收入和利润（同比环比） - 2025年上半年营业收入为113.01亿元，同比增长9.23%[24] - 归属于上市公司股东的净利润为5.98亿元，同比增长30.08%[24] - 扣除非经常性损益后的净利润为6.09亿元，同比增长29.25%[24] - 基本每股收益为0.12元/股，同比增长33.33%[25] - 加权平均净资产收益率为2.68%，同比增加0.58个百分点[25] - 公司营业总收入为113.31亿元，同比增长8.91%[36] - 利润总额为8.11亿元，同比增长16.18%[36] - 归属于上市公司股东的净利润为5.98亿元，同比增长30.08%[36] - 公司营业收入为113.01亿元人民币，同比增长9.23%[47] - 2025年上半年公司营业总收入113.31亿元，同比增长8.91%[61] - 2025年上半年归属上市公司股东净利润5.98亿元，同比增长30.08%[61] - 公司2025年上半年营业总收入为113.31亿元人民币，同比增长8.92%[131] - 营业利润为8.14亿元人民币，同比增长17.53%[131] - 净利润为7.40亿元人民币，同比增长23.92%[132] - 归属于母公司股东的净利润为5.98亿元人民币，同比增长30.09%[132] - 公司2025年半年度营业收入为11,815,354.21元，较2024年同期亏损578,593.11元实现大幅增长[135] - 2025年半年度净利润达475,986,637.35元，同比增长6%（2024年同期为449,057,094.08元）[135] 成本和费用（同比环比） - 营业成本为88.59亿元人民币，同比增长6.00%[47] - 研发费用为4.32亿元人民币，同比增长16.59%[47] - 研发费用为4.32亿元人民币，同比增长16.58%[131] - 销售费用为3.25亿元人民币，同比下降9.06%[131] - 研发费用支出4,226,415.02元，同比增长269.7%（2024年同期1,143,396.23元）[135] 经营活动现金流 - 经营活动产生的现金流量净额为-0.29亿元，同比下降104.14%[24] - 经营活动产生的现金流量净额为-2,930万元人民币，同比下降104.14%[47] - 经营活动现金流量净额为-29,303,071.09元，较2024年同期正现金流708,591,149.42元出现逆转[138] - 经营活动现金流入小计2025年半年度为31,896,963.27元，同比下降12.9%[141] - 经营活动现金流出小计2025年半年度为108,896,977.09元，同比上升57.1%[141] - 经营活动产生的现金流量净额2025年半年度为-77,000,013.82元，同比恶化86.6%[141] 投资活动现金流 - 投资活动现金流出2,016,573,759.67元，其中固定资产投资384,967,959.29元，同比减少27.8%[139] - 投资活动现金流入小计2025年半年度为1,712,023,470.22元，同比上升11.9%[141] - 投资活动产生的现金流量净额2025年半年度为1,020,762,270.22元，同比上升363.1%[141] 筹资活动现金流 - 筹资活动现金流入420,967,116.50元，包括新增借款379,777,642.06元[139] - 筹资活动产生的现金流量净额2025年半年度为-135,305,011.73元[142] 现金及现金等价物 - 期末现金及等价物余额10,111,688,025.09元，较期初下降1.8%[139] - 现金及现金等价物净增加额2025年半年度为808,457,244.67元，同比上升351.3%[142] - 期末现金及现金等价物余额2025年半年度为2,473,152,395.33元，同比上升27.8%[142] 资产和负债变化 - 货币资金本期期末数为1,035,501.68万元，占总资产比例为21.74%，较上年期末下降0.65%[50] - 应收款项本期期末数为1,163,332.02万元，占总资产比例为24.42%，较上年期末增长13.82%[50] - 存货本期期末数为499,818.27万元，占总资产比例为10.49%，较上年期末增长5.89%[50] - 合同负债本期期末数为531,933.78万元，占总资产比例为11.17%，较上年期末增长12.60%[50] - 长期借款本期期末数为39,152.36万元，占总资产比例为0.82%，较上年期末增长18.69%[50] - 货币资金从2024年12月31日的104.23亿元略微下降至2025年6月30日的103.55亿元[123] - 应收账款从2024年12月31日的98.64亿元增加至2025年6月30日的112.18亿元，增长13.7%[123] - 存货从2024年12月31日的47.20亿元增长至2025年6月30日的49.98亿元，增长5.9%[123] - 流动资产合计从2024年12月31日的319.60亿元增长至2025年6月30日的332.43亿元，增长4%[123] - 非流动资产合计从2024年12月31日的141.72亿元增长至2025年6月30日的143.99亿元，增长1.6%[124] - 资产总计从2024年12月31日的461.33亿元增长至2025年6月30日的476.42亿元，增长3.3%[124] - 应付账款从2024年12月31日的86.51亿元增长至2025年6月30日的97.32亿元，增长12.5%[124] - 合同负债从2024年12月31日的47.24亿元增长至2025年6月30日的53.19亿元，增长12.6%[124] - 未分配利润从2024年12月31日的42.62亿元增长至2025年6月30日的47.47亿元，增长11.4%[125] - 母公司货币资金从2024年12月31日的16.83亿元增长至2025年6月30日的25.02亿元，增长48.7%[127] - 非流动资产合计为160.13亿元人民币，较上年末增长0.44%[128] - 流动负债合计为2.62亿元人民币，较上年末下降4.94%[128] - 使用权资产为2.65亿元人民币，较上年末下降37.98%[128] 子公司表现 - 西安西电变压器有限责任公司净利润为5,789.09万元，营业收入为187,446.20万元[57] - 西安西电开关电气有限公司净利润为25,845.70万元，营业收入为240,981.58万元[57] - 子公司西安西电高压开关有限责任公司报告期内收入408,362.32万元[58] - 子公司西安高压电器研究院股份有限公司报告期内收入369,899.50万元[58] - 子公司西安西电国际工程有限责任公司报告期内收入373,764.56万元[58] - 子公司西安西电电力系统有限公司报告期内收入254,189.53万元[58] 研发和创新 - 公司新增授权专利119项，其中发明专利60项[40] - 公司制修订国家标准10项、国际标准7项[40] - 公司成功研制世界首台超高海拔抽水蓄能用成套开关设备、±400千伏/±200千伏换流变阀侧套管[40] - 公司研发体系组建了以智慧电气研究院和重大电气装备研究院为主体的二级研发平台[62] - 公司成功研制世界首台超高海拔抽水蓄能用成套开关设备[62] 股东和股权结构 - 公司普通股股东总数为166,426户[114] - 公司第一大股东中国电气装备集团有限公司持股比例为51.87%，持股数量为2,658,914,685股[116] - 公司第二大股东GE SMALLWORLD (SINGAPORE) PTE LTD持股比例为10.00%，持股数量为512,588,238股[116] - 公司第三大股东香港中央结算有限公司持股比例为2.21%，持股数量为113,400,232股[116] - 公司控股股东为中国电气装备集团有限公司，实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会[155] 利润分配 - 拟每10股派发现金红利0.47元（含税），总计派发2.41亿元[8] - 2024年公司共计派发现金红利4.25亿元（含税），占年度归属于公司股东净利润的40.36%[63] - 2025年半年度利润分配方案拟向全体股东每10股派发现金红利0.47元（含税），共计派发现金红利总额2.41亿元（含税）[63] - 2025年中期利润分配方案为每10股派发现金红利0.47元（含税），总计派发现金红利240,916,470.54元，占半年度净利润的40.27%[69] 非经常性损益 - 非经常性损益项目中政府补助金额为38,349,132.81元，金融资产公允价值变动损益为-51,747,999.50元，债务重组损益为490,548.67元[29] - 非经常性损益合计为-11,246,038.34元，其中所得税影响额为-7,206,840.70元，少数股东权益影响额为5,801,110.77元[30] - 公允价值变动损失56,751,414.18元，同比减少15.9%（2024年同期损失67,448,567.65元）[135] 关联交易 - 关联交易销售商品及提供劳务金额为44,207.22万元，占同类交易金额的3.91%[100] - 关联交易采购商品及接受劳务金额为225,622.60万元，占同类交易金额的25.47%[100] - 与GE企业的关联采购金额为1,318.96万元，占同类交易金额的0.15%[100] - 关联交易总金额为271,148.78万元[100] - 西电集团财务公司存款业务期初余额为954,032.05万元，本期存入金额为2,899,266.42万元，取出金额为2,934,926.62万元，期末余额为918,371.85万元[106] - 存款利率范围为0.01%至2.15%[106] - 公司控股股东子公司西电集团财务有限责任公司贷款额度为373,800万元，利率范围为2.3%至8.08%，期末余额为102,499.63万元[108] - 公司关联方保函业务总额为588,100万元，实际发生额为14,820.08万元[110] - 公司关联方保理业务总额为63,300万元[110] - 公司关联方电银业务总额为207,810万元，实际发生额为76,451.41万元[110] - 公司关联方委托贷款业务总额为900,000万元，实际发生额为11,000万元[110] - 公司关联方期初余额为1,076.39万元，本期增加26,990.53万元，期末余额为21,778.53万元[111] 承诺和协议 - 中国电气装备集团承诺在5年内解决与中国西电的同业竞争问题[74][75] - 中国电气装备集团承诺减少与上市公司的关联交易并确保定价公允[75][76] - 中国电气装备集团承诺保持中国西电在资产、人员、财务、业务和机构方面的独立性[76][77][78] - 中国西电承诺36个月内不转让或委托他人管理持有的西高院首次公开发行前股份[80] - 中国西电确保西安西电高压套管等公司相关业务收入/毛利占西高院比例不高于30%[81] - 中国西电承诺作为西高院控股股东期间不从事与西高院相同或相似业务[81] - 中国西电承诺分拆后关联交易表决时将回避表决[82] - 公司承诺在锁定期满后两年内减持西高院股份时，减持价格不低于首次公开发行A股的发行价格[85] - 公司若通过集中竞价交易方式减持西高院股份，需提前15个交易日向证券交易所报告备案减持计划[86] - 公司承诺若西高院招股说明书存在虚假记载或重大遗漏，将依法回购或购回公开发行的股票[89] - 公司承诺若西高院不符合发行上市条件，将在证监会确认后5个工作日内启动股份购回程序[90] - 公司承诺严格遵守西高院股份锁定期及转让的承诺，锁定期内不出售持有的西高院股份[84] - 公司承诺在西高院上市后三年内，根据《稳定股价的预案》履行稳定股价的义务[87] - 公司承诺若未履行稳定股价措施，将接受扣留现金分红等约束措施[88] - 公司承诺不以任何方式侵占西高院利益，严格执行上市公司治理规定[91] - 公司承诺若违反承诺导致西高院或投资者损失，将依法赔偿[86] - 公司承诺减持西高院股份时，将遵守证监会及上交所的相关减持规定[85]

财务表现 - 上半年营业收入113.01亿元，同比增长9.23% [1] - 归母净利润5.98亿元，同比增长30.08% [1] - 基本每股收益0.12元 [1] 股东回报 - 拟每10股派发现金红利0.47元(含税) [1] 经营策略 - 加大市场开拓力度，产品销售规模增加 [1]

说明会安排 - 公司将于2025年8月22日上午10:00-11:00举行2025年半年度业绩说明会 [2] - 说明会以网络文字互动形式召开，通过上证路演中心进行 [3][6] - 投资者可在2025年8月15日至8月21日16:00前通过上证路演中心或公司邮箱提交问题 [2][8] 参会人员 - 公司董事长赵永志、总经理朱琦琦、独立董事田高良、李新建、董事会秘书兼总会计师郑高潮将参会 [4] - 如遇特殊情况，参会人员可能调整且不再另行通知 [4] 投资者参与方式 - 投资者可在说明会召开期间登录上证路演中心在线参与互动 [5] - 说明会结束后，投资者可通过上证路演中心查看会议内容 [9] 其他信息 - 公司将于2025年8月21日发布《2025年半年度报告》 [2] - 联系人信息：董事会办公室，电话029-88832083，邮箱dsh@xd.cee-group.cn [9]

报告与会议安排 - 公司2025年8月21日发布《2025年半年度报告》[2] - 2025年8月22日10:00 - 11:00举行半年度业绩说明会[2] - 业绩说明会以网络文字互动形式在上证路演中心召开[3] 投资者参与 - 投资者2025年8月15 - 21日16:00前可提问[2] - 2025年8月22日10:00 - 11:00可在线参与说明会[6] - 说明会召开后可通过上证路演中心查看情况及内容[8] 其他信息 - 参加人员有董事长赵永志、总经理朱琦琦等[5] - 联系人是董事会办公室，电话029 - 88832083，邮箱dsh@xd.cee - group.cn[11] - 公告发布时间为2025年8月15日[10]

公司业务与技术能力 - 公司所属子公司西安西电电力电子有限公司拥有固态变压器研发能力及相关产品 [1] - 子公司向"东数西算"数据中心提供的2.4MW固态变压器已于2023年9月顺利投运 [1] 产品应用与项目进展 - 固态变压器产品已应用于"东数西算"数据中心项目 [1] - 2.4MW大功率固态变压器实现成功投运标志着产品进入实际应用阶段 [1]

公司业务能力 - 公司具备向核电行业供应相关输配电装备的资质和能力 [1] 项目参与情况 - 公司发布为"人造太阳"贡献力量相关报道内容属实 [1] 行业应用领域 - 公司业务涉及核电行业输配电装备供应 [1]

行业表现 - 第四代半导体板块领涨 涨幅达3.0% [1] - 衢州发展领涨板块 单日涨幅达9.93% [1] - 南大光电上涨0.29% 中国西电上涨0.15% [1]

行业投资评级 - 全球AIDC资本开支高增长驱动行业需求高景气，2025年全球数据中心总装机量有望突破100GW，2024-2030年CAGR在中性/乐观假设下分别为15%/21% [2][18] - AI服务器电源市场2030年规模预计达1470亿元，2024-2030年CAGR约42% [69][89] - UPS+HVDC电源市场2030年规模预计达996亿元，2024-2030年CAGR约50% [68] 核心观点 技术演进方向 - 供电系统从传统UPS向240/336V HVDC→800V/±400V HVDC→固态变压器(SST)迭代，效率提升至98%+ [35][36][61] - 服务器电源功率密度持续突破，5.5kW随GB200放量，8-12kW产品适配下一代Rubin架构 [69][77] - 超容/BBU从选配转向标配，21700电芯和EDLC/HIB超容技术加速渗透 [96][100] 市场增长驱动力 - 云厂商资本开支激增：阿里25-27年计划投入3800亿元，亚马逊/微软/谷歌25年指引分别达930/800/850亿美元 [17] - 单机柜功率密度跃升：GB200机柜达120kW，较H100提升3倍，驱动配电设备价值量增长 [74][121] - 电气设备占数据中心CAPEX 36%，其中UPS/HVDC占比超60% [28] 细分领域总结 供电电源 - HVDC渗透率从2024年10%提升至2030年82%，800V架构将带动单价从0.6元/W升至1.5元/W [67][53] - 国内中恒电气主导240/336V标准，禾望/良信布局800V配套产品 [49][56] - SST产业化加速，中国西电2MVA产品已商用，成本接近传统方案 [63][65] 服务器电源 - 功率密度从3.3kW向12kW演进，SiC/GaN器件应用提升效率至98% [85][87] - 台达全球市占率超50%，大陆仅麦格米特进入英伟达供应链，替代空间显著 [81] - 高功率电源利润率提升，5.5kW产品毛利率较2kW高5-10pct [77] 增量市场 - BBU市场规模2031年预计达166亿美元，蔚蓝锂芯21700电芯送样台达/亚马逊 [107] - 超容随GB300放量，2030年市场规模310亿元，江海股份技术对标日本武藏 [100][123] - APF（有源滤波器）市场2027年达11.7亿元，盛弘股份推出SiC机型 [112] 配套设备 - 固态直流断路器价值量为交流产品2-3倍，良信股份合作维谛开发800V方案 [117][120] - 母线槽替代线缆趋势明确，威腾电气1250A直流母线已量产 [174] - 移相变压器需求增长，新特电气2MW SST样机通过认证 [184] 重点公司布局 - **麦格米特**：大陆唯一英伟达服务器电源供应商，5.5kW产品25H2放量 [129] - **中恒电气**：主导国内HVDC标准，阿里/腾讯核心供应商 [138] - **江海股份**：超容方案通过GB300验证，成本优势显著 [156] - **良信股份**：直流断路器国产替代先锋，定制化能力突出 [169] - **四方股份**：SST技术领先，参与东数西算项目 [65]

股价表现与交易数据 - 2025年8月11日收盘价6.6元人民币，单日上涨0.3% [1] - 换手率0.97%，成交量49.53万手，成交金额3.26亿元人民币 [1] - 主力资金净流出1398.28万元人民币，占成交额4.28%，其中超大单净流出1478.48万元人民币（占比4.53%），大单净流入80.20万元人民币（占比0.25%） [1] 资金流向结构 - 中单资金净流出1630.72万元人民币，占成交额5.0% [1] - 小单资金净流出232.44万元人民币，占成交额0.71% [1] 财务业绩表现 - 2025年第一季度营业总收入52.61亿元人民币，同比增长10.93% [1] - 归属净利润2.95亿元人民币，同比增长42.10%，扣非净利润2.93亿元人民币，同比增长54.14% [1] - 流动比率1.686，速动比率1.426，资产负债率44.96% [1] 企业基本信息 - 公司成立于2008年，位于西安市，从事电气机械和器材制造业 [1] - 注册资本512588.2352万元人民币，实缴资本512588.2352万元人民币，法定代表人赵永志 [1] 投资与知识产权布局 - 对外投资29家企业，参与招投标项目3564次 [2] - 拥有商标信息31条，专利信息3641条，行政许可4个 [2]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[4] 核心观点 - 雅鲁藏布江下游水电工程采用世界首创的800MW冲击式水轮发电机组，突破当前世界之最，配套机电设备及关键零部件面临高海拔、高水头等极端挑战[1] - 气体绝缘输电线路(GIL)在特殊场景下成为架空线与电缆的替代首选，具有输送容量大、电网适应性强、输电损耗低等综合优势[2] - 高原环境下电气设备需进行海拔修正，特高压建设为雅江水电外送消纳奠定基础[2] - 我国拥有全面可靠的机电设备关键供应链，涵盖水轮机、GIL输电和电气设备环节[3] 大容量冲击式水轮机 - 雅江水电工程冲击式水轮机组单机容量800MW，远超现有水平，需解决超高水头大容量机组研发等重大课题[10] - 西藏扎拉水电站500MW冲击式机组为世界首台，额定水头671m，转轮节圆直径4.9m，面临高水头、高海拔等技术难点[12] - 冲击式水轮机采用锻焊结构转轮，材料选用300t级马氏体不锈钢04Cr13Ni5Mo，具有优良强度、塑韧性及抗腐蚀性能[16] - 雅江工程将同时应用冲击式(适用超高水头)和混流式(径向与轴向水流都做功)水轮机[16][17] 气体绝缘输电线路(GIL) - GIL技术起源于20世纪60年代，我国从90年代开始引进并研究，2019年苏通GIL综合管廊投运标志技术实现赶超[27] - GIL与传统输电方式相比具有五大优势：输送容量大且电网适应性强、输电损耗和电容负载低、安全可靠寿命长、占地面积小且环境友好、长期运行成本较低[36][37][39] - 在发电端领域，GIL应用较为成熟，在核电、水电等领域稳步发展；城市输电中GIL是解决输电走廊限制难题的最优方案[41] 高原电气设备 - 高海拔地区每升高1000m，电气设备外绝缘强度降低8-13%，需进行海拔修正[42] - 西藏扎拉水电站(海拔2200m)高压配电装置、变压器等均需海拔修正，雅江工程主体施工海拔3000m以上，挑战更大[43] - 川渝1000kV特高压交流工程使我国特高压变电站经验从海拔1300m提升到3450m，为雅江工程进行技术准备和供应链储备[45] 关键供应链 - 水轮机环节建议关注哈尔滨电气、东方电气、浙富控股等8家公司[3] - GIL输电环节建议关注中国西电、安靠智电、平高电气、长高电新4家公司[3] - 电气设备环节建议关注永福股份、四方股份、金冠电气等10家公司[3]