2025年四大航空公司业绩预告核心观点 - 国内四大航司2025年业绩预告呈现分化格局，其中海南航空和南方航空预计实现扭亏为盈，而中国国航和东方航空预计仍处于亏损状态 [1] 各公司业绩预告详情 海南航空 - 预计2025年业绩大幅改善，实现扭亏为盈，归母净利润为18亿元至22亿元，扣非净利润为9亿元至11亿元 [1] - 业绩预盈主因包括民航市场持续向好、公司运力调配和精细化管理加强、海南自由贸易港封关运作带来积极影响，以及2025年人民币升值产生汇兑收益 [1] 南方航空 - 预计2025年度实现扭亏为盈，归母净利润预计为8.00亿元到10.00亿元，扣非净利润预计为1.30亿元到1.90亿元 [1] - 公司通过抢抓市场机遇、精准投放运力、优化经营布局与成本管控，使经营效益持续改善，尽管面临外部环境不确定性、供应链紧张及飞机、航材等成本上涨压力 [2] 中国国航 - 预计2025年度将出现亏损，归母净亏损约为13亿元到19亿元，扣非净亏损约为19亿元到27亿元 [1] - 公司在持续优化生产组织、加强成本管控、经营效益呈现增收降成本特点的背景下，年度亏损主要源于严格执行企业会计准则，在资产负债表日对递延所得税资产账面价值进行复核并转回部分资产所致 [2] 东方航空 - 预计2025年度利润总额约为2亿元至3亿元，归母净利润约为-13亿元至-18亿元，扣非净利润约为-27亿元至-33亿元 [1] - 公司全年运输总周转量和旅客运输量同比分别增长10.82%和6.68%，但因在报告期内根据会计准则转回部分前期可抵扣亏损形成的递延所得税资产，相应增加所得税费用，导致净利润为负 [2] 历史业绩对比与行业背景 - 2025年前三季度，四家航空公司均实现了盈利，其中中国国航实现归母净利润18.70亿元，同比增长37.31%；东方航空为21.03亿元，同比成功扭亏为盈；南方航空为23.07亿元，同比增长17.40%；海南航空为28.45亿元，同比增长30.93% [2]

FF301 股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2026年1月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 中國國際航空股份有限公司 呈交日期: 2026年2月2日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 00753 | 說明 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 4,955,610,672 | RMB | | 1 RMB | | 4,955,610,672 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | RMB | | 0 | | 本月底結存 | | | 4,955,610,672 | RMB | | 1 RMB | | 4,955,610,672 | | 2. 股份分類 | 普通股 | ...

FF301 股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2026年1月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 中國國際航空股份有限公司 1. 股份分類 普通股 股份類別 H 於香港聯交所上市 (註1) 是 證券代號 (如上市) 00753 說明 已發行股份（不包括庫存股份）數目 庫存股份數目 已發行股份總數 上月底結存 4,955,610,672 0 4,955,610,672 增加 / 減少 (-) 0 0 本月底結存 4,955,610,672 0 4,955,610,672 呈交日期: 2026年2月2日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 00753 | 說明 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | ...

2025年国内航司业绩预告总结与后市展望 - 2025年国内航司业绩预告整体呈现亏损显著收敛、部分航司率先扭亏、盈利分化加速兑现的特征 [2] - 从年度口径看 中国国航 中国东航仍处亏损区间 其中东航亏损幅度明显收窄 南方航空 海航控股实现扭亏为盈 成为板块利润修复的核心贡献 华夏航空盈利延续增长 [1][2] - 从季度口径看 4Q25行业普遍承压仍以亏损为主 但多数航司同比改善明显 反映淡季盈利压力下修复趋势仍在延续 [1][2] 主要航空公司业绩表现分析 - 三大航2025年业绩预告整体基本符合市场预期 延续亏损收敛、修复进行中的主线 [3] - 中国国航业绩表现相对略低于预期 主因飞机日利用率恢复相对偏低及北京市场受商务线表现拖累 其与东航的年末利润还受到对递延所得税资产进行审慎复核调整的一次性会计处理拖累 [3] - 东方航空整体符合预期 处于修复通道 [3] - 南方航空业绩相对更优 除主业经营持续修复外 南航物流盈利贡献增厚亦对公司整体业绩形成有效支撑 [3] - 海航控股预计2025年归母净利润18–22亿元 扣非归母净利润9–11亿元 业绩修复受益于需求回暖与航线网络提质增效 以及人民币升值带来的汇兑收益显著增厚 测算2025年人民币升值2.2%对应汇兑收益贡献约14亿元以上 [3] - 华夏航空预计2025年归母净利润5.0–7.0亿元 主要依托支线市场需求回升 通过优化网络与强化干支衔接推动航班量与客座率提升 [3] 行业后市展望与核心驱动因素 - 展望后市 需求端仍是行业票价修复与利润改善的核心变量 [4] - 国内线在居民出行消费常态化、休闲旅游占比提升及航司收益管理精细化支撑下 客运量有望温和增长 [4] - 供给克制背景下票价中枢具备韧性 旺季更旺、淡季更稳特征或进一步强化 [1][4] - 国际线虽受外部不确定性扰动带来阶段性波动 但免签政策扩围、出入境便利化推进及高收益长航程航线逐步修复的中长期趋势不改 [4] - 供给与成本约束有望放大盈利弹性 飞机交付偏慢使运力扩张维持克制 叠加反内卷政策导向强化将抑制无序竞争、稳定收益质量 [4] - 成本端若油价维持低位震荡、人民币延续偏强 配合航司机队与航线结构优化及精细化管控推动单位成本下降 行业盈利改善动能有望延续 [4] 研报关注的标的 - 首推海航控股(600221.SH)、华夏航空(002928.SZ) [5] - 关注中国国航(601111.SH,00753)、吉祥航空(603885.SH)、春秋航空(601021.SH) [5]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[4] 报告的核心观点 - 核心观点：航空业绩拐点显现，地缘提升航运景气 [3] - 快递行业需求坚韧，“反内卷”带动价格上涨，释放盈利弹性，中长期迎来良性竞争机会 [13] - 航空板块2025年业绩大幅改善，为2026年业绩弹性奠定基础，建议把握春运和业绩预告期投资主线 [6][13] - 航运板块看好原油运输、散运市场复苏和亚洲内集运需求，地缘局势可能增强运价弹性 [13][14] - 船舶行业绿色更新大周期尚在前期，航运景气与绿色更新是核心驱动，造船企业预计将进入利润兑现期 [14] - 供应链物流行业格局向好，具备顺周期弹性 [14] - 港口行业经营稳定，现金流强劲，建议关注红利属性和枢纽港成长性 [14] 行业动态跟踪总结 快递物流 - 圆通速递召开大会，强调2026年以“守底线、强基石、开新路”为管理理念和工作指南 [4] - 国家邮政局发布2026年民生七件实事，将农村快递违规收费问题治理列在首位，目标实现“动态清零” [5] - 宏川智慧2025年计提资产减值准备3.4亿元，预计归母净亏损4.4至4.7亿元 [5] 航空机场 - 四大航2025年业绩预告呈现明显修复：南航预计归母净利润8-10亿元，同比增长25-27亿元；海航预计归母净利润18-22亿元，同比增长27-31亿元；东航预计亏损13-18亿元，同比减亏24-29亿元；国航预计亏损13-19亿元，同比增亏11-17亿元 [6] - 国务院办公厅印发《加快培育服务消费新增长点工作方案》，聚焦交通服务等重点领域 [6] - 春运机票预订积极：截至1月29日，2026年春节假期国内航线机票预订量超716万张，日均量同比增长约16%；节前春运（2月2日-14日）国内航线机票预订量超1246万张，同比增长约8% [7] 航运船舶港口 - 中东局势持续紧张，美国增兵，伊朗宣布在霍尔木兹海峡实弹演习，该海峡承担全球约三分之一海运原油 [8] - 干散货市场“淡季偏强”：海岬型船即期运价单日上涨约25%，BDI突破2000点，1月BDI在年初阶段明显强于往年同期 [9] - 本周集装箱运价整体下降：SCFI综合指数环比下降9.7%至1317点，上海-欧洲/美西运价分别环比下降11.1%/10.4% [9] - 本周原油轮运价（BDTI）环比上涨2.71%至1644点，但VLCC TCE环比下降17.9% [10] - 本周成品油轮运价（BCTI）环比上涨4.6%至890点 [10] - 本周散货船运价（BDI）环比上涨12.0%至1949点 [10] - 本周新造船价指数环比下降0.19点至184.30点 [10] - 本期中国内贸集装箱运价指数（XH・PDCI）报1256点，环比上涨1.05% [11] - 2026年1月19日-25日，中国港口货物吞吐量为25687万吨，环比下降1.70%；集装箱吞吐量为659万TEU，环比下降4.35% [11] 公路铁路 - 2026年1月19日-25日，全国铁路运输货物7441.9万吨，环比下降3.35%；全国高速公路货车通行5425.2万辆，环比下降3.32% [11] - 深高速2025年12月路费收入10.3亿元，同比增长3.3% [12] - 中原高速2025年第四季度拟计提信用及资产减值准备合计9.51亿元，预计全年归母净利润约6.12亿元，同比下降约30% [12] 市场回顾总结 - 2026年1月26日至1月30日，A股交运指数环比下跌1.29%，跑输上证指数0.85个百分点 [18] - 子板块周涨跌幅：航运(+2.43%)、港口(+1.21%)、公路(+0.29%)、铁路(-0.16%)、物流综合(-1.27%)、机场(-2.24%)、快递(-4.04%)、航空(-4.93%) [18] 子行业数据跟踪总结 快递物流 - 2025年12月，全国快递业务量182.1亿件，同比增长2.3%；业务收入1388.7亿元，同比增长0.7% [23] - 2025年12月主要公司数据：圆通业务量28.84亿票（+9.04%），单票收入2.25元（-1.43%）；申通业务量25.01亿票（+11.09%），单票收入2.33元（+15.35%）；顺丰业务量14.76亿票（+9.33%），单票收入13.81元（-5.09%）；韵达业务量21.48亿票（-7.37%），单票收入2.15元（+5.91%） [32] 航运船舶 - 本周克拉克森综合运价32985美元/日，环比增长5.68%；新造船指数184.30点，环比下降0.19点 [48] - 本周BDTI指数1644点，环比增长2.71%；BCTI指数890点，环比增长4.58%；BDI指数1949点，环比增长11.96%；CCFI指数1175.59点，环比下降2.74% [48] 航空机场 - 2025年12月，民航完成旅客运输量约0.61亿人次，同比增长6.4%；完成货邮运输量92.90万吨，同比增长9.8% [58] - 2025年12月，三大航整体客座率83.86%，环比下降1.70个百分点；春秋航空客座率91.46% [60] - 2025年12月主要机场数据：深圳机场旅客吞吐量同比+9.49%；上海机场旅客吞吐量同比+8.02%；白云机场旅客吞吐量同比+12.27% [64][66] 公路铁路 - 2025年12月，公路客运量9.61亿人，同比-2.60%；货运量37.97亿吨，同比+0.62% [67] - 2025年12月，铁路客运量3.23亿人，同比+8.52%；货运量4.47亿吨，同比-2.60% [67] 港口 - 2026年1月19日-25日，中国港口货物吞吐量25687万吨，环比下降1.70%；集装箱吞吐量659万TEU，环比下降4.35% [79]

公司运力与航班计划 - 2026年春运期间，公司计划执行客运航班超7万班次，较2025年春运增长10.1% [1] - 春运共计40天，公司日均安排航班约1800班次，同比增加160班次 [1] - 公司在册飞机数量同比增加25架 [1] 国内航线部署 - 公司重点聚焦京津冀、长三角、粤港澳、成渝四大城市群间的骨干航线，覆盖全国近50条航线 [1] - 为满足暖冬出行需求，在华南及海南地区持续优化运力，计划执行广深相关航线航班超7000班次，其中宽体机执飞超过3000班次 [1] - 海南方向的三亚航线已全部由宽体机执飞，海口航线在北京、成都等关键航线上于高峰日全面启用宽体机 [1] 特定区域与旅游市场运力 - 为服务冰雪旅游市场，公司在东北地区运力投入同比增长15% [2] - 北京、成都、上海、杭州等地至哈尔滨的航线已陆续投入宽体机运营，每周新增座位超1.2万个 [2] - 在西部地区，公司增班超500班次，覆盖丽江、大理、西双版纳、阿勒泰、喀什等热门旅游目的地 [2] - 华东方向在福州、厦门、上海等地增班近400班次 [2] 机型与特定航线运营 - 春运期间，公司9架C919国产大飞机将全部投入春运航班运行，继续执飞北京至杭州、成都、武汉、西安等航线 [2] 国际航线运力 - 国际出境游方面，公司今年春运期间运力投入同比增长10.1% [2] - 增投航线覆盖悉尼、奥克兰、新加坡、首尔、曼谷等17条热门航线 [2]

公司股价表现 - 中国国航(00753.HK)盘中股价一度下跌近3% [1] - 截至发稿时，股价下跌2.44%，报6.81港元 [1] - 成交额为1.32亿港元 [1]

公司股价与交易表现 - 中国国航港股盘中下跌近3% 截至发稿时下跌2.44% 报6.81港元 成交额达1.32亿港元 [1] 2025年度业绩预告 - 公司预计2025年度将出现亏损 归属于上市公司股东的净亏损约为人民币13亿元到人民币19亿元 [1] - 预计2025年归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净亏损约为人民币19亿元到人民币27亿元 [1] 2024年度业绩对比 - 2024年归属于上市公司股东的净亏损为人民币2.37亿元 [1] - 2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净亏损为人民币25.40亿元 [1] 2025年季度业绩分析 - 2025年第一季度至第三季度累计实现归母净利润18.70亿元 [1] - 结合全年预亏公告推算 2025年第四季度归母净利润亏损在31.7亿元至37.7亿元之间 [1] - 2025年第四季度亏损较2024年同期亏损幅度扩大 [1] 亏损原因说明 - 2024年第四季度中国国航归母净利润为-16.00亿元 [1] - 2025年第四季度亏损幅度扩大的原因是公司对递延所得税资产的账面价值进行复核 相应转回部分递延所得税资产 [1]

公司业绩与市场表现 - 中国国航(00753)股价盘中下跌近3%，截至发稿下跌2.44%至6.81港元，成交额1.32亿港元 [1] - 公司预计2025年度将出现亏损，归属于上市公司股东的净亏损约为人民币13亿元到人民币19亿元，扣除非经常性损益后的净亏损约为人民币19亿元到人民币27亿元 [1] - 2024年公司归属于上市公司股东的净亏损为人民币2.37亿元，扣除非经常性损益后的净亏损为人民币25.40亿元 [1] 季度业绩分析 - 2025年前三季度（Q1-Q3）中国国航累计实现归母净利润18.70亿元 [1] - 结合全年预亏公告推算，公司2025年第四季度（Q4）单季亏损在人民币31.7亿元到人民币37.7亿元之间 [1] - 2024年第四季度（Q4）公司归母净利润为人民币-16.00亿元，因此2025年Q4亏损幅度同比显著扩大 [1] 亏损原因说明 - 2025年第四季度亏损幅度扩大的主要原因是，公司对递延所得税资产的账面价值进行复核，并相应转回了部分递延所得税资产 [1]

2026年春运航空运力与航班计划 - 2026年春运为期40天，从2月2日至3月13日 [1] - 北京首都机场与大兴机场计划起降航班共计8.88万架次，较去年同期增长约1.67% [1] - 其中首都机场计划4.96万架次，同比增长1.64%；大兴机场计划3.92万架次，同比增长1.77% [1] 中国国际航空运营策略 - 公司春运期间在册飞机数量同比增加25架，计划执行客运航班超过7万班次，较2025年春运增长10.1% [1] - 日均安排航班约1800班次，同比增加160班次 [1] - 国内重点聚焦京津冀、长三角、粤港澳、成渝四大城市群间的骨干航线，覆盖全国近50条航线 [1] - 海南方向，三亚航线全部由宽体机执飞，海口航线在北京、成都等关键航线上于高峰日全面启用宽体机 [1] - 在东北地区运力投入同比增长15%，北京、成都、上海、杭州等地至哈尔滨航线陆续投入宽体机，每周新增座位超1.2万个 [1] - 在西部地区增班超500班次，覆盖丽江、大理、西双版纳、阿勒泰、喀什等热门旅游目的地 [2] - 华东方向在福州、厦门、上海等地增班近400班次 [2] - 公司9架C919国产大飞机将全部投入春运，执飞北京至杭州、成都、武汉、西安等航线 [2] 中国东方航空运营策略 - 公司计划投入822架客运飞机（包括14架国产C919客机），合计执行12.5万班航班 [4] - 日均班次量超3200班，同比2025年增长约3.6% [4] - 新开/复航上海—伊春、北京—阿勒泰、成都—海口等42条国内航线 [4] - 增投上海—哈尔滨、上海—长白山、北京—长白山、深圳—哈尔滨、成都—哈尔滨等19条冰雪游航线 [4] - 增投上海—北海、上海—海口、上海—博鳌、南京—湛江、武汉—博鳌等30条避寒游航线 [4] 中国南方航空运营策略 - 集团计划在春运期间执行客运航班超12.6万班次（1个往返计2班次） [4] - 将在超260条航线上执行加班约1.3万班次 [4] - 在深圳、北京大兴往返海口，以及广州、深圳、北京大兴、长春、乌鲁木齐、西安往返三亚的部分航班将启用宽体机型 [4] - 春运期间将在广州、长沙双基地运营国产C919大飞机，计划常态化执行8条航线，预计执行航班超1000班次 [4] - C909机型将在国内60条航线上，执行航班超5000班次 [4] 海南航空运营策略 - 公司预计执行航班超过3.3万班次，预计运送旅客约551.6万人次 [5] - 计划在北京—西安/大连、广州—合肥—大连、深圳—太原—大连、重庆—南京/宁波等主要干线和旅游航线上增加航班频次 [5] - 稳定执飞海口往返北京、广州、杭州及三亚往返北京、上海、重庆等十余条通往热门城市的航线 [5] - 在国际及地区市场，北京、海口两地相较去年春运新增多个国际航点，北京地区新增爱丁堡、奥斯陆、特拉维夫3个航点 [5]