报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 三季度公司营收、利润双双转正 [1] - 气体运营业务表现亮眼,压缩空气储能业务持续突破 [2] - 公司积极拓展新业务,有望对未来业绩形成支撑 [3] 公司投资亮点 财务表现 - 2024Q1-Q3公司实现营业收入72.89亿元,同比增长0.28%;归母净利润6.66亿元,同比下降8.25% [1] - 2024Q3公司实现营业收入22.85亿元,同比增长9.70%;归母净利润2.08亿元,同比增长5.37% [1] 业务表现 - 2024Q1-Q3,公司控股子公司秦风气体营业收入同比增长17%,创同期历史之最;截至2024年9月底,秦风气体液体产量较2023年同期增长4.39%,创同期历史之最 [2] - 2024年4月,公司作为核心技术方案提供商和深度参与建设者,以其创新研发的"轴流+离心,多缸串联"压缩空气储能方案,为世界首台300兆瓦级压气储能电站的成功发电及多项世界纪录创造作出重要贡献 [2] 新业务拓展 - 公司通过积极拓展新业务,如签订某用户60万吨玉米深加工配套热电联产项目、某用户20万吨/年混合塑料资源化综合利用示范性项目配套尾气回收装置背压汽轮发电机组等,来对冲冶金行业不景气对公司传统业务产生的负面影响 [3] - 海外市场方面,公司签订了海外某用户1216m3高炉配套机组项目,以及海外某用户矿热炉主体设备及非标准件维保施工项目 [3] 盈利预测与估值 - 我们下调公司24-26年归母净利润预测3.27%/8.36%/9.88%至10.76/12.55/14.08亿元,对应EPS分别为0.62/0.73/0.82元 [3] - 维持"买入"评级 [5]

报告评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 核心观点 - 2024年三季度公司收入和利润双双转正,超出市场预期 [1] - 公司对冶金行业依赖度进一步降低,煤化工、石油化工等景气领域占比持续提升 [1] - 气体业务方面,2024年前三季度销售订货同比增长26.77%,创同期历史之最 [1] - 公司持续加大研发投入,布局分布式能源市场、压缩空气储能装备技术,海外市场值得期待 [1][2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.67/13.67/15.22亿元,对应PE为12.5/10.7/9.6倍 [1] 公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1][2]

报告公司投资评级 - 维持增持评级 [4] 报告的核心观点 工业气体业务稳步增长 - 能源基础设施运营板块稳步增长,2024年前三季度秦风气体营业收入同比增长17%,创同期历史之最 [4] - 随着国内经济政策逐步发力,下游需求回暖,气体价格有望回升,秦风气体有望稳步增长 [4] 设备板块需求有望回升 - 公司巩固并扩大轴流压缩机、透平膨胀机产品技术的全球领先地位 [4] - 下游冶金、化工领域需求有望回暖,设备板块有望稳健发展 [4] 压缩空气储能市场广阔,公司技术领先加速应用 - 公司持续开展压缩空气储能技术研发与提升,提供了当前储能领域容量最大的压缩机组系统解决方案 [4] - 已在300MW级压缩空气储能项目中成功应用 [4]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][3] 报告的核心观点 - 报告公司为中国透平机械龙头，2017 - 2023年收入、归母净利润复合增速分别为17%、27%，目前形成能量转换设备制造、能量转换系统服务、能源基础设施运营三大板块，随着工业气体、分布式能源EPC快速拓展，成长性逻辑逐步加强 [2] - 预计报告公司2024 - 2026年归母净利润分别为10.5、10.9、11.5亿元，同比增速3%、4%、6%，三年复合增速为4%，对应PE分别为13.9、13.4、12.7倍 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 收盘价￥8.45，总市值145.8131亿元，总股本17.256亿股 [1] - 2023 - 2026年预计营业收入分别为101.43、107.74、116.54、128.07亿元，增速分别为 - 6%、6%、8%、10%；归母净利润分别为10.2、10.46、10.87、11.52亿元，增速分别为5%、3%、4%、6%；每股收益分别为0.59、0.61、0.63、0.67元；P/E分别为14.3、13.9、13.4、12.7 [1] 公司业务板块情况 能量转换设备制造 - 报告公司为轴流压缩机龙头企业，2012 - 2014年轴流压缩机、离心压缩机、工业流程能量回收装置等核心产品市占率分别95% - 100%、70% - 81%、94% - 100%，下游以冶金和石化行业为主，受金属库存周期和油价影响，具有明显周期性 [2] - 压缩空气储能是有前途的非电化学新型储能技术方向，中性情景下2025年、2030年压缩空气储能累计装机量分别6.76GW、43.15GW，报告公司作为轴流压缩机龙头将受益 [2] 能量转换系统服务 - 依托设备优势，为企业实现节能环保、降本增效，主要包括分布式能源EPC、工业服务等，提供全生命周期系统服务和解决方案，并建设了全球首个能源互联岛运营中心 [2] - 某550万吨/年重油催化热裂解项目入园后，能源利用率提升3% - 5%，能源回收效率提升8% - 10%，每年增加效益大于1.2亿元 [2] 能源基础设施运营 - 2023年中国工业气体市场规模约为2129亿元，同比增长8%，预计2026年将达2842亿元，期间复合增速可达10% [2] - 子公司秦风气体2023年市场份额达到1.6%，成为民族工业气体领跑者之一，核心竞争力在于传统设备制造能力国际先进，设备、系统服务市场占有率高、品牌影响力强 [2] 行业对比 - 与杭氧股份、侨源股份、东亚机械、汉钟精机、中密控股对比，报告公司2023 - 2026年归母净利润分别为10.2、10.46、10.87、11.52亿元，PE分别为14.3、13.9、13.4、12.7，ROE为11% [4] 现金流预测 - 2023 - 2026年预计经营活动现金流分别为13.52、19.39、10.6、13.41亿元；投资活动现金流分别为 - 41.56、 - 6.9、 - 3.53、 - 5.45亿元；筹资活动现金流分别为 - 7.5、 - 5.57、 - 9.42、 - 8.27亿元；现金净增加额分别为 - 35.54、6.92、 - 2.36、 - 0.31亿元 [12] 财务报表预测 资产负债表 - 2023 - 2026年预计流动资产分别为207.02、230.53、230.24、239.18亿元；非流动资产分别为47.78、50.19、52.84、55.98亿元；资产总计分别为254.8、280.72、283.09、295.16亿元；流动负债分别为146.78、164.05、165.93、173.51亿元；非流动负债分别为14.69、16.76、11.82、10.28亿元；负债合计分别为161.47、180.8、177.75、183.79亿元；少数股东权益分别为5.87、6.66、7.48、8.35亿元；归属母公司股东权益分别为87.46、93.25、97.86、103.03亿元 [13] 利润表 - 2023 - 2026年预计营业收入分别为101.43、107.74、116.54、128.07亿元；营业成本分别为79.63、83.39、90.44、99.64亿元；营业利润分别为13.37、13.45、13.94、14.55亿元；利润总额分别为13.56、13.88、14.26、14.93亿元；所得税分别为2.58、2.64、2.57、2.54亿元；净利润分别为10.98、11.25、11.69、12.39亿元；少数股东损益分别为0.78、0.79、0.82、0.87亿元；归属母公司净利润分别为10.2、10.46、10.87、11.52亿元；EBITDA分别为16.47、16.37、16.99、17.84亿元；EPS分别为0.59、0.61、0.63、0.67元 [13] 主要财务比率 - 2023 - 2026年预计营业收入增速分别为 - 6%、6%、8%、10%；营业利润增速分别为9%、1%、4%、4%；归属母公司净利润增速分别为5%、3%、4%、6% [14] - 毛利率分别为21%、23%、22%、22%；净利率分别为11%、10%、10%、10%；ROE均为11% [14] - 资产负债率分别为63%、64%、63%、62%；净负债比率分别为22%、19%、18%、16%；流动比率分别为1.41、1.41、1.39、1.38；速动比率分别为1.26、1.25、1.23、1.21 [14] - 总资产周转率分别为0.38、0.4、0.41、0.44；应收账款周转率分别为2.81、2.95、3.08、3.04；应付账款周转率分别为1.41、1.49、1.57、1.54 [14] - 每股收益分别为0.59、0.61、0.63、0.67元；每股经营现金分别为0.78、1.12、0.61、0.78元；每股净资产分别为5.06、5.4、5.67、5.97元 [14] - P/E分别为14.29、13.94、13.41、12.66；P/B分别为1.67、1.56、1.49、1.42；EV/EBITDA分别为4.12、4.14、4.11、3.82 [14]

整体财务关键指标变化 - 本报告期营业收入22.85亿元，同比增长9.70%；年初至报告期末为72.89亿元，同比增长0.28%[2] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润2.08亿元，同比增长5.37%；年初至报告期末为6.66亿元，同比下降8.25%[2] - 本报告期基本每股收益0.12元/股，同比增长9.09%；年初至报告期末为0.39元/股，同比下降9.30%[2] - 本报告期末总资产260.01亿元，较上年度末增长2.04%；归属于上市公司股东的所有者权益84.81亿元，较上年度末下降3.03%[3] - 年初至报告期末非流动性资产处置损益77.72万元[4] - 本报告期计入当期损益的政府补助534.95万元，年初至报告期末为1225.18万元[4] - 本报告期除套期保值外金融资产和负债损益1277.69万元，年初至报告期末为2191.45万元[4] - 本报告期委托他人投资或管理资产的损益409.44万元，年初至报告期末为412.76万元[4] - 本报告期债务重组损益356.47万元，年初至报告期末为974.65万元[4] - 2024年9月30日货币资金为114.4459303346亿元，2023年12月31日为105.3453823309亿元[22] - 2024年前三季度营业总收入为72.89亿元，较2023年同期的72.69亿元增长0.28%[26] - 2024年前三季度营业总成本为63.20亿元，较2023年同期的62.37亿元增长1.34%[26] - 2024年第三季度末资产总计为260.01亿元，较上一报告期的254.80亿元增长2.04%[24][25] - 2024年第三季度末负债合计为168.43亿元，较上一报告期的161.47亿元增长4.31%[25] - 2024年第三季度末所有者权益合计为91.58亿元，较上一报告期的93.33亿元下降1.88%[25] - 2024年前三季度研发费用为2.8018160622亿元，2023年同期为2.2684244647亿元[27] - 2024年前三季度财务费用为 - 1.8111883011亿元，2023年同期为 - 1.7440101249亿元[27] - 2024年前三季度净利润为7.5508764753亿元，2023年同期为7.8904786878亿元[27] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为6.6617326533亿元，2023年同期为7.2606696545亿元[27] - 2024年前三季度基本每股收益为0.39元/股，2023年同期为0.43元/股[28] - 2024年前三季度稀释每股收益为0.39元/股，2023年同期为0.42元/股[28] - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为46.0776878495亿元，2023年同期为56.2002047815亿元[29] - 2024年前三季度收到的税费返还为4.42765万元，2023年同期为3543.745417万元[29] - 2024年前三季度经营活动现金流入小计为50.0551114152亿元，2023年同期为61.0783251955亿元[29] - 2024年前三季度购买商品、接受劳务支付的现金为26.3845553115亿元，2023年同期为34.3423964972亿元[29] - 2024年支付的各项税费为447,345,567.71元，上一年为563,375,030.92元[30] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为881,034,253.22元，上一年为1,097,069,093.47元[30] - 2024年收回投资收到的现金为4,924,000,000.00元，上一年为2,058,354,041.79元[30] - 2024年投资活动产生的现金流量净额为 -2,630,694,898.23元，上一年为 -1,744,341,228.18元[30] - 2024年取得借款收到的现金为5,826,699,047.18元，上一年为1,587,728,395.06元[30] - 2024年筹资活动产生的现金流量净额为1,098,842,060.56元，上一年为 -1,290,826,388.88元[30] - 2024年汇率变动对现金及现金等价物的影响为 -1,716,002.40元，上一年为22,487,349.61元[30] - 2024年现金及现金等价物净增加额为 -652,534,586.85元，上一年为 -1,915,611,173.98元[30] - 2024年期初现金及现金等价物余额为2,759,127,884.33元，上一年为6,304,511,324.90元[30] - 2024年期末现金及现金等价物余额为2,106,593,297.48元，上一年为4,388,900,150.92元[30] 资产负债项目关键指标变化 - 交易性金融资产为14.91亿元，较上一报告期的8.90亿元增长67.48%[23] - 应收票据为2.59亿元，较上一报告期的3.57亿元下降27.42%[23] - 应收账款为39.98亿元，较上一报告期的37.00亿元增长8.06%[23] - 存货为18.90亿元，较上一报告期的22.51亿元下降16.04%[23] - 短期借款为37.37亿元，较上一报告期的18.52亿元增长101.76%[24] 股东持股情况 - 报告期末普通股股东总数32293名，陕西鼓风机（集团）有限公司持股9.70亿股，占比56.19%[6] - 陕西鼓风机（集团）有限公司持有无限售条件流通股969,635,806股[8] - 杨迎军持有7,510,000股，占比0.44%[8] - 中国人寿保险股份有限公司－传统－普通保险产品－005L－CT001沪持有6,446,100股，占比0.37%[8] - 中国光大银行股份有限公司－大成策略回报混合型证券投资基金持有6,198,460股，占比0.36%[8] - 招商银行股份有限公司－南方中证1000交易型开放式指数证券投资基金期初普通账户、信用账户持股数量合计860,000股，占比0.05%[9] - 招商银行股份有限公司－南方中证1000交易型开放式指数证券投资基金期末普通账户、信用账户持股数量合计7,847,700股，占比0.45%[9] 业务项目签订情况 - 2024年第三季度签订60万吨玉米深加工配套热电联产项目[10] - 2024年第三季度签订20万吨/年混合塑料资源化综合利用示范性项目配套尾气回收装置背压汽轮发电机组方案，机组运行效率提高近3%，外形尺寸减少约28%[10] - 2024年第三季度签订海外某用户1216M³高炉配套机组项目[10] 科研成果情况 - 截至2024年9月底，完成科研项目76项，完成一线研发课题29项[10] - 公司具备10MW到660MW不同储能规模压缩空气储能核心设备设计制造能力[12] - 截至2024年9月底，公司累计发布标准113项[12] - 截至2024年9月底，公司累计拥有专利651件，其中发明专利111件，实用新型专利517件，外观设计23件，累计办理计算机软件著作权登记80件[12] 秦风气体业务数据 - 2024年前三季度，秦风气体营业收入同比增长17% [13] - 截至2024年9月底，秦风气体液体产量较2023年同期增长4.39% [13] 技术应用与改进情况 - 空气储能压缩机组智能化控制及电气技术在300MW级压缩空气储能项目中成功应用[15] - 某钢铁板块机组实现防喘控制模块一体化，放风运行时间减少30%以上[15] 服务平台情况 - 服务智能化平台管理千余家用户近万台套设备及现场服务[17] 荣誉情况 - 基于信息熵与大模型的机电仪一体化运维系统获陕西省第十五届工业工程改善创意竞赛二等奖[18] 媒体报道情况 - 媒体多次报道公司亮点成绩超80篇次[19] 社会责任情况 - 公司为5名高三毕业生提供志愿填报指导服务，派出2名骨干员工驻村帮扶[21] 培训情况 - 2024年前三季度组织“陕鼓模式”对外培训班18期，覆盖近260家企业、826位企业管理人员[21] 能效优化项目情况 - 能效优化匹配性改造项目较改造前每年节省电费近2000万元，用户再次签署2台机组能效优化改造项目合同[13]

西安陕鼓动力股份有限公司 2024 年第五次临时股东大会 2024 年第五次临时股东大会 5、还本付息方式：按季付息，每半年还本不超过 100 万，到期一次性归还 剩余本金及到期利息。 为满足西安陕鼓动力股份有限公司（以下简称"公司"）绿色制造、智能制 造、科技创新投入及日常经营周转资金需求，公司拟申请新增银行借款，借款金 额不超过 140,100 万元，借款期限不超过 3 年，借款利率不超过 2.5%。具体情况 如下： 1、借款主体：西安陕鼓动力股份有限公司 2、借款额度：借款金额不超过 140,100 万元 3、借款利率：不超过 2.5% 4、借款期限：不超过 3 年 会 议 议 案 1 www.shaangu.com 2024 年第五次临时股东大会 关于公司申请银行借款的议案 各位股东及股东代表： 本议案已经公司第九届董事会第六次会议审议通过，请各位股东及股东代表 审议。 西安陕鼓动力股份有限公司 二〇二四年十月二十四日 2 www.shaangu.com ...

会议主要讨论的核心内容 公司业务结构分析 - 公司主要有三大块业务:设备、工业服务和运营 [1][2][4] - 设备业务是公司的核心,主要包括重装亚瑟基地、新亚瑟基地、EPC和背景飞舰等 [4][5] - 工业服务业务包括EPC和背景配件,其中EPC业务波动较大,但近期有所恢复 [9][10] - 运营业务主要是工业器皮的运营,通过液体转动实现气体加压 [4][5] 设备业务发展分析 - 设备业务受益于两大政策:设备更新和节能减排 [9] - 钢铁行业是设备业务的主要下游,占比约50%,但需求有所下滑 [6][7][8] - 化工行业是新的增长点,公司在该领域的市场份额不断提升 [8] - 预计明年上半年设备业务有望出现拐点 [9] 工业服务和运营业务分析 - 工业服务业务中EPC收入有所恢复,带动整体40%以上的增长 [9][10] - 运营业务收入较为稳定,未来几年有15%左右的增长空间 [10] - 气体服务业务今年上半年收入和利润均有较大增长 [10] 新兴业务机会 - 公司在亚洲工地储能领域有技术优势,未来有望成为新的增长点 [11] 问答环节重要的提问和回答 提问1 问:公司设备业务的发展前景如何? 回答: - 设备业务受益于两大政策:设备更新和节能减排 [9] - 钢铁行业是主要下游,但需求有所下滑,占比约50% [6][7][8] - 化工行业是新的增长点,公司市场份额不断提升 [8] - 预计明年上半年设备业务有望出现拐点 [9] 提问2 问:公司的工业服务和运营业务表现如何? 回答: - 工业服务业务中EPC收入有所恢复,带动整体40%以上的增长 [9][10] - 运营业务收入较为稳定,未来几年有15%左右的增长空间 [10] - 气体服务业务今年上半年收入和利润均有较大增长 [10] 提问3 问:公司是否有新的增长机会? 回答: - 公司在亚洲工地储能领域有技术优势,未来有望成为新的增长点 [11]

证券代码：601369 证券简称：陕鼓动力 公告编号：临 2024-061 本次股票上市流通总数为 435,600 股。 本次股票上市流通日期为 2024 年 10 月 18 日。 西安陕鼓动力股份有限公司 关于 2021 年限制性股票激励计划预留授予部分第一期 解锁暨上市公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 本次股票上市类型为股权激励股份；股票认购方式为网下，上市股数为 435,600 股。 一、2021 年限制性股票激励计划批准及实施情况 （一）股权激励计划方案及履行的程序 1、2021 年 1 月 29 日，公司第七届董事会第三十次会议及第七届监事会第十 八次会议分别审议通过了《关于公司 2021 年限制性股票激励计划（草案）及其摘 要的议案》及其他相关议案，公司监事会发表了核查意见，独立董事发表了同意 的独立意见。 2、2021 年 6 月 25 日，公司取得《西安市国资委关于对西安工业投资集团公 司提请西安陕鼓动力股份有限公司实施 2021 年限制性股票激励计划的批复》，原 则同意 ...

北京大成(西安) 律师事务所 关于西安陕鼓动力股份有限公司 2021 年限制性股票激励计划预留授予的 限 制 性 股 票 第 一 期 解 锁 暨 上 市 的 法律意见书 大成西意字[2024]第 181 号 北京大成 西安市西安国际港务区港务大道西安港国际采购中心3号楼 16-17层(710026) 16-17/F,Xi'an International@rade & Logistics Park Building 3 , Xi'an International Trade & Logistics Park Gangwu Road,710026 , Xi'an, China Tel: +86 29-88866955 Fax: +86 29-88866956 北京大成(西安) 律师事务所 关于西安陕鼓动力股份有限公司 2021 年限制性股票激励计划预留授予的 限制性股票第一期解锁暨上市的 法律意见书 大成西意字[2024]第 181 号 致:西安陕鼓动力股份有限公司 北京大成(西安)律师事务所(以下简称"本所")接受委托,担 任西安陕鼓动力股份有限公司(以下简称"陕鼓动力"或"公司")实 施 2021 年限制性 ...

证券代码：601369 证券简称：陕鼓动力 公告编号：临 2024-064 西安陕鼓动力股份有限公司 关于召开 2024 年第五次临时股东大会的通知 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、召开会议的基本情况 (一)股东大会类型和届次 2024 年第五次临时股东大会 (二)股东大会召集人：董事会 (三)投票方式：本次股东大会所采用的表决方式是现场投票和网络投票相结合的 方式 (四)现场会议召开的日期、时间和地点 召开的日期时间：2024 年 11 月 1 日 14 点 0 分 召开地点：西安市高新区沣惠南路 8 号陕鼓动力 810 会议室 至 2024 年 11 月 1 日 采用上海证券交易所网络投票系统，通过交易系统投票平台的投票时间为股 东大会召开当日的交易时间段，即 9:15-9:25,9:30-11:30，13:00-15:00；通过 互联网投票平台的投票时间为股东大会召开当日的 9:15-15:00。 (六)融资融券、转融通、约定购回业务账户和沪股通投资者的投票程序 涉及融资融券、转融通业 ...