股票期权注销 - 2024年8月29日公司审议通过注销部分股票期权议案[3] - 注销未达业绩考核和离职对象的股票期权[3] - 合计注销125.55万份股票期权且已办理完毕[3]

业绩数据 - 2023年营收36.45亿元，净利润2.92亿元[9] - 上半年大宗业务收入6亿元，同比增15.09%[5] - 上半年家装渠道业务约增45%[7] 财务安排 - 2023年度每股派现0.6元，分红比例31.41%[9] - 7.7亿元可转债未转股[7] - 计划实施2024年中期分红[9] 业务发展 - 计划投7亿在泰国建厂[7] - 探索局改业务模式，上半年效果显著[4] - 上半年营收正增长，净利润下滑[7]

报告公司投资评级 - 公司维持"强推"评级 [1] 报告核心观点 - 零售结构调整,大宗稳健增长,海外延续高增 [1] - 盈利能力承压,费用率管控良好 [1] - 经营性现金流流出增长,营运能力保持稳健 [1] 公司业务分析 零售业务 - 零售业务承压,部分直营店转为经销店,直营营收下降 [1] - 家装、拎包、局改业务增长较快 [1] 大宗业务 - 大宗业务实现韧性正增长,通过深度挖掘已签战略客户和快速拓展新客户带动 [1] 海外业务 - 海外市场拓展,北美、澳洲等市场带动境外收入高增 [1] 财务分析 - 毛利率下降,主要系低毛利率木门业务占比提升 [1] - 费用率管控良好,销售费用下降,财务费用上升 [1] - 经营性现金流流出增加,主要系营运资金投入增加 [1] - 营运能力保持稳健,存货、应收账款、应付账款周转天数均有所改善 [1] 投资建议 - 预计公司未来3年归母净利润将保持9%左右的增长 [1] - 给予公司2024年12倍PE,目标价24元,维持"强推"评级 [1]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 业绩承压 - 2024年上半年营收15.2亿元,同比+0.9%;归母净利润6947万元,同比-9.1% [2] - 零售业务承压,直营和经销业务收入均下滑 [2] - 毛利率下降1.6个百分点,主要受收入结构变化影响 [2] - 归母净利率下降0.5个百分点,盈利能力有所承压 [2] 大宗和海外业务延续增长 - 大宗业务收入6.0亿元,同比+15.1% [2] - 境外业务收入1.7亿元,同比+33.8% [2] - 公司计划在泰国投建工厂,实现大货由泰国供应,小货由属地化卫星工厂保障 [2] 品类拓展 - 木门品类逆势增长,品类拓展持续推进 [2] - 随着规模提升,木门毛利率有望提升 [2] 财务数据总结 - 预计2024-2026年归母净利润分别为2.9、3.1、3.4亿元 [3] - 目前股价对应PE分别为8.5、8.0、7.2倍 [3]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 零售战略深化，大宗&整装高增 - 零售：24H1 收入和毛利率均有所下降，公司进一步深化大零售140战略，推动一城多商多渠道布局 [1] - 大宗：24H1 收入和毛利率均有所上升，公司持续与优质地产签署战略合作，存量深耕、新签放量 [1] - 海外：24H1 收入和毛利率均有所上升，加大北美、澳洲等市场拓展，并计划在泰国投建制造基地 [1] - 整装：公司继续深化与头部家装公司合作，同时发力拎包渠道，整装业务延续高增 [1] 橱衣木品类协调深化，木门Q2增速亮眼 - 24H1 厨柜/衣柜/木门分别实现收入9.47亿元/4.18亿元/9.21亿元，毛利率分别为25.3%/28.0%/3.9% [1] - 单Q2厨柜/衣柜/木门收入分别同比-4.6%/-13.2%/+11.9%，毛利率分别为24.8%/27.8%/2.6% [1] - 公司持续深化大家居战略，橱衣木品类协同效应深化，并在此基础上进一步探索社区店等新业态 [1] 盈利水平小幅下降，长期中枢有望抬升 - 24Q2公司毛利率为25.7%（同比-2.0pct），归母净利率3.8%（同比-0.9%） [1] - 销售/管理/研发费用率分别为10.6%/5.8%/6.3%（同比-2.0pct/+1.0pct/+0.6pct） [1] - 随公司降本增效成果显现，盈利能力仍稳中向上 [1] 现金流&营运能力稳定 - 24Q2公司净经营现金流为2.35亿元（同比-2.05亿元） [1] - 截至24Q2末公司存货/应收账款/应付账款周转天数分别为85/22/105天（分别同比-4/+4/-4天） [1] 盈利预测与投资评级 - 考虑地产及消费需求延续疲软，下调2024-2026年归母净利润至2.9/3.2/3.6亿元 [1] - 对应PE分别为8.7X/7.7X/6.8X，维持"买入"评级 [1]

股权结构 - 实际控制人之一温建怀持股18,049,784股，占总股本11.70%[3] - 控股股东及实际控制人合计持股92,855,509股，占总股本60.20%[3] - 建潘集团持股64,044,322股，持股比例41.52%[8] 质押情况 - 温建怀累计质押股票8,517,000股，占其所持股数47.19%，占总股本5.52%[3] - 控股股东及实际控制人累计质押股票38,074,282股，占共同持股数41.00%，占总股本24.68%[3] 风险评估 - 温建怀本次股票质押无新增融资，整体质押风险可控，不影响公司经营[9]

业绩数据 - 报告期营收15.2亿元，同比增0.91%，归母净利润0.69亿元，同比降9.14%[5] - 家装、大宗及海外渠道业务分别同比增45%、15.09%及33.79%[5] - 上半年海外业务收入1.66亿元，同比增33.79%[8] 业务情况 - 上半年拎包业务翻倍增长，局改业务开拓效果明显[7] - 上半年北美市场业务占比60%左右，澳洲市场占比30%左右[8] 未来规划 - 将在泰国投建制造基地，构筑供产销一体化循环[8] 其他事项 - 暂未向下修正“金23转债”转股价格，后续触发条款将积极研究[10] - 经营现金流稳健，可自由支配货币资金充裕，足以偿付可转债本息[10]

回购方案 - 首次披露日为2024年1月25日[2] - 实施期限为2024年1月24日至2025年1月23日[2] - 预计回购金额3000万元至6000万元[2] 回购进展 - 累计已回购股数164.2538万股，占比1.0648%[2] - 累计已回购金额3053.35万元[2] - 实际回购价格区间16.55元/股至20.83元/股[2] 截至日期数据 - 2024年8月31日回购股份数量1642538股[4] - 2024年8月31日总成交金额30533511.64元[4]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[2] 报告的核心观点 全渠道战略布局持续深化 - 公司持续深化全品类、全渠道战略布局,品类拓展表现亮眼,渠道实力不断增强。[1][2] - 零售业务受行业景气度下行影响阶段性承压,但大宗及境外业务表现占优。[1] - 门店结构持续优化,渠道布局不断夯实。[1] - 盈利能力维持稳定。[1] 市场数据 - 公司2024-2026年营收和净利润预测分别为38.02亿元/29.32亿元、41.27亿元/32.90亿元、45.28亿元/36.85亿元,同比增长4.28%/0.39%、8.57%/12.22%、9.72%/12.02%。[3] - 公司2024-2026年PE分别为9X、8X、7X。[2] 分产品收入情况 - 公司2024H1整体橱柜/整体衣柜/木门/其他业务分别实现收入9.5/4.2/0.9/0.2亿元,同比分别+0.1%/-0.7%/+3.0%/+75.7%。[1] 分渠道收入情况 - 公司2024H1直营/经销/大宗业务/境外/其他业务分别实现收入6.8/0.1/6.0/1.7/0.2亿元,同比分别-12.3%/-72.4%/+15.1%/33.8%/131.1%。[1]

会议情况 - 公司于2024年8月29日召开第五届监事会第三次会议[3] - 应参与表决监事3名，实际参与表决3名[3] 审议事项 - 审议通过《金牌家居2024年半年度报告》及摘要[4][6] - 审议通过《关于2024年半年度募集资金存放与实际使用情况专项报告的议案》[6] - 审议通过《关于注销公司2021年股票期权激励计划首次授予之部分股票期权的议案》[6][7]