铁路运输行业 - 受寒潮天气影响，铁路部门计划对1月20日11时至24时途经京沪高铁（601816）、连镇高铁、宁杭高铁等线路的部分旅客列车采取临时停运措施 [1] - 铁路部门将动态调整列车开行方案，包括限速、停运、加开、恢复开行等措施 [1] - 购买相关停运列车车票的旅客可在规定时间内通过12306网站或车站办理免退票费手续 [1] 航空运输行业 - 南京禄口国际机场当日计划航班为576架次，受天气影响取消13架次，主要集中在西南往返航线 [2] - 截至上午10时，南京禄口国际机场共执行出港航班28架次 [2] - 航空公司为确保安全运行，组织除冰车为起飞航班进行除冰雪作业，并采用人工与机械相结合的方式 [2] - 建议旅客出行时及时关注航班动态及天气变化 [4]

市场整体表现 - 2025年1月19日，铁路公路板块整体微跌0.04%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.29%，深证成指上涨0.09% [1] - 板块内个股表现分化，上涨个股10只，下跌个股10只，另有2只个股收平 [1][2] 领涨与领跌个股 - 富临运业领涨板块，收盘价12.88元，涨幅3.87%，成交额2.42亿元 [1] - 海汽集团涨幅3.76%，收盘价23.98元，成交额3.55亿元 [1] - 赣粤高速领跌板块，收盘价4.95元，跌幅3.13%，成交额1.92亿元 [2] - 重庆路桥跌幅1.35%，收盘价6.58元，成交额1.60亿元 [2] 板块资金流向 - 铁路公路板块整体呈现主力资金净流入，当日主力资金净流入1.16亿元 [2] - 游资资金净流出2218.2万元，散户资金净流出9389.96万元 [2] - 海汽集团获得主力资金净流入4221.44万元，主力净占比达11.88% [3] - 富临运业获得主力资金净流入3110.40万元，主力净占比12.87% [3] - 福建高速获得主力资金净流入2579.44万元，主力净占比15.96% [3] - 领跌的赣粤高速也获得主力资金净流入2328.86万元，但散户资金净流出3594.78万元 [3] 重点个股成交情况 - 京沪高铁成交额居前，达8.98亿元，股价微跌0.81% [2] - 大秦铁路成交额7.31亿元，股价收平 [2] - 铁龙物流上涨1.59%，成交额1.30亿元 [1] - 中原高速上涨1.17%，成交额5600.34万元 [1]

核心事件 - 受降雪天气影响，铁路部门计划在1月19日8时至1月20日8时期间，对途经京港高铁、京沪高铁、沪蓉高铁、徐兰高铁、合蚌高铁、郑阜高铁、合新高铁等多条线路的部分旅客列车采取临时停运措施 [1] 影响范围 - 受影响的铁路线路包括京港高铁古城东至芦庙站、京沪高铁定远至徐州东站、沪蓉高铁黄庵至墩义堂站、徐兰高铁徐州东至砀山南站、合蚌高铁水家湖至蚌埠南站、郑阜高铁阜阳西至界首南站、合新高铁定远东至泗县东站等 [1] 应对措施 - 铁路部门将根据天气情况，动态调整列车开行方案，可能采取的措施包括限速、停运、加开、恢复开行等 [2] - 调整措施旨在保障旅客安全出行需要 [2] 天气原因 - 此次调整源于寒潮天气影响，中央气象台预报1月18日至21日我国中东部地区将有大风降温和大范围雨雪 [3] - 预报显示黄淮、江淮等地部分地区有大雪或暴雪，其中1月19日沿淮北和江淮之间北部有大雪，局部暴雪 [3]

寒潮天气影响 - 中央气象台预报显示，1月18日至21日中东部地区将迎来大风降温和大范围雨雪 [1] - 黄淮、江淮等地部分地区有大雪或暴雪，其中1月19日沿淮淮北和江淮之间北部有大雪，局部暴雪 [1] 铁路部门应对措施 - 为确保安全，铁路部门计划对1月19日8时至1月20日8时途经多条高铁线路的部分旅客列车采取临时停运措施 [3] - 涉及线路包括京港高铁、京沪高铁、沪蓉高铁、徐兰高铁、合蚌高铁、郑阜高铁及合新高铁的部分区段 [3] - 铁路部门将根据天气动态调整方案，可能采取限速、停运、加开或恢复开行等措施 [3] 旅客服务安排 - 旅客需关注车站公告或通过铁路12306客服查询具体列车开行信息 [5] - 购买停运列车车票的旅客，可在停运信息公布时至乘车日期后30日内通过12306网站或App办理免费退票 [5] - 已打印报销凭证的旅客可持有效身份证件原件至车站窗口办理免费退票 [5]

核心观点 - 国铁集团将于2026年1月26日起实行新列车运行图 核心目标是“提质增能” 在增加列车开行总量的同时 通过压缩旅行时间、增加标杆列车、优化线路与枢纽分工来提升运输效率与服务能力 标志着铁路运输从“规模扩张”进入“结构优化”新阶段 [2][5] 全国铁路调图总体情况 - 新运行图安排图定旅客列车12130列 较现图增加243列 [2] - 安排开行跨局货物班列473列 较现图增加20列 [4] - 本次调图为2026年首次调图 2025年共进行3次调图 [5] 京沪高铁运能提升 - 全线增开G字头动车组列车18列 [2] - 安排开行时速350公里标杆列车87列 较现图增加21列 [2] - 北京南、上海虹桥在高峰时段6:30和19:30左右各增开2列列车 [2] - 进一步压缩动车组列车追踪间隔时间以增加高峰时段运输能力 [2] - 旅行时间大幅压缩：上海虹桥至长春西最快9小时03分 压缩2小时1分；至兰州西最快9小时37分 压缩57分；大同南至上海虹桥最快8小时51分 压缩2小时33分；太原南至上海虹桥最快6小时59分 压缩1小时48分；石家庄至上海虹桥最快4小时56分 压缩1小时18分 [2] 广深港及中西部高铁优化 - 广深港高铁运营时段开行动车组列车387列 较现图增加34列 [3] - 将10列原香港西九龙至福田、深圳北的列车延长至广州南站 [3] - 利用包银、西延等新线 优化北京至兰州高铁通道 开行银川至北京北标杆列车2列 [3] - 安排蒙西地区主要车站至清河、太原南等方向动车组列车32列 以及乌海至清河标杆列车2列 [3] 新开通高铁线路运能释放 - 利用沪渝蓉沿江高铁武汉至宜昌段 开行宜昌北至北京西、上海虹桥等方向动车组列车16列 [3] - 利用南宁至凭祥高铁 开行凭祥至南宁东、北海等方向动车组列车10列 [3] - 利用盘州至兴义高铁 开行兴义南至昆明南、荔波等方向动车组列车30列 [3] - 利用西安至延安高铁 首次开行延安至北京西、上海虹桥等方向动车组列车22列 其中延安至北京西最快5小时42分可达 较原线路压缩4小时37分 [4] 区域铁路网络优化 - 京津冀地区：增开北京西至天津西动车组列车4列 优化雄安新区至北京地区早晚高峰4列列车运行时刻 [4] - 长三角地区：开行汉口至泗县东直通动车组列车2列 开行武汉至杭州西、婺源至上海虹桥等直通动车组列车20列 [4] - 东北地区：增开长白山至北京朝阳G字头动车组列车4列 [4] 货运能力提升 - 利用兰新铁路哈密东站改工程完成释放的能力 增开兰新铁路货物列车6列、格库铁路货物列车2列 [4] - 每日安排厦门北至深圳北贯通开行的2列动车组确认列车办理快件运输 [4] 行业背景与战略方向 - 2025年国家铁路完成旅客发送量42.55亿人次 同比增长4.2% 全国铁路高峰日发送旅客达2313.2万人次 创历史新高 [5] - “十四五”期间 国家铁路完成旅客发送量162亿人次、货物发送量196亿吨 较“十三五”分别增长8.7%和24.1% [5] - 铁路运输已实现由瓶颈制约型向基本适应型的历史性转变 [5] - 未来客运服务将在“统一供给”基础上 加强“场景定制”内容 如开行球迷、研学、歌迷专列及适老化列车 [5]

全国铁路一季度调图概览 - 自1月26日起全国铁路实行新运行图 图定旅客列车较现图增加243列 货物列车增加177列[1] - 通过增开列车、优化路径、压缩时间、打通新线提升铁路运输服务品质和效率[1] - 江苏居民北上进京、东行赴沪、南下粤港出行将更快捷便利 与全国各地的时空联系更紧密[1] 京沪高铁干线提速 - 京沪高铁G25次列车运行方案优化 中途停靠站由5站大幅精简为仅停南京南一站[2] - G25次全程运行时间由4小时54分钟压缩至4小时18分钟 成为调图后京沪间运行时间最短的高铁列车[2] - 该列车始发时间调整为每日17:00 20:14停靠南京南 21:18抵达上海虹桥[2] 苏北地区高铁网络强化 - 盐城首次开行直达北京南站的高速动车组列车G68/797次 正式融入京津冀“半日交通圈”[3] - G68次列车12:28从盐城始发 经停宿迁、徐州东、济南西 于16:30抵达北京南 全程运行约4小时 比此前最快列车缩短40分钟[4] - 返程G797次列车14:04从北京南出发 经停德州东、济南西、曲阜东、徐州东、宿迁 于18:36到达盐城[4] - 宿迁至北京方向新增G68次列车 13:28从宿迁发车 仅停徐州东、济南西 16:30抵达北京南 最快旅行时间仅需3小时02分 较此前节省40分钟[6] - 随着新增列车加入 宿迁至北京方向日均往返班次将增至12趟[6] 沪港高铁服务加密 - 香港西九龙与上海虹桥间的高铁动卧列车开行优化 在每周五至周一每日双向开行基础上 于每周二至周四每日增开2列 实现沪港间每日均有夕发朝至高铁动卧[7] - 同时增开2列香港西九龙至上海虹桥的日间动车组列车 途中停靠南京南、无锡东、合肥南等站[7] - 香港特区通达内地的车站总数突破100个[7]

全国铁路新运行图核心调整 - 中国国家铁路集团有限公司宣布自1月26日起实行新列车运行图 图定旅客列车增至12,130列 较现图增加243列 货物列车增至23,748列 较现图增加177列 客货运输能力和效率进一步提升[1] 高铁网络与跨境服务优化 - 上海与香港间首次实现每日均有夕发朝至高铁路卧列车开行 上海虹桥与香港西九龙间在每周二至周四每日增开高铁动卧列车2列 同时增开香港西九龙至上海虹桥动车组列车2列 停靠南京南、合肥南等站 香港特区通达内地的车站突破100个[1] 关键干线运输能力提升 - 京沪高铁全线增开G字头动车组列车18列 安排开行时速350公里的标杆列车87列 较现图增加21列 北京南、上海虹桥在6：30和19：30左右各增开2列 以增加高峰时段运输能力[1] 主要城市间旅行时间缩短 - 上海虹桥至长春西最快9小时03分可达 较现图压缩2小时1分 至兰州西最快9小时37分可达 较现图压缩57分[2] - 大同南至上海虹桥最快8小时51分可达 较现图压缩2小时33分 太原南至上海虹桥最快6小时59分可达 较现图压缩1小时48分 石家庄至上海虹桥最快4小时56分可达 较现图压缩1小时18分[2]

全国铁路新运行图核心调整 - 自1月26日起，全国铁路实行新列车运行图，图定旅客列车安排12130列，较现图增加243列，货物列车安排23748列，较现图增加177列，客货运输能力和效率均获提升 [1] 高铁干线提质增能 - 京沪高铁全线增开G字头动车组列车18列，安排时速350公里标杆列车87列，较现图增加21列，北京南与上海虹桥在早晚高峰各增开2列以增强运力 [2] - 广深港高铁运营时段安排动车组列车387列，较现图增加34列，有效提升区域整体运力 [3] 主要枢纽车站优化 - 优化调整北京南、徐州东、深圳北等主要枢纽车站分工，实现点线能力匹配 [1] - 广深港高铁南沙北、虎门、光明城等中间站较现图分别增加动车组列车停靠30、23、14站次，更好满足沿线出行需求 [3] 列车运行时间压缩 - 上海虹桥至长春西最快9小时03分可达，较现图压缩2小时01分；至兰州西最快9小时37分可达，较现图压缩57分 [2] - 大同南、太原南、石家庄至上海虹桥最快分别8小时51分、6小时59分、4小时56分可达，较现图分别压缩2小时33分、1小时48分、1小时18分 [2] 跨区域运输网络增强 - 将西安北至广州南的2列始发终到动车组列车延长至深圳北站 [3] - 将香港西九龙至福田、深圳北始发终到的10列动车组列车延长至广州南站 [3] - 分别增开广州南至深圳北、潮汕的动车组列车5列、17列 [3]

报告行业投资评级 - 看好交运行业 [1] 报告核心观点 - 航运板块中油运（VLCC）2025年第四季度运价异常强劲，2026年贸易端结构性变化预计带来超预期增长，散货船市场基本面预计在2026-2027年进一步改善，集装箱运价受供给压力影响但小型船运力紧张 [4] - 造船板块供需紧张格局持续，行业有望从供给驱动转变为下游需求驱动 [4] - 航空机场板块2025年旅客运输量创历史新高，行业实现盈利，在供给高度约束、客座率高企及外部环境改善下，航空公司有望迎来黄金时代 [4] - 快递板块第四季度在“反内卷”和传统旺季驱动下单价上行，业绩环比改善，头部企业集中趋势确定 [4] - 公路铁路板块车流量增速放缓但部分路段高增，铁路货运受政策调整影响，关注多元化业务及物流赛道机会 [4] 分板块总结 航运 - 2025年第四季度VLCC运价均值录得约9.55万美元/天，为有史以来第四高 [4] - 2026年VLCC需求增长驱动因素包括：中国新增炼厂产能贡献约1.7%需求增长；委内原油“合规化”预计增加2.1%需求；伊朗及俄罗斯等地缘变化带来的贸易结构性变化 [4] - 2025年第四季度散货Cape船运价环比增长20%至2.76万美元/天 [4] - 2026-2027年散货船基本面改善驱动因素：西非西芒杜项目2025年底投产，产能持续爬升至满产1.2亿吨/年；降息预期下商品贸易走强；大型散货船未来交付受限 [4] - 2025年第四季度集装箱运价CCFI指数环比第三季度下滑约11%，但3kTEU以下小型集装箱船运力持续紧张 [4] - 2026年需关注红海复航节奏 [4] - 第四季度业绩估测：中远海能约19亿元；招商轮船约29亿元；招商南油约3.4亿元；中远海控约63亿元；海丰国际下半年盈利预测约5.2亿美元；德翔海运下半年约1.9亿美元；中谷物流约5.5亿元 [4] 造船 - 造船业供需紧张格局持续，需求端老船替换进度刚过半，供给端全球活跃船厂数量大幅下降，产能扩张有限 [4] - 二手船价已连续11个月上行，先于新造船价格改善 [4] - 第四季度VLCC期租租金较8月上涨超30% [4] - 未来板块有望由供给驱动转变为下游需求驱动 [4] 货代 - 2025年第四季度海运CCFI指数环比下降26%，货代利润空间缩窄 [4] - 贸易摩擦抬升空运清关与履约成本、延长时效，削弱跨境直邮成本优势，引发订单缩减与转口迁移，货代需求下滑 [4] - 客户需求转向重视供应链可靠性与稳定性，领先企业抗风险能力更突出 [4] 无人驾驶 - 无人驾驶进入技术加速与政策放开共振期 [4] - 终端运营平台在产业链中地位愈发重要，其管控调度能力决定商业落地后的用户体验 [4] - 曹操出行等拥有成熟网约车生态的企业在冷启动阶段具有订单优势 [4] - 预计曹操出行2025年下半年亏损进一步收窄，传统业务逐步走向盈利，无人驾驶业务短期需投入但未来利润空间充足 [4] 航空机场 - 2025年中国民航完成旅客运输7.7亿人次，同比增长5.5%，较2019年增长16.7%，创历史新高 [4] - 2025年第四季度国庆中秋小长假国内航空市场量价齐升，跨境市场表现亮眼，节后淡季票价支撑较强 [4] - 2025年中国民航总体实现盈利65亿元，三大航有望迎来业绩拐点，民营航司业绩确定性增强 [4] - 第四季度航空货运进入旺季，运价在11月后实现同比增长 [4] - 机场流量持续增长带动收入提升，主要机场扣非利润同比明显增长 [4] - 飞机制造链困境前所未有，全球飞机老龄化趋势预计未来5-10年延续，供给高度约束；客座率已达历史高位，客运量增速因供给限制降至历史低位 [4] - 出入境旅客量增长趋势确定，更多运力将被分配至国际航线 [4] - 在油价汇率双向改善下，航空公司效益预计显著提升，有望迎来黄金时代 [4] - 报告重点推荐中国东航，关注全球飞机租赁公司及业绩持续改善的机场板块 [4] 快递 - 受快递涨价、年货节错期、电商税等多因素影响，2025年第四季度快递业务量同比增速为5%，明显下降 [4] - 第四季度“反内卷”延续叠加传统旺季，行业单价大幅上行，通达系单票利润环比第三季度继续改善 [4] - 2026年行业需求及自律政策存在不确定性，但头部企业份额、利润集中趋势确定 [4] - 报告推荐中通快递、圆通速递，关注申通快递的业绩弹性 [4] - 极兔速递第四季度东南亚及新市场业务量加速增长 [4] - 顺丰控股管理结构和业务线调整充分，关注底部配置机遇 [4] 公路铁路 - 2025年全国高速公路车流量增速放缓，部分路段处于产能爬坡期释放较高增速 [4] - 铁路客运量及货运量同比保持增长，铁路货运板块业绩受运价政策调整影响显著 [4] - 2025年第四季度伴随铁路运费下浮政策收回，货运量受益于转型物流维持较高增速，年末煤炭运输量受港口高库存影响边际放缓 [4] - “十五五”期间能源基地布局优化，2026年煤价同比改善驱动装车费优化 [4] - 海外大宗物流资产战略地位提升叠加焦煤、铜精矿景气度上行 [4] - AI+物流赛道受关注 [4] - 公路板块推荐浙江沪杭甬、皖通高速、山东高速、招商公路、宁沪高速等 [4] - 铁路客运推荐京沪高铁，关注广深铁路；货运推荐大秦铁路，关注铁龙物流；关注疆煤外运标的广汇物流；推荐嘉友国际；AI+物流关注海晨股份、福然德、传化智联 [4] 主要公司业绩预测（2025年第四季度） - **航空机场**：南方航空预计净利润-7.8亿元，同比改善79%；春秋航空-0.1亿元，改善97%；中国东航-3.6亿元，改善91%；中国国航-9.4亿元，改善41%；吉祥航空-0.7亿元，改善80%；华夏航空0.3亿元，扭亏为盈；上海机场5.56亿元，同比-24%；白云机场3.00亿元，同比+16% [5] - **快递**：韵达股份2.7亿元，同比-47%；顺丰控股26亿元，同比+2%；申通快递6亿元，同比+52%；圆通速递14亿元，同比+33%；中通快递28亿元，同比+2% [5] - **航运**：中远海能18.90亿元，同比+204%；招商轮船29.34亿元，同比+69%；招商南油3.39亿元，同比+28%；中远海控62.93亿元，同比-43%；中谷物流5.50亿元，同比-24% [5] - **造船**：中国船舶31.84亿元，同比+137%；中船防务3.59亿元，同比+89% [5] - **物流**：华贸物流1.00亿元，同比+50%；中国外运21.45亿元，同比+96% [5] - **公路铁路**：招商公路15.76亿元，同比+36%；京沪高铁31.05亿元，同比+13%；嘉友国际3.39亿元，同比+80%；大秦铁路8.27亿元，同比+90%；宁沪高速12.09亿元，同比+46% [5]

核心交易公告概览 - 京沪高铁发布三份关联交易公告，涉及与国铁集团续签《综合服务框架协议》、与中国铁路财务有限责任公司（财务公司）签署《金融服务协议之补充协议》以及向控股子公司京福安徽公司提供委托贷款 [1][12][20][24] 与国铁集团续签《综合服务框架协议》 - 协议双方为京沪高铁（乙方）与中国国家铁路集团有限公司（甲方），新协议履行期为三年，自2026年1月1日至2028年12月31日 [4] - 协议旨在规范双方日常关联交易，明确权利义务，不涉及新增日常关联交易，是对原有交易模式的书面确认和延续 [2][11] - 公司向国铁集团主要提供线路使用、接触网使用、车站旅客服务、售票、车站上水及其他确保铁路正常运输的服务 [5][6] - 国铁集团向公司主要提供委托运输管理、动车组使用、高铁运输能力保障、商务旅客服务、技术改造、线路及接触网使用、客运机车牵引、售票、金融服务及其他服务 [7] - 服务定价遵循严格层级原则，优先按政府定价、政府指导价、行业清算规则、可比市场价格、非关联交易价格或成本加合理利润确定，确保公允 [8][9] - 协议需提交公司股东会审议，关联股东将回避表决，此前已获公司独立董事专门会议、审计委员会及董事会审议通过 [2][12][13][14] 与财务公司签署《金融服务协议之补充协议》 - 公司将在中国铁路财务有限责任公司的日最高存款余额上限由人民币30亿元大幅调增至人民币100亿元，调增70亿元 [15][21][22] - 调整原因为财务公司存款利率报价优于外部银行，旨在提升公司存款资金管理效益和存量资金收益 [15][21][22] - 截至公告日，公司在财务公司的存款为29.9亿元，已接近原30亿元限额，占2025年11月末公司存款余额的18.14% [22] - 贷款、贴现等综合授信业务余额每日上限仍维持人民币30亿元不变 [22] - 该补充协议已获公司独立董事专门会议、审计委员会及董事会审议通过，无需提交股东大会审议 [21][23][24] 向控股子公司提供委托贷款 - 公司通过财务公司向控股子公司京福铁路客运专线安徽有限公司提供委托贷款，授信额度上限为人民币30亿元 [17][25] - 授信期限为3年，以第一笔提款时间为始，单笔贷款期限1年，额度在授信期内可循环使用，用于补充京福安徽公司流动性 [17][25][30][31] - 贷款利率为发放时的一年期贷款市场报价利率（LPR），贷款方式为信用贷款 [30][32] - 京福安徽公司由京沪高铁持股65.08%，安徽省投资集团控股有限公司持股22.24%，中国铁路发展基金股份有限公司持股12.68% [27] - 此举旨在帮助京福安徽公司缓解资金压力、优化债务结构、降低融资成本，从合并报表层面看，利息收支抵消可相对减少财务费用 [17][33][37] - 该事项已获公司独立董事专门会议、审计委员会及董事会审议通过 [17][26]