报告投资评级 - 振德医疗投资评级为买入（维持）[1] 报告核心观点 - 2023年内外扰动致业绩承压但常规业务稳健增长，2023年营收41.27亿元（yoy -32.76%），归母净利润1.98亿元（yoy -70.82%），各业务板块表现不同，手术感控收入14.26亿元（yoy +16.92%），基础护理收入10.72亿元（yoy +3.20%）等[2] - 医疗需求释放和健康升级助推医疗端产品放量，产品协同助力业务横向发力，手术感控全球市场规模有望增长，伤口护理国内高端占比低有提升空间等[3] - 后疫情时代个护意识加强，消费健康端有望借品牌和渠道实现销售共振，渠道方面百强连锁药店覆盖率超98%等，品牌方面有成功输出举措[4] 根据相关目录分别进行总结 财务状况 - 给出了2022 - 2026年的财务摘要和估值指标，包括营业收入、归母净利润、毛利率、净利率等指标的数值及变化率[5][6] 业务板块 - 手术感控业务展示潜力，将参加学术年会展出相关产品，此业务为第一大业务[1][3] - 基础护理、感染防护、现代伤口护理、压力治疗与固定等业务在2023年有不同的营收表现及同比变化[2] 市场与销售 - 医疗端产品有望受益于医疗需求释放和健康升级，在院端有品牌协同效应，覆盖医院超8000家，三甲医院达约1150家[3] - 消费健康端在渠道和品牌方面有优势，有望实现销售共振，渠道方面有较高的药店覆盖率和电商店铺数量，品牌方面有成功推广举措[4]

业绩总结 - 震德医疗2023年预计利润可能会在4亿以上，维持20%以上的利润增长[2] - 公司预计未来几年的盈利将持续增长，今年预计利润为4.1亿，明年为5.2亿，后年为6.4亿，增速可能会再翻倍[14] 市场扩张和并购 - 国内医疗器械企业的并购环境趋向好，医疗器械企业的估值水平存在明显回调[4] - 郑德医疗通过并购不断扩大产品管线，建立海外生产基地，推动公司发展[6] - 公司在21年11月份收购安徽蓝星，主要是为了拓展医疗肺液的自动收集业务，以完善手术室感控解决方案[9] - 公司通过并购Midmax和Boston等公司，拓展了英国和美国市场，增强了公司在这些地区的业务能力[10] - 公司通过收购江苏英倍思拓展了玉冲市导管冲洗器的业务，与公司净疗产品的使用场景高度契合[12] - 公司通过海外并购，特别是在英国市场的收购，建立了海外生产基地和本土化的销售团队，推动了公司自有产品在英国市场的放量[13] 未来展望 - 公司预计未来几年的盈利将持续增长，今年预计利润为4.1亿，明年为5.2亿，后年为6.4亿，增速可能会再翻倍[14]

会议出席情况 - 出席会议的股东和代理人人数为29人[4] - 出席会议股东所持表决权股份总数为166,845,804股，占比62.6177%[4] 议案表决结果 - 《公司2023年度董事会工作报告》同意票数166,784,426，比例99.9632%[6] - 《关于公司2023年度利润分配方案》A股同意票数166,771,626，比例99.9555%[9] - 《关于2023年度日常关联交易确认及2024年度日常关联交易预计的提案》A股同意票数7,855,735，比例99.3640%[9] 不同持股比例股东表决 - 持股5%以上普通股股东对利润分配方案同意票数132,739,480，比例100.0000%[13] - 持股1% - 5%普通股股东对利润分配方案同意票数25,008,586，比例100.0000%[13] - 持股1%以下普通股股东对利润分配方案同意票数9,023,560，比例99.1846%[13] - 5%以下股东对利润分配方案同意票数7,831,835，比例99.0617%[14] 会议相关情况 - 本次股东大会表决通过1 - 11项议案[14] - 会议召集、召开程序符合规定[17] - 会议召集人、出席人员资格及表决合法有效[17] 公告与报备 - 公告发布时间为2024年5月21日[18] - 上网公告文件为法律意见书[18] - 报备文件为股东大会决议[18]

传真:0571-88362150 北京国枫(杭州)律师事务所 关于振德医疗用品股份有限公司 2023 年年度股东大会的 法律意见书 国枫律股字|2024|G0005 号 致:振德医疗用品股份有限公司(贵公司) 北京国枫(杭州)律师事务所(以下简称"本所")接受贵公司的委托,指派律师 出席并见证贵公司 2023年年度股东大会(以下简称"本次会议")。 本所律师根据《中华人民共和国公司法》(以下简称"《公司法》")、《中华人 民共和国证券法》(以下简称"《证券法》")、《上市公司股东大会规则》(以下简 称"《股东大会规则》")、《律师事务所从事证券法律业务管理办法》(以下简称"《证券 法律业务管理办法》")、《律师事务所证券法律业务执业规则(试行》(以下简称"《证 券法律业务执业规则》")等相关法律、行政法规、规章、规范性文件及《振德医疗用品 股份有限公司章程》(以下简称"《公司章程》")的规定,就本次会议的召集与召开程 序、召集人资格、出席会议人员资格、会议表决程序及表决结果等事宜,出具本法律意 见书。 对本法律意见书的出具,本所律师特作如下声明: 1. 本所律师仅就本次会议的召集与召开程序、召集人和出席现场会 ...

报告公司投资评级 - 报告给予振德医疗"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 2023年受隔离防护用品需求减少及资产减值影响,振德医疗业绩承压,实现营收41.27亿元(-32.76%),归母净利润1.98亿元(-70.87%) [5] - 2023年Q4单季营收9.18亿元(-52.69%),归母净利润-1.02亿元(-145.17%) [5] - 2023年业绩承压主要系:1)隔离防护用品需求减少,收入5.8亿元(-79%),影响收入端;2)计提存货跌价准备和资产减值准备2.09亿元,拖累表观利润 [5] - 2024年一季度营收9.64亿元(-25.88%),归母净利润0.73亿元(-49.89%),仍受2023年Q1隔离防护用品高基数影响 [5] 分产品线总结 - 基础伤口护理业务收入10.72亿元(+3.2%),维持稳定 [8] - 造口及现代伤口护理、手术感控业务实现较快增长,收入分别为5.39亿元(+15.3%)和14.26亿元(+16.9%) [8] - 压力治疗与固定业务收入4.27亿元(-12.9%),受工厂搬迁影响有所下滑 [8] - 感控防护业务收入6.41亿元(-78.0%),受防疫类物资需求减少影响大幅下降 [8] 分地区总结 - 国内业务收入19.7亿元(-52.0%),受隔离防护用品需求减少及行业整顿影响 [11] - 海外业务收入21.6亿元(+6.5%),略有增长,主要受客户去库存及宏观经济因素影响 [11] - 剔除隔离防护用品后,海外业务收入21.6亿元(+8.3%),国内业务收入13.7亿元,同比基本持平 [11] 财务预测与估值 - 预计2024-2026年营收46.0/54.5/63.9亿元,同比增速11.5%/18.4%/17.4% [12] - 预计2024-2026年归母净利润4.1/5.2/6.7亿元,同比增速108.9%/25.2%/29.0% [12] - 当前股价对应PE=15/12/9x,维持"买入"评级 [12]

振德医疗用品股份有限公司 2023 年年度股东大会会议材料 2024 年 5 月 20 日 振德医疗 2023 年年度股东大会材料 振德医疗用品股份有限公司 2023 年年度股东大会会议材料目录 第 2 页 共 64 页 一、2023 年年度股东大会会议议程 二、2023 年年度股东大会会议须知 三、《公司 2023 年度董事会工作报告》 四、《公司 2023 年度监事会工作报告》 五、《关于<公司 2023 年度报告全文及其摘要>的提案》 六、《公司 2023 年度独立董事述职报告》 七、《公司 2023 年度财务决算报告》 八、《关于公司 2023 年度利润分配方案》 九、《关于 2023 年度日常关联交易确认及 2024 年度日常关联交易预 计的提案》 十、《关于公司开展远期外汇交易业务的提案》 十一、《关于公司 2024 年度申请综合授信额度暨在授信额度内为子 公司提供担保的提案》 十二、《关于续聘会计师事务所的提案》 十三、《关于制定公司治理制度的提案》 振德医疗 2023 年年度股东大会材料 振德医疗用品股份有限公司 2023 年年度股东大会会议议程 一、现场会议时间及地点 1、时间：2024 年 ...

财务数据 - 公司23年营业收入为41.27亿元，同比下降32.76%[1] - 公司23年国内业务常规收入13.67亿元，同比基本持平[1] - 公司23年海外业务常规收入为21.55亿元，同比增长8.32%[1] - 公司23年研发费用为1.39亿元，占比总收入的3.37%[2] - 公司24Q1常规产品收入9.11亿元，同比增长3.31%[2] - 公司24Q1防疫产品收入为0.51亿元，同比下降87.66%[2] 业绩展望 - 公司预计24-26年归母净利润分别为4.1、5.2、6.4亿元，同比增速分别为106.0%、26.7%、23.4%[2] - 振德医疗2023年营业总收入为4,127百万元，2024年预计增长至4,549百万元[3] - 公司2023年净利润为213百万元，预计2024年将增长至440百万元[3] 财务指标 - ROE预计从2023年的3.7%增长至2026年的11.0%[3] - 公司2023年资产负债率为22.9%，预计2026年将增至34.1%[3] - 营业收入增长率预计2024年将达到10.2%[3] - EBIT增长率预计2024年将大幅增长至141.6%[3] - 归母净利润增长率预计2024年将达到106.0%[3] - 毛利率预计2026年将达到36.3%[3] - 净利率预计2026年将达到10.8%[3] - 每股收益预计2026年将达到2.40元[3]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 公司发布2023年年报及2024年一季报，2023年营收41.27亿元，归母净利润1.98亿元，扣非归母净利润1.90亿元，经营活动现金流净额4.52亿元；2024年一季度营收9.64亿元，归母净利润0.73亿元，扣非归母净利润0.75亿元 [14] - 手术感控及现代伤口护理稳定增长，减值计提短期影响盈利水平，2024年盈利水平有望逐步恢复 [14] - 深耕“医疗 + 健康”领域，国内外市场同步推进，覆盖范围不断扩大，境外收入增长有望加快 [14] - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为45.19、54.39、65.17亿元，实现归母净利润4.09、5.33、6.87亿元，同比分别增长106.0%、30.4%、28.9%，对应当前股价PE分别为13、10、8倍 [1][2][14] 根据相关目录分别进行总结 重要财务指标 |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|6,138|4,127|4,519|5,439|6,517| |增长率YoY %|20.5%|-32.8%|9.5%|20.3%|19.8%| |归属母公司净利润（百万元）|680|198|409|533|687| |增长率YoY%|14.1%|-70.8%|106.0%|30.4%|28.9%| |毛利率 %|35.0%|34.7%|33.7%|34.0%|34.5%| |净资产收益率ROE%|12.3%|3.7%|7.0%|8.4%|9.7%| |EPS(摊薄)(元)|2.55|0.74|1.53|2.00|2.58| |市盈率P/E(倍)|8.08|27.69|13.44|10.31|8.00| |市净率P/B(倍)|0.99|1.02|0.94|0.86|0.78| [3] 资产负债表 |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产（百万元）|4,134|2,720|3,325|3,749|4,392| |非流动资产（百万元）|3,762|4,547|4,980|5,394|5,767| |资产总计（百万元）|7,896|7,267|8,306|9,142|10,160| |流动负债（百万元）|1,519|1,172|1,231|1,487|1,756| |非流动负债（百万元）|621|490|968|968|968| |负债合计（百万元）|2,140|1,662|2,199|2,455|2,724| |少数股东权益（百万元）|215|239|272|309|361| |归属母公司股东权益（百万元）|5,540|5,366|5,835|6,378|7,075| |负债和股东权益（百万元）|7,896|7,267|8,306|9,142|10,160| [4] 利润表 |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|6,138|4,127|4,519|5,439|6,517| |营业成本（百万元）|3,992|2,695|2,995|3,589|4,266| |营业税金及附加（百万元）|42|33|36|42|51| |销售费用（百万元）|477|381|429|519|626| |管理费用（百万元）|507|513|452|528|619| |研发费用（百万元）|227|139|158|190|228| |财务费用（百万元）|2|-21|18|24|25| |减值损失合计（百万元）|-76|-207|-16|-5|-5| |投资净收益（百万元）|-60|7|-6|-9|-6| |其他（百万元）|57|40|67|79|96| |营业利润（百万元）|813|226|477|611|787| |营业外收支（百万元）|-11|-7|0|0|0| |利润总额（百万元）|802|219|477|611|787| |所得税（百万元）|100|5|35|40|49| |净利润（百万元）|702|213|442|570|738| |少数股东损益（百万元）|22|15|33|38|51| |归属母公司净利润（百万元）|680|198|409|533|687| |EBITDA（百万元）|1,099|531|774|925|1,146| |EPS(当年)(元)|2.87|0.74|1.53|2.00|2.58| [4] 现金流量表 |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流（百万元）|1,246|452|803|823|991| |投资活动现金流（百万元）|-993|-1,058|-725|-724|-730| |筹资活动现金流（百万元）|456|-423|427|13|13| |现金流净增加额（百万元）|706|-1,016|516|112|274| [4] 研究团队简介 - 史慧颖，上海交通大学药学硕士，曾在PPC佳生和Parexel从事临床CRO工作，2021年加入信达证券，负责CXO行业研究 [5] - 吴欣，上海交通大学生物医学工程本科及硕士，曾在长城证券研究所医药团队工作，2022年4月加入信达证券，负责医疗器械和中药板块行业研究 [6] - 曹佳琳，中山大学岭南学院数量经济学硕士，2年医药生物行业研究经历，曾任职于方正证券，2023年加入信达证券，负责医疗器械设备、体外诊断、ICL等领域的研究工作 [7] - 赵丹，北京大学生物医学工程硕士，2年创新药行业研究经历，2024年加入信达证券，主要覆盖创新药 [8] - 唐爱金，浙江大学硕士，曾就职于东阳光药，后在广证恒生和方正证券研究所负责医药团队卖方业务工作超9年，现任医药首席分析师 [18] - 王桥天，中国科学院化学研究所有机化学博士，北京大学博士后，2021年12月加入信达证券，负责科研服务与小分子创新药行业研究 [19] - 赵骁翔，上海交通大学生物技术专业学士，卡耐基梅隆大学信息管理专业硕士，2年证券从业经验，2022年加入信达证券，负责医疗器械、医疗设备、AI医疗、数字医疗等行业研究 [20] - 章钟涛，暨南大学国际投融资硕士，1年医药生物行业研究经历，CPA(专业阶段)，曾任职于方正证券，2023年加入信达证券，主要覆盖中药、医药商业&药店、疫苗 [21]

财务表现 - 2024年第一季度，公司营业收入为963,887,437.65元，同比下降25.88%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为73,397,631.01元，同比下降49.89%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为26,297,173.49元[4] - 总资产为8,005,323,343.11元，较上年度末增长10.16%[5] - 归属于上市公司股东的所有者权益为5,468,675,318.19元，较上年度末增长1.92%[5] - 主营业务毛利率同比增长6.19个百分点[8] - 本报告期经营活动现金流量净额较上年同期增加23,166.84万元[9] - 归属于上市公司股东的基本每股收益和稀释每股收益较上年同期减少49.09%[10][11] - 公司2024年3月31日的流动资产合计为3,290,568,290.28元，较上一期有较大增长[15] - 公司2024年3月31日的资产总计为8,005,323,343.11元，较上一期有显著增长[15] 市场影响 - 隔离防护用品市场需求下降导致营业收入和净利润下降[7][8] 股权结构 - 浙江振德控股有限公司持有公司49.82%的股份，共计132,739,480股，其中有23,547,880股被质押[13] 资产情况 - 公司2024年第一季度公司营业总收入为963,887,437.65元，较去年同期下降了25.8%[17] - 公司营业总成本为870,157,936.80元，较去年同期下降了23.3%[17] - 公司营业利润为85,773,788.61元，较去年同期下降了50.6%[18] - 公司净利润为75,230,110.17元，较去年同期下降了49.2%[18] - 公司综合收益总额为112,931,841.28元，较去年同期下降了33.2%[19] - 公司基本每股收益为0.28元，较去年同期下降了49.1%[19] - 公司经营活动产生的现金流量为1,048,332,483.77元，较去年同期下降了25.1%[20] - 公司支付原保险合同赔付款项的现金为0元[20] 现金流 - 2024年第一季度经营活动现金流出小计为1,022,035,310.28和1,602,975,687.85[21] - 投资活动现金流出小计为210,625,009.45和387,640,364.33[21] - 筹资活动现金流入小计为1,127,760,000.00和534,900,000.00[21]

2、会议召开地点：上海证券交易所上证路演中心（网址： http://roadshow.sseinfo.com/） 3、会议召开方式：上证路演中心网络互动 4、投资者可于 2024 年 4 月 29 日（星期一） 至 5 月 8 日（星 期三）16:00 前登录上证路演中心网站首页点击"提问预征集"栏目 或通过本公告后附的电话、传真和指定邮箱进行提问。公司将在说明 会上选择投资者普遍关注的问题进行回答。 振德医疗用品股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2024 年 4 月 27 日发布公司 2023 年度报告以及 2024 年第一季度报告。为便于 广大投资者更全面深入地了解公司2023 年度及2024 年第一季度的经 营成果、财务状况，公司计划于 2024 年 5 月 9 日上午 10:00-11:00 举行 2023 年度暨 2024 年第一季度业绩说明会，就投资者关心的问题 进行交流。 振德医疗用品股份有限公司 关于召开 2023 年度暨 2024 年第一季度业绩说明会的 公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任 ...