公司股价表现 - 太平洋航运股价上涨4.23%至2.71港元，成交额达3243.49万港元 [1] - 股价连续上涨超过4% [1] 干散货市场现状 - 波罗的海干散货指数连续12个交易日上涨 [1] - BDI指数在11月28日升至2,560点，为2023年12月以来最高水平 [1] - 2025年第四季度全球干散货市场呈现快速升温态势 [1] 行业前景与催化因素 - 行业拐点已至，在供给端温和有限的增速下，需求端有三大催化因素提供上行弹性 [1] - 西芒杜铁矿投产将重塑铁矿石贸易版图 [1] - 美联储降息将活跃大宗商品贸易，利好散运行业 [1] - 基建长期带来边际需求，包括俄乌战后重建和雅下水电建设 [1]

公司股价表现 - 太平洋航运股价再涨超4%，截至发稿涨4.23%至2.71港元，成交额3243.49万港元 [1] 行业市场动态 - 进入2025年第四季度，全球干散货市场呈现快速升温态势 [1] - 波罗的海干散货指数连续12个交易日上涨，在11月28日最新报告中BDI上涨至2,560点，为2023年12月以来最高水平 [1] 行业前景展望 - 行业拐点已至，在供给端温和有限的增速下，需求端有三大催化因素提供上行弹性 [1] - 需求端催化因素包括：西芒杜铁矿投产重塑铁矿石贸易版图；美联储降息活跃大宗商品贸易利好散运；基建长期带来边际需求，或有的俄乌战后重建和雅下水电建设 [1]

行业市场前景 - 中国特应性皮炎药物市场正处于高速增长期，预计2024年至2030年的年复合增长率为18.6%，到2030年市场规模将增至43亿美元 [1] - 特应性皮炎是最常见的慢性炎症性瘙痒疾病之一，全球范围内影响多达20%的儿童及青少年以及1-5%的成人，其中约25%至30%的患者为中重度 [1] - 度普利尤单抗于2020年在中国获批上市，司普奇拜单抗于2024年在中国获批上市，预期将驱动市场未来数年迅速增长 [1] 核心产品表现 - 度普利尤单抗是全球销售额第四大药品，2024年全球销售额达141.4亿美元，其在中国市场迅速放量，2023年销售额以约48%的增速增长至超19亿元，2024年以约33%的增速增长至超25亿元 [1] - 司普奇拜单抗正处于快速放量阶段，2024年实现销售收入约0.36亿元，2025年上半年实现销售收入约1.70亿元 [2] - 司普奇拜单抗未来在成人特应性皮炎、慢性鼻窦炎伴鼻息肉和季节性过敏性鼻炎等适应症纳入医保后有望加速放量，其适应症向青少年中重度特应性皮炎、结节性痒疹、哮喘等扩展将促进其强劲增长 [2] 重点研发管线 - CM512是公司自主研发的全球首款IgG-like长效型TSLP x IL-13双阻断剂，可同时靶向TSLP和IL-13，其人体半衰期长达70天，优于同类产品赛诺菲的Lunsekimig约10天的半衰期 [2] - CM512有望实现≥3个月给药间隔，较现有疗法降低给药频次80%，从而降低患者治疗成本与就诊次数，提高治疗依从性 [2] - 在治疗成人中重度特应性皮炎的I期临床研究中，CM512在首次给药后第6周，50%的300mg组患者达到了EASI-75，安慰剂组仅为7%；在12周，300mg剂量组EASI-75及EASI-90应答率分别可达58.3%和41.7%，优于现有IL-4Rα单抗以及JAK1抑制剂靶向药物的应答率，且研究期间不良事件大多数为1级或2级，安全性良好 [3]

文章核心观点 - 太平洋证券首次覆盖康诺亚-B，给予“买入”评级，目标价82.07港元，核心逻辑在于公司核心产品在中国高速增长的特应性皮炎药物市场中加速放量，且重点管线进度领先 [1] 中国特应性皮炎药物市场 - 特应性皮炎是最常见的慢性炎症性瘙痒疾病之一，全球范围内影响多达20%的儿童及青少年以及1-5%的成人，其中约25%至30%的患者为中重度 [1] - 中国特应性皮炎药物市场在2019年至2024年的年复合增长率约为22.6%，预计2024年至2030年的年复合增长率为18.6%，到2030年市场规模将增至43亿美元 [1] - 度普利尤单抗于2020年在中国获批，司普奇拜单抗于2024年在中国获批，预期将驱动市场未来数年迅速增长 [1] 核心产品市场表现与潜力 - 度普利尤单抗是全球销售额第四大药品，2024年全球销售额达141.4亿美元，其在中国市场迅速放量，2022年销售额突破10亿元，2023年以约48%的增速增长至超19亿元，2024年以约33%的增速增长至超25亿元 [2] - 司普奇拜单抗在2024年实现销售收入约0.36亿元，2025年上半年实现销售收入约1.70亿元，正处于快速放量阶段 [3] - 司普奇拜单抗未来在成人特应性皮炎、慢性鼻窦炎伴鼻息肉和季节性过敏性鼻炎等适应症纳入医保后有望加速放量，其适应症向青少年中重度特应性皮炎、结节性痒疹、哮喘等扩展有望促进其保持强劲增长 [3] 重点研发管线进展 - CM512是康诺亚自主研发的全球首款IgG-like长效型TSLP x IL-13双阻断剂，人体半衰期长达70天，优于同类产品赛诺菲的Lunsekimig约10天的半衰期，有望实现≥3个月给药间隔，较现有疗法降低给药频次80% [4] - 在2025年11月的I期临床研究中，CM512治疗成人中重度AD达成全部研究终点：首次给药后第6周，50%的300mg组患者达到EASI-75，安慰剂组仅为7%；第12周，300mg剂量组EASI-75及EASI-90应答率分别可达58.3%和41.7%，优于现有IL-4Rα单抗以及JAK1抑制剂靶向药物的应答率，安慰剂组为21.4%和0% [4] - 研究期间大多数治疗期出现的不良事件为1级或2级，未报告导致延迟给药、提前终止治疗、提前退出研究或死亡的严重不良事件 [4]

项目合作 - 加拿大总理与艾伯塔省省长达成谅解备忘录，将共同致力于建设一条通往太平洋沿海地区的石油管道 [1] 战略目标 - 该石油管道项目旨在使加拿大的石油出口目的地多样化，不再局限于美国市场 [1]

日本内阁政策动向 - 日本首相高市早苗在国会党首辩论中未撤回其“台湾有事即日本存亡危机事态”的错误言论，而是暗示该言论为针对特定情境的“诚实回答”[8] - 日本政府内阁通过答辩书，称首相的国会答辩“不改变日本政府的一贯立场”，但在近期表态中绝口不提中日之间的四个政治文件[16] - 高市早苗在谈及台湾问题时，刻意回避联合国文件和中日政治共识，反而引用非法无效的“旧金山和约”[21] 日本政治右倾化分析 - 高市早苗的上台得到右翼政客麻生太郎的支持，其政策理念继承了自民党党内强势派在对外政策方面的主张[28] - 主张和平主义的公明党退出执政联盟，长期鼓吹修宪、推动军事扩张的日本维新会与自民党形成新联盟，导致政治右倾化加速[30] - 分析指出，高市早苗正在积极落实日本维新会的政治理念，包括修改国家安全保障战略、修改无核三原则及放开防卫装备转移三原则规定[31] 日本军事战略调整 - 高市早苗准备提前两年实现防卫费占国内生产总值2%的目标，并试图修改“无核三原则”，暗示研发核动力潜艇[35] - 日本政府计划在与中国台湾邻近的西南诸岛部署进攻性武器，并确立“反击能力”概念，旨在使日本成为能战国家[35][41] - 日本在国内经济低迷、民生问题突出的情况下，仍不断提升防卫预算，被指穷兵黩武[43] 地区影响与国际反应 - 高市早苗的涉台言论给“台独”分子注入兴奋剂，赖清德随之提出增加1.25万亿新台币防卫预算的“安全行动方案”[37] - 中国外交部和国防部多次在新闻发布会和外交场合提及日本军国主义动向，并强调绝不允许外部势力染指台湾及日本军国主义死灰复燃[45][48] - 中美元首通话近十年来首次直接提及军国主义，强调共同维护二战胜利成果，表明国际社会对日本相关动向的警觉[48][50]

市场表现 - 2025年11月28日医药板块涨跌幅为+0.14%，跑输沪深300指数0.11个百分点，在申万31个子行业中排名第27 [1] - 医药子行业中医疗设备涨幅居前为+1.53%，医院上涨+0.95%，其他生物制品上涨+0.70% [1] - 医药子行业中线下药店跌幅为-0.55%，疫苗下跌-0.46%，医疗研发外包下跌-0.33% [1] - 个股日涨幅榜前三为海王药业上涨+10.03%、百花医药上涨+10.01%、合富中国上涨+7.49% [1] - 个股跌幅榜前三为粤万年青下跌-13.71%、众生药业下跌-10.00%、广济药业下跌-9.98% [1] 行业要闻 - 艾伯维（AbbVie）申报的乌帕替尼缓释片拟纳入优先审评，拟定适应症为成人和12岁及以上青少年重度斑秃 [2] - 乌帕替尼缓释片是一种JAK抑制剂，对JAK1的抑制效力大于JAK2、JAK3和TYK2，用于治疗多种免疫介导的炎症性疾病 [2] 公司要闻 - 国邦医药拟对董事、高管在内的270名员工实施员工持股计划，拟筹集资金总额不超过1.85亿元，涉及股票总数不超过股本总额10%，存续期24个月，锁定期12个月 [3] - 泰恩康子公司山东华铂凯盛收到国家药监局签发的巴瑞替尼片《药品注册证书》，批准注册 [3] - 一品红子公司广州一品红收到国家药监局核准签发的艾司奥美拉唑镁肠溶干混悬剂《药品注册证书》，批准注册 [3] - 恩华药业收到国家药监局签发的盐酸羟考酮缓释片《药品注册证书》，批准注册 [3]

公司治理结构变更 - 公司第六届董事会完成换届选举，由5名非独立董事、3名独立董事和1名职工代表董事共同组成，任期三年 [38] - 职工代表大会选举李伟先生为第六届董事会职工代表董事，李伟先生现任公司监事、石英砂管理中心常务副总经理，未直接持有公司股份 [1][3] - 2025年第一次临时股东大会审议通过了取消监事会的议案，并对《公司章程》等多项内部治理制度进行了修订 [8] 董事会及高级管理人员任命 - 第六届董事会第一次会议选举陈士斌先生继续担任公司董事长兼总经理 [14][20] - 会议聘任了新的高级管理团队，包括董事会秘书房婷婷女士、财务负责人张丽雯女士、副总经理刘明伟先生及总工程师周明强先生 [23][26][29] - 同时任命李兴娣女士为证券事务代表，赵仕江先生为内部审计部经理 [33] 董事会专门委员会构成 - 新一届董事会设立了四个专门委员会，包括战略委员会、提名委员会、审计委员会和薪酬与考核委员会 [16][18] - 提名委员会、审计委员会、薪酬与考核委员会均由独立董事占半数以上，并由独立董事担任主任委员 [39] - 审计委员会主任委员叶青为会计专业人士，符合相关法规要求 [39]

中期财务表现 - 收益约为1.03亿港元，较去年同期增长5.4% [1] - 公司拥有人应占溢利为719.4万港元，去年同期为亏损，实现扭亏为盈 [1] - 每股盈利为0.83港仙 [1]

中期业绩概览 - 公司报告期截至2025年9月30日止六个月 [1] - 期间收益约为1.03亿港元，同比增长5.4% [1] - 公司拥有人应占溢利为719.4万港元，实现同比扭亏为盈 [1] - 每股盈利为0.83港仙 [1]