会议情况 - 公司第五届董事会第十四次会议于2025年8月15日召开[2] - 会议应出席董事11名，实际出席11名[2] 议案表决 - 《关于2025年半年度报告及摘要的议案》11票赞成通过[3] - 《关于对物产中大集团财务有限公司2025年半年度的风险评估报告的议案》9票赞成、2票回避通过[4] - 《关于“提质增效重回报”行动方案半年度评估报告的议案》11票赞成通过[6]

财务表现 - 2025年上半年营业收入约184.22亿元 同比减少7.56% [2] - 归属于上市公司股东的净利润约3.02亿元 同比减少15.96% [2] - 基本每股收益0.54元 同比减少15.63% [2]

公司董事会会议 - 公司第五届第十四次董事会会议于2025年8月15日召开 [2] - 会议采用现场结合通讯方式在公司会议室举行 [2] - 会议审议了关于2025年半年度报告及摘要的议案 [2] 财务信息披露 - 公司于2025年8月18日晚间发布董事会会议公告 [2] - 2025年半年度报告及摘要已提交董事会审议 [2]

业绩数据 - 2025年1-6月热电联产业务营业收入14.47亿元，净利润2.47亿元[4] - 2025年1-6月煤炭流通业务营业收入169.28亿元，净利润1.46亿元[4] - 2024年度每10股派发6元（含税），现金分红比例45.32%，派发现金股利3.35亿元[9] - 上市后累计现金分红15.06亿元，占募集资金净额比例101.23%[9] - 2025年上半年投入研发经费6527.81万元，较上年同期增长1.70%[10] 用户数据 - 2025年1-6月累计销售蒸汽425.95万吨，同比增长0.24%[6] - 2025年1-6月总供电量70398.14万千瓦时，同比减少3.60%[6] - 2025年1-6月销售压缩空气157178万m³，同比增长11.57%[6] - 2025年1-6月处置污泥42.43万吨，同比增长9.69%[6] - 2025年1-6月煤炭销售量达3190万吨，同比增长14.13%[7] 新产品和新技术研发 - 废旧轮胎热解项目入选浙江省生产制造方式转型示范项目及第三批减污降碳标杆项目[14] - 2025年1 - 6月公司新增授权国家专利13项，其中发明专利2项、实用新型专利9项、外观专利1项，获得软件著作权登记1项[16] 其他新策略 - 自2021年上市以来公司采用线上线下结合方式与投资者沟通[17] - 2025年上半年公司常态化开展业绩说明会并拓宽沟通渠道与投资者密切沟通[17] - 公司持续建立健全公司治理及内部控制体系，修订完善相关制度[18] - 公司严格执行上市公司信息披露制度，各部门加强相关学习[19] - 公司常态化开展针对董监高及核心员工的合规培训和宣贯[19] - 公司组织董监高及核心岗位员工开展多轮专题培训推动履职能力提升[20]

浙江物产环保能源股份有限公司 关于对物产中大集团财务有限公司 2025 年半年度的风险评估报告 浙江物产环保能源股份有限公司（以下简称"公司"）通过查验物产中大集团 财务有限公司（以下简称"财务公司"）《金融许可证》《企业法人营业执照》等 证件资料，并查阅了财务公司 2025 年 6 月 30 日的资产负债表、所有者权益变动 表、2025 年上半年度的利润表和现金流量表，对财务公司的经营资质、业务和 风险状况进行了评估，现将有关风险评估情况报告如下： 一、财务公司基本情况 财务公司成立于 2015 年 12 月 18 日，是经国家金融监督管理总局（原中国 银行保险监督管理委员会）批准设立的非银行金融机构。财务公司由物产中大集 团股份有限公司（以下简称"物产中大集团"）、物产中大金属集团有限公司（以 下简称"物产中大金属"）和浙江物产元通汽车集团有限公司（以下简称"元通 汽车"）共同出资设立，财务公司法定代表人蔡才河，注册资本 15 亿元，注册 地址为浙江省杭州市拱墅区中大广场 1 号 7 楼。 截至本报告出具之日，物产中大集团、物产中大金属、元通汽车对财务公司 分别持股 60%、20%、20%。 财务公司经营 ...

收入和利润（同比环比） - 2025年上半年营业收入为184.2178亿元人民币，同比下降7.56%[20] - 归属于上市公司股东的净利润为3.0228亿元人民币，同比下降15.96%[20] - 基本每股收益为0.54元/股，同比下降15.63%[21] - 加权平均净资产收益率为5.33%，同比下降1.48个百分点[21] - 扣除非经常性损益后的净利润为2.9151亿元人民币，同比下降16.18%[20] - 利润总额为4.8137亿元人民币，同比下降9.51%[20] - 营业收入本期为184.22亿元，较上年同期下降7.56%，主要因煤炭价格下跌减少收入40.36亿元[48] - 公司2025年上半年营业总收入为184.22亿元，同比下降7.57%[115] - 归属于母公司股东的净利润为3.02亿元，同比下降15.96%[116] - 基本每股收益为0.54元，同比下降15.63%[117] - 母公司净利润为2.52亿元，同比下降30.64%[120] 成本和费用（同比环比） - 营业成本本期为173.80亿元，较上年同期下降7.89%，主要系煤炭价格下跌所致[48][49] - 财务费用本期为1064.90万元，较上年同期大幅下降49.81%，主要因利息支出和汇兑损失减少[48][50] - 公司2025年上半年营业总成本为176.51亿元，同比下降7.74%[115] - 研发费用为6527.81万元，同比增长1.7%[116] - 财务费用为1064.9万元，同比下降49.82%[116] - 公允价值变动收益为-1222.96万元，同比下降136.56%[116] 经营活动现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为7.5556亿元人民币，上年同期为-10.7160亿元人民币[20] - 经营活动产生的现金流量净额本期较上年同期增加18.27亿元[22] - 经营活动现金流量净额本期为7.56亿元，较上年同期增加18.27亿元，主要因销售、采购现金净流出减少[48][50] - 公司2025年半年度销售商品、提供劳务收到的现金为218.96亿元，同比下降1.79%[122] - 经营活动产生的现金流量净额从2024年半年度-10.72亿元改善至2025年半年度7.56亿元[122] - 母公司2025年半年度经营活动产生的现金流量净额为7.58亿元，较2024年同期-11.55亿元显著改善[125] 投资和筹资活动现金流量 - 投资活动产生的现金流量净额从2024年半年度5755.88万元下降至2025年半年度-5643.49万元[123] - 筹资活动产生的现金流量净额从2024年半年度10.47亿元下降至2025年半年度-4.39亿元[123] - 期末现金及现金等价物余额从2024年半年度4.86亿元增长至2025年半年度7.95亿元[123] - 母公司投资活动产生的现金流量净额从2024年半年度1.36亿元增长至2025年半年度3.97亿元[126] - 母公司筹资活动产生的现金流量净额从2024年半年度9.52亿元下降至2025年半年度-9.59亿元[126] - 母公司期末现金及现金等价物余额从2024年半年度2.78亿元增长至2025年半年度6.49亿元[126] 资产和负债变化 - 归属于上市公司股东的净资产为54.8717亿元人民币，同比下降0.46%[20] - 总资产为121.4655亿元人民币，同比增长3.70%[20] - 货币资金本期为8.74亿元，占总资产7.19%，较上年同期增长56.78%，主要因经营活动现金流增加[52] - 交易性金融资产本期为2.06亿元，较上年同期激增1097.15%，主要系结构性存款增加[52] - 应付票据本期为5.06亿元，较上年同期暴增2431%，主要因结算方式变化[52] - 货币资金从2024年底的557,408,470.79元增长至2025年6月30日的873,926,996.30元[107] - 交易性金融资产从2024年底的17,199,838.30元大幅增长至2025年6月30日的205,908,426.85元[107] - 存货从2024年底的3,022,667,848.23元增长至2025年6月30日的3,247,283,054.28元[107] - 固定资产从2024年底的3,353,489,872.68元下降至2025年6月30日的3,213,872,319.02元[107] - 无形资产从283,311,303.05元降至278,920,903.61元，下降1.55%[108] - 商誉保持稳定，维持在169,839,404.83元[108] - 非流动资产合计从4,550,122,979.84元降至4,356,219,417.95元，下降4.26%[108] - 资产总计从11,713,081,807.00元增至12,146,554,894.86元，增长3.70%[108] - 短期借款从1,255,194,368.71元降至1,156,505,226.40元，下降7.86%[108] - 应付票据从20,000,000.00元增至506,200,000.00元，增长2431.00%[108] - 合同负债从1,366,928,917.37元增至1,410,018,030.22元，增长3.15%[108] - 流动负债合计从4,663,720,906.44元增至5,035,773,074.29元，增长7.98%[108] - 长期借款从321,560,000.00元增至394,330,000.00元，增长22.63%[109] - 归属于母公司所有者权益从5,512,782,741.93元降至5,487,165,310.52元，下降0.46%[109] 业务线表现 - 煤炭销售量增长增加收入25.93亿元人民币，煤炭价格下跌减少收入40.36亿元人民币[21] - 报告期内公司销售蒸汽425.95万吨，同比增长0.24%[36] - 总供电量70,398.14万千瓦时（光伏供电1,542.18万千瓦时、生物质供电13,872.26万千瓦时），同比减少3.60%[36] - 销售压缩空气157,178万m³，同比增长11.57%[36] - 处置污泥42.43万吨，同比增长9.69%[36] - 报告期内公司累计销售煤炭3,190万吨，同比增加395万吨，增幅达14.13%[38] - 公司成功收购南太湖科技，其锅炉总容量480t/h，发电机组装机容量48MW，蒸汽管网约110公里[39] - 公司拟以14.573亿元收购湖州南太湖电力科技100%股权，以提升热电联产市场占有率[58] 研发和创新 - 报告期内公司投入研发经费6,527.81万元，较上一年同期增长1.70%[40] - 公司新增国家专利13项，其中发明专利2项、实用新型专利9项、外观专利1项，获得软件著作权登记1项[45] 关联交易 - 2025年1-6月向关联人购买产品、商品及服务实际发生金额为2,812,597.03元[84] - 2025年1-6月向关联人销售产品、商品实际发生金额为14,020,367.93元[84] - 2025年1-6月向关联人出租房屋实际发生金额为3,007,550.21元[84] - 2025年预计向关联人购买产品、商品及服务总金额为520,000,000元[84] - 2025年预计向关联人销售产品、商品总金额为700,000,000元[84] - 2025年预计向关联人出租房屋总金额为5,150,000元[84] - 2025年1-6月关联交易合计实际发生金额为19,840,515.17元[84] - 2025年全年关联交易预计总金额为1,225,150,000元[84] 衍生品交易 - 商品期货期权合约初始投资金额为696.97万元，期末账面价值为736.11万元，占公司报告期末净资产比例为0.13%[60] - 外汇合约初始投资金额为324.50万元，公允价值变动损益为-109.47万元[61] - 报告期内商品及外汇套保方案在投资收益和公允价值变动损益中合计反映金额为1,483.37万元[61] - 公司商品衍生品交易报告期内购入金额为6,225.63万元，售出金额为5,965.55万元[60] - 外汇衍生品交易期末账面价值为-1,630.01万元，占净资产比例为-0.02%[61] - 公司套期保值会计政策与上一报告期相比无重大变化[61] - 衍生品投资审批董事会公告披露日期为2025年4月22日[63] - 衍生品投资资金来源为自有资金[61] 子公司表现 - 子公司新嘉爱斯报告期净利润为1.51亿元，占公司净利润比例超10%[64] - 子公司桐乡泰爱斯报告期净利润为9,344.44万元，占公司净利润比例超10%[64] 行业和市场趋势 - 2025年上半年全国规模以上原煤产量24.0亿吨，同比增长5.4%[31] - 2025年1-6月全国煤炭进口量22,170.2万吨，同比下降11.1%[31] - 2025年上半年全国可再生能源新增装机2.68亿千瓦，同比增长99.3%[35] - 截至2025年6月底全国可再生能源装机21.59亿千瓦，同比增长30.6%[35] - 截至2024年底，公司已建成投运新型储能7,376万千瓦/1.68亿千瓦时，装机规模占全球总装机比例超过40%[36] 管理层讨论和指引 - 公司煤炭流通和热电联产业务受宏观经济影响较大，存在市场需求不足和价格波动风险[65] - 公司加快新能源项目投资布局，重点开拓园区储能和分布式光伏业务[66] - 公司董事变动：黄峥当选董事，马蕴春离任[70] - 公司职工监事变动：丁吴妩当选职工监事，金成离任[70] - 半年度利润分配预案：不进行分红或资本公积金转增[71] - 公司纳入环境信息依法披露企业名单的企业数量为6个[73] - 公司积极参与乡村振兴，帮助成立油茶合作社并开发油茶基地[74] - 公司通过消费助农行动拓宽对口帮扶地区农产品流通渠道[74] 股东和股权结构 - 截至报告期末普通股股东总数为21,209户[97] - 物产中大集团股份有限公司持有公司54.12%股份，期末持股数量为301,968,738股[99] - 杭州持瑞企业管理合伙企业持有公司4.95%股份，期末持股数量为27,601,010股[99] - 河北港口集团（天津）投资管理有限公司持有公司4.73%股份，期末持股数量为26,400,000股[99] - 杭州持泰企业管理合伙企业持有公司4.21%股份，期末持股数量为23,464,487股[99] - 杭州持鹏企业管理合伙企业持有公司2.02%股份，期末持股数量为11,251,313股[100] - 物产中大金属集团有限公司和物产中大国际贸易集团有限公司各持有公司1.64%股份，期末持股数量均为9,150,453股[100] 会计政策和财务报告 - 公司对应收账款按账龄计提坏账准备，1年以内计提5.00%，1-2年计提30.00%，2-3年计提80.00%，3年以上计提100.00%[170] - 公司对其他应收款按账龄计提坏账准备，1年以内计提5.00%，1-2年计提30.00%，2-3年计提80.00%，3年以上计提100.00%[173] - 公司对关联方组合的应收账款和其他应收款参考历史信用损失经验，结合当前状况及未来经济预测计算预期信用损失[169][172] - 公司采用三种层次输入值确定金融资产和金融负债的公允价值，优先使用活跃市场报价（第一层次），其次使用可观察输入值（第二层次），最后使用不可观察输入值（第三层次）[164] - 公司以预期信用损失为基础对金融工具进行减值处理，信用损失为应收现金流量与预期现金流量差额的现值[165] - 公司对信用风险显著增加的金融工具按整个存续期预期信用损失计量准备，未显著增加的按未来12个月预期信用损失计量[166] - 公司对租赁应收款和合同资产采用简化方法，按整个存续期预期信用损失金额计量准备[165] - 公司热电联产业务和新能源业务存货采用月末一次加权平均法，煤炭贸易业务存货采用批次法[176] - 公司存货盘存制度为永续盘存制，低值易耗品和包装物按一次转销法摊销[176] - 公司金融资产和金融负债在满足法定抵销权和净额结算条件下以净额列示[167]

财务表现 - 报告期实现营业收入184.22亿元 同比下降7.56% [1] - 归属于上市公司股东的净利润3.02亿元 同比下降15.96% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.92亿元 同比下降16.18% [1] - 基本每股收益0.54元 [1] 收入变动原因 - 营业收入较上年同期减少15.07亿元 [1] - 煤炭销售量增长增加收入25.93亿元 [1] - 煤炭价格下跌减少收入40.36亿元 [1] - 热电联产、新能源及其他业务收入变动减少收入0.64亿元 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入184.22亿元 同比下降7.56% [1] - 2025年上半年净利润3.02亿元 同比下降15.96% [1]

行业评级与核心观点 - 行业评级：看好 [1] - 核心观点：动力煤价在暴雨、台风及超产核查影响下供给受限，叠加迎峰度夏需求增加，价格有望继续上行；焦炭第三轮提涨落地，钢厂补库需求支撑焦煤价格 [1][4] 市场表现 - 权益市场先扬后抑：上证指数周跌0.94%至3559.95点，沪深300指数跌1.75%，煤炭板块周跌4.67%跑输大盘 [5] - 个股表现：30家煤炭上市公司全线下跌，郑州煤电(-9.67%)、山西焦煤(-9.01%)跌幅居前 [5] - 市场特征：日均成交额1.8万亿元，融资买入额1700亿震荡，行业轮动加剧 [4][5] 动力煤市场 - **价格动态** - 产地煤价普涨：山西大同Q5500坑口价572元/吨(周涨32元)，秦皇岛Q5500平仓价663元/吨(周涨9元) [12][13] - 进口煤价差收窄：印尼Q3800到岸价升至49美元/吨，与内贸价差仅5元/吨 [11] - **供需结构** - 供给收缩：暴雨致露天矿停产，8省超产核查启动，新疆部分煤矿停产整改，产能利用率降至89.9%(环比-1.2%) [10][11] - 需求强劲：电厂日耗225.3万吨(周增7.3万吨)，电力负荷创15.5亿千瓦新高；雅下工程拉动建材需求80万吨/周 [10][11] - 库存去化：北港库存2548万吨(周降152万吨)，调入量153.7万吨(周降23.7万吨) [14][17] 炼焦煤市场 - **价格动态** - 产地焦煤普涨：山西古交2号焦煤1230元/吨(周涨52元)，柳林低硫主焦煤1500元/吨(周涨152元) [25] - 国际联动：澳煤到岸价197.5美元/吨(周涨3.4%)，蒙古焦煤1030元/吨(周涨9.7%) [23] - **供需结构** - 供给受限：山西超产核查致日均产量降3-5%，主产区库存降至483.3万吨(周降200万吨) [24] - 需求韧性：钢厂盈利率65.4%(周升1.7%)，铁水产量240.7万吨维持高位，焦企库存844万吨(周增2.8万吨) [23][26] 行业动态 - 政策事件：新建煤矿需预留20-30%储备产能，目标2030年形成3亿吨/年可调产能 [11] - 国际趋势：2025年全球煤炭需求预计微增，印度产量11.1亿吨或超需求 [34] - 技术创新：全国首个煤矿液冷储能项目在山西长治试运行 [35]

行业投资评级 - 报告对公用环保行业给予"看好"评级 [3] 核心观点 电力行业 - 广东省上调火电容量电价，煤电机组容量电价调整为每年每千瓦165元，自2026年1月1日起执行 [4] - 气电机组容量电价上调幅度达65%-296%，其中纳入国家能源领域首台（套）重大技术装备的气电机组上调至396元/千瓦·年 [4] - 截至2024年底，广东新能源装机达5913万千瓦，占全省装机容量的26.6%，推高了对火电灵活调峰能力的依赖 [9] - 广东电力供需逐渐转向宽松，2025年年度中长期交易价格为0.392元/千瓦时，同比下降0.074元/千瓦时 [10] - 容量电价提升有望为粤电力A、广州发展分别带来年化收入17.2亿、3.5亿元（气电）和11.1亿、1.8亿元（煤电） [11] 天然气行业 - 地缘政治扰动导致欧亚气价回升，东北亚LNG现货价格为$12.1/mmBtu，周度涨幅1.68% [13] - 美国Henry Hub现货价格为$3.00/mmBtu，周度环比跌幅3.13% [13] - 7月美国天然气产量刷新历史新高，达1075亿立方英尺/日 [15] - 国家发改委完善省内天然气管道运输价格机制，推动压缩供气环节和减少层层加价 [37] 红利资产 - 国债等债券利息收入将征收增值税，自2025年8月8日起执行 [4] - 2024年12月起我国十年期国债收益率降至2%以下 [4] - 公用事业企业股息率较国债收益率具有较高息差，H股公用事业企业估值更低 [4] 投资建议 电力行业 - 水电：推荐长江电力、国投电力、川投能源、华能水电 [4] - 绿电：建议关注新天绿色能源、福能股份、龙源电力等 [4] - 核电：建议关注中国核电、中国广核 [4] - 火电：推荐华电国际、建投能源、华能国际等 [4] - 电源装备：推荐东方电气及哈尔滨电气 [4] 天然气行业 - 推荐昆仑能源、新奥能源、香港中华煤气等港股城燃企业 [4] - 推荐天然气产业链一体化标的新奥股份、新天绿色能源、九丰能源等 [37] 环保行业 - 推荐光大环境、洪城环境、海螺创业等高股息标的 [4] - 建议关注SAF标的嘉澳环保、海新能科等 [4] 其他领域 - 热电联产+高股息：物产环能 [4] - 可控核聚变低温环节：中泰股份、冰轮环境 [4] - 氢能制氢环节：建议关注华光环能 [4]