QFII持仓概况 - QFII在三季度共出现在37只A股的前十大股东中，合计持仓市值达62.71亿元，其中13只个股持仓市值超过1亿元 [5] - QFII三季度新进重仓18只个股，增持11只，减持8只 [5] - QFII重仓股中，有25只前三季度净利润同比增长，另有1只扭亏为盈，业绩报喜比例超过70% [9] 重点持仓个股分析 - 思源电气是QFII持仓市值最高的个股，达12.67亿元，摩根士丹利在三季度增持后成为其第五大流通股东 [1][5] - 中国西电获QFII增持128.21%，持仓数量达1.30亿股，期末持仓市值为8.77亿元 [1][2] - 海大集团获QFII增持40.13%，持仓数量为0.12亿股，期末持仓市值为7.66亿元 [1][2] - 星网宇达获QFII大幅增持384.97%，持仓数量为0.09亿股，期末持仓市值为2.01亿元，公司前三季度实现归母净利润0.38亿元，其中第三季度单季盈利0.54亿元，环比同比均扭亏 [1][9] QFII新进重仓股 - 新进重仓股中，铂科新材、中材科技、中策橡胶的期末持股市值居前，分别为6.07亿元、4.99亿元和4.62亿元 [5] - 铂科新材主要产品包括金属软磁粉、金属软磁粉芯及芯片电感等磁元件，应用于光伏、新能源汽车、数据中心及人工智能等领域 [8] - 新进或增持个股重点覆盖锂电池、商业航天、芯片等新质生产力领域，例如中材科技（锂电池）、天银机电和星网宇达（商业航天）、联芸科技和铂科新材（芯片） [5] 外资共同看好个股 - 有11只个股在三季度同时获得QFII和北向资金加仓 [2][8] - 铂科新材、大族数控、中材科技获得北向资金持股数量环比增长超400%，且均为QFII新进重仓股，北向资金对铂科新材持股量环比增长高达868.82% [2][8] - 共同加仓股中，电力设备行业个股数量最多，共3只，包括中国西电、神马电力和思源电气，均属于电网设备细分领域 [8] 行业与宏观背景 - 中国股市第三季度表现强劲，上证指数上涨超12%，深证成指涨幅近30% [4] - 海外资金加大对中国资产的配置力度，高盛预计主要股指到2027年底将上涨约30% [4][6] - 电网建设持续加速，国家电网前三季度完成固定资产投资超4200亿元，同比增长8.1%，2025年全年投资规模有望突破6500亿元 [8] 重点公司业绩表现 - 永鼎股份前三季度归母净利润为3.29亿元，同比增长474.3%，业绩增长主要源于对联营企业东昌投资的权益法投资收益达3.17亿元 [9] - 星网宇达研发的光纤、MEMS等系列化惯性导航产品广泛应用于铁路检测、智能交通、机器人、无人采煤机等多个场景 [9] - 净利润同比增长的个股中，永鼎股份、光庭信息、圣农发展等8只个股实现同比翻倍增长 [9]

公司财务业绩 - 2025年前三季度实现营收169.59亿元，同比增长11.85% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东净利润9.39亿元，同比增长19.29% [1] - 前三季度毛利率高达22.14%，净利润增速超过营收增速 [1] 行业背景与驱动因素 - 国内电网建设提速，电力系统加速升级、特高压建设持续推进以及新型电力系统构建 [1] - 2024年全国主要电力企业完成投资18178亿元，同比增长13.9% [1] - 2025年国家电网和南方电网的投资合计超过8200亿元，其中国家电网投资有望首次突破6500亿元，南方电网投资规模达1750亿元 [2] 公司市场地位与订单情况 - 在国家电网2025年前四批输变电设备招标中累计中标56亿元，同比增长15%，市占率8.3% [2] - 公司正在积极跟进蒙西—京津冀、藏东南—大湾区等特高压项目招标进程 [2] - 特高压第四批设备招标已启动，预计招标金额超过150亿元 [2] 公司竞争优势与增长点 - 电力与电子子板块增速显著，有望成为新的业绩增长点 [1] - 公司在换流阀、换流变电器、GIS等关键设备领域处于行业龙头地位 [2] - 公司具备为雅鲁藏布江下游水电工程等国家重点工程提供全套输配电设备的能力 [3] 公司战略与产能升级 - 公司通过整体策划，系统推进，加强适应性产品研发，完善产品序列以满足重点建设项目需求 [3] - 西电西安智慧产业基地已陆续投入使用，有效提升了绿色装备、工艺及制造能力，实现产业升级 [3] - 公司曾参与三峡、白鹤滩、溪洛渡等多个国家重点电力工程建设，拥有丰富经验 [3]

投资评级与目标价格 - 报告对公司的投资评级为“增持” [7] - 报告给出的目标价格为9.00元，相较于当前价格7.27元存在约23.8%的潜在上行空间 [7][8] 核心观点与业绩表现 - 公司2025年前三季度业绩表现强劲，总收入达169.59亿元，同比增长11.85%；归母净利润达9.39亿元，同比增长19.29% [14] - 公司盈利能力提升，2025年前三季度综合毛利率为22.14%，同比提升1.66个百分点 [14] - 公司费用控制有效，2025年前三季度期间费用率为13.13%，同比下降0.24个百分点；其中销售费用率为2.93%，同比下降0.61个百分点，主要源于子公司销售模式变化 [5][14] 财务预测与估值 - 报告预测公司2025年至2027年归母净利润将持续快速增长，分别为12.71亿元、15.28亿元、18.45亿元，对应增速为20.6%、20.2%、20.7% [6][14] - 基于2026年30倍市盈率的估值，报告得出目标价9元，当前股价对应2025年、2026年市盈率分别为29.32倍和24.39倍 [6][7][14] - 公司净资产收益率（ROE）预计将持续改善，从2024年的4.8%提升至2027年的7.1% [6] 市场拓展与业务进展 - 国内市场方面，公司在国家电网市场中标额巩固拓展，并与国网陕西电力、国网山东电力等深化合作；同时在电源与工业市场取得突破，获得华能、华电、长江电力等GIS设备框架采购项目 [5] - 国际市场方面，公司推进国际营销中心建设，加速单机设备出口业务，在马来西亚数据中心、GE公司变压器等项目上均有收获 [5] 财务状况摘要 - 公司财务状况稳健，截至报告期最新，股东权益为226.25亿元，每股净资产为4.41元，市净率为1.6倍 [9] - 公司呈现净现金状态，净负债率为-32.45% [9]

QFII三季度持股动向概述 - 随着2025年三季报陆续披露，QFII作为外资主力的最新持股动向逐渐显现 [1] - 目前披露三季报的公司仅有数百家，当前数据仅是QFII持股全貌的冰山一角 [2] - QFII在三季度增持了多家上市公司股票，其中多数公司三季报业绩较好 [2] QFII增持的具体公司与数据 - 截至2025年三季度末，在已披露三季报的数百家公司中，超过30家前十大股东中出现QFII身影，涉及十多家不同机构 [4] - QFII持股公司涵盖多个行业，其中机械设备、电力设备、电子、汽车等行业公司相对较多 [4] - 摩根大通旗下自有资金三季度增持中国西电约7285万股，持股数从二季度末的约5682万股增至约1.2967亿股 [4] - 摩根大通旗下自有资金三季度增持锐新科技约44.6万股，持股数从二季度末的约77.78万股增至122.38万股 [5] - 摩根士丹利三季度增持思源电气约351.2万股，持股数从二季度末的约810.67万股增至约1161.87万股 [5] - 摩根士丹利三季度增持神马电力约77.61万股，截至三季度末持股约340.73万股 [5] - 高盛三季度小幅增持星网宇达约1.39万股，截至三季度末持股183.17万股 [6] 获QFII增持公司的业绩表现 - 获QFII增持的公司通常伴随较好业绩，2025年前三季度营收和利润多数同比增长 [8] - 中国西电2025年前三季度营业收入169.59亿元，同比增长11.85%，净利润9.39亿元，同比增长19.29% [9] - 思源电气2025年前三季度营业收入约138.27亿元，同比增长32.86%，净利润约21.91亿元，同比增长46.94% [9] - 思源电气第三季度营业收入约53.3亿元，同比增长25.68%，净利润约8.99亿元，同比增长48.73% [9] - 神马电力2025年前三季度营业收入11.63亿元，同比增长29.91%，净利润2.77亿元，同比增长28.49% [9] - 神马电力2025年第三季度营业收入4.59亿元，同比增长33.38%，净利润1.17亿元，同比增长56.69% [9]

提名委员会构成 - 由3名董事组成，独立董事占多数[4] - 委员由董事长或全体董事1/3以上提名，董事会选举产生[4] - 设主任委员一名，由独立董事担任[4] 任期与职责 - 委员任期与董事一致，可连选连任[4] - 工作组负责日常工作联络和会议组织[4] 会议规则 - 选举新董高前十五日内提建议和材料[12] - 公司会前三日提供相关资料信息[15] - 三分之二以上委员出席方可举行[16] - 决议须全体委员过半数通过[16] - 表决方式为举手表决或记名投票[16] - 会议记录保存至少十年[30] 决议落实 - 通过方案及结果以决议报董事会[31] - 董事会授权批准后通知落实决议[19] 其他规定 - 参会人员对会议事项保密[33] - 休会期间重大事项书面报董事会[34] - 应向董事会报告工作或专题汇报[35] - 书面报告由主任委员或授权委员签发提交[36] - 术语含义与《公司章程》相同[21] - 未尽事宜或冲突以相关规定为准[22] - 规则自董事会审议通过生效，原规则废止[39]

中国西电电气股份有限公司 董事会薪酬与考核委员会议事规则 第一章 总则 第一条 为规范中国西电电气股份有限公司（以下简称公司）董事和高级管理人 员的考核工作，进一步建立健全公司董事及高级管理人员的薪酬管理制度，完善 公司治理结构，根据《中华人民共和国公司法》、《中国西电电气股份有限公司 章程》（以下简称《公司章程》）等有关规定，公司特设立薪酬与考核委员会， 并制定本规则。 第二条 薪酬与考核委员会是董事会设立的专门工作机构，主要负责审议薪酬和 绩效考核制度并监督其执行情况，拟定董事、高级管理人员的薪酬方案、绩效考 核方案以及激励方案，向董事会提出建议，并对董事和高级管理人员的业绩和行 为进行评估，监督方案的实施。 第二章 组织机构 第三条 薪酬与考核委员会由 3 名董事组成，其中独立董事占多数，薪酬与考核 委员会成员不应包括控股股东提名的董事。 第四条 薪酬与考核委员会委员由董事长或全体董事的 1/3 以上提名，并由董事 会选举产生。薪酬与考核委员会委员的罢免，由董事长或全体董事的 1/3 以上提 议，并由董事会决定。 第五条 薪酬与考核委员会设主任委员一名，由独立董事委员担任，负责主持该 委员会工作；主任委 ...

中国西电电气股份有限公司 股东会议事规则 第一章 总则 第一条 为规范中国西电电气股份有限公司（以下简称公司）股东会运作，保证 股东能够依法行使职权，确保股东会平稳、有序、规范运作，依据《中华人民共 和国公司法》（以下简称《公司法》）、《上市公司股东会规则》《中国西电电 气股份有限公司章程》（以下简称《公司章程》）及其他有关的法律法规及规范 性文件的规定，结合公司实际情况，制定本规则。 第二条 公司股东会的召集、提案、通知、召开等事项适用本规则。 第三条 公司应当严格按照法律、行政法规、本规则及《公司章程》的相关规定 召开股东会，保证股东能够依法行使权利。 公司董事会应当切实履行职责，认真、按时组织股东会。公司全体董事应当 勤勉尽责，确保股东会正常召开和依法行使职权。 第四条 公司依据证券登记机构提供的凭证建立股东名册，股东名册是证明股东 持有公司股份的充分证据。股东按其所持有股份的种类享有权利，承担义务；持 有同一类别股份的股东，享有同等权利，承担同种义务。 第五条 公司召开股东会、分配股利、清算及从事其他需要确认股东身份的行为 时，由董事会或股东会召集人确定股权登记日，股权登记日收市后登记在册的股 东为享 ...

第一章 总则 中国西电电气股份有限公司 董事会审计委员会议事规则 第一条 为规范中国西电电气股份有限公司（以下简称公司）董事会决策机制， 确保董事会对经营管理层的有效监督，完善公司治理结构，根据《中华人民共和 国公司法》《上市公司治理准则》《上市公司章程指引》《上市公司独立董事管 理办法》《企业内部控制基本规范》及其指引、《上海证券交易所股票上市规则》 以及《中国西电电气股份有限公司章程》（以下简称《公司章程》）等有关规定， 公司特设立董事会审计委员会（以下简称审计委员会），并制定本规则。 第二条 审计委员会是董事会按照《公司章程》设立的董事会专门工作机构，在 其职权范围内协助董事会开展相关工作，主要负责对公司内部控制、财务信息等 进行审计监督，并对董事会负责，向董事会报告工作。 第三条 公司须为审计委员会提供必要的工作条件，配备专门人员或者机构承担 审计委员会的工作联络、会议组织、材料准备和档案管理等日常工作。审计委员 会履行职责时，公司管理层及相关部门须给予配合。 第二章 组织机构 第四条 审计委员会由 3 名外部董事组成，其中独立董事应当过半数。符合审计 委员会专业要求的职工董事可以成为该委员会成员。 ...

中国西电电气股份有限公司 董事会议事规则 第一章 总则 第一条 为规范中国西电电气股份有限公司（以下简称公司）董事会内部机构及 运作程序，保障董事会依法独立、规范、有效地行使职权，确保董事会的工作效 率和科学决策，根据《中华人民共和国公司法》（以下简称《公司法》）、《中 国西电电气股份有限公司章程》（以下简称《公司章程》）及其他有关法律法规 及规范性文件的规定，结合公司实际情况，制定本规则。 第二条 公司董事会依据《公司法》和《公司章程》设立，是公司的经营决策主 体，维护公司和全体股东的利益。 第二章 董事会的职权 第三条 董事会依据法律、法规、《公司章程》及本规则的规定行使职权。 第四条 董事会行使下列职权： （一） 制定贯彻党中央、国务院决策部署和落实国家发展战略重大举措的 方案； （七） 制订公司的利润分配方案和弥补亏损方案； （八） 制订公司增加或者减少注册资本、发行债券或其他证券及上市方案； （九） 拟订公司重大收购、收购本公司股票或者合并、分立、解散、申请破 产及变更公司形式的方案； （十） 在股东会授权范围内，决定公司对外投资、收购出售资产、资产抵押、 对外担保事项、委托理财、关联交易、对外捐赠 ...

中国西电电气股份有限公司 董事会战略委员会议事规则 第一章 总则 第一条 为适应中国西电电气股份有限公司（以下简称公司）战略发展需要，增 强公司核心竞争力，确定公司发展规划，健全投资决策程序，提高重大投资决策 的效益和决策的质量，完善公司法人治理结构，根据《中华人民共和国公司法》、 《中国西电电气股份有限公司章程》（以下简称《公司章程》）等有关规定，公 司特设立战略委员会，并制定本规则。 第二条 战略委员会是董事会设立的专门工作机构，主要负责研究审议公司经营 目标和长期发展战略、业务及机构发展规划、重大投资融资方案和其他影响公司 发展的重大事项，在董事会授权下监督、检查年度经营计划、投资方案的执行情 况，并向董事会提出建议。 第二章 组织机构 第三条 战略委员会成员由 4 名董事组成，外部董事应当占多数。 第四条 战略委员会委员由董事长或全体董事的 1/3 以上提名，经董事会表决通 过。战略委员会委员的罢免，由董事长或全体董事的 1/3 以上提议，董事会决定。 第五条 战略委员会设主任委员（召集人）一名，由董事长担任，负责主持委员 会工作。主任委员不能或无法履行职责时，由其指定一名委员代行其职责；主任 委员既 ...