每经AI快讯，物产环能（SH 603071，收盘价：13.13元）12月18日晚间发布公告称，公司第五届第十七 次董事会会议于2025年12月18日在公司会议室以现场结合通讯方式召开。会议审议了《关于2025年度中 期利润分配方案的议案》等文件。 2024年1至12月份，物产环能的营业收入构成为：煤炭流通行业占比92.79%，热电联产行业占比 7.01%，新能源行业占比0.13%，其他业务占比0.07%。 截至发稿，物产环能市值为73亿元。 每经头条（nbdtoutiao）——海南封关政策红利全解析：零关税、低个税、投资准入放宽、跨境资金自 由、创业扶持…… （记者 王晓波） ...

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告核心观点 - 电力行业：云南省自2026年起将煤电容量电价回收固定成本的比例提升至100%（即每年每千瓦330元），此举旨在稳定煤电收益，激励其承担调峰备用角色，从而增强电网对新能源的接纳能力，拓宽新能源并网消纳空间，预计未来各省煤电容量电价将加快向330元/千瓦·年的标准趋近 [3][7][8] - 天然气行业：全球天然气价格走势分化，美国气价因产量居于历史最高水平而大幅回落，东北亚LNG现货价格因供给强劲、库存充足而持续下跌，创下近20个月（自2024年5月以来）的新低 [3][12][26] 根据相关目录分别进行总结 1. 电力：云南提高煤电容量电价 - **政策内容**：2026年起，云南省通过容量电价回收煤电机组固定成本的比例提升至100%，标准为每年每千瓦330元，容量电费由省内工商业用户按用电量比例分摊，并对机组执行严格的考核办法 [7] - **行业背景与影响**：云南省以水电为主，新能源装机截至2025年11月底已突破7000万千瓦，风光新能源的间歇性问题需要煤电提供调峰保障，提高容量电价可使煤电获得稳定收益，更愿意承担调峰兜底角色，从而增强电网接纳新能源的底气，拓宽新能源消纳空间 [3][8] - **投资分析意见**： - **火电**：容量收入稳定了盈利结构，推荐煤电一体化的国电电力、内蒙华电，产业链布局的广州发展，以及大机组占比高的大唐发电、华能国际、华电国际 [3][9] - **水电**：秋汛偏丰利好蓄能，资本开支下降和降息周期有利于改善利润，推荐长江电力、国投电力、川投能源和华能水电 [3][9] - **核电**：2025年核准10台机组，成长空间打开，建议关注中国核电、中国广核 [3][9] - **绿电**：新能源入市规则增强存量项目收益稳定性，建议关注新天绿色能源、福能股份、龙源电力、华润电力、三峡能源 [3][9] - **电源装备**：雅下工程开工推动需求，推荐东方电气及哈尔滨电气 [3] - **气电**：广东容量电费提升利好气电盈利稳定性，建议关注广州发展、深圳能源、深圳燃气、粤电力A [3] - **环保**：关注业绩稳健的高股息标的，推荐光大环境、洪城环境等 [3] - **其他**：推荐热电联产+高股息的物产环能，可控核聚变低温环节的中泰股份、冰轮环境，氢能制氢环节的华光环能 [3] 2. 燃气：全球气价走势分化 东北亚 LNG 现货价持续走低 - **价格走势**： - 截至12月12日，美国Henry Hub现货价格为$4.07/mmBtu，周环比下跌21.56% [12][13] - 荷兰TTF现货价格为€27.55/MWh，周环比上涨1.47% [12][13] - 英国NBP现货价格为70.70 pence/therm，周环比上涨4.28% [12][13] - 东北亚LNG现货价格为$10.00/mmBtu，周环比下跌6.19%，创2024年5月以来新低 [12][13][26] - 中国LNG全国出厂价为4185元/吨，周环比下跌1.53% [12][31] - **原因分析**： - **美国**：12月上半月本土48州天然气日产量达1097亿立方英尺，略高于11月历史最高水平，强劲供给带动价格大幅回落 [14] - **欧洲**：气候温和导致需求偏弱，库存水平约为2020-2024五年均值的88.5%，气价低位震荡 [19] - **东北亚**：供给整体稳定，库存高度充足，带动LNG价格持续走低，价格降至低位后可能吸引部分买家介入 [26][28] - **投资分析意见**： - 推荐两条主线：一是上游成本回落推动港股城燃企业量利回升，推荐昆仑能源、新奥能源、香港中华煤气等；二是天然气贸易商成本回落销量提升，推荐新奥股份、新天绿色能源、深圳燃气 [33][34] 3. 一周行情回顾 - 本期（2025/12/08~2025/12/12）电力板块、电力设备板块相对沪深300跑赢，公用事业板块、燃气板块以及环保板块相对沪深300跑输 [36] 4. 公司及行业动态 - **政策动态**： - 12月10日，国家能源局为“十五五”能源发展定调，明确2030年非化石能源占能源消费总量比重约25%，将建设“三北”风电光伏等基地，构建新型电力系统 [42] - 12月11日，国家发改委、国家能源局联合印发《新型储能规模化建设专项行动方案（2025-2027年）》，明确2027年全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上的目标 [43] - **公司公告摘要**： - **龙源电力**：2025年11月完成发电量694.45万兆瓦时，同比增长14.34%，其中风电增10.79%，光伏增43.06% [44] - **长江电力**：控股股东中国三峡集团在2025年8月23日至12月8日期间增持公司股份103,342,440股，增持金额约28.84亿元，持股比例由52.58%增至53.00% [44] - **华能水电**：完成2025年度第十二期绿色超短期融资券发行，发行额6亿元，利率1.62% [45] - **新奥股份**：预计2026年度开展大宗商品套期保值业务，动用交易保证金和权利金上限为47亿美元 [46] 5. 重点公司估值表 - 报告列出了公用事业、电力设备、环保及电力设备等重点公司的估值表，包含代码、简称、评级、收盘价、未来三年每股收益（EPS）预测、市盈率（PE）及市净率（PB）等数据 [48][51][53]

核心观点 - 物产环能成功发行其首单绿色资产支持专项计划，规模达5.3亿元人民币，旨在盘活绿色能源资产、优化资本结构并支持清洁能源投资 [1] 发行概况与结构 - 公司于12月12日成功发行“财通-物产环能电力上网收费收益权绿色资产支持专项计划”，这是公司首次进军债券市场 [1] - 发行规模为5.3亿元人民币，市场反响热烈，发行成效显著 [1] - 产品采用“1+1+1”期限结构设计，增强了灵活性 [3] 基础资产与融资目的 - 专项计划的底层基础资产是公司旗下子公司污泥及生物质发电机组的电力上网收费收益权 [1] - 相关热电联产项目运营稳定，现金流持续且可预测，绿色属性与国家能源结构转型战略高度契合 [1] - 通过资产证券化，公司将未来绿色现金流转化为当下发展资本，盘活了存量资产，优化了资产负债结构 [1] - 所募资金将为继续扩大清洁能源领域投资提供有力的金融支撑 [1] 市场反响与融资成本 - 尽管近期债券市场存在波动，但凭借绿色主题、优质资产和公司声誉，产品获得了银行、券商等专业投资机构的积极认购 [3] - 最终发行利率低至1.75%，体现了资本市场对优质绿色金融资产的认可，并降低了公司的融资成本 [3] 战略意义与未来规划 - 此次发行是公司在绿色金融领域的重要实践与突破，拓宽了融资渠道 [3] - 构建了“绿色运营—资产盘活—资金回流—再投资”的良性循环，为公司主业可持续发展注入新动力 [3] - 未来公司将继续深化金融创新，用活各类绿色金融工具，提升绿色能源供应与服务能力，积极践行“双碳”目标 [4]

业务进展 - 2024年10月28日公司同意开展污泥和生物质发电电费收费收益权资产证券化业务，规模不超5.3亿元[1] - 2025年7月7日该业务获上海证券交易所无异议函[1] - 2025年12月12日专项计划正式成立，实际认购金额5.3亿元[2] 证券情况 - 优先级发行规模5亿元，预期到期日2028年10月30日，年化预期收益率1.75%[2] - 次级发行规模0.3亿元，预期到期日2029年10月30日[2] - 中证鹏元给予优先级AAA级评级，次级未评级[3] 相关机构 - 专项计划管理人是财通证券资产管理有限公司，托管人是中国工商银行浙江省分行[3]

公司融资动态 - 物产环能成功设立一项名为“财通-物产环能电力上网收费收益权绿色资产支持专项计划”的资产证券化产品 [1] - 该专项计划的优先级和次级资产支持证券已获得全额认购 [1] - 专项计划实际募集资金规模为人民币5.3亿元 [1] - 专项计划于2025年12月12日正式成立 [1] 产品与业务 - 专项计划的基础资产为公司的电力上网收费收益权 [1] - 该产品被定性为绿色资产支持专项计划 [1]

公司融资动态 - 物产环能成功完成“财通-物产环能电力上网收费收益权绿色资产支持专项计划”的发行，优先级与次级资产支持证券已获全额认购 [1] - 该专项计划实际募集资金规模为人民币5.3亿元，已达到约定募集规模 [1] - 该专项计划于2025年12月12日正式成立 [1] 业务与资产证券化 - 公司以“电力上网收费收益权”作为基础资产进行了资产证券化融资 [1] - 该专项计划被定性为“绿色资产支持专项计划”，表明其募集资金用途或基础资产与绿色环保领域相关 [1]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [2] 报告核心观点 - 10月全社会用电量同比增长10.4%，第三产业和城乡居民生活用电量是主要增长动力，增速分别达17.1%和23.9% [5][10] - 全球天然气市场呈现区域分化，美国及亚洲气价上涨，欧洲气价震荡回落 [5][22] - 投资建议覆盖水电、绿电、核电、火电、电源装备、气电、天然气及环保等多个细分领域，并列出具体关注公司 [5][20][21] 电力行业总结 - 10月单月全社会用电量8572亿千瓦时，同比增长10.4% [5][10] - 1-10月全社会用电量累计86246亿千瓦时，同比增长5.1% [10] - 10月用电增长主要由第三产业（贡献度29%）和城乡居民生活（贡献度28%）拉动，第二产业贡献度为41% [5][12] - 高技术及装备制造业用电量同比增长11.0%，其中电气机械和器材制造业、汽车制造业增速分别达19.8%和17.6% [11] - 互联网数据服务业用电量同比增长46%，充换电服务业用电量同比增长61.8% [5][11] - 10月住宿和餐饮业用电量受假期带动同比增长18.4% [5][11] - 江西、浙江等地因“秋老虎”高温过程，10月居民生活用电量同比增速超过60% [5][11] 燃气行业总结 - 截至11月21日，美国Henry Hub现货价格为$4.13/mmBtu，周度环比上涨18.33% [5][22][23] - 荷兰TTF现货价格为€30.38/MWh，周度环比下跌1.36%；英国NBP现货价格为79.00 pence/therm，周度下跌2.17% [5][22][23] - 东北亚LNG现货价格为$11.66/mmBtu，周度环比上涨5.05% [5][22][23] - 中国LNG全国出厂价4351元/吨，周度环比微跌0.14% [5][22][42] - 美国天然气供需高景气，LNG原料气需求回升叠加季节性消费需求攀升推动气价上涨 [5][22][24] - 欧洲寒潮结束叠加风力发电出力提升，天然气价格震荡下跌 [5][22][30] - 东北亚地区受季节性需求支撑LNG价格回升，但整体供给充足库存高位 [5][22][38] 一周行情回顾 - 本期（2025/11/17~2025/11/21）公用事业板块、燃气板块、电力设备板块以及环保板、电力板块相对沪深300均跑输 [47][48] 公司及行业动态 - 国内海拔最高风电项目——西藏华电山南琼结60兆瓦风电项目首批风机并网发电，最高机位海拔5370米 [50][53] - 盐城市大丰区发布《大丰港经开区绿电直连工作实施方案（征求意见稿）》，目标“十五五”末新能源装机达1250万千瓦 [54] - 内蒙古自治区能源局发布《绿电直连项目开发建设实施方案（试行）》征求意见稿，要求新能源自发自用电量占比不低于30% [55] - 新能源云公布《2025年第十一批可再生能源发电补贴项目清单》，新增核准/备案容量558.86MW [56][57] - 成都市政府发布《国家碳达峰试点（成都）实施方案》，目标到2030年电能占终端能源55% [58] - 黔南州发布国家碳达峰试点实施方案，力争2030年可再生能源装机达400MW [59] - 河北张家口市公示拟调整风电、光伏项目，涉及规模864.2万千瓦 [60] - 多家上市公司发布重要公告，包括湖北能源定增募资29亿元、中国广核招远1号机组全面建设等 [61][64] 重点公司估值 - 报告列出了公用事业、环保及电力设备板块重点公司的估值表，包含代码、简称、评级、收盘价及未来三年EPS和PE预测 [66][68][69]

公司人事变动 - 物产环能副总经理林开杰因个人职业规划原因辞职 [2] - 辞职不会影响公司日常经营 [2]

公司人事变动 - 物产环能副总经理林开杰因个人职业规划原因辞去职务 辞职自辞职报告送达董事会之日起生效 [1] - 截至公告披露日 林开杰未直接持有公司股票 [1]

人员变动 - 公司副总经理林开杰因个人职业规划于2025年11月19日辞职[2][3][4] - 其原定任期到期日为2026年11月8日[4] 影响与安排 - 林开杰辞职不影响公司正常生产经营[2][5] - 截至公告披露日，其未直接持有公司股票[5] - 林开杰将做好交接并履行承诺[5]