报告公司投资评级 - 买入（维持）[3][6] 报告的核心观点 - 京沪高铁发布2024年年报及2025年一季报，2024年归母净利润127.68亿元，同比增长10.6%；营业收入421.57亿元，同比增长3.6%；2025年第一季度归母净利润29.64亿元，同比持平，一季报略低于预期[6] - 受商旅客流景气度影响，2024年客运收入增速承压，客运收入158.29亿元，同比下滑1.57%，与商旅客流景气度及航空京沪线竞争有关[6] - 优质线位彰显需求韧性，跨线车维持核心利润驱动源，2024年路网服务收入259.55亿元，同比增长7.15%；跨线列车运行里程10250.7万列公里，同比增长11.4%，未来路网服务板块仍是主要利润增长点，京福安徽公司下辖线路有望带来跨线车流非线性增长[6] - 成本端尚有优化空间，预期毛利率进入上行通道，2024年折旧、能源、动车组使用费支出下降，委托运输管理费同比增长4.18%，近年能源和委托运输管理费增速有望放缓，成本相关假设优化，毛利率有望边际改善[6] - 铁路市场化改革利好铁路客运资产价值重估，2025年4月2日相关意见提出优化铁路客运价格政策等，有望驱动运力资源利用效率改善和居民出行福利效应提升，赋能铁路客运资产价值提升[6] - 结合公司2024年年报及2025年一季报，下调盈利预测，维持“买入”评级，受商旅客流和路网格局影响，下调2025 - 2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025E - 2027E归母净利润为145.5亿元、156.13亿元、177.37亿元，对应PE分别为20/18/16倍[6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|42,157|10,223|45,124|47,289|50,391| |同比增长率（%）|3.6|1.2|7.0|4.8|6.6| |归母净利润（百万元）|12,768|2,964|14,550|15,613|17,737| |同比增长率（%）|10.6|0.0|14.0|7.3|13.6| |每股收益（元/股）|0.26|0.06|0.30|0.32|0.36| |毛利率（%）|47.4|45.4|48.7|49.3|51.1| |ROE（%）|6.3|1.4|6.8|7.0|7.7| |市盈率|22|/|20|18|16|[2] 市场数据 |项目|数据| |----|----| |收盘价（元）|5.81| |一年内最高/最低（元）|6.61/4.99| |市净率|1.4| |息率（分红/股价）|1.92| |流通A股市值（百万元）|285,309| |上证指数/深证成指|3,279.03/9,899.82|[3] 基础数据 |项目|数据| |----|----| |每股净资产（元）|4.17| |资产负债率%|20.72| |总股本/流通A股（百万）|49,106/49,106| |流通B股/H股（百万）|-/-|[3] 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入|40,683|42,157|45,123|47,289|50,391| |营业成本|22,052|22,179|23,141|23,968|24,621| |税金及附加|139|228|244|256|273| |主营业务利润|18,492|19,750|21,738|23,065|25,497| |管理费用|802|844|857|898|907| |研发费用|11|11|12|12|13| |财务费用|2,365|1,788|1,469|1,203|527| |经营性利润|15,314|17,107|19,400|20,952|24,050| |营业利润|15,314|17,106|19,400|20,951|24,050| |利润总额|15,309|17,113|19,400|20,951|24,050| |所得税|4,102|4,442|4,850|5,238|6,012| |净利润|11,207|12,671|14,550|15,713|18,037| |少数股东损益|-338|-97|0|100|300| |归属于母公司所有者的净利润|11,546|12,768|14,550|15,613|17,737|[7]

《报告》数据显示，2024年京沪高铁绿色低碳成效凸显，能耗强度持续下降。值得一提的是，2024年京 沪高铁综合能耗强度同比下降8.8%，碳排放强度与用水强度分别下降13.6%和19.6%。同时，京沪高铁 通过参与电力市场化交易、推广合同能源管理、建设低碳智慧车站及智能运维系统，进一步降低了能源 消耗。 新华信用北京4月30日电 4月30日，京沪高速铁路股份有限公司（以下简称"京沪高铁"，股票代码： 601816.SH）发布了《京沪高铁2024年可持续发展报告》（以下简称《报告》）。《报告》展现出京沪 高铁在安全运营、服务优化、低碳发展、技术研发及社会责任等领域，持续推进可持续发展战略与日常 运营的深度融合，为铁路行业提供了可复制的经验，也为传统运输企业拓展服务边界注入了新的思路。 《报告》数据显示，2024年京沪高铁安全资金投入达5.08亿元，实施技改大修及专项整治行动共计280 项。同时，京沪高铁通过强化委托运输管理模式下的安全监督职责，重点排查季节性隐患、外部环境风 险及设备病害问题，系统性地提升了运营安全水平。中国经济信息社ESG分析师表示，安全运营投入的 不断加大和风险管控的持续强化是京沪高铁一贯坚持 ...

报告公司投资评级 - 投资评级为增持，上次评级也是增持 [1] 报告的核心观点 - 2024年营收微增归母净利同比增长11%，25Q1营收和归母净利也有增长但增速放缓 [2] - 本线客流量及收入略降，跨线业务增速更快，业务量及收入增速较快 [2] - 京福安徽亏损收窄，2025年或能实现扭亏 [2] - 看好跨线业务稳步增长，有望带动公司业绩提升 [2] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为135.05/144.28/153.55亿元，同比分别+5.8%、+6.8%、+6.4%，维持“增持”评级 [2] 相关目录总结 财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业总收入(百万元)|40,683|42,157|44,606|46,583|48,422| |增长率YoY %|110.4%|3.6%|5.8%|4.4%|3.9%| |归属母公司净利润 (百万元)|11,546|12,768|13,505|14,428|15,355| |增长率YoY%|2103.6%|10.6%|5.8%|6.8%|6.4%| |毛利率%|45.8%|47.4%|48.6%|48.9%|49.6%| |净资产收益率ROE%|5.9%|6.3%|6.5%|6.7%|6.8%| |EPS(摊薄)(元)|0.24|0.26|0.28|0.29|0.31| |市盈率P/E(倍)|24.88|22.50|21.27|19.91|18.71| |市净率P/B(倍)|1.47|1.42|1.37|1.33|1.28| [3] 资产负债表和利润表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |货币资金(百万元)|12,903|10,191|14,673|19,551|23,971| |应收账款(百万元)| - |1,189|1,177|1,229|1,211| |预付账款(百万元)|0|1|0|0|1| |其他(百万元)|535|627|685|746|810| |非流动资产(百万元)|272,654|277,799| - |267,572|262,548| |流动负债(百万元)|14,736|8,169|8,446|8,763|8,616| |长期借款(百万元)|58,941|50,614|42,614|34,614|26,114| |负债和股东权益(百万元)|292,220|284,663|284,107|284,074|283,569| |营业成本(百万元)|22,052|22,179|22,923|23,795|24,403| |附加(百万元)|139|228|214|233|232| |管理费用(百万元)|802|844|892|932|1,017| |研发费用(百万元)|11|11|13|14|15| |财务费用(百万元)|2,365|1,788|1,945|1,518|1,073| |所得税(百万元)|4,102|4,442|4,842|5,226|5,855| |净利润(百万元)|11,207|12,671|13,781|14,874|15,830| |少数股东损益(百万元)| -338| -97|276|446|475| |归属母公司净利润(百万元)|11,546|12,768|13,505|14,428|15,355| |EPS(元)|0.24|0.26|0.28|0.29|0.31| [4] 现金流量表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |经营活动现金流(百万元)|21,081|20,065|22,169|22,857|23,592| |投资活动现金流(百万元)| -1,113| -1,168| -948| -1,028| -1,128| |筹资活动现金流(百万元)| -12,404| -21,609| -16,739| -16,951| -18,044| |现金流净增加额(百万元)| - | - | - | - | - | [4]

报告公司投资评级 - 投资评级为增持，上次评级也是增持 [1] 报告的核心观点 - 2024年营收微增归母净利同比增长11%，25Q1营收和归母净利也有增长 [2] - 本线客流量及收入略降，跨线业务增速更快 [2] - 京福安徽亏损收窄，2025年或能实现扭亏 [2] - 看好跨线业务稳步增长，有望带动公司业绩提升 [2] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为135.05/144.28/153.55亿元，同比分别+5.8%、+6.8%、+6.4%，维持“增持”评级 [2] 相关目录总结 财务指标 - 2023 - 2027年营业总收入分别为406.83亿、421.57亿、446.06亿、465.83亿、484.22亿元，增长率分别为110.4%、3.6%、5.8%、4.4%、3.9% [3] - 归属母公司净利润分别为115.46亿、127.68亿、135.05亿、144.28亿、153.55亿元，增长率分别为2103.6%、10.6%、5.8%、6.8%、6.4% [3] - 毛利率分别为45.8%、47.4%、48.6%、48.9%、49.6%，净资产收益率ROE分别为5.9%、6.3%、6.5%、6.7%、6.8% [3] - EPS分别为0.24、0.26、0.28、0.29、0.31元，市盈率P/E分别为24.88、22.50、21.27、19.91、18.71倍，市净率P/B分别为1.47、1.42、1.37、1.33、1.28倍 [3] 资产负债表 - 2023 - 2027年货币资金分别为129.03亿、101.91亿、146.73亿、195.51亿、239.71亿元 [4] - 应收账款分别为无数据、11.89亿、11.77亿、12.29亿、12.11亿元 [4] - 流动负债分别为147.36亿、81.69亿、84.46亿、87.63亿、86.16亿元，长期借款分别为589.41亿、506.14亿、426.14亿、346.14亿、261.14亿元 [4] 利润表 - 2023 - 2027年营业成本分别为220.52亿、221.79亿、229.23亿、237.95亿、244.03亿元 [4] - 管理费用分别为8.02亿、8.44亿、8.92亿、9.32亿、10.17亿元，财务费用分别为23.65亿、17.88亿、19.45亿、15.18亿、10.73亿元 [4] - 所得税分别为41.02亿、44.42亿、48.42亿、52.26亿、58.55亿元，净利润分别为112.07亿、126.71亿、137.81亿、148.74亿、158.30亿元 [4] 现金流量表 - 2023 - 2027年经营活动现金流分别为210.81亿、200.65亿、221.69亿、228.57亿、235.92亿元 [4] - 投资活动现金流分别为 - 11.13亿、 - 11.68亿、 - 9.48亿、 - 10.28亿、 - 11.28亿元 [4] - 筹资活动现金流分别为 - 124.04亿、 - 216.09亿、 - 167.39亿、 - 169.51亿、 - 180.44亿元 [4]

证券代码：601816 证券简称：京沪高铁 公告编号：2025-018 京沪高速铁路股份有限公司 第五届监事会第二次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导 性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责 任。 京沪高速铁路股份有限公司（以下简称公司）第五届监事会 第二次会议于 2025 年 4 月 18 日以书面方式发出通知，于 2025 年 4 月 29 日以通讯形式召开。本次会议应参加表决监事 7 人，实 际参加表决监事 7 人。会议召开符合《公司法》等法律法规和《京 沪高速铁路股份有限公司章程》的规定，合法有效。 会议审议通过了以下议案。 一、审议通过了《关于公司 2024 年度监事会工作报告的议案》 表决情况：有权表决票数 7 票，同意 7 票，反对 0 票，弃权 0 票。 二、审议通过了《关于公司 2024 年年度报告及摘要的议案》 表决情况：有权表决票数 7 票，同意 7 票，反对 0 票，弃权 0 票。 三、审议通过了《关于公司 2024 年度财务决算报告的议案》 表决情况：有权表决票数 7 票，同意 7 票，反对 0 票，弃权 0 票。 1 ...

证券代码：601816 证券简称：京沪高铁 公告编号：2025-017 京沪高速铁路股份有限公司 第五届董事会第六次会议决议公告 会议审议通过了以下议案。 一、审议通过了《关于公司 2024 年度总经理工作报告的议案》 表决情况：有权表决票数 11 票，同意 11 票，反对 0 票，弃 权 0 票。 二、审议通过了《关于公司 2024 年度董事会工作报告的议案》 表决情况：有权表决票数 11 票，同意 11 票，反对 0 票，弃 权 0 票。 本议案尚需提交公司股东大会审议。 三、审议通过了《关于公司 2024 年年度报告及摘要的议案》 1 本议案已经公司董事会审计委员会审议通过。 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导 性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责 任。 京沪高速铁路股份有限公司（以下简称公司）第五届董事会 第六次会议于 2025 年 4 月 18 日以书面方式发出通知，于 2025 年 4 月 29 日以现场和视频相结合的方式召开。本次会议应出席董 事 11 名，实际出席董事 11 名。会议由董事长刘洪润先生主持， 会议召开符合《公司法》等法律法规 ...

证券代码：601816 证券简称：京沪高铁 公告编号：2025-019 京沪高速铁路股份有限公司 关于 2024 年度利润分配方案的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导 性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责 任。 重要内容提示： 分配比例：A 股每 10 股派发现金红利 1.182 元（含税）。 本次利润分配以实施权益分派股权登记日登记的总股本 为基数，具体日期将在权益分派实施公告中明确。 在实施权益分派的股权登记日前公司总股本发生变动的， 公司维持分配总额不变，相应调整每股分配金额，并将另行公告 具体调整情况。 是否需要提交股东大会审议：是 经中兴华会计师事务所（特殊普通合伙）审计，母公司 2024 年度实现净利润 12,948,791,068.73 元，按照净利润的 10%提取法 1 一、利润分配方案内容 三、相关风险提示 本次利润分配方案不会对公司每股收益、现金流状况、生产 经营产生重大影响，不会影响公司长期发展，本次利润分配方案 尚需提交公司股东大会审议，敬请广大投资者注意投资风险。 特此公告。 京沪高速铁路股份有限公司董事会 定盈余公积金 1 ...

京沪高速铁路股份有限公司 内部控制审计报告书 中兴华会计师事务所(特殊普通合伙) ZHONGXINGHUA CERTIFIED PUBLIC ACCOUNTANTS LLP 地址：北京市丰台区丽泽路 20 号丽泽 SOHO Ｂ座 20 层 邮编：100073 电话：(010) 51423818 传真：(010) 51423816 中 兴 华 会 计 师 事 务 所 （ 特 殊 普 通 合 伙 ） Z H O N G X I N G H U A C E R T I F I E D P U B L I C A C C O U N T A N T S L L P 地址（ l o c a t i o n ）： 北 京 市 丰 台 区 丽 泽 路 2 0 号丽泽 S O H O B 座 2 0 层 20/F,Tower B,Lize SOHO,20 Lize Road,Fengtai District,Beijing PR China 电话（ tel ）： 0 1 0 - 5 1 4 2 3 8 1 8 传真（ fax ）： 0 1 0 - 5 1 4 2 3 8 1 6 内部控制审计报告 中兴华内控审计字（2025） ...

ZHONGXINGHUA CERTIFIED PUBLIC ACCOUNTANTS LLP 地址：北京市丰台区丽泽路 20 号丽泽 SOHO Ｂ座 20 层 邮编：100073 电话：(010) 51423818 传真：(010) 51423816 目 录 京沪高速铁路股份有限公司 2024年度合并及母公司财务报表 审计报告书 中兴华会计师事务所(特殊普通合伙) 三、审计报告附件 一、审计报告 二、审计报告附送 1. 合并资产负债表 2. 合并利润表 3. 合并现金流量表 4. 合并股东权益变动表 5. 母公司资产负债表 6. 母公司利润表 7. 母公司现金流量表 8. 母公司股东权益变动表 9. 财务报表附注 1. 中兴华会计师事务所（特殊普通合伙）营业执照复印件 2. 中兴华会计师事务所（特殊普通合伙）执业证书复印件 3. 注册会计师执业证书复印件 中 兴 华 会 计 师 事 务 所 （ 特 殊 普 通 合 伙 ） Z H O N G X I N G H U A C E R T I F I E D P U B L I C A C C O U N T A N T S L L P 地 址 （ l o c a ...

（二）是否存在影响独立性的情况说明 — 1 — 京沪高速铁路股份有限公司 2024 年度独立董事述职报告 （曾辉祥） 本人于 2024 年 4 月 10 日起担任京沪高速铁路股份有限公司 （以下简称公司）独立董事，并担任审计委员会主任委员、提名 委员会委员。任职期间，本人严格按照《公司法》《证券法》《上 市公司治理准则》《上海证券交易所股票上市规则》等法律法规， 以及《公司章程》《独立董事工作制度》等规定要求，勤勉尽责、 忠实履行职务，充分发挥了独立董事的作用，维护了公司及股东 尤其是中小股东的合法权益。现就 2024 年度履职情况报告如下： 一、基本情况 （一）个人工作履历、专业背景以及兼职情况 本人曾辉祥，中国国籍，无境外居留权，管理学（会计学） 博士，中南大学商学院教授、博士研究生导师。入选财政部高层 次财会人才素质提升工程（学术类）、湖南省青年科技人才（"荷 尖"）计划。担任国家自然科学基金通讯评审专家、教育部学位 论文匿名评审专家、广东省自然科学基金通讯评审专家、湖南省 科技厅高新技术企业评审专家、中国会计学会高等工科院校分会 常务理事。现任中南大学国家治理政策与企业组织研究中心（校 级研究基地）副 ...