股东权益变动 - 公司控股股东一致行动人林万明于2025年11月3日至11月17日期间通过集中竞价交易方式累计减持公司股份61.62万股 [1] - 本次权益变动后控股股东、实际控制人及其一致行动人合计持股比例由82.13%减少至82.00% [1] - 本次权益变动触及1%的披露刻度 [1]

股本变动 - 2023年1,173,900股限制性股票完成注销，总股本由476,901,414股变为475,727,514股[4] 权益变动 - 控股股东及其一致行动人持股比例由82.13%降至82.00%[5] - 权益变动期间可转债转股73股[10] 减持情况 - 林万明拟减持不超1,240,818股，赵云飞拟减持不超480,900股[8] - 2025年11月3 - 17日林万明减持616,200股[9] 影响说明 - 本次权益变动履行减持计划，不触及要约收购，不改变控股权[11]

权益变动概况 - 公司控股股东、实际控制人及其一致行动人权益比例变动触及1%刻度[1] - 权益变动后，合计持股比例由82.13%降至82.00%，变动比例为0.13个百分点[1] 具体减持细节 - 一致行动人林万明于2025年11月3日至17日通过集中竞价交易累计减持616,200股[1] - 本次变动系履行已披露的减持计划[1] 变动影响与后续安排 - 本次权益变动不触及要约收购，不会导致公司控股股东和实际控制人发生变化[1] - 本次变动不涉及披露权益变动报告书[1] - 后续公司将督促相关方按规定减持并及时履行信息披露义务[1]

造纸板块市场表现 - 11月17日造纸板块整体下跌0.34%，表现弱于上证指数（下跌0.46%）和深证成指（下跌0.11%）[1] - 板块内个股表现分化，10只个股上涨，10只个股下跌，其中松炀资源领跌，跌幅达5.52%[1][2] - 青山纸业领涨板块，涨幅为2.39%，收盘价4.29元，成交额13.25亿元[1] 领涨个股详情 - 青山纸业涨幅2.39%，收盘价4.29元，成交量314.05万手，成交额13.25亿元[1] - 昌兴旺业涨幅2.01%，收盘价6.10元，成交量141.35万手，成交额8.73亿元[1] - 华泰股份涨幅1.40%，收盘价4.36元，成交量61.36万手，成交额2.67亿元[1] - 民士达涨幅1.34%，收盘价40.19元，成交额3819.72万元[1] 领跌个股详情 - 松炀资源跌幅5.52%，收盘价18.99元，成交量12.98万手，成交额2.46亿元[2] - ST晨鸣跌幅1.79%，收盘价2.19元，成交量29.18万手，成交额6415.51万元[2] - 仙鹤股份跌幅1.46%，收盘价22.96元，成交量1.93万手，成交额4435.58万元[2] - 宜宾纸业跌幅1.17%，收盘价22.89元，成交量2.69万手，成交额6157.04万元[2] 板块资金流向 - 当日造纸板块主力资金净流出1.31亿元，游资资金净流入7770.04万元，散户资金净流入5363.08万元[2] - 青山纸业主力资金净流入3201.25万元，主力净占比2.42%，为板块中主力资金流入最多的个股[3] - 岳阳林纸主力资金净流入1403.28万元，主力净占比7.32%[3] - 松炀资源主力资金净流出情况未在表格前列示，但该股为当日领跌股[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周双胶纸产量增加产能利用率下降，价格受原材料影响意向报涨但待落实，成本上升利润或震荡下行，短期基本面无明显变动，若涨价落实可适当逢低建立多单[6][8][12][14] 根据相关目录分别进行总结 胶版印刷纸综述 - 供需库：2025年9月国产产量20.8万吨环比增0.2万吨，产能利用率53.4%环比降0.4%，进口量1.1万吨环比降0.79万吨，周度表需19.6万吨环比增3万吨，月度出口5.6万吨环比降0.08万吨，内需84.05环比降3.84，企业库存135.5万吨、社会库存54万吨、现货总库存189.5万吨均累库，预计下周产量略增约21.0万吨[6] - 价格：各品牌出厂送到价和市场自提价环比持平同比下降，受原材料涨价影响意向报涨100元/吨待落实，盘面价格OP2601为4278环比涨56，OP2603为4282环比涨54，预计震荡/震荡偏强[8] - 价差与基差：出厂 - 自提价差多数持稳，盘面价差1 - 3为 - 4环比增2，基差银河如意 - 01为122环比降56，预计盘面震荡上行或震荡，基差持稳或略降[10] - 成本与利润：原料成本乌针5100、月亮5350、金鱼4250、龙丰2750环比持平，总成本自用浆4203、低4603、高4796环比持平，利润自用浆158、低成本 - 243、高成本 - 436环比持平，预计生产利润震荡下行，若提价顺利或覆盖成本增长[12] - 策略推荐：产业链现货持稳刚需成交，短期基本面无明显变动，若涨价落实可适当逢低建立多单并注意风险防控[14] 胶版印刷纸平衡表 - 2025年1 - 11月进口累计同比部分下降，产量累计同比多数下降，总供应累计同比多数下降，内需累计同比部分下降，总需求累计同比部分下降，供需差有正有负，库存同比多数上升，库消比有波动[16] 胶版印刷纸供需解析 - 供应：2025年已落地产能140万吨，未落地225万吨多三季度落地含晨鸣复产，2026年计划落地120 - 140万吨[18] 胶版印刷纸成本利润 - 原料成本：乌针、月亮、金鱼、龙丰等原料成本环比持平，预计持稳/略增[12] - 利润：自用浆、低成本、高成本利润环比持平，预计生产利润震荡下行，提价顺利或覆盖成本增长[12] 胶版印刷纸价格、价差解析 - 现货报价：各品牌出厂送到价和市场自提价环比持平同比下降，意向报涨100元/吨待落实[8] - 期现基差：基差银河如意 - 01、华夏太阳 - 01环比下降，预计走弱[10] - OP主力合约季节图及月间价差：盘面价差1 - 3环比增2，预计持稳[10]

板块整体表现 - 11月12日造纸板块整体下跌0.27%，表现弱于上证指数（下跌0.07%）和深证成指（下跌0.36%）[1] - 板块内个股表现分化，10只个股上涨，10只个股下跌，景兴纸业以3.28%的跌幅领跌[1][2] 领涨个股表现 - 博汇纸业涨幅最大，为3.32%，收盘价5.92元，成交额2.44亿元，成交量41.94万手[1] - 太阳纸业上涨0.72%，收盘价15.42元，成交额3.32亿元，为上涨个股中成交额最高[1] - 凯恩股份和恒达新材分别上涨0.50%和0.26%[1] 领跌个股表现 - 景兴纸业领跌，跌幅3.28%，收盘价5.89元，成交额5.60亿元，成交量94.35万手为板块最高[2] - 宜宾纸业和ST晨鸣跌幅分别为1.90%和1.38%[2] - 安妮股份下跌1.32%，成交额1.37亿元[2] 板块资金流向 - 当日造纸板块主力资金净流出2.41亿元，游资资金净流出1958.32万元，散户资金净流入2.61亿元[2] - 博汇纸业是唯一主力资金净流入超3000万元的个股，达3114.89万元，主力净占比12.79%[3] - 五洲特纸主力净流出占比最高，为17.91%，净流出433.82万元[3] - 恒丰纸业和齐峰新材主力资金分别净流入152.16万元和69.56万元[3]

担保事项概述 - 公司为控股子公司五洲特纸（湖北）提供不超过7,890.12万元的不可撤销连带保证担保 [1] - 公司为控股子公司五洲特纸（江西）提供不超过20,000.00万元的连带责任保证担保 [1] - 上述担保事项于2025年11月10日签署相关合同 [1] 担保协议主要内容 - 对五洲特纸（湖北）的担保保证期间为全部债务履行期间届满后两年 [5] - 对五洲特纸（江西）的担保保证期间为具体授信业务债务履行期限届满之日起三年 [6] - 若债务提前到期或分期履行，保证期间均从相关期限届满之日起计算三年 [6][7] 内部决策与额度管理 - 2025年度担保额度已经公司董事会、监事会及股东大会审议通过，总额度不超过70.00亿元 [3] - 本次担保额度及2025年度累计担保额度未超过股东大会批准的范围 [2] 担保的必要性与合理性 - 担保旨在保障子公司的正常生产运营，提高公司整体融资效率 [8] - 截至2025年9月30日，五洲特纸（湖北）资产负债率超过70%，但公司认为其风险可控 [8] 累计担保情况 - 截至公告披露日，公司及控股子公司对外担保总额为775,225.60万元，占最近一期经审计归属于上市公司股东净资产的219.54% [9] - 公司对外担保余额为455,566.14万元，占最近一期经审计归属于上市公司股东净资产的129.01% [9] - 公司无逾期担保 [9]

板块整体表现 - 11月11日造纸板块整体上涨0.32%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.39%，深证成指下跌1.03% [1] - 板块内个股涨多跌少，领涨股为宜宾纸业，收盘价为23.63元，涨幅为1.94% [1] - 从资金流向看，当日造纸板块主力资金净流出3.54亿元，但游资资金净流入87.46万元，散户资金净流入3.53亿元 [2] 领涨个股详情 - 宜宾纸业成交量5.42万手，成交额1.28亿元，主力资金净流入1147.96万元，主力净占比8.99% [1][3] - 民丰特纸上涨1.26%，收盘价7.25元，成交量6.12万手，成交额4424.92万元 [1] - 华泰股份上涨1.19%，收盘价4.25元，成交量77.27万手，为表中成交量最高个股，成交额3.29亿元 [1] - 青山纸业上涨0.98%，成交量达488.23万手，成交额20.23亿元，为表中成交额最高个股 [1] 资金流向分析 - 仙鹤股份虽股价微跌0.13%，但获得主力资金净流入1000.29万元，主力净占比达17.74% [2][3] - ST晨鸣股价上涨0.46%，主力资金净流入322.65万元，主力净占比5.36% [1][3] - 齐峰新材主力资金净流出380.78万元，主力净占比-15.01%，但散户资金净流入708.48万元，散户净占比27.93% [2][3] - 森林包装主力资金净流出239.36万元，主力净占比-9.80%，但散户资金净流入356.33万元，散户净占比14.58% [3]

担保情况 - 为五洲特纸（湖北）提供不超7890.12万元不可撤销连带保证担保[3] - 为五洲特纸（江西）提供不超20000万元连带责任保证担保[6] - 2025年度累计担保额度未超70亿元[6] - 截至公告日，对外担保总额775225.60万元，占比219.54%[4] - 截至公告日，对外担保余额455566.14万元，占比129.01%[13] - 无逾期担保[14] 子公司情况 - 持有五洲特纸（湖北）和（江西）100%股权[8][9] - （湖北）2025年1 - 9月营收26344.79万元，净利润 - 2739.71万元[8] - （江西）2025年1 - 9月营收329332.09万元，净利润13320.62万元[9] - （湖北）资产负债率超70%[12] 担保期限 - 为（湖北）担保保证期间为债务履行届满后两年[11] - 为（江西）担保保证期间为授信业务受信人履行债务期限届满之日起三年[11]

公司行动 - 公司回购注销2023年限制性股票激励计划部分限制性股票 [2] - 因上述回购注销行动需对"特纸转债"转股价格进行调整 [2] 转股价格调整详情 - 调整前转股价格为13.63元/股 [2] - 调整后转股价格为13.65元/股 [2] - 转股价格上调0.02元/股 [2] - 调整自2025年11月11日起生效 [2]