公司发展历程与市场地位 - 公司从依托华清宫、华山等世界级资源起步，通过将《长恨歌》打磨十八年，铸就了演艺行业的“金字招牌”[1][5] - 公司从深耕一方的旅游服务商，成为近五年首家成功在A股主板上市的文旅企业，探索出将静态历史文化资源转化为高品质动态体验的可持续发展路径[1][5] - 公司于1月6日登陆上交所主板，此次上市被视为检验文旅资产与资本市场对接可行性的重要风向标[5][6] 财务业绩与上市基础 - 2023年、2024年及2025年上半年，公司分别实现营收10.88亿元、12.63亿元和5.16亿元，归母净利润分别为4.27亿元、5.12亿元和2.04亿元[6] - 2024年，公司扣非归母净利润突破5亿元，创历史峰值，扎实的业绩基本盘是公司成功上市最坚实的底气[6] - 公司主营业务是以旅游演艺、旅游索道和旅游餐饮为核心的旅游产业运营[6] 核心业务模式与运营表现 - 公司打造了“演艺+索道”双轮驱动业务模式，构成其稳固业绩基本盘的核心支撑[7] - 以《长恨歌》为核心的旅游演艺板块是拉动业绩增长的强引擎，2024年上座率高达87.77%[7] - 旅游索道业务中，太华索道作为“重资产压舱石”，提供稳定的现金流[7] 核心竞争力与创新能力 - 公司的核心竞争力在于久经市场检验的专业化运营管理能力及持续迭代的产品创新能力，而非仅依赖不可复制的稀缺资源[8] - 《长恨歌》保持生命力的秘诀在于“常演常新”，公司每年投入大量资源对服装、道具、灯光、舞美进行系统性升级[8] - 2021年推出的“冰火《长恨歌》”通过重构冰雪主题舞美和冬季叙事，打破了北方冬季实景演艺的市场空白，并引入了石墨烯加热座椅提升冬季观演体验[8] - 公司根据不同天气开发出“暴雨版”等特殊场次，将自然条件的挑战转化为独特的观演体验[8] - 公司团队在文旅行业深耕十几年，对游客诉求有深刻理解，并已形成一套从项目挖掘、打造到精细化运营的成熟方法论[9] 未来发展战略与增长路径 - 面对消费从“打卡观光”转向“意义消费”和“深度体验”的趋势，公司策略是锚定核心产品进行全面升级，并创新场景形态，打造沉浸式体验空间[10] - 公司将巩固演艺、索道核心优势，推进太华索道游客中心等项目建设，并通过多媒体舞美、沉浸式场景设计打磨产品[10] - 公司深化IP运营与业态融合，旨在构建“演艺引流，业态留客”的商业闭环[10] - 数字技术被广泛应用，如在演艺创作中应用多媒体舞美、XR技术，在索道运营中引入智能监控、应急救援等前沿技术[10] - 公司此次IPO拟募资15.55亿元，用于建设少华山南线索道、太华索道综合服务中心，以及在山东泰安建设泰山秀城（二期），这是公司从深耕陕西走向全国布局的关键一步[10] 重点项目与区域协同 - 山东泰安项目并非简单复制，而是基于对泰山文化深度挖掘的原创IP，旨在打造“迭代升级后的实景演艺标杆性作品”[11] - 泰安项目被描绘为“不设围栏的演艺主题公园”，通过“白天登山，夜晚沉浸”模式，为泰山每年超860万游客提供高品质夜间文化消费，填补市场空白[11] - 作为陕西省国资控股企业，公司将发挥上市平台作用，通过标准输出、管理输出、品牌协同等方式，主动融入陕西省打造万亿级文旅产业集群的战略，带动中小企业协同发展[11]

公司首次公开发行A股详情 - 公司首次公开发行A股并在主板上市 [1] - 本次发行股份数量为1933.3334万股，占发行后总股本的25% [1] - 发行价格为每股80.44元 [1] 发行方式与结构 - 网上发行数量为1933.3000万股，占本次发行总量的99.9983% [1] - 余股334股由保荐人包销 [1] 申购与缴款安排 - 2025年12月23日进行网上申购摇号抽签 [1] - 中签号码共计38,666个，每个中签号码可认购500股 [1] - 投资者需于2025年12月24日履行缴款义务 [1] 发行中止条件 - 若投资者缴款认购的股份数量不足本次公开发行数量的70%，发行将中止 [1]

发行核准与基本信息 - 陕西旅游文化产业股份有限公司首次公开发行A股并在主板上市的申请已获上海证券交易所上市审核委员会审议通过及中国证监会注册同意[1] - 公司股票简称为“陕西旅游”，股票代码为“603402”[1] - 本次发行采用直接定价方式，发行价格确定为80.44元/股[1] - 发行全部通过网上定价发行，面向持有上海市场非限售A股股份及存托凭证市值的社会公众投资者，未进行网下询价和配售[1] 发行规模与结构 - 本次发行股份数量为1,933.3334万股，约占发行后公司总股本的25.00%[2] - 本次发行全部为公开发行新股，公司股东未进行公开发售股份[2] - 发行后公司总股本增至7,733.3334万股[2] - 网上发行数量为1,933.3000万股，占本次发行总量的99.9983%[2] - 未达沪市新股网上申购单位500股的余股334股由保荐人（主承销商）包销[2] - 本次发行的股票无流通限制及锁定安排，自上市之日起即可流通[2] 新股认购与包销结果 - 网上认购缴款工作已于2025年12月24日结束[3] - 网上投资者缴款认购的股份数量为19,117,061股[3]，对应认购金额为1,537,776,386.84元[4] - 网上投资者放弃认购的股份数量为215,939股[3][4]，对应放弃认购金额为17,370,133.16元[4] - 保荐人（主承销商）包销股份总数为216,273股（含放弃认购股数及余股），包销金额为17,397,000.12元[3] - 保荐人包销股份数量占总发行数量的比例为1.12%[3] - 包销资金与网上发行募集资金在扣除尚未收取的保荐及承销费后，已于2025年12月26日划给发行人[3] 本次发行费用明细 - 本次发行总费用为3,324.65万元[3] - 保荐及承销费用合计2,400.00万元，其中保荐费用300.00万元，承销费用2,100.00万元[5] - 审计及验资费用为227.36万元[5] - 律师费用为150.94万元[5] - 用于本次发行的信息披露费用为500.00万元[5] - 发行手续费及其他费用为46.34万元[5] - 发行手续费中已包含印花税，税基为扣除印花税前的募集资金净额，税率为0.025%[5]

上市概况 - 陕西旅游文化产业股份有限公司人民币普通股股票将于2026年1月6日在上海证券交易所主板上市 [1] - 股票简称为“陕西旅游”，扩位简称为“陕西旅游”，股票代码为603402 [4] - 本次公开发行后公司总股本为7,733.3334万股，本次公开发行的股票数量为1,933.3334万股，全部为公开发行的新股 [4] 股本与流通结构 - 本次发行后，无限售条件流通股票数量为1,933.3334万股，占发行后总股本的比例为25.00% [3] - 原始股股东的股份锁定期为自上市之日起36个月或自上市之日起12个月 [3] 交易规则 - 股票上市后的前5个交易日不设价格涨跌幅限制，上市5个交易日后，涨跌幅限制比例为10% [2] - 公司股票上市首日即可作为融资融券标的 [3] 发行定价与估值 - 本次发行价格为80.44元/股 [7] - 该发行价格对应的公司2024年扣非前后孰低的归属于母公司股东净利润摊薄后市盈率为12.37倍 [7] - 根据中证指数有限公司统计，截至2025年12月17日，公司所属的文化、体育和娱乐业最近一个月静态平均市盈率为26.90倍 [5] - 公司本次发行市盈率12.37倍，低于所处行业最近一个月平均静态市盈率26.90倍，亦低于同行业可比公司2024年扣非后静态市盈率平均水平 [7]

公司上市与业绩表现 - 公司于1月6日登陆上交所主板，成为近五年首家在A股上市的文旅企业，其上市被视为检验文旅资产与资本市场对接可行性的重要风向标[6] - 公司2023年、2024年及2025年上半年分别实现营收10.88亿元、12.63亿元和5.16亿元，归母净利润分别为4.27亿元、5.12亿元和2.04亿元，2024年扣非归母净利润突破5亿元创历史峰值[7] - 公司主营业务以旅游演艺、旅游索道和旅游餐饮为核心，依托华清宫、华山等不可复制的资源禀赋，形成“演艺+索道”双轮驱动的业务模式[8] 核心业务运营与竞争力 - 以《长恨歌》为核心的旅游演艺板块是业绩增长强引擎，2024年上座率高达87.77%，旅游索道业务（如太华索道）则提供稳定的现金流[8] - 公司的核心竞争力在于将稀缺资源转化为价值的能力，包括专业化的运营管理能力和持续迭代的产品创新能力，例如对上演十八年的《长恨歌》进行系统性升级[9] - 公司通过技术创新提升体验，例如在2021年推出“冰火《长恨歌》”，引入石墨烯加热座椅打破北方冬季实景演艺市场空白，并开发“暴雨版”等特殊场次[9] - 在索道业务上，公司不仅提供交通，更注重体验，如华山西峰索道让游客欣赏绝壁奇观，并计划利用VR、AR技术在等候区打造沉浸式体验空间以缓解排队难题[10] 未来发展战略与布局 - 公司战略锚定消费升级趋势，从“打卡观光”转向“意义消费”和“深度体验”，致力于巩固演艺、索道核心优势并进行品质体验的全面升级[11] - 公司将深化IP运营与业态融合，构建“演艺引流，业态留客”的商业闭环，并积极利用多媒体舞美、XR、智能监控等数字技术重塑文旅全链条[11] - 公司此次IPO拟募资15.55亿元，用于建设少华山南线索道、太华索道综合服务中心，并将在山东泰安建设泰山秀城（二期），这是公司从深耕陕西走向全国布局的关键一步[11] - 泰安项目是基于对泰山文化深度挖掘的原创IP，定位为“迭代升级后的实景演艺标杆性作品”，旨在通过“白天登山，夜晚沉浸”模式，为泰山每年超860万游客提供高品质夜间文化消费[12][13] - 作为陕西省国资控股企业，公司将发挥上市平台作用，通过标准输出、管理输出、品牌协同等方式，主动融入陕西省打造万亿级文旅产业集群的战略[13]

量化模型与构建方式 1. **模型名称**：理论打新收益率测算模型[1][10] **模型构建思路**：通过假设性条件，测算不同类别和规模的账户在理想情况下参与网下新股申购所能获得的年化收益率[10]。 **模型具体构建过程**： * **核心假设**：账户参与所有新股（主板、科创板、创业板）的网下打新，且报价全部入围（即中签），上市首日以市场均价（首次开板日均价）卖出，忽略锁定期限制[10][45]。 * **资金效率**：在90%的资金使用效率下进行测算[45][48]。 * **账户分类与规模**：分为A类（公募、社保等）和B类（保险、年金等）账户，并分别测试1.5亿、2亿、3亿、5亿、10亿等不同规模下的表现[45][48]。 * **收益计算**：对于每只新股，首先计算账户在该股上的“满中数量”，然后计算“满中收益”[38][41]。 * 满中数量计算公式： $$满中数量 = 可申购上限额度 × 网下A类（或B类）平均中签率$$ * 满中收益计算公式： $$满中收益 = (首次开板价 − 首发价格) × 满中数量$$ * **收益率计算**：将测算周期内（如2025年全年）所有新股的网下打新收益相加，除以账户规模，得到累计打新收益率[10][48]。 2. **模型名称**：近一个月打新收益测算模型[38] **模型构建思路**：测算A类机构对近期上市新股全部顶格申购并打满时，每只股票可获得的绝对收益[38]。 **模型具体构建过程**： * **范围**：针对近一个月内（例如2025年12月1日至12月31日）新上市的股票[38][45]。 * **计算方法**：使用“理论打新收益率测算模型”中相同的“满中数量”和“满中收益”公式进行计算，但此处是针对单只股票，且假设顶格打满（即使用“可申购上限额度”）[38][41]。 * **数据呈现**：列出每只新股的名称、上市日期及计算出的满中收益（单位：万元）[41][44]。 模型的回测效果 1. **理论打新收益率测算模型（A类账户，2025年全年）**[10][48][50] * 2亿规模账户打新收益率：3.80% * 10亿规模账户打新收益率：1.74% * 1.5亿规模账户累计打新收益（所有板块）：4.08% * 2亿规模账户累计打新收益（所有板块）：3.80% * 3亿规模账户累计打新收益（所有板块）：3.20% * 5亿规模账户累计打新收益（所有板块）：2.48% * 10亿规模账户累计打新收益（所有板块）：1.74% 2. **理论打新收益率测算模型（B类账户，2025年全年）**[10][53][54] * 2亿规模账户打新收益率：2.88% * 10亿规模账户打新收益率：1.03% * 1.5亿规模账户累计打新收益（所有板块）：3.12% * 2亿规模账户累计打新收益（所有板块）：2.88% * 3亿规模账户累计打新收益（所有板块）：2.34% * 5亿规模账户累计打新收益（所有板块）：1.69% * 10亿规模账户累计打新收益（所有板块）：1.03% 3. **近一个月打新收益测算模型（A类账户，2025年12月）**[45][47] * 中国铀业(001280.SZ) 满中收益：36.49万元（10亿规模） * 摩尔线程-U(688795.SH) 满中收益：240.43万元（10亿规模） * 百奥赛图(688796.SH) 满中收益：14.67万元（10亿规模） * 昂瑞微-UW(688790.SH) 满中收益：42.24万元（10亿规模） * 沐曦股份-U(688802.SH) 满中收益：246.33万元（10亿规模） * 优迅股份(688807.SH) 满中收益：24.68万元（10亿规模） * 天溯计量(301449.SZ) 满中收益：5.54万元（10亿规模） * 纳百川(301667.SZ) 满中收益：7.86万元（10亿规模） * 锡华科技(603248.SH) 满中收益：4.51万元（10亿规模） * 健信超导(688805.SH) 满中收益：12.53万元（10亿规模） * C双欣(001369.SZ) 满中收益：12.56万元（10亿规模） * C誉帆(001396.SZ) 满中收益：2.35万元（10亿规模） * C强一(688809.SH) 满中收益：40.15万元（10亿规模） * C新广益(301687.SZ) 满中收益：9.93万元（10亿规模） 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：新股上市首日涨幅[2][20] **因子构建思路**：通过滚动统计近期上市新股首日的价格涨幅，来观察打新市场的短期盈利效应和热度[2]。 **因子具体构建过程**：选取近期上市的一批新股（例如最近20只），计算每只新股上市首日收盘价（或均价）相对于发行价格的涨幅，然后计算这批新股的平均涨幅[2][20]。报告分别对科创板个股和创业板个股进行了统计。 2. **因子名称**：有效报价账户数[2][21] **因子构建思路**：通过跟踪近期新股网下询价阶段的有效报价账户数量，来反映机构投资者参与打新的积极性和竞争程度[2]。 **因子具体构建过程**：提取最近上市的科创板、创业板、沪市主板、深市主板新股在询价环节最终的有效报价账户数量，并分别统计A类（公募、社保等）和B类（保险、年金等）账户的数量[2][21][26]。 因子的回测效果 1. **新股上市首日涨幅因子（滚动近期20只新股）**[2][20] * 科创板个股上市首日平均涨幅：258.09% * 创业板个股上市首日平均涨幅：231.27% 2. **有效报价账户数因子（最近一只新股）**[2][21][26] * 科创板新股： * A类有效报价账户数量：4687 * B类有效报价账户数量：2065 * 创业板新股： * A类有效报价账户数量：3879 * B类有效报价账户数量：2610 * 沪市主板新股： * A类有效报价账户数量：5200 * B类有效报价账户数量：2944 * 深市主板新股： * A类有效报价账户数量：4683 * B类有效报价账户数量：2918

上周新股表现 - 上周（12月29日至1月2日）共有5只新股上市，上市首日涨跌幅均值高达316.13%[3] - 上周5只新股上市首日涨幅均超过100%，无新股首日破发[3] - 上周新股首发募资金额为64.47亿元人民币，较前一周增加31.46亿元人民币[4] 近期市场趋势 - 周度数据显示，近四周（12月8日至1月2日）新股上市首日破发率持续为0%[6][8] - 月度数据显示，12月（12月1日至31日）共有18只新股上市，首发募资314.11亿元人民币，首日破发率为0%，首日涨跌幅均值为298.63%[12] - 过去四个月（9月至12月）月度新股上市首日破发率均为0%[12] 本周市场动态 - 本周（截至1月5日）预计有1只新股上市（主板：陕西旅游）[19][20] - 本周（截至1月5日）预计有2只新股进行网上申购，预计募资总额为16.93亿元人民币（主板：至信股份14.49亿，北证：科马材料2.44亿）[20][21] 风险提示 - 报告风险等级为中高风险，主要涉及创业板、科创板、北交所等板块[5][25] - 新股表现受市场情绪、公司业绩及流通股本少导致的流动性风险影响[21]

上市概况 - 陕西旅游文化产业股份有限公司人民币普通股股票将于2026年1月6日在上海证券交易所主板上市 [1] - 股票简称为“陕西旅游”，扩位简称为“陕西旅游”，股票代码为603402 [4] - 本次公开发行后总股本为7,733.3334万股，本次公开发行股票数量为1,933.3334万股，全部为公开发行的新股 [4] 交易规则与流动性 - 上市后的前5个交易日不设价格涨跌幅限制，第6个交易日起涨跌幅限制比例为10% [2] - 上市初期无限售条件流通股数量为1,933.3334万股，占发行后总股本的比例为25.00% [3] - 公司股票上市首日即可作为融资融券标的 [3] 发行定价与估值 - 公司所属行业为文化、体育和娱乐业，该行业最近一个月静态平均市盈率为26.90倍 [5] - 本次发行价格为80.44元/股，对应的2024年扣非前后孰低的归属于母公司股东净利润摊薄后市盈率为12.37倍 [7] - 发行市盈率12.37倍低于行业平均市盈率26.90倍，也低于同行业可比公司2024年扣非后静态市盈率平均水平 [7]

上市信息 - 公司股票于2026年1月6日在上海证券交易所主板上市[4] - 上市后前5个交易日不设价格涨跌幅限制，5个交易日后涨跌幅限制比例为10%[8] - 本次发行后公司总股本为7733.3334万股，无限售条件流通股票数量为1933.3334万股，占比25.00%[9][10] - 公司股票上市首日即可作为融资融券标的[11] 财务数据 - 2022 - 2025年1 - 6月扣非前后孰低归母净利润分别为 - 7605.90万元、42017.07万元、50295.38万元和20411.72万元[35] - 2022 - 2025年1 - 6月营业总收入分别为23188.95万元、108825.86万元、126270.45万元和51645.58万元[35] - 公司2025年度收入预计为95100.00万元至111700.00万元，相较2024年变动 - 24.69%至 - 11.54%，相较2023年变动 - 12.61%至2.64%[18] - 公司2025年度归母净利润预计为37100.00万元至43600.00万元，相较2024年变动 - 27.50%至 - 14.80%，相较2023年变动 - 13.21%至2.00%[18] 发行情况 - 本次公开发行股票1933.3334万股，占发行后总股本25%，发行价格80.44元/股[57][58] - 本次发行市盈率在9.12 - 12.37倍之间，市净率为2.29倍[60][61] - 网上发行1933.3000万股，占发行总量99.9983%，中签率0.01308077%[62] - 网上投资者缴款认购19117061股，放弃认购215939股，保荐人包销216273股，占总发行数量1.12%[63] - 募集资金总额155517.34万元，净额152192.69万元[66][69] - 发行费用总额3324.65万元，包含保荐承销等多项费用[68] 股东情况 - 陕旅集团为公司控股股东，直接持有47.59%股份，通过陕旅股份间接控制6.69%股份，陕西省国资委为实际控制人[38] - 发行后股东户数为38581户[70] 项目相关 - 泰山秀城（二期）项目预测期12年内将新增年均折旧摊销4860.05万元，建成后前5年内年均折旧摊销为8756.83万元[23] - 极端情况下泰山秀城（二期）项目建成后仅维持15%上座率，72869.77万元募集资金形成的资产有全额计提减值损失风险[23] 政策及承诺 - 子公司符合规定享受减按15%税率征收企业所得税的优惠政策[24] - 控股股东陕旅集团等多股东作出股份限售、减持条件、价格等相关承诺[84][93][100][106][113][118] - 公司及相关方对股价稳定、招股书问题回购、填补即期回报、信息披露责任、避免同业竞争和关联交易等作出承诺[119][138][145][160][167][174]

上市信息 - 陕西旅游股票2026年1月6日在上海证券交易所主板上市[1] - 公开发行后总股本7733.3334万股，发行股票1933.3334万股[2] - 上市初期无限售流通股1933.3334万股，占比25%[4] 交易规则 - 新股前5日不设涨跌幅，5日后为10%[3] - 上市首日可作为融资融券标的[5] 估值数据 - 截至2025年12月17日行业近一月静态平均市盈率26.90倍[6] - 发行价80.44元/股，对应2024年扣非后市盈率12.37倍[7] - 可比公司2024年扣非前、后静态市盈率均值23.13倍、23.29倍[9]