公司人事变动 - 德尔玛收到保荐机构中金公司关于更换持续督导保荐代表人的函件 [1] - 原保荐代表人丁丁因内部工作调动不再担任持续督导职责 [1] - 中金公司委派尼尧擎接替丁丁继续履行持续督导工作 [1]

行业整体表现 - 2025年上半年42家上市券商证券经纪业务手续费收入745.63亿元，同比增长50% [1] - 前十家券商合计收入462.73亿元，行业占比超60% [1][3] - 代销金融产品收入55.68亿元，同比增长30%，占经纪业务收入7.5% [8] 头部券商格局 - 中信证券以79.92亿元经纪业务收入居首，同比增长42.55% [3][4] - 国泰海通收入68.66亿元，同比增幅101.6%，增速领跑头部机构 [3][4][6] - 国信证券收入42.62亿元（同比+70.51%），中金公司33.19亿元（同比+51.3%） [4][6] 中小券商增长弹性 - 国金证券经纪收入15.33亿元（同比+64.26%），国元证券8.01亿元（同比+60.31%） [5][4] - 方正证券收入25.96亿元（同比+57.63%），华安证券7.21亿元（同比+57.59%） [5] - 财达证券、华林证券等4家券商收入增幅超50%，收入规模3.5-5.2亿元 [6] 财富管理转型进展 - 代理买卖证券业务收入627.2亿元，占比84%，同比增长55% [8] - 头部券商代销收入领先：中信证券8.38亿元、中金公司6.03亿元、国泰海通4.48亿元 [8] - 国金证券代销收入同比增超100%，国信证券、中金公司等增幅超50% [9] 客户结构优化 - 中信建投上半年新增客户83.08万户（同比+12.98%） [11] - 国泰海通高净值客户数较上年末增6.8%，私人定制服务资产规模增57.7% [12] - 招商证券高净值客户数同比增23.99%，东方证券高净值客户8985户（较年初+12.13%） [12] 机构业务拓展 - 财通证券机构客户资产规模同比增23.4%，股权激励客户突破1万户 [13] - 招商证券私募客户交易资产规模较2024年末增17.71% [13] - 国信证券搭建私募综合服务平台，拓展QFII专户及量化基金业务 [13][14] 买方投顾发展 - 东方证券基金投顾规模149.25亿元，客户复投率75.95% [16] - 华泰证券基金投顾规模210.37亿元，国联民生规模97.08亿元 [17] - 光大证券投顾服务客户资产破800亿元，收入同比增173% [17] 海外市场布局 - 中信证券境外财富管理收入实现同比翻倍增长，以香港、新加坡为双中心 [19] - 广发证券境外财富管理转型成效显著，金融产品销售净收入及多市场佣金同比增长 [19]

2025年半年度业绩 - 公司2025年上半年实现营业收入117.6亿元 同比增长4.8% 其中水泥及熟料收入91.8亿元 骨料收入7.5亿元 危固废处置收入3.6亿元 [1] - 水泥及熟料综合销量3738万吨 同比下降2.1% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为-1.5亿元 但同比减亏6.5亿元 减亏幅度达80.9% [1] 水泥价格动态 - 8月下旬以来 公司在冀中南 河南 重庆 湖南 黑龙江东部地区的涨价函已在一定程度上落地见效 [1] - 9月大部分区域仍有继续推涨计划且态势明显 [1] - 7月至8月上旬受高温雨季影响价格下滑 8月中旬开始长江流域 东北 冀中南 河南 山东等地为改善盈利率先推动价格复苏 [2] - 预计9月份开始全国水泥价格将呈现普涨态势 [2] 产能优化进展 - 广灵金隅 邯郸金隅 双鸭山水泥已完成属地省工信厅对产能置换方案的公告 [2] - 临澧冀东已完成属地省工信厅对产能置换方案的公示 [2] - 公司未来将严格按照国家政策和自身产能优化计划推进生产线置换工作 [2] 投资者关系活动 - 公司于2025年9月1日通过线上方式接受中金公司 国泰海通 长江证券等10家机构调研 [1] - 接待人员包括证券事务代表 董事会秘书室主任薛峥 市场营销管理中心副经理伍晓春 财务资金部副部长张士召及董事会秘书室副主任李银凤 [1]

行业业绩表现 - 上半年A股42家上市券商合计实现营业收入2518.66亿元，同比增长11.37%，净利润1040.17亿元，同比增长65.08% [1] - 上市券商自营收入总计1123.54亿元，同比增长53.53%，占营收比重超四成，成为主要业绩增长点 [1][3] - 共有25家上市券商自营收入超10亿元，占上市券商总数近六成 [3] 头部券商自营业务 - 中信证券自营收入190.52亿元居首，占其营收330.39亿元的57%，是唯一超百亿券商 [2] - 国泰海通、中国银河自营收入分别为93.52亿元、73.99亿元，位列第二、三位 [2] - 申万宏源、中金公司、华泰证券、国信证券、广发证券等5家券商自营收入均超50亿元 [2] 券商自营增幅分化 - 长江证券自营收入14.79亿元，同比大增668.35%，增幅最高 [3] - 国联民生、华西证券自营收入分别为20.97亿元、5.87亿元，增幅达458.78%和245.07% [3] - 浙商证券自营收入14.16亿元，同比增长146.38% [3] - 财通证券自营收入2.42亿元，同比下降39.73%，是主营业务中降幅最大的 [4] 重仓股持仓规模 - 江苏银行为券商第一大重仓股，华泰证券持有9.23亿股，市值超百亿元 [1][5] - 永安期货、中信建投分别为第二、三大重仓股，持仓数量4.39亿股和3.83亿股，市值65.07亿元和92.08亿元 [1][5] - 中国石化、上海莱士、誉衡药业持仓市值分别为13.28亿元、8.58亿元和3.1亿元 [5] 持仓结构调整 - 二季度国联民生大幅加仓四川成渝989万股，增幅达151.33%，成为第五大股东 [6] - 宏创控股、云天化分别获中金公司、国投证券加仓575.76万股和500万股 [6] - 内蒙华电、伊之密、华达科技获券商加仓均超300万股 [6] - 皇氏集团被东方证券减持1400万股，降幅超34% [7][8] - 新钢股份、盈方微、平煤股份等券商持仓减少均超200万股 [9] 持仓行业偏好 - 券商自营持股集中在非银金融、电子、生物医药等行业 [1] - 自营资产除股票外还包括债券、基金等金融产品 [1]

人民币汇率走势 - 人民币汇率在8月下旬经历快速升值 美元兑在岸人民币汇率创年内新低 主要受美元指数偏弱 人民银行中间价引导及国内权益市场吸引外资流入等因素驱动 [1] - 短期人民币汇率有望震荡偏强 逐步回归"三价合一" 年底若维持偏强走势 结汇需求将继续支撑汇率 但破7仍需更多催化 [1] - 国内基本面对汇率起托底作用 权益市场迎外资流入而债券市场面临流出压力 [1] 法国经济与投资环境 - 高盛预计尽管法国政治动荡 该国交易活动仍将加速 法国仍是有吸引力的投资地 下半年并购市场活动预计增加 [2] - 法国总理面临9月8日不信任投票 可能被迫辞职 投资者准备应对政治风险加剧 企业推迟招聘投资可能破坏经济复苏 [2] - 高盛对法国经济前景保持乐观 [2] 欧元汇率风险与走势 - 荷兰国际认为欧元兑美元最大风险是市场过度多头持仓 若欧洲央行进一步降息 窗口期应在今年而非明年 [2] - 欧元兑美元短期大概率在1.1650-1.1750区间震荡 美国就业数据可能为欧元释放上行空间 [2] - 三菱日联指出法国政治局势不太可能破坏欧元涨势 市场不认为其会动摇欧元上行趋势 [3] 欧洲央行政策预期 - 三菱日联表示除非欧元区金融环境显著收紧 欧洲央行9月应维持利率不变 通胀已回目标水平 降息周期接近尾声 [3] - 欧洲央行对降息周期接近尾声越来越有信心 [3] 英国国债市场动态 - 英国30年期国债收益率升至1998年以来最高水平 市场担忧英国公共财政可持续性 [3] - 德意志银行指出债务担忧推高收益率 债务动态恶化又进一步推高收益率 形成缓慢恶性循环 [3] - 收益率上涨前英国首相重组内阁 调任财政部首席秘书为首相首席秘书 [3] 美国通胀与利率展望 - 中金预计美国通胀中枢可能持续抬升 若经济复苏+通胀上行加快 十年期利率年内或走高至4.8% [4] - 未来一两个月发债潮和流动性收紧可能加速利率上升过程 短期降息可能导致美债短端牛陡长端熊陡 [4] - 长期若财政主导实现 美债利率曲线中枢可能整体压低 短端利率随降息走低 货币政策可能压制期限溢价 [4] 黄金白银投资机会 - 华泰证券认为美联储9月降息概率较大 降息驱动实际利率下行 可能驱动ETF等配置资金流入 利好黄金 [4][5] - 中长期除非美国恢复高增长低通胀并有效降低赤字率 否则央行购金策略或延续 黄金上涨趋势或持续 [5] - 典型黄金公司估值及筹码结构较优 有望受益金价上涨和产量增加 金银比收敛可能发生在货币宽松后经济恢复时期 建议关注白银投资机会 [5]

债券发行概况 - 哈萨克斯坦开发银行成功发行20亿元3年期离岸人民币债券 票息3.35% [2] - 债券发行创三项市场首单纪录：哈萨克斯坦发行人全球首单公开发行人民币债券、中亚地区发行人首单公开发行人民币债券、中亚地区发行人首笔港交所挂牌人民币债券 [2] - 债券账簿峰值达50亿元人民币 最终定价较初始价格指引收窄40个基点 [2] 市场反响与投资者结构 - 吸引超主权基金、商业银行、保险及资产管理机构等多元化国际投资者踊跃认购 [2] - 市场对人民币资产及中哈两国合作前景高度认可 [2] 战略意义与金融合作 - 债券发行为"一带一路"中哈产能合作项目提供跨境融资创新模式 [2] - 为高质量共建"一带一路"背景下的跨国金融合作与产能协同树立新标杆 [2] - 为"一带一路"沿线基础设施项目提供稳定人民币融资渠道 助力区域经济一体化进程 [3] 中金公司角色与市场布局 - 中金公司作为牵头全球协调人及交割行完成本次发行 [2] - 公司于2018年成为首家获得阿斯塔纳国际金融中心及交易所远程会员资质的中资机构 [3] - 2022年与阿斯塔纳国际交易所签署合作备忘录 共同推动人民币计价产品发行与交易 [3] - 持续探索中哈跨境投融资需求 助力阿斯塔纳国际金融中心离岸人民币市场建设 [3]

上市概况 - 奥克斯电气于9月2日在香港联交所主板上市 股票代码2580 HK [2] - 绿鞋前发行规模约41 50亿港元 绿鞋后发行规模约47 73亿港元 [2] - 该项目为除A股上市公司发行H股外 香港市场今年以来规模最大的IPO [2] 财务顾问角色 - 中金公司担任独家保荐人 牵头整体协调人 全球协调人 簿记管理人及经办人 [2] - 中金公司协助把控上市申请关键节点 挖掘投资亮点并传递公司价值 [2] - 通过全球销售网络引入高质量投资者 成功转化顶级主权财富基金和长线基金订单 [2] 公司业务定位 - 公司是全球领先的专业空调提供商 在全球空调市场排名前五 [5] - 在中国大众空调市场排名第一 [5] - 海外业务覆盖150多个国家 海外收入占比超50% [5] 商业模式特点 - 首创"网批新零售"线上线下融合模式 [5] - 有效把握国内下沉市场增长机遇 [5] - 通过高性价比产品和高质量交付提升海外市场份额 [5] 战略意义 - 项目体现金融服务中国制造业出海 助力民营企业提升综合竞争力 [3] - 中金公司秉持"植根中国 融通世界"理念 持续助力中国企业提升全球竞争力 [3]

行业业绩表现 - 上半年A股42家上市券商合计实现营业收入2518.66亿元，同比增长11.37%，净利润1040.17亿元，同比增长65.08% [1] - 上市券商自营收入总计1123.54亿元，同比增长53.53%，占整体营收比例超四成 [1][2] - 共有25家上市券商自营收入超10亿元，占上市券商总数近六成 [2] 头部券商自营业务 - 中信证券自营收入190.52亿元，为行业唯一超百亿券商，占其营收330.39亿元的比例达57% [2] - 自营收入排名二至三位的为国泰海通93.52亿元、中国银河73.99亿元 [2] - 申万宏源、中金公司、华泰证券、国信证券、广发证券自营收入均超50亿元 [2] 券商自营增幅差异 - 长江证券自营收入14.79亿元，同比增幅达668.35% [2] - 国联民生自营收入20.97亿元，同比增长458.78%；华西证券自营收入5.87亿元，同比增长245.07% [2] - 浙商证券自营收入14.16亿元，同比增长146.38% [2] - 财通证券自营收入2.42亿元，同比下降39.73%，是主营业务中收入降幅最大的板块 [3] 重仓股持仓规模 - 江苏银行为券商持仓规模最大个股，华泰证券持有9.23亿股，持股比例5.03%，按6月底股价计算持股市值超百亿元 [1][4] - 永安期货被财通证券持有4.39亿股，持仓市值65.07亿元；中信建投被中信证券持有3.83亿股，持仓市值92.08亿元 [1][4] - 中国石化被国信证券持有2.35亿股，持仓市值13.28亿元；上海莱士被中信证券持有1.25亿股，持仓市值8.58亿元 [4] 持仓变动情况 - 二季度国联民生证券对四川成渝增持989万股，增幅达151.33%，持股数量增至1642.56万股 [6] - 宏创控股获中金公司加仓575.76万股，云天化获国投证券加仓500万股 [6] - 内蒙华电、伊之密、华达科技获券商加仓均超300万股 [7] - 皇氏集团被东方证券减持1400万股，降幅超34%；上海机电被中信证券减持929.15万股；东北证券被中信证券减持905.93万股 [8][9][11] 持仓行业偏好 - 券商自营持股集中在非银金融、电子、生物医药等行业 [1] - 自营资产配置除股票外还包括债券、基金等金融产品 [1]

债券发行概况 - 哈萨克斯坦开发银行成功发行20亿元3年期离岸人民币债券 票息3.35% [1] - 债券发行创三项市场首单纪录：哈萨克斯坦发行人全球首单公开发行人民币债券 中亚地区发行人首单公开发行人民币债券 中亚地区发行人首单港交所挂牌人民币债券 [1] - 债券定价较初始价格指引大幅收窄40个基点 账簿峰值达50亿元人民币 [1] 市场反响与投资者结构 - 吸引超主权基金、商业银行、保险及资产管理机构等多元化国际投资者踊跃认购 [1] - 市场认购规模达发行规模的2.5倍 体现市场对人民币资产及中哈合作前景的高度认可 [1] 战略意义与创新模式 - 债券发行为"一带一路"中哈产能合作项目提供跨境融资创新模式 [1] - 为"一带一路"共建国家基础设施项目提供稳定人民币融资渠道 助力区域经济一体化 [2] - 探索实践"一带一路"倡议下中哈产能合作项目的跨境融资创新模式 [2] 中金公司角色与历史布局 - 中金公司作为牵头全球协调人及交割行完成本次发行 [1] - 2018年成为首家获得阿斯塔纳国际金融中心及交易所远程会员资质的中资机构 [2] - 2022年与阿斯塔纳国际交易所签署合作备忘录 共同推动人民币计价产品发行与交易 [2] 金融合作与市场建设 - 本次发行彰显哈萨克斯坦开发银行对离岸人民币资本市场的认可 [2] - 助力阿斯塔纳国际金融中心离岸人民币市场建设 持续探索中哈跨境投融资需求 [2] - 深化中哈金融合作 推动资本市场互联互通 [2]

IPO市场整体表现 - 自2023年8月27日证监会提出"阶段性收紧IPO与再融资节奏"的827新政以来，A股IPO市场呈边际回暖态势，但"快节奏IPO时代"难以重现 [1] - 截至8月31日，年内已上市67家企业，同比增加8家；募资总额656.13亿元，同比增幅达55.23% [2] - 年内无新股IPO上市首日破发，首日收益率达169.7%，同比增56%，是2023年同期收益率的4.6倍 [3][18] 各交易所IPO分布 - 上交所主板15家IPO公司完成上市，募资342.33亿元，另有1家企业在发行阶段；科创板8家IPO公司完成上市，募资81.17亿元，无企业在发行阶段 [4] - 深交所主板8家IPO公司完成上市，募资43.78亿元；创业板24家IPO公司完成上市，募资148.87亿元，另有1家企业在发行阶段 [4] - 北交所11家IPO公司完成上市，募资36.53亿元，另有1家企业在发行阶段 [5] 券商保荐业务表现 - 华泰联合与国泰海通保荐IPO上市数量最多，均有7家企业上市；中信建投与中信证券并列第二，均有6家 [5] - 12家券商IPO上市保荐收入过亿元，其中华泰联合收入3.82亿元，中信建投收入3.78亿元，国泰海通和中信证券均为3.28亿元 [8] - 券商平均承销费率为5.31%，其中东方证券费率最高达16.75%，中金公司费率最低为1.39% [6][7] 受理企业情况 - 年内新增受理企业180家，较去年同期的32家增加148家，增幅达462.5% [3] - 北交所受理115家，同比增85家；上交所受理33家，深交所受理32家 [8] - 38家券商保荐受理企业，平均保荐4.79家，中位数保荐2家，其中国泰海通保荐27家居首 [8][9] 在审与终止审查情况 - 各板块在审企业共289家，同比减少36家；终止审查企业90家，同比减少277家，降幅75.5% [3] - 国泰海通保荐在审企业数量最多达42家，中信证券33家位居第二，中信建投22家位列第三 [14][15] - 中信证券在审企业预计募资850.98亿元居首，国泰海通418.72亿元次之，中金公司670.26亿元位列第三 [15][17] 市场结构特征 - 头部券商占据主导地位，前三名机构（国泰海通、中信证券、中信建投）合计保荐64家，占总量的35.16% [11] - 超过三分之二的机构（25家）保荐数量不足3家，市场竞争激烈，资源向头部集中趋势明显 [13] - 北交所IPO受理企业数量大幅增长，但沪深两市的受理数量仍处于较低水平 [19] 市场展望 - 市场人士认为IPO不会回到从前的高强度、快节奏状态，审核尺度可能适度放宽但与市场状况相匹配 [19] - 随着牛市行情演绎和更多增量资金入市，结合IPO受理提速和北交所崛起，建议关注打新策略的收益增强属性 [20]