会议信息 - 公司第四届监事会第十七次会议2024年11月29日发通知，12月4日召开[1] - 应出席监事3人，实到3人[1] 议案审议 - 会议审议通过2025年日常关联交易预计议案，3票同意[1] - 议案需提交公司股东大会审议[1]

会议情况 - 公司第四届董事会第三十一次会议于2024年11月22日召开，9位董事实到[1] 议案审议 - 审议通过修订《公司董事、监事及高级管理人员薪酬管理办法》议案，待股东大会审议[1] - 审议通过2024年三季度利润分配议案，待股东大会审议[4] - 审议通过新增组织机构议案，同意组建智慧电气研究院[5]

会议信息 - 公司第四届监事会第十六次会议于2024年11月22日召开[1] - 应出席监事3人，实到3人[1] 议案情况 - 会议审议通过2024年三季度利润分配议案[1] - 议案表决结果为同意3票、反对0票、弃权0票[1] - 议案尚需提交公司股东大会审议[1]

薪酬标准 - 独立董事固定津贴税前10万元/年，月预支5000元，年末兑现剩余[4] - 高管基本年薪按月预支，标准为董事长的80%-100%[7] 处分扣薪 - 党纪、政纪警告处分扣5%绩效年薪[11] - 党纪严重警告、政纪记过处分扣10%绩效年薪[11] - 党纪撤销党内职务扣30%绩效年薪[11] - 党纪留党察看扣40%绩效年薪及全部任期激励[11] - 党纪开除党籍扣全部绩效年薪及任期激励[11] - 政纪记大过扣20%绩效年薪[11]

业绩总结 - 2024年三季度每10股派现金红利0.26元（含税）[2][3] - 截至2024年9月30日，可供分配利润435,031.94万元[3] - 现金红利占2024年Q3净利润39.86%[3] 其他新策略 - 2024年11月22日董事会、监事会审议通过利润分配议案[5][6] - 预案需股东大会审议通过方可实施[4][8]

报告公司投资评级 - 优于大市（OUTPERFORM）[1][2][12] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2024年三季度业绩超市场预期，基于电网投资的高景气度带动盈利超预期，维持“优于大市”评级以及8.56元/股的目标价[6][8][10] 相关目录总结 财务数据 - 报告研究的具体公司2024年前三季度实现营收152.5亿元，同比增长6.21%，其中2024Q3实现营收49.03亿元，同比增长3.74%，环比小幅下降12.93%；实现归母净利润7.87亿元，同比增加45.33%，其中2024Q3实现归母净利润3.34亿元，同比增加199.96%，环比增加34.2%。公司综合毛利率达到20.48%，同比增加7.73pct，其中2024Q3毛利率达到23.74%，同比增加6.51pct[8] - 报告研究的具体公司期间费用率保持稳定，为13.37%，其中销售费用率为3.52%，同比增加0.17pct；管理费用率为6.31%，同比增加0.57pct；财务费用率为-0.39%，降低0.58pct[9] - 报告研究的具体公司研发投入强度高，前三季度研发费用增速达33.77%，远超营收增速，研发费用率达3.85%，同比增加0.69pct[9] - 截至2024年11月，特高压及输变电均完成了5批次招标，其中特高压设备合计招标179.29亿元，同比下降39.5%，第五批次招标中，报告研究的具体公司中标13.4亿元，占比为7.5%，中标甘肃 - 浙江柔性直流特高压换流阀其中的一个包。输变电设备招标方面，前五批次合计招标658.2亿元，同比增长11.6%，输变电和特高压设备招标合计小幅下降5.5%，维持高景气度[9] 盈利预测 - 根据报告研究的具体公司新增订单情况，维持2024 - 2026年公司营业收入分别为246.9/287.7/326.8亿元，对应归母净利润分别为11.8/14.8/17.4亿元[10]

权益变动 - 权益变动前通用电气新加坡公司持股768,882,352股，占总股本15%[2] - 拟减持不超153,776,470股，即不超总股本3%[2] - 完成减持153,776,470股，占总股本3%[2] - 权益变动后持股615,105,882股，占总股本12%[4] 减持详情 - 减持期间为2024年10月29日至11月7日[5] - 减持价格区间7.83 - 8.69元/股，总金额1,223,273,670.36元[5] - 集中竞价减持51,258,823股，大宗交易减持102,517,647股[5] - 11月7日大宗交易减持102,517,647股，占比2%[6] 其他 - 本次减持不触及要约收购，不导致控股权变化[7]

业绩相关 - 公司2023年度营业收入为208.4791亿元[1] 中标情况 - 2024年11月5日公司下属5家子公司中标国家电网采购[1] - 中标电抗器等产品总金额为13.3053亿元[1] 未来影响 - 签约后对公司未来经营发展有积极影响[2] - 对公司当期业绩影响存在不确定性[3]

报告投资评级 - 报告给予中国西电“增持”评级[2][5][10] 报告核心观点 - 中国西电2024年前三季度营收152亿元同比+6% 归母净利润7.9亿元同比+45% 扣非归母净利润7.8亿元同比+74% 2024Q3营收49.0亿元同比+4% 归母净利润3.3亿元同比+200% 扣非归母净利润3.1亿元同比+384% 盈利能力大幅提升[3] - 2024Q3公司销售毛利率和销售净利率同环比都有显著提升主要系高附加值产品交付同比增加盈利提升还受益于对联营企业和合营企业的投资收益同比增加较多推测高附加值产品主要系特高压及输变电相关产品进入交付期带动盈利能力提升[3] - 2024年以来公司新签订单持续增长根据国家电网2024年前5批输变电招标数据统计公司合计中标60亿元同比+32%增速大于国家电网招标的金额增速后者为12%中标特高压柔性直流换流阀金额11亿元份额25%后续有望受益柔性直流高景气[5] - 中国西电是国内特高压相关电力设备的头部企业预计2024 - 2026年有望实现营业收入223/249/278亿元同比增速分别为+6%、+12%、+12%归母净利润为12.9/18.2/23.1亿元同比增速分别为+45%、+41%、+27% EPS为0.3/0.4/0.5元当前股价对应PE分别为35X、24X、19X看好公司受益于特高压建设高景气[5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据总结 - 2024年前三季度营收152亿元同比+6% 归母净利润7.9亿元同比+45% 扣非归母净利润7.8亿元同比+74% 2024Q3营收49.0亿元同比+4% 归母净利润3.3亿元同比+200% 扣非归母净利润3.1亿元同比+384% 销售毛利率23.7%同比+6.5pct环比+3.9pct销售净利率8.6%同比+5.3pct环比+3.1pct[3] - 预计2024 - 2026年有望实现营业收入223/249/278亿元同比增速分别为+6%、+12%、+12%归母净利润为12.9/18.2/23.1亿元同比增速分别为+45%、+41%、+27% EPS为0.3/0.4/0.5元当前股价对应PE分别为35X、24X、19X[5] - 2023年公司中标输变电及特高压变压器59亿元同比+447%中标组合电器44亿元同比+94%中标换流阀10亿元上年同期为0[3] - 根据国家电网2024年前5批输变电招标数据统计公司合计中标60亿元同比+32%中标特高压柔性直流换流阀金额11亿元份额25%[5] [3][5] 市场数据总结 - 当前价格8.68元52周价格区间4.38 - 9.54元总市值44492.66百万流通市值44492.66百万总股本512588.24万股流通股本512588.24万股[3] - 日均成交额1109.87百万近一月换手2.37%[4] [3][4]

权益变动情况 - 本次为持股5%以上非第一大股东减持，不触及要约收购[3] - 权益变动前通用电气新加坡公司持股768,882,352股，占总股本15%[3] - 权益变动后持股717,623,529股，占总股本14%[3] 减持数据 - 2024年10月29日至11月1日集中竞价减持51,258,823股，占总股本1%[3] - 2024年10月29日至11月1日大宗交易减持0股，占总股本0%[4] 其他情况 - 本次权益变动不涉及披露权益变动报告书[5] - 公司于2024年10月1日披露减持股份计划公告[6] - 本次权益变动后减持计划尚未实施完毕[6]