文章核心观点 - 中国西电下属12家子公司中标国家电网2025年第八批采购项目，总中标金额14.43亿元 [1] 分组1 - 中标主体为中国西电下属12家子公司 [1] - 中标项目为国家电网有限公司2025年第八批采购（输变电项目第一次变电设备（含电缆）招标采购）项目 [1] - 中标产品包括变压器、组合电器、断路器、隔离开关、电容器、互感器、避雷器等 [1] - 总中标金额为14.43亿元 [1]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：特高压、电力设备行业 - **公司**：中国西电、平高电气、许继电气、国电南瑞、长高电新、日立能源、西门子能源 纪要提到的核心观点和论据 行业层面 - **国内市场** - **投资规模大**：2025年国南网整体投资规模超8850亿元，同比增长36%，国网计划投资6500亿元，南网1750亿元，同比增速分别为30%和45%，创历史新高[1] - **订单业绩双增长**：2025年计划核准5 - 4条线路，设备招标体量有望达600亿以上，产业链迎订单大年；2023年开工的特高压线路在2025年有望集中兑现业绩，核心设备厂商订单弹性达30%以上[1][2] - **背靠背投资有望上量**：2025年开始，背靠背投资有望超预期[3] - **电网投资增长确定性高**：2023年1 - 11月电网投资完成额累计达5290亿元，同比增长19%，较2023年全年5%的增速显著提升[9] - **特高压建设有望延续景气**：十四五和十五期间新增电力外送需求大，现存通道能力不足，预计需建设26 - 28条特高压线路，每年开工3 - 4条，景气度有望延续到2030年[10] - **海外市场** - **需求长期向好**：2023年全球行业龙头迎来大规模扩产，日立能源、西门子能源均宣布10亿以上级别的变压器扩展规划；2023年各类大型发电机组装机规模装机40.5GW，同比增长27.8%，19 - 23年CAGR为13.8%，其中光伏储能增速较高；截至2024年4月底，美国各类大型发电项目在建规模53GW，新能源47GW，规划项目高达167GW[3][11] - **中国厂商有提升市占率窗口期**：海外扩产建设周期长，美国变压器市场紧缺，平均交货时间维持高位，中国厂商有机会提高海外市场占有率[3][12] 公司层面 - **中国西电产品优势明显**：产品覆盖全面，特高压设备核心价值量排名前三的产品市场占有率高；2024年国网特高压输电设备中标额36.23亿元，市占率19.73%；换流变、组合电器及换流阀中标额分别为14.9、52.4、12.43亿元，占比分别为35.5%、23.27%、19.7%[4] - **盈利能力显著提高**：19 - 23年公司年收入从154.76亿元增长至210.5亿元，CAGR为7.99%；2024年前三季度总收入152.45亿元，同比增长6.21%，归母净利润7.87亿元，同比增长45.33%；全年净利率有望恢复到15%左右[6][7][8] - **海外布局积极**：成立埃及和印尼子公司，为80个国家地区提供产品服务；2024年上半年海外营收占比13%，较2024年底提高2个点；在一带一路沿线16个国家新签约50亿订单，较2023年同期两位数增长；中标马来西亚、土耳其核电站项目，土耳其项目合同额超3亿元[14][15][16] - **数据中心业务有潜力**：研发出专为数据中心设计的固态变压器，具备项目能力；为马来西亚数据中心供货，中标马来西亚柔佛州数据中心项目，有望切入国内相关市场[16][17] - **盈利预测乐观**：预计24 - 26年营收分别为245.8、301.6、342.2亿元，同比增长11.9%、20.7%、13.5%；归母净利润分别为12.6、17.7、22.8亿元，同比增长42.6%、40%、29%；给予25年24倍PE，对应标价8.28亿元，给予买入评级[4][19][20] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **行业风险**：2025年特高压建设可能不及预期；项目核准进度落后会影响市场空间和公司业绩；金属原材料价格和汇率大幅波动会影响公司业绩；海外政策阻碍会影响电力设备厂商盈利能力[20][21] - **公司对比**：许继电气拳头产品在换流阀及相关电表建设；平高电气主要竞争力在断路器产品；中国西电产品品类覆盖最全，核心设备中标率基本在15%以上[5]

业绩数据 - 西高院2024年度营业总收入79836.01万元[1] - 西高院2024年度利润总额28174.98万元[1] - 公司2024年前三季度营业总收入1524504.35万元[1] - 西高院2024年前三季度营业总收入56578.65万元[1] 股权情况 - 公司持有西高院44.44%的股权[1]

股份情况 - 通用电气新加坡公司持股615,105,882股，占总股本12%[2] - 股份来源为非公开发行取得[2] 减持计划 - 2025年3月6日至6月5日拟减持不超153,776,470股，不超总股本3%[2] - 集中竞价拟减持不超51,258,823股，大宗交易拟减持不超102,517,647股[2] 其他说明 - 减持计划实施有不确定性，不导致控制权变更[7] - 减持将遵守相关规定[7]

公司中标情况 - 公司下属7家子公司中标国家电网有限公司2024年第六十八批采购（特高压项目第六次设备招标采购）[1] - 中标产品包括1000kV变压器、换流变压器、直流穿墙套管、1000kV组合电器、组合电器、互感器、避雷器等[1] - 总中标金额为17.07亿元[1] 公司财务表现 - 公司2023年度营业收入为208.48亿元[1] 行业动态 - 国家电网有限公司电子商务平台发布了特高压项目第六次设备招标采购信息[1]

利润分配 - 2024年三季度利润分配方案经12月20日二临时股东大会通过[2] - 以5,125,882,352股为基数，每股派0.026元，共派133,272,941.15元[4] 时间安排 - A股股权登记日2025/1/22，除权（息）日和发放日2025/1/23[2][5] 税收政策 - 不同股东类型按不同税率征收所得税[7][8][10] 其他 - 中国电气装备集团现金红利公司自行发放[6] - 咨询联系董事会办公室，电话029 - 88832083[11]

业绩总结 - 2024年三季度利润分配每10股派0.26元现金红利（含税）[1] - 截至公告日总股本5,125,882,352股，共派现133,272,941.15元（含税）[1] - 派息占2024年Q3归母净利润39.86%[1] 未来展望 - 公司拟于2025年1月24日前完成2024年三季度利润分配[1] 其他新策略 - 本次利润分配方案已通过2024年第二次临时股东大会审议[2]

会议信息 - 2024年12月5日刊登召开2024年第二次临时股东大会通知[3] - 现场会议于2024年12月20日在西安市召开[3] - 股东网络投票时间为2024年12月20日[3] 参会情况 - 出席现场会议股东4名，代表股份2,658,915.885股，占比51.87%[6] 审议议案 - 审议修订薪酬管理办法等三项议案[8] 表决情况 - 采取现场和网络投票结合，关联股东回避[10] - 所有议案均获通过，表决结果有效[10][11]

会议出席情况 - 出席会议股东和代理人1675人，持股表决权占比70.7102%[3] - 出席股东表决权股份总数3624523455股[3] - 9名董事、3名监事全部出席会议[3] 议案表决情况 - 《关于修订〈公司董事、监事及高级管理人员薪酬管理办法〉的议案》，A股同意票比例95.7027%[5] - 《关于2024年三季度利润分配的议案》，A股同意票比例99.9384%[5] - 《关于2025年日常关联交易预计的议案》，A股同意票比例99.0198%[5] - 2024年三季度利润分配议案，5%以下股东同意票比例99.3636%[6] - 2025年日常关联交易预计议案，5%以下股东同意票比例99.0197%[6] 其他信息 - 2025年日常关联交易预计议案，关联股东回避[7] - 股东大会于2024年12月20日在西安市唐兴路7号召开[4]

业绩总结 - 截至2024年9月30日，公司可供分配利润435,031.94万元[10] - 2024年三季度利润分配预案为每10股派0.26元（含税），共派133,272,941.15元（含税），占Q3净利润39.86%[10] 数据对比 - 2024年1 - 10月销售商品预算80,000万元，实际30,939万元[13] - 2024年1 - 10月购买商品预算500,000万元，实际300,826万元[13] - 2024年1 - 10月提供劳务预算20,000万元，实际11,747万元[13] - 2024年1 - 10月接受劳务预算10,000万元，实际1,736万元[13] - 2024年1 - 10月资产租赁预算7,000万元，实际2,362万元[13] - 2024年1 - 10月日常关联交易预算617,000万元，实际347,610万元[13] - 2024年代收政府补助预计150,000万元，1 - 10月实际9,623万元[15] 未来展望 - 2025年日常关联交易预计660,000万元[16] 股权关系 - 公司控股股东为中国电气装备集团有限公司及其下属子公司[18] - 陕西半导体先导技术中心有限公司为合营企业[18] - 陕西高端装备与智能制造产业研究院有限公司为联营企业[18] 公司信息 - 中国电气装备集团有限公司注册资本3000000万CNY，2021年9月23日成立[19] - 中国电气装备集团供应链科技有限公司注册资本100000万CNY，2022年3月31日成立[20]