文章核心观点 - 中金公司作为财务顾问主导沈阳机床的司法重整项目成功化解近500亿元债务并引入战略投资者通用技术集团实现企业重生[2][3] - 司法重整相较于协议重组能通过法院程序系统性解决债务问题实现战略投资者轻装接盘和老牌工业企业换血重生[5][6] - 中金公司基于沈阳机床案例在东北地区复刻经验累计为困境企业引入增量资金超800亿元重组债务8000亿元保障6.5万个就业岗位[13][14][15] 沈阳机床历史与困境 - 沈阳机床自20世纪30年代成立曾生产新中国第一台普通车床等产品2011年以180亿元营收成为全球机床行业领头羊[2][5] - 2015年后企业陷入连续亏损母公司沈机集团负债率高企面临债务违约风险于2019年步入司法重整境地[2][5] 司法重整过程与方案 - 中金公司团队选择司法重整路径由法院主持明确债权人表决规则系统重组债务减轻收购方负担[6] - 采取分层重整方式涉及12家法人主体制定4份重整计划运用现金清偿留债展期债转股等手段平均通过率达94%[7][8] - 剥离职工家属区三供一业等非经营性资产并对上市公司和集团主体进行分层债转股安排严密论证资产估值和股权比例[7] 战略投资者引入与改革 - 通用技术集团战略入驻后向沈阳机床注入数十亿元资本金恢复生产并推进子公司改制和资产重组[10] - 改革措施包括剥离低效资产管理层竞聘上岗员工编制缩减薪酬与绩效挂钩车间实施安全生产考核制度[10] 重整后经营与技术升级 - 沈阳机床核心战略转向中高端产品在通用集团资金支持下进行技术改造建设黑灯工厂[11][12] - 智能化设备实现7×24小时工作四至五名工人管理整个车间效率翻倍相比过去每人仅能监管一台机床[12] - 2025年10月中金公司协助沈阳机床发行股份收购沈机集团3家机床厂并募集配套资金用于产线建设和高端数控机床研发[11] 中金公司在东北的其他重整案例 - 盛京能源重整中引入共益债融资中金公司提供2000万元自有资金以1:6杠杆撬动1.2亿元社会资金解决燃煤之急保障供暖[13] - 华晨集团重整项目中金公司作为收购方财务顾问参与投资方案设计价格谈判和风险防范确保符合上市公司收购要求[14] - 中金公司累计支持困境企业化解债务规模超8万亿元引入资金超3000亿元为40余家企业保住超百万员工就业岗位[15]

（原标题：典型案例频出！并购重组多点开花，上市公司向"新"提质马力足） 近期并购重组市场多点开花，既有如中金公司拟换股吸收合并两家券商等典型案例，也有来自部委、地方政府的政策支持，助推上市公司专业化 整合。并购重组市场呈现从规模扩张向价值创造的趋势，资源配置高效集聚，上市公司并购重组意愿不断提升。 据Wind数据统计，截至11月27日，年内A股公司披露重大资产重组153单，同比增长约45%，以产业整合为导向的深度并购成为主流。华东政法大 学教授徐明指出，上市公司并购重组的持续性取决于法律和政策支持、市场功能的发挥和企业自身的需要，并购市场发展方向上应当遵循市场原 则、优化资源配置、实行优胜劣汰，强调高质量和新质生产力。 典型案例频出 今年以来，A股并购重组市场持续活跃，典型案例频出，多家上市公司以转型为核心目标，通过并购来寻找新增长点。从对并购的形式、目的以 及支付方式等规定的细节来看，科技创新驱动、产业深度整合、注重可持续发展理念成为主流。 近日，中金公司拟通过发行A股股票的方式，吸收合并东兴证券和信达证券，成为并购重组市场上的重大事件。若3家公司成功合并，从三季报来 看，合并后的资产规模将达到10095亿 ...

并购重组市场整体趋势 - 市场呈现从规模扩张向价值创造的趋势，资源配置高效集聚，上市公司并购重组意愿不断提升[1] - 年内A股公司披露重大资产重组153单，同比增长约45%，以产业整合为导向的深度并购成为主流[1] - 并购市场发展方向遵循市场原则、优化资源配置、实行优胜劣汰，强调高质量和新质生产力[1] 市场活跃度与典型案例 - 科技创新驱动、产业深度整合、注重可持续发展理念成为并购主流[3] - 中金公司拟换股吸收合并东兴证券和信达证券，若成功合并，资产规模将达到10095亿元，诞生新的万亿级证券机构[3] - 证券行业并购重组浪潮势头强劲，国泰君安与海通证券合并、浙商证券并购国都证券等案例频出[3] 行业与交易特点 - 半导体、生物医药等战略性新兴产业成为并购重组主要领域，科技板块并购金额显著增加[4] - 并购方式多样化，包括发行股份购买资产、吸收合并、现金收购等[4] - 监管部门允许上市公司收购未盈利但具有技术潜力或市场准入资格的资产，创新型企业融资门槛降低，审核程序简化[4] 跨境并购动态 - 随着政策便利化，跨境并购成为中国企业连接国内国际市场桥梁，2024年A股公司及其子公司跨境并购交易额达近5年最高点[6] - 至正股份跨境换股收购AAMI、立讯精密收购Leoni AG股权等案例，拓展企业利用全球资源的路径[6] - 国企成为跨境并购重要力量，民营企业新能源等领域出海势头强劲，外资聚焦中国先进制造业与生物医药产业[6] 政策支持与影响 - 并购重组浪潮始于2024年9月发布的"并购六条"，政策助推市场活跃度明显提升并持续加码[9] - 国务院国资委要求国资央企增强战略性新兴产业整合能力，探索将非主业但具潜力业务注入其他主业央企上市平台[9] - 广东省政策鼓励上市公司运用股份、定向可转债、现金等支付工具实施整合兼并，支持设立产业并购基金投向产业链上下游[9]

市场整体趋势与活跃度 - 并购重组市场呈现从规模扩张向价值创造的趋势，资源配置高效集聚，上市公司并购重组意愿不断提升 [1] - 年内A股公司披露重大资产重组153单，同比增长约45% [1] - 以产业整合为导向的深度并购成为主流，科技创新驱动、产业深度整合、注重可持续发展理念成为主流 [1][2] 行业典型案例与特点 - 证券行业并购活跃，中金公司拟吸收合并东兴证券和信达证券，合并后资产规模将达到10095亿元 [2] - 典型案例包括中国船舶换股吸收合并中国重工、赛力斯收购龙盛新能源、华虹公司拟收购华力微股权等 [3] - 并购领域集中于半导体、生物医药等战略性新兴产业，科技板块并购金额显著增加 [3] - 并购方式多样，包括发行股份购买资产、吸收合并、现金收购等 [3] 跨境并购发展 - A股公司跨境并购交易额达近5年最高点，趋势持续升温 [4] - 案例包括至正股份跨境换股收购AAMI、立讯精密收购Leoni AG股权等 [4] - 跨境投资迈入多元化、高质量发展阶段，国企和民企均为重要力量，外资聚焦中国先进制造业与生物医药 [4] 政策环境支持 - 政策助推市场活跃度提升，始于2024年9月发布的“并购六条” [6] - 国务院国资委要求国资央企增强战略性新兴产业整合能力，探索将非主业但具潜力的业务注入其他主业央企平台 [6] - 广东省发布行动方案，鼓励上市公司运用多种支付工具实施整合兼并，支持设立产业并购基金 [6] 市场功能与未来方向 - 并购市场正与IPO形成功能互补，共同构建多层次资本市场体系 [7] - 并购重组推动核心要素向优势企业和新兴产业集中，通过注入优质资产、剥离低效业务增强企业竞争力 [3] - 市场发展方向应遵循市场原则、优化资源配置、实行优胜劣汰，强调高质量和新质生产力 [1]

11月28日，中国证监会公布《境外发行上市备案补充材料要求(2025年11月24日—2025年11月28日)》。 中国证监会国际司公示5家企业补充材料要求，其中，公示提到要求坦博尔补充说明本次募集资金用途 是否涉及境外投资等事项。据港交所10月8日披露，坦博尔集团股份有限公司(简称：坦博尔)向港交所 主板提交上市申请书，中金公司（601995）为独家保荐人。 中国证监会请坦博尔补充说明以下事项，请律师核查并出具明确的法律意见： 四、公司下属公司经营范围包含设计、制作、代理、发布广告等，请说明广告相关业务开展情况，是否 取得必要的资质许可。 五、请说明公司及下属公司经营范围和实际业务经营是否涉及《外商投资准入特别管理措施(负面清单) (2024年版)》外资禁止或限制准入领域。 六、请说明本次拟参与"全流通"股东所持股份是否存在被质押、冻结或其他权利瑕疵的情形。 据招股书，坦博尔是中国领先的专业户外服饰品牌。该公司的产品以卓越的质量、人性化的设计以及先 进的科技与工艺为基础，满足滑雪、登山和徒步等各种自然环境活动需求，以及郊游、公园休闲和通勤 等城市场景，并重新定义户外生活方式的趋势。根据灼识谘询的资料，以202 ...

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搜狐公司战略 - 搜狐视频关注流业务结合算法推荐与人工社交分发，算法精准推荐内容，社交分发关注内容发布者[1] - 公司正从传统互联网媒体平台向社交平台转化，核心是关注流业务，用户通过转发、关注、消费视频实现以视频会友[1] - 搜狐将持续深耕关注流社交业务[1] 乳业发展趋势 - 中国乳业正从以量取胜迈向以质取胜阶段[1] - 消费者需求转向更精准、更专业、更具功能性的营养产品，乳品深加工成为行业升级关键[1] - 伊利集团从乳品企业走向健康食品集团，产品矩阵覆盖液态奶、冷饮、奶粉、酸奶、奶酪、天然矿泉水、现泡茶、营养补剂等多品类[1] 白酒行业策略 - 面对行业下行周期，白酒企业需通过主动创新实现突破[2] - 打造极具竞争力的超级单品并辅以超级渠道、超级传播、超级体验等创新产业模式，可穿越周期实现逆势增长[2] 黄金市场展望 - 长期看黄金牛市格局未变，但因2025年价格上涨过快，中期需经历1个月至3个月调整，年底前将呈震荡行情[2] - 建议家庭资产配置可考虑将5%至30%比例配置于黄金现货或ETF[2] - 2025年黄金上涨核心逻辑未变，对后市保持乐观，2026年全球央行与投资者可能进一步增加黄金配置[2] - 当前黄金价格已明显高于估值中枢，高估值可能导致资产价格波动增大[2]

策略会主题聚焦“新”方向 - 多家头部券商年度策略会主题均围绕“新”字展开，包括中金公司“乘势·谋新”、中信证券“奋进新征程”、中信建投“革故鼎新，质赢未来”、华泰证券“策马启新章”、国泰海通“启航新征程”，相较于中期策略会主题更强调对新机遇的布局 [3][4] - “新”体现在宏观规划大势，中信证券总经理邹迎光表示二十届四中全会对经济社会未来五年发展作出顶层设计，赋予资本市场新时代内涵，“十五五”时期全球背景、科技趋势、制度环境将呈现新特征 [5] - “新”反映在资本市场改革，国泰海通总裁李俊杰指出新一轮改革聚焦提升制度包容性、适应性和吸引力，有望带来中国资产广泛价值重估机遇 [5] - “新”需落实到券商自身转型，中信建投证券董事长刘成强调将加快打造“新质投行”，强化功能性定位服务国家战略，从传统服务模式向“行业合伙人”转变 [5] A股市场主线研判出现新变化 - 头部券商首席策略分析师整体继续看好A股市场环境，但对行情演化方向及行业主线判断出现新变化 [6] - 中信证券A股策略首席分析师裘翔认为中国资本市场正从新兴市场转向成熟市场，A股不仅是中国的A股也是全球的A股，并指出“中美经贸协议落地”和“美国中期选举尘埃落定”两个2026年关键节点将影响中美格局 [6] - 裘翔将行情划分为三个阶段：当前至协议落地前市场上涨斜率放缓、协议落地至美国中期选举结束A股持续上涨、中期选举结束后外部扰动不确定性提高需重心转回国内 [7] - 国泰海通策略首席分析师方奕在年度策略会新增“制造出海与全球扩张”主线，认为中国企业全球化是打开市场空间和提升股东回报的重要路径，其推荐主线包括科技成长、制造出海与全球扩张、周期消费转型、金融股 [7][8] 券商首席分析师阵容发生变动 - 部分头部券商首席分析师出现流动，国泰海通在年内重组合并后首席阵容变化明显，中期策略会出席的固定收益联席首席郑子勋、基金配置首席孙雨、互联网应用联席首席曹蕾娜未出现在年度策略会且已离开公司 [9] - 国泰海通中期策略会出席的交运联席首席虞楠、传媒首席陈筱也未在年度策略会露面 [10] - 国泰海通年度策略会新增多位首席发声，包括通信研究首席余伟民、通信联席首席王彦龙、建筑工程首席韩其成、钢铁首席李鹏飞、煤炭开采首席黄涛、石油化工联席首席朱军军，其中李鹏飞、黄涛、朱军军参与圆桌讨论契合周期消费转型主线 [10]

11月28日至29日，深交所联合港交所、广期所，围绕"迈向人工智能+时代"主题，共同举办2025年大湾 区交易所科技大会。深圳市副市长罗晃浩、深交所总经理李继尊、广期所总经理邢向飞出席会议并致 辞，港交所行政总裁陈翊庭视频致辞。中国证监会系统相关部门单位，证券、基金、期货市场机构，科 技企业，以及高校、科研院所等单位相关负责同志参加大会，就人工智能赋能资本市场应用情况交流经 验、凝聚共识。 11月28日议程： | | 徐峻峰 中信证券人工智能团队负责人 | | --- | --- | | | 金融大数据分论坛 | | | 协办:申万宏源证券 | | | 3 下午 14:00-17:10 9811 | | | 主持人 陈光厚 信息技术开发总部副总经理 | | 14:00-14:10 ● 致 | 蒋东兴 证监会科技监管司 辞 | | | 副司长、一级巡视员 | | 14:10-14:50 | O 技术分享 | | | 人工智能与金融可信大数据融合创新发展 | | | 版 颉 上海交通大学计算机学院讲席教授、 | | | 日本工程院外籍院士、IEEE Fellow | | 14:50-15:15 | O (技术分享 ...

交易方案核心获批 - 浙江建投发行股份购买资产事项已于11月27日获得深交所并购重组委会议通过 [1] 交易方案构成 - 交易方案包括发行股份购买资产和募集配套资金两部分，募集配套资金以购买资产成功实施为前提 [3] - 公司拟向国新建源基金发行股份购买其持有的浙江一建13.05%股权、浙江二建24.73%股权、浙江三建24.78%股权 [3] - 同时拟向国资运营公司发行股份募集配套资金 [3] 标的资产交易对价与支付 - 本次重组标的资产总交易对价为1,283,180,295.38元（约12.83亿元），全部通过发行股份方式支付 [4][5] - 其中，浙江一建13.05%股权对价为366,288,250.33元，浙江二建24.73%股权对价为520,756,911.23元，浙江三建24.78%股权对价为396,135,133.82元 [4][6] 标的资产评估价值 - 以2024年8月31日为评估基准日，浙江一建100%股权评估值为16.83亿元，增值率17.87%；浙江二建100%股权评估值为21.84亿元，增值率7.62%；浙江三建100%股权评估值为16.77亿元，增值率28.15% [5][6] - 以2025年6月30日为加期评估基准日，浙江一建100%股权评估值增至18.03亿元，增值率19.72%；浙江二建100%股权评估值增至23.38亿元，增值率6.96%；浙江三建100%股权评估值为16.85亿元，增值率29.37% [7][8] 股份发行细节 - 发行股份购买资产的股份发行价格调整为7.13元/股 [9] - 向国新建源基金支付的总对价约12.83亿元，发行股份数量为179,969,185股 [9] 募集配套资金用途 - 募集配套资金总额为4.5亿元，发行股份数量为63,113,604股 [10] - 募集资金拟投入浙江省全民健身中心工程（施工总承包）1.5亿元，占募集资金总额33.33%；补充流动资金3亿元，占募集资金总额66.67% [10][11] 交易对公司的影响 - 交易完成后，标的公司将成为上市公司全资子公司，增强上市公司对标的公司控制力 [12] - 交易将提升归属于母公司所有者权益、归属于母公司股东的净利润及基本每股收益，增强上市公司持续盈利能力和核心竞争力 [12] - 交易不会导致上市公司控股股东（国资运营公司）及实际控制人（浙江省国资委）变更 [12]