财务表现 - 营业总收入11.57亿元，同比增长34.53%，主要由于销售订单量增加 [1][2][4] - 归母净利润5371.22万元，同比下降21.04%，第二季度净利润3870.07万元，同比下降33.13% [1][4] - 毛利率14.36%，同比下降14.74%，净利率4.34%，同比下降43.58% [1] - 三费占营收比6.09%，同比增长114.91%，其中销售费用增长330.99%因品牌营销费用增加，管理费用增长41.9%因管理人员薪酬增加，财务费用增长83.12%因汇兑收益减少及借款利息增加 [1][2] 资产负债与现金流 - 货币资金4.18亿元，同比增长44.44% [1] - 应收账款7.49亿元，同比增长41.82%，应收账款占利润比例达536.83% [1][3] - 有息负债8.03亿元，同比增长148.53%，有息资产负债率达26.14% [1][3] - 每股经营性现金流0.47元，同比增长448.63%，每股净资产6.27元，同比增长9.05% [1] - 长期借款增长159.68%因项目贷款增加，合同负债增长178.94%因预收销售货款增加 [2] 投资与业务布局 - 长期股权投资增长40.62%因追加对共青城比晖创业投资合伙企业的投资 [1] - 其他权益工具投资增长117.48%因新增投资上海天数智芯半导体及余姚云晖比依创业投资基金 [2] - 泰国厂区承接部分订单并完成交付，国内中意厂区一期进入验收阶段并推进二期项目 [4] - 自研蒸烤炸一体机尝试品牌直销，扫地机一代产品已实现交付，获SharkNinja意向订单并将同步生产 [4] 行业与竞争环境 - 小家电赛道竞争日渐激烈，受地缘政治、全球经济形势及国补政策等因素影响 [4] - 公司ROIC为9.19%，净利率6.45%，历史中位数ROIC为22.48% [3] - 业务模式主要依靠资本开支驱动，需关注资本开支项目合理性及资金压力 [3] - 证券研究员普遍预期2025年业绩1.78亿元，每股收益均值0.95元 [3]

投资评级 - 维持买入-A评级 [4] - 12个月目标价25.89元 [4] - 当前股价21.52元 [4] 核心观点 - 公司2025H1收入11.6亿元，同比增长34.5%，但归母净利润0.5亿元同比下降21.0% [1] - Q2单季度收入6.3亿元，同比增长16.1%，归母净利润0.4亿元同比下降33.1% [1] - 公司通过推进泰国厂区投产和利用关税缓冲期应对美国关税政策风险 [1] - 空气炸锅收入稳健增长，咖啡机业务获得SharkNinja等客户意向订单并实现快速增长 [1] - 预计2025-2027年EPS分别为0.71/0.86/1.05元 [2] 财务表现 - Q2毛利率同比下降3.4个百分点，净利率同比下降4.5个百分点 [2] - 销售费用率同比上升2.4个百分点，管理费用率同比上升1.3个百分点 [2] - Q2经营性现金流净额同比增加1.1亿元，销售商品收到现金同比增加2.4亿元 [2] - 预计2025年营业收入26.9亿元，净利润1.3亿元 [8] 业务发展 - 公司处于加热类厨房小家电代工行业第一梯队 [2] - 具备较强的研发设计能力、成本控制能力和生产交付能力 [2] - 已开拓飞利浦、SharkNinja、苏泊尔等国内外知名客户 [2] - 正切入咖啡机等新赛道 [2] 估值指标 - 当前市盈率30.5倍（2025E），市净率3.3倍（2025E） [8] - 预计2026年市盈率24.9倍，2027年降至20.4倍 [8] - 净资产收益率预计从2025年的10.7%提升至2027年的14.4% [8]

投资评级 - 维持"增持"评级 [2][8] 核心观点 - 2025年Q2业绩符合预期 营业收入6.27亿元同比增长16% 归母净利润0.39亿元同比下滑33% [5][8] - 新品类持续放量 咖啡机及其他品类收入1.13亿元 环境电器收入1095万元 [8] - 盈利能力环比改善 Q2毛利率15.76%环比提升3.06个百分点 净利率5.84%环比提升3.27个百分点 [8] - 海外产能布局取得进展 泰国厂区已承接订单并完成交付 二期工程有序推进 [8] 财务表现 - 2025H1营业收入11.57亿元同比增长35% 归母净利润0.54亿元同比下滑21% [5][8] - 2025-2027年盈利预测下调 预计归母净利润分别为1.78/2.05/2.34亿元（原预测1.95/2.25/2.55亿元） [8] - 2025年预计营业收入24.41亿元同比增长18.6% 每股收益0.95元 [7] - 毛利率稳步改善 预计2025-2027年分别为15.2%/15.5%/15.7% [7] 业务进展 - 空气炸锅客户群持续扩大 已成为飞利浦、苏泊尔等国内外知名企业重要供应商 [8] - 新品类布局包括奶泡机、净水机、AI扫地机器人和AR眼镜 预计25H2开始生产发货 [8] - 海外产能布局强化交付能力 泰国厂区促进北美客户新一轮合作洽谈 [8] 市场数据 - 当前股价21.52元 市净率3.4倍 股息率1.39% [2] - 流通市值40.29亿元 总股本1.88亿股 [2] - 市盈率预期逐步下降 2025-2027年分别为23/20/17倍 [7]

机构持股概况 - 截至2025年8月25日 10家机构投资者合计持有比依股份1.26亿股 占总股本比例66.92% [1] - 前十大机构投资者持股比例达66.92% 较上一季度上升0.54个百分点 [1] 主要机构投资者构成 - 前十大机构包括比依集团有限公司 比依集團(香港)有限公司 宁波比依企业管理合伙企业等产业资本 [1] - 金融机构包含中国工商银行-大成中证360互联网+大数据100指数基金 UBS AG 全国社保基金六零四组合等 [1] - 国际投行涉及MORGAN STANLEY & CO. INTERNATIONAL PLC. BARCLAYS BANK PLC 高盛国际-自有资金 [1] 机构持仓变动 - 公募基金新增大成中证360互联网+指数A 1只产品新披露持仓 [1] - 全国社保基金六零四组合持股减少0.25% [1] - BARCLAYS BANK PLC持股出现小幅减少 [2] - 新披露外资机构包括UBS AG和MORGAN STANLEY & CO. INTERNATIONAL PLC. 2家 [2]

回购注销背景 - 公司于2025年8月25日召开第二届董事会第二十五次会议，审议通过回购注销部分限制性股票及调整回购价格的议案 [1] - 回购原因为2023年限制性股票激励计划中2名首次授予激励对象因个人原因离职，不再符合激励条件 [1] - 拟回购注销其已获授但尚未解除限售的8,400股限制性股票 [1] 股本变动情况 - 回购实施后公司注册资本减少8,400元，从187,947,951元降至187,939,551元 [2] - 公司总股本相应减少8,400股 [2] 债权人通知程序 - 根据《公司法》规定，公司就注册资本减少事项通知债权人 [2] - 债权人可在接到通知后30日内或公告披露后45日内，凭有效债权文件要求清偿债务或提供担保 [2] - 逾期未申报不影响债权有效性，公司将按原约定继续履行债务 [2]

核心观点 - 公司拟回购注销8,400股限制性股票 因2名激励对象离职且不再符合激励条件 同时根据2024年利润分配方案调整回购价格至6.775元/股 总回购金额56,910元 [1][6][7][8][9] 限制性股票激励计划审批及实施 - 2023年3月20日第一届董事会第十九次会议审议通过激励计划草案及相关管理办法 独立董事发表肯定意见 监事会出具核查意见 [1] - 2023年3月21日至30日对首次授予激励对象进行公示 未收到异议反馈 2023年4月1日披露监事会审核意见 [2] - 2023年4月6日第一次临时股东大会批准激励计划及相关授权 2023年4月7日披露内幕信息自查报告 [2] - 2023年5月30日调整激励计划事项并审议首次授予及预留授予 独立董事认为授予条件成就 监事会核实激励对象名单 [3] - 2023年6月16日完成首次授予194.6599万股限制性股票登记 授予189人 2023年6月27日完成预留授予5.15万股登记 授予6人 [3] 历次回购注销审议情况 - 2024年4月24日第二届董事会第十一次会议审议回购注销部分限制性股票 [4] - 2024年6月27日第二届董事会第十二次会议审议解除限售及回购注销事项 [4] - 2024年8月9日第二届董事会第十四次会议审议回购注销部分限制性股票 [5] - 2024年10月24日第二届董事会第十七次会议审议回购注销部分限制性股票 [5] - 2025年4月24日第二届董事会第二十二次会议审议回购注销部分限制性股票 [5] - 2025年8月25日第二届董事会第二十五次会议审议本次回购注销及调整回购价格议案 [1][6] 本次回购注销具体细节 - 回购原因：2名首次授予激励对象离职 根据激励计划规定 未解除限售股票需按授予价格回购注销 [6] - 回购数量：8,400股限制性股票 占回购前激励计划实际授予数量的0.420% [7] - 回购价格调整：因2024年年度每股派息0.30元 调整后回购价格为6.775元/股（原授予价格7.075元减派息额） [8][9] - 资金来源：公司自有资金 总回购金额56,910元 [9] 股本结构变化 - 回购注销后有限售条件股份减少8,400股至711,171股 占比降至0.378% 无限售条件股份不变 总股本减少至187,939,551股 [9] 监事会及法律意见 - 监事会认为回购程序符合相关规定 同意本次议案 [10] - 法律意见认为本次调整和回购注销已取得必要批准 符合公司法、证券法及激励计划规定 公司需继续履行信息披露及注销手续 [10]

核心财务表现 - 营业收入达到11.57亿元人民币，同比增长34.53%，主要由于销售订单量增加 [2] - 归属于上市公司股东的净利润为5371万元人民币，同比下降21.04%，主要由于新品模具投入较多及子公司费用支出增加 [2] - 经营活动产生的现金流量净额为8867万元人民币，相比上年同期的-2553万元有显著改善 [2][3] - 总资产增长12.65%至30.71亿元人民币，主要由于在建工程和固定资产增加 [2][6] 业务运营与战略 - 公司主营智能小家电产品，包括空气炸锅、空气烤箱、咖啡机、环境电器等 [4] - 泰国厂区自4月初投产并完成有效交付，二期工程有序推进 [4] - 国内中意产业园一期进入验收阶段，完全达产后可贡献年产能2500万台 [7] - 研发投入3159万元人民币，同比增长6.31%，累计获得专利392项，半年度增加39项 [4][6] 客户与市场 - 核心客户包括Versuni（飞利浦）、SharkNinja、De'Longhi、SEB等全球知名品牌 [4] - 咖啡机业务获得SharkNinja意向订单，预计国内国外厂区同步生产 [4] - 通过子公司自研蒸烤炸一体机，初步尝试品牌直销 [4] - 扫地机一代产品已实现交付，正加快推进各代机型研发 [4] 产能与投资 - 在建工程增长19.47%至5.70亿元人民币，主要由于中意产业园和泰国工厂建设 [6] - 长期借款增长159.68%至4.84亿元人民币，主要由于项目贷款增加 [6] - 投资活动现金流量净额为-3.63亿元人民币，主要由于产能扩张投资 [6] - 公司参与设立私募基金共青城比晖和余姚云晖，布局产业投资 [7][8] 子公司表现 - 主要控股参股公司共计20家，涵盖研发、制造、销售等多个领域 [8][9][10] - 新加坡立达通控股有限公司净资产1612万元人民币，报告期亏损8.66万元 [8] - 富浩达（泰国）有限公司净资产1826万元人民币，报告期亏损536.87万元 [8] - 上海天数智芯半导体股份有限公司（参股0.2513%）报告期亏损3.2亿元人民币 [10] 行业与竞争 - 小家电行业竞争激烈，国际贸易局势动荡带来严峻考验 [4] - 公司通过自动化生产、快速反应和订单交付能力巩固竞争优势 [4][5] - 已通过ISO9001、ISO14001等体系认证，并获得UL、ETL、CE等多国产品认证 [5] - 公司采取高度自动化及规模化生产战略，中意产业园将进一步提升智能化生产能力 [5]

公司基本情况 - 公司股票代码603215在上海证券交易所A股上市简称比依股份 [1] - 公司总资产3,071,267,218.27元较上年度末增长12.65% [1] - 归属于上市公司股东的净资产未披露具体数值但总资产增长反映资本扩张 [1] 财务表现 - 营业收入1,157,436,756.60元较上年同期860,354,957.44元增长34.53% [1] - 利润总额56,158,204.09元较上年同期74,230,862.66元下降24.35% [1] - 基本每股收益0.29元/股较上年同期0.36元下降19.44% [1] - 加权平均净资产收益率4.44%较上年同期6.00%减少1.56个百分点 [1] 股东结构 - 比依集团有限公司持股55.86%为第一大股东且未质押股份 [2] - 比依集團（香港）有限公司持股5.96%与比依集团受同一实际控制人闻继望控制 [2] - 前十大股东包括境内外机构如UBS AG持股0.34%和高盛国际持股0.19% [2] - 股东总数25,404户无优先股股东 [1]

董事会会议召开情况 - 会议于2025年8月25日以现场表决方式召开 应出席董事9人 实际出席9人 由董事长闻继望主持 符合相关法规及公司章程规定 [1] 半年度报告及募集资金情况 - 董事会审议通过2025年半年度报告及摘要 内容详见交易所网站披露文件 [1] - 审议通过2025年半年度募集资金存放与实际使用情况专项报告 内容详见交易所网站披露文件 [2] 公司章程修订及治理结构调整 - 根据《公司法》及证监会新规要求修订公司章程 取消监事会设置 由董事会审计委员会行使监事会职权 [3][4] - 同步修订公司若干治理制度和工作细则 新制定《市值管理制度》 相关议案需提交股东会审议 [5][6] - 监事会议事规则及相关制度废止 工商变更登记手续将同步办理 [3][4] 股权激励计划调整 - 因2名激励对象离职 回购注销其已获授但未解除限售的8,400股限制性股票 [7] - 根据2024年年度利润分配方案调整回购价格 该议案在股东大会授权范围内无需另行审议 [7] 临时股东会安排 - 董事会通过召开2025年第四次临时股东会的议案 具体安排详见另行披露的通知文件 [8]

监事会会议召开情况 - 第二届监事会第十八次会议于2025年8月25日以现场表决方式召开 [1] 半年度报告审议 - 监事会审议通过2025年半年度报告及摘要 确认编制程序符合法律法规要求且内容真实反映公司经营状况 [1][2] - 表决结果为全票通过（同意3票 反对0票 弃权0票） [2] 募集资金使用情况 - 审议通过2025年半年度募集资金存放与实际使用情况专项报告 确认报告如实反映资金使用状况 [2] - 专项报告于2025年8月26日在上交所网站披露 [2] 公司治理结构变更 - 审议通过取消监事会及废止《监事会议事规则》议案 由董事会审计委员会承接监事会职能 [2][3] - 该议案尚需提交股东会审议 符合新《公司法》配套制度过渡期安排 [3] 股权激励计划调整 - 因2名激励对象离职不再符合激励条件 决定回购注销部分限制性股票 [3] - 同步根据2024年年度利润分配方案调整回购价格 符合《上市公司股权激励管理办法》规定 [3]