股价与交易表现 - 11月11日公司股价收于10.53元，单日下跌0.94% [1] - 当日发生一笔大宗交易，成交56.70万股，成交金额543.19万元，成交价9.58元较收盘价折价9.02% [1] - 近3个月内累计发生2笔大宗交易，总成交金额达5.98亿元 [1] - 近5个交易日股价累计上涨27.02%，主力资金净流入8908.12万元 [1] 大宗交易细节 - 该笔大宗交易的买方为机构专用席位，卖方为方正证券上海广富林路营业部 [1]

交易概况 - 大宗交易成交56.7万股，成交金额为543.19万元 [1] - 该笔交易成交价为9.58元，较当日市场收盘价10.53元折价9.02% [1] - 成交额占公司当日总成交额的0.11% [1]

融资买入概况 - 2023年11月10日，A股市场共有3741只个股获得融资资金买入，其中488只个股买入金额超过1亿元 [1] - 融资买入金额排名前三的个股为阳光电源（29.04亿元）、中际旭创（24.36亿元）和新易盛（24.13亿元） [1] 融资买入占比 - 从融资买入额占当日总成交金额比重看，有3只个股占比超过30% [1] - 融资买入额占比排名前三的个股为视声智能（39.87%）、瑞联新材（37.79%）和浩辰软件（32.22%） [1] 融资净买入情况 - 当日有46只个股获得融资净买入金额超过1亿元 [1] - 融资净买入金额排名前三的个股为天孚通信（4.4亿元）、剑桥科技（4.24亿元）和中国西电（4.09亿元） [1]

财务业绩 - 2025年前三季度归母净利润为9.39亿元，同比增长19.29% [1] - 2025年第三季度归母净利润为3.40亿元，同比增长4.12% [1] - 预计2025年、2026年、2027年归母净利润分别为16.97亿元、19.96亿元、23.59亿元 [1] - 预计2025年、2026年、2027年市盈率分别为30倍、26倍、22倍 [1] 运营指标与未来展望 - 2025年前三季度合同负债为50.66亿元，同比增长29.27%，有望支撑未来业绩 [1] 国际市场业务 - 国际市场围绕质效提升加速调整，重塑国际业务管理体系 [1] - 落地国际营销中心建设，提升海外工厂管控水平 [1] - 加速单机设备出口业务，西电国际中标马来西亚数据中心变电站设备 [1] - 西电常变斩获GE公司变压器供货大单 [1] - 西开有限首次出口高压直流转换开关设备 [1] 国内市场业务 - 公司生产运营协同高效，助力陇东－山东、哈密－重庆±800千伏特高压直流输电工程投产送电 [1] - 有力保障宁夏－湖南、陕北－安徽等国家重点工程建设 [1]

投资评级 - 投资评级为买入，且为维持 [1] 核心观点 - 公司业绩符合预期，前三季度毛利率改善明显 [1][4] - 海外业务中标数据中心变电站设备，国内业务助力特高压建设，合同负债增长29.27%至50.66亿元，支撑未来业绩 [5] - 预计公司25/26/27年归母净利润分别为16.97/19.96/23.59亿元，对应PE分别为30/26/22倍 [6] 业绩表现 - 2025年前三季度实现营收170.04亿元，同比增长11.54%，实现归母净利润9.39亿元，同比增长19.29% [4] - 2025年第三季度实现营收56.72亿元，同比增长17.17%，实现归母净利润3.40亿元，同比增长4.12% [4] - 2025年前三季度毛利率为22.14%，同比提升1.66个百分点，2025年第三季度毛利率为23.19%，同比下降0.55个百分点 [4] 业务进展 - 海外业务方面，公司重塑国际业务管理体系，西电国际中标马来西亚数据中心变电站设备，西电常变获得GE公司变压器供货大单，西开有限首次出口高压直流转换开关设备 [5] - 国内业务方面，公司助力陇东－山东、哈密－重庆±800千伏特高压直流输电工程投产，并保障宁夏－湖南、陕北－安徽等国家重点工程建设 [5] 财务预测 - 预计营业收入从2024年的222.81亿元增长至2027年的325.16亿元，年均复合增长率约13% [8][9] - 预计归属母公司净利润从2024年的10.54亿元增长至2027年的23.59亿元，2025年预计同比大幅增长61.0% [8][9] - 预计毛利率从2024年的20.7%持续提升至2027年的22.6%，ROE从2024年的4.8%提升至2027年的8.5% [8][9] - 预计每股收益从2024年的0.21元增长至2027年的0.46元 [8][9]

业绩表现 - 2025年前三季度实现营收170.04亿元，同比增长11.54%，归母净利润9.39亿元，同比增长19.29% [1] - 2025年第三季度实现营收56.72亿元，同比增长17.17%，归母净利润3.40亿元，同比增长4.12% [1] - 2025年前三季度毛利率为22.14%，同比提升1.66个百分点，但第三季度毛利率为23.19%，同比下降0.55个百分点 [1] - 2025年前三季度合同负债为50.66亿元，同比增长29.27%，预示未来业绩有支撑 [1] 海外业务 - 公司重塑国际业务管理体系，提升海外工厂管控水平，加速单机设备出口业务 [1] - 西电国际中标马来西亚数据中心变电站设备，西电常变获得GE公司变压器供货大单 [1] - 西开有限首次实现高压直流转换开关设备的出口 [1] 国内业务 - 公司生产运营协同高效，助力陇东－山东、哈密－重庆±800千伏特高压直流输电工程投产送电 [2] - 公司有力保障宁夏－湖南、陕北－安徽等国家重点特高压工程建设 [2] 投资建议 - 预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为16.97/19.96/23.59亿元 [3] - 对应市盈率分别为30/26/22倍，维持“买入”评级 [3]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐” [6] 报告核心观点 - 电力设备与新能源板块本周表现强劲，整体上涨4.98%，在申万一级行业中排名第一 [1] - 新能源汽车产业链需求旺盛，电解液核心原材料六氟磷酸锂价格突破12万元/吨，较9月末涨幅翻倍 [12] - 新能源发电领域，光伏产业链价格企稳，11月硅料产量预期环比下滑超10%，储能市场需求高增，10月招标规模达10GW/29.4GWh [3] - 电力设备板块受益于电网投资，国家电网2025年第五批输变电设备招标中标总金额达105.59亿元 [4] 板块行情总结 - 电力设备与新能源板块本周上涨4.98%，表现强于上证指数 [1] - 子板块中，核电指数涨幅最大，达10.94%，太阳能指数上涨7.70%，储能指数上涨2.84%，风力发电指数上涨2.37%，锂电池指数上涨1.73%，工控自动化上涨1.60%，新能源汽车指数上涨0.73% [1] - 个股方面，本周涨幅前五的股票为中能电气（78.37%）、海陆重工（61.03%）、摩恩电气（48.57%）、特变电工（35.34%）、佛塑科技（33.38%） [69] 新能源汽车行业总结 - 天赐材料签订重大长期订单，其子公司与国轩高科约定2026-2028年采购87万吨电解液，与中创新航约定同期供应72.5万吨电解液，两笔订单合计159.5万吨 [2] - 天赐材料今年以来已锁定电解液订单总量突破300万吨，包括瑞浦兰钧80万吨、楚能新能源55万吨等 [2] - 2025年前三季度中国电解液市场出货141万吨，同比增长40%，其中第三季度出货54万吨，同比增长32% [12] - 主要新能源车企10月交付量表现分化：零跑交付70,289台，同比增84.1%，再创历史新高；小鹏交付42,103台，同比增75.7%；蔚来交付34,749台，同比增92.6%；比亚迪交付441,706台，同比降12.1% [14][15][18][22][23] 新能源发电行业总结 - 光伏产业链方面，10月国内多晶硅排产预计13.4万吨，目前对比下游需求仍过剩，11月部分地区有减产预期，预期产量环比下滑超10% [3] - 11月国内组件排产预计不足44.5GW，但存在价格反弹后企业利润恢复提产的可能 [3] - 储能市场需求强劲，2025年10月国内储能市场完成10GW/29.4GWh的储能系统和含设备的EPC总承包招标 [3] - 招标项目地区集中，内蒙古、甘肃和新疆完成采招规模超过本月总订单规模的一半，最大单体规模达3GWh，独立储能项目占比九成以上 [3] - 储能系统报价方面，2小时储能系统平均报价为0.628元/Wh，4小时系统均价回升至0.52元/Wh，环比上涨12.1% [35] 电力设备及工控行业总结 - 国家电网2025年第五批输变电设备招标中标总金额达105.59亿元，共公示中标标包499个，单包均值2116万元 [4] - 分产品看，组合电器中标金额29.31亿元，电力电缆19.05亿元，变压器22.21亿元，开关柜8.98亿元 [4] - 本次招标共有55家上市公司中标，累计金额68.16亿元，占总金额64.56% [50] - 中标金额排名前列的上市公司包括：中国西电（9.82亿元，占比9.30%）、平高电气（8.37亿元，占比7.93%）、思源电气（7.75亿元，占比7.34%） [51] 重点公司关注 - 报告重点关注公司包括：宁德时代、科达利、大金重工、海力风电、德业股份、良信股份、盛弘股份、厦钨新能、许继电气、明阳电气等 [4] - 重点公司估值显示，宁德时代2025年预测PE为26倍，科达利为24倍，大金重工为27倍，海力风电为39倍 [5]

公司人事任命 - 中国西电电气股份有限公司董事会于2025年11月8日审议通过聘任孙超亮先生担任公司副总经理的议案 [1] - 孙超亮先生被聘任为公司副总经理的聘期与公司第五届董事会任期一致 [1] - 新任副总经理孙超亮先生出生于1979年，为中共党员、高级工程师，拥有河南科技大学控制工程专业硕士学位 [5] 公司基本情况 - 中国西电电气股份有限公司于2008年4月由多家公司联合以发起设立方式成立 [6] - 公司共拥有20家全资、控股及联营一级子企业，以及10余家控股、参股二级子企业 [6] - 公司是我国最具规模的高压、超高压及特高压输配电成套设备研究开发、生产制造和试验检测的重要基地 [6] - 公司是国内唯一一家具有输配电一次设备成套生产制造能力的企业 [6]

股价异常波动 - 公司股票在2025年11月5日、11月6日和11月7日连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20% [1] - 该情况属于股票交易异常波动 [1] 公司自查情况 - 公司经自查并向控股股东书面发函查证 [1] - 截至公告披露日，确认不存在应披露而未披露的重大事项或重要信息 [1]

交易概述 - 公司全资子公司西电中特拟以自有资金通过非公开协议方式受让西电资产持有的资产 [1] - 交易目的为进一步理顺资产权属关系，提升经营管理效率，支持西电中特的高质量发展 [1] - 交易价格为1.32亿元（含税价） [1] 交易标的详情 - 受让资产包括房屋建（构）筑物、土地使用权、机器设备资产 [1] - 具体资产数量为房屋建筑物29项，构筑物30项，土地使用权3项，机器设备37项 [1] 交易评估与战略意义 - 交易作价以北京天健兴业资产评估有限公司出具的《资产评估报告》（天兴评报字（2025）第0462号）的评估结果为依据 [1] - 此次资产受让将为公司在西南地区的战略布局和业务拓展提供有力支撑 [1]