报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司发布2024年年度报告与2025年一季报，2024年营收21.29亿元，同增6.88%；归母净利润1.67亿元，同增2.2%；扣非归母净利润1.58亿元，同增10.04%。2025Q1营收4.08亿元，同增18.43%；归母净利润0.34亿元，同增38.37%；扣非归母净利润0.29亿元，同增45.23% [4] - 物料搬运设备及服务稳健增长，海外收入迅速提升，境内收入减少。2024年物料搬运设备及服务、工程机械及部件业务收入分别为19.61、1.67亿元，同比增速分别为10.29%、 - 21.87%；境内收入13.60亿元，同减9.89%，境外收入7.67亿元，同增59.33% [5] - 2024年毛利率、费用率均明显提升，毛利率26.06%，同比增长2.05pct，境内毛利率同减0.03pct至25.49%，境外毛利率同增10.13pct至26.95%；期间费用率同增1.82pct至15.97% [5] - 公司深化全球布局，国际化战略成效显著，2024年海外收入整体占比升至36%，加速海外组织机构成长，打造全球服务网络 [6] - 新签订单势头强劲，全年新签订单增长超20%，规模再创历史新高，2025年业绩确定性较强 [6] - 预计公司2025 - 2027年营收分别为24.37、27.19、29.46亿元，同比增速分别为14.45%、11.57%、8.36%；归母净利润分别为2.25、2.71、3.10亿元，同比增速分别为34.58%、20.77%、14.21% [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价9.04元，总股本3.60亿股，流通股本3.59亿股，总市值33亿元，流通市值32亿元，52周内最高/最低价9.77 / 6.08元，资产负债率56.6%，市盈率19.65，第一大股东陶峰华 [3] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|2129|2437|2719|2946| |增长率(%)|6.88|14.45|11.57|8.36| |EBITDA（百万元）|290.23|400.01|469.41|525.06| |归属母公司净利润（百万元）|166.95|224.69|271.35|309.92| |增长率(%)|2.20|34.58|20.77|14.21| |EPS(元/股)|0.46|0.62|0.75|0.86| |市盈率（P/E）|19.50|14.49|12.00|10.50| |市净率（P/B）|2.01|1.87|1.72|1.59| |EV/EBITDA|10.09|8.46|7.10|6.14| [11] 财务报表和主要财务比率 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|2129|2437|2719|2946| |营业成本（百万元）|1574|1792|1988|2144| |税金及附加（百万元）|17|19|22|24| |销售费用（百万元）|95|112|120|127| |管理费用（百万元）|91|110|117|124| |研发费用（百万元）|128|141|152|162| |财务费用（百万元）|26|11|11|9| |资产减值损失（百万元）|-5|-5|-6|-7| |营业利润（百万元）|203|264|322|367| |营业外收入（百万元）|1|4|1|1| |营业外支出（百万元）|1|1|0|0| |利润总额（百万元）|203|267|323|368| |所得税（百万元）|32|37|45|52| |净利润（百万元）|171|230|277|317| |归母净利润（百万元）|167|225|271|310| |每股收益（元）|0.46|0.62|0.75|0.86| |货币资金（百万元）|396|414|466|577| |交易性金融资产（百万元）|112|112|112|112| |应收票据及应收账款（百万元）|751|808|907|952| |存货（百万元）|736|802|899|934| |无形资产（百万元）|213|254|290|320| |非流动资产合计（百万元）|1464|1550|1602|1630| |短期借款（百万元）|78|78|78|78| |应付票据及应付账款（百万元）|747|796|894|905| |其他流动负债（百万元）|800|889|974|1041| |流动负债合计（百万元）|1625|1764|1946|2025| |其他（百万元）|499|499|499|499| |非流动负债合计（百万元）|499|499|499|499| |负债合计（百万元）|2124|2262|2445|2523| |股本（百万元）|360|360|360|360| |所有者权益合计（百万元）|1632|1760|1912|2085| |预付款项（百万元）|77|86|95|103| |流动资产合计（百万元）|2291|2473|2755|2978| |固定资产（百万元）|522|577|601|606| |在建工程（百万元）|92|82|74|66| |资产总计（百万元）|3755|4023|4357|4608| |资本公积金（百万元）|212|/|/|/| |未分配利润（百万元）|874|964|1068|1188| |少数股东权益（百万元）|13|18|24|31| |其他（百万元）|173|206|247|294| |负债和所有者权益总计（百万元）|3755|4023|4357|4608| |成长能力 - 营业收入增长率(%)|6.9|14.5|11.6|8.4| |成长能力 - 营业利润增长率(%)|9.0|30.3|21.7|14.2| |成长能力 - 归属于母公司净利润增长率(%)|2.2|34.6|20.8|14.2| |获利能力 - 毛利率(%)|26.1|26.5|26.9|27.2| |获利能力 - 净利率(%)|7.8|9.2|10.0|10.5| |获利能力 - ROE(%)|10.3|12.9|14.4|15.1| |获利能力 - ROIC(%)|9.1|12.1|13.5|14.3| |偿债能力 - 资产负债率(%)|56.6|56.2|56.1|54.8| |偿债能力 - 流动比率|1.41|1.40|1.42|1.47| |营运能力 - 应收账款周转率|3.39|3.49|3.54|3.54| |营运能力 - 存货周转率|2.29|2.33|2.34|2.34| |营运能力 - 总资产周转率|0.59|0.63|0.65|0.66| |每股指标 - 每股收益（元）|0.46|0.62|0.75|0.86| |每股指标 - 每股净资产（元）|4.49|4.84|5.24|5.70| |估值比率 - PE|19.50|14.49|12.00|10.50| |估值比率 - PB|2.01|1.87|1.72|1.59| |营运资本变动（百万元）|-72|-55|-80|-70| |其他（百万元）|35|40|45|48| |资本开支（百万元）|-136|-157|-132|-114| |其他（百万元）|32|4|4|4| |投资活动现金流净额（百万元）|-104|-153|-128|-110| |股权融资（百万元）|7|0|0|0| |债务融资（百万元）|-51|0|0|0| |其他（百万元）|-101|-120|-145|-163| |筹资活动现金流净额（百万元）|-145|-120|-145|-163| |现金及现金等价物净增加额（百万元）|-53|18|52|111| |净利润（百万元）|171|230|277|317| |折旧和摊销（百万元）|55|76|83|89| |经营活动现金流净额（百万元）|190|291|325|384| [14]

业绩表现 - 2024年实现营收21.29亿元，同比增长6.88%，归母净利润1.67亿元，同比增长2.2%，扣非归母净利润1.58亿元，同比增长10.04% [1] - 2025Q1营收4.08亿元，同比增长18.43%，归母净利润0.34亿元，同比增长38.37%，扣非归母净利润0.29亿元，同比增长45.23% [1] - 预计2025-2027年营收分别为24.37亿元、27.19亿元、29.46亿元，同比增速分别为14.45%、11.57%、8.36% [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.25亿元、2.71亿元、3.10亿元，同比增速分别为34.58%、20.77%、14.21% [4] 业务结构 - 物料搬运设备及服务收入19.61亿元，同比增长10.29%，工程机械及部件业务收入1.67亿元，同比下降21.87% [2] - 境内收入13.60亿元，同比下降9.89%，境外收入7.67亿元，同比增长59.33%，若不考虑奥地利子公司影响，海外增速更高 [2] - 海外收入占比提升至36%，覆盖全球五十多个国家和地区 [3] 财务指标 - 2024年毛利率26.06%，同比增长2.05pct，其中境内毛利率25.49%（-0.03pct），境外毛利率26.95%（+10.13pct） [2] - 2024年期间费用率15.97%（+1.82pct），销售费用率4.46%（+0.31pct），管理费用率4.28%（+0.07pct），财务费用率1.23%（+0.49pct），研发费用率6%（+0.95pct） [2] 战略布局 - 深化全球布局，在欧洲、东南亚、中东、中亚、拉美、非洲等区域设立子公司，2024年在沙特、印尼新增分支机构 [3] - 通过本土化招聘和海外分支机构建设保障交付，打造全球服务网络 [3] - 2024年新签订单增长超过20%，规模创历史新高，2025年业绩确定性较强 [3] 市场预期 - 2025-2027年PE估值分别为14.49、12.00、10.50 [4] - 90天内1家机构给予买入评级，目标均价10.08元 [7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司发布2024年年度报告与2025年一季报，2024年营收21.29亿元，同增6.88%；归母净利润1.67亿元，同增2.2%；扣非归母净利润1.58亿元，同增10.04%。2025Q1营收4.08亿元，同增18.43%；归母净利润0.34亿元，同增38.37%；扣非归母净利润0.29亿元，同增45.23% [4] - 物料搬运设备及服务稳健增长，海外收入迅速提升，2024年境内收入13.60亿元，同减9.89%，境外收入7.67亿元，同增59.33%；毛利率、费用率均明显提升，2024年毛利率26.06%，同比增长2.05pct，期间费用率同增1.82pct至15.97% [5] - 公司深化全球布局，国际化战略成效显著，2024年海外收入整体占比升至36%；新签订单势头强劲，2025年业绩确定性较强 [6] - 预计公司2025 - 2027年营收分别为24.37、27.19、29.46亿元，同比增速分别为14.45%、11.57%、8.36%；归母净利润分别为2.25、2.71、3.10亿元，同比增速分别为34.58%、20.77%、14.21% [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价9.04元，总股本3.60亿股，流通股本3.59亿股，总市值33亿元，流通市值32亿元，52周内最高/最低价9.77 / 6.08元，资产负债率56.6%，市盈率19.65，第一大股东陶峰华 [3] 业绩情况 - 2024年营收21.29亿元，同增6.88%；归母净利润1.67亿元，同增2.2%；扣非归母净利润1.58亿元，同增10.04%。2025Q1营收4.08亿元，同增18.43%；归母净利润0.34亿元，同增38.37%；扣非归母净利润0.29亿元，同增45.23% [4] 业务分析 - 分产品看，物料搬运设备及服务、工程机械及部件业务2024年收入分别为19.61、1.67亿元，同比增速分别为10.29%、 - 21.87% [5] - 分地区看，2024年境内收入13.60亿元，同减9.89%，境外收入7.67亿元，同增59.33%，若不考虑奥地利子公司拖累，海外增速提升更显著 [5] 财务指标 - 2024年毛利率26.06%，同比增长2.05pct，境内毛利率同减0.03pct至25.49%，境外毛利率同增10.13pct至26.95%；期间费用率同增1.82pct至15.97%，其中销售、管理、财务、研发费用率分别同增0.31pct至4.46%、同增0.07pct至4.28%、同增0.49pct至1.23%、同增0.95pct至6% [5] 发展战略 - 持续推进全球市场产能和服务能力布局，主要分布在欧洲及东南亚、中东、中亚、拉美、非洲等区域，2024年在沙特、印尼设海外子公司，覆盖全球五十多个国家和地区 [6] 订单情况 - 2024年新签订单增长超20%，规模再创历史新高，2025年业绩确定性较强 [6] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年营收分别为24.37、27.19、29.46亿元，同比增速分别为14.45%、11.57%、8.36%；归母净利润分别为2.25、2.71、3.10亿元，同比增速分别为34.58%、20.77%、14.21%；业绩对应PE估值分别为14.49、12.00、10.50 [7] 详细财务数据 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2129|2437|2719|2946| |增长率(%)|6.88|14.45|11.57|8.36| |EBITDA（百万元）|290.23|400.01|469.41|525.06| |归属母公司净利润（百万元）|166.95|224.69|271.35|309.92| |增长率(%)|2.20|34.58|20.77|14.21| |EPS(元/股)|0.46|0.62|0.75|0.86| |市盈率（P/E）|19.50|14.49|12.00|10.50| |市净率（P/B）|2.01|1.87|1.72|1.59| |EV/EBITDA|10.09|8.46|7.10|6.14| [11]

文章核心观点 公司2024年实现高质量发展，营收、毛利率、扣非净利润均有增长，拟进行现金分红并为产品销售提供融资租赁业务回购担保，其所处物料搬运行业发展前景良好，公司作为行业龙头有望受益[13][4] 重要提示 - 年度报告摘要来自年度报告全文，投资者可到指定网站阅读全文 [1] - 公司董监高保证报告内容真实准确完整，全体董事出席董事会会议 [1][2] - 立信会计师事务所出具标准无保留意见审计报告 [3] - 公司拟每股派发现金红利0.23元，合计拟派8282.47万元，现金分红比例49.61% [4] 公司基本情况 公司简介及业务 - 公司处于物料搬运行业，属通用设备制造业，核心设备用于物料垂直起吊搬运，服务多行业，无明显周期性 [5] - 行业将从单一设备走向自动化和工业机器人阶段，下游对设备效率要求提升，设备需持续维保 [5] 行业发展阶段 - 国内中高端欧式起重机渗透率不断提升，公司是国内龙头，中高端市场空间广阔 [6] - 工业起重机行业出海处于起步阶段，公司2023年起全球布局加快，2024年海外市场增长好 [7] - 物料搬运行业多个场景将向空中搬运机器人方向发展，公司已有多个工业自动化案例 [7] 主营业务及经营模式 - 公司提供定制化物料搬运解决方案，产品包括空中搬运机器人等，应用于多行业中高端客户 [8] - 公司通过议价或招投标获订单，提供定制方案，负责设计、采购、生产等环节并提供全生命周期服务 [9] 产品市场地位及业绩驱动因素 - 公司是国内欧式起重机龙头和全球知名工业起重机领先品牌，有领先技术和全球化布局 [9] - 业绩驱动因素包括中高端欧式起重机渗透率提升，公司业务收入复合增长率19.31% [10][11] - 公司深入全球化布局，出口业务蓬勃发展，自主品牌获外资客户认可 [11] - 智能工业起重机需求增长，公司相关解决方案市场空间广阔 [11] 会计数据、股东及债券情况 - 披露近3年和报告期分季度主要会计数据和财务指标 [12] - 披露报告期末及年报披露前一个月末股东情况 [12] - 公司无债券相关情况 [13] 重要事项 - 报告期公司营业收入增长6.88%，毛利率提升2.62个百分点，扣非净利润增长10.04%，经营现金流净额1.90亿元，净现比111% [13] 2024年年度利润分配方案 方案内容 - 公司拟每股派现金红利0.23元，以2025年3月31日总股本计算拟派8282.47万元，占净利润比例49.61% [16] - 若总股本变动，维持每股分配比例不变，方案需提交股东大会审议 [17] 决策程序 - 董事会会议审议通过方案，符合公司章程和股东回报规划 [17] - 监事会认为方案符合公司情况，同意提交股东大会审议 [18] 为公司产品销售向客户提供融资租赁业务回购担保 担保情况概述 - 公司及控股子公司拟与融资租赁公司合作，为客户提供融资租赁销售产品并提供回购担保 [25] - 新增担保额度不超2亿元，有效期12个月，议案需股东大会2/3以上表决权通过 [25] 被担保人情况 - 被担保人为信誉良好、无关联关系且经审核符合融资条件的客户 [26] 担保协议及风险管控 - 担保协议待协商确定，以实际签署为准 [27] - 公司严格把控客户选择，要求反担保，履行担保责任后有追偿权 [28] 第一季度财务报告 主要财务数据 - 披露主要会计数据、财务指标、非经常性损益项目及金额 [30] - 说明主要会计数据和财务指标变动情况及原因 [31] 股东信息 - 披露普通股股东总数和前十名股东持股情况 [31] 季度财务报表 - 提供合并资产负债表、利润表和现金流量表，未经审计 [32]

公司分红情况 - 4月25日法兰泰克发布2024年度分配预案拟10派2.3元（含税）预计派现金额8282.47万元派现额占净利润比例49.61%股息率3.02%这是公司上市以来第9次派现 [1] - 公司上市以来2016 - 2024年多次进行分配方案包括派现和转增股本不同年份派现金额从0.13亿元到0.83亿元不等股息率从0.28%到3.02%不等 [2] 公司财务业绩 - 2024年公司共实现营业收入21.29亿元同比增长6.88%实现净利润1.67亿元同比增长2.20%基本每股收益0.46元加权平均净资产收益率10.57% [2] 公司资金流向 - 该股今日主力资金净流入375.19万元近5日主力资金净流入72.28万元 [3] 行业分红排名 - 申万行业中机械设备行业288家公司公布2024年度分配方案派现金额最多的是中国中车为60.27亿元其次是三一重工30.34亿元、中联重科26.03亿元 [3] - 文档列出了2024年度机械设备行业多家公司分红排名信息包含每10股送转、派现金额、派现占净利润比例、股息率等数据 [3][4][5]

业务计划 - 公司2025年拟开展金融衍生品交易业务规避外汇风险[5] - 2025年度拟新增业务累计不超3亿等额人民币外币[6] - 业务单日最高余额上限3亿等额人民币外币并滚动使用[7] 业务详情 - 投入资金为自有资金，不涉及募集资金[7] - 拟开展业务包括远期结售汇、外汇掉期等[8] - 交易场所为银行等金融机构[9] 审批情况 - 2025年4月25日相关议案经审议通过，无需股东大会审议[11] 风险与控制 - 业务存在汇率波动等风险[12] - 公司制定制度等控制风险[16]

公司信息 - 证券代码603966，简称为法兰泰克，债券代码113598，简称为法兰转债[1] 业绩说明会 - 2025年05月09日10:00 - 11:30举行2024年度暨2025年第一季度业绩说明会[3][5] - 地点为上海证券交易所上证路演中心，方式为视频直播和网络互动[3][5] - 投资者2025年04月29日至05月08日16:00前可提问[3][5] 人员与联系 - 参加人员有董事长等，联系人是吕志勇[5][7] - 联系电话0512 - 82072666，邮箱securities@eurocrane.com.cn[7] 报告发布 - 2025年4月26日发布2024年年度报告、2025年第一季度报告[3]

担保情况 - 公司拟新增对子公司担保不超过14.20亿元，目前为子公司担保总额32438.12万元[3] - 议案经董事会审议通过后需提交股东大会审议，授权有效期为2025年7月1日至2026年6月30日[6] - 资产负债率超70%的子公司担保余额12000万元，新增担保额度43000万元，占比26.57%[8] - 资产负债率低于70%的子公司担保余额20438.12万元，新增担保额度79000万元，占比48.81%[8][9] - 尚未开展经营活动/新设公司新增担保额度20000万元，占比12.36%[9] - 截至目前，上市公司及控股子公司对外担保总额为38438.12万元，占2024年度经审计净资产的23.75%[28] - 上市公司对控股子公司提供的担保总额为32438.12万元，占2024年度经审计净资产的20.04%[28] - 本议案尚需提交股东大会审议，并需经出席会议的股东所持表决权的2/3以上通过[28] 子公司业绩 - 诺威起重设备（苏州）有限公司总资产35051.24万元、净资产20027.09万元，营业收入28850.77万元、净利润2495.67万元[11] - 法兰泰克（苏州）智能装备有限公司总资产13466.92万元，总负债10413.31万元，净资产3053.61万元，营业收入12794.83万元，净利润 - 508.26万元[13] - Eurocrane Austria Holding GmbH总资产39176.55万元，总负债18800.75万元，净资产20375.81万元，无实际经营业务[13] - Voith - Werke Ing.A.Fritz Voith Gesellschaft m.b.H. & Co.KG总资产24870.92万元，总负债18676.26万元，净资产6194.67万元，营业收入34595.96万元，净利润2557.92万元[14] - 杭州国电大力机电工程有限公司总资产24774.15万元，总负债9457.37万元，净资产15316.78万元，营业收入15837.68万元，净利润4296.22万元[15][16] - 法兰泰克（常州）工程机械有限公司总资产14753.84万元，总负债5138.88万元，净资产9614.95万元，营业收入9978.17万元，净利润 - 167.20万元[16] - 上海绿电湾能源科技有限公司营业收入620.26万元，净利润 - 656.62万元[17] - EUROCRANE VIET NAM CO.,LTD营业收入575.85万元，净利润 - 111.78万元[18] 子公司股权及经营状态 - 法兰泰克（苏州）智能装备有限公司持股100%，资产负债率77.33%，担保余额1000万元，新增1000万元，占比0.62%[8] - Voith - Werke Ing.A.Fritz Voith Gesellschaft m.b.H. & Co.KG持股100%，资产负债率75.09%，担保余额5000万元，新增10000万元，占比6.18%[8] - 法兰泰克（安徽）装备科技有限公司持股100%，资产负债率99.88%，担保余额6000万元，新增30000万元，占比18.53%[8] - EUROCRANE VIET NAM CO., LTD持股66%，资产负债率106.82%，新增担保额度2000万元，占比1.24%[8] - 法兰泰克（安徽）装备科技有限公司注册资本1000万元，上市公司直接持股100%[16] - 上海绿电湾能源科技有限公司注册资本2666.67万元，上市公司直接持股75%，间接持股19.90%[17] - EUROCRANE (SINGAPORE) HOLDING PTE.LTD注册资本1000万美元，上市公司直接持股100%，尚未开展经营活动[19] - Voith Crane Asia Pte.Ltd注册资本10万美元，上市公司间接持股100%，尚未开展经营活动[20] - EUROCRANE COMPANY LIMITED注册资本10万沙特里亚尔，上市公司间接持股100%，尚未开展经营活动[21][22] - PT EUROCRANE INDONESIA TECHNOLOGY注册资本10001000000卢比，上市公司间接持股100%，尚未开展经营活动[23]

募集资金情况 - 2020年7月31日公司发行33,000.00万元可转换公司债券，净额32,514.08万元，可用32,576.00万元[1] - 截至2024年12月31日，募集资金全部使用完毕，专户全部注销[2] - 2024年度募集资金总额32,576.00万元，本年度投入2,943.96万元，累计投入34,075.83万元[27] 项目投资情况 - 2022年拟将智能高空作业平台项目预计结余1.5亿元投向安徽物料搬运装备产业园（一期）[17][30] - 智能高空作业平台项目承诺投资29,576.00万元，调整后14,336.51万元，累计投入14,137.76万元，进度98.61%[27] - 安徽物料搬运装备产业园（一期）项目调整后投资16,775.60万元，累计投入16,938.07万元，进度100.97%[27][30] - 补充流动资金项目承诺投资3,000.00万元，累计投入3,000.00万元，进度100%[27] 其他情况 - 公司不存在可转换公司债券募投项目先期投入及置换等多种情况[9][10][11][12] - 可转换公司债券募投项目结项，专户销户结息20,986.21元用于募投项目[14] - 2023年智能高空作业平台和安徽物料搬运装备产业园（一期）项目已结项[30][31] - 各募投项目未出现未达进度、可行性重大变化等情况[28][31] - 立信会计师事务所认为2024年度募集资金存放与使用情况专项报告如实反映情况[19] - 变更用途的募集资金总额为15,000.00万元，占比46.05%[27]

担保额度 - 新增担保额度不超10000万元[4] - 对外担保余额38438.12万元，占2024年净资产23.75%[4] - 对控股子公司担保总额32438.12万元，占2024年净资产20.04%[15] 担保相关 - 有效期为2025年7月1日至2026年6月30日[5] - 议案需经出席股东大会股东表决权2/3以上通过[7] - 被担保人为优质无关联客户[8] - 审核推荐客户资质并要求反担保[11][12] - 未对控股股东等关联人担保，无逾期担保[15]