纪要涉及的行业或者公司 - 行业：医疗器械行业 [1][2][3][4][5] - 公司：振德医疗 [1][2][3][4][5] 纪要提到的核心观点和论据 核心观点 - 振德医疗是国内低值耗材龙头，疫情后积累积极变化，具备投资价值 [1][2] - 公司业务多元发展，医疗、健康、海外业务前景良好 [3][4][5] - 公司财务状况稳健，分红慷慨，未来收入和利润有望增长 [8][9][10][32][34][36] - 公司当前估值低估，存在提升空间 [31][34][36] 论据 - **业务发展** - **医疗业务**：分为手术感控、伤口护理、压力固定、感染防护等五大块，政策免疫，预期稳健。成熟业务增速13 - 15%，发展型业务增速20%以上 [3][12][13] - **健康业务**：聚焦家庭和个人，分为发展型和成熟型业务。弹力袜市场容量大，运动护具与云南白药合作，预计24 - 25年收入增长20%以上 [18][19][20][21][22] - **海外业务**：起家业务，产能富裕，通过并购扩张。24年肯尼亚工厂投产，25年墨西哥工厂建成，有望完善欧洲业务，拓展美国市场 [23][24][25][26][27][28][29][30] - **财务状况** - 截止24年Q1，在手现金17.4亿元，为并购和分红打下基础 [2] - 剔除疫情收入，常规产品发展稳健，预计24年收入增速20%左右，若包含疫情因素降至个位数 [10] - 毛利率稳健，国内和国外占比相对恒定，国内ToC业务占比略有提升 [10] - 人员结构优化，疫后有望轻装上阵，控制三大费用 [11] - 23年两次分红，股息率5.1%，股利支付率超100%，预计24年股利支付率回落至30 - 50%，股息率近3.5% [8][9] - **估值情况** - 选取稳健医疗、滚动医疗为例，科技公司预期估值16倍，振德医疗剔除疫情有20%增长，25 - 26年即便不剔除疫情也有15%以上增速，当前估值13倍左右，明显低估 [31][34] - 随着开工率提升，净利润呈上升状态，利润增速比收入增速更高，结合分红水平，符合“15加3”估值逻辑 [35][36] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司实际控制人鲁建国先生和沈振峰女士总计控制公司50%以上股权，22年9月董事长及实控人卢建国先生掏钱上亿增持公司股份，体现对公司长远发展信心 [7] - 2022年手术感控业务收入增速下降是因为疫情放开导致就诊量和手术量下滑，后续有望恢复 [14] - 现代伤口辅料主要由外资厂商主导，公司21年9月亿元收购上海亚澳100%股权，有望借助渠道放量并支持新产品开发，国产替代空间广阔 [17] - 造口护理业务是新兴领域，由外资品牌主导，公司作为国产龙头，享受渗透率和国产替代提升逻辑，增速20%以上 [18] - 23年医疗行业整顿使弹力袜业务收入面临压力，24 - 25年公司将推出新款产品，如运动护具 [21] - 公司运动护具发展历史悠久，为李宁、阿迪等代工，24 - 25年与云南白药合作推出双品牌护膝和护腰产品，预计今年收入上亿元 [22] - 英国子公司并购成功，疫情期间收入是19年的十倍，23年公司进一步拓展，实现英国从院线市场到下层诊所市场全覆盖 [25][26] - 24年口罩业务压力较大，预计收入3亿元左右，26年随着渠道库存出清，收入有望回涨至4 - 5亿元 [32][33]

会议主要讨论的核心内容 - 郑德医疗是一家非常优质的企业,深耕医疗耗材行业30年,从OEM代工起家,近年来QC业务发展积极,内生和外延发展都取得卓有成效 [1][2][3] - 公司在疫情期间积累了大量现金,截至Q1达到17.4亿元,为后续发展奠定了基础 [2] - 公司主要业务包括医疗业务和健康业务,其中医疗业务包括手术感控、伤口护理、压力固定等细分领域,健康业务包括护具、弹力袜等产品 [2][7][11][12][13] - 公司海外业务占比较高,约50%收入来自欧洲和美国,受美国加征关税影响有限 [3][4] - 公司在非洲肯尼亚和墨西哥建立了两个海外工厂,未来将进一步拓展海外市场 [16][17][18] - 公司财务状况良好,收入和利润增速预计将保持15%以上,分红水平也较高 [19][20] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司在疫情期间积累了大量现金,未来如何利用这些现金资源?[2] **Jiazhen Zhao 回答** 公司将利用这些现金资源支持后续的发展,包括加大在医疗和健康业务的投入,以及加快海外工厂的建设进度。同时也为公司提供了较强的抗风险能力。[2] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司在海外布局方面有哪些具体的举措?[16][17][18] **Jiazhen Zhao 回答** 公司在海外布局方面主要有两个重点:一是在肯尼亚建立生产基地,主要面向全球客户;二是在墨西哥建立生产基地,主要服务于美国市场。这两个海外工厂的建设将进一步提升公司的全球竞争力。[16][17][18] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司在医疗和健康业务中,哪些细分领域增长最快?[7][11][12][13] **Lei Chen 回答** 在医疗业务中,现代伤口护理和噪口护理是增长最快的领域,预计未来几年可保持20%以上的增速。在健康业务中,护具和弹力袜等产品也有较大的增长潜力。公司正在积极布局这些高增长领域。[7][11][12][13]

股份回购 - 2022年9月30日公司拟用7500万 - 1.5亿元自有资金回购股份，期限不超12个月，价格不超60元/股[6] - 截至2022年11月23日完成回购，累计回购2399902股，占总股本0.90%[6] - 2022年12月13日2270460股非交易过户至员工持股计划专户，占总股本0.85%[7] 利润分配 - 2024年5月20日通过利润分配方案，拟以266321760股为基数，每10股派现金红利5元，拟派1.3316088亿元[8] - 2024年6月4日收盘价格21.43元/股，除权（息）参考价格20.93元/股[10] - 虚拟分派现金红利约0.4998元/股，虚拟除权（息）参考价格20.9302元/股[12] 分红影响 - 本次差异化分红对除权除息开盘参考价影响约0.0010%[13] - 回购专户股份参与分红对除权除息参考价影响绝对值小于1%[13] - 本次差异化分红符合规定，不损害股东利益[14]

证券代码：603301 证券简称：振德医疗 公告编号：2024-018 振德医疗用品股份有限公司 2023 年年度权益分派实施公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 每股分配比例 A 股每股现金红利 0.50 元 相关日期 | 股份类别 | 股权登记日 | 最后交易日 | 除权（息）日 | 现金红利发放日 | | --- | --- | --- | --- | --- | | Ａ股 | 2024/7/2 | － | 2024/7/3 | 2024/7/3 | 差异化分红送转： 是 一、 通过分配方案的股东大会届次和日期 本次利润分配方案经公司 2024 年 5 月 20 日的 2023 年年度股东大会审议通过。 二、 分配方案 截至股权登记日下午上海证券交易所收市后，在中国证券登记结算有限责任公司上海分 公司（以下简称"中国结算上海分公司"）登记在册的本公司全体股东（公司回购专用证券账 户中的股份不参与利润分配）。 3. 差异化分红送转方案： 1. 发放年度：2023 年年度 2. 分派对象： 金 ...

报告投资评级 - 振德医疗投资评级为买入（维持）[1] 报告核心观点 - 2023年内外扰动致业绩承压但常规业务稳健增长，2023年营收41.27亿元（yoy -32.76%），归母净利润1.98亿元（yoy -70.82%），各业务板块表现不同，手术感控收入14.26亿元（yoy +16.92%），基础护理收入10.72亿元（yoy +3.20%）等[2] - 医疗需求释放和健康升级助推医疗端产品放量，产品协同助力业务横向发力，手术感控全球市场规模有望增长，伤口护理国内高端占比低有提升空间等[3] - 后疫情时代个护意识加强，消费健康端有望借品牌和渠道实现销售共振，渠道方面百强连锁药店覆盖率超98%等，品牌方面有成功输出举措[4] 根据相关目录分别进行总结 财务状况 - 给出了2022 - 2026年的财务摘要和估值指标，包括营业收入、归母净利润、毛利率、净利率等指标的数值及变化率[5][6] 业务板块 - 手术感控业务展示潜力，将参加学术年会展出相关产品，此业务为第一大业务[1][3] - 基础护理、感染防护、现代伤口护理、压力治疗与固定等业务在2023年有不同的营收表现及同比变化[2] 市场与销售 - 医疗端产品有望受益于医疗需求释放和健康升级，在院端有品牌协同效应，覆盖医院超8000家，三甲医院达约1150家[3] - 消费健康端在渠道和品牌方面有优势，有望实现销售共振，渠道方面有较高的药店覆盖率和电商店铺数量，品牌方面有成功推广举措[4]

业绩总结 - 震德医疗2023年预计利润可能会在4亿以上，维持20%以上的利润增长[2] - 公司预计未来几年的盈利将持续增长，今年预计利润为4.1亿，明年为5.2亿，后年为6.4亿，增速可能会再翻倍[14] 市场扩张和并购 - 国内医疗器械企业的并购环境趋向好，医疗器械企业的估值水平存在明显回调[4] - 郑德医疗通过并购不断扩大产品管线，建立海外生产基地，推动公司发展[6] - 公司在21年11月份收购安徽蓝星，主要是为了拓展医疗肺液的自动收集业务，以完善手术室感控解决方案[9] - 公司通过并购Midmax和Boston等公司，拓展了英国和美国市场，增强了公司在这些地区的业务能力[10] - 公司通过收购江苏英倍思拓展了玉冲市导管冲洗器的业务，与公司净疗产品的使用场景高度契合[12] - 公司通过海外并购，特别是在英国市场的收购，建立了海外生产基地和本土化的销售团队，推动了公司自有产品在英国市场的放量[13] 未来展望 - 公司预计未来几年的盈利将持续增长，今年预计利润为4.1亿，明年为5.2亿，后年为6.4亿，增速可能会再翻倍[14]

会议出席情况 - 出席会议的股东和代理人人数为29人[4] - 出席会议股东所持表决权股份总数为166,845,804股，占比62.6177%[4] 议案表决结果 - 《公司2023年度董事会工作报告》同意票数166,784,426，比例99.9632%[6] - 《关于公司2023年度利润分配方案》A股同意票数166,771,626，比例99.9555%[9] - 《关于2023年度日常关联交易确认及2024年度日常关联交易预计的提案》A股同意票数7,855,735，比例99.3640%[9] 不同持股比例股东表决 - 持股5%以上普通股股东对利润分配方案同意票数132,739,480，比例100.0000%[13] - 持股1% - 5%普通股股东对利润分配方案同意票数25,008,586，比例100.0000%[13] - 持股1%以下普通股股东对利润分配方案同意票数9,023,560，比例99.1846%[13] - 5%以下股东对利润分配方案同意票数7,831,835，比例99.0617%[14] 会议相关情况 - 本次股东大会表决通过1 - 11项议案[14] - 会议召集、召开程序符合规定[17] - 会议召集人、出席人员资格及表决合法有效[17] 公告与报备 - 公告发布时间为2024年5月21日[18] - 上网公告文件为法律意见书[18] - 报备文件为股东大会决议[18]

传真:0571-88362150 北京国枫(杭州)律师事务所 关于振德医疗用品股份有限公司 2023 年年度股东大会的 法律意见书 国枫律股字|2024|G0005 号 致:振德医疗用品股份有限公司(贵公司) 北京国枫(杭州)律师事务所(以下简称"本所")接受贵公司的委托,指派律师 出席并见证贵公司 2023年年度股东大会(以下简称"本次会议")。 本所律师根据《中华人民共和国公司法》(以下简称"《公司法》")、《中华人 民共和国证券法》(以下简称"《证券法》")、《上市公司股东大会规则》(以下简 称"《股东大会规则》")、《律师事务所从事证券法律业务管理办法》(以下简称"《证券 法律业务管理办法》")、《律师事务所证券法律业务执业规则(试行》(以下简称"《证 券法律业务执业规则》")等相关法律、行政法规、规章、规范性文件及《振德医疗用品 股份有限公司章程》(以下简称"《公司章程》")的规定,就本次会议的召集与召开程 序、召集人资格、出席会议人员资格、会议表决程序及表决结果等事宜,出具本法律意 见书。 对本法律意见书的出具,本所律师特作如下声明: 1. 本所律师仅就本次会议的召集与召开程序、召集人和出席现场会 ...

报告公司投资评级 - 报告给予振德医疗"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 2023年受隔离防护用品需求减少及资产减值影响,振德医疗业绩承压,实现营收41.27亿元(-32.76%),归母净利润1.98亿元(-70.87%) [5] - 2023年Q4单季营收9.18亿元(-52.69%),归母净利润-1.02亿元(-145.17%) [5] - 2023年业绩承压主要系:1)隔离防护用品需求减少,收入5.8亿元(-79%),影响收入端;2)计提存货跌价准备和资产减值准备2.09亿元,拖累表观利润 [5] - 2024年一季度营收9.64亿元(-25.88%),归母净利润0.73亿元(-49.89%),仍受2023年Q1隔离防护用品高基数影响 [5] 分产品线总结 - 基础伤口护理业务收入10.72亿元(+3.2%),维持稳定 [8] - 造口及现代伤口护理、手术感控业务实现较快增长,收入分别为5.39亿元(+15.3%)和14.26亿元(+16.9%) [8] - 压力治疗与固定业务收入4.27亿元(-12.9%),受工厂搬迁影响有所下滑 [8] - 感控防护业务收入6.41亿元(-78.0%),受防疫类物资需求减少影响大幅下降 [8] 分地区总结 - 国内业务收入19.7亿元(-52.0%),受隔离防护用品需求减少及行业整顿影响 [11] - 海外业务收入21.6亿元(+6.5%),略有增长,主要受客户去库存及宏观经济因素影响 [11] - 剔除隔离防护用品后,海外业务收入21.6亿元(+8.3%),国内业务收入13.7亿元,同比基本持平 [11] 财务预测与估值 - 预计2024-2026年营收46.0/54.5/63.9亿元,同比增速11.5%/18.4%/17.4% [12] - 预计2024-2026年归母净利润4.1/5.2/6.7亿元,同比增速108.9%/25.2%/29.0% [12] - 当前股价对应PE=15/12/9x,维持"买入"评级 [12]

振德医疗用品股份有限公司 2023 年年度股东大会会议材料 2024 年 5 月 20 日 振德医疗 2023 年年度股东大会材料 振德医疗用品股份有限公司 2023 年年度股东大会会议材料目录 第 2 页 共 64 页 一、2023 年年度股东大会会议议程 二、2023 年年度股东大会会议须知 三、《公司 2023 年度董事会工作报告》 四、《公司 2023 年度监事会工作报告》 五、《关于<公司 2023 年度报告全文及其摘要>的提案》 六、《公司 2023 年度独立董事述职报告》 七、《公司 2023 年度财务决算报告》 八、《关于公司 2023 年度利润分配方案》 九、《关于 2023 年度日常关联交易确认及 2024 年度日常关联交易预 计的提案》 十、《关于公司开展远期外汇交易业务的提案》 十一、《关于公司 2024 年度申请综合授信额度暨在授信额度内为子 公司提供担保的提案》 十二、《关于续聘会计师事务所的提案》 十三、《关于制定公司治理制度的提案》 振德医疗 2023 年年度股东大会材料 振德医疗用品股份有限公司 2023 年年度股东大会会议议程 一、现场会议时间及地点 1、时间：2024 年 ...