近日，山东省政府批准青岛港董家口港区12万吨级油品码头D26、D27泊位正式对外启用。 此次验收的2个泊位均为12万吨级泊位，岸线长度总计690米，近期建设形成原油、燃料油、航空煤油等 装卸功能，远期预留稀释沥青、船舶燃供、成品油等多货种服务功能。 泊位对外开放运营后，每年可新增外贸吞吐量995万吨、外贸船舶艘次近80艘，有效承接黄岛港区原油 运输存量转移和增量发展，进一步提高油品装卸作业效率。 （齐和宁） 校对：刘榕枝 ...

财务与分红 - 公司2023年利息费用为1.62亿元，其中借款及其他利息支出为133,626,610元 [3] - 公司承诺2022-2024年每年现金分红不低于当年可分配利润的40%，2020-2023年现金分红比率为当年可分配利润的45%-52% [9] - 公司计划研究制定2025-2027年三年股东分红回报规划，探索一年多次分红 [5] 业绩与运营 - 2024年前三季度，公司完成货物吞吐量5.33亿吨，同比增长5.7%；集装箱吞吐量2413万标准箱，同比增长8.0%；归母净利润39.3亿元，同比增长3.8%；扣非归母净利润38.8亿元，同比增长4.8% [9] - 公司资产负债率为24.7%，加权平均净资产收益率为9.45%，每股收益0.61元 [9] - 公司处理的货种包括集装箱、液体散货、干散货、件杂货等，综合多元的货种结构可以有效增强抵御风险能力 [11] 战略与规划 - 董家口港区定位为国际枢纽港、国家重点大宗散货集散和能源储运中心，与青岛港发展战略相匹配 [5] - 公司未来资本开支主要方向是通过合理的资本开支扩增产能，完善业务布局，提升综合竞争力 [9] - 公司通过制定降本节支考核指标，优化作业流程，强化过程管控，实现降本增效 [13] 并购与重组 - 公司已于2024年9月26日收到上海证券交易所对并购重组项目的受理通知，目前正在审核中 [7] - 公司已于2024年7月13日公布发行股份及支付现金购买资产的草案，9月26日收到上交所受理通知，待审核和注册后进行资产交割 [7] 风险管理 - 公司外汇业务主要为船舶代理业务产生的境内外美元结算和跨境人民币结算，业务交易均为现汇，对汇率风险较低 [11] - 世界贸易的波动会影响进出口业务，公司将时刻关注形势变化，及时调整应对策略 [7] ESG与社会责任 - 公司将可持续发展理念全面融入经营管理，加快建设世界一流的智慧绿色港口，成为中国首个智慧、绿色“双五星”港口 [15] - 公司高度重视安全生产，加强环境保护，关爱员工成长，构建和谐关系，履行社会责任 [15]

航线开通 - "GREEN NAGOYA"轮在青岛港完成装卸作业，标志着青岛港首条东南非直达快航周班正式开通 [1] - 青岛港成为中远海运特运在中国北方唯一的件杂货班轮"枢纽港" [1] - 航线开通后，中国基本港到东南非主要港口最快直达航行时间缩短到20天，货物最快30多天可交付客户，比以往提前至少10多天，效率提升30%以上 [1] - 该航线实行周班运营，每年将运输出口东南非货物近150万方 [1] 航线发展 - 2024年以来，青岛港新增件杂货航线9条，目前稳定运行件杂货航线38条 [1] - 青岛港形成了以胶合板、钢材、工程车辆等货种为主的货源体系 [1] - 青岛港的航线遍布日韩、俄罗斯远东、东南亚、中东、东西非、北美、南美等地区 [1]

公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 青岛港是中国北方最大的外贸口岸，主营集装箱、金属矿石、煤炭、原油等货种的装卸及配套服务，吞吐量增速领跑行业，综合实力世界一流。2014-23年，营业收入和归母净利润增长迅速，主要系货物吞吐量持续增长。盈利能力较强，2023年ROE和ROA分别为13%和9.4%，在A股上市港口中居首位。现金流充裕，常年保持较高的分红比例 [1] - 青岛港拟收购的标的聚焦液体散货业务，或将增厚公司EPS。最新重组方案中，标的资产为经营业绩较优的液体散货码头相关资产，有助于增厚每股收益等核心盈利指标，保障上市公司和中小股东权益 [2] - 青岛港具备较高的ROE和ROIC，兼具较低的杠杆率，未来适当加杠杆后ROE会进一步提高。分红比例均值为44%，居于行业前列，未来会维持较高分红比例，股息率托底投资价值。PE（TTM）为10.5倍，在行业内处于末位，投资价值凸显 [3] 财务数据和估值 - 2022-26年营业收入预测分别为19,262.76百万元、18,173.13百万元、19,352.91百万元、20,305.35百万元、21,120.96百万元，增长率分别为19.65%、-5.66%、6.49%、4.92%、4.02% [4] - 2022-26年归母净利润预测分别为4,525.18百万元、4,923.32百万元、5,135.96百万元、5,561.73百万元、5,778.29百万元，增长率分别为14.16%、8.80%、4.32%、8.29%、3.89% [4] - 2022-26年EPS预测分别为0.70元、0.76元、0.79元、0.86元、0.89元 [4] - 2022-26年市盈率（P/E）分别为11.75、10.80、10.35、9.56、9.20 [4] - 2022-26年市净率（P/B）分别为1.42、1.32、1.23、1.14、1.06 [4] - 2022-26年市销率（P/S）分别为2.76、2.93、2.75、2.62、2.52 [4] - 2022-26年EV/EBITDA分别为4.00、4.05、5.35、4.75、4.35 [4] 资产负债表 - 2022-26年资产总计分别为57,475.91百万元、60,245.86百万元、64,575.38百万元、68,180.48百万元、72,808.94百万元 [8] - 2022-26年负债合计分别为16,198.99百万元、15,707.20百万元、16,612.75百万元、16,510.02百万元、17,286.29百万元 [8] - 2022-26年股东权益合计分别为41,276.92百万元、44,538.66百万元、47,962.64百万元、51,670.46百万元、55,522.65百万元 [8] 利润表 - 2022-26年营业收入分别为19,262.76百万元、18,173.13百万元、19,352.91百万元、20,305.35百万元、21,120.96百万元 [8] - 2022-26年归母净利润分别为4,525.18百万元、4,923.32百万元、5,135.96百万元、5,561.73百万元、5,778.29百万元 [8] - 2022-26年EPS分别为0.70元、0.76元、0.79元、0.86元、0.89元 [8] 现金流量表 - 2022-26年经营活动现金流分别为6,233.01百万元、6,151.40百万元、5,619.19百万元、6,237.79百万元、6,080.12百万元 [8] - 2022-26年投资活动现金流分别为-795.42百万元、-1,984.17百万元、-1,590.78百万元、-1,593.08百万元、-997.32百万元 [8] - 2022-26年筹资活动现金流分别为-4,692.30百万元、-3,052.22百万元、-2,370.24百万元、-2,521.84百万元、-2,595.04百万元 [8] - 2022-26年现金净增加额分别为745.29百万元、1,115.01百万元、1,658.18百万元、2,122.86百万元、2,487.76百万元 [8] 主要财务比率 - 2022-26年毛利率分别为31.44%、35.61%、34.81%、34.60%、34.38% [9] - 2022-26年净利率分别为23.49%、27.09%、26.54%、27.39%、27.36% [9] - 2022-26年ROE分别为12.10%、12.22%、11.85%、11.91%、11.52% [9] - 2022-26年ROA分别为21.44%、18.06%、17.47%、17.84%、17.66% [9] - 2022-26年资产负债率分别为28.18%、26.07%、25.73%、24.22%、23.74% [9] - 2022-26年流动比率分别为1.60、1.73、1.82、2.01、2.18 [9] - 2022-26年速动比率分别为1.59、1.72、1.81、2.01、2.17 [9] - 2022-26年应收账款周转率分别为9.58、8.76、8.76、8.76、8.76 [9] - 2022-26年存货周转率分别为213.42、343.70、339.46、338.38、337.26 [9] - 2022-26年总资产周转率分别为0.33、0.31、0.31、0.31、0.30 [9] - 2022-26年每股收益分别为0.70元、0.76元、0.79元、0.86元、0.89元 [9] - 2022-26年每股经营现金流分别为0.96元、0.95元、0.87元、0.96元、0.94元 [9] - 2022-26年每股净资产分别为5.76元、6.20元、6.68元、7.19元、7.73元 [9] - 2022-26年市盈率分别为11.75、10.80、10.35、9.56、9.20 [9] - 2022-26年市净率分别为1.42、1.32、1.23、1.14、1.06 [9] - 2022-26年EV/EBITDA分别为4.00、4.05、5.35、4.75、4.35 [9] - 2022-26年EV/EBIT分别为4.74、4.81、6.44、5.72、5.25 [9]

关键要点 1. 公司信息 * **公司名称**：青岛港国际股份有限公司 * **证券代码**：601298 * **证券简称**：青岛港 * **公告编号**：临 2024-063 [1] 2. 公告目的 * 为进一步加强与投资者的互动交流 [2] 3. 活动信息 * **活动名称**：2024 年青岛辖区上市公司投资者网上集体接待日活动 * **主办方**：青岛证监局、青岛市上市公司协会 * **活动时间**：2024年11月28日（周四）15:00-17:00 * **参与方式**：投资者可登录中国证券报中证网（https://www.cs.com.cn）参与 [2] 4. 活动内容 * 公司董事长、总经理、董事会秘书将以在线交流形式就公司治理、发展战略、经营状况、融资计划、股权激励和可持续发展等投资者关注的问题与投资者进行沟通与交流 [2] 5. 参与人员 * 公司董事长、总经理、董事会秘书 [2]

活动参与相关 - 青岛港国际股份有限公司将参加2024年青岛辖区上市公司投资者网上集体接待日活动[2] - 活动由青岛证监局、青岛市上市公司协会联合举办[2] 活动形式与时间相关 - 活动采用网络远程方式举行[2] - 活动时间为2024年11月28日（周四）15:00 - 17:00[2] 参与人员相关 - 届时公司董事长、总经理、董事会秘书将参与在线交流[2] 交流内容相关 - 就公司治理、发展战略、经营状况、融资计划、股权激励和可持续发展等投资者关注的问题与投资者沟通交流[2] 公告相关 - 公司董事会及全体董事保证公告内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏并对其真实性、准确性和完整性承担法律责任[2] - 公告发布于2024年11月23日[3]

文章核心观点 - 招商证券首次发布青岛港研究报告并给予“增持”评级青岛港区域优势强业务有望扩大 [1] 青岛港业务相关 - 青岛港为北方最大综合性枢纽港集装箱吞吐量北方港口第一液体散货业务持续发力未来或收购优质资产扩大业务规模 [1] - 主要业务为港口装卸业务包含多种货物处理业务航线数量及密度北方港口第一 [1] - 山东港口整合初见成效一体化效应逐步释放青岛港作为龙头枢纽港吞吐量有望稳健增长 [1] 青岛港利润相关 - 集装箱及液散贡献核心利润持续受益于区域港口整合 [1] - 腹地经济推动集装箱量增长资产并购助力液散规模扩大 [1] - 山东省为主要腹地省份青岛港位于东北亚港口群中心位置将持续受益于山东省与东盟进出口金额增长东盟航线主导港口表现好于欧美航线主导港口趋势将持续 [1] - 公司调整收购资产计划聚焦优质油品码头资产通过收购高ROE资产提升盈利能力液体散货业务规模将持续扩大 [1] 青岛港优势相关 - 港口天然条件良好区域优势较强ROE处于行业第一水平且持续保持领先 [2] - 收购油品码头资产有望增厚液散板块远期利润表现 [2] - A股中永续经营的优质资产较为稀缺青岛港有估值重塑空间 [2]

报告公司投资评级 - 青岛港(601298.SH)维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 经营表现 - 2024年前三季度货物吞吐量达5.33亿吨,同比增长5.72% [1] - 2024年前三季度集装箱吞吐量达2413万标准箱,同比增长8.01% [1] 财务表现 - 2024年前三季度营收139.78亿元,同比增长2.34% [1] - 2024年前三季度归母净利润39.31亿元,同比增长3.78% [1] - 2024年前三季度扣非归母净利润38.85亿元,同比增长4.75% [1] - 2024年前三季度并表业务毛利润50.26亿元,同比增长2.16% [1] - 2024年前三季度投资收益12.94亿元,同比增长8.65% [1] 盈利预测与投资评级 - 预计公司2024~2026年营收和归母净利润将保持稳健增长 [1] - 维持"买入"评级,目标价对应2024年PE为10.37倍 [1]

报告评级 - 报告给予青岛港(601298.SH)股票"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 青岛港2024年前三季度实现营业收入139.78亿元,同比增长2.34%;归母净利润39.31亿元,同比增长3.78% [2] - 2024年第三季度,公司实现营业收入49.11亿元,同比增长9.10%,环比增长5.89%;归母净利润12.90亿元,同比增长5.31%,环比下降2.66% [2] - 货物吞吐量和集装箱吞吐量保持增长,集装箱板块表现亮眼。2024年1-9月,公司及其分公司、子公司、合营及联营公司合计完成货物吞吐量5.33亿吨,同比增长5.7%;完成集装箱吞吐量2413万标准箱,同比增长8.0% [2] - 公司拟通过发行股份及支付现金的方式收购日照港集团、日照实华和烟台港集团的相关资产,有助于公司完善港区地理位置布局,整合客户资源、扩大业务规模和市场份额 [2] - 公司已制定并发布《2022-2024年三年股东分红回报规划》,承诺每年现金分红不低于当年可用于分配利润的40%。2024年10月18日,公司拟每股派发现金红利0.1134元(含税),中期现金分红数额约占公司2024年上半年可用于分配利润的35% [2] 盈利预测及估值 - 预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为51.85、55.27、59.04亿元,每股收益分别为0.80、0.85、0.91元 [2] - 当前股价8.27元,对应PE分别为10.4X/9.7X/9.1X [2]

财务业绩 - 公司2024年第三季度营业收入为49.11亿元，同比增长9.10%[1] - 公司2024年前三季度营业收入为139.78亿元，同比增长2.34%[1] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为12.90亿元，同比增长5.31%[1] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为39.31亿元，同比增长3.78%[1] - 2024年前三季度营业收入为139.78亿元，同比增长2.3%[13] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为39.31亿元，同比增长3.8%[13] - 2024年前三季度营业成本为89.52亿元，同比增加2.4%[13] - 2024年前三季度管理费用为7.56亿元，同比增加9.3%[13] - 2024年前三季度研发费用为0.95亿元，同比增加18.2%[13] - 2024年前三季度财务费用为0.48亿元，同比下降46.4%[13] 现金流 - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为31.22亿元，同比下降27.50%[1] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为31.22亿元，同比下降27.5%[16] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为2.58亿元，同比增加不足[16] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-20.14亿元，同比减少5.8%[16] - 2024年前三季度期末现金及现金等价物余额为114.95亿元，同比增加15.8%[16] 资产负债 - 公司2024年第三季度末总资产为617.34亿元，较上年度末增长2.47%[3] - 公司2024年第三季度末归属于上市公司股东的所有者权益为423.24亿元，较上年度末增长5.08%[3] - 公司货币资金为119.81亿元[10] - 公司长期股权投资为141.98亿元[11] - 公司固定资产为231.28亿元[11] - 公司在建工程为24.81亿元[11] - 公司无形资产为29.97亿元[11] - 公司流动负债为76.85亿元[11] - 公司非流动负债为75.44亿元[11] - 公司归属于母公司所有者权益为423.24亿元[12] - 公司少数股东权益为41.81亿元[12] - 公司总资产为617.34亿元[12] 其他收益 - 公司2024年前三季度计入当期损益的政府补助为4,015.09万元[4] - 公司2024年前三季度交易性金融资产公允价值变动损益为447.15万元[4] - 公司2024年前三季度其他营业外收入和支出净额为-77.70万元[4]