专题：专题｜深交所2025全球投资者大会：投资中国就是投资未来 5月19日至20日，深交所2025全球投资者大会在深圳举行。中金公司全球股票业务管理委员会成员、董 事总经理王橙晨主持圆桌讨论，香港交易所全球客户发展董事总经理Tae Yoo ，阿布扎比交易所首席资 本市场官Aymen Triki ，卢森堡交易所国际一级市场亚太区域负责人张芳 ，沙特奥贝坎投资集团风险投 资首席执行官Imtiaz Mahtab，分享主题《境外市场优秀发展实践与跨境合作机遇》。 Tae Yoo表示，作为全球最大离岸人民币中心，香港的桥梁作用在资本市场双向开放中持续深化。Tae Yoo以沪深港通机制为例揭示制度创新成效：沪港通与深港通北向交易日均成交额已突破千亿量级，为 A股引入可观投资，其中聚焦科技创新企业的深市占比过半。 Tae Yoo认为，面对新的市场供给，国际投资者的需求也在发生不断变化。中国资本市场投资进入新阶 段，有三个关键的要素，作为交易所我们必须要支持这些需求： 第一，丰富产品供给。第二、制度规 则衔接。第三，破除信息壁垒、做好投资者教育。 Aymen Triki指出，阿布扎比交易所（ADS）是全球交易所排名前二十的交 ...

中金公司研报称，5月12日，中美发布联合声明，自5月14日下调关税，双方并暂停实施对彼此的24%关 税税率90天，其余所谓的"对等关税"则全部取消。近期高频贸易数据显示，中国到美国的航运价格上涨 较快，而中国到欧洲的航运价格平稳，这可能反映关税下调后短期出口回暖现象。航运量数据还未出现 明显的增长，但是在港集装箱船数量、集装箱船预订量这些领先指标已开始反映短期对美出口有回暖迹 象。 ...

? 召开时间：2025 年 5 月 26 日（星期一）下午 16:00-17:00 ? 召开地点：上海证券交易所上证路演中心（https://roadshow.sseinfo.com） 证券代码：601995 证券简称：中金公司 公告编号：临 2025-014 中国国际金融股份有限公司 关于召开 2024 年度暨 2025 年第一季度业绩暨 现金分红说明会的公告 中国国际金融股份有限公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ? 召开方式：上证路演中心视频直播和网络互动 ? 预征集提问安排：投资者可于 2025 年 5 月 19 日（星期一）至 5 月 23 日 （星期五）16:00 前登录上证路演中心网站首页点击"提问预征集"栏目或通过 公司邮箱 investorrelations@cicc.com.cn 进行提问 中国国际金融股份有限公司（以下简称"公司"）已在上海证券交易所网站 （www.sse.com.cn）披露了《2024 年年度报告》及《2025 年第一季度报告》。 为便于广大投资者更加全面深入地 ...

证券代码：601995 证券简称：中金公司 公告编号：临 2025-014 中国国际金融股份有限公司 关于召开 2024 年度暨 2025 年第一季度业绩暨 现金分红说明会的公告 中国国际金融股份有限公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 负责人（代）徐翌成先生，管理委员会成员、董事会秘书孙男先生以及相关人员。 三、投资者参加方式 重要内容提示： 召开时间：2025 年 5 月 26 日（星期一）下午 16:00-17:00 预征集提问安排：投资者可于 2025 年 5 月 19 日（星期一）至 5 月 23 日 （星期五）16:00 前登录上证路演中心网站首页点击"提问预征集"栏目或通过 公司邮箱 investorrelations@cicc.com.cn 进行提问 中国国际金融股份有限公司（以下简称"公司"）已在上海证券交易所网站 （www.sse.com.cn）披露了《2024 年年度报告》及《2025 年第一季度报告》。 为便于广大投资者更加全面深入地了解公司2024年度及2025年第一季度的业绩 和经营等情况， ...

白酒行业需求分析 - 当前白酒板块面临需求缺口 行业走出周期底部需依赖需求支撑 [1] - 白酒需求景气度处于历史底部 过去五年景气度分位数为28% 向下风险有限 [1] - 1-3月经济数据表现良好 宽松政策为消费回暖提供基础 预计更多托底政策将助力需求筑底回升 [1] 白酒需求复苏路径 - 短期大众需求偏刚性 宴席需求在低基数下或有所表现 [1] - 中期政策刺激有望推动高端白酒需求企稳 [1] - 全年板块业绩在去年三四季度低基数支撑下或呈现先抑后扬走势 [1]

美联储货币政策 - 美联储5月会议维持利率不变 符合市场预期 [1] - 货币政策声明指出失业率上升与通胀走高的风险加剧 暗示政策环境面临"滞胀"风险 [1] - 当前经济数据仍然稳健 美联储不急于行动 [1] 降息路径预测 - 美联储短期内不会降息 尤其不会先发制人降息 [1] - 若关税谈判未取得进展 美联储可能被迫开启"衰退式"降息 年底前或降息100个基点 [1] - 若关税谈判达成有效成果 美联储或推迟至12月降息 降息幅度将更加温和 [1]

政策信号与市场影响 - 发布会释放系统性政策信号，回应市场关切并支撑经济回升向好态势 [1] - 政策协同稳定各方信心，细化4月25日中共中央政治局会议"四稳"精神的实施路径 [1] - 人民银行宣布加大宏观调控强度，推出降准降息等三大类、十项举措 [1] - 金融监管总局提出完善房地产系列融资制度等八项增量政策 [1] - 证监会强调服务新质生产力发展，推动中长期资金入市 [1] 资本市场改革与国际化 - 提出"中国资产配置价值和吸引力持续提升"，支持优质中概股回归内地和香港股市 [2] - 优化境外上市备案机制与流程，提升备案质效，拓宽企业多元融资渠道 [2] - 监管层推动资本市场高质量发展，提升上市公司质量与投资者保护机制 [2] - 深化科创板、创业板改革，发布修订版《上市公司重大资产重组管理办法》 [2] - 优化科技创新债券发行注册流程，布局未来科技竞争新格局 [2] 金融机构战略方向 - 金融机构将落实会议精神，服务实体经济高质量发展 [3] - 助力优质中国资产利用境内外市场与资源，把握科创企业融资、并购重组等机遇 [3] - 支持上市公司通过股、债、REITs等工具开展直接融资 [3] - 重点参与金融、地产等领域风险防范化解工作 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 理财市场二季度回暖，年初以来增速近 5%，短期指标趋于正常，预计 2025 年增速约 8%，未来发展取决于监管态度；理财市场集中度提升，前 15 大理财机构占 88%市场份额；2024 年资本市场复苏推动券商经纪业务收入增长，但代销金融产品收入下降，银行财富管理收入因代销保险收入下滑而减少，但理财管理费增加；居民风险偏好仍以低波稳健型产品为主，但财富类产品贡献提升 [1][3][9] 根据相关目录分别进行总结 理财市场总体表现 - 2024 年理财市场规模前低后高，二三月份因债券市场回调和银行资金面压力，规模累计同比少增约 6000 亿，股市吸引部分理财资金，4 月后流动性缓和、债市复苏，二季度回暖，年初以来增速接近 5%，较过去几年稍弱，短期指标趋于正常 [2] 理财产品风险控制和收益表现 - 理财产品依靠估值平滑机制等托底业绩，3 月破净率达高点后快速改善，大部分客户实现正收益，资本市场复苏后稳定收益约 2.5%，业绩弹性相对较弱 [4] 理财产品结构变化及未来发展方向 - 固收类理财占比达 3/4，总量约 21.7 万亿，含权产品销售意愿偏弱，短期限固收产品增量大，占比提升至 40.2%，多数机构尝试开发固收+、安全类主动权益型产品，但销售情况不佳 [5] 监管层对估值平滑机制的态度及资管行业趋势 - 监管需兼顾公平化与净值化，要求资管行业规范化和净值化，2024 年 12 月要求理财机构对平滑机制等进行整改，预计 2025 年底完成，新增资产估值与公募产品拉齐 [6][7] 影子银行风险对理财市场稳定性的影响 - 平滑操作会造成影子银行风险，底层资产下跌时风险更高，监管需梳理底层风险并打压部分理财行为 [7] 理财市场监管政策对货币政策传导的影响 - 理财产品低波动率可能导致货币政策传导不畅和资金空转，监管打击企业资金空转获利行为，年底理财将规范固收行为并返还浮盈给客户 [8] 理财市场未来发展趋势 - 2024 年理财增速约 8%，2025 年预计增速 8%，2026 年发展看监管态度；今年理财减配存款类资产，同业存单和回购类资产成替代选择，信用债加仓审慎 [9][10] 上市银行理财业务表现 - 2024 年上市银行整体表现良好，国有大行规模增速 16.6%超股份行，行业增速约 13% - 14%，无牌照机构收缩规模 [11] 股份制银行理财业务情况 - 过去几年增速稳定、市场份额持续扩展，2024 年增速放慢至 11.1%，因头部机构达到一定规模后持续高增长困难 [11] 区域性银行理财机构情况 - 商业模式好，能挖掘优质资产、依靠母行支持，本省经济活跃、本地存款市场份额高，2024 年增速 19.6%为行业最高 [12] 不同类型银行过去两三年表现 - 国有大行过去两三年承压，2024 年复苏弹性好；无牌照银行理财规模收缩，监管整改使无资管能力银行退出市场，国有行、股份行、区域行市场份额均提升 [13] 合资理财公司情况 - 目前有五家，总规模超 1500 亿，增速快，投研能力带来增量机会 [14] 理财市场集中度 - 理财市场集中度快速提升，前 15 大理财机构占 88%市场份额，比上一年提升 11 个百分点 [15] 费率与营收层面情况 - 2024 年各类产品费率下行但降幅收窄，总费率 36 个 BP，比 2023 年降 2 个 BP；销售费用占比提升显著，接近一半并超管理费用比例 [16] 不同类型金融机构利润贡献 - 股份制和区域性银行理财业务对利润贡献更重要，净利润占总行净利润比例为 3% - 3.5%，国有大行为 0.7% [17] 财富管理领域表现 - 虽面临政策和市场压力，但最终规模和收入增长与 2023 年持平甚至超预期，券商和三方机构下半年收入分别增长 17.5%和 33.8% [17] 2024 年资本市场对券商业务的影响 - 资本市场复苏推动券商经纪业务收入增长，同比增速 8.8%，但代销金融产品收入下半年同比下降 10.2% [19] 2024 年券商资管业务表现 - 规模大部分负增长，收入同比负增长，处于资管新规转型阵痛期 [20] 2024 年银行财富管理收入表现 - 同比减少 315 亿元，主要因代销保险收入大幅下滑，招行和平安代销保险收入分别同比下降 28.6%和 91.8% [21] 银行理财业务对大财富收入的贡献 - 对大财富收入形成支撑，样本银行理财管理费同比增加 26 亿元，增速 6.4%，招行和平安代销理财产品分别增长 45%和 25%，理财规模同比增速 14.5% [23] 2024 年代销基金及托管业务情况 - 代销基金收入全年疲弱，同比下降 20%，四季度单季正增长 6.1%；托管业务因公募基金托管费率下降小幅负增长，通过调整结构等实现微降 [24] 样本银行零售 AUM 在 2024 年的表现 - 在资本市场修复背景下显著提升，零售财富产品、财富加活期存款分别同比增长 10%、9.9%和 8.6%，回到 2019 - 20 年水平 [25] 2025 年财富管理机构业绩弹性体现 - 主要体现在资本市场修复和经济环境改善带来的机遇上，招行零售 AUM 增速快，建行及部分区域性银行弹性高，券商多数托管客户资产两位数增长 [26] 2024 年居民风险偏好变化 - 大基调是低波稳健型产品受欢迎，货币基金和中长期纯债基金净申购多，低波稳健型产品增速快；但定期存款增量贡献下降，财富类产品贡献提升，被动指数基金下半年净申购增加，主动权益基金净赎回增加 [27] 银行完善产品货架和资产配置策略 - 完善产品货架方面，存款优化客户体验，理财产品求稳，基金产品增加指数类及海外产品；资产配置方面，动态调整匹配客户需求，提供情绪价值服务 [28] 零售客户与高价值客户群体增长差异 - 零售客户增速慢，高价值客户增速快，2024 年底私行客户资产与私行 AUM 分别增长 12.3%和 12.7%，高于零售客户，提高高价值客户占比成重要经营主题 [29] 各类单品费率及综合收益率变化 - 各类单品费率基本企稳，可能小幅下降，降幅收窄；2024 年综合收益率指标下降 4.5 个 BP，降幅收窄 [30] 零售户均 AOM 变化趋势 - 增长主要由户均 AOM 增长带来，新进高端私行客户支撑 AUM 规模增长，但低层级私行客户拉低平均户均 AOM [31] 银行富裕客户占比及对公客户财富管理业务趋势 - 2023 - 2024 年样本银行富裕客户占比提升 27 个基点；对公客户财富管理业务重视度提升，招行产品日均余额同比增长 30%，利率下行和禁止手工补习使公司机构类客户需求增加 [31][32] 银行存量客户经营趋势 - 重点客户直营和高端客户集中专业化经营，长尾客户通过线上批量触达，私行客户集中到私行中心统一管理 [33] 银行业线下及线上渠道情况 - 线下渠道优化布局，向一二线城市高价值客户倾斜；线上渠道渗透率稳定，现阶段提升活跃度，如招行推出家庭账户服务等场景 [34] 科技与数字化能力及投顾业务在财富管理机构的地位 - 是未来财富管理机构关键竞争点和当前重要能力建设窗口期，科技与数字化提效扩面，投顾打开收入空间，券商投顾人数和占比提升，科技投入受重视 [35] 科技与数字化能力应用领域 - 应用于智能助理和智能营销、资产配置平台、内部业务管理三个领域，帮助银行精准营销和高效运营 [36]

股价与估值 - 5月6日收盘价33.36元，上涨1.55%，总市值1610.37亿元 [1] - 滚动市盈率PE为24.78倍，低于行业平均26.25倍，高于行业中值23.85倍，行业排名第28位 [1][2] - 市净率1.71倍，高于行业平均1.43倍和行业中值1.17倍 [2] 股东结构 - 截至2025年3月31日股东户数139215户，较上次减少14989户 [1] - 户均持股市值35.28万元，户均持股数量2.76万股 [1] 业务与荣誉 - 主营业务包括投行、股本销售及交易、自营投资、财富管理、投资管理等 [1] - 报告期内获评中国本土最佳投行、最佳股本发行机构、最佳经纪机构等荣誉 [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入57.21亿元，同比增长47.69% [1] - 净利润20.42亿元，同比增长64.85% [1] 行业对比 - 行业PE平均26.25倍，中值23.85倍，总市值平均645.16亿元，中值350.96亿元 [2] - 华泰证券PE最低8.73倍，国泰海通总市值最高3044.65亿元 [2]

股份与股本情况 - 截至2025年4月底，H股法定/注册股份1,903,714,428股，法定/注册股本1,903,714,428元[1] - 截至2025年4月底，A股法定/注册股份2,923,542,440股，法定/注册股本2,923,542,440元[1] - 2025年4月底法定/注册股本总额4,827,256,868元[1] - 截至2025年4月底，H股已发行股份1,903,714,428股，库存股份0[4] - 截至2025年4月底，A股已发行股份2,923,542,440股，库存股份0[4]