高速公路板块 - 预计2026年行业韧性延续，是稳健类资产高股息配置优选方向 [1][2] - 头部公路公司2026年预期股息率维持在5%左右，A股如四川成渝(5.6%)、山东高速(5.0%)，H股股息更高如四川成渝高速公路(7.1%) [2] - 展望2026年，预计量价坚挺，成本费用有下降空间，业绩增长韧性强，利率下行环境将缓解经营压力，无人机等新质生产力运用将节约运营养护成本 [2] 港口板块 - 预计2026年行业有望从集装箱单轮驱动转向集装箱稳增长(5%-8%)与散杂货复苏(2%-5%)的双轮格局 [1][3] - 行业已实现市场化定价，2026年费率有望保持稳定，资本开支回落推动自由现金流上行，2024年平均分红比例37.46%仍有提升潜力 [1][3] - 行业战略价值提升，认知从周期性产能资产转向全球供应链安全枢纽，评估聚焦不可替代性、定价权和资产控制权 [3] 铁路板块 - 2026年客运量预计稳中有升，价格机制灵活 [4] - 货运量稳步改善，煤炭等货种出现边际好转 [5] 大宗供应链板块 - 2026年处于低位、重视分红且重回增长预期的龙头标的存在战略性布局机遇 [1][7] - 厦门象屿商业模式转型追求净利率提升，2025年验证轻装上阵释放弹性，2026年预计开启新增长曲线 [6][7] - 厦门国贸转型与风控深化支撑基本面企稳与估值修复 [6] 投资建议 - 公路板块首推股息率最高的四川成渝，重点推荐皖通高速、山东高速、宁沪高速、招商公路及赣粤高速 [8] - 港口板块重点推荐招商港口、青岛港、唐山港及厦门港务 [8] - 铁路板块推荐京沪高铁、大秦铁路，关注广深铁路 [8] - 大宗供应链板块强推厦门象屿，重点推荐厦门国贸 [8]

公司运营与技术 - 全球首座全流程自动化件杂货纸浆码头实现高效运转，码头前沿使用智能引导运输车进行转运 [1] - 基于AI识别动态切层的电子船图技术通过智能算法优化卸船顺序，使作业效率提升20%以上 [2] - 2024年12月1日，公司以昼夜51676吨作业量第4次刷新纸浆昼夜接卸世界纪录 [2] - “千纸鹤PulpCrane”平台整合物流、贸易、金融等功能，已服务上下游45家浆厂和贸易商，实现订舱、报关、结算全流程线上办理 [2] - 数字化转型使国际物流流程从“周级”压缩至“小时级”，港口从“装卸枢纽”升级为“供应链综合服务商” [2] 业务模式与效率 - 2025年上半年，青岛港实现纸浆吞吐量同比增长22.5% [1] - 首创“码头直装—铁路直发—港区直达”模式，使纸浆运输实现“无缝衔接”，构建“采购—物流—仓储—分销”全链条服务平台 [3] - “陆港直通模式”比传统路径快3天，为客户一年节省仓储费几十万元 [3] - 推行“一船一策”和“专班盯靠”制度，主动对接国外纸浆厂和船公司 [3] 行业影响与战略定位 - 通过构建“港口为枢纽、贸易为纽带、物流为支撑”的供应链生态圈，港口成为区域经济的“增长引擎” [3] - “港产城”融合发展模式形成“码头—工厂”无缝衔接的产业集群，带动造纸、包装、印刷等上下游产业协同发展 [3] - 公司突破传统角色边界，跃升为赋能整个产业链的智慧枢纽与增长引擎 [4]

公司业务结构 - 青岛港的集装箱业务以外贸为主 [1] - 从吞吐量来看，内贸集装箱占比约20% [1] - 内贸集装箱业务对业绩贡献较小 [1]

股价与融资交易表现 - 11月17日公司股价下跌1.78%，成交额为2.24亿元 [1] - 当日融资买入1971.62万元，融资偿还1582.83万元，融资净买入388.79万元 [1] - 融资融券余额合计1.00亿元，融资余额占流通市值的0.21%，低于近一年50%分位水平 [1] - 融券余量2600股，融券余额2.29万元，低于近一年10%分位水平 [1] 公司基本业务与财务数据 - 公司主营业务包括集装箱、金属矿石、煤炭、原油等货物的装卸及配套服务、物流及港口增值服务等 [2] - 主营业务收入构成为：装卸及相关业务56.72%，物流及港口增值服务36.96%，港口配套服务合计6.33% [2] - 2025年1-9月实现营业收入142.38亿元，同比增长1.86% [2] - 2025年1-9月归母净利润41.80亿元，同比增长6.33% [2] 股东结构与分红情况 - 截至9月30日股东户数为3.83万，较上期增加7.23% [2] - A股上市后累计派现128.18亿元，近三年累计派现56.87亿元 [3] - 南方标普中国A股大盘红利低波50ETF联接A为第八大流通股东，持股2550.69万股，较上期增加288.40万股 [3] - 香港中央结算有限公司为第九大流通股东，持股2235.67万股，较上期增加307.28万股 [3] - 工银红利优享混合A为新进第十大流通股东，持股2012.16万股 [3]

公司运营与技术亮点 - 全球首座全流程自动化件杂货纸浆码头，作业高效且人员密集度低 [1] - 采用AI识别动态切层的电子船图技术，使作业效率提升20%以上 [2] - 2024年12月1日以昼夜51676吨作业量第4次刷新纸浆昼夜接卸世界纪录 [2] - 开发“千纸鹤PulpCrane”平台整合物流、贸易、金融功能，服务上下游45家浆厂和贸易商 [3] - 数字化转型使国际物流流程从“周级”压缩至“小时级”，为货物办理“电子护照” [3] - 首创“码头直装—铁路直发—港区直达”模式，实现纸浆运输“无缝衔接” [3] 财务与效率表现 - 2025年上半年青岛港实现纸浆吞吐量同比增长22.5% [1] - “陆港直通模式”比传统路径快3天，为客户一年节省仓储费几十万元 [3] 战略发展与行业影响 - 公司推行“一船一策”和“专班盯靠”制度，主动对接国外纸浆厂和船公司 [4] - 构建“港口为枢纽、贸易为纽带、物流为支撑”的供应链生态圈 [4] - 形成“码头—工厂”无缝衔接的产业集群，带动造纸、包装、印刷等上下游产业协同发展 [6] - “港产城”融合发展模式为山东绿色低碳高质量发展先行区建设注入动力 [6]

行业地位与运营表现 - 公司是全球最大纸浆进口港，1-10月纸浆进口量持续稳居全国沿海港口首位 [3] - 纸浆吞吐量同比增长17%，增幅再创历史新高，彰显在纸浆物流领域的绝对领先地位 [3] - 公司以昼夜51,676吨作业量第4次刷新纸浆昼夜接卸世界纪录，吸引全球纸浆船优先靠泊 [7] 自动化与效率提升 - 建成全球首创全流程自动化件杂货纸浆码头，实现“七大首创”，彻底改变依赖人工作业的现状 [4][6] - 全流程自动化预计年度人工作业量减少80%，保障员工本质安全 [6] - 推行“专班盯靠”制度和单船精准服务档案，实现从船舶靠泊到转运的全程可视化管控 [7] - 依托“精准客户画像+需求预判”服务体系，开通“绿色靠泊通道”，大幅提升纸浆船直靠率 [7] 库场管理与优化 - 拥有国内离岸壁最近、仓储能力最大的纸浆专用仓库群，为吞吐量增长提供硬件支撑 [8] - 建立市场、现场、库场协同联动机制，实现“装卸－转运－堆存”无缝衔接 [8] - 推进“精细化配载”，结合船舶到港信息等精准生成堆码和疏运计划，从时间和空间中“挤出”更多堆存容量 [10] - 紧盯铁路、水路、公路三条疏港作业线，根据疏运效率动态调整库场计划，确保货物快进快出 [10] 物流链延伸与服务创新 - 向物流全链条延伸服务触角，联合贸易商、铁路等资源，将海铁联运纸浆专线从一条“线”拓展成一张“网” [11] - 常态化开行“青岛—兖州、新疆”等多条海铁联运班列线路，让国外进口纸浆直达产业腹地 [1][11] - 针对客户个性化需求打造“一企一策”特色作业方案，实现从卸船到火车发运的全流程无缝衔接 [11] - 创新开辟“纸浆＋集装箱＋件杂货”一港装卸作业模式，助力船公司缩短航行周期，实现港航企三方共赢 [11]

文章核心观点 - 山东港口集团发布五大数智供应链核心产品，旨在重构“港口—贸易—制造—金融”全链条生态，提升物流效率、简化贸易流程，并串联上下游企业 [1] “千纸鹤”产品总结 - 该产品是面向纸浆行业的数智化生态与供应链协同服务平台，实现全流程无纸化追踪、智能数据协同和嵌入增值服务三大突破 [2][3] - 平台整合物流信息、业务办理、客户服务等功能，为客户提供货物全程可视化查询及在线订舱、报关报检等一站式服务 [2] - 青岛港作为全球最大纸浆进口港，上半年纸浆吞吐量同比增长22.5%，全国超过30%的进口纸浆在此接卸 [2][3] “百链钢”产品总结 - 该产品聚焦铁矿石、煤炭等干散货供应链，构建从进口到出口的全流程数字化基础架构，推动行业从“经验驱动”向“数据驱动”转型 [4][5] - 核心功能包括线上单证办理、提货权转移登记（基于区块链技术）以及创新的矿石在线超市，解决单证流转慢、货权争议等问题 [4][5] - 干散货运输占全球海运贸易总量40%以上，其中铁矿石与煤炭合计贡献超50%的干散货海运量 [4] “物流塔”产品总结 - 该产品是一个具备360度视野的智能控制体系，旨在实现供应链端到端透明化、动态优化与精准匹配客户需求 [6][7] - 采用五层逻辑架构，从数据采集到战略决策形成智能闭环，并包含十大功能模块，如全链条信息可视化、空箱管理等 [6][7] - 在某重点出口加工企业案例中，成功打通77项开发内容，实现全链条物流数据实时流动与智能协同 [8] “云集通”产品总结 - 该产品是首个港口场景标准化运力交易产品，针对公路运输痛点，通过数字化工具和标准化流程重构运输模式 [9][10] - 配套“易融运”、“港优保”、“云付宝”等专属数字金融服务，构建覆盖物流、信息流、资金流的全闭环服务体系 [10] - 多式联运是实现物流降本增效的关键手段，该产品助力港口向“物流港”、“贸易港”转型升级 [9][10] “理货通”产品总结 - 该数字化平台整合了过去零散割裂的沟通、跟踪、查询、签单等环节，实现所有业务在一个平台内办理 [11] - 带来四大核心升级：沟通更顺畅、进度更透明、数据更好查、服务更高效，解决了传统理货模式信息滞后、沟通成本高等问题 [11] 公司战略与行业背景 - 公司于2023年作出战略决策，从“单一港口运营商”向“供应链综合服务商”转型升级，打破传统业务边界 [4] - 公司联合生态伙伴形成星港大模型等重要成果，并以方舟智能为运营主体开展“人工智能+港口”实践探索 [12]

股价与资金流向 - 11月17日盘中股价下跌2.00%至8.80元/股，总市值571.22亿元 [1] - 当日成交3274.91万元，换手率0.07%，主力资金净流出108.28万元 [1] - 年内股价下跌1.22%，但近60日上涨3.18% [1] 近期财务表现 - 2025年1-9月实现营业收入142.38亿元，同比增长1.86% [2] - 2025年1-9月归母净利润41.80亿元，同比增长6.33% [2] 业务构成 - 主营业务收入主要来自装卸及相关业务，占比56.72% [1] - 物流及港口增值服务收入占比36.96% [1] - 公司业务涵盖集装箱、金属矿石、煤炭、原油等货物的装卸及配套服务 [1] 股东与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为3.83万，较上期增加7.23% [2] - 南方标普中国A股大盘红利低波50ETF联接A为第八大流通股东，持股2550.69万股，较上期增加288.40万股 [3] - 香港中央结算有限公司为第九大流通股东，持股2235.67万股，较上期增加307.28万股 [3] - 工银红利优享混合A新进为第十大流通股东，持股2012.16万股 [3] 分红记录 - A股上市后累计派现128.18亿元 [3] - 近三年累计派现56.87亿元 [3] 行业与板块属性 - 公司所属申万行业为交通运输-航运港口-港口 [1] - 所属概念板块包括港口运输、低市盈率、中特估、RCEP概念、H股等 [1]

股价与市场交易表现 - 11月14日公司股价上涨2.39%，成交额达2.80亿元 [1] - 当日获融资买入2216.18万元，融资偿还1838.83万元，融资净买入377.35万元 [1] - 截至11月14日，融资融券余额合计9669.84万元，其中融资余额9650.81万元，占流通市值的0.20%，低于近一年50%分位水平 [1] 融资融券情况 - 融资余额为9650.81万元，处于近一年较低水平 [1] - 融券方面，11月14日融券卖出1.82万股，卖出金额16.34万元；融券余量2.12万股，融券余额19.04万元，超过近一年50%分位水平，处于较高位 [1] 公司基本业务与财务 - 公司主营业务包括集装箱、金属矿石、煤炭、原油等货物的装卸及配套服务、物流及港口增值服务等 [2] - 主营业务收入构成为：装卸及相关业务56.72%，物流及港口增值服务36.96%，港口配套服务合计6.33% [2] - 2025年1-9月实现营业收入142.38亿元，同比增长1.86%；归母净利润41.80亿元，同比增长6.33% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为3.83万，较上期增加7.23% [2] - 十大流通股东中，南方标普中国A股大盘红利低波50ETF联接A持股2550.69万股，较上期增加288.40万股 [3] - 香港中央结算有限公司持股2235.67万股，较上期增加307.28万股；工银红利优享混合A持股2012.16万股，为新进股东 [3] 分红记录 - A股上市后累计派现128.18亿元 [3] - 近三年累计派现56.87亿元 [3]

文章核心观点 - 山东港口集团发布五大数智供应链核心产品，旨在重构港口-贸易-制造-金融全链条生态，提升物流效率并简化贸易流程 [1] 产品发布与战略背景 - 山东港口集团在青岛举办大会，首次集体亮相“千纸鹤”、“百链钢”、“物流塔”、“云集通”、“理货通”五大数智供应链核心产品 [1] - 公司作出战略决策，从“单一港口运营商”向“供应链综合服务商”转型升级，打造依托港口的一流供应链综合服务体系 [4] “千纸鹤”纸浆数智化生态 - 该平台是山东港口青岛港与方舟智能搭建的全国港口首个纸浆数智化生态与供应链协同服务产品 [2][3] - 平台为45家浆厂、贸易商等上下游客户提供全方位数字化供应链服务，实现信息实时共享和业务在线办理 [2] - 平台实现三大突破：全流程数字化、智能数据协同、嵌入供应链金融等增值服务模块 [3] - 青岛港是全球最大纸浆进口港，全国超过30%进口纸浆在此接卸，今年上半年纸浆吞吐量同比增长22.5% [2] “百链钢”干散货供应链数字化 - 该产品聚焦铁矿石与煤炭等核心干散货品类，构建从铁矿石进口至成品钢材出口的全流程数字化基础架构 [4][6] - 产品将核心单证纳入线上办理体系，结合电子签章技术提升业务效率，并提供提货权转移登记解决方案 [5][6] - 创新打造矿石在线超市，整合招标采购信息，并通过业务数字孪生服务实现货物全维度可视化管理 [6] - 干散货运输占全球海运贸易总量40%以上，铁矿石与煤炭合计贡献超50%干散货海运量 [4] “物流塔”集装箱智能管控 - 该产品是针对进出口企业和物流供应商的智能控制体系，具备供应链360度视野，实现端到端透明化与动态优化 [7][8] - 产品采用五层逻辑架构，形成从数据采集到战略决策的完整智能闭环，并包含十大功能模块 [8] - 在某重点出口加工企业应用中，完成77项开发内容，成功打通从工厂出货到港口装船的全链条实时数据流动 [9] “云集通”标准化运力交易 - 该产品是首个港口场景标准化运力交易产品，针对公路运输标准化缺失、融资困境、风险管控难三大痛点 [10] - 产品依托“云港通”平台，通过数字化工具和标准化流程赋能车队与司机，并配套“易融运”等专属数字金融服务 [10][11] - 成功构建覆盖物流、信息流、资金流的全闭环服务体系，为港口向“物流港”、“贸易港”转型提供范本 [11] “理货通”港口理货数字化 - 该产品将零散割裂的沟通、跟踪、查询、签单等环节整合到统一系统，实现“一船一档”留存 [12] - 产品带来四大核心升级：沟通更顺畅、进度更透明、数据更好查、服务更高效 [12] - 彻底破解传统理货模式中信息传递滞后、沟通成本高、数据整合难等行业痛点 [12] 人工智能与未来展望 - 山东港口联合生态伙伴形成星港大模型、皮带流程智能体等重要成果，开展“人工智能+港口”实践探索 [13] - 公司正逐步构建具有影响力的全球港航口岸智慧生态圈，坚持创新引领、绿色发展 [13]