公司战略与资本运作 - 公司在IPO筹备过程中，与太华索道及瑶光阁公司的少数股东就其股权转让进行了多轮沟通，并最终达成了收购意向，具备了收购可行性 [1] - 公司投入建设了少华山南线索道，并计划收购少华山奥吉沟索道资产组 [1] 业务整合与运营优化 - 收购少华山奥吉沟索道资产组后，公司可以更好地掌控游客的流动情况，并根据游客的需求和分布情况进行合理的资源配置和调度 [1] - 公司计划将收购的资产纳入自身的运营体系，通过索道连接景区内的各个景点，与其他旅游资源和业务进行深度整合 [1] - 整合旨在为游客提供一站式的旅游服务，形成更加完整的旅游产业链 [1]

板块整体表现 - 2024年1月22日，旅游及景区板块整体上涨0.16%，表现略强于上证指数（上涨0.14%），但弱于深证成指（上涨0.5%）[1] - 板块内个股表现分化，在统计的20只个股中，10只上涨，9只下跌，1只收平[1][2] - 从资金流向看，板块整体呈现主力资金和游资净流出，散户资金净流入的格局，当日主力资金净流出2.2亿元，游资资金净流出5271.47万元，散户资金净流入2.72亿元[2] 领涨个股分析 - 陕西旅游（603402）领涨板块，收盘价162.00元，单日涨幅达6.11%，成交额5.997亿元[1] - 三峡旅游（002627）涨幅居前，收盘价9.36元，上涨4.70%，成交额2.56亿元[1] - 祥源文旅（600576）上涨1.51%，收盘价6.72元，成交额1.17亿元[1] - 丽江股份（002033）上涨0.95%，收盘价9.61元，成交额9108.44万元[1] - 部分领涨股获得主力资金净流入，三峡旅游主力净流入810.47万元，占成交额3.17%；丽江股份主力净流入582.17万元，占成交额6.39%；祥源文旅主力净流入356.38万元，占成交额3.05%[3] 领跌个股分析 - 大连圣亚（600593）跌幅最大，收盘价46.27元，下跌5.65%，成交额5.87亿元[2] - 长白山（代码显示为6602099，疑为笔误）下跌1.38%，收盘价45.72元，成交额3.07亿元[2] - 天府文旅（000558）下跌0.93%，收盘价5.30元，成交额2.13亿元[2] - 西安旅游（000610）下跌0.23%，收盘价13.17元，成交额1.58亿元[2] 个股资金流向特征 - 资金流向与股价表现并非完全一致，领涨的陕西旅游当日主力资金和游资均为净流出，分别净流出1491.43万元和2274.70万元，而散户资金净流入783.28万元[3] - 众信旅游（002707）虽然股价微涨0.74%，但主力资金和游资分别净流出148.09万元和1859.54万元，散户资金净流入2007.62万元，占成交额5.08%[1][3] - 部分下跌个股也出现主力资金净流入，如西域旅游（300859）股价上涨0.68%，主力资金净流入295.58万元[1][3] - *ST张股（000430）主力资金净流出270.26万元，占其成交额比例高达8.23%，同时散户资金净流入335.10万元，占比10.20%[3]

公司概况与市场地位 - 公司是陕西省属国有文旅龙头企业，背靠陕西国资委，依托华清宫、华山等优质旅游资源，构建了索道、演艺、旅游餐饮全产业文旅运营体系 [1] - 2024年公司实现收入12.63亿元，同比增长16%，实现归母净利润5.12亿元，同比增长20%，归母净利率达41%，远超2019年的23% [1] 财务表现与盈利预测 - 2024年公司收入与归母净利润分别为12.63亿元和5.12亿元，同比分别增长16%和20% [1] - 预计2025-2027年公司实现收入11.17亿元、13.13亿元、14.23亿元，同比分别-12%、+18%、+8% [3] - 预计2025-2027年公司实现归母净利润4.36亿元、5.80亿元、6.53亿元，同比分别-15%、+33%、+13% [3] - 当前股价对应2025-2027年估值分别为28倍、21倍、19倍 [3] 演艺业务分析 - 演艺业务旗舰项目《长恨歌》是公司标杆项目，2024年实际购票人次249万，上座率高达88%，单项目收入占公司演艺业务的92%，毛利率高达87.77% [1] - 《长恨歌》项目具有大小区位占优、演出内容高质量、文化IP稀缺且知名度高的特点 [1] - 其他演艺项目如《12.12》、《大唐女皇》上座率超80%，《泰山烽火》仍处于爬坡阶段 [1] 旅游交通业务分析 - 旅游交通业务以华山西峰索道为主，2024年收入同比增加10%达3.90亿元，毛利率为67% [2] - 短期看，西峰索道、华威滑道及瓮峪公路客流与华山景区客流高度相关，收入可能受区域极端天气影响产生波动 [2] - 长期视角下，伴随区域客流恢复及配套设施提升，交通项目仍有成长性 [2] 上市募资与资本运作 - 公司在上交所主板上市，发行股份数1933.33万股，发行价格为80.44元/股，发行募资总额为15.55亿元，扣除发行费用后募资净额为15.22亿元 [2] - 募集资金主要用于泰山秀城（二期）项目、少华山南线索道项目、太华索道服务中心项目及太华索道游客中心项目的建设 [2] - 募集资金还用于太华索道股权项目、瑶光阁股权项目及少华山旅游索道项目的收购 [2]

公司股价与交易数据 - 2025年1月16日，陕西旅游股价下跌0.35%，成交额为9.39亿元 [1] - 当日融资买入额为6894.70万元，融资偿还额为9122.72万元，融资净买入额为-2228.02万元 [1] - 截至1月16日，公司融资融券余额合计为1.75亿元，其中融资余额为1.75亿元，占流通市值的5.83% [1] - 当日融券交易量为0，融券余量与融券余额均为0 [1] 公司股东结构 - 截至2025年1月6日，陕西旅游股东户数为3.86万户，较上期大幅增加642916.67% [2] - 截至同期，人均流通股为501股，较上期无变化 [2] 公司财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入8.89亿元，同比减少18.80% [2] - 同期，公司实现归母净利润3.69亿元，同比减少26.93% [2] 公司基本情况 - 公司全称为陕西旅游文化产业股份有限公司，位于西安市长安区航创路1号 [1] - 公司成立于1988年1月19日，于2026年1月6日上市 [1] - 公司主营业务集旅游演艺、旅游索道、旅游餐饮为一体，依托华清宫、华山等优质旅游资源 [1] - 公司主营业务收入构成为：旅游演艺收入占57.14%，旅游索道收入占34.72%，客运道路收入占3.79%，旅游餐饮收入占3.69%，其他(补充)收入占0.66% [1]

报告行业投资评级 - 行业评级为“增持”（维持）[1] 报告核心观点 - 报告核心聚焦于陕西旅游的首次公开募股，将其定位为近五年来A股首个文旅类IPO以及历史上最大体量的景区国企IPO，并认为其依托稀缺的文旅资源构建了竞争壁垒 [1][4][23] - 报告认为文旅行业延续高景气，相关政策有望形成催化，建议关注未来有产能扩张或交通改善预期的景区公司 [4][25] 本周行业观点 - **陕西旅游业务概览**：公司是聚焦“景区+文旅”的旅游目的地龙头，主营业务为旅游演艺、旅游索道、旅游餐饮及旅游项目投资与管理，已于2026年1月在上海证券交易所上市 [9] - **财务表现**：2024年公司实现营业收入12.63亿元，同比增长16.03%；归母净利润达5.12亿元，同比增长19.72% [4][9] - **收入结构**：2024年主营业务收入12.54亿元，同比增长16%，其中旅游演艺/旅游索道/旅游餐饮收入分别为7.4亿元/4.7亿元/0.4亿元，占比分别为58%/38%/3% [4][10] - **核心产品贡献**：分产品看，2024年《长恨歌》演艺收入6.8亿元，占比54%；华山西峰索道收入3.9亿元，占比31% [4][10] - **盈利水平**：公司利润率维持较高水平，2024年毛利率为71.3%，其中旅游演艺/旅游索道/旅游餐饮的毛利率分别为79.4%/65.3%/-9.9% [14] - **费用情况**：2024年销售/管理/财务费用率分别为6.3%/5.2%/0.6% [4][14] - **近期业绩与展望**：2025年第一季度至第三季度，公司营业收入8.89亿元，同比下降19%；归母净利润3.69亿元，同比下降27% [14] - **2025年业绩指引**：公司预计2025年营业收入为9.51~11.17亿元，同比下降24.69%~11.54%；归母净利润为3.71~4.36亿元，同比下降27.50%~14.80%，主要因陕西旅游市场回归正常热度及2025年极端天气显著增多 [4][14] - **股权结构与募资**：截至2026年1月6日，公司实控人为陕西省国资委，本次IPO预计发行不超过1,933.3334万股，预计融资15.55亿元 [4][22] - **募投项目**：募投项目围绕现有主业展开，包括泰山秀城（二期）建设、少华山南线索道、太华索道游客中心及服务中心项目，以及多项收购项目 [4][22] - **稀缺性定位**：梳理近10年A股IPO的消费类国企，截至2026年1月16日总市值100亿元以上的仅三家，陕西旅游（120亿元）是其中唯一的旅游公司，凸显其稀缺性 [4][23][25] 本周行情回顾 - **本周市场表现（1月12日至1月16日）**：申万商贸零售指数下跌1.47%，申万社会服务指数上涨1.53%，申万美容护理指数下跌0.21%，上证综指下跌0.45%，深证成指上涨1.14%，创业板指上涨1.00%，沪深300指数下跌0.57% [4][26] - **年初至今市场表现（1月4日至1月16日）**：申万商贸零售指数上涨11.12%，申万社会服务指数上涨16.63%，申万美容护理指数上涨2.73%，上证综指上涨22.38%，深证成指上涨37.13%，创业板指上涨56.94%，沪深300指数上涨20.25% [27][28] 细分行业公司估值表 - 报告提供了截至2026年1月16日的细分行业公司估值表，涵盖化妆品&医美、培育钻石&珠宝、免税旅游出行、出口链、产业互联网、小家电、超市&其他专业连锁等多个子板块，列出了公司代码、简称、总市值、收盘价、2024年实际及2025-2026年预测的归母净利润、市盈率及投资评级 [33][34][35]

报告行业投资评级 - 行业评级为“增持”，且维持此评级 [1] 报告核心观点 - 报告核心聚焦于新近上市的陕西旅游，认为其是近五年来A股首个文旅类IPO公司，也是历史上最大体量的景区国企IPO，依托稀缺文旅资源构建了竞争壁垒 [1][4][23] - 文旅行业被判断为延续高景气，相关政策有望形成催化，建议关注未来有产能扩张或交通改善预期的景区公司 [4][25] 本周行业观点 - **陕西旅游业务概览**：公司是聚焦“景区+文旅”的旅游目的地龙头，主营业务为旅游演艺、旅游索道、旅游餐饮及旅游项目投资与管理，于2026年1月在上海证券交易所上市 [9] - **核心业务与收入结构**：2024年公司主营业务收入12.54亿元，同比增加16%，其中旅游演艺/旅游索道/旅游餐饮收入分别为7.4/4.7/0.4亿元，占比分别为58%/38%/3% [4][10] - **主要产品贡献**：核心产品《长恨歌》演艺和华山西峰索道2024年收入分别为6.8亿元和3.9亿元，合计占总收入的85% [4][10] - **财务表现**：2024年公司实现营业收入12.63亿元，同比增长16.03%；归母净利润5.12亿元，同比增长19.72%；毛利率高达71.3% [4][9][14] - **近期业绩与展望**：2025年前三季度营业收入8.89亿元，同比下降19%；归母净利润3.69亿元，同比下降27% [4][14] - **业绩预测**：公司预计2025年全年营业收入为9.51~11.17亿元，同比下降24.69%~11.54%；归母净利润为3.71~4.36亿元，同比下降27.50%~14.80%，主要因旅游市场回归正常热度及2025年极端天气增多 [4][14] - **股权结构与募资**：实控人为陕西省国资委，控股股东陕旅集团合计持股38.26%；公司IPO预计发行不超过1933.3334万股，融资15.55亿元，募投项目均围绕现有主营业务展开 [4][22] - **市场稀缺性**：在近十年A股上市的消费类国企中，截至2026年1月16日总市值超过100亿元的仅有陕西旅游、莱百股份和中国黄金三家，陕西旅游是其中唯一的旅游公司，凸显其稀缺性 [4][23][25] 本周行情回顾 - **本周市场表现**：在1月12日至1月16日期间，申万商贸零售指数下跌1.47%，申万社会服务指数上涨1.53%，申万美容护理指数下跌0.21% [4][26] - **主要股指对比**：同期上证综指下跌0.45%，深证成指上涨1.14%，创业板指上涨1.00%，沪深300指数下跌0.57% [4][26] - **年初至今表现**：从1月4日至1月16日，申万商贸零售指数上涨11.12%，申万社会服务指数上涨16.63%，申万美容护理指数上涨2.73% [27][28] - **主要股指年初表现**：同期上证综指上涨22.38%，深证成指上涨37.13%，创业板指大幅上涨56.94%，沪深300指数上涨20.25% [28] 细分行业公司估值表 - 报告提供了覆盖化妆品&医美、培育钻石&珠宝、免税旅游出行、出口链、产业互联网、小家电、超市&其他专业连锁等多个细分行业的公司估值表，包含总市值、收盘价、历史及预测净利润、市盈率（PE）及投资评级等信息 [33][34][35] - 表格中市值数据更新至2026年1月16日，部分公司的净利润预测为东吴证券研究所预测，未评级公司采用Wind一致预期 [33][35]

板块整体表现 - 2024年1月15日，旅游及景区板块整体上涨2.04%，表现显著强于大盘，当日上证指数下跌0.33%，深证成指上涨0.41% [1] - 板块内个股表现分化，多只个股涨停，其中众信旅游领涨，涨幅为10.05%，陕西旅游和大连圣亚涨幅均为10.00% [1] - 从资金流向看，当日旅游及景区板块获得主力资金净流入6.6亿元，而游资和散户资金分别净流出2.46亿元和4.14亿元 [2] 领涨个股详情 - 众信旅游收盘价为9.09元，涨幅10.05%，成交26.08万手，成交额2.37亿元，主力资金净流入8594.69万元，主力净占比高达36.25% [1][3] - 陕西旅游收盘价为155.84元，涨幅10.00%，成交4.77万手，成交额7.24亿元，主力资金净流入8070.14万元，主力净占比为11.15% [1][3] - 大连圣亚收盘价为48.07元，涨幅10.00%，成交16.68万手，成交额7.77亿元，主力资金净流入1.67亿元，主力净占比为21.47% [1][3] 其他表现活跃个股 - 长白山收盘价为50.49元，涨幅6.07%，成交25.12万手，成交额12.46亿元，主力资金净流入1.35亿元，主力净占比为10.85% [1][3] - 中青旅收盘价为10.32元，涨幅2.48%，成交63.95万手，成交额6.64亿元，主力资金净流入4839.75万元，主力净占比为7.28% [1][3] - 黄山旅游收盘价为11.85元，涨幅2.24%，成交20.38万手，成交额2.39亿元，主力资金净流入4431.27万元，主力净占比为18.55% [1][3] 下跌及弱势个股 - 西藏旅游收盘价为17.35元，下跌2.36%，成交18.54万手，成交额3.26亿元 [2] - 岭南控股收盘价为12.78元，下跌1.46%，成交34.01万手，成交额4.43亿元 [2] - 西域旅游收盘价为39.03元，下跌1.16%，成交14.80万手，成交额5.88亿元，但该股仍获得主力资金净流入3825.62万元 [2][3] 个股资金流向分析 - 板块资金呈现主力流入、散户流出的格局，主力资金净流入最高的三只个股分别是大连圣亚(1.67亿元)、长白山(1.35亿元)和众信旅游(8594.69万元) [3] - 宋城演艺在股价微跌0.35%的情况下，同时获得主力资金净流入2227.83万元和游资净流入1352.87万元 [2][3] - 三峡旅游涨幅3.92%，主力资金净流入3706.67万元，主力净占比为15.09% [1][3]

旅游酒店板块市场表现 - 1月15日早盘，旅游板块出现集体反弹行情 [1] - 众信旅游实现2连板，领涨板块 [1] - 君亭酒店、陕西旅游、中青旅、锦江酒店、首旅酒店等公司股价均跟随上涨 [1]

公司战略与经营理念 - 公司始终坚持以市场需求为导向 [2] - 公司以内容创作为核心 [2] - 公司致力于用更多优质产品回馈投资者与广大消费者 [2]

公司战略与业务发展 - 公司表示其业务发展将始终以市场需求为导向 [1] - 公司致力于打造兼具文化价值与商业价值的文旅演艺作品 [1] - 公司目标是通过上述业务发展切实回报投资者与市场的期待 [1]