收购南太湖电力科技 - 公司拟以14.57亿元现金收购南太湖电力科技100%股权[1][2] - 南太湖电力科技是浙江省热电联产领域成熟企业，现有锅炉总容量480t/h，发电机组装机容量48MW[2] - 2024年南太湖电力科技实现营业收入5.62亿元，净利润1.31亿元[2] - 交易完成后将作为第7家热电子公司纳入合并报表，新增480t/h产热能力和48MW装机容量[1][2] 热电联产业务发展 - 公司为浙江省热电联产行业头部企业，旗下6家热电子公司年供热能力1962.90万吨/年[2] - 2024年销售蒸汽863吨(同比+3.41%)，电力上网销售15.19亿千瓦时(同比+15.11%)，压缩空气销售29.46亿立方米(同比+6.00%)[2] - 热电板块毛利率达24.68%，同比增加0.55个百分点[2] 分红政策 - 公司承诺2024-2026年每年现金分红不低于扣非净利润的40%[3] - 已连续三年分红11.72亿元，平均股利支付率37.35%，占最近三年年均净利润122.92%[3] - 预计2025年归母净利润超9亿元，股息率将从4.92%提升至5.01%[3] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年盈利提升至9.40、10.58、11.13亿元(原预测8.97、9.33、10.26亿元)[4] - 当前股价对应2025-2027年PE为8、7、7倍，低于行业平均12倍PE[4] - 业务模式为煤炭流通+热电联产+新能源布局的双轮驱动[4]

报告公司投资评级 - 报告对物产环能的投资评级由“增持”上调至“买入” [2][8] 报告的核心观点 - 热电联产行业前景好，收购南太湖电力科技使第七家热电联产公司落地，提升盈利能力，新增产热和装机容量，带动热电板块营收和净利润提升 [8] - 热电联产业务稳健增长，作为浙江省头部企业，旗下6家热电子公司供热能力强，下游客户稳定，2024年多项业务销售数据同比增长，推动板块毛利率提升 [8] - 公司承诺最低分红比例40%，连续三年分红可观，按规划及盈利假设，股息率有望从4.92%提升至5.01% [8] - 公司煤炭流通和热电联产业务经营稳健，布局新能源业务双轮驱动，考虑收购带来的盈利能力提升，上调2025 - 2027年盈利预期，当前股价对应PE低于行业平均，上调评级 [8] 相关目录总结 市场数据（2025年07月17日） - 收盘价13.52元，一年内最高/最低14.40/10.35元，市净率1.3，股息率4.44%，流通A股市值75.44亿元，上证指数3516.83，深证成指10873.62 [2] 基础数据（2025年03月31日） - 每股净资产10.16元，资产负债率44.32%，总股本/流通A股5.58亿股，无流通B股/H股 [2] 事件 - 公司拟自筹14.57亿元现金收购南太湖电力科技100%股权，其是浙江省内热电联产成熟企业，2024年营收5.62亿元，净利润1.31亿元 [5][8] 财务数据及盈利预测 |年份|营业总收入（百万元）|同比增长率（%）|归母净利润（百万元）|同比增长率（%）|每股收益（元/股）|毛利率（%）|ROE（%）|市盈率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2024|44709|0.9|739|-30.3|1.32|4.2|13.4|10| |2025Q1|9949|-4.9|155|-35.4|0.28|7.2|2.7|/| |2025E|44994|0.6|940|27.3|1.68|4.6|14.9|8| |2026E|45738|1.7|1058|12.5|1.90|5.5|15.1|7| |2027E|46060|0.7|1113|5.2|1.99|5.6|14.5|7| [7]

交易概况 - 物产环能拟以14.57亿元收购南太湖科技100%股权 [1] - 交易对手方为欣旺能源 未设置业绩对赌条款 [1][3] - 收购资金来源于自有资金和银行贷款 [3] - 交易尚需提交股东大会审议 [1] 标的公司情况 - 南太湖科技主营燃煤热电联产耦合生物质、固废处置业务 [2] - 现有锅炉总容量480t/h 发电机组装机容量48MW [2] - 2024年营收5.62亿元 净利润1.31亿元 [4] - 2025年1-5月营收2.14亿元 净利润4863.37万元 [4] - 截至2025年5月末资产总额9.7亿元 净资产4.74亿元 [4] 交易估值 - 标的公司评估价值15.32亿元 增值率270.51% [2] - 协商确定股权价值15.27亿元 [2] - 因7000万元现金分红扣减 最终转让价14.57亿元 [2] 关联关系 - 欣旺能源为旺能环境兄弟公司 同属美欣达集团控制 [2] - 标的公司对欣旺能源有1.57亿元其他应收款 [4] - 转让方承诺在支付第二期款项后24小时内清偿资金占用 [4] 环保问题 - 2024年3月因颗粒物排放超标被处罚28.8万元 [1][5] - 违反《排污许可管理条例》第十七条规定 [5] 收购方情况 - 物产环能一季度营收99.49亿元(同比-4.91%) 净利润1.55亿元(同比-35.44%) [4] - 收购旨在推动能源实业板块发展及转型升级 [2]

今日聚焦 - 邮储银行拟出资100亿元发起设立中邮金融资产投资有限公司 [1][2] - 安克创新正在对香港资本市场股权融资进行研究论证 [1][2] - 合盛硅业控股股东拟转让5.08%股份给肖秀昆 转让总价26.34亿元 [1][2] - 山推股份拟发行H股并在香港联交所上市 [1][4] - 众辰科技人形机器人相关产品收入占比不超过1% [1][2] 投资&签约 - 金帝股份与璧山区政府签订不低于15亿元工业项目投资合同 [1][2] - 拓新药业拟对仅三生物增资1000万元 后者实现高纯度麦角硫因制备 [1][2] - 天赐材料子公司九江天赐与楚能新能源签订电解液供应协议 预计2030年前供应不少于55万吨 [2] 股权变动 - 物产环能拟14.57亿元收购南太湖科技100%股权 [1][3] - 美迪凯拟20亿韩元收购海硕力及INNOWAVE VIETNAM 100%股权 [3] 增减持&回购 - 亚信安全股东拟合计减持不超过3%股份 [1][2] - 超卓航科股东航证科创拟减持不超过3%股份 [2] 经营&业绩 - 天德钰预计上半年净利润1.52亿元 同比增长50.89% [1][4] - 品茗科技2025年半年度净利润预增232%-303% [1][4] 合同&项目中标 - 平高电气中标国家电网项目合计金额约14.50亿元 [1][4] - 百奥泰BAT2506注射液上市许可申请获美国FDA受理 [4] 融资&定增 - 尚纬股份拟向控股股东福华化学发行股票募资不超过11.44亿元 [1][2] - 风神股份拟定增募资不超过11亿元 用于巨型工程子午胎扩能项目 [2] 其他 - 珠海冠宇终审胜诉 驳回ATL诉讼请求 [4] - 力星股份终止收购飞燕钢球控股权 [4]

收购交易概述 - 公司拟以自筹资金145,730万元收购湖州南太湖电力科技有限公司100%股权，交易价格经评估基准日后现金分红调整确定[5][6] - 标的公司为浙江省热电联产领域成熟企业，拥有480t/h锅炉总容量和48MW发电机组装机容量，主营燃煤热电联产耦合生物质及固废处置业务[9] - 交易采用分期付款方式，分三期支付并设置定金机制，最迟交割日为2025年12月31日[6][19][20] 交易标的评估 - 采用收益法评估标的公司股东全部权益价值为153,205万元，较账面价值增值111,855万元，增值率270.51%[12][13] - 评估基准日后标的公司进行7,000万元现金分红，最终协商确定交易价格为145,730万元[6][12] - 收益法评估结果较资产基础法评估结果518,325,367.85元高出195.72%，主要考虑行业成长性及无形资产价值[13][15][17] 交易协议要点 - 协议设置高新技术企业复评作为第二期付款条件，要求转让方在支付后24小时内清偿1.57亿元资金占用[19][21] - 过渡期损益安排为：盈利归公司所有，亏损由转让方承担[20] - 协议生效需满足评估备案及股东大会审议通过等条件[22] 战略影响分析 - 收购将提升公司在热电联产领域市场占有率，巩固能源实业板块行业领先地位[5][22] - 标的公司2024年实现营业收入5.62亿元，净利润1.30亿元，将纳入公司合并报表范围[12][22] - 交易符合"双碳"战略方向，热电联产行业受《"十三五"生态环境保护规划》等政策支持[16][17]

市场扩张和并购 - 浙江物产环保能源拟145730万元受让欣旺能源持有的南太湖科技100%股权[11] - 南太湖科技现有锅炉总容量480t/h，发电机组装机容量48MW[20] - 交易前美欣达欣旺能源持股100%，交易后浙江物产环保能源持股100%[21] - 股权转让价款分三期支付，定金3000万元，第二期3亿元，第三期11.273亿元[41] - 过渡期为2025年1月1日至2025年12月31日，净利润归物产环能，亏损由转让方承担[42] - 截至2025年5月31日，标的公司对转让方有1.57亿元其他应收款，转让方应在支付第二期价款后24小时内清偿[45] - 本次交易完成后，南太湖科技将纳入公司合并报表范围[49] 业绩总结 - 2024年度南太湖科技资产总额926300128.10元，负债总额500815465.75元，净资产425484662.35元，营业收入561956521.17元，净利润130850641.39元，扣非后净利润127276602.16元[25] - 2025年1 - 5月南太湖科技资产总额970383417.50元，负债总额496265060.63元，净资产474118356.87元，营业收入213922263.53元，净利润48633694.52元，扣非后净利润47426983.44元[25] 数据评估 - 截至2024年12月31日，南太湖科技股东全部权益评估价值153205万元，账面价值41349.58万元，评估增值111855.42万元，增值率270.51%，协商确定100%股权价值152730万元[26] - 资产基础法评估：资产增值94725649.75元，增值率9.85%；负债减值10103882.30元，减值率1.84%；股东全部权益增值104829532.05元，增值率25.35%[29][30] - 收益法评估股东全部权益价值1532050000.00元，两种方法评估结果相差1013724632.15元，差异率66.17%[33][34] 其他 - 评估基准日后公司将进行7000万元现金分红，最终股权转让价款145730万元[27] - 本次股权收购资金来源为公司自筹资金，不影响现有业务[49] - 本次交易完成交割及时间存在不确定性，存在多种风险[50] - 收购议案已通过公司第五届董事会第十三次会议审议，提请股东大会审议[50]

公司概况 - 浙江物产环保能源股份有限公司拟收购湖州南太湖电力科技有限公司股权，涉及股东全部权益价值评估项目 [1] - 评估基准日为2024年12月31日，评估报告编号为坤元评报〔2025〕618号 [3] - 南太湖电力成立于2014年3月18日，初始注册资本1000万元，截至评估基准日注册资本增至3.2亿元 [7] 评估目的与方法 - 评估目的是为物产环能拟收购南太湖电力股权提供价值参考依据 [4] - 采用资产基础法和收益法两种评估方法，最终采用收益法结果作为评估结论 [5] - 收益法评估结果显示南太湖电力股东全部权益价值为15.32亿元，较账面价值增值11.19亿元，增值率270.51% [5] 公司财务状况 - 2024年合并报表显示总资产9.26亿元，负债5.01亿元，股东权益4.25亿元 [7] - 2024年营业收入5.62亿元，净利润1.31亿元，归属于母公司股东的净利润1.31亿元 [7] - 母公司报表显示2024年总资产9.62亿元，负债5.49亿元，股东权益4.13亿元 [8] 公司经营情况 - 南太湖电力是国家级高新技术企业，主营业务为蒸汽和电力供应，采用热电联产技术 [9] - 公司分两期建设，总装机容量48MW，建成蒸汽管网约110公里，2024年自产外供汽量约180万吨 [9] - 主要原材料为动力煤，通过招标采购，采购时考虑价格趋势和天气等因素 [10] 评估结果分析 - 资产基础法评估结果显示股东全部权益价值5.18亿元，较账面价值增值1.05亿元，增值率25.35% [45] - 收益法评估结果15.32亿元显著高于资产基础法结果，差异率66.17%，主要因收益法考虑了企业综合获利能力及无形资产价值 [46] - 评估增值主要来自长期股权投资、固定资产和无形资产，其中土地使用权增值1414万元 [45]

业绩总结 - 2024年公司营业总收入5.6195652117亿元，同比增长约3.57%[16] - 营业总成本4.1263288718亿元，同比下降约0.36%[16] - 营业利润1.5351925928亿元，同比增长约15.50%[16] - 净利润1.3085064139亿元，同比下降约0.01%[16] - 母公司营业收入5.0685754309亿元，同比增长约0.31%[18] - 母公司营业成本3.1170077260亿元，同比下降约6.16%[18] - 母公司营业利润1.5518275234亿元，同比增长约17.60%[18] - 母公司净利润1.3365820893亿元，同比增长约2.39%[18] 财务数据变动 - 2024年末流动资产242,624,304.02元，较上年末下降约53.13%[11] - 流动负债328,529,026.18元，较上年末下降约19.90%[11] - 非流动资产683,675,824.08元，较上年末下降约2.67%[11] - 非流动负债172,286,439.57元，较上年末下降约20.09%[11] - 资产总计926,300,128.10元，较上年末下降约24.07%[11] - 负债合计500,815,465.75元，较上年末下降约19.92%[11] - 所有者权益合计425,484,662.35元，较上年末下降约28.45%[11] - 货币资金752,854.28元，较上年末下降约99.46%[11] - 应收账款9,589,095.39元，较上年末增长约7.78%[11] - 固定资产633,244,819.40元，较上年末下降约2.54%[11] 期末财务数据 - 期末货币资金58,981,841.97元，较上年末增长约64.13%[14] - 应收账款9,575,478.68元，较上年末增长约7.85%[14] - 应收款项融资3,609,611.69元，较上年末增长约3509.61%[14] - 合同负债67,437,910.33元，较上年末增长约27329.94%[14] - 流动资产合计239,527,078.61元，较上年末下降约40.54%[14] - 流动负债合计376,214,251.10元，较上年末增长约7.82%[14] - 长期借款127,129,865.58元，较上年末下降约23.86%[14] - 非流动资产合计722,469,447.86元，较上年末下降约2.52%[14] - 负债合计548,500,690.67元，较上年末下降约2.77%[14] - 所有者权益合计413,495,835.80元，较上年末下降约28.69%[14] 现金流量情况 - 经营活动现金流入小计6.2076883049亿元，同比下降7.24%[22] - 经营活动现金流出小计4.6920213392亿元，同比增长9.15%[22] - 经营活动现金流量净额1.5156669657亿元，同比下降36.69%[22] - 投资活动现金流入小计2.0565152437亿元，同比大幅增长[22] - 投资活动现金流出小计5223.194483万元，同比下降91.80%[22] - 投资活动现金流量净额1.5341957954亿元，同比大幅提升[22] - 筹资活动现金流入小计9000万元，同比下降84.61%[22] - 筹资活动现金流出小计4.9442051260亿元，同比增长156.03%[22] - 筹资活动现金流量净额 - 4.0442051260亿元，同比大幅下降[22] - 现金及现金等价物净增加额 - 195.365142万元，亏损幅度略有收窄[26] 其他要点 - 审计报告编号天健审〔2025〕11821号，日期为二〇二五年六月六日[3][10] - 公司属能源行业，主营蒸汽、热水、电力生产供应及灰渣再利用[30] - 公司持有湖州欣旺热能有限公司100%股权，注册资本5000万元[154] - 公司为湖州南太湖电力科技有限公司提供担保金额总计2.3698亿美元[160][165] - 本期新增政府补助合计1,132,659.37元，其中与资产相关1,112,385.32元，与收益相关20,274.05元[153]

财务数据 - 2025年5月31日货币资金65752864.28元，与上年年末持平[11] - 2025年5月31日短期借款80065833.33元，较上年年末下降约11.11%[11] - 2025年5月31日应收资源9272953.56元，较上年年末下降约3.30%[11] - 2025年5月31日应付账款88969696.93元，较上年年末下降约19.70%[11] - 2025年5月31日存货6429773.66元，较上年年末下降约5.42%[11] - 2025年5月31日流动资产合计306312662.69元，较上年年末增长约26.25%[11] - 2025年5月31日流动负债合计325540834.61元，较上年年末下降约0.91%[11] - 2025年5月31日固定资产620314198.57元，较上年年末下降约2.04%[11] - 2025年5月31日未分配利润73945631.94元，较上年年末增长约192.14%[11] - 2025年5月31日资产总计970383417.50元，较上年年末增长约4.76%[11] - 2025年1 - 5月营业收入213922263.53元，上年同期为561956521.17元[19] - 2025年1 - 5月营业成本141089625.88元，上年同期为191846161.98元[19] - 2025年1 - 5月营业利润57830176.25元，上年同期为153519259.28元[19] - 2025年1 - 5月利润总额57660622.80元，上年同期为153197382.81元[19] - 2025年1 - 5月净利润48633694.52元，上年同期为130850641.39元[19] 审计相关 - 审计报告编号为天健审〔2025〕15548号，日期为2025年7月9日[3][10] - 审计认为财务报表按企业会计准则编制，公允反映公司财务状况等[3] 公司基本信息 - 公司注册资本为32000.00万元，属能源行业，主营蒸汽等生产供应及灰渣再利用[28][29] - 2014年3月18日在湖州市南浔区工商行政管理局登记注册[28] 会计政策 - 金融资产初始确认分三类，后续计量方法不同[41] - 应收账款等按账龄确定预期信用损失率[61] - 发出存货采用月末一次加权平均法计价[63] 关联交易 - 关联方采购货物中，舟山欣旺燃料有限公司本期数为7498.033707万美元，上年数为23788.704006万美元[163] - 关联销售货物本期数为103373744.85元，上年数为299553120.58元[165] - 应收关联方款项期末数为207855439.58元，上年年末数为157812156.68元[166] - 应付关联方款项期末数为32310023.94元，上年年末数为45874189.58元[166][167] 其他 - 担保总金额为236980000元[167] - 关联方资金拆入180400000元，拆出228500000元[168][169] - 非经常性损益净额为1206711.08元[173] - 公司已收到政府补助前三个阶段款项30660535.74元，递延收益余额为24656180.93元[173] - 公司高新技术企业证书有效期至2025年12月，通过复审可按15%税率缴纳企业所得税[174]

公司基本信息 - 公司成立于2014年3月18日，初始注册资本1000万元，现注册资本32000万元[24] - 浙江物产环保能源股份有限公司注册资本为5.57954442亿元[21] - 下设1家一级全资子公司湖州欣旺热能有限公司，2015年12月投资，股权比例100%，注册资本5000万元，主营蒸汽销售[31] 财务数据 - 2022 - 2024年合并报表营业收入分别为525756276.89元、542582887.85元、561956521.17元，呈逐年上升趋势[26] - 2022 - 2024年合并报表净利润分别为87094616.19元、130866715.93元、130850641.39元，2023年增长显著[26] - 2022 - 2024年母公司报表营业收入分别为492732181.43元、505290548.94元、506857543.09元，逐年微增[28] - 2022 - 2024年母公司报表净利润分别为81721733.50元、130536455.28元、133658208.93元，持续增长[28] - 截至2024年12月31日，公司资产、负债和股东权益账面价值分别为961996526.47元、548500690.67元和413495835.80元[1] - 流动资产账面净值为239527078.61元，非流动资产账面净值为722469447.86元[39] - 固定资产账面原值为963209012.47元，账面净值为632925003.24元[39] - 存货价值为6798561.74元[40] - 建筑物类固定资产账面原值为594268726.86元，账面净值为441615296.38元[40] - 设备类固定资产账面原值为368940285.61元，账面净值为191309706.86元[40] - 在建工程账面价值为4799083.69元，其中土建工程1145248.31元、设备安装工程3653835.38元[40][41] - 无形资产—土地使用权账面价值为35230164.41元，面积合计为91288.50平方米[42] - 无形资产—其他无形资产账面价值为1966791.61元[42] 评估相关 - 评估基准日为2024年12月31日，评估结论使用有效期自2024年12月31日起至2025年12月30日止[14][17] - 本次评估采用资产基础法和收益法，最终采用收益法评估结果，评估目的是为物产环能收购南太湖电力股权提供股东全部权益价值参考依据[10][15][16] - 评估价值类型为市场价值[13] - 湖州南太湖电力科技有限公司股东全部权益评估价值为15.3205亿元，评估增值11.1855416420亿元，增值率为270.51%[3][16] - 资产基础法评估：资产账面价值961996526.47元，评估价值1056722176.22元，增值率9.85%[100] - 资产基础法评估：负债账面价值548500690.67元，评估价值538396808.37元，减值率1.84%[100] - 资产基础法评估：股东全部权益账面价值413495835.80元，评估价值518325367.85元，增值率25.35%[100] - 流动资产账面价值239527078.61元，评估价值240018893.35元，增值率0.205%[101] - 非流动资产账面价值722469447.86元，评估价值816703282.87元，增值率13.04%[101] - 收益法评估南太湖电力股东全部权益价值为1532050000.00元[102] - 资产基础法与收益法评估结果相差1013724632.15元，差异率66.17%[102] 业务数据 - 2024年自产外供汽量约180万吨，建成蒸汽管网约110公里，覆盖五大乡镇[30] - 公司采购动力煤每月至少进货一次，所需煤炭通过招标采购，以地磅过磅数量和第三方检验指标结算[33] - 2025年1月1日起公司电力除部分厂用电外全部通过浙江电力现货电能量市场交易[33] - 蒸汽销售实行煤热价格联动，参照浙江煤炭网乍浦港5000大卡煤炭信息价；电力上网电价按浙江电力现货电能量市场价格[34] 其他信息 - 未办理不动产权证书的三项房屋建筑物合计建筑面积11272.67平方米[18] - 账面未记录43项专利（含申请权）、2项软件著作权及相关生产技术列入评估范围，公司有37项实用新型专利、4项发明专利和2项软件著作权[42][44][45] - 截至评估基准日，应收国网湖州供电公司电费账面价值为9902451.24元，预收湖州欣旺热能蒸汽款账面价值为67415710.23元，工行借款本金账面价值为166979104.97元[106] - 截至评估基准日，民生银行承兑保证金为25000000元，对应未到期银行承兑汇票总额为50000000元，质押比例约为50%[107][108] - 章丘创丰机械应返还货款及赔偿合计160000元，分六期支付，起诉标的为218200元，含货款、利息及违约金，一年期银行间LPR利率为3.45%[108][109] - 截至评估基准日，章丘创丰机械尚余三期款项合计78000元未付，其他应收款中应收诉讼费3361元，应付账款中应付设备工程款账面余额162000元[110] - 出租给杭州万军环保科技的生物质车间面积1900平方米，第一年含税年租金36.48万元，后两年每年递增3%[111] - 出租给湖州欣旺热能的热网管线含税年租金600万元，第一年免租金[111] - 多项热网改造搬迁项目有政府补助，如1/4线湖盐公司热网改造搬迁项目政府补助原始入账价值30275214.61元，账面价值25294942.08元等[112]