债券发行与转股 - 2023年12月25日发行可转换公司债券，规模130,302.30万元[4] - “华康转债”2024年7月1日起可转股，初始转股价22.66元/股，2025年5月14日调整为16.46元/股[5][6] - 截至2025年6月30日，累计778,000元“华康转债”转股，占比0.0597%，转股数量46,054股，占比0.0151%[3][7] - 2025年4 - 6月“华康转债”未发生转股，未转股金额1,302,245,000元，占比99.9403%[3][7] 股本情况 - 2025年4月1日，有限售股6,453,200股，无限售股299,427,734股，总股本305,880,934股[10] - 2025年6月30日，有限售股3,620,500股，无限售股299,427,734股，总股本303,048,234股[10] - 2025年4 - 6月，回购注销激励部分限制性股票2,832,700股[10]

关于回购注销部分限制性股票减少注册资本 - 公司计划注销2,821,000股股份，注销后股份总数将从305,869,175股减少至303,048,175股 [2] - 公司注册资本将从305,869,175元相应减少至303,048,175元 [2] - 上述股份变动未考虑可转债转股可能带来的影响，最终注册资本以实际情况为准 [2] - 公司已于2025年2月28日在上海证券交易所网站和《上海证券报》披露相关公告 [1]

股份与资本变更 - 公司将注销2,821,000股股份[3] - 注销后股份总数由305,869,175股变为303,048,175股[3] - 公司注册资本由305,869,175元变为303,048,175元[3]

业绩总结 - 截至2024年12月31日，焦作华康可供分配利润5919.94653万元[2] - 焦作华康向公司现金分红5000万元，公司已收到[2] - 分红增加母公司2025年净利润，不增合并报表净利润，不影响整体业绩[2]

华康股份子公司现金分红公告 - 全资子公司焦作市华康糖醇科技有限公司向母公司进行现金分红 分红金额为5000万元 [1] - 该笔分红将增加母公司2025年度净利润 但不增加公司2025年度合并报表净利润 [1]

核心观点 - 生物基产业面临上游原料依赖、中游认证壁垒、下游应用局限三大矛盾，需通过市场重塑、政策协同、技术突围解决 [1][6] - 行业共识认为生物基材料需从"性能替代"转向"价值创造"，全产业链协同是破局关键 [20] 品牌用户需求 - 认证溯源成刚需：国际品牌要求非粮生物基原料认证（C14检测+供应链追溯），部分企业提出"梯次替代"策略（从20%生物基含量起步） [10] - 价格容忍度：品牌方普遍接受10%以内的价格上浮，成本翻倍则难以推广 [11] - 性能场景化突围：汽车零部件需轻量化与装饰性材料，化妆品需不影响灌装效率的包装材料，粘合剂需定向开发生物基单体 [11] 生物基企业破局策略 - FDCA产业化面临挑战：当前价格是PTA的40倍，需解决纯度问题（产品泛黄等技术痛点）和万吨级产能落地 [14][16] - 挖掘独特价值场景：PLA纤维混纺羊毛防虫蛀，FDCA基胶粘剂强度跃升，PEF包装气体阻隔性远超PET [16] - 政策协同：呼吁中欧共建生物基材料标准体系，引导非粮原料开发并通过碳足迹认证打通出海通道 [15] 技术创新 - AI赋能：某企业通过AI蛋白质改造使酶效率提升，研发成本降低30%，研发周期和准确率提升30% [15] - 产业链协同：需打通"HMF→FDCA→PEF"全链条，避免节点卡位 [16] 区域布局 - 舟山重点引进PLA、PHA、FDCA-PEF、戊二胺等项目，提供原料供应、化工用地、产业基金、中试场景四重支持，已集聚糖能科技、华康股份等标杆企业 [17] 行业共识 - 上游原料：非粮化（如秸秆糖）是商业化前提，需政策与技术创新双驱动 [20] - 中游认证：加快构建国际接轨的碳足迹标准 [20] - 下游应用：品牌方与材料商需联合定义场景 [20]

在建工程和募投项目 - 2024年公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金14.30亿元，同比增长106.99%，固定资产22.54亿元，同比增长45.13%，在建工程13.30亿元，同比增长357.58%，主要系舟山华康"100万吨玉米精深加工健康食品配料项目"建设及部分转固所致 [1] - 年产3万吨高纯度结晶赤藓糖醇建设项目2024年实现收入7243.55万元，营业毛利润-172.15万元，自2022年5月试运行以来效益持续低于前期预算 [1] - 在建工程前十大支付对象均为土建及配套工程承包商、设备供应商等，交易金额合计5.64亿元，经核查不存在关联关系或资金流向关联方情形 [2][3][4] 赤藓糖醇项目效益分析 - 2024年赤藓糖醇产量6834.50吨，产销率97.96%，出厂价约1.3万元/吨，较2021年下降30.48% [5][6] - 行业产能从2021年的约20万吨激增至2023年的超38万吨，市场供大于求导致价格持续下行，2023年一度低于1万元/吨 [7] - 同行业公司三元生物和保龄宝2023年赤藓糖醇收入分别下降29.03%和41.79%，毛利率分别下降11.61和24.55个百分点，与公司情况一致 [9][10] 存货和贸易业务 - 2024年末存货规模6.97亿元，同比增长147.26%，其中原材料4.48亿元（+385.15%），主要系舟山华康项目原料玉米储备增加 [15] - 贸易业务支付现金11.47亿元（+198.58%），主要为提前建立玉米采购渠道，前十大供应商交易金额2.99亿元，不存在关联交易 [20][21] - 库存商品减值测试显示2024年末1年以内库存占比98.32%，计提跌价准备61.38万元，认为计提充分 [19] 商誉减值测试 - 华和热电2024年收入1.08亿元（-22.07%），净利润0.23亿元（-44.05%），主要因下游客户用汽量下降及蒸汽价格下调 [31] - 商誉减值测试采用收益法，预测2025-2029年收入复合增长率5.5%，稳定期毛利率30%，折现率11.5%，评估可收回金额高于账面价值故未计提减值 [34] - 前两大客户舟山中海粮油和良海粮油2024年实际用汽量较预测分别减少13.37%和36.23%，主要受行业波动影响 [32]

可转债发行 - 2023年12月25日发行13,030,230张可转换公司债券，募集资金总额130,302.30万元，净额129,338.53万元[7] - 130,302.30万元可转换公司债券于2024年1月15日起在上交所挂牌交易[8] - 可转债期限为2023年12月25日至2029年12月24日[11] - 初始转股价格为22.66元/股[21] 可转债条款 - 债券利率第一年0.20%、第二年0.40%、第三年0.80%、第四年1.50%、第五年2.00%、第六年2.50%[13] - 转股期为2024年6月29日至2029年12月24日[14] - 转股价格向下修正条件为任意连续30个交易日中至少15个交易日收盘价低于当期转股价格的85%[24] - 到期赎回价格为可转债票面面值的115%（含最后一期利息）[29] 业绩数据 - 2024年度公司实现营业收入280,843.58万元，同比增长0.93%[58] - 2024年度公司实现归属于上市公司股东净利润26,848.39万元，同比下降27.72%[58] - 2024年度公司经营活动产生的现金流量净额为14,649.63万元，同比下降76.35%[58] - 2024年末总资产699,202.90万元，同比增长13.18%[59] 募集资金 - 截至2024年12月31日，募集资金余额108,808,590.31元[64] - 2024年度投入募集资金总额119,112.65万元，投入进度92.09%[66] - 2024年公司使用募集资金置换预先投入募投项目自筹资金34,983.46万元[66] 转股价格调整 - 2024年5月28日转股价格由22.66元/股调整为16.89元/股[76] - 2025年4月24日转股价格由16.89元/股调整为16.39元/股[77] - 2025年5月13日转股价格由16.39元/股调整为16.46元/股[78] 权益分派 - 2024年度权益分派以总股本扣除拟回购注销的283.27万股为基数，每10股派发现金红利5元[77] - 2023年度权益分派以总股本为基数，每10股派发现金红利7元，每10股以资本公积金转增3股[76]

财务数据 - 2024年公司购建固定资产等支付现金14.30亿元，同比增长106.99%[1] - 2024年末公司固定资产22.54亿元，同比增长45.13%，在建工程13.30亿元，同比增长357.58%[1] 项目情况 - 2024年度赤藓糖醇建设项目收入7243.55万元、营业毛利润 - 172.15万元，效益低于预算[1] - 赤藓糖醇建设项目预计总投资额35,041.25万元，截至2024年末累计投入36,268.27万元，进度达100%[4] 产能与产销 - 2023年赤藓糖醇产能30,000吨，产量2,410.61吨，产销率130.09%，毛利率 - 23.19%[6] - 2024年赤藓糖醇产能30,000吨，产量6,834.50吨，产销率97.96%，毛利率 - 2.38%[6] 价格走势 - 2021年赤藓糖醇最高报价4万元/吨，2023年上半年降至9,500元/吨，2024年12月约为1.3万元/吨[6] 市场竞争 - 截至2023年5月，中国赤藓糖醇产能超38万吨，6家头部生产商总产能将达44.5万吨[8] - 欧盟对中国赤藓糖醇生产企业征34.4% - 233.3%反倾销税[8] 企业业绩 - 2023年度三元生物和保龄宝赤藓糖醇销售收入较2022年分别降29.03%、41.79%，毛利率分别降11.61%、24.55%[11] - 2024年度三元生物赤藓糖醇营业收入51,543.49万元，毛利率8.28%；保龄宝营业收入51,610.30万元，毛利率9.09%[10] - 2023年度三元生物赤藓糖醇营业收入40,792.19万元，毛利率 -1.11%；保龄宝营业收入20,686.31万元，毛利率 -9.65%[10] - 2022年度三元生物赤藓糖醇营业收入57,474.30万元，毛利率10.50%；保龄宝营业收入35,540.08万元，毛利率14.90%[10] 新建产能 - 三元生物赤藓糖醇新建产能5万吨，截至2024年募投项目累计投入4.46亿元，2023、2024年度实际收益分别为 -454.07万元、4,266.02万元[10] - 保龄宝赤藓糖醇新建产能3万吨，2021年非公开发行股票未实施，项目由自有资金建设完成[10] 风险与措施 - 公司在2021 - 2025年对赤藓糖醇项目进行风险提示，涵盖市场竞争、价格波动等风险[13][14][15] - 公司采取加强客户合作等措施降低风险不利影响[16] 项目核查 - 保荐机构对华康股份募投项目核查[17] - 保荐机构认为华康股份赤藓糖醇项目效益未达预期原因合理，风险提示充分，信息披露合规[18]

财务数据 - 2024年公司购建固定资产等支付现金14.30亿元，同比增长106.99%[4] - 2024年末公司固定资产22.54亿元，同比增长45.13%，在建工程13.30亿元，同比增长357.58%[4] - 2024年末公司存货规模6.97亿元，同比增长147.26%[8] - 2024年末公司应收账款账面价值6.98亿元，同比增长79.71%[21] - 2024年末公司预付款项3463.95万元，同比增长179.98%[21] - 2024年末公司其他应收款2670.46万元，同比增长341.25%[21] - 2024年末应收账款余额较2023年末增加28808.89万元，增长率57.54%[24] - 2024年公司实现营业收入28.08亿元，同比增长0.93%，综合毛利率21.44%[53] 项目情况 - 2024年度“年产3万吨高纯度结晶赤藓糖醇建设项目”收入7243.55万元、营业毛利润 - 172.15万元[4] - 本期在建工程前十大支付对象交易金额小计56438.42万元[5] 存货详情 - 2024年末原材料账面余额4.48亿元，同比增长385.15%，未计提减值[8] - 2024年末库存商品1.04亿元，同比增长40.87%，本期计提减值61.38万元[8] - 公司存货合计69800.05万元，存放于公司工厂及仓库占比51.90%，海外第三方仓库占比2.18%，国内第三方仓库占比24.60%，运输途中占比21.32%[12] 销售价格 - 2023 - 2024年公司晶体糖醇产品平均售价从12872.65元/吨降至11520.08元/吨，液体糖等从3242.84元/吨降至3238.84元/吨[14] 贸易业务 - 公司净额法确认的贸易业务支付现金11.47亿元，同比增长198.58%[8] - 本期贸易业务支付金额前十大供应商交易金额总计29932.40万元，采购内容多为玉米[17] - 贸易业务前五大欠款方期末欠款金额总计14497.42万元，已全部回款[22] 客户欠款 - 主营及其他业务前五大欠款方中，亿滋集团期末欠款13063.22万元，已回款66.45%[22] - 主营及其他业务前五大欠款方中，箭牌集团期末欠款10658.48万元，已回款99.75%[22] - 主营及其他业务前五大欠款方中，不凡帝集团期末欠款8737.64万元，已回款51.36%[22] 收购情况 - 公司以5.23亿元收购华和热电及舟山新易盛贸易有限公司各95%股权，形成商誉3.20亿元[34][35] 华和热电业绩 - 收益法下预测华和热电2023 - 2024年收入分别为1.12亿元、1.41亿元，净利润427.01万元和1822.88万元；实际2023 - 2024年营业收入1.39亿元、1.08亿元，净利润2291.74万元、1282.17万元，2024年收入和净利润分别下滑22.07%、44.05%[35] 热电业务预测 - 热电业务部2025 - 2029年度预测期营业收入17192.97 - 25576.07万元，收入增长率 - 1.76%至58.97%[41] - 热电业务部2025 - 2029年度预测期净利润2436.57 - 4925.2万元，毛利率22.20%至28.73%，费用率2.08%至2.76%[41] 销售模式 - 2024年直销模式和经销模式收入分别为24.54亿元、3.41亿元，毛利率分别为20.97%、24.81%[53][54] 产品收入 - 2024年直销模式下晶体糖醇产品收入164,804.01万元，占比67.17%，毛利率26.17%[54] - 2024年直销模式下液体糖、醇及其他产品收入70,872.76万元，占比28.89%，毛利率9.16%[54] - 2024年贸易模式下晶体糖醇产品收入29,455.97万元，占比86.37%，毛利率26.20%[54] - 2024年贸易模式下液体糖、醇及其他产品收入4,648.56万元，占比13.63%，毛利率16.03%[54] 产品毛利率 - 2024年公司果葡糖浆产品毛利率 - 0.88%，直销客户销售比例为98.48%、贸易客户销售比例为1.52%[55] - 2022 - 2024年贸易客户模式毛利率分别为23.71%、18.37%和24.81%[58][59] - 2022 - 2024年晶体糖醇产品收入占比分别为87.70%、84.55%、86.37%，毛利率分别为23.83%、19.62%、26.20%[58] - 2022 - 2024年液体糖、醇及其他产品收入占比分别为12.30%、15.45%、13.63%，毛利率分别为22.91%、11.58%、16.03%[58]