报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 公司作为一次设备龙头，在国网总部集招份额领先，海外市场产渠道布局领先，充分受益于国内主网加速扩容、海外电网投资提速，预计25 - 27年公司实现归母净利润15.8/20.2/24.9亿元，同比+50%/+28%/+23%，当前股价对应PE分别为21/16/13倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年实现营收222.8亿元，同比+5.1%，实现归母净利10.5亿元，同比+17.5%，实现毛利率20.7%，同比+2.9pct；25Q1实现营收52.6亿元，同比+10.9%，实现归母净利2.9亿元，同比+42.1%，实现毛利率21.0%，同比+3.2pct，25Q1业绩超预期 [2] 市场地位与拓展 - 一次设备龙头地位稳固，多元市场持续突破，网内国网输变电/特高压项目招标份额分别为9.3%/20.4%，稳居行业第一，配网市场显著提升，南网市场份额不断提升，蒙网市场部分产品市场占有率领先；网外电源、工业市场中标量稳步提升，核电、海上风电市场有斩获；海外新签合同额稳步提升，业务范围扩大，设备类出口占比提升至50%以上 [3] 业务营收与盈利 - 2024年变压器营收92.2亿元，同比+17.8%，毛利率14.4%，同比+5.9pct；开关营收85.0亿元，同比+11.0%，毛利率26.5%，同比+1.3pct；电容器、避雷器营收9.8亿元，同比+22.6%，毛利率23.2%，同比+1.5pct；电力电子、工程贸易营收24.6亿元，同比 - 32.9%，毛利率15.0%，同比 - 0.8pct；研发及检测及二次设备营收6.6亿元，同比+2.5%，毛利率51.7%，同比+2.8pct [4] 经营潜力与现金流 - 公司改革深化提升行动稳步推进，24年毛利率20.7%，同比+2.9pct，25Q1提升至21.0%；实现财务核算标准化等，加大回款力度，24年经营活动现金流净额35.0亿元，同比+176.6% [4] 财务预测 - 预计25 - 27年公司实现归母净利润15.8/20.2/24.9亿元，同比+50%/+28%/+23%，当前股价对应PE分别为21/16/13倍 [5] 市场报告评级比率 - 市场中相关报告在一周内、一月内、二月内、三月内、六月内“买入”评级分别为0、1、4、8、22，最终评分均为1.00，对应平均投资建议为“买入” [11]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 公司作为一次设备龙头，在国网总部集招份额领先，海外市场产渠道布局领先，充分受益于国内主网加速扩容、海外电网投资提速，预计25 - 27年公司实现归母净利润15.8/20.2/24.9亿元，同比+50%/+28%/+23%，当前股价对应PE分别为21/16/13倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年实现营收222.8亿元，同比+5.1%，实现归母净利10.5亿元，同比+17.5%，实现毛利率20.7%，同比+2.9pct；25Q1实现营收52.6亿元，同比+10.9%，实现归母净利2.9亿元，同比+42.1%，实现毛利率21.0%，同比+3.2pct，25Q1业绩超预期 [2] 市场地位与拓展 - 一次设备龙头地位稳固，多元市场持续突破，网内国网输变电/特高压项目招标份额分别为9.3%/20.4%，稳居行业第一，配网市场显著提升，南网市场份额不断提升，蒙网市场部分产品市场占有率领先；网外电源、工业市场中标量稳步提升，核电、海上风电市场有斩获；海外新签合同额稳步提升，业务范围扩大，设备类出口占比提升至50%以上 [3] 业务营收与盈利 - 2024年变压器营收92.2亿元，同比+17.8%，毛利率14.4%，同比+5.9pct；开关营收85.0亿元，同比+11.0%，毛利率26.5%，同比+1.3pct；电容器、避雷器营收9.8亿元，同比+22.6%，毛利率23.2%，同比+1.5pct；电力电子、工程贸易营收24.6亿元，同比 - 32.9%，毛利率15.0%，同比 - 0.8pct；研发及检测及二次设备营收6.6亿元，同比+2.5%，毛利率51.7%，同比+2.8pct [4] 经营潜力与现金流 - 公司改革深化提升行动稳步推进，24年毛利率20.7%，同比+2.9pct，25Q1提升至21.0%；实现财务核算标准化等，加大回款力度，24年经营活动现金流净额35.0亿元，同比+176.6% [4] 财务预测 - 预计25 - 27年公司实现归母净利润15.8/20.2/24.9亿元，同比+50%/+28%/+23%，当前股价对应PE分别为21/16/13倍 [5] 市场报告评级比率 - 市场中相关报告在一周内、一月内、二月内、三月内、六月内“买入”评级分别为0、1、4、8、22，最终评分均为1.00，对应平均投资建议为“买入” [11]

投资者关系管理 - 制定2025年度投资者关系管理计划[1] - 遵循合规性、主动性等原则[2][3] - 董事会秘书担任负责人[4] 信息披露与会议组织 - 依法合规开展信息披露，规范编制并披露定期报告[4] - 组织筹备2024年年度和2025年临时股东大会[6] - 常态化召开业绩说明会[7] 沟通与关系维护 - 构建多层次互动交流渠道与投资者沟通[8] - 建立并维护与证监局等的良好公共关系[9] 舆情管理 - 持续做好舆情监控，应对异常波动和危机[10]

财务审计 - 审计公司于2025年4月14日对中国西电2024年度财报出具无保留意见审计报告[2] 关联资金 - 公司编制2024年度非经营性资金占用及关联资金往来汇总表[2] - 部分关联资金往来数据如12627.17万元、626.33万元、28629万元等[8] 业务数值 - 商品营销相关费用为0.48[10] - 商品采购发表受兼为0.008[10] - 目前业务数值为84.40[10] - 2017年12月12日20:15业务数值为0.16[10] - 商品书馆相关数值为97.26[10] - 商品购采关带受效为0.8[10]

审计机构聘请 - 公司聘请立信为2024年度财务报告及内部控制审计机构[1] - 2024年3 - 5月相关会议审议通过聘请立信议案[2][5] 审计机构情况 - 截至2024年12月底，立信有合伙人296名等[2] 审计评价 - 立信对2024年财报及内控有效性审计出具无保留意见[3] - 审计委员会认为立信经验能力足且表现良好[5][7]

财务审计 - 立信会计师事务所于2025年4月14日对公司2024年度财报出具无保留意见审计报告[2] 关联交易 - 公司管理层编制2024年度涉及财务公司关联交易汇总表[2] - 审计人员核对汇总表与审计资料，未发现重大不一致[3] 报告用途 - 报告仅供公司披露2024年年度报告使用[4]

独立董事提名 - 提名人提名李新建为公司第五届董事会独立董事候选人[1] - 被提名人具备5年以上履行职责工作经验[1] 独立性与不良记录 - 特定股东及亲属、近12个月有特定情形人员不具独立性[4] - 近36个月受处罚或谴责的候选人有不良记录[5][6] 任职限制 - 被提名人兼任境内上市公司不超3家[6] - 被提名人在公司连续任职不超6年[6] 声明时间 - 提名人声明时间为2025年4月14日[7]

监事会换届 - 公司第四届监事会届满，第五届监事会组成[1] - 职代会选举王立娟为职工代表监事[1] - 2024 年年度股东大会选举 2 名监事[1] 监事信息 - 王立娟 1977 年生，陕西扶风人，大学学历[4] - 王立娟为高级政工师，现任公司副总政工师等职[4]

独立董事任职要求 - 需具备5年以上法律、经济等工作经验[1] - 兼任境内上市公司数量未超3家[4] - 在中国西电电气连续任职未超6年[4] 独立性与不良记录判定 - 特定持股及任职人员不具独立性[2][3] - 近12个月有特定情形不具独立性[3] - 近36个月受处罚或谴责有不良记录[3] 其他 - 声明时间为2025年4月14日[7]

独立董事提名 - 公司董事会提名张涛为第五届董事会独立董事候选人[1] - 被提名人具备5年以上履行职责工作经验[1] - 被提名人兼任境内上市公司数量未超3家[6] - 被提名人在公司连续任职未超6年[6] 独立性与不良记录规定 - 特定股东及亲属、近12个月有特定情形人员不具独立性[4] - 近36个月受处罚或谴责批评候选人有不良记录[5][6] 声明时间 - 提名人声明时间为2025年4月14日[7]