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报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 公司三季度业绩略低于预期 [3] - 三季度羊绒业务保持快速增长,期待产能投放带来收入加速 [4] - 三季度毛利率有所下降,前三季度财务费用率拖累净利率 [5] - 公司稳步推进产能投放,加快全球化布局,子公司宁夏新澳及越南产能按计划推进,远期成长无忧 [5] 公司财务数据总结 - 2024-2026年预计公司营业收入分别为48.92亿元、55.60亿元、62.92亿元,同比增长10.81%、13.06%、13.16% [6] - 2024-2026年预计公司归母净利润分别为4.34亿元、5.01亿元、5.72亿元,同比增长7.26%、15.62%、14.14% [6] - 2024-2026年预计公司毛利率分别为18.95%、19.29%、19.43% [7] - 2024-2026年预计公司净利率分别为8.82%、9.02%、9.09% [7] - 2024-2026年预计公司ROE分别为12.65%、13.58%、14.36% [7] - 2024-2026年预计公司ROIC分别为9.89%、10.82%、11.60% [7] - 2024-2026年预计公司资产负债率分别为42.07%、41.50%、40.99% [7]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入" [1] 报告的核心观点 收入增长放缓主要来自内销 - Q3收入同比增长10.5%,较Q2收入同比增速8.4%有所提速,主要受益于公司产能陆续释放及现有产能的提质增效,我们判断外销保持稳健增长、内销仍相对低迷 [2] Q3毛利率下降,归母净利率降幅低于毛利率 - 2024Q3公司毛利率/归母净利率为16.55%/7.9%、同比下降1.07/0.2PCT,我们分析毛利率下降主要由于羊绒产品结构承压,归母净利率降幅低于毛利率主要由于财务及研发费用率下降 [2] - 2024年前三季度毛利率/归母净利率为19.38%/9.56%,同比下降0.04/0.44PCT,归母净利率下降更多主要由于上半年财务费用率增加 [2] 存货微增,应收账款和应付账款周转天数变化 - 24Q3期末公司存货为17.98亿元、同比增加0.61%;存货周转天数为158天、同比减少10天 [2] - 应收账款为7.14亿元、同比增长9.0%;应收账款周转天数为39天、同比持平 [2] - 应付账款为5.4亿元、同比下降32.2%;应付账款周转天数为34天、同比减少10天 [2] 投资建议 新增产能情况 - 根据公司公告,今明年新增产能主要来自二期毛精纺纱线15000锭（开始陆续投产）、子公司新澳越南"50,000锭高档精纺生态纱纺织染整项目"一期2万锭预计今年底至25年建设完成并陆续投产;子公司新澳银川"20000锭高品质精纺羊毛（绒）纱建设项目"计划于2025年下半年陆续投产 [3] 毛利率提升空间 - 羊绒产能利用率目前持续改善,但质量和效率仍有提升空间,因此调结构驱动下毛利率仍有提升空间 [3] 长期发展前景 - 长期来看,未来公司继续实施宽带战略,一方面横向拓展纱线品类,另一方面拓展客户有望拓展至运动、户外、梭织、家纺、产业用纺织品等;相较国内外竞争对手来看,公司具备备货快反能力、设备水平领先于对手,成本上优势显著,未来有望持续抢占份额 [3] 盈利预测调整 - 下调24/25/26年收入预测51.1/58.0/65.7亿元至49.1/55.5/62.5亿元;下调24/25/26年归母净利预测4.77/5.41/6.56亿元至4.32/4.95/5.85亿元,对应下调24/25/26年EPS预测0.65/0.74/0.90元至0.59/0.68/0.80元 [3] 投资评级 - 维持"买入"评级 [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024Q1~Q3公司收入同比增长10%,归母净利润同比增长5% [1] - 2024Q3公司收入同比增长11%,归母净利润同比增长8% [1] - 预计2024年公司收入有望增长10%左右,归母净利润有望稳健增长个位数 [2] 公司产能扩张 - 公司毛精纺纱线产能不断扩张,2024年以来产能扩张计划持续推进 [2] - 公司在越南和宁夏新建高档精纺生态纱项目,预计2024年底至2025年陆续投产 [2] 公司经营情况 - 公司存货周转改善,现金流表现基本正常 [2] - 公司订单需求稳健,羊绒业务快速增长 [1] 分析师评级和预测 - 分析师略微调整盈利预测,预计2024~2026年归母净利润分别为4.28/4.78/5.36亿元 [3] - 2024年公司PE为11.8倍 [3]

担保额度调整 - 公司拟对新澳香港增加担保额度7.10亿元[2] - 2024年度公司为子公司提供担保总额度由62.60亿调增至69.70亿[4] - 新澳香港调整后预计担保额度9.6亿元[5] - 新中和调整后预计担保额度3.6亿元[5] 财务数据 - 新澳香港2023年底资产总额24,349.37万元，负债率80.08%[8] - 新澳香港2024年9月底资产总额47,203.42万元，负债率74.86%[8] - 截至报告披露日，公司及控股子公司对外担保总额334,573.84万元[13] 其他 - 2024年10月会议审议通过调增担保额度议案，待股东大会审议[7] - 2024年公司预计担保总额度有效期一年[3] - 公司持有新澳香港100%股权[5][9]

业绩说明会信息 - 2024年10月29日15:00 - 16:00举行第三季度业绩说明会[2][4][5] - 地点为上证路演中心，方式为网络互动[2][3][5] - 副董事长等人员参加[5] 投资者参与 - 2024年10月29日可在线参与[5] - 2024年10月22 - 28日可预提问[2][5] 其他 - 2024年10月21日发布第三季度报告[2] - 联系人及电话、邮箱[6] - 可通过上证路演中心查看情况及内容[6]

担保情况 - 为新澳越南担保300万欧元，此前担保余额3858.65万元，预计额度8亿，可用6.35亿[2][4] - 截至披露日，公司及子公司对外担保334,573.84万元，对控股子公司担保144,582.36万元，占2023年净资产43.87%[12] - 上市公司及控股子公司担保超最近一期经审计净资产100%[3] 新澳越南财务 - 2023年底资产7980.63万元，负债率76.43%，净利润 - 209.15万元[5] - 2024年9月底资产40949.99万元，负债率74.99%，1 - 9月净利润 - 523.13万元[6] 其他 - 新澳越南注册资本352,500,000,000越南盾（1500万美元）[5] - 新澳越南农行信用等级为AA - [5] - 2024年相关担保议案经董事会和股东大会审议通过[4] - 本次担保为连带责任保证，范围含本息等，期限三年[9]

股东大会信息 - 2024年第二次临时股东大会于2024年11月11日14点召开[3] - 会议地点为浙江省桐乡市崇福镇观庄桥公司会议室[3] - 网络投票起止时间为2024年11月11日[6] 议案相关 - 审议《关于调增公司与子公司、子公司之间2024年预计担保额度的议案》已公告[8] 登记信息 - 股权登记日为2024年11月4日[14] - 登记时间为2024年11月6日9:00 - 16:00[20] - 登记地点为浙江省桐乡市崇福镇观庄桥公司会议室[20] 其他信息 - 咨询电话（0573）88455801[20] - 联系人朱一帆，邮箱zyf@xinaotex.com[20] - 公告发布时间为2024年10月21日[19]

限制性股票授予 - 2023年10月26日为首次授予日，原计划向325人授予1426.7万股[4] - 实际向323人授予1421.1万股，预留200万股[5][8] - 授予完成后公司股份总数增至730,655,943股[5] 限制性股票调整 - 2024年9月通过调整回购价格及回购注销部分股票议案[5][6] - 200万股预留限制性股票因超12个月未明确对象失效[8]

会议信息 - 公司第六届监事会第十四次会议于2024年10月18日现场召开[2] - 会议通知于2024年10月8日以书面、电话方式通知全体监事[2] - 会议应出席监事3人，实际出席3人[2] 审议事项 - 审议通过《公司2024年第三季度报告》，表决3同意0反对0弃权[3] - 审议通过调增公司与子公司等2024年预计担保额度议案，表决3同意0反对0弃权[3]