券商评级概况 - 11月13日共有57家上市公司获得券商推荐 [1] - 券商共发布6次上市公司目标价 [1] 目标价涨幅领先公司 - 胜宏科技目标价涨幅最高，达35.50%，所属元件行业 [1] - 中国中铁目标价涨幅为31.12%，所属基础建设行业 [1] - 建投能源目标价涨幅为26.00%，所属电力行业 [1] 获得券商推荐公司 - 福田汽车、中国广核、京沪高铁等公司均获得1家券商推荐 [1] 评级调高情况 - 移远通信评级被山西证券从"增持"调高至"买入" [1]

板块整体表现 - 铁路公路板块在11月12日较上一交易日下跌0.1%，表现弱于上证指数（下跌0.07%）和深证成指（下跌0.36%）[1] - 板块内个股表现分化，重庆路桥以-2.67%的跌幅领跌，而现代投资以1.83%的涨幅领涨[1][2] 领涨个股表现 - 现代投资收盘价4.44元，涨幅1.83%，成交量为41.33万手，成交额为1.84亿元[1] - 铁龙物流收盘价6.76元，涨幅0.75%，成交量为21.90万手，成交额为1.47亿元[1] - 江西长远收盘价7.54元，涨幅0.67%，成交量为5.52万手，成交额为4137.07万元[1] 领跌个股表现 - 重庆路桥收盘价6.55元，跌幅2.67%，成交量为27.96万手，成交额为1.85亿元[2] - 三丰司收盘价45.96元，跌幅2.50%，成交量为4.76万手，成交额为2.21亿元[2] - 海汽集团收盘价27.22元，跌幅2.02%，成交量为15.85万手，成交额为4.33亿元[2] 板块资金流向 - 铁路公路板块整体主力资金净流出1.74亿元，游资资金净流入1436.07万元，散户资金净流入1.6亿元[2] - 京沪高铁获得主力资金净流入8205.03万元，主力净占比达12.64%，但游资和散户资金呈净流出状态[3] - 铁龙物流获得主力资金净流入2200.34万元，主力净占比为14.98%[3] - 招商公路获得主力资金净流入1574.30万元，主力净占比为9.52%[3]

公司股权变动 - 控股股东北京顶信瑞通科技发展有限公司解除质押德龙汇能股份8600万股 [1] - 解除质押股份数量占控股股东所持股份比例74.94% [1] - 解除质押股份数量占公司总股本比例23.98% [1]

板块整体表现 - 铁路公路板块在11月10日整体上涨0.84%，表现优于上证指数（上涨0.53%）和深证成指（上涨0.18%）[1] - 板块内呈现分化态势，10只个股上涨，9只个股下跌，1只个股平盘[1][2] - 板块主力资金净流出5.84亿元，但游资资金净流入1.01亿元，散户资金净流入4.83亿元，显示资金流向存在分歧[2] 领涨个股表现 - 海汽集团领涨板块，涨幅达6.07%，收盘价为29.17元，成交量为32.73万手，成交额为2.656亿元[1] - 富临远业涨幅为2.93%，收盘价为11.26元，成交量为18.00万手，成交额为2.01亿元[1] - 京沪高铁上涨1.54%，收盘价为5.29元，成交量为165.86万手，成交额为8.74亿元，是板块内成交额最高的个股[1] 资金流向分析 - 京沪高铁主力资金净流出1848.23万元，主力净占比为-2.11%，但散户资金净流入3508.06万元，散户净占比为4.01%[3] - 中原高速主力资金净流入1488.58万元，主力净占比高达16.62%，但游资和散户资金均呈净流出状态[3] - 广深铁路主力资金净流入706.76万元，主力净占比为4.24%[3]

公司：京沪高铁 财务表现 * 三季度财务表现改善，主要得益于总开行列车数增加、取消全程标杆车折扣后的票价提升以及有效的成本控制措施，显著改善了毛利率[2] * 2025年前三季度，公司在营收和利润方面仍有小幅增长，尽管客运市场整体表现偏弱[4] * 10月份客票收入有所增加，北线收入增长8.5%，跨线亮公里增长4.7%，经服收入增长12.4%，主要受季节性因素和国庆中秋假期影响，但11月初增幅已回落至13%左右[3][20] * 三季度营业成本涨幅相对较小，得益于优化运营效率和有效成本控制措施[2][10] * 财务费用因京福铁路部分银行贷款归还而有所下降，但预计未来将维持在3.13亿元左右，不会有持续下降趋势[2][12] * 折旧费用呈下降趋势，因部分设备折旧已提足但仍在使用[17] * 电费有小幅下降，约下降3个百分点，主要因跨线车增加摊薄了基本电费[19] 运营数据与策略 * 截至目前，北京担当的旅客发送量为4,480万人次，同比下降0.9%，但跨境旅客周转量同比增长1.1%[2][7] * 公司人均票款增长3%，平均运距增长1.1%[2][7] * 尽管整体客座率下降4.7%，但通过提高二等座价格，公司成功实现收入提升，而发送量没有明显下降[2][8] * 公司自2019年后已调整席位供给，大幅压缩商务座席位，目前商务座占总流量约1%，上座率低，公司将资源集中于二等座[2][9] * 今年东部地区的客运市场表现弱于西部地区，总体列车开行数量较去年略有减少，但仍有少量增幅[4] * 公司尝试了如歌迷专列等新营销手段以吸引客流，尽管对整体营收贡献不大[4] 关联公司：京福安徽公司 * 京福安徽公司三季度利润超过1亿元，主要通过减少开行列车数降低运营成本，提高了盈利能力，与半年度基本持平的状态相比有显著提升[2][6] * 预计京福安徽明年的盈利贡献将比今年更好，但显著提升可能要到后年[22] * 京福安徽委托贷款利息增幅为0.06个百分点[22] 成本与债务 * 委托运输管理费的新标准自2025年开始执行，是第三轮合同，也是历史最低的一次[23] * 目前大部分银行贷款已经归还，剩余的大多为长期铁路建设债券，由总公司发行，利率较高且无法提前偿还，期限有10年、20年[13] * 动车组使用费的单价为8.69元，并未发生变化[18] * 委托管理费是按年度计算的，近期没有明显上涨[11] 未来发展 * 对于国家正在测试的450公里时速列车，公司持积极态度，并将及时做好相应准备工作[14] * 未来票价调整将遵循市场行情，逐步落实差异化定价原则，包括一日一报、一车一价和优质优价，并希望借助新型装备的投产实现价格调整[15] * 京福高铁北段预计在2026年底前完工，将连接合肥与北京，这将显著影响京福高铁的开行数量[21]

板块整体表现 - 铁路公路板块在11月4日整体上涨0.3%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.41%，深证成指下跌1.71% [1] - 板块内个股表现分化，福建高速以5.87%的涨幅领涨，而广深铁路下跌1.63%领跌 [1][2] 领涨个股表现 - 福建高速收盘价为3.79元，涨幅5.87%，成交量为149.70万手，成交额达5.62亿元 [1] - 四川成渝涨幅3.90%，收盘价6.12元，成交额2.49亿元 [1] - 三丰司涨幅3.56%，收盘价48.84元，尽管成交量仅7.42万手，但成交额高达3.60亿元 [1] 资金流向分析 - 铁路公路板块整体呈现主力资金净流出1.63亿元，但游资资金净流入3739.99万元，散户资金净流入1.25亿元 [2] - 福建高速获得主力资金净流入4224.12万元，主力净占比达7.51%，但散户资金净流出5068.06万元 [3] - 粤高速A主力资金净流入2125.67万元，主力净占比7.47%，同时散户资金净流出2663.63万元 [3]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：推荐（维持）[1] 报告核心观点 - 交通运输行业红利资产配置正当时，公路业绩韧性凸显，大宗供应链业绩拐点已现 [1][4] - 2025年第三季度行业业绩增速排序为：高速公路（+7.1%）> 铁路运输（-3.6%）> 港口（-7.4%）[4] - 2025年前三季度行业业绩增速排序为：高速公路（+4.6%）> 港口（-2.0%）> 铁路（-8.2%）[4] 分行业总结 公路行业 - **经营数据**：6家主要高速公路上市公司2025年第三季度合计通行费收入121.82亿元，同比增长1.5%；前三季度合计通行费收入337.1亿元，同比增长2.4% [7][8][9] - **业绩表现**：2025年第三季度行业归母净利润同比增长7.1%，其中赣粤高速（+64.7%）、中原高速（+43.8%）增速领先；前三季度行业归母净利润同比增长4.6% [10][11][12][13] - **分红与股息率**：以2024年分红计算，四川成渝股息率最高（5.1%），另有7家公司股息率在4%-5%区间 [17][18] 港口行业 - **经营数据**：2025年第三季度全国港口总货物吞吐量同比增长5.8%，集装箱吞吐量同比增长5.2%；前三季度总货物吞吐量同比增长4.6%，集装箱吞吐量同比增长6.3% [19][21] - **货种表现**：前三季度主要货种增速分化，集装箱（+6.8%）> 铁矿石（+5.0%）> 原油（0.0%）> 煤炭（-2.6%）[21][23] - **业绩表现**：2025年第三季度行业归母净利润97.9亿元，同比下降7.4%；前三季度业绩同比下降2.0% [25][26][27] - **分红与股息率**：唐山港股息率最高（5.0%），青岛港、招商港口等4家公司股息率在3%-4%区间 [32][33] 铁路行业 - **经营数据**：2025年第三季度全国铁路旅客发送量13.01亿人次，同比增长4.7%；货运总发送量13.54亿吨，同比增长4.8% [34] - **重点公司业绩**：京沪高铁第三季度归母净利润39.86亿元，同比增长8.96%；大秦铁路第三季度归母净利润21.09亿元，同比下滑23.01%，但环比改善趋势明确 [35][36][39][40][42] - **分红与股息率**：大秦铁路股息率最高（4.7%），京沪高铁与广深铁路股息率均为2.3% [44][45] 大宗供应链行业 - **业绩拐点显现**：厦门象屿2025年第三季度归母净利润6.01亿元，同比大幅增长443.17%；前三季度归母净利润16.33亿元，同比增长83.57% [46] - **经营企稳**：厦门国贸第三季度实现归母净利润0.54亿元，同比扭亏为盈，经营逐步企稳 [51] 投资建议 - **公路**：首推股息率最高的四川成渝，并重点推荐皖通高速、山东高速、宁沪高速、招商公路、赣粤高速 [58] - **港口**：推荐招商港口、青岛港、唐山港，认为国际局势凸显港口网络资产价值，长久期价值或推升估值弹性 [63] - **铁路**：推荐京沪高铁、大秦铁路，并关注广深铁路与铁龙物流的改革潜力 [64][65] - **大宗供应链**：重点推荐业绩拐点明确的厦门象屿和破净的低估红利资产厦门国贸 [66][68]

公司财务业绩 - 前三季度营业总收入328.05亿元，同比增长1.39%，扣非净利润103.03亿元，同比增长2.91%，业绩创历史同期最好水平 [2] - 第三季度单季营业收入117.92亿元，同比增长2.60%，扣非净利润39.86亿元，同比增长8.97%，为今年截至目前业绩最好的季度 [2] - 第三季度业绩扭转了上半年净利润63.16亿元，同比减少0.64%的趋势 [2] 运营与市场策略 - 公司通过优化列车开行方案匹配旅客出行需求，春暑运效果均好于同期，带动客运收入增长 [2] - 四季度将增开停站少、速度快、旅时短的标杆列车，并自11月1日起下调57趟列车票价，最大折扣为原票价的9折 [3] - 公司已形成市场为导向的票价机制，在客流高峰期有七档票价浮动方案，并增加了优质标杆车的开行密度 [4] 行业背景与客运数据 - 2025年三季度国内铁路客运市场形势平稳向好，全国铁路旅客发送量完成13.01亿人次，同比增长4.7% [2] - 前三季度全国铁路发送旅客35.37亿人次，同比增长6%，再创历史同期新高 [3] - 四季度铁路客运淡季，国铁上海局将对担当的500余趟动车组列车实施票价下浮政策，覆盖沪昆、杭深等多条高铁及城际线路，如杭温高铁票价最高打6折 [3] 服务创新与未来发展 - 公司挖掘沿线运输潜力，提升服务品质，例如自今年4月8日起推出高铁宠物托运服务，未来有望推出车站家庭休息室、行李寄送到家等增值服务 [4] - 下一步将编制京沪高铁智能化提升工程实施方案和五年规划，制订智能综合运维系统2.0总体技术方案，包括推进10个重点项目 [5] - 京沪高铁线路全长1318公里，连接环渤海和长江三角洲两大经济区，是贯通东北、华北、华东的高铁大动脉 [5]

人员变动 - 公司副总经理严佐魁2025年11月3日因工作调整辞职[2] - 原定任期到2027年12月25日，离任后任职工董事[2] - 书面辞呈送达董事会生效，未持股，不影响运作[3] 公告信息 - 公告日期为2025年11月4日[4]

人事变动 - 京沪高铁副总经理严佐魁辞去职务 [1] - 辞任原因为工作调整 [1] - 辞任生效日期为2025年11月3日 [1]