行业薪酬总额概况 - 2025年上半年39家上市券商薪酬总额合计777.15亿元，较2024年同期的657.55亿元增长18.19% [2] - 超八成券商薪酬总额实现增长，33家券商同比增长，其中8家增速超过30% [2] - 中信证券以111.23亿元居行业首位，同比增长13.58%，中金公司和华泰证券分别以55.72亿元和51.37亿元位列第二、三位，同比增幅分别为27.53%和21.46% [2] - 少数券商薪酬总额下滑，中信建投和中原证券同比降幅均超14%，财通证券、信达证券和东北证券也出现不同程度下降 [3] 头部券商薪酬数据 - 国信证券薪酬总额36.87亿元，同比增长43.06%（2024年同期25.78亿元） [4] - 华西证券薪酬总额10.67亿元，同比增长42.58%（2024年同期7.48亿元） [4] - 华安证券薪酬总额7.37亿元，同比增长41.98%（2024年同期5.19亿元） [4] - 广发证券薪酬总额45.53亿元，同比增长20.92%（2024年同期37.65亿元） [5] 人均薪酬变动趋势 - 行业人均薪酬同步增长，34家券商人均薪酬上涨，总体上涨比例接近九成 [7] - 中信证券人均薪酬42.64万元居首，同比增长13.4%（2024年同期37.6万元） [7] - 华西证券人均薪酬26.61万元，同比增长48.73%（2024年同期17.89万元） [8] - 天风证券人均薪酬22.53万元，同比增长46.70%（2024年同期15.36万元） [9] - 国海证券人均薪酬21.23万元，同比增长43.38%（2024年同期14.81万元） [9] 薪酬计算方法论说明 - 行业通用计算公式为：当期薪酬总额=支付给职工现金+期末应付职工薪酬-期初应付职工薪酬 [2][11] - 该计算方式可能高估实际到手收入，因包含公司承担的公积金、体检费用等福利支出 [11] - 平均员工人数为粗略指标，受人员流动影响难以反映精确时段平均水平 [11] - 递延薪酬制度普遍存在，部分绩效奖金可能在项目完成后分期发放，导致当期数据与真实收入不完全匹配 [11]

财务表现 - 2025年上半年总收入128.28亿元，同比增长43.96% [1] - 归母净利润43.30亿元，同比增长94.35% [1] - 境外业务收入40.24亿元，同比增长75.66%，占总收入比例近三分之一 [3] 主营业务表现 - 投资银行业务收入14.45亿元，同比增长149.7%，营业利润率19.11% [1][2] - 股票业务收入33.07亿元，同比增长106.43%，营业利润率79.06% [1][2] - 财富管理业务收入41.79亿元，同比增长41.11%，营业利润率36.01% [2] - 固定收益业务收入17.17亿元，同比下降21.25%，营业利润率72.09% [2] - 资产管理业务收入5.40亿元，同比增长19.17%，营业利润率34.11% [2] - 私募股权业务收入5.02亿元，同比下降14.05%，营业利润率4.41% [2] 投行业务成就 - 完成21单全球IPO项目，融资总额111.44亿美元 [2] - A股市场完成2单IPO项目，主承销金额13.55亿元 [2] - A股市场完成7单再融资项目，主承销金额672.42亿元，为去年同期7倍多 [2] - 港股市场作为保荐人主承销13单IPO项目，主承销金额28.66亿美元，同比增长4倍 [2] 战略发展 - 国际化战略成效显著，建立覆盖全球重要金融中心的国际网络 [3] - 践行"五篇大文章"战略：科技金融领域服务信息技术、高端制造企业 [3] - 绿色金融领域完成新能源、新材料企业投资及绿色债券承销 [3] - 普惠金融领域服务中小微企业，助农行完成最大规模"三农"专项债券 [3] - 养老金融领域完成近20笔大健康领域投资，加强养老产品创新 [3] - 数字金融领域协助招行完成首单数字金融主题债券，升级SMART数智化战略 [3] 管理层变动 - 聘任王曙光为公司总裁，其业务经验与战略眼光将推动公司发展 [4]

公司业绩表现 - 中金公司2025年上半年实现营业收入128.28亿元，同比增长43.96%，营收排名从第九位跃升至第六位，提升3位，营收同比增加39.17亿元 [1] - 中金公司归母净利润43.30亿元，同比大幅增长94.35%，接近翻倍，净利润同比增加21.02亿元，净利润排名保持行业第十位 [1] - 公司营收增长率43.96%远超行业平均水平，盈利增长率94.35%显著高于行业，显示强劲增长动能 [1] 行业营收排名 - 中信证券以330.39亿元营收位居行业第一，同比增长20.44%，营收增加28.56亿元，排名无变化 [2] - 国泰海通营收238.72亿元位列第二，同比增长77.71%，营收增加68.03亿元，排名上升2位 [2] - 华泰证券营收162.19亿元排名第三，同比增长31.01%，营收增加12.22亿元，排名下降1位 [2] - 广发证券营收153.98亿元排名第四，同比增长34.38%，营收增加36.20亿元，排名上升1位 [2] - 中国银河营收137.47亿元排名第五，同比增长37.71%，营收增加33.39亿元，排名下降2位 [2] - 行业营收平均值为51.65亿元，平均增长率27.06%，平均增加5.34亿元 [4] 行业净利润排名 - 国泰海通归母净利润157.37亿元位居第一，同比增长213.74%，净利润增加107.21亿元，排名上升2位 [5] - 中信证券归母净利润137.19亿元排名第二，同比增长29.80%，净利润增加31.49亿元，排名下降1位 [5] - 华泰证券归母净利润75.49亿元排名第三，同比增长42.16%，净利润增加22.39亿元，排名下降1位 [5] - 中国银河归母净利润64.88亿元排名第四，同比增长47.86%，净利润增加21.00亿元，排名上升1位 [5] - 广发证券归母净利润64.70亿元排名第五，同比增长48.31%，净利润增加21.07亿元，排名上升1位 [5] - 行业归母净利润平均值为22.49亿元，平均增长率126.85%，平均增加8.75亿元 [5] 业务驱动因素 - 中金公司作为以投行和机构业务为核心的券商，业绩爆发得益于上半年资本市场活跃度提升 [1] - 公司在王曙光总经理带领下重新展现"投行贵族"实力，市场份额和影响力持续回升 [1]

行业整体表现 - 150家证券公司2025年上半年度实现营业收入2510.36亿元，净利润1122.80亿元 [1] - 50家上市券商归母净利润均实现同比增长，其中44家营收同比增长，10家营收超百亿元 [1][2] - 13家券商归母净利润同比增长超100%，11家券商上半年净利润超过2024年全年水平 [2] 头部券商财务数据 - 中信证券营收330.39亿元，归母净利润137.19亿元；国泰海通营收238.72亿元，归母净利润157.37亿元 [2] - 华泰证券归母净利润75.49亿元，中国银河归母净利润64.88亿元 [2] - 中金公司、申万宏源、国信证券营收同比分别增长43.96%、44.44%、51.84% [2] 高增长券商表现 - 国联民生归母净利润11.27亿元，同比增长1185.19%；华西证券盈利5.12亿元，同比涨幅1195.02% [2] - 天风证券实现扭亏为盈，归母净利润3139.34万元 [3] - 国联民生业绩增长因合并民生证券及业务条线显著增长，华西证券因特色化发展及市场机遇把握 [3] 业务板块分析 - 全行业证券投资收益1002.42亿元，代理买卖证券业务净收入688.42亿元，投行业务净收入143.21亿元 [4] - 中信证券自营业务收入190.52亿元（同比+62.42%），国泰海通93.52亿元（+89.58%），中国银河73.99亿元（+50.24%） [4] - 东吴证券提升权益投资配置，国联民生投资收益跑赢沪深300指数 [4] 经纪与投行业务 - 中信证券经纪业务净收入64.02亿元，国泰海通57.33亿元（同比+86.27%） [5] - 广发证券、华泰证券等头部券商经纪净收入超40亿元且实现双位数增长 [5] - 中信证券投行业务收入20.98亿元（+20.91%），中金公司14.45亿元（+149.7%） [5] 国际化业务进展 - 中金公司上半年保荐港股IPO项目13单，主承销规模28.66亿美元 [5] - 中信证券完成香港市场IPO项目18单，承销规模28.85亿美元，包括赤峰黄金、映恩生物等项目 [6] - 中资券商积极布局香港市场，把握港股IPO浪潮机遇 [5][6]

行业投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 资本市场持续回暖 2025年上半年日均股基交易额15703亿元 同比增长63% 上市券商净利润同比增长64% 扣非后净利润同比增长51% 第二季度净利润同比增长50% 环比增长20%（扣非）[1] - 费类业务几乎全线增长 自营弹性巨大 经纪业务收入592亿元同比+47% 投行收入157亿元同比+18% 资管收入213亿元同比-3% 投资净收益1178亿元同比+51%[2] - 上调全年盈利预测 预计行业2025年净利润同比+32% 预计经纪业务收入同比增长66% 投行业务同比增长18% 资本中介业务收入增长12% 资管业务增长8% 自营同比增长40%[8] - 券商股估值合理 目前中信证券II指数静态估值1.63x PB 处于历史45%分位 近十年60%分位 大型券商优势显著 推荐中信证券、中国银河、中金公司、广发证券、华泰证券、国泰海通、东方证券 同时推荐互联网金融东方财富、指南针、湘财股份[1][8] 市场表现与交易活跃度 - 2025年上半年证券行业营业收入2510亿元同比+23% 净利润1123亿元同比+40% ROE 3.53%同比+0.85pct[6] - 日均股基交易额15703亿元同比+63% 沪市投资者平均每月新开户235万户同比+32%[1][6] - 融资融券余额1.85万亿元同比+25% 平均维持担保比273%较2024年+18pct[6] - 三季度以来交投活跃 7、8月日均股基交易2.2万亿元较2024Q3增长186% 8月末两融余额22439亿元较年初增长20%[8] IPO与再融资 - IPO持续收紧 2025年上半年发行51家IPO 募资374亿元同比分别+15%及+16% 平均每家募资7.3亿元同比持平 撤否率20%较2024年54%大幅下降[6] - 再融资边际好转 2025年上半年再融资募集资金7255亿元同比+509% 其中增发6978亿元同比+613%[6] - 债券发行规模稳中有增 券商参与债券发行规模7.5万亿元同比+23% 其中公司债同比+16% 金融债券同比+13% ABS同比+34%[6] 权益与债券市场 - 权益市场波动上行 万得全A指数25H1+5.83%去年同期-8.01% 三季度以来进一步上行[6] - 债券市场表现较弱 中债总全价指数25H1-0.65%去年同期+2.24%[6] - 权益类公募基金发行回暖 股票+混合类基金发行2357亿份同比+114% 债券型基金发行2494亿份同比-54%[6] 上市券商业绩 - 50家上市券商营业收入2722亿元同比+29% 归母净利润1124亿元同比+64% 扣除国泰海通负商誉后净利润1039亿元同比+51%[6] - 第二季度净利润566亿元同比+50% 环比+1%（剔除负商誉后环比+20%）[6] - 平均ROE 3.39%同比+0.54pct 扣非后ROE 3.32% 平均杠杆率3.34倍与年初持平[6] - 营收增幅较大券商：国联民生+269% 国泰海通+78% 天风证券+69% 净利润增幅领先券商：国联民生+1185% 华西证券+1195% 国盛金控+370%[6] 业务分部表现 - 经纪业务收入592亿元同比+47% 代销金融产品收入56亿元同比+30% 占经纪收入比9.5%较2024年10.6%下滑 行业佣金率由0.020%下滑至0.019%[2] - 分仓佣金收入44.6亿元同比-34% 上市券商分仓佣金40亿元同比-35% 排名变化分化显著[2] - 投行收入157亿元同比+18% 财务顾问收入19亿元同比+6% 占投行收入12%同比下降1.3pct[2] - 资管收入213亿元同比-3% 资产管理规模7.4万亿元同比+2%[7] - 投资净收益1178亿元同比+51% 第二季度671亿元同比+53%环比+32%[7] - 自营持仓规模5.4万亿元较年初+9% 其中债券类4.97万亿元占比92% 权益类4347亿元占比8%[7] 分红情况 - 29家上市券商中期现金分红188亿元同比+40% 平均分红比例17%同比减少3pct[7] - 平均股息率1.30% 东吴证券3.1% 招商证券2.5% 华泰证券2.4%股息率最高[7]

公司人事变动 - 中交地产收到中金公司关于更换向特定对象发行股票项目持续督导保荐代表人的函件 [1] - 原保荐代表人刘振东因工作变动不再担任该职务 持续督导期至2025年12月31日 [1] - 中金公司委派杨云帆接替刘振东 继续履行相关职责以保证工作有序进行 [1]

核心财务表现 - 上半年营收128.28亿元，同比增长43.96% [1][3] - 归母净利润43.3亿元，同比增长94.35% [1][3] - 资产总额6998亿元，同比增长3.71% [1] - 每股收益0.814元，同比增长106.91% [3] 主营业务表现 - 投行业务收入144.46亿元，同比增长149.7% [1][4] - 股票业务收入33.07亿元，同比增长106.54% [1][6] - 财富管理业务收入41.79亿元，同比增长41.11% [6] - 资管业务收入5.4亿元，同比增长19.17% [6] 投行业务亮点 - 中资企业全球IPO承销21单，融资规模111.44亿美元，排名市场第一 [4] - A股IPO主承销2单，金额13.55亿元 [4] - 港股IPO保荐13单，主承销规模28.66亿美元 [7] - 并购交易34宗，涉及总额328.41亿美元 [4] - 完成宁德时代港股IPO，募资53亿美元，为2023年以来全球最大IPO [7] 行业环境 - 证券行业42家上市券商营收超2500亿元，同比增长超30% [3] - 行业归母净利润超1000亿元，同比增长约65% [3] - A股日均成交额1.39万亿元，同比增长超六成 [3] - A股IPO融资373.55亿元，同比增长15% [3] - 港股IPO融资140亿美元，同比增长713.7% [7] 跨境与国际业务 - 港股再融资及减持155单，规模206.78亿美元，同比增长493.3% [7] - 作为全球协调人主承销港股IPO20单，规模23.83亿美元 [7] - 在迪拜设立首家海湾地区持牌分支机构 [12] - 覆盖境外央行及主权机构超90家，引入外资约1300亿元 [12] - 完成全球首个港哈两地同步上市项目 [13] 战略发展 - 新任总裁王曙光上任，深耕投行并购领域27年 [2] - 推出中期分红方案"10派0.9元"，累计派现4.34亿元 [2] - 科技金融领域设立超10支基金，直接投资超70笔 [12] - 绿色债券承销规模排名行业第二 [12] - 服务10家A股企业完成A+H两地上市，募资886.24亿港元 [8]

核心观点 - 公司2025年上半年业绩稳健增长 营业收入同比增长5.94%至8.17亿元 净利润同比增长24.43%至3.46亿元[2] - IPTV基础业务收入微降1.08% 但互联网视听业务收入增长12.80% 内容版权业务成为新增长点[2] - 下半年将深化运营商合作 加强技术研发与内容生态建设 并通过高比例分红及股份回购提升股东回报[2] 财务表现 - 合并营业收入8.17亿元 同比增长5.94% 归属于上市公司股东净利润3.46亿元 同比增长24.43%[2] - 扣非净利润3.48亿元 同比增长25.18% 报告期末总资产49.22亿元 较上年末增长8.95%[2] - 中期分红预案每10股派现10元 合计派发现金股利2.28亿元 占上半年净利润比例65.88%[2] 主营业务发展 - IPTV基础业务收入4.14亿元 同比下降1.08% 有效用户达2080万户 同比增长2.51%[2] - 互联网视听业务收入3.41亿元 同比增长12.80% 其中互联网电视业务收入1.05亿元 同比下降5.94%[2] - 云视听系列APP全国有效用户2.25亿户 同比下降9.27% 服务有效智能终端2771万台 同比增长14.74%[2] 新兴业务进展 - 内容版权业务收入4800.15万元 同比增长24.10% 内容建设规模稳步增长[2] - 构建全龄段全场景内容矩阵 推出"喜粤少年"品牌及适老化内容改造[2] 战略规划 - 围绕"互联网新视听头部平台"战略目标 落实"2426"战略[2] - 深化与运营商及头部内容方合作 丰富内容生态[2] - 加大技术研发应用推动业务智能化升级 拓展内容版权业务边界[2] 股东回报 - 2025年中期权益分派预案每10股派发现金10元 总计2.28亿元[2] - 累计回购129万股股份 占总股本0.56% 成交总金额5001.64万元 后续将注销回购股份[2]

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年8月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 中國國際金融股份有限公司 呈交日期: 2025年9月1日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 03908 | 說明 | | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 1,903,714,428 | RMB | | | 1 RMB | | 1,903,714,428 | | 增加 / 減少 (-) | | | | | | | RMB | | | | 本月底結存 | | | 1,903,714,428 | RMB | | | 1 RMB | | 1,903,714,428 | | 2. 股份分類 ...

行业整体动态 - 2025年上半年证券行业国际业务呈现头部券商与中小券商共同加速发展格局 头部券商国际业务净利润大幅增长 中小券商通过增资设立子公司等方式加码国际业务布局[1] - 国际业务发展聚焦香港市场及海外重点金融区域 多家券商通过增资设立子公司签订担保合同等方式拓展业务[1][4] 头部券商业绩表现 - 中信证券国际业务2025年上半年营业收入14.92亿美元（同比增长52.80%） 净利润3.87亿美元（同比增长65.85%） 人民币计净利润27.72亿元 占公司净利润总额20.21%[1] - 中金国际营业收入68.77亿港元（同比增长30.97%） 净利润26.34亿港元（同比增长168.96%） 人民币计净利润24.02亿元 占中金公司净利润55.47%[2] - 华泰国际营业收入37.62亿港元 净利润11.45亿港元（同比增长25.58%） 人民币计净利润10.44亿元 占华泰证券净利润13.83%[2] - 国泰君安金融控股营业收入43.76亿港元（同比增长19.37%） 净利润9.58亿港元（同比增长47.84%） 人民币计净利润8.74亿元 占国泰海通净利润5.55%[3] 中小券商业务布局 - 广发证券2025年1月向广发控股（香港）增资21.37亿港元 增资后实缴资本达103.37亿港元[4] - 国金证券3月通过内保外贷方式为香港子公司提供银行融资担保[4] - 华安证券4月向香港子公司增资5亿港元 东北证券同期在香港设立注册资本5亿港元全资子公司[4] - 中金公司5月在阿联酋迪拜国际金融中心设立分公司[4] - 西部证券6月拟出资10亿元人民币设立香港子公司[5] - 东吴证券7月定增计划中包含向香港子公司增资不超过15亿元[5] - 第一创业8月宣布出资不超过5亿港元设立香港子公司 中信建投向香港子公司增资15亿港元[6] 业务发展趋势 - 券商国际业务呈现三大趋势：增资节奏加快 业务维度拓展至全链条服务 金融科技与合规基础建设同步推进[6] - 未来发展方向包括区域布局从单一枢纽向全球网络升级 业务模式向生态化创新转型 技术驱动向底层架构重构深化[6]