报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 转债估值与股市未来走势无直接关联，更多反映投资者情绪，不应作为预测工具 [1][3] - 近期转债市场提前调整估值受时间差效应和短期资金回收压力影响，非对未来走势的明确预见 [1][4][5] - 当前换手率下降表明市场进入恢复阶段，投资者情绪趋于稳定 [1][6] - 转债溢价率回调属正常波动，不代表对未来股市预期不好，应理性看待 [1][7] - 近期股市表现平淡，海外市场波动及交易制度差异致日内交易需求增加，转债估值调整后可接受水平提升至 40 [1][8][9] - 当前市场未现极端情绪冲击，择时节点模糊，中低价策略值得关注，可考虑评价水平低于 80 的转债并逐步投资 [1][10] - 选择低价类策略需注意动量指标，避免选择过去 120 天内股票仍在下跌的品种，关注估值提升和波动率下滑带来的风险 [1][11][15] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 今年 4 月 7 日清明节后转债市场表现出领先性，4 月 7 日收盘见低点、4 月 9 日收盘附近见高点均早于股票市场，溢价率从高点 25 回调至 22 - 23 左右 [2] - 近期股市表现平淡，海外市场波动大，关税讨论等信息频繁，股票 T + 1 与转债 T + 0 交易制度差异致日内交易需求增加，自 4 月 9 日高点以来转债跌幅与股票相近，可接受估值水平提升至 40 [1][8][9] 估值与走势关系 - 长期历史数据和逻辑分析表明转债估值与未来股市走势无直接关系，不能反映机构投资者预期，更多反映投资者情绪，不应作为股市未来预测工具 [1][3] 估值调整原因 - 近期转债市场提前调整估值主要因时间差效应和短期资金回收压力，是情绪和资金管理因素驱动，非对未来走势有明确预见 [1][4][5] 换手率与市场阶段 - 当前换手率下降表明市场进入正常有序恢复阶段，投资者情绪趋于稳定，恢复正常交易活动，是市场从剧烈波动中恢复的积极信号 [1][6] 溢价率与投资者预期 - 转债溢价率从 25 回调至 22 - 23 属正常波动，短期内溢价率高低与未来走势无直接关联，不代表对未来股市预期不好，应理性看待 [1][7] 投资策略与择时 - 当前市场未现极端情绪冲击，择时节点模糊，中低价策略值得关注，可考虑评价水平低于 80 的转债，其 YTM 中位数恢复良好，可逐步投资，该策略对择时要求不高 [1][10] 低价类策略注意因素 - 选择低价类策略需注意动量指标，降低回撤风险，避免选择过去 120 天内股票仍在下跌的品种，确保适配度 [1][11] 跌幅较大品种处理 - 光伏板块及其他近期跌幅较大的品种并非完全不可碰，但需谨慎对待，结合动量指标和估值水平综合评估 [12] 高频交易适合投资者 - 高频交易适合操作灵活且对相关领域有深刻理解、技术水平高的投资者，无特殊研究或高频交易技术的投资者不适合 [13] 小盘股和红利股表现 - 最近小盘股表现较弱，红利股相对强势，小盘股未达均值回归策略买入时机，红利股未达极端情况，不建议提前加码小盘股 [14] 市场风险点 - 当前市场需关注估值提升和波动率下滑两个风险点，估值提升通常是积极信号，波动率下滑可能导致期权价值下降 [15] 仓位调整时机 - 目前不是调整仓位的最佳时机，低估值、高动能品种数量有限，不宜急于将仓位提到半数以上或中型以上水平，建议继续观察市场变化 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前市场处于等待和焦灼状态，短期内流动性冲击风险降低，但需关注各市场流动性变化，美联储对股市下跌反应谨慎，对融资市场风险保持警惕 [1] - 一季度经济数据发布后，政府可能加大逆周期调节力度应对贸易摩擦不确定性，人民币汇率面临压力，科技硬件行业受关税影响显著，需关注贸易谈判结果 [1][4] - 关税豁免可能持续更久甚至固化为 10%关税，拖累美国经济增长约 1 个百分点，美联储宽松空间受限，美债利率下行受阻 [1][5] - 短期内美债受供给侧因素影响，名义利率上升，当前美股估值相对合理，若风险未升级可适度抄底，控制仓位，关注内需型中小盘股票 [1][7] - 美国减税政策进展较快，若通过可对冲部分关税负面影响，近期美元偏弱，黄金受追捧，建议定投并控制仓位 [1][11] - 关税问题影响港股和 A 股，外需敞口大的板块受扰动增加，内需板块成避险选择，若投资者仓位低且成本不高，目前是抄底港股相对合适时机，分红和科技是主线 [2][14] 各部分总结 市场抄底时机 - 当前是否是抄底时机取决于关税谈判进展、政策应对措施及各类资产当前位置和未来走势，美股、A 股、港股处于等待焦灼状态，市场情绪趋于平稳，流动性指标缓和，需关注中概股潜在金融风险 [2][3] - 若投资者仓位低且成本不高，目前是抄底港股相对合适时机，分红和科技是主线，内需等待政策发力，低迷时介入风险小，亢奋时略减仓 [2][17] 政策走向 - 一季度经济数据发布后，政府可能加大逆周期调节力度应对贸易摩擦不确定性，关注政治局会议、谈判进展及增量信息，政策通过内需和财政手段对冲盈利下调压力，目前两会额外提供 2.1 万亿增量，仍需 2 - 3 万亿额外缺口 [4][15] 关税豁免影响 - 关税豁免可能持续更久甚至固化为 10%关税，有效税率下降，拖累美国经济增长约 1 个百分点，今年美股盈利预计拖累 5 - 10 个百分点 [5] 关税对美国通胀和政策影响 - 即便 10%极限关税，年底美国通胀预计 3 - 4%，高于无关税情景，美联储货币政策宽松空间受限，美债利率下行受阻，今年若无降息，美债中枢利率在 4.2 - 4.5 之间 [6] 美债市场走势 - 短期内美债受供给侧因素影响，期限溢价推动名义利率上升，关注五六月份供给侧压力，若美债冲高至 5%，建议技术性做多再择机退出 [7][8] 美国股市估值及机会 - 当前美国股市估值相对合理，若风险未升级可适度抄底，控制仓位，关注内需型中小盘股票，美国减税政策进展快，若通过可对冲部分关税负面影响 [1][9] 美元和黄金表现 - 近期美元表现偏弱，黄金作为替代安全资产受追捧，亚太资金驱动黄金上涨，建议定投策略并控制仓位 [13] 关税对港股和 A 股影响 - 关税问题影响港股和 A 股，外需敞口大的板块受扰动增加，内需板块成避险选择，极限测算出口量萎缩拖累 GDP，对港股盈利造成 4 - 5 个百分点至 - 10%负面影响，取决于关税谈判进展及政策对冲力度 [14] 中概股风险及应对 - 中概股在美上市面临流动性敞口及法律因素导致的资金转移问题，部分公司已在香港二次上市或双重主要上市，港股流动性少，部分公司面临流动性折价冲击，符合条件未上市的公司应做好二次上市准备 [19] 港交所放宽上市条件影响 - 港交所放宽上市条件有助于缓解中小市值公司压力，目前符合条件公司约 28 家，已上市回归 34 家，剩余 300 多家主要是中小市值公司 [20] 2025 年一季度中国经济数据 - 2025 年一季度中国经济数据表现较好，受政策前置和抢出口影响，一季度 GDP 同比增长 5.4%，季调环比增长 1.2%，二产表现最好，3 月份工业增加值、社零、固定资产投资增速上升，信贷方面新增贷款和社融同比多增 [21] 中美贸易关税加征影响 - 中美贸易关税加征使实际税率上升，中国平均租船价格走弱，对美集装箱运价先升后降，全球波罗的海干散货指数下滑，中国港口货物吞吐量和标箱环比下降，韩国对美日均出口和从中国日均进口下降 [22][23] 特朗普政府加征关税意图 - 特朗普政府加征关税意图解决贸易逆差和财政赤字，提升美国竞争力，支持减税政策，但短期可能导致实体经济停滞和金融动荡，美国制造业回流困难，联合其他国家对中国征高额关税也有困难 [24] 中国制造业优势 - 中国制造业在全球供应链中优势显著，产品替代性低，对东南亚 FDI 贡献大，使联合其他国家对中国实施高额关税更复杂 [25] 特朗普关税政策对谈判影响 - 特朗普关税政策短期内难达预期目标，中国在谈判中有优势，可通过内需对冲关税壁垒，财政赤字问题不大，认为应在多边框架下谈判 [27] 中美贸易战对中国经济和政策影响 - 中美贸易战对中国经济影响类似 2008 年金融危机，中国将提升消费内需潜力，政策方向从重供给转向重需求，从重投资转向重消费等，预计 6 月份启动市场资金 [28][29] 美元汇率走势 - 自 4 月 2 日以来，美元总体回落，与股市呈现正相关，与美债收益率负相关，传统避险资产性质削弱，未来可能在 90 - 100 之间波动，反弹空间小，需关注贸易谈判进展和非美经济体需求刺激政策 [30][36] 人民币汇率波动 - 今年人民币汇率受关税和美元走势影响，关税加征后先贬值后趋于稳定，对美元震荡，对一篮子货币贬值，有利于稳定跨境资金流动等，几种情形可能导致人民币意外升值 [38][39] 关税对科技硬件行业影响 - 关税政策变化对科技硬件行业尤其是消费电子造成重大影响，短期投资受影响，但长期带来机遇，消费电子股价消化后龙头公司估值有吸引力，半导体促进国产替代和科技自立 [40][46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期主要厂商在AI模型和应用方面多次更新，MCP可能推动人工智能技术发展，视频理解和推理技术取得进展，AI代理竞争集中在基础模型和工具调用能力 [1][2][4] - 投资者可关注MCP或AI代理的调用方和技术供应商领域，MCP架构对企业级平台选型重要，未来AI应用需支持该架构 [47][51] 各部分总结 主要厂商模型和应用更新 - OpenAI发布4.5版本、O3和O4 mini系列模型，Sora更新文生图功能，结合图片推理能力，内置联网搜索等功能 [1][2][7] - 谷歌在Google Cloud Next大会推出Gemini 2.5系列推理模型，有Hybrid reasoning能力，推出agent - to - agent协议，更新视频等生成及图片编辑功能，与Google Workspace深度集成 [1][2][8] - Meta发布LLAMA4，有三个版本，Maverick版本表现不错但有争议，具强大工具调用能力、高速度及性价比 [1][3][10] - 商汤科技发布SenseNova V6系列模型，有超长思维链，支持图文多模态推理能力，与多家公司形成竞争 [1][3][11] - 字节跳动低调发布V1.5模型，补齐长推理模型短板，开源agent类模型，有自动化操作网页任务能力 [13] - 智谱科技产品GL牛牛融合代码执行与网页操作能力，与三星、OPPO合作 [14] - 百度更新云擎多模态深度学习模型，发布新推理模型，计划下半年加强；接阅科技全面升级多个模型；Minimax开源Minimax 01模型，采用现代化架构 [15] - 快手更新多模态模型权限；腾讯发布Hybrid Llama亚洲语言模型会员Turbo S模型和常思考的T1模型，推出知识广场IMA [18] MCP相关情况 - MCP是多代理协作平台，强调代理间高效合作与信息共享，可能推动人工智能技术发展 [2][4] - MCP产业链包含客户端、服务器端和Marketplace聚合平台，Marketplace有商业化潜力 [21] - MCP协议是大模型与外部应用桥梁，降低开发成本，实现标准化和统一化通过MCP Server开发 [19][20][23] - MCP客户端与服务器端交互流程为客户端请求工具列表，服务器端返回信息，客户端匹配需求并让服务器执行命令，最终结果返回给用户 [25] - MCP未来格局：客户端是流量入口；服务器端短期内百花齐放，长期可能集中；Marketplace商业化潜力高，会衍生更多商业化思路 [27][28] Agent相关情况 - 主要Agent产品有Menas、Jinspark、Oracle Flowis等，可完成复杂任务，GUI Agent在企业级客户场景准确率高，阿里巴巴计划推出Visual Agent [32] - Agent技术有潜力但距广泛可用有距离，结合多模态模型与GUI agent有望有更好效果，大厂开发面向C端通用agent [33] - AI agent发展历程可追溯到cloud，现阶段模型产品形态趋同，未来沿用类似思路 [35] - 字节跳动技术路线依赖代码，对CPU使用不多，与Manas有区别 [36] - AI agent支持调用私域和公域工具，探索模式比规划模式更适合使用 [37][38] - AI agent制作PPT流程包括找材料等，但排版和美观度不如专业应用，且有幻觉问题；通过调用代码生成Markdown文件展示研究结果 [39][40] - AI代理核心组成部分有基础模型、记忆、规划能力和工具，未来竞争集中在基础模型和工具调用能力 [44][46] 应用场景及效果 - 视频理解和推理技术实现10分钟超长视频理解和推理，预计未来6 - 12个月能处理一小时视频，应用于电竞、体育等多领域 [12] - MCP工具可安排行程，平台在任务规划和执行方面表现出色，但代码类任务表现不佳 [41][42][43] - 初创公司Kyligence展示数据分析应用案例，逐层分析销售数据可定位问题并采取措施 [53][54] - 某上市公司用AI助手提升合规税优服务效率，完成服务时长降低72%，业务几何级增长 [55][56] - AI技术在跨境物流定价、法律文件发送、劳务仲裁等细分场景有商业价值 [57] 其他情况 - ToC的agent通常指大型企业，ToB的agent包括鼎捷等公司，未来会调用其他公司能力 [48] - 被调用方将公有API能力分装，短期内难通过MCP盈利，未来变现方式待讨论 [50] - 通用agent可自主拆解任务但稳定性差，workflow agent按预定步骤执行任务，稳定性高，2025 - 2026年应关注workflow agent [52] - MCP平台ranking机制通过手动操作实现，已形成商业化路径 [58]

文章核心观点 4月20日乐普医疗举办业绩说明会介绍2024年业绩情况与2025年展望并解答投资者问题 2024年公司业绩下滑多板块业务受影响 2025年多板块业务有望增长 [1][2][3] 分组1：业绩说明会概况 - 4月20日乐普医疗举办业绩说明会 108家境内外机构共154名参会人员通过电话会议参与 [1] - 公司董事长、财务总监、董事会秘书接待并介绍业绩情况与展望 解答投资者问题 [1] 分组2：2024年业绩情况 - 总体营收同比下降23.52% 医疗器械板块营收同比下降9.47% 药品板块营收降幅明显 医疗服务及健康管理板块营收同比下降19.24% [2] - 体外诊断业务降幅较大致医疗器械板块受影响 冠脉植介入和结构性心脏病业务分别同比增长6.35%和44.03% [2] - 原料药业务营收同比下降14.99% 制剂业务营收降低46.50% 受院外药品四同政策及院内氯吡格雷集采降价影响 [2] - 血氧类产品需求降低致医疗服务及健康管理板块营收下降 [2] - 受商誉和特定资产减值损失2.51亿元影响 归母净利润同比下降80.37% [2] - 公司进行人员优化 整体员工减少1409人 涉及乐普诊断等人员 工作接近尾声 [2] - 公司通过数字化管理提升运营效率 关停部分前景不明朗子公司 [2] 分组3：2025年展望 - 公司对2025年持谨慎乐观态度 [3] - 药品板块若全年出货同比增长30% 制剂业务收入预计18亿元左右 正通过产品多元化回补氯吡格雷降价影响 [3] - 医疗器械板块预计同比增长10%左右 心血管植介入业务预计同比增长10 - 15% 增量依靠TAVR等产品 外科麻醉和IVD业务预计维持稳定 [3] - 医疗服务与健康管理板块预计同比增长15% 增长来自合肥高心医院等部分外贸业务 [3] - 首款皮肤科注射剂产品聚乳酸真皮注射填充剂预计二季度末获批 透明质酸钠注射剂预计年中获批 正积极准备营销队伍建设 [3] 分组4：提问环节情况 - 投资者就利润率、新品利润增长、集采趋势、外贸业务、器械板块核心产品增长预期等问题询问 [4] - 公司控制制剂销售费用、减少无效研发降低对利润率影响 对刚上市新产品销售费用率控制在30%以内 [4] - 未来利润增长可能来自结构心、皮肤科、神经调控等业务 2026年利润情况无法预期 [4] - 集采趋势可能温和 各省实施差异性大 [4] - 美国相关政策对公司负面影响小 部分产品国产替代进程提速是机会 [4] - TAVR推广顺利但进院慢 一季度实现2000万元收入 外周植介入新产品销售目标5000万元 产品正在挂网 [4] - 冠脉/外周植介入和结构性心脏病新产品销售目标总体2.5亿元 冠脉植介入业务销售目标同比增长10% [4] - 无创血糖仪正在健康人群中进一步测试 [4] - 公司还对心泰增长目标等多个问题进行回应 [4]

文章核心观点 2025年4月11日皓元医药发布公告称于4月7日接受多家机构调研，公司回应了美国加征关税影响、产能爬坡、DC业务、AI制药布局、收并购计划等问题，2024年年报显示业绩良好，多家机构给出评级和盈利预测 [1][8]。 分组1：调研参与机构 - 参与皓元医药4月7日调研的机构有中金公司、民生加银基金、中信证券等多家机构 [1] 分组2：美国加征关税影响及应对 - 美国单一市场营收占比低，加征关税影响整体可控，公司经营正常 [2] - 公司坚持全球化、品牌化战略，已在欧洲、印度建商务仓储中心，正开拓日韩市场，海外储备产品可确保供应 [2] 分组3：自建产能爬坡情况 - 2024年安徽马鞍山、山东菏泽、重庆等地产业化基地建设有序推进，提升CDMO服务能力 [3] - 2024年后端原料药和中间体、制剂业务营收7.55亿元，同比增长2.49%，在手订单金额稳健 [3] 分组4：DC业务情况 - 公司是国内DC Payload - Linker研究先行者，构建“三位一体”XDC全方位服务体系，2024年承接DC项目超110个，12个小分子产品完成美国FDA - DMF备案 [4] - 2024年马鞍山研发中心DC高活产线增至5条，提升GMP生产能力 [5] - 重庆皓元抗体偶联CDMO基地2025年3月正式投产，助力构建“同一厂区商业化生产矩阵” [5] 分组5：AI制药领域布局 - 公司积极融合AI技术，构建独特化合物库，依托生成式AI技术缩短研发周期 [6] - 未来将探索生物医药与AI交叉学科协同创新，加快数字化进程，提升化合物筛选质量和效率 [6] 分组6：收并购计划 - 公司成立战略投资部，关注市场机会，不排除对合适项目参股或并购 [8] 分组7：公司业绩情况 - 2024年主营收入22.7亿元，同比上升20.75%；归母净利润2.02亿元，同比上升58.17%；扣非净利润1.79亿元，同比上升62.5% [8] - 2024年第四季度单季度主营收入6.51亿元，同比上升29.21%；单季度归母净利润5824.21万元，同比上升527.32%；单季度扣非净利润4939.62万元，同比上升1497.89% [8] - 2024年负债率47.24%，投资收益 - 1375.77万元，财务费用3451.64万元，毛利率47.97% [8] 分组8：机构评级与盈利预测 - 该股最近90天内7家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家，过去90天内机构目标均价为59.73 [9] - 多家机构对公司2025 - 2027年净利润作出预测，如浙商证券预测2025年净利润2.50亿，2026年3.07亿等 [10] 分组9：融资融券数据 - 该股近3个月融资净流入3948.88万，融资余额增加；融券净流出71.7万，融券余额减少 [10]

转自：新华财经 新华财经北京4月18日电（记者闫鹏）近日，由中国证券业协会起草的《证券公司并表管理指引（试 行）》（以下简称《指引》）正式发布。中金公司认为，这标志着中国证券业并表管理的指引性规 范"靴子落地"，并表管理从局部试点进一步拓展到适用于全行业，是对证券公司监管框架的一次体系化 升级。 2016年，中国证监会组织启动了证券公司并表监管试点相关准备工作，并于2020年3月批准6家证券公司 正式实施并表监管试点。随着境内资本市场的扩容与证券行业生态重构，近年来证券公司逐步呈现跨业 态控股、境内外协同的并表管理特征。为此，监管框架也不再局限于单一法人视角，而将穿透式并表管 理作为对证券公司有效监管的重要手段，通过将资本约束、风险敞口计量延伸至合并报表层面，既能动 态捕捉表内外、母子公司间的交叉性风险，也为构建宏观审慎的行业防火墙奠定基础。 中金公司表示，本次出台的《指引》充分汲取、总结了并表试点以来的实践经验，遵循全面性、实质性 和有效性原则，明确了并表管理的总则、范围及层级、并表管理各要素及其管理要求等，内容覆盖全 面、深入实质，为不同类型的证券公司实施并表管理提供了规范和指导。 《指引》结合我国国情和 ...

关于监事会主席辞任的公告 中国国际金融股份有限公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 中国国际金融股份有限公司（以下简称"公司"）监事会于近日收到高涛先 生的书面辞职报告，因到龄退休原因，高涛先生提出辞去公司监事会主席、职工 代表监事职务，该辞任自 2025 年 4 月 18 日起生效。高涛先生确认，其不存在作 为公司监事的未履行公开承诺或义务，在任期间与公司董事会、监事会无不同意 见，也无与辞任有关的其他事项须提请公司股东、债权人或上市地证券交易所注 意。辞任后，高涛先生将不在公司及公司子公司担任任何职务。 证券代码：601995 证券简称：中金公司 公告编号：临 2025-011 中国国际金融股份有限公司 特此公告。 中国国际金融股份有限公司 监 事 会 2025 年 4 月 18 日 高涛先生在任职期间恪尽职守、勤勉尽责，公司对高涛先生为公司发展做出 的杰出贡献表示衷心感谢。 ...

证券代码：601995 证券简称：中金公司 公告编号：临 2025-012 中国国际金融股份有限公司 特此公告。 中国国际金融股份有限公司 监 事 会 关于选举职工代表监事的公告 中国国际金融股份有限公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 中国国际金融股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"，连同子公司 统称为"本集团"）于 2025 年 4 月 18 日召开第三届职工代表大会第四次会议， 选举田汀女士为公司职工代表监事。田汀女士自同日起就任公司职工代表监事， 任期至公司第三届监事会任期结束之日止。 田汀女士按其在公司工作岗位的报酬领薪，不就履行监事职责从公司领取监 事袍金、津贴或会议费，其参加公司监事会会议、股东大会及与履行监事职责相 关所发生的费用由公司承担。田汀女士的简历请见本公告附件。 2025 年 4 月 18 日 附件： 田汀女士简历 田汀女士，1978 年 8 月出生，自 2018 年 5 月起获委任为本公司财务部负责 人，英国公认会计师公会（ACCA）会员。田女士自 2000 年 7 月加入本集团并 先 ...

金十数据4月18日讯，中金公司研究部大类资产配置研究负责人李昭近日接受记者采访时表示，对中债 的相对乐观的观点主要依赖于两个因素的判断，第一是政策层面，因为现在面临美国的关税冲击，中国 经济的外部压力也不小，那内部稳增长宏观政策可能会出台进行对冲，货币宽松是政策发力阻力比较小 的方向，降准降息等政策有利于债市的表现。第二个层面是从经济基本面层面，美国关税冲击其实是相 当于减少了我国的外需的量，需求相对减弱的时候，可能让通胀会相对低一些，也是让债市比较顺风的 一个环境，所以政策面和基本面都对债市表现相对比较有利。 （新华财经） 中金公司李昭：对中债后市表现保持乐观 ...

转自：新华财经 新华财经北京4月18日电（记者闫鹏）全球金融市场避险情绪升温，黄金因兼具抗通胀和避险属性，成 为资金短期的核心选择。4月17日，COMEX黄金期货价格突破3350美元／盎司，沪金期货价格也逼近 800元／克，不断刷新金价历史之最。在金价一路高歌猛进中，如何更好把握这波"富贵"？ 中金公司研究部大类资产配置研究负责人李昭近日接受记者专访时表示，影响黄金价格因素众多，其中 避险需求、美元信用和通胀前景在当前市场环境下起到主导作用，短期内黄金价格涨幅过快波动风险不 容忽视，但长期看黄金价格上行趋势不变。 避险、美元和通胀推升金价 记者：影响黄金价格因素众多，这波支撑金价走强关键变量是什么？ 李昭：从当前影响黄金价格因素看，避险、通胀和美元占据重要地位。当前，全球经济形势严峻，美国 经济呈现下行态势，在此基础上贸易战使全球经济衰退风险上升，引发市场避险情绪。在这种情况下， 各类资产价格纷纷下跌，尤其是股票和商品市场，而黄金作为避险资产，受到明显的支撑。自关税冲击 以来，避险因素成为影响黄金价格的最主要因素。 从长期来看，黄金价格走势与通胀、全球央行购金、美国债务赤字问题等多因素相关，我们通过对相关 数 ...