据一季报，中金公司最新经纪业务手续费净收入同比增超56%，从去年同期8.31亿元增至如今的12.98亿元。 | 项目 | 2025 年第一季度 | 2024 年第一季度 | | --- | --- | --- | | 一、营业总收入 | 5,720,965,040 | 3,873,747,046 | | 手续费及佣金净收入 | 2,574,002,544 | 2,086,204,582 | | 其中:经纪业务手续费净收入 | 1,298,166,745 | 830,721,061 | | 投资银行业务手续费净收入 | 403,280,715 | 450,440,511 | | 资产管理业务手续费净收入 | 308,360,039 | 267,567,664 | 一季度资产管理业务手续费净收入为3.08亿元，同比增幅15.22%。 4月28日晚间，中金公司披露一季报！ 数据显示，这家知名券商2025年第一季度营收为57.21亿元，同比增长47.69%；净利润为20.42亿元，同比增长64.85%。 对于营业收入的增加，中金公司指出系金融工具投资产生的收益净额及手续费及佣金净收入的增加所致。 经纪业务同比增50% ...

营业收入相关 - 2025年第一季度营业收入57.21亿元，较上年同期增长47.69%，主要因金融工具投资收益净额及手续费佣金净收入增加[4][10] - 2025年第一季度营业总收入57.21亿元，较2024年第一季度的38.74亿元增长47.68%[23] - 2025年第一季度营业总收入15.90亿元，较2024年第一季度的26.57亿元下降40.16%[32] 净利润相关 - 归属于母公司股东的净利润20.42亿元，同比增长64.85%，原因是营业利润率上升[4][10] - 2025年第一季度净利润20.44亿元，较2024年第一季度的12.39亿元增长64.99%[23] - 2025年第一季度净利润9830万元，较2024年第一季度的19.87亿元下降95.05%[32] 经营活动现金流量净额相关 - 经营活动产生的现金流量净额87.93亿元，较上年同期减少31.38%，受金融工具投资、回购业务及融出资金等因素影响[4][10][13] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额87.93亿元，较2024年第一季度的128.15亿元下降31.39%[26] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额49.15亿元，较2024年第一季度的86.29亿元下降43.07%[33] 基本每股收益相关 - 基本每股收益0.382元/股，同比增长71.55%，因归属于普通股股东净利润增加[4][10] - 2025年第一季度基本每股收益0.38元/股，较2024年第一季度的0.22元/股增长72.73%[25] 母公司净资本相关 - 截至2025年3月31日，母公司净资本475.25亿元，较2024年12月31日下降3.86%[6] 衍生金融资产相关 - 衍生金融资产本报告期末为103.90亿元，较上年度末减少36.91%，因权益合约项下衍生金融资产减少[12] - 2025年3月31日衍生金融资产为10,389,889,605元，较2024年12月31日的16,467,199,471元减少[20] 合同负债相关 - 合同负债本报告期末为5.70亿元，较上年度末增长58.46%，因基金管理业务预收款增加[12] 投资收益及公允价值变动损益相关 - 投资收益及公允价值变动损益本报告期为34.07亿元，较上年同期增长84.44%，因以公允价值计量的金融工具收益净额增加[12] 营业外收入相关 - 营业外收入本报告期为3.21亿元，较上年同期增长5199.01%，因与日常经营无直接关系的收益增加[12] 所得税费用相关 - 所得税费用本报告期为3.71亿元，较上年同期增长94.16%，因利润总额增加[12] 股东相关 - 报告期末普通股股东总数为139,572户，其中A股登记股东139,215户，H股登记股东357户[15] - 中央汇金投资有限责任公司持股1,936,155,680股，占比40.11%，为第一大股东[15] 货币资金相关 - 2025年3月31日公司货币资金为131,172,724,121元，较2024年12月31日的128,501,125,589元有所增加[20] 客户资金存款相关 - 2025年3月31日客户资金存款为83,248,035,197元，较2024年12月31日的76,650,586,051元增加[20] 结算备付金相关 - 2025年3月31日结算备付金为22,970,196,862元，较2024年12月31日的28,473,912,521元减少[20] 融出资金相关 - 2025年3月31日融出资金为45,310,772,718元，较2024年12月31日的43,481,805,653元增加[20] 资产总计相关 - 2025年3月31日资产总计为673,200,948,427元，较2024年12月31日的674,715,821,446元略有减少[20] - 2025年3月31日公司资产总计3276.02亿元，较2024年12月31日的3367.97亿元下降2.73%[29] 应付短期融资款相关 - 2025年3月31日应付短期融资款为15,134,659,308元，较2024年12月31日的20,178,655,263元减少[20] 代理买卖证券款相关 - 2025年3月31日代理买卖证券款为107,233,234,976元，较2024年12月31日的100,668,403,007元增加[20] 投资活动现金流量净额相关 - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额-13.92亿元，2024年第一季度为18.28亿元[26] - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额 -10.46亿元，较2024年第一季度的42.90亿元由盈转亏[33] 筹资活动现金流量净额相关 - 2025年第一季度筹资活动产生的现金流量净额-104.78亿元，2024年第一季度为12.52亿元[28] - 2025年第一季度筹资活动现金流入小计90.15亿元，较2024年第一季度的110.01亿元下降18.05%[33] 负债合计相关 - 负债合计从2024年的5590.94亿元降至2025年的5557.25亿元，降幅0.60%[22] 所有者权益合计相关 - 所有者权益合计从2024年的1156.22亿元增至2025年的1174.76亿元，增幅1.60%[22] 综合收益总额相关 - 2025年第一季度综合收益总额18.08亿元，较2024年第一季度的13.33亿元增长35.63%[25] 现金及现金等价物余额相关 - 2025年第一季度末现金及现金等价物余额1519.32亿元，较期初的1550.82亿元下降2.03%[28] 手续费及佣金净收入相关 - 2025年第一季度手续费及佣金净收入8.51亿元，较2024年第一季度的7.40亿元增长14.99%[32] 利息净收入相关 - 2025年第一季度利息净收入 -4.29亿元，较2024年第一季度的 -3.68亿元亏损扩大16.53%[32] 营业总支出相关 - 2025年第一季度营业总支出16.26亿元，较2024年第一季度的6.02亿元增长170.17%[32] 筹资活动现金相关 - 支付其他与筹资活动有关的现金为408,821和1,730,976[35] - 筹资活动现金流出小计为14,217,839,570和13,232,616,233[35] - 筹资活动使用的现金流量净额为 - 5,202,580,661和 - 2,232,019,540[35] 汇率变动对现金及现金等价物影响相关 - 汇率变动对现金及现金等价物的影响为 - 3,872,998和 - 1,482,925[35] 现金及现金等价物净(减少)/增加额相关 - 现金及现金等价物净(减少)/增加额为 - 1,337,879,974和10,684,806,984[35] 期初现金及现金等价物余额相关 - 期初现金及现金等价物余额为46,739,739,884和41,367,558,929[35] 期末现金及现金等价物余额相关 - 期末现金及现金等价物余额为45,401,859,910和52,052,365,913[35]

财务表现 - 公司2025年Q1营业收入57.21亿元，同比增长47.69% [1][3][5] - 归属于母公司股东的净利润20.42亿元，同比增长64.85% [1][3][5] - 扣除非经常性损益的净利润20.08亿元，同比增长65.07% [2] - 基本每股收益0.382元，同比增长71.55% [2][5] - 加权平均净资产收益率1.98%，较上年同期增加0.77个百分点 [2] 业务板块 - 投资收益及公允价值变动损益34.07亿元，同比增长84.44%，成为业绩最大驱动力 [1][3] - 经纪业务手续费净收入12.98亿元，同比增长56.3% [1][3] - 投资银行业务手续费净收入4.03亿元，同比下降10.47% [3] - 资产管理业务手续费净收入3.08亿元，同比增长15.24% [3] 资产负债情况 - 总资产6732.01亿元，较年初微降0.22% [2][3] - 归属于母公司股东的权益总额1171.53亿元，较年初增长1.57% [2][3] - 经营活动产生的现金流量净额87.93亿元，同比下降31.38% [2] 风险管理 - 母公司净资本475.25亿元，较年末下降3.86% [3] - 风险覆盖率达到219.10%，较年末的188.54%上升30.56个百分点 [3] - 流动性覆盖率从224.00%提升至371.61% [4] - 净稳定资金率从137.25%上升至149.40% [4] - 信用减值损失1.24亿元，同比下降58.53% [4]

在问答环节，机构关注的问题集中在海外市场、关税应对、盈利增长驱动等方面： 1.海外演艺活动及美 国市场展望：公司与美国客户充分沟通，认为若关税恢复到相对合理水平，有望通过调整价格等方式降 低关税影响，维持市场需求信心。 2.关税政策应对措施：2024年公司收购丹麦SGM公司资产，在丹麦 和美国成立子公司，整合利用其技术及产能支援美国市场，并考察在境外其他地区扩充产能的可能性。 3.未来盈利增长驱动因素：公司将加强自主核心技术研发创新，优化生产提高效能，开拓企业客户资 源，通过新技术研发与应用带动不同场景演艺灯光设备增长，提升整体竞争力。 4.各区域需求展望： 2025年至今，欧洲需求积极，亚洲演艺活动带动设备需求稳步增长，中东地区保持回暖趋势，除美国受 关税影响外，其他区域需求呈上升趋势。 5.在研新产品情况：公司有多个创新产品项目在研，将在定期 报告披露相关信息，提醒投资者注意新产品研发推进的不确定性风险。 6.研发投入规划：公司重视自主 创新研发，未来将持续加大研发投入，预计未来几年研发费用整体增长，但增长率较2024年趋缓，期望 通过推出新产品保持或提高毛利率与经营质量。 声明：市场有风险，投资需谨慎。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年一季度国内乘用车零售和批发累计销量同比增长，新能源车零售销量同比大增，部分车企表现强势，美国加征关税影响有限但加速海外布局，建议关注部分板块和公司投资机会 [2][4] - 2025年电网设备行业基本面良好，特高压项目核准开工加速，柔直线路核准有催化作用，推荐关注相关公司 [8][9] - 工程机械行业短期内需求稳定，出口表现优，长期需关注政策变化，中国企业在欧洲有突破潜力 [12] - 关税对化工行业有影响，国内新材料企业在进口替代方面有机会 [15] - 中国对中重稀土实施出口管制短期偏利空，长期凸显战略地位，有望推动价格上涨和提升估值，工信部新规提升供给可控能力，预计2025年氧化镨钕小幅短缺，价格有望温和上涨，推荐关注相关公司 [16][20][22] 各行业总结 汽车行业 - 2025年3月乘用车零售、批发和生产分别达194万辆、241万辆和248万辆，需求表现符合预期，批发零售同比约增10%，出口39.1万辆，同比降8%、环比增10%，新能源零售渗透率回升至51% [2] - 2025年一季度国内乘用车零售累计销量512.7万辆，同比增6%，批发累计销量627.6万辆，同比增11.3%，新能源车累计零售销量212万辆，同比增36.4%，部分车企表现分化 [4] - 国内稳增长促消费政策力度强，上海车展等活动有望推动汽车消费，美国加征关税对出口直接影响有限，但加速海外产能建设和探索多元化出海方式 [2][5] - 高额关税降低中国供应商新订单获取能力，导致国内市场竞争加剧，加速全球产能布局，反制关税使进口成本增加 [2][6] - 建议关注高股息防御性板块、外需依赖度低的板块、一季度业绩强劲公司，以及部分整车和零件公司的底部投资机会 [2][7] 电网设备行业 - 2025年一季度国家电网投资同比增27.7%，创一季度新高，全国电网投资增速达33.5%，两大电网公司预计投资超8500亿元，行业基本面良好 [8] - 2025年特高压项目核准开工加速，交流项目核准招标迎高峰，柔直线路核准和柔直背靠背项目可研有催化作用 [8][9] - 西北电网市场景气度提升，超高压电网建设推动相关设备招标量保持高增速，推荐关注国电南瑞等公司 [10] - 新能源参与现货市场政策影响新能源企业电价端，虚拟电厂政策提出调控能力目标，建议关注相关软硬件供应商和运营商 [11] 工程机械行业 - 行业具有反身性，短期内需求稳定，受美国关税影响小，出口表现优于内需，长期需关注政策方向变化，中国企业在欧洲市场有突破潜力 [12] - 国内工程机械市场供需渐趋平衡，出口市场是基本盘，亚非拉地区需求增长，人民币不大幅升值支持板块发展 [14] 化工行业 - 关税对化工行业影响不全是负面，中国从美国进口大量广义化工品，关税扰动供应端，国内企业有进口替代机会 [15] - 高端聚烯烃及特种工程塑料、电子化学品等领域美国企业占重要位置，国内鼎龙股份等企业有望受益 [15] 稀土行业 - 2024年中国在全球稀土产业链中占优势地位，海外对中国稀土产业链依附程度高 [17] - 中国对部分中重稀土实施出口管制，短期偏利空，长期凸显战略地位，可能推动价格上涨和提升估值 [16] - 中国出台出口管制措施反制美国加征关税，对美直接出口量将降至零 [19] - 工信部新规将进口矿纳入质量管理体系，提升供给可控能力 [20] - 近期氧化镨钕价格周环比下跌，中重稀土部分产品价格上涨，氧化钬报价急剧上升 [21] - 预计2025年国内指标增速个位数增长，缅甸供应有扰动，全球氧化镨钕小幅短缺，未来价格有望温和上涨 [22] - 建议关注上游北方稀土等公司和下游金利永磁等磁材加工行业公司 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 政治局会议强调加快运用财政政策，适时降低存款准备金率，聚焦城市更新和城中村改造等政策，虽美国关税政策增加出口不确定性，但上市公司以内需为主，稳增长政策落地有望支撑企业盈利，二季度债券收益率预计下行，投资可关注内需、科技等板块[1] 各部分总结 宏观政策 - 财政政策加快运用，2025 年国债和新增专项债发行进度明显加快，截至 4 月 25 日，进度分别为 25.6%和 25.8%，预计 5 - 6 月债券发行提速，以防范风险和解决欠款问题[1][3] - 货币政策适时降低存款准备金率，创新结构性工具，美元贬值和人民币汇率稳定为降息提供空间[1][5] - 消费领域通过金融工具加强支持，以“两新”为抓手推动消费增长[6] - 房地产聚焦城市更新和城中村改造，住建部计划扩大规模，提出高品质住房供给及优化收储政策[1][7] - 应对经济下行压力，需积极有为的宏观政策，用足财政和货币政策[10] 行业影响 - 美国关税增加中国出口不确定性，但上市公司对美出口占比 3% - 4%，整体海外收入占 10%，部分领域有关税豁免，稳增长政策落地有望支撑盈利[12][13] - 二季度债券收益率有下行空间，可能出现交易窗口期，受货币政策放松、财政供给变化等因素影响[14][16] - 内需相关板块如消费类龙头、电信板块，以及中长期科技进步和国产替代概念值得关注[15] 不同行业情况 - 家电行业 2025 年政策延续补贴，新增产品，提升空调补贴台数上限，优化参与门槛；中国家电产能和产业链优势明显，将加强海外布局[36][38] - 建筑建材行业实物工作量落地理想，3 月水泥产量同比增长 2.5%，地方化债政策改善企业现金流，推荐水泥、消费建材、建筑央企等板块[28][30][31] - 科技硬件行业受政治局会议支持科技创新等指示影响，中美关税加速国产替代，关注自主可控、消费电子、端侧 AI 硬件等方向[32][33] - 有色金属市场面临需求、供应、货币等多方面挑战与机遇，投资策略优先选黄金，再考虑工业金属和小金属[39][41] - 大宗商品市场呈风险偏好和成本支撑状态，国内需求政策对冲外部冲击，工业金属消费受外部冲击有压力，稳增长政策有托底作用[44][45] - 国内能源供应受关税反制影响有限，石油消费预计提前见顶；农产品价格总体平稳，部分谷物进口下滑，需注意巴西干旱影响[46][48]

智通财经4月25日电，利弗莫尔证券显示，苏州瑞博生物技术股份有限公司向港交所提交上市申请书， 联席保荐人为中金公司、花旗。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国大幅提高关税引发股市和商品价格下跌，扰乱全球产业链，推升通胀，打击投资者信心，对宏观经济产生持久负面影响，经济可能走向衰退或滞胀 [1] - 中国经济一季度GDP增长5.4%，二三季度将面临关税冲击，政府可能出台逆周期政策稳定经济复苏 [1] - 全球避险模式下，黄金表现强劲，美债和美元避险属性减弱，中国债券值得考虑，美股面临衰退或滞胀风险，投资者应保持谨慎 [1] 根据相关目录分别进行总结 关税冲击对全球经济与市场的影响 - 关税直接影响贸易量和价格，美国平均对外关税从3%跃升至20%以上，导致美股和商品价格下跌 [1][2] - 产业链受到严重影响，高额关税迫使企业调整生产布局，降低全球生产效率 [2][4] - 不确定性和信心受挫，美国政策不确定性指数升至近几十年第二高位，打击投资者信心 [2][5] 美国政府增加关税的内容及后续调整 - 4月2日美国政府宣布对大部分贸易伙伴国家增加10%基本关税，对美贸易逆差较大的国家征收30% - 50%高额关税，平均对外关税跃升至20%以上 [2][3] - 美国政府采取调整措施，将超出10%的部分延缓90天执行，豁免手机、电子产品、半导体等行业，特朗普表示有意降低对华高额关税 [4] 美国加征进口商品政策影响全球经济的路径 - 宏观层面量价冲击，加征关税推升美国通胀，降低出口国经济增长，抑制生产总量 [4] - 产业链层面冲击，高额关税打破高效产业链布局，降低全球生产效率 [4] - 信心与不确定性影响，美国政策变数大，提高市场不确定性，打击投资者信心 [5] 不确定性对经济活动的影响 - 企业主可能推迟生产和投资，消费者可能减少当前消费、增加储蓄，导致真实经济活动受冲击 [6] 中美两国未来经济走向 - 美国经济可能走向衰退或滞胀，GDP断崖式下跌，消费和投资放缓 [1][8] - 中国经济一季度GDP增长5.4%，二三季度面临关税冲击，预计在内需政策刺激下保持稳定复苏，呈M型走势 [1][19] 美国经济相关分析 - 经济数据分化严重，需区分软数据与硬数据、核心数据与辅助数据，避免过度依赖失真信息 [1] - 经济呈现分化中下行趋势，且易出现非线性变化 [17] - 近期通胀率下降，但滞胀风险依然存在，关税政策可能推升通胀 [18] 中国政府和央行可能出台的政策 - 财政政策支持消费和扩大内需，如减税降费、以旧换新和消费补贴，完善社会安全网 [20] - 货币政策可能降准、降息，还期待财政货币协同出台稳定房市和股市的措施 [20] 未来大类资产走向 - 避险模式下，风险资产普遍承压，中国股票有一定韧性，避险资产表现分化，黄金表现强劲，美债和美元下跌 [22][23] - 黄金今年上涨超30%，未来大概率持续上涨，长期年化回报率与股票相近，与其他资产相关性低，适合长期配置 [24][27][29] - 美债在关税冲击下避险属性减弱，不确定性高，建议适度控制风险 [30][31] - 美元贬值，未来可能进一步下行，当前未出现全局性流动性危机 [33][36][37] - 中国债券是值得考虑的安全资产 [38] - 美股面临衰退或滞胀风险，胜率不占优，建议耐心等待抄底机会 [39][40][41] - 长期看好中国股票表现，短期建议多配红利、高股息资产，择机逢低增配科技成长型股票 [42] - 商品市场未来走势不利，维持低配判断 [43] 投资组合构建建议 - 配置安全资产如黄金和中国债券，低配并观望美股和大宗商品 [44] - 中国股票以高股息、红利资产为底仓，逢低加仓进攻型成长风格科技股票 [44] 预测特朗普政府政策方向的方法 - 运用奥卡姆剃刀原理，用最简单假设进行预测，如理解特朗普关税政策主要反映美国蓝领选民诉求 [45]

文章核心观点 介绍中金安心回报灵活配置混合C基金的期末净资产、基金经理情况、份额规模变动、收益率、持仓等信息，以及基金所属公司的基本信息 [1][2] 基金基本情况 - 截至2025年3月31日，中金安心回报灵活配置混合C期末净资产0.68亿元，比上期减少4.19%，基金经理为顾柔刚 [1] - 该基金近3个月收益率0.55%，近一年收益率3.48%，成立以来收益率为 -13.37% [2] - 股票持仓前十分别为零跑汽车、分众传媒等，前十持仓占比合计8.59% [2] 基金经理情况 - 顾柔刚为中国国籍，管理学硕士，有丰富从业经历，2021年6月22日起任中金安心回报灵活配置混合型集合资产管理计划基金经理 [1] 份额规模变动情况 |日期|期间申购（亿份）|期间赎回（亿份）|期末总份额（亿份）|期末净资产（亿元）|净资产变动率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025 - 03 - 31|0.00|0.00|0.02|0.02|-2.54%| |2024 - 12 - 31|0.00|0.02|0.02|0.02|-47.96%| |2024 - 09 - 30|0.00|0.02|0.04|0.04|-27.77%| |2024 - 06 - 30|0.29|0.35|0.06|0.06|-49.10%| [2] 基金所属公司情况 - 中国国际金融股份有限公司成立于1995年7月，位于北京市，从事其他金融业，注册资本482725.6868万人民币，法定代表人为陈亮 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关税对不同地区GDP和企业盈利影响各异，东南亚受冲击大建议关注本地消费驱动型板块，大部分企业盈利受关税影响5%-15%，消费和科技板块部分企业有应对策略但仍有负面影响，欧盟边反制边谈判，美国关税政策对多行业有不同程度影响 [1][4][5] 根据相关目录分别进行总结 各地区受关税影响情况 - 欧洲GDP受关税影响约0.2%-0.4%，新关税压制欧盟GDP增长0.2-0.4个百分点，不确定性或额外减少0.2个百分点，关税回调使欧洲市场估值回到均值或以下，投资者低配，盈利预期或下修 [1][4][9] - 日本2025财年GDP可能受拖累0.9%，企业EPS受影响5%-7%，若实施24%对等关税一年，GDP增速降0.9个百分点，EPS增速降5-7个百分点，日本通过加大对美投资等应对，不会报复和主动卖美债、加征非美关税 [1][4][12] - 东南亚受关税冲击较大，不确定性高，建议关注本地消费驱动型板块 [1][4] 各行业受关税影响情况 消费板块 - 运动鞋服涨价8%-10%可消化关税成本，大家电本地生产受冲击小，奢侈品终端涨价3%-5%或承担6%-10%净利润损失可抵消关税压力 [8] 科技板块 - 苹果通过全球产能布局应对仍有8%-10%负面影响，微软若征数字服务税有8%左右负面效应，亚马逊利润可能受双位数以上负面冲击 [8] 矿业原材料 - 对除金矿股外多数全球矿业原材料公司短期谨慎，衰退预期逆转时工业金属板块有望反弹，黄金溢价交易消退影响回归中性，避险和去美元化支撑金价，海外金矿股有望跑赢或补涨 [16] 铜市场 - 4月2日对等关税豁免铜产品使价差收窄，但232调查推进，囤积结束或短期利空，下游需求承压或使铜价靠拢成本线，不确定性消除后有望反弹，海外龙头企业估值计入价格预期，股价超跌可布局 [18][19] 铝市场 - 美国上调进口铝关税，未来加拿大关税调整影响内外价差，关税抑制需求使铝价短期承压，关注加拿大运营铝业务公司 [21][22] 钢铁市场 - 美国已对进口钢铁加征25%关税，短期内价格受支撑，建议关注美国钢铁股，中期关注产能在美国本土且终端市场集中在建筑等领域的公司 [23] 锂市场 - 美国调查锂，直接影响小，间接或抑制下游需求打击增长预期，锂业公司估值压降，碳酸锂价格下行空间有限，维持相对中性判断 [24] 原油市场 - 美国暂时豁免能源产品，油价下跌受OPEC+增产和需求放缓担忧影响，北美页岩油企业有成本压力，南美深海油企业有增产空间 [25][26] 农产品板块 - 美国农产品遭遇进口国反制，加征关税后进口总费率达135%-140%，但实际贸易流冲击有限，中国降低美豆依赖度 [27] 化工行业 - 全球龙头企业关税直接影响小，通过本地生产等抵消冲击，但生产链成本上升和供应链脆弱性需关注，中长期受终端需求影响，全球布局且本土自给率高的公司表现较好 [29] 金融行业 - 短期美股波动率提升使海外大行股票交易收入增长，中长期关税政策或影响银行净利息收入和资产质量，数字支付领域也受冲击 [30] 欧美工业板块 - 龙头企业通过本土供应链抵消部分关税冲击，ABB提价2-3个百分点，不确定性使板块估值回调，全球供应链转移或提振需求，关注本土自动化基建厂商 [32] 电力设备行业 - OEM业务受国际贸易和政策影响，美国本土制造成本提升10%-15%，终端销售价格预计提高约20%，美国电力设备需求韧性较高，海外OEM在中国业务或萎缩 [34][35][37] 汽车行业 - 欧洲车企美国工厂供货欧洲，关税反制可能促使谈判降关税，美国车企可能传导成本和调整产能，关税稳定前车企倾向调整库存或价格 [40][41] 半导体和硬件行业 - 过去一个月关税变化冲击大，苹果受影响大但供应链有韧性，消费电子产业链短期风险部分释放，后续仍有风险 [42][43] 算力芯片企业 - 美国出口管制影响英伟达和AMD出货量和收入，英伟达计提55亿美元费用，AMD计提8亿美元费用，美国半导体回流使成本上涨或传导至芯片价格 [44] 软件行业 - 对等关税间接或潜在风险包括宏观经济不确定性使企业IT支出减少，云厂商资本支出和企业AI预算可能波动 [46][47] 跨境电商业务 - 关税冲击大，抬高亚马逊采购成本，影响自营和平台业务，削弱收入和EPS [48] 奢侈品行业 - 关税直接影响有限，奢侈品牌可通过涨价让消费者承担成本，美国市场表现低的品牌有Moncler和Prada [50] 香化行业 - 受贸易逆差冲击小，企业应对措施多元，供应链本土化程度高，可通过提价等转移关税压力 [50][51] 食品饮料行业 - 受关税影响有限，间接需求或受影响，铝罐成本占比高的公司受影响，餐饮行业同店增速疲软，受直接关税影响小 [53][55] 家电行业 - 美国对中国家电加征关税，消费家电企业面临不确定性，SharkNinja归母净利润预计下滑 [56] 暖通HVAC板块 - 直接受限可控，进口零部件成本提升有间接影响，特灵科技和开利全球涨价5%-10%可实现利润中性 [57] 海外日用消费品公司 - 关税影响相对有限，跨国公司本地化生产程度高，可通过调整配方等应对成本压力，关注消费降级和抵制美国品牌风险 [58][59]