报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年债市行情与2023年相似，均基于“东升西降”预期，但需关注外部需求、内需及通胀、融资需求等预测差异对实际结果的影响，以精准判断债市走向 [3] - 2025年债市仍存牛市机会，类似2023年“东升西降”逻辑，中国科技创新优势显著，但新经济占比不高，需关注科技创新带来的长期机遇与短期压力 [3] - 2025年接下来几个月债券市场可能经历阶段性调整，但不意味着牛市结束，需关注货币政策、外部需求和内需恢复情况做投资决策 [5] - 一季度市场调整后是较好买入时点，与2023年类似，后续仍有获取收益机会 [41] 根据相关目录分别进行总结 债市行情判断 - 2025年一季度债券市场有波动，二月后资金面未如预期宽松，央行未及时降准降息，二月至三月利率有所矫正，债市牛市是否结束或阶段性调整待关注 [2] 与2023年行情对照原因 - 2025年与2023年初市场对经济和债市判断均基于“东升西降”，当时美国经济衰退担忧与中国政策支持和科技创新信心回升背景相似 [3][4] 预测差异影响 - 外部需求方面，2023年美国需求下降致中国出口增速显著下降，拖累国内经济复苏 [7] - 内需与通胀方面，疫情管控放开后消费复苏持续时间不长，外部需求疲弱及房地产市场下行使整体经济强度不如预期，23年后半段通胀进入负值 [7] - 融资需求方面，2023年一季度融资需求改善，中后段因消费和投资信心减弱走弱 [7] - 存款利率方面，精准判断到存款利率不下调，使银行负债端成本下降，支撑债券牛市 [7] 2022年央行利率调整影响 - 2022年央行降贷款利率未同步降存款利率，导致企业套利和理财负反馈，资金活性降低，抑制经济复苏，2023年4月开始引导存款利率下降促进资金投向消费和投资 [6] 2023年存量房贷利率调整 - 2023年初未立即降存量房贷利率，居民提前还贷致社融增量低，8、9月央行指导银行下调存量房贷利率缓解还贷冲击，提高经济活力 [7][8] 2025年债券市场机会与风险 - 2025年债券市场有牛市机会，逻辑类似2023年“东升西降”，新经济发展快但占比不超20%，需关注科技创新带来的长期机遇与短期压力 [9] 中国科技创新优势及影响 - 中国科技创新优势显著，专利申请和机器人安装量领先，无人机、AI等领域发展快，虽新经济占比不足20%，但为经济发展提供动力，推动产业升级和技术进步 [10] 传统经济表现 - 传统经济表现偏弱，地产、基建、消费和出口等板块占比约八成甚至超八成，GDP增速不高，货币流通速度低，经济活跃度不足，科技创新带动传统经济效果有限 [11] 地产市场状况 - 地产市场有分歧，2024年四季度政策发力后二手房成交量提升，2025年1 - 2月房地产销量负增长，一二线城市二手房成交量超一手房，因改善性需求易释放且政府下调二手房税费，一手房受开发商资金和交楼质量问题抑制 [12] - 新开工面积持续下降拖累地产投资，2025年初同比跌幅为高两位数，预示信用利差下降，债券牛市可能延续 [13][14] - 二手房改善性需求包括通勤距离、学区需求和居住空间，地段好、学区优质和大户型集中在老旧住宅区域，政府政策支持促进交易 [15] 债券市场强劲原因 - 近年来债券市场强劲因利率下降，与房地产市场下行周期相关，过去几年房地产低迷使利率趋势性下降，销售面积和新开工项目未企稳，利率可能继续下行 [16] 基建领域融资挑战 - 过去几个月发行大量国债和地方债推动基建发展，但城投平台融资受限，政府鼓励借新还旧，不鼓励新增债务，春节后项目复工率低于往年，资金紧张 [17] 2025年工业品价格走势 - 因房地产和基建需求疲软，出口需求减弱，2025年PPI可能维持较弱位置，工业品价格难快速转正，影响整体物价 [18] 中美贸易摩擦影响 - 2025年中美贸易摩擦叠加美国经济疲软，对中国出口造成双重压力，关税累加幅度大，转口贸易规避难度增加，外需冲击明显，出口集装箱运费价格回落，出口数据下降 [19] 内需和通胀问题 - 2025年一、二月份消费数据尚可，但过去几年消费不强与收入下降和就业信心下滑有关，年轻人失业率偏高，影响内需和通胀 [20] - 年轻人消费边际倾向高，中年人和老年人更倾向储蓄，近年来居民储蓄倾向上升，消费倾向下降，居民存款增速高于企业存款增速 [21] - 2024年政府通过1500亿特别国债补贴居民，以旧换新政策促进家电、手机和新能源汽车销量，但补贴持续性效果有限 [22] - 2025年政府计划用低息贷款和消费贷刺激消费，但居民杠杆率高，增加杠杆不易，需与就业和收入增长结合，否则作用有限 [23] - 2025年通胀预期偏弱，就业和收入抑制消费支出，食品价格低，油价下降，1月CPI为0.5%，2月为 - 0.7%，平均呈负值，通胀持续疲软货币政策可能放松 [24] 日本经济借鉴意义 - 日本去杠杆过程中利率因经济降量特征下降，中国类似但速度更快，利率走低，日本经济复苏利率回升，中国可借鉴调整基准利率应对经济降量，关注长期复苏潜力 [25] - 日本近年来利率回升因1月CPI达4%，从通缩到通胀推动利率上升，央行加息；全球经济环境使日本物价上涨，激发消费和投资意愿；美日加强合作推动经济增长；国内工资水平持续上升刺激消费和投资 [26] - 日本失落二三十年因去杠杆，当前经济复苏得益于全球通胀、地缘政治合作和国内工资上升 [27] 中国财政政策 - 当前中国财政政策重要，处于政府加杠杆新阶段，债券供给增加，债券市场重要性提升，2025年财政政策自律水平高，与2020年相当，需调控应对传统经济未完全恢复问题 [28][29] 2025年债券市场利率走势 - 2025年债券市场利率走势与2020年有差异，2020年政府、居民和企业融资需求强，M2和信用上升，利率回升；2025年政府杠杆提升，但居民和企业融资需求未达2020年水平，无法从财政视角简单预测利率走势 [30] 货币政策衡量 - 衡量货币政策是否宽松需综合考虑货币条件指数，包括货币增速、实际利率和实际汇率，目前货币增速未明显上升，实际利率较高，汇率是重要约束因素 [31] 汇率稳定重要性 - 汇率稳定对中国国家战略安全重要，保持人民币兑美元相对稳定可降低对美元依赖，避免摩擦风险，推动人民币国际化，央行确保人民币不显著贬值 [32] 实际利率对消费影响 - 实际利率对消费行为有显著影响，失业率高时人们倾向储蓄抑制消费，中国实际利率高抑制消费增长，降低实际利率有助于刺激消费 [33] 美国经济影响 - 美国经济问题影响全球金融市场，其十年国债收益变化影响资金流入，经济问题导致美元波动，影响他国汇率和外贸环境，各国需关注并调整金融政策 [34] - 过去几年美国财政扩张推动经济增长，强化美元，美元走强给其他国家带来汇率压力，2025年美元预计走弱，因美国债务压力大 [35] - 美国债务问题严重，2024年利息支出1万亿美元，2025年可能升至1.3 - 1.4万亿美元，政府需增加收入和减少开支缓解还款压力，导致经济下滑 [36] 美元走弱影响 - 2025年初美债利率和美元指数达最高点后回落，预计继续走弱，其他国家汇率约束缓解，美国4月计划征更高关税冲击全球经济，各国货币政策可能调整，需降低货币市场利率，扩大金融机构息差空间 [37] 存款利率与理财产品收益率差距影响 - 四大行一年期存款利率1.9%，理财产品和货币基金收益率高，导致存款流失，银行提高存单利率加剧恶性循环，负债端不稳定，需降低不良贷款率稳定银行存款 [39] 2025年货币市场利率调整 - 2025年货币市场利率需较大幅度下降缓解问题，回顾2023 - 2024年，三年、五年期存款利率降幅超100个基点，今年应预期短端和长端利率下调实现市场平衡 [40]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 公司公布2024年报全年营收213.33亿元同比-7.2%归母净利润56.94亿元同比-7.5%加权平均ROE 5.52%同比-0.91pct；Q4营收78.84亿元同比+42.7%环比+73.7%归母净利润28.36亿元同比+83.2%环比+350.2% [1] - 公司投行业务、国际业务实力保持行业领先财富管理持续转型突破杠杆水平保持稳健用资能力显著领先同业 [1] - 上调公司2025 - 26年归母净利润分别上调18.1%及17.1%预计2025 - 27年归母净利润分别为60.62亿元、65.20亿元及70.18亿元看好公司未来在新业务领域构建护城河 [4] 各业务板块总结 自营投资 - 2024年TPL权益资产投资收益41.74亿元同比-36.8%主因场外衍生品业务规模随客户交易需求减少而下降；OCI债权投资收益5.01亿元同比扭亏主因债券市场良好表现下OCI账户处置产生的相关收益增加 [2] - 期末金融资产3717亿元配置结构为TPL债券1405亿元TPL股票1001亿元（其中衍生品对冲持仓855亿元占比85.4%）基金及其他383亿元OCI权益79亿元OCI债权849亿元；2024年以来逐步增加OCI权益配置 [2] 投行业务 - 2024年服务中资企业全球IPO28单（A股6单港股19单美股3单）募资44.24亿美元排名市场第一 [2] - 全年境内债券承销规模排名市场第四并购业务在中国并购市场连续十年保持第一 [2] 财富管理 - 2024年财富管理产品保有规模增至3700亿元买方投顾产品规模增至870亿元均稳居同业前列 [3] - 截至年末财富管理客户近850万户客户AUM3.18万亿元“股票50”等创新服务AUM超2500亿元均保持行业领先 [3] 国际业务 - 2024年境外业务收入53.08亿元占比24.88% [3] - 在跨境投行、跨境交易及互联互通等领域已取得一定优势地位资本市场双向开放下跨境业务或持续受益 [3] 盈利预测和财务指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|22990|21333|22790|24498|26357| |(+/-%)|-11.9%|-7.2%|6.8%|7.5%|7.6%| |归母净利润(百万元)|6156|5694|6062|6520|7018| |(+/-%)|-19.0%|-7.5%|6.5%|7.5%|7.6%| |摊薄每股收益(元)|1.14|1.04|1.26|1.35|1.45| |净资产收益率(ROE)|6.0%|5.2%|5.2%|5.3%|5.5%| |市盈率(PE)|30.56|33.50|27.74|25.80|23.97| |市净率(PB)|1.61|1.46|1.40|1.35|1.30| [5] 财务预测与估值 资产负债表（百万元） |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |资产总计|624307|674716|840510|1047044|1304329| |货币资金|118820|128501|141351|155486|171035| |融出资金|35810|43482|47830|52613|57874| |交易性金融资产|284681|278975|320821|368944|424286| |买入返售金融资产|19921|22711|24982|27480|30228| |可供出售金融资产|0|0|0|100|200| |负债合计|519409|559094|720550|922399|1174639| |卖出回购金融资产款|64899|94562|108746|125058|143817| |代理买卖证券款|82311|100668|110735|121809|133990| |应付债券|148738|140479|161551|185784|213651| |所有者权益合计|104897|115622|119961|124645|129689| |其他综合收益|1220|2190|2190|2190|2190| |少数股东权益|294|274|0|0|0| |归属于母公司所有者权益合计|104603|115348|119961|124645|129689| |每股净资产(元）|21.67|23.90|24.85|25.82|26.87| |总股本(亿股)|48.27|48.27|48.27|48.27|48.27| [14] 利润表（百万元） |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|22990|21333|22790|24498|26357| |手续费及佣金净收入|12088|10852|10901|11521|12178| |经纪业务净收入|4530|4263|4689|4924|5170| |投行业务净收入|3702|3095|3342|3509|3685| |资管业务净收入|1213|1209|1270|1397|1537| |利息净收入|-1335|-1390|-1501|-1576|-1655| |投资收益|10556|10121|11639|12803|14083| |其他收入|1681|1751|1751|1751|1751| |营业支出|15916|14481|15497|16659|17923| |营业外收支|-251|-48|-48|-48|-48| |利润总额|6823|6805|7245|7791|8386| |所得税费用|659|1131|1204|1295|1393| |少数股东损益|8|-20|-21|-23|-25| |归属于母公司净利润|6156|5694|6062|6520|7018| [14] 关键财务与估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |每股收益|1.14|1.04|1.26|1.35|1.45| |每股净资产|21.67|23.90|24.85|25.82|26.87| |ROE|6.04%|5.18%|5.15%|5.33%|5.52%| |收入增长|-11.87%|-7.21%|6.83%|7.50%|7.59%| |净利润增长率|-18.97%|-7.50%|6.46%|7.55%|7.64%| |资产负债率|83.20%|82.86%|85.73%|88.10%|90.06%| |P/E|30.56|33.50|27.74|25.80|23.97| |P/B|1.61|1.46|1.40|1.35|1.30| [14]

文章核心观点 2024年中金公司在复杂资本市场展现韧性，业务布局均衡、跨境业务能力突出，国际化收入贡献率攀升，各业务领域表现优异，研究业务“双轮驱动”效应显著，未来将探索产业投行转型[1][4][6] 公司业绩表现 - 2024年实现营业收入213.33亿元、净利润56.94亿元，年末总资产达6747.16亿元、净资产1153.48亿元，资本实力居行业前列 [1] - 2024年第四季度归母净利润28.36亿元，环比增长350% [1] - 国际化收入贡献率攀升至47%，成业绩增长核心引擎 [1] 投行业务情况 股本融资与IPO - 2024年中资企业全球股本融资、中资企业全球IPO融资排名第一，服务中资企业全球IPO 28单，融资规模44.24亿美元 [2] - 中资企业全球IPO前十大项目参与6单，港股IPO前十大项目参与8单 [2] - 2024年港股IPO市场融资112.93亿美元，同比增长91%，公司主承销19单融资38.35亿美元，市场份额34%，较2023年提升5个百分点 [2] - 2024年主承销中资企业美股IPO项目3单，规模0.87亿美元，排名中资券商第一 [3] 再融资与债券承销 - 港股再融资市场规模收缩27.1%，公司完成9单主承销项目，规模12.45亿美元，排名第二 [2] - 2024年境外债券承销规模52.66亿美元，同比上升61.5%，中资企业境外债券承销规模保持中资券商第一 [3] 并购业务 - 2024年并购业务在中国并购市场连续十年排名第一 [3] - 2024年完成并购交易73宗，总额约505.88亿美元，其中境内59宗、总额约317.89亿美元，跨境及境外14宗、总额约187.98亿美元 [3] 国际化业务进展 - 以中国香港为“桥头堡”，在多个国际金融中心设分支机构 [4] - 2024年越南代表处运营，阿联酋分公司筹建，加大在“一带一路”国家竞争力和影响力 [4] - 布局互联互通机制全枢纽交易所，新增覆盖三个亚洲市场，支持全球股票市场交易 [4] 研究业务成果 - 构建“部院结合”双轮驱动研究体系，研究部覆盖全球40多个行业及1800余家上市公司，2024年发表报告16000余篇，发布系列专题报告 [6] - 中金研究院专注公共政策研究，两部协同构建连接政策、产业与资本的桥梁 [6] - 2024年落地推出证券行业首批AI投研应用“中金点睛大模型” [6] 未来发展方向 - 持续以“投资+投行+研究”联动，探索产业投行转型，拓展自身能力、服务和目标客户边界 [7]

报告公司投资评级 - 维持对报告研究的具体公司AH股买入评级 [1][5][8] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2024年营收和归母净利同比下降但Q4单季超预期，各业务线全年承压但Q4轻资本业务环比回暖，资产配置结构调整，预计未来整体经营持续修复 [1][2][3][4] - 考虑权益市场回暖，上调盈利预测，给予A/H股目标PB溢价，维持买入评级 [5] 各业务线全年表现 - 投资业务收入101.21亿元，同比-4%，占营收比例47% [2] - 经纪业务净收入42.63亿元，同比-6%，50系列产品规模增长至近870亿元 [2] - 投行业务净收入30.95亿元，同比-16% [2] - 资管净收入12.09亿元，同比-0.3% [2] - 利息净收入-13.90亿元，同比-4% [2] 24Q4业务表现 - 经纪业务净收入17.02亿元，同比+68%、环比+115% [3] - 投行净收入10.32亿元，同比-4%、环比+32% [3] - 资管净收入3.71亿元，同比+41%、环比+31% [3] - 投资业务收入26.60亿元，同比-26%、环比-17% [3] 资产配置结构调整 - 全年总资产同比+8%、金融投资同比+6%，24Q4末杠杆率4.98x，同比/环比分别-0.2x/-0.09x [4] - 截至24年末，权益类投资规模同比-23%至1080亿元、固收类投资规模同比大幅+45%至2254亿元 [4] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年EPS分别为1.40/1.62/1.79元，较前值上调22%/25%，2025年BPS为25.05元 [5] - A/H可比公司2025E PB Wind一致预期均值分别为1.28/0.85倍，给予A/H股目标PB溢价至1.9/0.9倍，目标价人民币47.60元/24.43港币 [5] 经营预测指标 |会计年度|营业收入(人民币百万)|归属母公司净利润(人民币百万)|EPS(人民币,最新摊薄)|BVPS(人民币,最新摊薄)|PE(倍)|PB(倍)|ROE(%)| |----|----|----|----|----|----|----|----| |2023|22,990|6,156|1.28|21.67|27.32|1.61|6.43| |2024|21,333|5,694|1.18|23.90|29.53|1.46|5.52| |2025E|24,774|6,743|1.40|25.05|24.94|1.39|6.13| |2026E|28,419|7,833|1.62|26.40|21.47|1.32|6.76| |2027E|31,079|8,619|1.79|27.88|19.51|1.25|7.04|[7] 可比公司PE、PB Wind一致预期 A股 |机构|代码|EPS(2025E)|BPS（2025E)|PE（2025E)|PB（2025E)| |----|----|----|----|----|----| |中信证券|600030 CH|1.67|19.62|16.07|1.37| |国泰君安|601211 CH|0.78|9.99|22.28|1.74| |广发证券|000776 CH|1.28|18.33|12.84|0.89| |招商证券|600999 CH|1.27|14.77|14.07|1.21| |中位数| - | - | - |14.07|1.21| |平均数| - | - | - |16.40|1.28|[14] H股 |机构|代码|EPS(2025E)|BPS（2025E)|PE（2025E)|PB（2025E)| |----|----|----|----|----|----| |中信证券|6030 HK|1.81|20.22|11.42|1.02| |国泰君安|2611 HK|0.74|10.40|15.61|1.12| |广发证券|1776 HK|1.32|19.47|8.06|0.54| |招商证券|6099 HK|1.36|15.78|10.22|0.88| |中位数| - | - | - |10.22|0.88| |平均数| - | - | - |11.30|0.85|[15]

报告公司投资评级 - 上调至“买入”评级 [6] 报告的核心观点 - 4Q24业绩创历史4Q单季次高，主要驱动为投资收益和经纪，市场情绪回暖与国债收益率下行使经纪和投资业务环比大幅改善 [6] - 境外股权投行表现亮眼，并购业务中国市场连续10年稳居第一，在A股、港股、中资美股市场及并购重组业务均有成绩 [6] - 财富管理客户保有资产穿越周期连续5年正增，年末客户近850万户，资产31.8万亿元，后续看好拓展至粤港澳区 [6] - 其他债权驱动金融投资扩表，高分红资产价值值得重视，建议25年以低估值高分红标的为权益投资基石 [6] - 上调25 - 26E盈利预测，新增27E盈利预测，预计2025 - 2027E归母净利润分别为75.1、80.7、85.7亿元，同比分别+32%、+7%、+6% [6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据及盈利预测 - 2024年公司实现营收213.3亿元，同比 - 7.2%，归母净利润56.9亿元，同比 - 7.5%；4Q24归母净利润28.4亿元，同比 + 83%，环比 + 350%；2024加权ROE 5.52%，同比 - 0.91pct [1] - 预计2025 - 2027E营业收入分别为254.91亿元、268.43亿元、283.30亿元，收入同比增长率分别为19.49%、5.30%、5.54% [2] - 预计2025 - 2027E归属母公司净利润分别为75.14亿元、80.75亿元、85.72亿元，净利润同比增长率分别为31.96%、7.46%、6.16% [2] - 预计2025 - 2027E每股收益分别为1.48元/股、1.60元/股、1.70元/股，ROE分别为7.63%、7.82%、7.77% [2] 基础数据 - 2024年12月31日，每股净资产19.15元，资产负债率82.86%，总股本48.27亿股，流通A股29.24亿股，流通H股19.04亿股 [3] - 息率（分红/股价）0.77，流通A股市值1018.56亿元，上证指数/深证成指3351.31/10607.33 [3] 业务表现 - 4Q24中金公司证券主营收入78.4亿，同比 + 43%，环比 + 74%；经纪收入17.0亿，环比 + 115%；投行收入10.3亿，环比 + 32%；资管收入3.7亿，环比 + 31%；净利息亏损2.0亿，亏损幅度收窄；净投资43.5亿，环比 + 76% [6] - 2024年A股市场，公司完成境内IPO 35.9亿元，同比下滑89%，行业排名第7位；完成再融资承销152亿元，同比下滑79%，行业排名第3位 [6] - 2024年港股市场，公司完成港股IPO 38.4亿港元，排名市场第1位；中资美股市场，服务中资企业全球IPO融资规模0.87亿美元，排名中资券商第一 [6] - 2024年公司全年投行完成近400单海外及跨境项目，交易规模合计超9000亿元；完成并购交易73宗，涉及交易总额约505.88亿美元，跨境交易额187.98亿美元，连续10年稳居中国并购市场行业第一 [6] 财富管理 - 年末公司财富管理客户近850万户，客户资产31.8万亿元，客均资产374万元；50系列买方投顾产品规模增至870亿元 [6] 金融投资 - 公司期末金融投资资产3882亿元，较年初 + 7%，主要是其他债权投资 + 29% [6] - 交易性金融资产中债券占比50%、股票占比36%，衍生品对冲持仓占比31%、合并结构化主体下持有的股票及股权占比1%、直接持有占比4% [6] - 其他债权投资中企业债及金融债合计占比达50%，国债及地方债等利率债占比17% [6] - 其他权益工具投资（股票53亿元、基金26亿元），2024年非交易性权益工具产生股利收入1.75亿元 [6]

文章核心观点 - 3月28日晚中金公司发布2024年财报，各项业务稳健运行巩固“基本盘”，国际化出海加速，还增加中期分红回馈投资者 [1] 业务板块表现 投行业务 - 多个“市场第一”彰显同业领先地位，2024年中资企业全球IPO排名市场第一，港股IPO保荐项目承销规模和数量均排名市场第一，并购业务在中国并购市场连续十年排名第一，中资企业境外债承销规模保持中资券商市场第一，还完成2024年唯一规模超百亿元的A股股本项目—中国石化定向增发 [1] 财富管理业务 - 是营收核心，占2024年营收比重达32.73%，管理总客户数接近850万户，较上年增长约170万户，客户账户资产总值约3.18万亿元，产品规模连续五年正增长至接近3700亿元，创新个人交易服务累计覆盖客户超35万人次签约客户资产超2500亿元，买方投顾系列产品保有量近870亿元，市场排名领先 [2] 固定收益业务 - 2024年实现快速增长，动态调整持仓规模，积极把握市场机遇，债券承销和交易量持续保持市场领先地位，中资外币债券排名全市场第一 [2] 资产管理业务 - 2024年实现快速增长，积累投研能力，稳步提升投资业绩，截至2024年末，公募基金管理规模同比增长63%至2073亿元，公募REITs管理规模继续保持行业领先 [2] 股票业务 - 深耕机构客群，持续提升全球交易能力，QFII客户市占率连续21年排名市场首位，互联互通交易份额在中资券商中保持领先 [3] 私募股权业务 - 通过多种方式在管的资产规模达4576亿元，继续稳居券商私募子第一 [3] 国际化布局 - 已建立覆盖中国香港、纽约、伦敦等多地的国际网络，为客户提供一站式跨境服务，在港股市场表现突出，作为保荐人、全球协调人、账簿管理人主承销港股IPO项目排名领先，从全球角度看，2024年服务中资企业全球IPO合计28单，融资规模44.24亿美元，排名市场第一，还深度参与多个前十大项目，立足跨境业务优势，全年完成跨境及海外项目交易规模超9000亿元 [5][6] 分红情况 - 为贯彻相关要求，积极做好2023年度利润分配及2024年中期利润分配安排，2024年8月30日首次公布中期利润分配方案，同年12月完成实施，采用现金分红方式向股东派发现金股利，总额约4.34亿元（含税），自2020年A股上市起累计向股东分配现金股利44.89亿元 [7]

公司整体业绩 - 2024年公司实现营业收入213.33亿元，归母净利润56.94亿元；第四季度营收78.84亿元，同比增长42.73%，归母净利润28.36亿元，同比增长83.03% [2] 各业务板块业绩 - 投行业务收入25.83亿元，股票业务收入44.39亿元，固收业务收入37.06亿元，资管业务收入10.96亿元，私募股权业务收入7.68亿元，财富管理业务收入69.82亿元，其他业务收入17.60亿元 [2] 投行业务细分表现 IPO业务 - 2024年A股IPO完成100单，融资规模673.53亿元，同比减少81.1%；A股再融资完成132单，融资规模1342.02亿元，同比减少71.1%；港股IPO完成70单，融资规模112.93亿美元，同比增加91.0%；港股再融资及减持完成230单，交易规模87.01亿美元，同比减少27.1% [3] - 公司全年服务中资企业全球IPO合计28单，融资规模44.24亿美元，排名市场第一；作为主承销商完成A股IPO项目6单，主承销金额35.90亿元，牵头完成合合信息等项目 [3] - 作为保荐人主承销港股IPO项目19单，主承销规模38.35亿美元；作为全球协调人主承销港股IPO项目24单，主承销规模20.13亿美元 [5] 再融资业务 - 2024年公司A股再融资主承销金额123.49亿元，发行数量18单；港股再融资及减持主承销金额12.45亿美元，发行数量9单；中资美股再融资及减持主承销金额0.36亿美元，发行数量1单 [4] 债务融资业务 - 2024年公司境内债券承销规模7112.24亿元，同比上升0.4%，排名行业第四；境外债券承销规模为52.66亿美元，同比上升61.5%，排名中资券商第一 [5] 并购业务 - 2024年中国并购市场共完成并购交易2650宗，合计交易规模约2263.56亿美元，同比下降35.0%；公司完成并购交易73宗，涉及交易总额约505.88亿美元，在中国并购市场连续十年排名第一 [5] 财富管理业务表现 - 2024年公司财富管理分部营业收入69.82亿元，同比增加1.07亿元，增长1.55%；产品规模连续五年正增长，至近3700亿元，50系列买方投顾体系规模稳定在近870亿元水平 [6] - 截至报告期末，公司管理总客户数接近850万户，较上年增长约170万户，客户账户资产总值约3.18万亿元 [7] 资产管理业务表现 - 2024年公司资产管理业务收入10.96亿元，同比增加1.43亿元，增长15.01% [7] - 截至2024年末，中金基金管理公募基金规模增长至2073.3亿元，同比增长63%，公募REITs管理规模保持行业领先；中金资本在管资产规模达到4576亿元，排名券商私募子第一 [7] - 2024年中金基金实现营业收入4.59亿元，净利润1.09亿元；中金资本实现营业收入10.61亿元，净利润3.95亿元 [7] 固定收益业务表现 - 2024年公司固定收益业务收入37.06亿元，同比增加11.87亿元，增长47.13%；公司积极把握机遇，加强产品创新和客户服务，发展衍生品业务，拓展业务范围，大宗商品做市重点品种排名市场前列 [8]

文章核心观点 2024年中金公司业绩良好，各业务稳健运行，增加中期分红回馈投资者，做好金融“五篇大文章”助力新质生产力，未来将为金融强国和经济社会发展贡献力量 [1][4][9] 公司业绩 - 2024年末资产总额为人民币6,747.16亿元，实现营业收入人民币213.33亿元，归母净利润人民币56.94亿元 [1] 业务表现 投资银行业务 - 中资企业全球IPO排名市场第一，港股IPO保持领先，保荐项目承销规模和数量均排第一 [2] - 中资企业全球IPO前十大项目参与6单，港股IPO前十大项目参与8单，完成中国石化定向增发 [2] - 中资境外债承销规模排中资券商第一，持有型不动产ABS、公募REITs等细分领域排名前列 [2] - 并购业务在中国并购市场连续十年排名第一，助力央企重组和风险化解 [2] 股票业务 - 持续深耕机构客群，提升全球交易能力，QFII客户市占率连续21年排名首位 [2] - 互联互通交易份额在中资券商中领先，获香港交易所“人民币柜台最活跃做市商”奖项 [2] 固定收益业务 - 债券承销和做市保持市场领先，利率债及大宗商品做市规模、国际业务规模态势良好 [2] 资产管理业务 - 积累投研能力，提升投资业绩，巩固战略客户服务能力，开拓零售渠道 [3] - 截至2024年末，公募基金管理规模同比增63%至2,073亿元，公募REITs管理规模领先 [3] 私募股权业务 - 市场龙头地位巩固，截至2024年末，中金资本在管资产规模达4,576亿元，居券商私募子第一 [3] 财富管理业务 - 深化买方投顾转型，通过多模式获客，管理总客户数近850万户，较上年增约170万户 [3] - 客户账户资产总值约3.18万亿元，产品规模连续五年正增长至近3,700亿元 [3] - 50系列买方投顾体系规模稳定在近870亿元水平 [3] 分红情况 - 2024年8月公布中期利润分配方案，12月完成实施，现金分红约4.34亿元 [4] - 自2020年A股上市累计分配现金股利44.89亿元，未来将提供稳定分红回报 [4] 金融服务 支持实体经济 - 2024年支持直接融资超12万亿元，引导资源流向国家战略重点领域 [5][6] 科技金融 - 服务科技创新企业交易规模约4,700亿元，新设36支基金，规模超550亿元 [6] - 推动专精特新企业服务升级，对接服务超6,100家企业，落地科创母基金 [6] 绿色金融 - 支持绿色行业股权融资、债券发行和并购重组，创新产品服务，交易规模超4,500亿元 [6] - 新设绿色投资基金约370亿元，落地全国温室气体自愿减排交易市场重启后首批交易 [6] 普惠金融 - 拓展服务广度深度，助力中小微企业交易规模超2,700亿元，协助60多家企业获银行授信 [7] - 推动财富管理业务转型，引导居民资产配置 [7] 养老金融 - 服务养老金保值增值，获社保理事会最高考核评级，管理年金资产超1,500亿元 [7] - 完成养老相关项目交易规模约1,300亿元，协助发行养老主题金融债券 [7] - 发挥投研能力，协助完成养老领域重点课题 [7] 数字金融 - 服务数字企业交易规模超500亿元，落地河南数字经济基金 [8] - 深化数字化转型，“FICC一站式数字化平台”和“财富投顾平台”获央行金融科技发展奖 [8] 防范化解风险 - 自2018年组建债务重组团队，全年化解债务规模超1.6万亿元，延伸顾问服务 [8] 服务高水平对外开放 - 完成跨境及海外项目交易规模超9,000亿元，开展A股市场推介 [9] - 连续8年服务财政部发行境外主权债，协助省市发行离岸主权债 [9]

内部控制评价 - 公司对2024年12月31日内部控制有效性评价，无财务和非财务报告内部控制重大缺陷，财务报告内部控制有效[4][5] - 自评价报告基准日至发出日，未发生影响评价结论的因素[6] - 内部控制审计意见与公司评价结论一致[7] 纳入评价范围情况 - 纳入评价范围单位含中金公司及旗下多家子公司、分公司及营业部[8] - 纳入评价范围单位资产总额占公司合并报表资产总额之比为100.0%[9] - 纳入评价范围单位营业收入合计占公司合并报表营业收入总额之比为100.0%[9] 公司治理结构 - 公司建立由股东大会、董事会、监事会和管理层组成的法人治理结构[10] - 董事会下设六个专门委员会，部分对独立董事人数有要求[11] 发展战略与社会责任 - 公司制定战略目标清晰、实施举措可行的发展战略[12] - 2024年公司MSCI ESG评级维持为A，ESG案例入选“学习强国”平台专题，获相关奖项[13] - 公司连续四年开展乡村振兴调研并发布2024年调研报告集[14] - 中金公益基金会获“2024年度十大华夏公益基金会”称号[15] 风险管理 - 公司建立多层级风险管理组织架构，董事会下设管理委员会确定风险偏好[17] - 定期开展风险评估，将多种风险纳入全面风险管理体系[18] 各业务内部控制 - 经纪业务员工须取得证券从业资格，客户开户需审核，实行第三方存管制度[20] - 融资融券业务建立决策与授权体系和组织架构[21] - 股票质押式回购业务建立严格管控体系[22][23] - 场外衍生品业务搭建全面管控体系[23] - 第三方金融产品销售建立较完善内部控制机制[24] - 托管业务内部控制制度健全，设独立部门并制定业务隔离制度[25] - 新三板做市业务实行集中管理，与其他业务严格分离[25] - 证券自营投资业务建立三级内控体制，制定多项制度文件[26][27] 各子公司及部门管理 - 中金期货开展期货业务，建立完善治理结构和内部管理制度[28][29] - 投资银行部负责投行业务实施，下设团队和小组[30] - 资本市场部承担融资项目发行与承销工作[31] - 资产管理部设立委员会审批重大事项，建立风险管理体系[36] - 私募投资基金子公司建立职能委员会决策[37] - 中金财富在总部设部落、中心及部门，分支机构组建销售网络[39] - 中金基金建立法人治理体系，设立委员会决策，制定业务制度[42] 其他管理 - 公司依托中金国际完善境外业务管理机制[47] - 资产负债管理委员会统筹管理财务资源，资金部支持工作[48] - 建立资产负债和流动性风险管理相关制度和流程[49] - 资金部牵头流动性风险管理工作[50] - 财务部负责会计核算等工作，计算净资本及风险控制指标[50][51] - 设立集中采购管理委员会，建立采购管理制度[52][53] - 董事会决定合规管理目标，监事会监督合规履职[54] - 建立合规管理制度体系，各业务部门和员工须合规审查[55][56] - 各子公司建立廉洁从业管理机制[57] - 开发反洗钱监测管理平台，建立反洗钱内控制度体系[59] - 制定关联交易管理制度规范关联交易[21] - 设立信息技术治理委员会，制定信息技术战略规划[22][62] - 取消原分支机构审批委员会并修订制度提升运营决策效率[63] - 制定风险事件相关规定确保风险传递与处置[64] - 制定信息披露管理制度规范信息披露[65] - 建立内部监督体系，2024年内部审计未发现重大异常或内控缺陷[66][67] 内部控制缺陷 - 财务报告内部控制缺陷评价标准：重大缺陷为资产等错报占比5%以上（含）等[70] - 非财务报告内部控制缺陷评价标准：重大缺陷为损失占总资产及净资产比例5%以上（含）等[71] - 报告期内无财务报告内部控制重大和重要缺陷，个别部门和分支机构存在非财务报告内部控制一般缺陷且风险可控[72] 未来展望 - 未来公司将继续完善内部控制制度，促进健康可持续发展[74]

关联交易 - 2025年3月28日公司通过预计2025年度日常关联交易议案，将提交股东大会审议[2] 2024年业绩数据 - 证券和金融产品服务手续费及佣金收入：Global Bridge Capital Management, LLC为857,334元等[5] - 证券和金融产品服务手续费及佣金支出：中国银行浙江省分行为5,323元等[5] - 证券和金融产品服务利息支出：中国投融资担保股份有限公司为31,202元等[5] - 向关联方采购服务：国投证券投研服务实际发生448,314元[7] - 共同投资：中国投融资担保股份有限公司基金余额实际发生2,882,110元[8] - 投资收益：中国投融资担保股份有限公司为44,562元[8] - 金融产品交易：国投证券购买607,107,518元，出售706,572,597元等[8] - 金融衍生品交易：国投证券收益互换业务为786,944元[8] 其他信息 - 中国投融资担保股份有限公司成立于1993年12月，注册资本450,000万元[12]