行业与公司 - 公司为浙江沐海环保能源股份有限公司，主营业务包括煤炭流通、热电联产和新能源业务[1] - 煤炭流通业务通过规模化流通和数字化计算手段为供应商和客户提供一体化服务[1] - 热电联产业务通过多能互联技术为客户提供电力、蒸汽、压缩空气等产品[1] - 新能源业务围绕生物质能源、绿色物流等综合能源服务展开[1] 核心观点与论据 - 第三季度公司实现营业收入110.24亿元，同比上升1.72%[2] - 煤炭贸易业务板块实现营业收入289.64亿元，同比下降6.16%，毛利率为8.62亿元[2] - 煤炭销售量4407万吨，同比上升9.39%[2] - 热电联产业务前三季度实现营业收入232亿元，同比上升2.83%，毛利率为24.28%[2] - 新能源业务方面，公司已建成8个光伏电站项目，合计规模约30兆瓦，储能建设项目5个，合计规模7.25兆瓦[3] - 2024年全年光伏业务预计可达1000万千瓦[3] 其他重要内容 - 公司在煤炭贸易方面采取保守策略，避免大规模库存波动[4][5] - 热电联产业务未来将参与电力现货交易，预计2025年电价将有所下降[7][8] - 公司未来三年分红计划较为稳定，分红能力较强[8] - 公司计划通过ABS项目建立更便利的融资渠道，并在资本市场亮相[19][20] - 公司有期货套保业务，主要用于降低库存风险[21] 数据与百分比变化 - 煤炭贸易业务毛利率为8.62亿元[2] - 热电联产业务毛利率为24.28%[2] - 光伏电站项目合计规模30兆瓦，储能建设项目合计规模7.25兆瓦[3] - 2024年光伏业务预计可达1000万千瓦[3]

投资评级 - 投资评级：增持（首次）[5] 核心观点 - 传统能源换挡升级，新能源激发新活力[5] - 公司热电联产项目贡献较稳定的利润及现金流，区域壁垒下产能利用率仍有价值挖潜空间，奠定公司业绩基本盘[40] - 作为煤炭流通领域最大的参与者之一，公司煤炭流通业务客户基础盘稳固，在相对稳定的净利润率下，若后续煤价回升，煤炭流通业务业绩表现有望企稳[40] - 公司在传统能源两大主业之外，自2021年起投资布局新型储能、分布式能源、绿色物流等新能源业务，有望构建新的增长极[40] 市场表现 - 收盘价：12.31元[3] - 一年内最低/最高价：10.35元/15.60元[3] - 总市值：6,868.42百万元[3] - 流通市值：6,868.42百万元[3] - 总股本：557.95百万股[3] - 资产负债率：51.42%[3] - 每股净资产：9.52元/股[3] 盈利预测与估值 - 2024-2026年归母净利润预测分别为7.82/9.12/9.42亿元，同比增速分别为-26.13%/16.56%/3.29%[5][40] - 2024-2026年每股收益预测分别为1.40/1.63/1.69元/股[5] - 2024-2026年ROE预测分别为13.83%/14.63%/13.80%[5] - 2024-2026年市盈率（P/E）预测分别为8.78/7.53/7.29倍[5] 业务分析 煤炭流通 - 公司是煤炭流通行业最大的参与者之一，2022年7月被国家发改委列入第一批7家电煤重点保供贸易企业名单[26] - 2024H1销售煤炭2795万吨，同比增长12.53%[26] - 2024前三季度公司进口煤签订量同比增长46%[27] - 煤炭流通业务净利润率维持相对稳定，2020-2023年数据显示净利润率稳定[27] 热电联产 - 公司旗下共计6家热电子公司，总装机407MW，主要布局于浙江省内工业园区[31] - 2024H1热电板块毛利率达到24.29%，同比增长2.24pct[32] - 热电联产板块毛利率回升，未来随着公司进一步拓展综合用能新方向，热电板块效益有望进一步提升[32] 新能源 - 公司自2021年起投资布局新型储能、分布式能源、绿色物流等新能源业务[35] - 2024H1新能源业务实现营收0.21亿元，同比增长398%[36] - 新型电力系统下，高比例新能源对电力系统平衡带来较大挑战，公司在新能源领域的投资布局有望转化为新的业绩增长点[36] 关键假设 - 2024-2026年煤炭销售量分别为5500/5700/5800万吨，销售毛利率分别维持3.27%/3.55%/3.55%水平[8] - 2024-2026年蒸汽销量同比分别增长9%/22%/4%[8] - 2024-2026年新能源板块营收分别增长50%/50%/50%[8]

投资评级 - 投资评级: 买入(维持) [5] 核心观点 - 公司首次发布分红规划，2024-2026年度现金分红总额不低于归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润的40%，较上一年分红率略有提升，表明公司注重股东回报 [1][2] - 公司积极锁定优质进口煤资源，2024年前三季度进口煤签订量同比增长46%，煤炭流通业务有望维持稳健经营 [3] - 热电联产业务平稳增长，新能源规模快速提升，熔盐储能项目有望在2025年竣工投产 [4] 财务摘要 - 预计公司2024-2026年实现营收分别为40027/43311/45922百万元，分别同比-9.70%/+8.21%/+6.03% [5][8] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为804/858/930百万元，分别同比-24.04%/+6.64%/+8.42% [5][8] - 预计公司2024-2026年每股收益分别为1.44/1.54/1.67元 [5][8] - 预计公司2024-2026年股息率分别为4.27%、4.94%、5.35% [8] 业务发展 - 煤炭流通业务：2024年前三季度受煤炭价格下降以及需求偏弱影响，营收保持增长但利润略降，公司积极拓展进口煤业务资源，与海外矿方直接签订了一系列印尼、澳洲、哥伦比亚等进口煤的长协 [3] - 热电联产业务：探索"煤电+储能+固废"耦合"热、电、气、冷"联供的新模式，持续拓展用热客户，募资投入的热电联产项目陆续结项或拟结项 [4] - 新能源业务：积极开发新型储能、分布式能源和绿色物流等综合能源服务项目，熔盐储能项目整体有望在2025年竣工投产，工商业储能电站持续推进施工进程 [4] 估值与比率 - 2024-2026年PE分别为8.6/8.1/7.5倍 [5][8] - 2024-2026年P/B分别为1.23/1.12/1.03倍 [9] - 2024-2026年EV/EBITDA分别为5.84/5.80/5.36倍 [9]

浙江物产环保能源股份有限公司（以下简称"公司"）第五届董事会第九次会议 于 2025 年 1 月 6 日在公司会议室以通讯方式召开。本次会议通知于 2025 年 1 月 2 日以电子邮件等方式发出。本次会议应出席董事 11 名，实际出席 11 名，会议由董事 长陈明晖先生主持召开，部分监事及高级管理人员列席会议。会议召开符合《公司法》 等法律法规及《公司章程》的规定，会议决议合法、有效。 二、董事会会议审议情况 证券代码：603071 证券简称：物产环能 公告编号：2025-002 浙江物产环保能源股份有限公司 第五届董事会第九次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 （二）审议通过《关于召开 2025 年第二次临时股东大会的议案》 表决结果：11 票赞成、0 票反对、0 票弃权 具体内容详见公司同日披露的《浙江物产环保能源股份有限公司关于召开 2025 年第二次临时股东大会的通知》。 特此公告。 浙江物产环保能源股份有限公司董事会 2025 年 1 月 7 日 （一）审议通过《关 ...

证券代码：603071 证券简称：物产环能 公告编号：2025-003 浙江物产环保能源股份有限公司 第五届监事会第八次会议决议公告 表决结果：同意 5 票，反对 0 票，弃权 0 票。 公司编制的未来三年（2024-2026 年）现金分红回报规划，符合法律法规、 规范性文件及《公司章程》的相关规定，充分考虑了公司实际情况，明确了公 司对股东的合理投资回报，能够较好保证股东权益，不存在损害公司及全体股 东尤其是中小股东权益的情形。 具体内容详见公司同日披露的《浙江物产环保能源股份有限公司关于 2024- 2026 年度现金分红回报规划的公告》。 本议案尚需提交公司股东大会审议。 特此公告。 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、监事会会议召开情况 浙江物产环保能源股份有限公司（以下简称"公司"）第五届监事会第八次 会议于 2025 年 1 月 6 日在公司会议室以通讯方式召开。本次会议通知已于 2025 年 1 月 3 日通过邮件等方式送达各位监事。本次会议应出席监事 5 人，实际出 席监事 5 人。会议由监事会主席 ...

浙江六和律师事务所 关于浙江物产环保能源股份有限公司 2025 年第一次 临时股东大会之法律意见书 浙六和法意（2025）第 0005 号 致：浙江物产环保能源股份有限公司 浙江六和律师事务所（以下简称"本所"）接受浙江物产环保能源股份有限 公司（以下简称"公司"）委托，指派沈希律师、金友旋律师（以下简称"六和 律师"）出席了公司 2025 年第一次临时股东大会并对本次股东大会的相关事项 进行见证，六和律师根据《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国公司法》 等法律法规及《浙江物产环保能源股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"） 的规定，出具本法律意见书。 为出具本法律意见书，六和律师查阅了公司提供的以下文件，包括： 1.《公司章程》； 2. 公司于 2024 年 12 月 20 日于上海证券交易所网站 （http://www.sse.com.cn/）公告的《浙江物产环保能源股份有限公司第五届董 事会第八次会议决议公告》； 3. 公司于 2024 年 12 月 20 日于上海证券交易所网站 （http://www.sse.com.cn/）公告的《浙江物产环保能源股份有限公司关于召开 2025 年第一次 ...

煤炭业务 - 2024年上半年煤炭市场需求整体偏弱,煤炭价格整体下行[2] - 公司煤炭流通业务前三季度逆势提升实物销量[2] - 公司第四季度煤炭流通业务力争稳中求进[2] 热电联产业务 - 公司热电联产业务前三季度营业收入和利润总额同比增长[3] - 公司正在积极寻找优质项目,通过并购等方式提升热电业务产能[3] 进口煤业务 - 公司不断深化国际合作,开拓进口能源渠道,2024年前三季度进口煤签订量较上年同期增长46%[4] 新能源业务 - 公司稳步推进光储电站投资和运营,正在建设桐乡熔盐储能示范项目[4][5] - 公司未来将发挥自身优势,争取拓展更多储能项目,并提供综合能源解决方案[5] 融资与分红 - 公司开展电费收益权资产证券化业务,为未来发展提供多元化融资渠道[5][6] - 公司上市后累计现金分红11.72亿元,占募集资金75.66%,未来将继续保持分红政策稳定性[6]

证券代码：603071 证券简称：物产环能 公告编号：2024-042 浙江物产环保能源股份有限公司 关于拟开展电费收益权资产证券化业务的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示: 一、概述 为盘活存量优质资产、拓宽融资渠道，浙江物产环保能源股份有限公司（以 下简称"公司"或"物产环能"）拟受让下属控股子公司嘉兴新嘉爱斯热电有限 公司（以下简称"新嘉爱斯"）基于《非省统调电厂购售电合同》（以下简称"购 售电合同"）所产生的未来 4 年污泥和生物质发电电费收费收益权（以下简称"收 浙江物产环保能源股份有限公司拟开展电费收费收益权资产证券化业 务，通过设立"电力上网收费收益权资产证券化项目"发行资产支持证 券进行融资，融资规模不超过人民币 5.3 亿元（含 5.3 亿元），融资期 限不超过 4 年（以实际成立的专项计划为准）。 本次专项计划不构成关联交易，也不构成《上市公司重大资产重组管理 办法》规定的重大资产重组事项。 该事项已经公司第五届董事会第七次会议审议通过，无需提交公司股东 大会审议批准，尚需上 ...

证券代码：603071 证券简称：物产环能 公告编号：2024-043 浙江物产环保能源股份有限公司 关于召开 2024 年第三季度业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要提示： 会 议 问 题 征 集 ： 投 资 者 可 于 2024 年 11 月 8 日 前访问网址 https://eseb.cn/1iPYBXBQDZe 或使用微信扫描下方小程序码进行会前提问，公 司将通过本次业绩说明会，在信息披露允许范围内就投资者普遍关注的问题进行 回答。 一、说明会类型 浙江物产环保能源股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2024 年 10 月 29 日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露了 2024 年第三季度报告。为 便于广大投资者更全面深入地了解公司经营业绩、发展战略等情况，公司定于 2024 年 11 月 8 日（星期五）15:00-16:00 在"价值在线"（www.ir-online.cn） 举办浙江物产环保能源股份有限公司 2024 年第三季度业绩说明会，与投资者进 行 ...

证券代码：603071 证券简称：物产环能 公告编号：2024-041 一、监事会会议召开情况 浙江物产环保能源股份有限公司（以下简称"公司"）第五届监事会第六次 会议于 2024 年 10 月 28 日在公司会议室以通讯方式召开。本次会议通知已于 2024 年 10 月 23 日通过邮件等方式送达各位监事。本次会议应出席监事 5 人， 实际出席监事 5 人。会议由监事会主席毛荣标先生主持，公司部分高级管理人员 列席了会议。会议召开符合有关法律、法规、规章和《公司章程》的规定，会议 决议合法、有效。 二、监事会会议审议情况 1、审议通过《关于 2024 年第三季度报告的议案》 表决结果：同意 5 票，反对 0 票，弃权 0 票。 监事会认为：公司 2024 年第三季度报告的编制和审议程序规范合法，符合 法律、法规、《公司章程》和公司内部管理制度的各项规定，内容真实、准确、 完整。公司 2024 年第三季度报告的内容和格式符合中国证监会和上海证券交易 所的各项规定，所包含的信息真实客观反映了公司第三季度的财务状况和经营 成果。未发现参与 2024 年第三季度报告编制和审议的人员存在违反保密规定的 行为。 具体内 ...