报告公司投资评级 - 行业为纺织服饰/纺织制造，6个月评级为买入（维持评级），当前价格5.71元 [6] 报告的核心观点 - 考虑纺织行业外贸形势严峻，调整盈利预测，预计公司25 - 27年归母净利为4.4亿、4.9亿以及5.4亿（25 - 26年前值为4.5亿、5.2亿）；预计25 - 27年EPS分别为0.61元、0.67元以及0.74元（25 - 26年前值为0.62元、0.71元），维持“买入”评级 [11] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 24Q4营收10亿同增5%，归母净利0.6亿同增10%，扣非后0.6亿同增3%；2024年营收48亿同增9%，归母4.3亿同增6%，扣非后归母4.1亿同增5%；24A毛利率19%同增0.4pct；净利率9.3%同增 - 0.4pct [1] 各产品业务表现 - 毛精纺纱线销量1.57万吨，同增5.05%，营收25.4亿，同增1.83pct，毛利率增长至26.78%，增长1.72pct [2] - 羊绒纱线产量2722.51吨，同增34.61%；销量2598.9吨，同增30.23%；贡献营收15.48亿，同增26.65%；子公司新澳羊绒有望实现从规模增长到盈利提升进阶，英国邓肯增资扩股引进外部投资者有助于与高端客户深度绑定 [3] 公司项目进展 - 60000锭高档精纺生态纱项目二期15,000锭设备已全部投产；新澳越南50000锭项目一期20000锭首条生产线2024年11月试生产，其他生产线2025年陆续投产；新澳银川20000锭项目计划2025年陆续投产 [4] 公司产品拓展 - 户外运动类纱线以高品质天然纤维为基石推进革新；新澳携功能型纱线亮相展会，展示不同性能产品，开发适用于无缝织造纱线 [5] - 子公司新澳羊绒依托研究中心及团队取得多项成果，与纤维公司合作开发混纺产品，完成回收系列产品开发 [5] - 尝试开发高品质家纺纱线，结合市场需求利用羊毛性能研发新品类和创新工艺 [10] - 在现有针织品类基础上拓展羊毛梭织纱线品类，推出梭织产品集锦，运用不同纺纱方式提升性能 [10] - 尝试羊毛花式纱开发与推广，推出第一期羊毛花式纱集锦 [10] 财务数据和估值 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|4,438.32|4,840.78|5,068.30|5,585.27|6,216.40| |增长率(%)|12.37|9.07|4.70|10.20|11.30| |EBITDA(百万元)|759.07|829.51|787.70|849.83|919.35| |归属母公司净利润(百万元)|404.22|428.30|444.76|486.29|541.20| |增长率(%)|3.72|5.96|3.84|9.34|11.29| |EPS(元/股)|0.55|0.59|0.61|0.67|0.74| |市盈率(P/E)|10.32|9.74|9.38|8.58|7.71| |市净率(P/B)|1.32|1.23|1.13|1.03|0.94| |市销率(P/S)|0.94|0.86|0.82|0.75|0.67| |EV/EBITDA|6.82|6.95|5.57|5.61|4.68| [12]

市场扩张和并购 - 2024年12月13日公司现金增资邓肯956.2255万英镑，注册资本增至1606.2255万英镑[2] - BARRIE拟1880万英镑认购邓肯10,708,170股[2] - 公司对邓肯持股降至60%，BARRIE获40%股权[2] - 交易完成交割，邓肯注册资本增至2677.0425万英镑[3] - 邓肯仍为公司控股子公司并纳入合并报表[4]

文章核心观点 - 4月17日晚新澳股份公告2024年年报，营收和净利润创新高，各业务发展良好且公司在全球化布局、研发等方面展现优势与韧性，还积极回馈股东 [2] 经营业绩 - 2024年公司实现营业收入484078.38万元，同比增长9.07%；归母净利润42829.74万元，同比增长5.96%；扣非归母净利润42676.58万元，较上年同期增长8.77% [2] 业务表现 毛精纺纱线业务 - 2024年销量15738.67吨，同比增长5.05%，贡献营业收入254328.77万元，同比增长1.83个百分点 [2] - 毛利率提升至26.78%，增加1.72个百分点 [2] 羊绒纱线业务 - 2024年产量2722.51吨，同比增长34.61%；销量2598.90吨，同比增长30.23%；贡献营业收入15.48亿元，同比增长26.65% [3] - 子公司新澳羊绒有望从规模增长到盈利提升，子公司英国邓肯增资扩股引进外部投资者有助于与高端客户深度绑定 [3] 公司优势 全球化布局 - 在浙江、宁夏、英国、越南等地设有8家生产型企业，在中国香港、上海等地及澳大利亚设有贸易型公司，在意大利设欧洲技术开发销售中心，在亚欧美市场设办事处及营销团队，营销渠道覆盖国内多数省份和境外二十多个国家和地区 [3] 研发与设计 - 2024年研发投入11069.89万元，用于羊毛/羊绒针织绒线新技术及新产品研究开发 [4] - 拥有独立产品设计开发团队，能根据客户需求设计个性化产品并引导市场发展，通过参加专业展会发布色卡、探索羊毛运动领域运用、开发功能性纱线和户外运动系列羊毛产品 [4] 股东回报 - 近三年现金分红占归母净利润比例52.61%，自上市以来累计分红13.72亿元（含2024年度拟分红金额），与资本市场募集资金13.7亿元持平 [4][5]

文章核心观点 - 新澳股份2024年度营收和净利润双增长，各业务板块表现良好，项目推进有序，践行可持续发展战略并探索新应用领域 [2][3][5] 公司业绩情况 - 2024年度实现营业收入48.41亿元，同比增长9.07%；归属于上市公司股东的净利润4.28亿元，同比增长5.96% [2] - 拟向全体股东每10股派发现金红利3元（含税），预计派发现金红利总额为2.19亿元，占2024年度合并报表归属上市公司股东净利润的51.17%；自上市以来累计分红13.72亿元（含2024年度拟分红），与资本市场募集资金13.7亿元持平，近三年现金分红占归母净利润比例52.61% [2] 行业产能情况 - 2024年纺织行业产能利用水平稳中有升，供给端平稳增长；我国纺织业、化纤业产能利用率分别为78.5%和85.4%，较上年分别提高2.1个百分点和1.1个百分点，均高于同期全国工业75%的产能利用水平 [2] 公司业务板块情况 - 毛精纺纱线业务销量15738.67吨，同比增长5.05%，贡献营业收入25.43亿元，同比增长1.83个百分点；毛利率提升至26.78%，增加1.72个百分点 [3] - 羊绒纱线业务产量2722.51吨，同比增长34.61%；销量2598.9吨，同比增长30.23%；贡献营业收入15.48亿元，同比增长26.65% [3] 公司项目进展情况 - “6万锭高档精纺生态纱项目”二期1.5万锭设备已全部投产 [3] - 子公司新澳越南“5万锭高档精纺生态纱纺织染整项目”一期首条生产线2024年11月进入试生产阶段，其他生产线分阶段调试并计划2025年陆续投产 [3] - 子公司新澳银川“2万锭高品质精纺羊毛（绒）纱建设项目”计划2025年陆续投产 [4] 公司发展战略情况 - 践行可持续宽带发展战略，基于纺纱主业进行品类多元化扩容，形成自主品牌矩阵，搭建多品种、多档次、系列化纱线产品结构体系 [4] 公司新业务探索情况 - 新型纱线部前期市场调研及样品开发初有成效，向家纺、产业用、新材料等高附加值纺织应用探索延伸 [5]

公司治理结构调整 - 公司决定取消监事会，《监事会议事规则》废止，由董事会审计与风险管理委员会行使相关职权[1] 股份相关规定 - 公司为他人取得本公司或其母公司股份提供财务资助，累计总额不得超已发行股本总额的10%，董事会决议需全体董事三分之二以上通过[3] - 公司因特定情形收购本公司股份，不同情形有不同注销或转让时间及数量限制[4] - 发起人、公开发行股份前已发行股份、董监高、5%以上股份股东等转让股份有时间和比例限制[5] 股东权益与责任 - 股东对股东会、董事会决议有请求认定无效或撤销的权利[6] - 连续一百八十日以上单独或合并持有公司百分之一以上股份的股东可在特定情形下请求相关主体向法院诉讼或自己直接诉讼[7][8] - 股东滥用权利需承担赔偿等责任，控股股东、实际控制人有相关义务和限制[8] 融资与重大事项审议 - 年度股东会可授权董事会决定向特定对象发行融资总额不超3亿元且不超最近一年末净资产20%的股票[10] - 公司一年内购买、出售重大资产超最近一期经审计总资产30%等多项担保和资产交易事项需股东会审议[10][11] 股东会召开规定 - 年度股东大会每年召开一次，应于上一会计年度结束后6个月内举行[11] - 多种情形需召开临时股东会，相关主体有提议、召集和通知的时间要求[11][12][13] 股东大会提案与投票 - 单独或合并持有公司3%以上股份的股东可在股东大会召开十日前提临时提案[14] - 股东大会或股东会网络或其他方式投票有时间限制[15] - 股东会普通决议需出席股东所持表决权过半数通过，特别决议需三分之二以上通过[19] 董事与独立董事 - 董事任期三年，任期届满可连选连任，兼任高级管理人员职务的董事及职工代表担任的董事有数量限制[25] - 独立董事任职有资格限制，需每年自查独立性，董事会每年评估[33][34] 董事会职权 - 董事会可决定公司一年内出售、收购重大资产低于公司最近一期经审计总资产30%等事项[30][31] 利润分配 - 公司分配当年税后利润时，应提取利润的10%列入法定公积金，法定公积金累计额达公司注册资本的50%以上可不再提取[42] - 公司每年现金分红不少于当年可供分配利润（合并报表口径）的20%，最近三年现金累计分配利润不少于最近三年年均可分配利润的30%[44][45] 其他 - 公司需在会计年度结束之日起四个月内报送并披露年度报告，上半年结束之日起两个月内报送并披露中期报告[42] - 公司解聘或者不再续聘会计师事务所时，需提前三十天事先通知[55]

会计政策变更 - 2024年12月财政部发布《企业会计准则解释第18号》[3] - 变更前公司执行财政部颁布的相关准则和规定[4] - 变更后按财政部解释第18号相关规定执行[5] - 变更不会对公司财务、经营和现金流产生重大影响[2][6] - 公告于2025年4月18日发布[7]

人事变动 - 2025年4月16日公司聘任王玲华女士为副总经理[2] - 王玲华任期至公司第六届董事会任期届满[2] 人员信息 - 王玲华持有公司股份230,000股，含限制性股票16.1万股[2] - 王玲华1978年出生，1997年入职公司[6] - 王玲华历任财务部多职，现任董事、财务总监等职[6]

业绩总结 - 2024年度上市公司审计客户707家，收费7.20亿元[1] - 公司聘请天健2024年度费用120万元[3] 审计相关 - 2024年多次会议审议通过续聘天健为2024年度审计机构[2][5] - 天健对公司2024年度财务报告等出具标准无保留意见[4] - 2025年会议审议通过2024年年度报告及摘要等议案[7]

业绩总结 - 2024年12月31日公司财务报告内部控制有效，无重大缺陷[4][5] - 纳入评价范围单位资产总额占比82.08%，营收合计占比91.27%[8] - 报告期内无财务和非财务报告内控重大、重要缺陷[15][16] 未来展望 - 未来完善内控体系建设，规范执行，强化监督检查[18] 其他新策略 - 依据企业内部控制规范体系开展内控评价工作[10][11] - 内控缺陷认定标准与以前年度一致[12]

业绩数据 - 公司营收48.4亿元[46] - 单位营收温室气体排放量较2020年基准年降低30%[36] - 2024年已累计减少温室气体排放16,939.54 tCO₂e，计划到2030年累计减少132,000 tCO₂e[134] - 污染物排放检测完成率目标和2024年进度均为100%，达标率目标和进度均为100%[170] - 废物收集和处置率目标及2024年进度均为100%，危险废物无害化处置率目标及进度均为100%[190] 用户数据 - 全球员工4265人，全球客户超5000家[46] - 全球营销网络覆盖20多个国家和地区[46] 未来展望 - 计划将战略委员会优化为战略与可持续发展（ESG）委员会[38] 新产品和新技术研发 - 研发投入超1亿元，与多方合作开发绿色产品[37] - 开发了零碳天丝、低碳二醋酸纤维等混纺产品[133] - 毛条染色缸升级使水洗过程节水15%[36] - 厚源纺织采用新染色技术，优化工艺流程，提高水资源利用率以减少废水排放[166] 市场扩张和并购 无 其他新策略 - 开展ESG相关尽职调查，建立利益相关者ESG信息沟通机制[65][66] - 确定利益相关者关注议题及沟通响应方式[68] - 以2020年为基准年核查温室气体排放，承诺到2050年实现运营层面的碳中和[119] - 建立ESG治理结构，包括决策、管理和执行三个层级[82] - 建立系统的ESG风险和机会管理机制，包括识别、评估、应对和跟踪等环节[92] - 建立ESG监督机制，董事会及其相关委员会对ESG相关影响、风险和机会进行监督[96] - 将ESG相关目标纳入评估体系，将管理层评估与相关ESG议题的绩效挂钩[99] - ESG管理委员会每年向董事会及相关委员会报告ESG目标进展情况[102] - 将温室气体减排作为相关负责人的评估指标[104] - 构建气候变化管理体系，将气候变化缓解和适应纳入日常管理[110] - 定期识别气候变化带来的风险和机会，制定相关缓解和适应策略[117] - 建立“识别、评估和监督”的气候风险和机会管理流程，ESG管理委员会至少每年评估一次[128][130] - 为应对风险和机会，增加研发投入，维护升级处理设施，建立监测系统[148] - 制定“三废和噪声管理办法”等管理制度，严格监督废物的产生、分类、收集、储存和处理[176] - 安全与环境综合部牵头，联合生产部门收集废物相关信息，分析并制定风险管理策略[185] - 定期评估风险管理控制的有效性，持续改进管理流程[185] - 建立供应商评估系统，确保动物源原料来源符合动物福利要求[198]