投资评级 - 投资评级: 买入(维持) [5] 核心观点 - 公司首次发布分红规划，2024-2026年度现金分红总额不低于归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润的40%，较上一年分红率略有提升，表明公司注重股东回报 [1][2] - 公司积极锁定优质进口煤资源，2024年前三季度进口煤签订量同比增长46%，煤炭流通业务有望维持稳健经营 [3] - 热电联产业务平稳增长，新能源规模快速提升，熔盐储能项目有望在2025年竣工投产 [4] 财务摘要 - 预计公司2024-2026年实现营收分别为40027/43311/45922百万元，分别同比-9.70%/+8.21%/+6.03% [5][8] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为804/858/930百万元，分别同比-24.04%/+6.64%/+8.42% [5][8] - 预计公司2024-2026年每股收益分别为1.44/1.54/1.67元 [5][8] - 预计公司2024-2026年股息率分别为4.27%、4.94%、5.35% [8] 业务发展 - 煤炭流通业务：2024年前三季度受煤炭价格下降以及需求偏弱影响，营收保持增长但利润略降，公司积极拓展进口煤业务资源，与海外矿方直接签订了一系列印尼、澳洲、哥伦比亚等进口煤的长协 [3] - 热电联产业务：探索"煤电+储能+固废"耦合"热、电、气、冷"联供的新模式，持续拓展用热客户，募资投入的热电联产项目陆续结项或拟结项 [4] - 新能源业务：积极开发新型储能、分布式能源和绿色物流等综合能源服务项目，熔盐储能项目整体有望在2025年竣工投产，工商业储能电站持续推进施工进程 [4] 估值与比率 - 2024-2026年PE分别为8.6/8.1/7.5倍 [5][8] - 2024-2026年P/B分别为1.23/1.12/1.03倍 [9] - 2024-2026年EV/EBITDA分别为5.84/5.80/5.36倍 [9]

会议信息 - 公司第五届监事会第八次会议于2025年1月6日通讯召开[2] - 会议通知于2025年1月3日送达监事[2] - 应出席监事5人，实际出席5人[2] 议案审议 - 审议通过《未来三年（2024 - 2026年）现金分红回报规划》议案，5票同意[3] - 该议案需提交公司股东大会审议[3]

会议安排 - 公司决定于2025年1月6日召开第一次临时股东大会，议案于2024年12月19日经董事会审议通过[3] - 2024年12月20日公司多渠道刊登召开股东大会通知[3] 参会情况 - 出席股东大会股东及代理人207名，持表决权股份381,713,559股，占68.4130%[5] - 出席现场会议股东代表6名，持表决权股份378,153,055股，占67.7749%[5] 议案表决 - 《关于2024年度关联交易执行情况及2025年度日常关联交易预计的议案》，78,830,521股同意，占98.8534%[13] - 《关于修订〈监事会议事规则〉的议案》，379,068,755股同意，占99.3071%[14]

会议信息 - 公司第五届董事会第九次会议于2025年1月6日召开[2] - 会议通知于2025年1月2日以电子邮件等方式发出[2] - 应出席董事11名，实际出席11名[2] 议案审议 - 审议通过《关于<未来三年（2024 - 2026年）现金分红回报规划>的议案》，待股东大会审议[3] - 审议通过《关于召开2025年第二次临时股东大会的议案》[4]

关联交易数据 - 2024年度日常关联交易预计金额21.7511亿，1 - 11月实际发生1.361542364亿[14] - 2025年度日常关联交易预计金额12.2515亿，2024年1 - 11月实际发生1.361542364亿[15] 股权结构 - 截至2024年9月30日，物产中大持股公司54.12%[18] - 截至2024年9月30日，浙江省国有资本运营有限公司持股物产中大25.43%，浙江省交通投资集团有限公司持股17.19%[16] 财务数据 - 2023年物产中大营收5801.606110亿元，归属股东净利润36.170565亿元[17] - 2024年1 - 9月物产中大营收4401.9717405亿元，归属上市公司股东净利润23.316722亿元[17] - 2023年底物产中大资产负债率69.10%，2024年9月30日为73.48%[17] 子公司数据 - 山煤物产2023年营收83486.07万元，净利润209.37万元，资产负债率0.09%；2024年1 - 9月营收7042.83万元，净利润 - 26.21万元，资产负债率0.02%[20] - 首钢浙金2023年营收72853.99万元，净利润 - 319.12万元，资产负债率78.06%；2024年1 - 9月营收39289.08万元，净利润 - 9.37万元，资产负债率78.80%[24][25] 股东大会信息 - 2025年股东大会1月6日下午14:30在杭州庆春路137号华都大厦会议室召开[6] - 审议《关于2024年度关联交易执行情况及2025年度日常关联交易预计的议案》《关于修订<监事会议事规则>的议案》[7] - 采用现场和网络投票相结合的方式[6] 其他 - 公司副总经理林开杰担任山煤物产经理、董事，山煤物产为关联法人[21] - 物产金属为首钢浙金控股股东，首钢浙金为关联法人[26] - 山煤物产和首钢浙金前期未违约，具备履约能力[22][28] - 公司与关联方交易遵循自愿等原则，定价以市场价格为基础[29] - 董事会申请授权管理层在关联交易额度内办理事宜及签署文件[29] - 公司修订《监事会议事规则》[32] - 关联交易和修订规则议案经审议提请股东大会审议[30][32]

会议情况 - 公司第五届监事会第七次会议于2024年12月19日召开，应出席监事5人，实际出席5人[2] 议案表决 - 《关于2024年度关联交易执行情况及2025年度日常关联交易预计的议案》4票同意，尚需股东大会审议[3] - 《关于募集资金投资项目结项暨节余募集资金永久补充流动资金的议案》5票同意[3] - 《关于修订<监事会议事规则>的议案》5票同意，尚需股东大会审议[4]

关联交易金额 - 2024年关联交易预计总金额21.7511亿元，1 - 11月实际发生1.361542364亿元[8] - 2025年关联交易预计总金额12.2515亿元，因预计采购和业务规模增加[11] 关联方信息 - 物产中大注册资本51.9256179亿元，持股公司54.12% [10][13] - 山煤物产注册资本1亿元，公司和山煤国际各持股50% [16] - 首钢浙金注册资本5000万元，物产金属持股60% [19] 财务数据 - 2024年9月30日，物产中大资产负债率73.48%，山煤物产0.02% [12][16] - 2024年9月30日，首钢浙金资产负债率78.80% [20] 其他要点 - 关联交易议案已通过董事会和监事会审议，尚需股东大会审议[3][4][6] - 公司董事会申请授权管理层办理关联交易具体事宜[24]

监事会构成 - 公司监事会由五名监事组成，含两名职工代表监事[3] 会议召开 - 定期会议每六个月至少开一次，特定情况十日内召临时会议[9] - 定期和临时会议分别提前十日和三日书面通知，紧急情况可口头或电话通知[9] 会议决议 - 半数以上监事出席可举行会议，决议需全体监事过半数同意[14][16] - 表决一人一票，有同意、反对和弃权，未选或多选视为弃权[15] - 利害关系监事回避，无表决权[16] 会议记录 - 会议记录由董事会秘书保存，期限十年[18] - 记录含会议届次、时间、地点、通知发出情况等内容[19] 规则说明 - 规则由监事会解释，股东大会通过生效[21][23] - “以上”含本数，“过”不含本数[22]

会议情况 - 公司第五届董事会第八次会议于2024年12月19日通讯召开[2] - 会议通知于2024年12月16日以邮件等方式发出[2] - 应出席董事11名，实际出席11名[2] 议案表决 - 《关于2024年度关联交易执行情况及2025年度日常关联交易预计的议案》9票赞成、2票回避[3] - 《关于募集资金投资项目结项暨节余募集资金永久补充流动资金的议案》11票赞成[3] - 《关于召开2025年第一次临时股东大会的议案》11票赞成[4] 其他 - 《关于2024年度关联交易执行情况及2025年度日常关联交易预计的议案》需提交股东大会审议[3] - 《关于募集资金投资项目结项暨节余募集资金永久补充流动资金的议案》保荐机构无异议[3]

股东大会时间 - 2025年第一次临时股东大会于2025年1月6日14点30分召开[4] - 股权登记日为2024年12月31日[10] - 网络投票起止时间为2025年1月6日[4] 投票时间 - 交易系统投票平台投票时间为2025年1月6日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00 [5] - 互联网投票平台投票时间为2025年1月6日9:15 - 15:00 [5] 其他时间 - 会议登记时间为2025年1月2日9:00 - 11:30、14:00 - 17:00 [13] 会议相关 - 会议审议2项议案，特别决议议案2项，对中小投资者单独计票1项，涉及关联股东回避表决1项[5][6] - 应回避表决关联股东为物产中大集团等3家公司[6] - 公司于2024年12月20日披露议案[5] - 现场会议会期半天，出席者费用自理[14]