出版业务 - 销售码洋本期205,295.92万元，增长率4.39%[2] - 营业收入本期100,694.41万元，增长率-0.65%[2] - 营业成本本期61,160.71万元，增长率-9.11%[2] - 毛利率本期39.26%，增加5.65个百分点[2] 发行业务 - 销售码洋本期399,471.17万元，增长率9.81%[2] - 营业收入本期269,807.96万元，增长率6.43%[2] - 营业成本本期194,628.58万元，增长率10.88%[2] - 毛利率本期27.86%，减少2.90个百分点[2]

财务数据 - 凤凰传媒2023年营收为136.45亿元，同比增长0.36%[1] - 凤凰传媒2023年出版业务营收为45.25亿元，同比减少0.01%[1] - 凤凰传媒2023年归母净利润为29.52亿元，同比增长41.80%[1] - 公司拥有货币资金30.74亿元、短期大额存单及利息46.13亿元、大额存单+定期存款92.84亿元[1] - 预计2024-2026年公司营业收入分别为143.12/149.01/154.62亿元[3] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为18.05/19.53/20.66亿元[3] - 公司2024年PE估值为18倍，合理价值为12.77元/股[2] - 凤凰传媒2023年毛利率为37.59%，净利润率为21.70%[4] - 凤凰传媒2023年应收账款周转率为11.02，应付账款周转率为11.68[5] - 凤凰传媒2026年预计经营活动现金流为2,757百万元[7] - 凤凰传媒2026年预计ROE为9.8%[7] - 凤凰传媒2026年预计净利率为13.4%[7] - 凤凰传媒2026年预计P/E比率为13.31[7] 风险提示 - 风险提示包括所得税政策不确定性、K12在校学生减少、图书消费疲软、监管政策变化等[5] 评级信息 - 公司2024年PE估值为18倍，合理价值为12.77元/股，维持“买入”评级[2] - 买入评级表示预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上[9] - 广发证券评级说明包括买入、增持、持有和卖出等不同级别[10] 广发证券相关 - 广发证券研究小组成员包括首席分析师、资深分析师和高级分析师等[8] - 广发证券总部位于广州市天河区马场路26号广发证券大厦47楼[11] - 广发证券（香港）经纪有限公司持有香港证监会批准的证券提供意见牌照[12] - 投资者应注意广发证券及其关联机构可能存在利益冲突，独立性可能受影响[14] - 研究人员声明本报告的观点仅代表个人观点，不代表广发证券立场[15] - 研究人员的报酬标准受多种因素影响，包括研究质量和广发证券的整体经营收入[16] - 本报告仅限定发送给广发证券授权客户，不得公开发布，接收人有保密义务[17] - 广发证券可能发出与本报告不一致的报告，研究人员观点不代表广发证券立场[20] - 研究报告中的期货合约价格信息仅用于支持研究结论，不构成期货合约提供意见[21] - 广发证券（香港）与报告所述公司在过去12个月内没有投资银行业务关系[22] - 未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得复制、刊登、转载和引用报告内容[23]

授信申请 - 2024年凤凰传媒拟申请授信8.36亿元人民币、3100万美元[1] - 各子公司分别向银行和财务公司申请不同额度授信[1][2][4] - 银行授信额度共3.86亿元人民币、3100万美元[2]

业绩数据 - 2023年教材、教辅出版发行行业汇总销售收入910,107.94万元，占主营业务收入比例58.04%[5] - 2023年末资产总计313.50亿元，较2022年末增长5.55%[1] - 2023年净利润为29.61亿元，2022年为21.07亿元[27] 财务指标变化 - 2023年末流动资产合计121.99亿元，较2022年末下降35.23%[1] - 2023年末非流动资产合计191.50亿元，较2022年末增长76.23%[1] - 2023年末负债合计119.21亿元，较2022年末下降1.88%[3] 现金流量情况 - 2023年经营活动产生的现金流量净额为26.03亿元，较2022年增长3.84%[30] - 2023年投资活动产生的现金流量净额为 -46.89亿元，2022年为12.42亿元[30] - 2023年筹资活动产生的现金流量净额为 -12.26亿元，2022年为 -12.51亿元[30] 资产项目情况 - 2023年末货币资金期末余额为3,074,074,454.65元，期初余额为6,388,465,352.35元[151] - 2023年末应收账款账面余额为1,003,316,548.09元，坏账准备为367,396,911.48元[158] - 存货期末账面余额41.75亿元，跌价准备20.05亿元，账面价值21.71亿元[178] 投资与收益情况 - 2023年投资收益为1.16亿元，2022年为2.64亿元[27] - 新华联合发行有限公司宣告发放现金股利560万元[183] - 学科网（北京）股份有限公司宣告发放现金股利1200.82万元[183] 在建工程情况 - 射阳凤凰文化广场工程累计投入占预算比例为94.76%，基本完工[193] - ERP项目工程累计投入占预算比例为75.93%，未完工[193] - 重要在建工程项目本期增加金额为272,860,018.16，本期转入相关资产金额为583,937,381.15[192] 商誉情况 - “童书”业务收购商誉资产组账面价值18,467.58万元，可收回金额7,469.91万元，减值金额10,997.67万元[200] - “童书”业务收购商誉减值测试预测期为2024 - 2028年，后续为稳定期[200] - 商誉合计期初余额410,797,088.17元，期末余额413,853,102.79元[198]

公司基本信息 - 公司2023年12月31日总股本为2,544,900,000.00股[4] - 每10股派发现金股利5.00元（含税），共计派发现金股1,272,450,000.00元[4] - 公司聘请的会计师事务所为天衡会计师事务所（特殊普通合伙）[19] - 公司股票在上海证券交易所上市，股票简称为凤凰传媒，股票代码为601928[18] - 公司注册地址为南京市湖南路1号凤凰广场B座[16] - 公司办公地址为南京市湖南路1号凤凰广场B座[16] - 公司网址为www.ppm.cn[16] - 公司年度报告备置地点为公司证券发展部[17] - 公司披露年度报告的媒体名称为《上海证券报》、《证券时报》[17] - 公司披露年度报告的证券交易所网址为www.sse.com.cn[17] 财务数据 - 2023年营业收入为13,645,039,404.43元，同比增长0.36%[20] - 2023年归属于上市公司股东的净利润为2,951,938,135.73元，同比增长41.80%[20] - 2023年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2,074,282,629.28元，同比增长15.79%[20] - 2023年经营活动产生的现金流量净额为2,603,125,168.88元，同比增长3.84%[20] - 2023年末归属于上市公司股东的净资产为19,143,558,303.74元，同比增长10.90%[22] - 2023年末总资产为31,350,414,031.44元，同比增长5.55%[22] - 2023年基本每股收益为1.1599元，同比增长41.80%[23] - 2023年扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.8151元，同比增长15.80%[23] - 2023年加权平均净资产收益率为16.34%，同比增长3.69%[23] - 2023年扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为11.48%，同比增长0.59%[23] - 公司2023年实现营业收入136.45亿元，归母净利润29.52亿元[30] - 公司2023年开卷总体零售市场实洋占有率为3.25%，排名第3位[30] - 公司2023年零售超10万册的大众类图书42种[30] - 公司2023年销售在10万册以上的单品种教育图书500多种[31] - 公司2023年研发出版学生读物新品种963个，其中重点品种199个[31] - 公司2023年凤凰新华电商完成销售码洋20亿元，融合发展自有平台实现销售码洋1亿元[31] - 公司2023年第十三届江苏书展实现销售2.52亿元码洋，参展读者人数和销售额均创历史新高[31] - 公司2023年凤凰书苑、凤凰易学等数字化内容平台用户数超2000万，实现收入约5000万元[31] - 公司2023年学科网营业收入4.48亿元，同比增长18.52%；净利润8546.72万元，同比增长29.80%[32] - 公司2023年凤凰广场整体出租率达到85%，全年总客流1194.5万人次[32] - 2023年全年出版各类图书119亿册（张），人均图书拥有量8.09册（张）[33] - 2023年中国图书零售市场码洋规模达到912亿元，同比上升4.72%[33] - 短视频电商同比增长70.1%，市场占比提升至26.67%[33] - 凤凰传媒连续三年入选"全球出版50强"前10强，为中国唯一入选前10强企业[36] - 公司净资产收益率、营运现金比率、全员劳动生产率等重要指标位居行业前列[36] - 公司拥有6家国家一级出版社，数量位居全国第二[36] - 凤凰版教育产品覆盖全国29个省（直辖市、自治区），超过4000万学生使用[36] - 2023年，凤凰传媒一般图书零售市场的实洋占有率为3.25%，排第3名[36] - 公司发行板块连续多年销售码洋超百亿元，销售总量、利润、资产等主要经济指标连续32年居全国同行前列[36] - 公司共有网点1405个，总建筑面积超100万平方米[36] - 公司实现营业收入136.45亿元，同比上升0.36%[37] - 归属于上市公司股东的净利润为29.52亿元，同比上升41.80%[37] - 经营活动产生的净现金流量为26.03亿元，同比上升3.84%[37] - 总资产为313.50亿元，同比增长5.55%[37] - 归属于母公司股东的净资产为191.44亿元，同比增长10.90%[37] - 营业成本为85.16亿元，同比上升1.73%[38] - 销售费用为16.19亿元，同比下降1.23%[38] - 管理费用为17.27亿元，同比上升3.26%[38] - 财务费用为-4.46亿元，同比减少69.09%[38] - 研发费用为45.28亿元，同比减少21.51%[38] - 出版行业营业成本为2,857,027,028.69元，占总成本比例为27.32%，较上年同期减少0.24%[43] - 发行行业营业成本为7,233,026,168.76元，占总成本比例为69.17%，较上年同期增加0.44%[44] - 软件行业营业成本为35,507,307.41元，占总成本比例为0.34%，较上年同期减少35.41%[45] - 数据服务行业营业成本为104,034,393.50元，占总成本比例为0.99%，较上年同期增加9.79%[45] - 其他业务营业成本为227,637,398.24元，占总成本比例为2.18%，较上年同期减少1.40%[45] - 前五名客户销售额为215,219.16万元，占年度销售总额15.77%[47] - 前五名供应商采购额为98,019.60万元，占年度采购总额11.51%，其中关联方采购额为71,975.79万元，占年度采购总额8.45%[49] - 2023年度费用总额为29.45亿元，较上年同期下降5.16%，其中销售费用下降1.23%，管理费用上升3.26%，财务费用下降69.09%[52] - 研发投入总额为45,275,711.72元，占营业收入比例为0.33%[53] - 公司研发人员数量为225人，占公司总人数比例为3.19%，其中硕士研究生77人，本科122人[54] - 2023年度经营活动产生的现金流量净额为26.03亿元，同比上升3.84%[56] - 投资活动产生的现金流量净额为-46.89亿元，同比减少477.58%[56] - 筹资活动产生的现金流量净额为-12.26亿元，同比上升1.97%[56] - 货币资金本期期末数为30.74亿元，占总资产的9.81%，同比减少51.88%[57] - 交易性金融资产本期期末数为6877.96万元，占总资产的0.22%，同比减少95.22%[57] - 应收账款本期期末数为6.36亿元，占总资产的2.03%，同比减少32.92%[57] - 其他流动资产本期期末数为48.11亿元，占总资产的15.34%，同比增加59.13%[57] - 递延所得税资产本期期末数为6.69亿元，占总资产的2.13%，同比增加2458.36%[58] - 其他非流动资产本期期末数为88.81亿元，占总资产的28.33%，同比增加664.67%[58] - 境外资产规模为653.09亿元，占总资产的2.08%[59] - 公司拥有中小学课标教材总数为18套，市场规模居全国第2位[64] - 全国29个省（直辖市、自治区）超过4000万学生使用凤凰版教育产品[64] - 2023年，凤凰新华电商实现销售码洋20亿元，持续保持图书电商前五的领先地位[67] - 2023年，公司共有各类网点1405个，其中自有网点668个，租赁网点737个，网点总建筑面积超100万平方米[68] - 2023年，公司新增网点61个，关停网点70个[69] - 公司2023年投资江苏凤凰新华书店集团有限公司10396.25万元，持股比例100%[71] - 公司2023年投资南京华泰凤凰股权投资母基金（有限合伙）36000万元，持股比例90%[71] - 公司2023年总投资额为46396.25万元[71] - 公司2023年实现全省重点理论读物发行码洋2.25亿元[67] - 公司2023年《习近平新时代中国特色社会主义思想学习纲要》2023版发行85万册[67] - 公司以公允价值计量的金融资产期初数为1,458,426,539.13元，期末数为76,931,524.31元[73] - 江苏凤凰新华书店集团有限公司营业收入为18,240,214,381.38元，净利润为1,799,013,498.18元[75] - 江苏凤凰教育出版社有限公司营业收入为1,745,740,632.28元，净利润为181,942,532.27元[75] - 江苏凤凰科学技术出版社有限公司营业收入为988,058,034.96元，净利润为167,924,296.56元[75] - 江苏凤凰少年儿童出版社有限公司营业收入为530,633,416.42元，净利润为92,044,960.82元[75] - 江苏凤凰美术出版社有限公司营业收入为260,665,719.57元，净利润为34,517,941.87元[75] - 江苏凤凰文艺出版社有限公司营业收入为194,056,953.54元，净利润为-21,567,389.84元[75] - 江苏译林出版社有限公司营业收入为1,168,094,094.10元，净利润为124,242,206.63元[75] - 教材、教辅出版发行行业实现汇总销售收入人民币910,107.94万元，占凤凰传媒公司汇总主营业务收入比例为58.04%[160] - 流动资产合计为人民币12,199,629,040.32元，相比2022年12月31日的18,835,317,954.08元有所减少[167] - 货币资金为人民币3,074,074,454.65元，相比2022年12月31日的6,388,465,352.35元有所减少[167] - 交易性金融资产为人民币68,779,586.67元，相比2022年12月31日的1,439,488,254.03元有所减少[167] - 应收账款为人民币635,919,636.61元，相比2022年12月31日的948,040,288.98元有所减少[167] - 存货为人民币2,170,534,654.16元，相比2022年12月31日的2,328,424,314.53元有所减少[167] - 一年内到期的非流动资产为人民币1,163,657,945.21元，相比2022年12月31日的4,390,988,783.51元有所减少[167] - 其他流动资产为人民币4,810,594,860.22元，相比2022年12月31日的3,023,068,262.85元有所增加[167] - 长期股权投资为人民币1,277,473,057.78元，相比2022年12月31日的1,244,528,393.17元有所增加[167] - 固定资产为人民币5,966,767,317.88元，相比2022年12月31日的5,643,403,543.65元有所增加[167] - 公司总资产从2022年的297.02亿元增加到2023年的313.50亿元[168] - 非流动资产从2022年的108.67亿元增加到2023年的191.51亿元[168] - 流动负债从2022年的107.06亿元减少到2023年的105.95亿元[168] - 非流动负债从2022年的14.44亿元减少到2023年的13.26亿元[168] - 所有者权益从2022年的175.53亿元增加到2023年的194.29亿元[169] - 母公司流动资产从2022年的151.41亿元减少到2023年的90.81亿元[170] - 母公司非流动资产从2022年的117.94亿元增加到2023年的196.31亿元[170] - 母公司流动负债从2022年的138.86亿元增加到2023年的152.06亿元[171] - 母公司非流动负债从2022年的25.89亿元增加到2023年的48.91亿元[171] - 母公司所有者权益从2022年的13.02亿元增加到2023年的1

业绩总结 - 2023年除金融服务外日常性关联交易预计10.43亿元，实际10.64亿元[5] - 2023年关联货物采购和接受劳务预计9.27亿元，实际9.08亿元[5] - 2023年关联销售和提供劳务预计3856万元，实际7298.88万元[5] - 2023年关联租赁预计7730万元，实际8266.28万元[5] - 2023年凤凰传媒在财务公司日最高存款余额56.21亿元[6] - 2023年财务公司向凤凰传媒综合授信额度日最高使用余额1.68亿元[7] 未来展望 - 2024年除金融服务外日常性关联交易预计总额10.8亿元[8] - 2024年图书及其他产品销售预计合同总金额6947万元[9] - 2024年印刷委托加工及材料采购预计合同总金额9.2545亿元[9] - 2024年房屋承租方预计合同总金额8440万元[9] - 2024年房屋出租方预计合同总金额18万元[9] - 2024年江苏凤凰文化贸易集团有限公司采购商品及接受劳务预计金额5.18亿元，占比55.97%[9] - 2024年凤凰传媒在财务公司每日最高存款余额不超140亿元[12] - 2024年财务公司向凤凰传媒综合授信额度每日使用余额不超20亿元[12] - 2024年财务公司为公司提供委托贷款业务规模不超20亿元，委托投资业务规模不超20亿元[12] - 2024年度预计与江苏凤凰出版传媒集团有限公司关联交易合计6100万元[20] - 2024年度预计与江苏凤凰文化贸易集团有限公司关联交易合计53200万元[20] - 2024年度预计与中国移动通信有限公司及其控制公司关联交易合计6800万元[20] - 2024年度预计日常性关联交易采购商品/接受劳务合计92545万元[20] - 2024年度预计日常性关联交易销售货物/提供劳务合计6947万元[20] - 2024年度预计日常性关联交易房屋租赁（承租）合计8440万元[20] - 2024年度预计日常性关联交易房屋租赁（出租）合计18万元[20] 市场扩张和并购 - 中移投资以7.73元/股价格受让254490000股公司股份，2023年6月1日完成过户[19] - 中国移动通信有限公司及其控制公司持有本公司10%股份，2023年6月27日成为关联方企业[19] 其他信息 - 江苏凤凰出版传媒集团有限公司注册资本为700000万元[13] - 江苏凤凰出版传媒集团财务有限公司注册资本为100000万元[17] 交易占比 - 销售货物/提供劳务小计金额为92545，占比100%，对应金额236472848.42元[10] - 向关联人销售货物/提供劳务中，江苏凤凰文化贸易集团有限公司业务调整后金额为3367.73，占比46.14%[10] - 与关联方交易小计金额为6947，占比100%，对应金额14609949.80元[11] - 中国移动通信有限公司及其控制公司在与关联方交易中金额为6000，占比86.36%，对应金额10848762.98元[11] - 向关联人租赁房屋（承租）小计金额为8440，占比100%，对应金额12163047.22元[11] - 向关联人租赁房屋（出租）四川凤凰和鸣酒类销售有限公司金额为18，占比100%[11]

人事相关 - 2024年4月22日公司召开会议，审议通过提名宋吉述为董事候选人议案[2] - 提名需提交股东大会审议[2] - 宋吉述1969年1月生，有丰富任职经历[6]

会议情况 - 凤凰传媒第五届董事会第十六次会议于2024年4月22日召开，10位董事实际参加表决[2] 议案表决 - 《公司2023年度董事会工作报告》等多项议案10票同意待股东大会批准[2][3][4] - 2023 - 2024年度关联交易议案5票同意待股东大会批准[5] - 续签《金融服务协议》等议案6票同意部分待股东大会批准[5][6] - 《未来三年（2024 - 2026年）股东回报规划》议案10票同意待股东大会批准[6] - 申请2024年度授信额度议案10票同意[7] - 财务公司风险评估报告等议案10票同意[7] - 部分募集资金投资项目延期议案10票同意[8] - 使用自有闲置资金买理财产品议案10票同意[10] - 聘请2024年度审计机构议案10票同意待股东大会批准[11] - 新港物流二期注入议案获董事会通过[12] - 修订《章程》议案10票同意待股东大会批准[12] - 召开2023年年度股东大会议案获董事会通过[12]

审计机构情况 - 天衡会计师事务所2023年末有合伙人85名、注册会计师419名等[2][3] 审计服务续约 - 公司2023年决定续聘天衡为2023年度提供审计服务，聘期一年[4] 审计酬金 - 会计报表审计年酬金245万元、内控审计年酬金100万元[4] 审计意见 - 天衡认为公司财报编制合规，内控有效，出具标准无保留意见[5][6] 审计评价 - 公司审计委员会认为天衡有资质、勤勉尽职、表现良好[7][8][9]

公司信息 - 印务集团注册资本为35220万元[2] - 文贸集团注册资本为30905.2万元[4] 业务数据 - 委托印制中小学教科书等服务金额占纸张及加工费总额99%，其他图书期刊为97%[6] 协议与政策 - 《印制服务框架协议》有效期为2024年5月1日至2025年12月31日[7] - 2024 - 2027年部分出版物出版环节享增值税先征后退政策[8] 采购调整影响 - 采购方式调整前后交易金额分别为31294.48万元和30619.16万元[8] - 调整后预计增加营业成本396.74万元[8] - 调整后进项税额预计减少1072.06万元[8] - 调整后增值税额返还预计增加755.41万元[8] - 调整后预计增加利润230.02万元[8]