股东会信息 - 2024年第二次临时股东会现场会议于11月11日13点30分在浙江省宁波市余姚市召开[14] - 网络投票起止时间为2024年11月11日，交易系统和互联网投票平台有不同投票时段[14] - 本次股东会采取现场投票和网络投票相结合的方式表决[9][14] - 会议召集人为公司董事会，主持人是董事长闻继望[14] - 股东及股东代理人发言时间原则上不超过5分钟[8] 股份与注册资本 - 公司拟回购注销激励计划中42,000股限制性股票[15] - 公司注册资本将由188,550,399元变更至188,508,399元[15] - 公司股本将由188,550,399股变更至188,508,399股[15] - 2023年限制性股票激励计划中4名激励对象离职，涉及18,900股限制性股票回购注销[15] - 2024年8月9日审议通过回购注销5名激励对象持有的23,100股限制性股票[15] 公司决策规则 - 公司或子公司为他人取得股份提供财务资助，累计总额不得超过已发行股本总额的10%[18] - 董事会作出财务资助决议需全体董事三分之二以上通过[18] - 董事会可在三年内决定发行不超过已发行股份50%的股份[18] - 董事会决定发行新股，决议需全体董事三分之二以上通过[18] - 公司收购本公司股份，不同情形有不同注销或转让时间要求[19] 股东权益 - 股东对违反规定的股东会、董事会决议，有权自决议作出之日起60日内请求法院撤销[20] - 未被通知参加股东会会议的股东自知道或应当知道股东会决议作出之日起60日内可请求法院撤销，1年内未行使撤销权则撤销权消灭[21] - 连续180日以上单独或合并持有公司1%以上股份的股东，在特定情形下有权书面请求相关机构向法院提起诉讼[21] 公司治理制度修订 - 《公司章程》修订议案于2024年10月24日经第二届董事会第十七次会议审议通过，2024年10月25日在上海证券交易所网站披露[40] - 公司对9项治理制度进行修订，修订议案于2024年10月24日经第二届董事会第十七次会议审议通过，2024年10月25日在上海证券交易所网站披露[41][42] - 公司对《监事会议事规则》进行修订，修订议案于2024年10月24日经第二届监事会第十二次会议审议通过，2024年10月25日在上海证券交易所网站披露[44]

报告公司投资评级 - 6个月评级为增持（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 公司2024年前三季度营收14.8亿元同比+17.46%，归母净利润1.02亿元同比-42.08%；2024Q3营收6.19亿元同比+51.6%，归母净利润0.34亿元同比-30.61% [1] - 代工订单充足使收入增速显著提升，主营产品空气炸锅产量和出货稳定，咖啡机少量生产出货，新产品环境电器按进度生产 [2] - 2024年前三季度毛利率和净利率同比降低，主要因劳务用工成本增加及汇兑收益减少，财务费用率同比上升或因汇率波动 [3] - 2024年前三季度经营活动现金流净额为负，主要因销售回款少及采购资金支付增加 [4] - 上调公司收入增速和财务费用率，略下调毛利率，预计24 - 26年归母净利润为1.4/1.7/2.2亿元，对应动态PE为21.4x/16.8x/13.6x，维持“增持”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据和估值 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入 (百万元)|1,499.21|1,559.52|1,915.51|2,241.62|2,599.93| |增长率 (%)|(8.23)|4.02|22.83|17.02|15.98| |EBITDA(百万元)|257.80|299.85|200.09|237.28|280.08| |归属母公司净利润 (百万元)|178.03|201.78|137.32|174.33|215.25| |增长率 (%)|48.52|13.34|(31.95)|26.96|23.47| |EPS(元/股)|0.94|1.07|0.73|0.92|1.14| |市盈率 (P/E)|16.47|14.53|21.35|16.82|13.62| |市净率 (P/B)|2.94|2.63|2.42|2.21|2.00| |市销率 (P/S)|1.96|1.88|1.53|1.31|1.13| |EV/EBITDA|8.61|9.01|11.34|9.00|7.18| [5] 资产负债表 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |货币资金|204.18|315.57|458.58|586.96|709.45| |应收票据及应收账款|447.49|306.19|497.67|540.28|702.74| |预付账款|13.09|19.22|9.65|27.92|18.07| |存货|176.26|169.62|310.22|295.64|396.67| |其他|322.46|257.10|214.95|227.25|230.29| |流动资产合计|1,163.47|1,067.69|1,491.07|1,678.04|2,057.22| |长期股权投资|0.00|9.38|9.38|9.38|9.38| |固定资产|245.13|264.72|222.27|179.83|137.38| |在建工程|0.00|67.57|67.57|67.57|67.57| |无形资产|100.54|179.59|172.02|164.44|156.86| |其他|9.89|71.21|27.72|31.54|34.98| |非流动资产合计|355.56|592.47|498.96|452.76|406.17| |资产总计|1,519.03|1,660.16|1,990.03|2,130.80|2,463.39| |短期借款|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00| |应付票据及应付账款|435.86|459.90|701.70|727.47|913.11| |其他|62.33|61.75|64.24|68.19|78.01| |流动负债合计|498.19|521.65|765.94|795.65|991.12| |长期借款|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00| |应付债券|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00| |其他|12.70|12.98|11.44|10.50|9.50| |非流动负债合计|12.70|12.98|11.44|10.50|9.50| |负债合计|522.05|544.14|777.38|806.15|1,000.62| |少数股东权益|0.00|0.42|0.30|0.14|(0.05)| |股本|186.66|188.66|188.55|188.55|188.55| |资本公积|478.67|498.01|495.30|495.30|495.30| |留存收益|331.64|443.83|533.47|647.27|787.79| |其他|0.00|(14.89)|(4.96)|(6.62)|(8.82)| |股东权益合计|996.97|1,116.03|1,212.65|1,324.65|1,462.77| |负债和股东权益总计|1,519.03|1,660.16|1,990.03|2,130.80|2,463.39| [8] 利润表 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|1,499.21|1,559.52|1,915.51|2,241.62|2,599.93| |营业成本|1,206.12|1,228.73|1,606.47|1,870.56|2,156.69| |营业税金及附加|10.58|14.94|13.41|15.69|18.20| |销售费用|17.16|17.27|19.16|20.17|23.40| |管理费用|39.57|49.28|63.21|73.97|85.80| |研发费用|64.46|64.90|63.21|73.97|85.80| |财务费用|(32.58)|(28.88)|0.96|0.22|0.26| |资产/信用减值损失|(7.38)|3.33|(0.05)|(0.04)|(0.03)| |公允价值变动收益|3.05|0.50|0.00|0.00|0.00| |投资净收益|(3.52)|1.43|0.00|(0.00)|0.00| |其他|11.54|(18.73)|(1.39)|(2.83)|(4.09)| |营业利润|190.20|226.75|150.44|189.81|233.84| |营业外收入|6.05|2.05|2.90|3.63|5.00| |营业外支出|0.10|2.06|0.98|0.00|0.00| |利润总额|196.15|226.73|152.36|193.43|238.84| |所得税|18.12|25.23|15.24|19.34|23.88| |净利润|178.03|201.50|137.13|174.09|214.96| |少数股东损益|0.00|(0.28)|(0.19)|(0.24)|(0.30)| |归属于母公司净利润|178.03|201.78|137.32|174.33|215.25| |每股收益（元）|0.94|1.07|0.73|0.92|1.14| [8] 现金流量表 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |净利润|178.03|201.50|137.32|174.33|215.25| |折旧摊销|30.38|47.01|50.02|50.02|50.02| |财务费用|(6.98)|9.60|0.96|0.22|0.26| |投资损失|3.52|(1.43)|(0.00)|0.00|0.00| |营运资金变动|3.45|50.15|(2.75)|(34.28)|(65.42)| |其它|(12.14)|136.19|(0.19)|(0.24)|(0.30)| |经营活动现金流|196.26|443.02|185.35|190.06|199.82| |资本支出|69.00|222.10|1.54|0.94|1.00| |长期投资|0.00|9.38|0.00|0.00|0.00| |其他|(457.83)|(456.94)|(1.54)|(0.94)|(1.00)| |投资活动现金流|(388.83)|(225.46)|0.00|(0.00)|0.00| |债权融资|(162.92)|29.62|(1.84)|0.42|(0.49)| |股权融资|428.97|(63.61)|(40.50)|(62.10)|(76.84)| |其他|3.09|(44.43)|0.00|0.00|0.00| |筹资活动现金流|269.15|(78.42)|(42.34)|(61.68)|(77.32)| |汇率变动影响|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00| |现金净增加额|76.58|139.14|143.02|128.37|122.50| [9] 主要财务比率 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入增长率|-8.23%|4.02%|22.83%|17.02%|15.98%| |营业利润增长率|47.82%|19.21%|-33.65%|26.17%|23.20%| |归属母公司净利润增长率|48.52%|13.34%|-31.95%|26.96%|23.47%| |毛利率|19.55%|21.21%|16.13%|16.55%|17.05%| |净利率|11.87%|12.94%|7.17%|7.78%|8.28%| |ROE|17.86%|18.09%|11.33%|13.16%|14.71%| |ROIC|38.50%|36.49%|24.68%|31.19%|39.84%| |资产负债率|34.37%|32.78%|39.06%|37.83%|40.62%| |净负债率|-20.21%|-27.97%|-37.61%|-44.07%|-48.30%| |流动比率|2.28|2.01|1.95|2.11|2.08| |速动比率|1.94|1.69|1.54|1.74|1.68| |应收账款周转率|3.66|4.14|4.77|4.32|4.18| |存货周转率|6.54|9.02|7.98|7.40|7.51| |总资产周转率|1.11|0.98|1.05|1.09|1.13| |每股收益|0.94|1.07|0.73|0.92|1.14| |每股经营现金流|1.04|2.35|0.98|1.01|1.06| |每股净资产|5.29|5.92|6.43|7.02|7.76| |市盈率|16.47|14.53|21.35|16.82|13.62| |市净率|2.94|2.63|2.42|2.21|2.00| |EV/EBITDA|8.61|9.01|11.34|9.00|7

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 收入端 - 2024Q3 公司营收 6.19 亿元（+51.60%），或受益于产效提升，新品逐渐爬坡，空炸规模加速成长 [2] - 未来受益于原有客户深度合作大单持续兑现、新客户加速拓展，主业收入规模提升或具备持续性 [2] - 咖啡机等产品矩阵不断丰富亦有望带来新增量 [2] 利润端 - 2024Q3 归母净利润 0.34 亿元（-30.61%），短期有所承压 [2] - 毛利率 2024Q3 为 15.25%（-6.69pct），或系大客户基础款订单利润水平较薄，新品上线初期利润率偏低，劳务用工占比较大所影响 [2] - 期待后续新品规模起量产效进一步提升，新订单带动产品结构优化，高毛利产品比例增加，叠加自有员工比例上升，整体毛利率具备改善空间 [2] - 2024Q3 净利率 5.18%（-6.70pct） [2] - 2024Q3 销售/管理/研发/财务费用率分别为 1.07/2.78/2.49/1.32%，分别同比+0.24/+0.18/-1.14/+1.63pct，整体费用率水平较为稳定 [2] 未来预测 - 预计 2024-2026 年公司归母净利润分别为 1.84/2.14/2.66 亿元，对应 EPS 分别为 0.98/1.14/1.41 元 [3] - 当前股价对应 PE 分别为 15.89/13.69/11.04 倍 [3] 行业分析 - 智能化升级或带动空炸行业规模提升，咖啡机蓝海赛道前景广阔 [2] 公司分析 - 自有 AI 智慧平台建设或拉升全线产品竞争力 [2] - 咖啡机未来有望增厚业绩 [2] - 期待收购卓朗品牌加大饮水系列产品布局，环境、清洁等多品类拓展赋能长期 [2]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 收入方面 - 公司2024Q1-Q3实现营业收入14.80亿元,同比+17.46%;2024Q3单季度实现营收6.19亿元,同比+51.60%,收入环比提速明显 [1] - 国内空气炸锅行业1-9月线上销售表现不佳,销售额同比-30.07%,销量-20.81%,均价-11.69%,市场需求疲软,竞争加剧;国外业务则持续恢复 [1] 盈利方面 - 公司2024Q1-Q3/24Q3毛利率同比-5.56pct/-6.69pct至16.17%/15.25% [1] - 费用端:2024Q1-Q3销售/管理/研发/财务费率同比-0.02pct/+0.12pct/-0.68pct/+1.86pct;24Q3销售/管理/研发/财务费率同比+0.24pct/+0.18pct/-1.14pct/+1.63pct,财务费用提升主因汇兑收益减少 [1] - 综上,公司2024Q1-Q3/24Q3净利率同比-7.30pct/-6.70pct至6.64%/5.18% [1] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.35/1.73/1.99亿元,同比-33.3%/+28.3%/+15.2% [1]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - 24Q3 收入超预期,主要得益于订单同比高增长,以及产能爬坡 [1] - 利润端低于预期,主要系原有客户新订单、以及新品类的生产尚处于起步阶段,毛利率水平较低所致 [2] - 公司积极布局新品类,如咖啡机、制冰机、环境电器等,满足客户与市场的多样化需求 [1] - 公司加快推进海外产能建设,二级子公司泰国富浩达投资建设的泰国家电工厂项目第一期工程部分厂房建设预计第四季度完成 [1] 财务数据总结 - 2024Q1-3实现营业收入14.80亿元,同比增长17% [1] - 2024Q1-3实现归母净利润1.02亿元,同比下降42% [1] - 2024Q1-3实现扣非归母净利润0.99亿元,同比下降40% [1] - 2024Q3单季度实现营业收入6.19亿元,同比增长52% [1] - 2024Q3单季度实现归母净利润0.34亿元,同比下降31% [1] - 2024Q3单季度实现扣非归母净利润0.33亿元,同比下降36% [1] - 2024Q3毛利率15.25%,同比下降6.69个百分点 [2] - 预计2024-2026年可分别实现归母净利润1.82、2.12、2.46亿元 [2]

报告评级和核心观点 投资评级 - 维持"买入-A"的投资评级 [3] 核心观点 - 比依处于加热类厨房小家电代工行业第一梯队,拥有较强的研发设计能力、成本控制能力和生产交付能力 [1] - 近年公司陆续开拓了飞利浦、SharkNinja、苏泊尔等国内外知名小家电企业,正切入咖啡机等新赛道 [1] - 预计公司2024年~2026年的EPS分别为0.82/0.93/1.04元 [3] 财务数据总结 收入与利润情况 - 2024年前三季度实现收入14.8亿元,同比增长17.5%;实现归母净利润1.0亿元,同比下降42.1% [1] - 2024年Q3单季度实现收入6.2亿元,同比增长51.6%;实现归母净利润0.3亿元,同比下降30.6% [1] - 预计公司2024年~2026年的营业收入分别为18.3/21.2/24.0亿元,净利润分别为1.5/1.8/2.0亿元 [8] 盈利能力 - 2024年Q3公司毛利率同比下降7个百分点,主要受基础款空气炸锅订单快速增长和新品类产品毛利率提升过程影响 [1] - 预计公司2024年~2026年的毛利率分别为16.6%/16.4%/16.4%,净利率分别为8.4%/8.3%/8.2% [8] 现金流 - 2024年Q3公司单季度经营性现金流净额同比下降,主要因为公司原材料采购增加 [1] - 预计公司2024年~2026年的经营活动现金流净额分别为0.4/5.9/-0.6亿元 [8] 行业地位和发展 - 公司是加热类厨房小家电代工行业第一梯队企业,具有较强的研发设计、成本控制和生产交付能力 [1] - 近年来公司积极拓展飞利浦、SharkNinja等知名客户,并切入咖啡机等新品类 [1] - 预计公司未来收入有望保持快速增长,但毛利率水平仍面临一定压力 [1][8]

投资者关系管理的目的和原则 - 形成公司与投资者双向沟通渠道和有效机制,促进公司与投资者之间的良性关系,增进投资者对公司的进一步了解和熟悉,并获得认同与支持[2] - 建立稳定和优质的投资者基础,获得长期的市场支持[3] - 形成服务投资者、尊重投资者的投资服务理念[3] - 促进公司整体利益和股东利益最大化并有机统一的投资理念[3] - 通过充分的信息披露,增加公司信息披露透明度,不断完善公司治理[3] 投资者关系管理的工作内容与方式 - 公司的发展战略,包括公司的发展方向、发展规划、竞争战略、市场战略和经营方针等[5] - 法定信息披露及其说明,包括定期报告、临时公告和年度报告说明会等[5] - 公司依法可以披露的经营管理信息,包括生产经营状况、财务状况、新产品或新技术的研究开发、经营业绩、股利分配、管理模式及变化等[5] - 公司依法可以披露的重大事项,包括公司的重大投资及其变化、资产重组、收购兼并、对外合作、对外担保、重大合同、关联交易、重大诉讼或仲裁、管理层变动以及大股东变化等信息[5] - 企业经营管理理念和企业文化建设[5] - 公司的其他相关信息[5] 投资者关系管理工作的组织与实施 - 董事会秘书为公司投资者关系管理事务的负责人[13] - 投资者关系管理工作的职责主要包括:信息沟通、行业研究、公共关系、网络信息平台建设、危机处理、投资者关系活动档案的建立、健全、保管等工作[14] - 从事投资者关系管理的员工须具备对公司有全面了解、良好的知识结构和业务素质、良好的沟通和协调能力、良好的品行和诚实信用等素质[15] - 公司应以适当形式对公司员工特别是董事、监事、高级管理人员和部门负责人进行投资者关系管理相关知识的培训[19] 接待沟通工作细则 - 投资者、分析师、证券服务机构人员等特定对象到公司现场参观、座谈沟通前,实行预约制度[22] - 接待分析师、证券服务机构人员等特定对象由董事会秘书负责统一安排[23] - 公司与特定对象进行直接沟通前,应要求特定对象签署《承诺书》[24] - 公司证券法务部负责确认投资者、分析师、证券服务机构人员身份,准备、签署和保存《承诺书》等相关文件[25] - 公司董事、监事、高级管理人员在接受特定对象采访和调研前,应知会董事会秘书[26] - 接待完毕后,投资者、分析师、证券服务机构人员等对外发布公司相关信息时,由证券法务部向其索要预发稿件,核对相关内容[28]

募投项目调整 - 募投项目年度实际使用募集资金与投资计划差异超30%，应调整投资计划[10] - 募投项目超完成期限且投入未达计划金额50%，需重新论证[11] 节余资金处理 - 单个募投项目节余资金低于500万元且低于净额5%，可豁免部分程序[12][13] - 节余募集资金达或超净额10%且高于1000万元，需提交股东会审议[13] 闲置资金使用 - 闲置募集资金暂时补充流动资金单次不超十二个月[16] - 闲置募集资金投资产品需经董事会审议并公告[15][17] - 闲置募集资金补充流动资金应二日内公告[16] 超募资金使用 - 单次使用超募资金达5000万元且达总额10%以上，需股东会审议[24] - 每十二个月累计使用超募资金偿债或补流不超总额30%[26] - 单次计划使用超募资金达5000万元且达总额30%，须股东会审议[26] 协议与核查 - 募集资金到账一月内与保荐、银行签三方监管协议[5] - 董事会每半年核查募投项目进展[10] - 审计部每季度检查募集资金存放使用情况[29] - 保荐机构每半年现场核查募集资金情况[30] 其他程序 - 以募集资金置换自筹资金需经多程序并披露[11] - 二分之一以上独立董事同意可聘会计师出具鉴证报告[31] - 变更募集资金用途需经董事会和股东会审议[20] - 超募资金暂补流视同闲置资金暂补流[24] - 当年有募集资金运用，董事会需出专项报告[29] - 改变募投项目实施地点需董事会审议并公告[22]

控股股东及实际控制人责任 - 特定情况通知公司并配合信息披露[4] - 保证公司资产等独立[5] - 不得违规占用资金、要求违规担保[6] - 用股权及资产赔偿中小投资者[9] 股份转让与交易限制 - 转让股份前解决违规问题[6] - 年度报告前30日等期间不得买卖股份[10] - 转让控制权时协调新老股东更换[12] 信息披露与承诺履行 - 履行信息披露义务并配合公司[13] - 严格履行公开声明和承诺[14] 规范相关 - 由董事会制订，股东会审议通过生效[16] - 按国家规定执行并及时修改[16][17] - 由董事会负责解释[18]

委员会组成 - 委员会委员至少由3名董事组成，独立董事应占半数以上[4] - 委员由董事长等提名，董事会选举产生[4] 会议规则 - 每年至少召开一次定期会议，提前两天通知[9] - 三分之二以上委员出席方可举行，决议须全体委员过半数通过[11] 考核与薪酬 - 先由董事和高管提交述职报告，工作组提供资料，再开会考核[11] - 结合考核结果和经营业绩制定薪酬及奖励方案，报董事会及股东会审议[14] 资料保存 - 会议记录及相关资料至少保存十年[11] 细则实施 - 细则由董事会制订，通过后生效，修改由委员会提草案，董事会审议通过后实施[13]