重组方案历程 - 2023年6月28日公司A股股票开市起停牌，7月3日开市起复牌[4][5] - 2023年7月13日公司收到上交所问询函，7月27日进行回复并修订预案[5][6] - 2024年7月10日公司A股股票开市起停牌，7月15日开市起复牌[7] - 2024年9月13日临时股东大会审议通过原重组方案相关议案，9月26日申请获上交所受理[8] - 2024年10月14日公司收到上交所审核问询函，12月4日进行答复并修订报告书[8][9] - 2024年12月19日公司收到上交所专项核查函，12月31日原重组方案事项中止审核[10][11] - 2025年2月21日公司决定撤回原重组方案申请文件并进行调整[3][11] 调整后方案内容 - 调整后不再收购联合管道53.88%股权、港源管道51.00%股权，保留收购油品公司100%股权和日照实华50.00%股权[3][12] - 调整后的方案不涉及发行股份或募集配套资金，不构成重大资产重组[3][13] - 公司拟现金收购日照港集团持有的油品公司100%股权和日照实华50%股权，交易价合计46.29亿元[15][16] - 本次交易资金来自公司自有或自筹资金，不使用募集资金[17] 交易标的情况 - 油品公司注册资本20亿元，2024年9月30日资产总额41.91亿元，负债总额15.49亿元[28] - 日照实华注册资本10.8亿元，2024年9月30日资产总额24.60亿元，负债总额0.69亿元[31] - 油品公司股东全部权益评估增值3.36亿元，增值率13.45%[31] - 日照实华股东全部权益评估增值13.32亿元，增值率59.21%[32] - 油品公司100%股权交易价28.38亿元，日照实华50%股权交易价17.91亿元[32] 协议与业绩承诺 - 2025年2月21日，公司与日照港集团签署《股权转让协议》和《业绩承诺补偿协议》[39] - 业绩承诺期间为收购交割日后连续三个会计年度（含交割日当年度）[58] - 2025 - 2027年日照港油品码头预测净利润分别为17,560.78万元、19,236.63万元、22,249.21万元；日照实华原油码头分别为28,866.49万元、28,790.42万元、28,863.17万元[60] 公司财务与影响 - 截至2024年9月30日，公司资产负债率为24.67%，合并口径货币资金总额为119.81亿元，授信额度超100亿元[75] - 原重组方案完成后公司基本每股收益增厚5.20%，方案调整后增厚6.07%[75] - 本次交易将日照港集团下属优质液体散货码头资产注入公司，有利于发挥协同效应等[76] 后续事项 - 本次调整后的交易方案尚须获得公司股东大会批准，关联股东需回避表决[72] - 调整后的交易方案实施完成存在不确定性，包括能否通过股东大会审批及获得其他批准或核准，完成时间也不确定[78]

市场扩张和并购 - 原重组方案拟收购多家公司股权并募资[2] - 2025年2月21日调整方案，不再收购部分公司股权[3] - 调整后交易方案需提交公司股东大会审议[4] 其他新策略 - 2025年2月21日收到上交所终止审核决定[3]

重要时间 - 投资者2025年2月24日16:00前提问[4] - 2025年2月21日公司收到上交所终止审核决定[4] - 2025年2月25日16:00 - 17:00召开投资者说明会[4][6] 说明会信息 - 网址为上海证券交易所上证路演中心（http://roadshow.sseinfo.com/）[4][6] - 方式为网络文字互动[4][5][6] - 参加人员有总经理张保华、独立董事李燕等[6] 联系信息 - 联系部门为董事会办公室，电话0532 - 82983220，邮箱qggj@qdport.com[8]

会议情况 - 青岛港第四届监事会第二十二次会议于2025年2月21日召开，6名监事全出席[2] 议案审议 - 审议通过调整原重组方案议案，同意撤回相关申请文件[3] 市场扩张 - 公司以462,865.00万元收购两公司部分股权[3] 后续安排 - 本次交易需提交公司股东大会审议批准[6]

会议情况 - 青岛港第四届董事会第二十五次会议于2025年2月21日召开，9位董事全出席[2] 市场扩张和并购 - 公司拟462,865.00万元收购两公司部分股权[3] 议案进展 - 《关于拟对原重组方案进行调整的议案》已通过部分会议审议，待股东大会批准[6] 股东大会安排 - 董事会同意召开2025年第一次临时股东大会并授权发通知[7][8]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [5][7][79] 报告的核心观点 - 青岛港是中国第二大外贸口岸，业绩稳健，ROE领先行业，量有保障，价能上涨，在利率下行阶段高股息资产配置价值凸显，预计2024 - 2026年归母净利润分别为51、55、58亿元，对应EPS分别为0.79、0.85、0.90元，对应PE分别为11.1、10.3、9.7x，2024年股息率为3.5%，具备吸引力 [1][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 东北亚枢纽港口，区位优、盈利强 - 背靠世界第一大港口集团，青岛港口开埠于1892年，公司2013年成立，2014年在港交所上市，2019年在上交所上市，2022年青岛市国资委将青岛港集团51%股权无偿划转至山东港口集团，控股股东仍为青岛港集团，间接控股股东为山东港口集团，实际控制人为山东省国资委 [18][19][20] - 液体散货板块贡献主要利润，集装箱板块是增长点，运营管理五大港区，提供多种货物装卸及配套服务等，2024年上半年液体散货、集装箱等分别贡献33%、29%等盈利，利润结构呈现液体散货占比大且稳定等特征 [23][24][25] - 业绩稳健增长，低负债、高ROE，财务指标领先行业，2014 - 2023年收入CAGR为11%，归母净利润CAGR为13%，2023年ROE为13%位于港口板块之首，资产负债率低且拥有高总资产周转率和净利润率 [31][36] 量：腹地经济和航线优势共筑护城河 - 集装箱方面，腹地经济保证货量基础，航线优势确立领先地位，2023年腹地经济体量和出口体量分别占全国32%和26%以上，青岛港区位置优越、航线密集，依托智慧赋能作业模式带动集装箱吞吐量持续高增，2022年集装箱板块利润总额同比增长54% [41][45][48] - 液体散货方面，受益腹地发达石化产业，后续增量可期，山东原油进口量占全国16%（2024年），是世界第三大炼油中心，支撑港口液体散货吞吐量，未来设施扩张有望驱动量增，2023年液体散货板块利润总额同比增长10%，2019 - 2023年单吨收入CAGR高达12% [52][54] 价：港口整合初见成效，叠加费率市场化有望带动盈利提升 - 港口整合初见成效，“一省一港”成为发展新格局，国内港口整合浪潮兴起，山东省港口整合完成“三步走”，进入以青岛港为核心的深入业务整合阶段，公司在港口布局规划中具备主导地位，业务整合推进有望使各业务板块受益，同业竞争缓解带动行业盈利能力复苏，2024年7月调整重组预案有望增厚EPS [58][60][62] - 费率市场化趋势已开启，有望贡献业绩弹性想象空间，我国港口收费改革呈现定价逐步市场化趋势，港口集装箱装卸作业费低于海外且服务水平领先，具备提价能力，2021年以来多家港口上调集装箱装卸费率 [67][68][69] 投资建议：利率下行阶段，高股息资产配置价值凸显 - 预计2024 - 2026年公司营业收入分别为182.18、186.68、191.37亿元，基于集装箱、液体散货、其他板块的核心假设做出盈利预测，当前十年期国债收益率下行，港口行业配置价值凸显，公司自上市以来高比例分红派息，2021 - 2023年股息率保持在4.5%以上，预计2024 - 2026年归母净利润分别为51、55、58亿元，对应EPS分别为0.79、0.85、0.90元，对应PE分别为11.1、10.3、9.7x，2024年股息率为3.5%，具备吸引力 [71][74][79]

股份数据 - 截至2025年1月31日，H股法定/注册股份数目为1099025000股，法定/注册股本为1099025000元人民币[1] - 截至2025年1月31日，A股法定/注册股份数目为5392075000股，法定/注册股本为5392075000元人民币[1] - 2025年1月底法定/注册股本总额为6491100000元人民币[1] - 截至2025年1月31日，H股已发行股份（不包括库存股份）数目为1099025000股，库存股份数目为0，已发行股份总数为1099025000股[4] - 截至2025年1月31日，A股已发行股份（不包括库存股份）数目为5392075000股，库存股份数目为0，已发行股份总数为5392075000股[4] - 2025年1月H股已发行股份（不包括库存股份）及库存股份数目均无增减[4] - 2025年1月A股已发行股份（不包括库存股份）及库存股份数目均无增减[4] 其他情况 - 股份期权、承诺发行发行人股份的权证、可换股票据等均不适用[6][7][8] - 为发行发行人股份所订立的其他协议或安排及已发行股份及/或库存股份的其他变动均不适用[9][10] - 有关香港预托证券的资料不适用[11]

担保情况 - 2025年计划为青港物流担保不超18亿，含前期15.2亿[3][4] - 截至公告日，对全资子公司担保余额上限15.2亿[3] - 本次新增担保2.8亿，占最近一期净资产4.38%[6] - 截至公告日，对控股子公司担保21亿，占比5.21%[15] 青港物流情况 - 公司持股100%，资产负债率29.93%[6] - 注册资本5亿，从事物流及港口增值服务[8] 财务数据 - 2023年底资产37.95亿、负债11.84亿、净资产26.10亿[11] - 2024年11月底资产41.20亿、负债12.33亿、净资产28.86亿[11] - 2023年营收27.80亿、净利润7.36亿[11] - 2024年1 - 11月营收25.95亿、净利润7.28亿[11]

会议情况 - 青岛港第四届董事会第二十四次会议于2024年12月18 - 27日通讯表决[2] - 9名董事全体参与表决，议案9票同意、0票反对、0票弃权[2][4] 担保计划 - 公司为子公司期货交割库业务担保，额度不超18亿元[3] - 前期未到期需继续担保额度15.2亿元[3] - 担保有效期及授权期限均为2025年1月1日至12月31日[3]

业绩总结 - 2024年半年度A股每股现金红利0.1134元（含税）[2] - 以总股本6491100000股为基数，派发现金红利73609.07万元（含税）[3] 时间安排 - 股权登记日为2024/12/27，除权（息）日和现金红利发放日为2024/12/30[2][5] - 本次利润分配方案于2024年11月8日股东大会审议通过[2] 红利发放 - 不同持股期限和股东类型红利税负及实际发放金额不同[8][9][10]