投资评级和核心观点 1) 首次覆盖,给予"买入"评级 [5] 2) 预计公司 2024-2026 年实现营收分别为 400.20/433.70/459.51 亿元,分别同比-9.72%/+8.37%/+5.95%;归母净利润分别为 7.94/8.50/9.16 亿元,分别同比-25.05%/+7.12%/+7.69%,对应 PE 分别为 7.8/7.3/6.8 倍 [7] 3) 公司主业煤炭流通基本盘稳健扎实,煤价企稳业绩可期,此外公司热电联产业务区位优势明显,业务体量持续增长,叠加公司新能源等业务协同推进,持续成长有保障,我们认为公司估值仍有提升空间 [7] 煤炭流通业务 1) 公司煤炭流通业务采用"进销对接"模式,整体业务存货风险较小 [3][26] 2) 公司大力开拓国内外渠道,保障煤炭资源供给,优化资源分配 [28] 热电联产业务 1) 公司热电联产业务区位优势明显,主要覆盖浙江嘉兴和金华市的部分县区,形成有效的业务区域壁垒 [30][31] 2) 公司积极探索"煤电+储能+固废"耦合"热、电、气、冷"联供的热电联产新模式,持续提升园区能源供应能力 [33] 新能源业务 1) 公司大力拓展熔盐储能装备和解决方案,受益于电改背景下的火电三改联动 [37] 2) 公司积极开展储能示范项目建设,并重点提升数字技术能力以推进智慧运营平台落地 [37]

资金使用与归还 - 2023年12月14日公司同意用不超2.5亿元闲置募集资金补流，期限不超12个月[1] - 2024年9月2日公司提前归还1400万元至募集资金专户[2] - 截至公告披露日累计归还5700万元，余额1.93亿元[2]

证券代码：603071 证券简称：物产环能 公告编号：2024-032 浙江物产环保能源股份有限公司 关于 2024 年半年度业绩说明会召开情况的公告 浙江物产环保能源股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 9 月 2 日 （星期一）15:00-16:00 通过价值在线网络平台（网址：www.ir-online.cn）召 开了公司 2024 年半年度业绩说明会，现将有关事项公告如下： 一、业绩说明会召开情况 2024 年 8 月 20 日，公司在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）及指定 信息披露媒体披露了《浙江物产环保能源股份有限公司关于召开 2024 年半年度 业绩说明会的公告》（公告编号：2024-031）。 2024 年 9 月 2 日，公司董事长陈明晖先生，副董事长、总经理黎曦先生， 独立董事周劲松先生，副总经理兼董事会秘书王竹青先生，财务总监张健先生， 出席了本次说明会，与投资者进行沟通和交流，就投资者关注的问题进行了回复。 二、投资者提出的问题及公司回复的主要情况 1. 在煤炭行业整体经济效益下降的背景下，请问公司如何逆势实现煤炭实 物销量上涨以及市场占有率的提升？ 尊敬 ...

一、说明会类型 浙江物产环保能源股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2024 年 8 月 20 日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露了 2024 年半年度报告。为便 于广大投资者更全面深入地了解公司经营业绩、发展战略等情况，公司定于 2024 年 9 月 2 日（星期一）15:00-16:00 在"价值在线"（www.ir-online.cn）举办 浙江物产环保能源股份有限公司 2024 年半年度业绩说明会，与投资者进行沟通 和交流，广泛听取投资者的意见和建议。 会议召开时间：2024 年 9 月 2 日（星期一）15:00-16:00 会议召开地点：价值在线（www.ir-online.cn） 会议召开方式：网络互动方式 证券代码：603071 证券简称：物产环能 公告编号：2024-031 浙江物产环保能源股份有限公司 关于召开 2024 年半年度业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要提示： 会 议 问 题 征 集 ： 投 资 者 可 于 2024 年 9 月 2 日 ...

证券代码：603071 证券简称：物产环能 公告编号：2024-028 浙江物产环保能源股份有限公司 第五届董事会第五次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 浙江物产环保能源股份有限公司（以下简称"公司"）第五届董事会第五次会议 于 2024 年 8 月 16 日在公司会议室以现场结合通讯方式召开。本次会议通知于 2024 年 8 月 6 日以邮件等方式发出。本次会议应出席董事 11 名，实际出席 11 名，会议由 董事长陈明晖先生主持召开，监事及高级管理人员列席会议。会议召开符合《公司法》 等法律法规及《公司章程》的规定，会议决议合法、有效。 二、董事会会议审议情况 （一）审议通过《关于 2024 年半年度报告及摘要的议案》 表决结果：11 票赞成、0 票反对、0 票弃权 本议案已经公司董事会审计委员会审议通过。 具体内容详见公司同日披露的《浙江物产环保能源股份有限公司 2024 年半年度 报告》《浙江物产环保能源股份有限公司 2024 年半年度报告摘要》。 （二）审议通过《关 ...

浙江物产环保能源股份有限公司 关于对物产中大集团财务有限公司 2024 年半年度的风险评估报告 浙江物产环保能源股份有限公司（以下简称"公司"）通过查验物产中大集团 财务有限公司（以下简称"财务公司"）《金融许可证》《企业法人营业执照》等 证件资料，并查阅了财务公司 2024 年 6 月 30 日的资产负债表、所有者权益变动 表、2024 年上半年度的利润表和现金流量表，对财务公司的经营资质、业务和风 险状况进行了评估，现将有关风险评估情况报告如下： 一、财务公司基本情况 财务公司成立于 2015 年 12 月 18 日，是经国家金融监督管理总局（原中国 银行保险监督管理委员会）批准设立的非银行金融机构。财务公司由物产中大集 团股份有限公司（以下简称"物产中大集团"）、物产中大金属集团有限公司（以 下简称"物产中大金属"）和浙江物产元通汽车集团有限公司（以下简称"元通 汽车"）共同出资设立，财务公司法定代表人蔡才河，注册资本 10 亿元，注册 地址为浙江省杭州市拱墅区中大广场 1 号 7 楼。 截至本报告出具之日，物产中大集团、物产中大金属、元通汽车对财务公司 分别持股 60%、20%、20%。 经营范围：服 ...

财务报告信息 - 公司2024年半年度报告未经审计[4] - 公司负责人、主管会计工作负责人、会计机构负责人签名并盖章保证财务报告真实、准确、完整[5] - 公司未分配利润预案[5] 风险提示 - 公司存在前瞻性陈述风险提示[6,7] - 公司已阐述可能面临的各类风险因素[9] 关联交易 - 公司不存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金、违规对外担保等情况[7,8] 经营情况 - 2024年上半年公司营业收入为199.29亿元，同比下降9.10%[23] - 归属于上市公司股东的净利润为3.60亿元，同比下降33.16%[23] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.48亿元，同比下降30.63%[23] - 经营活动产生的现金流量净额为-10.72亿元，同比下降368.66%[23] - 公司销售煤炭2,795万吨，同比增长12.53%[43] - 公司供应蒸汽424.93万吨，同比增长11.35%[43] - 公司总供电量73,030.03万千瓦时，同比增长23.05%[43] - 公司供应压缩空气140,876万立方米，同比增长5.65%[43] - 公司处置污泥38.68万吨，同比增长14.78%[43] - 公司专业从事煤炭经营业务70余年，积累了丰富的行业经验[44] - 2024年上半年,国内煤炭供应侧受强监管、弱煤价等因素影响,原煤产量下降,进口煤炭增长[46] - 下游用煤需求整体偏弱,电力行业和非电行业用煤需求均有所下降,煤炭价格整体下行[46] - 公司热电联产业务区域形成有效的区域壁垒,具有较强的区位优势[48] - 公司热电联产业务向"低碳燃料-太阳能-储能"多能耦合热电联产技术方向转型发展,构建多元综合清洁能源供应体系[49] - 2024年上半年,我国新能源装机容量和发电量继续保持高速增长,清洁电力占比进一步提高[51] - 公司具有高质高效的资源整合能力,持续为上下游客户提供全产业链增值增效服务[53][54] - 公司持续开展业务迭代和更新,积极投资布局新能源业务矩阵,持续点燃公司高质量发展新动能[55] - 公司形成完备独立的内控管理能力,为自身及产业伙伴的稳定高质量发展奠定坚实基础[56] - 公司加强技术创新,在节能减排、新能源、碳中和等领域取得多项创新成果[57][58] - 公司煤炭流通业务实物销售量逆势提升,积极拓展西北区域市场,构筑更具韧性的煤炭供应链[60][61] - 公司不断深化国际合作，开拓进口能源渠道，积极拓展海外煤炭行业"朋友圈"，持续强化煤炭来源多元性与稳定性[62] - 公司热电联产业务不断朝着绿色化、低碳化和智能化的方向转型升级，探索"煤电+储能+固废"耦合"热、电、气、冷"联供的热电联产新模式[63] - 公司热电联产业务共实现主营业务收入153,885.56万元，较去年同期增长2.24%[64] - 公司拓展新增用热客户25家，供应蒸汽424.93万吨，同比增加11.35%；供应电力73,030.03万千瓦时，同比增加23.05%[65] - 公司持续开拓多元固废协同处置业务,处置生物质26.48万吨,同比增长8.88%;处置污泥38.68万吨,同比增长14.78%[66] - 公司新能源业务实现主营业务收入2,148.87万元,较去年同期增长397.85%[68] - 公司年产2GWh新型储能产品智能生产线正式投产,德清19MWp分布式光伏项目正式并网发电[69] - 营业收入较上年同期减少9.10%,主要系煤炭价格下跌导致收入减少[72] - 经营活动产生的现金流量净额较上年同期减少368.66%,主要系销售、采购商品现金净流入减少[72] - 投资活动产生的现金流量净额较上年同期增加3.91亿元,主要系购买、赎回银行大额存单现金净流入增加[72] 资产负债情况 - 公司交易性金融资产期末余额为8,277.37万元,占总资产的0.70%,较上年期末增长3,164.73%,主要系结构性存款增加所致[77] - 公司应收账款期末余额为120,716.76万元,占总资产的10.16%,较上年期末增长35.59%,主要系应收客户款项增加所致[77] - 公司存货期末余额为336,823.86万元,占总资产的28.35%,较上年期末增长36.08%,主要系煤炭库存数量增加所致[77] - 公司短期借款期末余额为211,454.23万元,占总资产的17.80%,较上年期末增长275.67%,主要系业务规模变动,外部融资增加所致[77] - 公司应付职工薪酬期末余额为14,009.26万元,较上年期末下降41.65%,主要系期末已计提尚未发放的工资奖金减少所致[79] - 公司其他应付款期末余额为22,389.75万元,较上年期末增长32.33%,主要系应收及暂付款增加所致[79] - 公司专项储备期末余额为498.89万元,较上年期末增长1,260.03%,主要系已计提尚未使用的专项储备增加所致[79] - 公司期末受限资产合计为43,488.83万元,主要包括货币资金、应收款

会议信息 - 公司第五届监事会第四次会议于2024年8月16日召开[2] - 会议应出席监事5人，实际出席5人[2] 审议议案 - 审议通过《关于2024年半年度报告及摘要的议案》，表决5同意0反对0弃权[3] - 审议通过《关于2024年半年度募集资金存放与使用情况专项报告的议案》，表决5同意0反对0弃权[4][5]

募集资金情况 - 2021年12月10日公司首次公开发行股票10,043.18万股，募集资金总额154,865.84万元，净额148,823.46万元[1] - 截至2024年6月30日，募集资金余额24,261.60万元，专户余额3,561.60万元，闲置补流20,700.00万元[4] - 2023年12月31日募集资金余额28,340.47万元，加利息及其他263.74万元，减本期投入4,342.61万元得期末余额[3][4] - 2023年12月同意用不超25,000.00万元闲置资金暂时补流，2024年1月归还2,600.00万元，5月归还1,700.00万元[11] - 2024年半年度投入募集资金总额为4342.61万元，累计投入募集资金总额为124844.86万元[25] 项目投入与效益 - 2023年4月金义热电、泰爱斯项目结项，两项目累计投入73,824.21万元，付利息3,085.28万元[16] - 截至2024年6月30日，金义热电和泰爱斯项目未付尾款2,106.92万元，专户余额535.55万元，补流8,000.00万元未到期，节余8,535.55万元[16] - 金华金义新区项目承诺投资55000万元，截至期末投入进度95.99%，2023年4月达预定可使用状态，本年度实现效益4562.03万元但未达预计[25][28] - 海盐经济开发区项目承诺投资54700.26万元，调整后53823.46万元，截至期末投入进度76.21%，预计2024年12月31日达预定可使用状态[25] - 桐乡泰爱斯项目承诺投资30000万元，截至期末投入进度70.09%，2022年8月达预定可使用状态，本年度实现增量收入5549.67万元，达预计效益[25][28] - 补充流动资金承诺投资10000万元，截至期末投入进度100%[26] 其他情况 - 公司制定《募集资金管理办法》，2021年12月与相关方签监管协议[5] - 报告期内，公司无自筹资金置换等情况，信息披露合规，无违规使用募集资金情形[10][14][15][18][20][21] - 结项募投项目资金节余原因包括未达支付条件尾款未付、专户利息及节约使用资金[27] - 金义热电效益未达预期因行业补贴政策变化及下游需求放缓[28]

报告公司投资评级 物产环能的投资评级为未评级。[32] 报告的核心观点 煤炭供需弱平衡,迎峰度夏与补库有望带动价格反弹 - 2023年公司煤炭流通业务营收下降21.03%,主要是煤炭整体供需偏弱、非电需求下行、煤炭价格下跌。短期看,迎峰度夏、基本面边际改善、港口库存低等因素或驱动煤炭价格低位反弹。[3] - 全球原油供给偏紧,原油价格上涨为煤化工产品提供成本端支撑,带动煤炭原料需求扩张。预计2024年6月进入用电旺季后,电厂将进入阶段性补库存状态,动力煤有望重新步入供需紧平衡状态,价格有望回升反弹,进而改善公司业绩。[12][14] 热电联产区域优势稳固,毛利率与营收贡献稳中有升 - 2023年公司热电联产业务毛利率24.13%,同比增加1.35个百分点。热电行业贡献营收31.25亿元,占总营业收入从2021年5.21%上升到2023年7.05%。[4][19] - 公司热电联产区域涵盖浙江省嘉兴市和金华市等地,确定为该区域的集中供热热源点,初步形成有效的区域壁垒。预计随着热电联产区域涵盖的增加,热电联产板块业务营收料稳中有升。[19] 新能源业务快速增长,开辟第二成长曲线 - 2023年新能源业务实现营收6085万元,同比增长870.04%,光伏组件及相关设备贡献销售收入4427.95万元,同比增长605.88%。新能源业务有望成为公司新的增长点。[20][24] - 公司积极拥抱能源转型,布局光伏、储能等新能源业务,推动"新型储能、分布式能源以及绿色物流"三条产业链扎实落地。[20][21] ESG绿色低碳效果初步显现 - 公司在生物质锅炉余热回收、废水处理回用、污染物减排、智慧环保碳足迹、资源综合利用等方面积极开展各类技改和研发项目,取得不错成绩。[26][27][28][30] - 公司大力拓展分布式光伏项目,旗下浙江物产金义生物质热电联产项目实现投产,年发电能力2亿度,供热能力85万吨,减排CO2约46万吨。[27]