会议表决 - 《关于公司2024年度董事会工作报告的议案》等多项议案表决同意率达100%[2][3][5][6] 薪资情况 - 2024年陈党民实际发放税前薪资281.80万元，李付俊146.86万元，刘海军125.65万元等[4] 关联款项 - 2024年12月31日公司与大股东及其附属企业应收及预付类款项余额7833.10万元，较期初减少1552.33万元[8] - 2024年12月31日公司与子公司及其附属企业其他流动资产、债权投资余额188840.45万元，较期初增加47256.45万元[8] - 2024年12月31日公司与其他关联方及其附属企业应收及预付类款项余额2987.42万元，较期初减少3.78万元[9] 2024年业绩 - 2024年公司营业收入预算目标1024500万元，实际完成1027708万元，预算完成率100.31%[9] - 2024年公司净利润预算目标111800万元，实际完成114533万元，预算完成率102.44%[9] - 2024年公司归属于母公司所有者的净利润预算目标103600万元，实际完成104159万元，预算完成率100.54%[9] - 2024年公司基本每股收益预算目标0.6110元，实际完成0.6105元，预算完成率99.92%[9] 2025年展望 - 2025年公司营业收入预算目标1027800万元[11] - 2025年公司净利润预算目标114550万元[11] - 2025年公司归属于母公司所有者的净利润预算目标104180万元[11]

业绩总结 - 2024年归属于上市公司股东净利润1,041,588,362.13元，2023年为1,020,280,603.15元，2022年为968,362,398.67元[7] - 2024年母公司净利润901,648,640.43元，提取法定盈余公积后未分配利润811,483,776.39元[3] 分红情况 - 每股派发现金红利0.27元（含税）[2] - 拟派发现金红利465,911,738.91元（含税），2024年中期已派发310,607,825.94元（含税），本年度拟派776,519,564.85元（含税）[3] - 本年度拟派红利占当年归属于上市公司股东净利润的74.55%[3] - 2024 - 2022年度现金分红总额分别为776,519,564.85元、672,983,622.87元、604,658,172.65元[7] - 最近三个会计年度累计现金分红2,054,161,360.37元，平均净利润1,010,077,121.32元[7] 其他 - 2025年4月16日董事会审议通过利润分配预案[8]

财务数据关键指标变化 - 2024年营业收入为102.77亿元人民币，同比增长1.32%[23] - 2024年归属于上市公司股东的净利润为10.42亿元人民币，同比增长2.09%[23] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为11.48亿元人民币，同比下降15.06%[23] - 2024年基本每股收益为0.6105元/股，同比增长1.13%[24] - 2024年加权平均净资产收益率为11.83%，同比下降0.32个百分点[24] - 2024年营业成本为79.64亿元人民币，同比下降0.10%[93] - 2024年研发费用为4.16亿元人民币，同比增长50.43%[93] - 2024年销售费用为2.38亿元人民币，同比下降7.80%[93] - 2024年管理费用为5.49亿元人民币，同比下降3.71%[93] - 2024年财务费用同比下降16.86%至-258,978,933.89元，主要由于借款利息增加及汇兑收益减少[105] 利润分配 - 公司2024年母公司未分配利润余额为2,462,644,090.66元，当年净利润为901,648,640.43元[6] - 2024年公司拟向全体股东每股派发现金红利0.27元（含税），总股本1,725,599,033股，合计拟派发现金红利465,911,738.91元（含税）[6] - 2024年中期已派发现金红利310,607,825.94元（含税），全年合计派发现金红利776,519,564.85元（含税），占归属于上市公司股东净利润的74.55%[6] - 2024年母公司净利润提取10%法定盈余公积后，实现未分配利润811,483,776.39元[6] - 公司2024年度利润分配预案需经2024年年度股东大会审议批准[6] 业务线表现 - 能源基础设施运营2024年收入占比达38.65%，五年复合增长率19.48%[59] - 能量转换设备2024年收入同比增长3.72%，处于历史高位[59] - 冶金行业营业收入40.97亿元，同比下降11.90%，毛利率增加2.65个百分点至21.62%[95] - 石化行业营业收入40.14亿元，同比增长30.89%，毛利率增加0.23个百分点至22.88%[95] - 电力行业营业收入2.86亿元，同比增长778.41%，毛利率减少12.98个百分点至10.12%[95] - 制药行业营业收入1703万元，同比下降88.75%，毛利率减少4.35个百分点至21.13%[95] - 能量转换设备营业收入44.96亿元，同比增长3.83%，毛利率增加1.08个百分点至29.72%[95] - 工业服务营业收入17.93亿元，同比下降22.81%，毛利率增加0.53个百分点至18.82%[95] 研发与技术突破 - 公司成功开发了高速电机和背压式汽轮机共同驱动的汽电双驱硝酸五合一机组，填补了国内工艺气轴流压缩机技术空白[33] - 公司拥有储能领域必备的压缩机组技术、膨胀机组技术及储换热三大核心技术[42] - 公司已具备在碳捕集、利用与封存环节设计制造核心压缩机组的能力，并在火电厂、煤化工等领域实现多个项目突破[42] - 公司创新研制的各类加氢、脱氢装置等流程工业工艺气体压缩机组，成为国产化重大装备的核心装置[42] - 公司具备从中温到高温、从小型10MW到大型660MW不同工况要求的压气储能核心设备设计制造能力[66] - 世界首台（套）300MW级压气储能电站大型压缩机组一次试车成功并顺利并网[66] 重大项目签约 - 公司签订了海外某35MW汽轮发电机组项目，实现了公司最大功率汽轮机出口[35] - 公司签订了海外某用户1216M3高炉配套机组项目，是该国市场最大的BPRT机组[35] - 公司签订了中国出口海外最大空分压缩机组项目，同时实现首套9万等级空分机组突破[35] - 公司签订160万吨/年重劣质油加氢项目，为石化领域规模最大的EPC总包项目[46] - 在压气储能领域，公司为世界首台（套）300MW级压气储能电站提供压缩机组并成功并网[45] - 公司开发海上平台天然气压缩机组，打破国外产品在海洋平台离心压缩机组的垄断[45] - 签订某公司能源综合利用及高炉鼓风机站BCRT工程总包项目，为铸造行业首台套项目[46] - 签订某化工3.5万空分机组改造项目，首次在化工行业实现3万等级空分EIZT系列机组改造突破[47] 公司治理与股东信息 - 公司法定代表人李宏安[17] - 公司董事会秘书柴进，证券事务代表周欣，联系方式029-81871035[18] - 公司A股股票简称陕鼓动力，代码601369，上市交易所为上海证券交易所[21] - 董事长李宏安持股4,270,500股，年度内无变动[145] - 总经理陈党民持股3,721,450股，年度内无变动，税前报酬总额281.80万元[145] - 董事刘金平持股从330,000股减少至0股，因回购注销[145] - 董事刘海军持股490,000股，年度内无变动，税前报酬总额125.65万元[145] - 副总经理周根标持股149,700股，年度内无变动，税前报酬总额118.99万元[145] - 独立董事杨芳、王喆、冯根福、李树华、徐光华均无持股[145] 资产与负债情况 - 2024年末总资产为252.64亿元人民币，同比下降0.85%[23] - 货币资金较上期增长3.99%至10,954,976,409.15元，占总资产比例提升至43.36%[110] - 交易性金融资产同比增长25.11%至1,112,930,208.38元，占总资产比例升至4.41%[110] - 存货同比下降30.96%至1,554,150,360.16元，主要由于加强停滞项目清理[110] - 应收款项融资同比增长31.07%至105,488,792.94元，主要由于未到期应收票据增加[110] - 短期借款同比增长32.88%，达到2,460,812,346.30元，占总资产9.74%[111] - 长期借款同比减少34.10%，降至640,757,733.42元，占总资产2.54%[112] - 境外资产规模为575,180,134.87元，占总资产2.28%[113] 研发投入与人员 - 研发投入总额为417,263,304.16元，占营业收入比例为4.06%，其中资本化比重为0.25%[106] - 研发人员数量为894人，占公司总人数的25.50%，其中硕士研究生占比最高（335人）[107] - 公司全年完成各类研发项目154项，强化EISS4.0系统解决方案[64] - 公司累计发布技术标准119项，其中国家标准51项，行业标准19项，团体标准46项，地方标准3项[69] - 公司累计拥有授权有效专利699件，其中发明专利123件，实用新型专利547件，外观设计29件[70] - 公司累计拥有计算机软件著作权85件[70] 行业比较与子公司表现 - 2023年西安陕鼓动力股份有限公司销售收入为1,014,292万元，利润总额为135,646万元[115] - 2023年沈阳鼓风机（集团）有限公司销售收入为1,164,675万元，利润总额为67,056万元[115] - 2023年重庆通用工业（集团）有限责任公司销售收入为300,864万元，利润总额为8,402万元[115] - 2023年山东省章丘鼓风机股份有限公司销售收入为200,461万元，利润总额为13,118万元[115] - 陕西秦风气体股份有限公司2023年净利润为27,765.92万元，营业收入为397,180.83万元[121] - 西安长青动力融资租赁有限责任公司2023年净利润为3,769.04万元，营业收入为5,054.79万元[121] - 四川协同顺应新材料基金合伙企业（有限合伙）2023年净利润为-200.45万元[121] 预算与未来展望 - 2024年公司营业收入完成102.77亿元，超出预算目标102.45亿元，完成率100.31%[133] - 2024年公司净利润完成11.45亿元，超出预算目标11.18亿元，完成率102.44%[133] - 2024年归属于母公司所有者的净利润完成10.42亿元，超出预算目标10.36亿元，完成率100.54%[133] - 2024年基本每股收益为0.6105元，接近预算目标0.6110元，完成率99.92%[133] - 2025年公司营业收入计划为1,027,800万元[135] - 2025年公司净利润计划为114,550万元[135] - 2025年归属于母公司所有者的净利润计划为104,180万元[135] - 2025年基本每股收益计划为0.6106元[135]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益0.6105元 较上年增长1.13% [1] - 每股净资产5.14元 较上年增长1.58% [1] - 每股公积金1.5元 较上年增长2.04% [1] - 每股未分配利润1.75元 较上年下降1.13% [1] - 营业收入102.77亿元 较上年增长1.32% [1] - 净利润10.42亿元 较上年增长2.16% [1] - 净资产收益率11.83% 较上年下降2.63个百分点 [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持股114085.41万股 占流通股比67.45% 较上期减少1163.68万股 [1] - 陕西鼓风机(集团)有限公司持股96963.58万股 占总股本57.33% 持股不变 [2] - 香港中央结算有限公司持股1492.51万股 占总股本0.88% 减持302.04万股 [2] - 新华人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品-018L CT001沪持股1268.45万股 占总股本0.75% 减持1150万股 [2] - 太平人寿保险有限公司-传统-普通保险产品-022L CT001沪新进持股911.63万股 占总股本0.54% [2] - 南方中证1000ETF退出前十大股东 上期持股784.77万股 占总股本0.46% [2] 分红送配方案情况 - 分红方案为每10股派发现金红利2.70元(含税) [3]

营业相关指标变化 - 2024年营业总收入102.7984563095亿元，较上年同期101.4291659547亿元增长1.35%[4] - 2024年营业利润14.0559975062亿元，较上年同期13.3687553833亿元增长5.14%[4] 利润相关指标变化 - 2024年利润总额14.0775489120亿元，较上年同期13.5646140357亿元增长3.78%[4] - 2024年归属于上市公司股东的净利润10.4219073994亿元，较上年同期10.2028060315亿元增长2.15%[4] - 2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9.4270546094亿元，较上年同期9.3099701850亿元增长1.26%[4] 每股相关指标变化 - 2024年基本每股收益0.6121元/股，较上年同期0.6037元/股增长1.39%[4] - 2024年末归属于上市公司股东的每股净资产5.16元/股，较期初5.06元/股增长1.98%[4] 净资产收益率变化 - 2024年加权平均净资产收益率11.81%，较上年同期12.15%下降0.34个百分点[4] 资产相关指标变化 - 2024年末总资产254.4962079283亿元，较期初254.8022596022亿元下降0.12%[4] 所有者权益相关指标变化 - 2024年末归属于上市公司股东的所有者权益88.9558566905亿元，较期初87.4569386284亿元增长1.71%[4]

报告公司投资评级 - 给予公司“买入”评级，目标价10.19元 [3][82] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是国内透平风机龙头，拓展气体业务补充设备业务，摆脱对单一冶金下游依赖，资产结构良好、现金流充裕、高分红有望持续，在手制气项目充足、气体业务有望扩张，压缩空气储能项目或爆发、有望贡献设备收入增量 [1] 根据相关目录分别进行总结 国内透平压缩机龙头，大力拓展非冶金下游与气体业务 - 透平压缩机是压缩能力较强的风机，大型透平压缩机技术壁垒高，国内玩家主要为报告研究的具体公司与沈鼓集团，公司是国内透平压缩机龙头之一，在轴流压缩机领域有垄断地位，下游以大型流程工业为主，受下游景气度影响，2023年以来收入利润承压，但未来有望回升 [14][16][18] - 上市以来公司发挥设备与客户资源优势，积极推进工业气体业务投资扩产，收入结构不断优化，气体业务增速快于杭氧股份，毛利率略低于杭氧股份但保持相对平稳 [27][28][32] - 受钢铁价格低迷影响，公司冶金行业收入下跌，石化、能源等下游成为新增长点，公司继续签约多个非冶金行业的项目订单，设备业绩有望受新签项目托底 [33][37][38] 公司资产结构良好，现金流稳健充裕，高分红有望持续 - 公司资产结构中现金占比较高，2024年三季度末在手净现金75.3亿，占总资产（扣除有息负债）约1/3 [40] - 公司对上游的强势议价能力使得经营周转情况良好，现金流稳健充裕，2023年现金周期 -101天，实现7.2亿自由现金流 [43] - 公司有望维持高分红，过去十年分红比例维持在60%以上，2023年报分红预案对应2025年2月21日股息率约为4.8% [44] 公司现场制气在手项目充足，气体业务有望持续扩张 - 工业气体分为大宗气体、特种气体两类，气体行业供应模式分为现场制气与零售供气两类，现场制气行业中专业社会化外包占比有望继续提高，现场制气项目抗风险能力较强 [48][50][51] - 2018年以来公司持续签约现场制气项目，2023年末已拥有合同供气量143万方，是2017年的3倍，2023年末在手未运营合同供气量51.9万方，2024年新签多个项目，在手与新签项目落地有望持续推进 [53] - 气体行业下游钢铁、石化占比大，公司存在客户关系优势，且具有空分设备生产制造优势，有望降低前期投资成本与使用能耗 [57] 压缩空气储能项目或迎来爆发，有望带来设备业务增量 - 新能源电力转型带动配储需求，压缩空气储能是大容量长时间的物理储能方法，具有建设时间短、选址方便等特点，蓄热式压缩空气储能已初具大规模商业化条件 [60][63][64] - 压缩空气储能单位投资建设成本呈下降趋势，能量转换效率逐步接近抽水蓄能项目，2024年已签约项目6.8GW，同比增长21%，商业化拐点将近 [67][69] - 压缩机是压缩空气储能项目的核心设备之一，占电站成本的20%，公司已中标多个大型压气储能项目的设备订单，有望凭借“轴流 + 离心”方案抢占大型机组份额 [72][75] 盈利预测与投资建议 - 预计24/25/26年公司营业收入分别为98.6/112.7/126.6亿元，同比 -2.8%/+14.3%/+12.3%；归母净利润10.2亿元/11.0亿元/12.1亿元，同比 +0.4%/+7.3%/+9.8%，对应EPS为0.59/0.64/0.70元 [76] - 选取杭氧股份、广钢气体、福斯达和汉钟精机作为可比公司，可比公司2025年PE估值为18.8x，考虑到公司高分红稳定可持续，未来气体项目扩产的确定性高，压缩空气储能放量潜力较大，给予公司25年16xPE估值，目标价10.19元，给予“买入”评级 [82]

报告公司投资评级 - 给予公司“买入”评级，2025年16xPE估值，目标价10.19元 [3][82] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是国内透平风机龙头，拓展气体业务补充设备业务，摆脱对单一冶金下游依赖，资产结构良好、现金流充裕、高分红有望持续，在手制气项目充足、气体业务有望扩张，压缩空气储能项目或爆发、有望贡献设备收入增量 [1] 根据相关目录分别进行总结 国内透平压缩机龙头，大力拓展非冶金下游与气体业务 - 公司是国内透平压缩机龙头，轴流压缩机领域近乎垄断，下游以大型流程工业为主，受钢铁行业影响2023年以来收入利润承压，但气体与非冶金下游业务扩展使2024上半年销售订货同比增长26.77% [14][18][20] - 上市后公司发挥优势推进工业气体业务投资扩产，2019 - 2023年气体运营收入CAGR为20.3%，24H1同比增速17.4%，占比从23%提升到34%，增速快于杭氧股份且毛利率波动小 [27][28][32] - 受钢铁价格低迷影响，公司冶金行业收入占比从2022年的69%降至2023年的46%，石化行业收入占比从18%提高到30%，2024上半年新签多个非冶金行业项目订单 [33][37][38] 公司资产结构良好，现金流稳健充裕，高分红有望持续 - 2024年三季度末公司在手净现金75.3亿，占总资产（扣除有息负债）约1/3，资产结构中现金占比大 [40] - 2023年公司现金周期 -101天，存货/应收/预付周转天数分别为106/147/90天，应付/预收周转天数分别为324/154天，2023年实现7.2亿自由现金流 [43] - 公司过去十年分红比例维持在60%以上，2023年报分红预案对应2025年2月21日股息率约4.8%，预计高分红可保持 [44] 公司现场制气在手项目充足，气体业务有望持续扩张 - 工业气体分大宗和特种气体，供应模式分现场制气和零售供气，现场制气中专业社会化外包占比有望从2020年的57%提升至发达国家的80%，且项目抗风险能力强 [48][50][51] - 2018年以来公司持续签约现场制气项目，2023年末已拥有合同供气量143万方，是2017年的3倍，年末在手未运营合同供气量51.9万方，2024年新签项目合同供气量22万方 [2][53] - 2021年我国工业气体下游钢铁和石化分别占24%和18%，公司冶金石化行业收入占比76%，且有空分设备生产制造优势，有望获取更多气体项目订单 [57] 压缩空气储能项目或迎来爆发，有望带来设备业务增量 - 2018 - 2024年风电和光伏总装机量CAGR为25.6%，27个省（区/市）发布配储政策，压缩空气储能是大容量长时间物理储能方法，建设周期短、选址灵活，具备大规模商业化条件 [60][63][64] - 压缩空气储能单位投资建设成本下降，能量转换效率接近抽水蓄能项目，2024年已签约项目6.8GW，同比增长21%，商业化拐点将近 [67][69] - 压缩机占压气储能电站成本的20%，公司已中标湖北应城、山东泰安等地多个大型压气储能项目设备订单，有望凭借“轴流 + 离心”方案抢占大型机组份额 [72][75] 盈利预测与投资建议 - 预计24/25/26年公司营业收入分别为98.6/112.7/126.6亿元，同比 -2.8%/+14.3%/+12.3%；归母净利润10.2/11.0/12.1亿元，同比 +0.4%/+7.3%/+9.8%，对应EPS为0.59/0.64/0.70元 [76] - 选取杭氧股份等作为可比公司，可比公司2025年PE估值为18.8x，考虑公司高分红、气体项目扩产和压缩空气储能潜力，给予2025年16xPE估值，目标价10.19元，“买入”评级 [82]

人事变动 - 2025年2月25日周根标因工作调动辞副总经理职，仍任董事[1] - 辞职报告送达董事会生效，不影响正常经营[1] - 董事会将尽快完成副总经理聘任[1] 股权情况 - 截至公告披露日周根标持有公司股份149,700股[1] 公告信息 - 公告发布时间为2025年2月26日[4]

融资租赁业务 - 控股孙公司呼和浩特气体拟开展业务，融资金额不超10780万元[2] - 租赁期限不超1年，售后回租，租赁物为自有固定资产[2] 决策情况 - 2025年1月22日董事会会议审议通过该议案[3] 交易对方 - 长青租赁为公司全资子公司，成立于2018年，注册资本6亿[4][5] 业务目的 - 开展业务为满足生产经营需要，不影响资产使用[8]

股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会于1月13日在西安召开[2] - 出席股东和代理人249人，所持表决权股份占比62.7671%[2] 议案审议 - 《关于公司向陕鼓动力（香港）有限公司银行借款提供担保的议案》通过[4] - A股股东同意、反对、弃权比例分别为99.6085%、0.3455%、0.0460%[4] 人员出席 - 公司在任董事9人出席6人，监事3人全出席，董秘出席[3][6] 律师见证 - 见证律所是北京大成（西安）律师事务所，结论合法有效[5]