业绩总结 - 2024年营业收入280,843.58万元，同比增长0.93%[16][22] - 2024年利润总额28,656.73万元，同比下降32.16%[16][22] - 2024年净利润26,878.94万元，同比下降27.82%[16][22] - 2024年经营活动产生的现金流量净额14,649.63万元，同比下降76.35%[16] - 2024年末总资产699,202.90万元，同比增长13.18%[16][18] - 2024年末负债总额300,850.21万元，同比下降2.22%[16] - 2024年末归属于公司股东的所有者权益324,343.10万元，同比增长4.98%[16] - 2024年基本每股收益0.90元/股，同比下降28%[16] - 2024年扣除非经常性损益后的基本每股收益0.71元/股，同比下降43.2%[16] - 2024年加权平均净资产收益率8.55%，较2023年减少4.95个百分点[17] - 2024年营业总成本254,332.49万元，同比增长6.2%[23] - 2024年投资收益2,188.14万元，同比增长209.93%[23] 未来展望 - 2025年营业收入预计同比增长50%[29] - 2025年预计向四川雅华生物及其关联方购买商品金额为20000.00万元，2024年实际发生13121.36万元[40] - 2025年预计向福建雅客食品及其关联方出售商品金额为1000.00万元，2024年实际发生149.44万元[40] - 2025年预计接受开化县瑞通物流劳务金额为6000.00万元，2024年实际发生2721.64万元[40] - 2025年度公司拟续聘天健会计师事务所担任外部审计机构[48] - 2025年度公司拟向多家金融机构合计申请不超过40亿元的综合授信额度[52] - 2025年度公司预计全年担保额度不超过18.25亿元[55] 其他新策略 - 公司拟授权财务负责人利用自有闲置资金进行现金管理，余额不超过10亿元[58] 人员变动 - 公司监事陈铧生因个人原因申请辞职，拟补选郑宇浩为非职工监事候选人[68] 股权相关 - 首次授予部分第一个解除限售期，1名激励对象考核不合格，其持有的11,700股限制性股票将被回购注销[64] - 2024年度公司层面业绩未达标，141人持有的2,821,000股限制性股票将被回购注销[64] - 2024年12月1日至2025年2月20日，公司可转换公司债券累计转股数量为59股[64] - 公司股份总数将由305,880,875股变更为303,048,234股[65] - 公司注册资本将由305,880,875元变更为303,048,234元[65] 分红 - 2024年末可供分配利润（母公司报表口径）为116670.36万元，拟派发现金红利15152.4117万元（含税），现金分红占2024年归属于上市公司股东净利润比率为56.44%[32]

报告公司投资评级 - 增持（维持） [2] 报告的核心观点 - 公司2024年年报业绩中Q4环比改善显著 舟山基地陆续投产将贡献增量 收购资产若落地将增强核心产品话语权 看好公司成长性及产品价格弹性 维持“增持”评级 [1][9] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年2月28日收盘价15.02元 一年内最高/最低26.15/11.85元 市净率1.5 息率4.66 流通A股市值4497百万元 上证指数/深证成指3320.90/10611.24 [2] 基础数据 - 2024年12月31日每股净资产9.96元 资产负债率53.44% 总股本/流通A股306/299百万股 流通B股/H股无 [2] 财务数据及盈利预测 |年份|营业总收入（百万元）|同比增长率（%）|归母净利润（百万元）|同比增长率（%）|每股收益（元/股）|毛利率（%）|ROE（%）|市盈率| |---|---|---|---|---|---|---|---|---| |2023|2783|26.5|371|16.3|1.63|24.2|12.0|12| |2024|2808|0.9|268|-27.7|0.90|21.8|8.3|17| |2025E|3820|36.0|382|42.4|1.25|21.5|11.7|12| |2026E|4571|19.7|493|28.9|1.61|21.6|13.6|9| |2027E|5301|16.0|617|25.1|2.02|21.0|15.3|7| [8] 公司2024年年报情况 - 报告期内营收28.08亿元（YoY+1%） 归母净利润2.68亿元（YoY - 28%） 扣非归母净利润2.59亿元（YoY - 27%） [9] - 24Q4单季度营收7.03亿元（YoY - 5%，QoQ - 6%） 归母净利润0.82亿元（YoY - 16%，QoQ + 68%） 扣非归母净利润0.78亿元（YoY - 8%，QoQ + 51%） [9] - 24全年销售毛利率21.77% 同比变动 - 2.41pct 净利率9.57% 同比变动 - 3.81pct 销售、管理、研发、财务费用率合计11.50% 同比变动 - 0.29pct [9] - 24Q4利润端改善明显 毛利率24.42% 同、环比分别变动+0.26pct、+4.90pct 净利率11.58% 同、环比分别变动+0.26pct、+4.90pct [9] - 公司发布2024年度分配预案 拟向全体股东每10股派发现金红利5元（含税） 拟派发现金红利约1.52亿元（含税） 占2024年度归母净利润比率为56.44% 不以公积金转增股本 [9] 产品与产能情况 - 2024年晶体糖醇产品销量17.22万吨 同比增长13% 营收19.43亿元 同比增长2% 液体糖、醇及其他产品销量23.31万吨 同比增长11% 营收7.55亿元 同比增长11% [9] - 24Q4单季度晶体糖醇产品营收5.40亿元 环比增长16% 液体糖、醇及其他产品营收1.79亿元 环比下滑26% [9] - 舟山基地晶体山梨糖醇产线已投产 其他产线及年加工10万吨玉米胚芽榨油项目、年产10万吨麦芽糊精项目、年产10万吨植脂末技改项目预计2025年陆续投产 年产1万吨精制功能糖醇及粉粒状车间扩建项目2024年6月开工建设 [9] 收购情况 - 2024年11月公司公告拟以发行股份及支付现金相结合的方式购买河南豫鑫糖醇有限公司全部股权 [9] - 河南豫鑫糖醇以木糖起家 产品线涵盖木糖醇等多种产品 厂区面积约13万平方米 木糖醇产能3万吨以上 子公司盛久糖醇木糖产能超3万吨 业内排名前列 与众多国内外知名品牌合作 截至2024H1 资产总计13.68亿元 营业收入4.92亿元 净利润5937万元 [9] - 华康股份拳头产品木糖醇2021年全球市场占有率25.5% 排名第二 国内市场占有率58.5% 排名第一 此次收购若成功 公司将强化核心产品全球市占率与话语权 助力舟山基地客户拓展 [9] 投资分析意见 - 业绩预测暂不考虑河南豫鑫并表 24年舟山华康净利润亏损4662万元 随着产能逐步爬升将实现盈利 考虑项目转固后折旧摊销费用压力 小幅下调2025 - 2026年归母净利润预测为3.82、4.93亿元（原值为4.00、5.26亿元） 新增2027年归母净利润预测为6.17亿元 当前市值对应PE分别为12、9、7X [9]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [4][28] 报告的核心观点 - 华康股份2024年业绩同比下滑主要因管理与销售费用增加等因素，舟山新产能有序投产将推动业绩上行，拟收购豫鑫糖醇巩固木糖醇行业领先地位，预计未来5年处于持续成长期 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 2024年业绩情况 - 2024年实现营业收入28.08亿元，同比增长0.93%；归母净利润2.68亿元，同比下降27.72%；扣非净利润2.59亿元，同比下降27.46%；净资产32.43亿元，同比增长4.98%；总资产69.92亿元，同比增长13.18% [1][11] - 利润下滑原因包括提前布局团队致管理与销售费用增加、股权激励计划摊销费用、晶体糖醇业务毛利率下滑 [1][11] - 晶体糖醇产品收入19.43亿元，同比上升1.51%，毛利润5.09亿元，同比下滑8.05%，毛利率26.18%，同比下滑2.72pct；液体糖、醇及其他产品主营业务收入7.55亿元，同比增长11.03%，毛利润0.72亿元，同比上升20.68%，毛利率9.58%，同比提升0.77pct [12] 舟山产能情况 - 舟山“200万吨玉米精深加工健康食品配料项目”分两期建设，一期“100万吨玉米精深加工健康食品配料项目”2022年8月启动，建设期5年分两阶段，第一阶段2年以液体糖浆类及部分晶体糖醇产品为主，第二阶段3年膳食纤维、变性淀粉等新的产品线会陆续投入建设 [2] - 截至目前，一期项目晶体山梨糖醇产线已投产，其他产线以及年加工10万吨玉米胚芽榨油项目、年产10万吨麦芽糊精项目、年产10万吨植脂末技改项目预计2025年陆续投产，新增产能投产将带动业绩上行 [2] 收购豫鑫糖醇情况 - 华康股份拟发行股份及支付现金购买豫鑫糖醇100%股权，收购完成后国内木糖醇产能占比将达49.6% [3][27] - 华康股份现有木糖醇产能3.5万吨/年，2021年晶体木糖醇产品全球市场占有率25.5%，排名第二，国内市场占有率58.5%，排名第一 [21][23] - 豫鑫糖醇成立于1996年，有现代化厂区和先进生产管理水平，有木糖、木糖醇等多条生产线及项目在建 [22][24] - 双方在采购、生产、销售、研发、内控管理等多方面可发挥协同作用，提升市场综合竞争力 [3][27] 投资建议及盈利预测 - 谨慎上调公司2025 - 2027年盈利预测，预计未来三年营业收入分别为36.72/43.56/50.09亿元，与上次预测+0.11%/-1.15%；归母净利润分别为4.00/5.04/5.92亿元，与上次预测+1.01%/+2.02%；EPS分别为1.31/1.65/1.94元，当前股价对应PE为11.6/9.2/7.8X [4][28] 财务预测与估值 - 给出2023 - 2027年资产负债表、利润表、现金流量表相关数据及关键财务与估值指标 [31]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][4][6][28] 报告的核心观点 - 华康股份2024年业绩同比下滑主要因管理与销售费用增加、股权激励摊销费用及晶体糖醇业务毛利率下滑，舟山新产能有序投产将推动业绩上行，拟收购豫鑫糖醇巩固木糖醇行业领先地位，预计未来5年处于持续成长期 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 2024年业绩情况 - 2024年实现营业收入28.08亿元，同比增长0.93%；归母净利润2.68亿元，同比下降27.72%；扣非净利润2.59亿元，同比下降27.46%；净资产32.43亿元，同比增长4.98%；总资产69.92亿元，同比增长13.18% [1][11] - 利润下滑原因包括提前布局团队致管理与销售费用增加、股权激励摊销费用、晶体糖醇业务毛利率下滑 [1][11] - 晶体糖醇产品收入19.43亿元，同比上升1.51%，毛利润5.09亿元，同比下滑8.05%，毛利率26.18%，同比下滑2.72pct；液体糖、醇及其他产品主营业务收入7.55亿元，同比增长11.03%，毛利润0.72亿元，同比上升20.68%，毛利率9.58%，同比提升0.77pct [12] 舟山产能情况 - 舟山“200万吨玉米精深加工健康食品配料项目”分两期建设，一期“100万吨玉米精深加工健康食品配料项目”于2022年8月启动，建设期5年分两阶段，第一阶段2年以液体糖浆类及部分晶体糖醇产品为主，第二阶段3年膳食纤维、变性淀粉等新的产品线会陆续投入建设 [2] - 截至目前，一期项目晶体山梨糖醇产线已投产，其他产线以及年加工10万吨玉米胚芽榨油项目、年产10万吨麦芽糊精项目、年产10万吨植脂末技改项目预计2025年陆续投产，新增产能将带动业绩上行 [2] 收购豫鑫糖醇情况 - 华康股份拟发行股份及支付现金购买豫鑫糖醇100%股权，收购完成后国内木糖醇产能占比将达49.6% [3][27] - 华康股份现有木糖醇产能3.5万吨/年，2021年晶体木糖醇产品全球市场占有率25.5%，排名第二，国内市场占有率58.5%，排名第一 [21][23] - 豫鑫糖醇成立于1996年，具备现代化厂区、产线设计、工艺技术和生产管理水平，有木糖醇、赤藓糖醇、麦芽糖醇等项目投产或在建，现有木糖醇产能3万吨/年 [22][24][25] - 双方在采购、生产、销售、研发、内控管理等多方面可发挥协同作用，提升市场综合竞争力 [3][27] 投资建议与盈利预测 - 谨慎上调公司2025 - 2027年盈利预测，预计未来三年营业收入分别为36.72/43.56/50.09亿元，与上次预测+0.11%/-1.15%；归母净利润分别为4.00/5.04/5.92亿元，与上次预测+1.01%/+2.02%；EPS分别为1.31/1.65/1.94元，当前股价对应PE为11.6/9.2/7.8X [4][28] 财务预测与估值 - 给出2023 - 2027年资产负债表、利润表、现金流量表相关数据及关键财务与估值指标 [31]

关联交易金额 - 2024年向四川雅华生物及其关联方购买商品发生131,213,567.24元，预计200,000,000.00元[2] - 2024年接受开化县瑞通物流劳务发生27,216,427.60元，预计50,000,000.00元[2] - 2025年预计向四川雅华生物及其关联方购买商品20,000.00万元，上年实际13,121.36万元[7] - 2025年预计向福建雅客食品及其关联方出售商品1,000.00万元，上年实际149.44万元[7] - 2025年预计接受开化县瑞通物流劳务6,000.00万元，上年实际2,721.64万元[7] - 2025年预计在浙江开化农村商业银行活期月均存款不超10,000.00万元，上年月均1,591.58万元[7] 关联方业绩 - 四川雅华生物2024年（未经审计）总资产19,975.47万元，净资产11,180.19万元，营收13,128.45万元，净利润861.59万元[9] - 开化县瑞通物流2024年（未经审计）总资产962万元，净资产352万元，营收2,632万元，净利润38万元[11] - 衢州鑫辉物流2024年（未经审计）总资产919万元，净资产751万元，营收3,259万元，净利润49万元[14] - 开化县国盛设备安装公司2024年（未经审计）总资产347.24万元，净资产82.16万元，营收392.88万元，净利润 - 22.36万元[18][19] 股权结构 - 公司主要股东方明持股49.70%、浙江华康药业持股20.00%、惠州市晟荣生物持股17.00%、宁波金之路投资持股6.63%、程永超等6人持股6.64%[24] 会议审议 - 公司董事会第一次独立董事专门会议审议通过《关于确认公司2024年度日常关联交易及2025年度日常关联交易预计的议案》[32] - 2025年2月26日，公司第六届董事会第二十九次会议和第六届监事会第十八次会议审议通过该议案，关联董事回避表决，议案尚需提交股东大会审议[32] 其他 - 浙江开化农村商业银行注册资本为26,659.4721万元人民币[26] - 公司与浙江开化农村商业银行关联关系为公司实际控制人陈德水担任董事的公司[27] - 公司与关联方为联营公司关系[25] - 关联交易对公司业务发展有积极作用，未损害公司和股东权益，不影响独立性和产生依赖[31] - 保荐机构认为公司2024年度日常关联交易执行及2025年度预计事项符合法规、履行程序，交易遵循市场原则，未损害利益，不影响独立性，无异议[33][34]

业绩情况 - 2024年度营业收入为28.08亿元，未达2024年业绩考核目标[4] - 2023年首次授予部分第一个解除限售期经营业绩触发值25.7亿元，目标值26.4亿元[10] - 2023年首次授予部分第二个解除限售期经营业绩触发值30.1亿元，目标值31.7亿元[10] 股票回购 - 本次限制性股票回购注销数量为282.10万股[3] - 回购注销2023年首次授予部分第二个解除限售期239.85万股[3] - 回购注销2023年预留授予部分第一个解除限售期42.25万股[3] - 2023年首次授予限制性股票回购人数116人[11] - 2023年预留授予限制性股票回购人数25人[11] - 2023年首次授予和预留授予回购价格均为9.14元/股加同期存款利息[11] 股票授予 - 2024年8月21日以9.14元/股价格授予25名激励对象84.50万股限制性股票[8] 股份变动 - 本次变动前有限售条件股份为6,453,200股，2023年限制性股票激励待回购注销数为11,700股，本次变动数为2,821,000股，变动后为3,620,500股[12] - 本次变动前无限售条件股份为299,427,734股，本次无变动[12] - 本次变动前合计股份数为305,880,934股，本次变动数为2,821,000股，变动后为303,048,234股[12] 其他情况 - 公司发行的可转换公司债券“华康转债”于2024年7月1日进入转股期，合计股份数包含转股数[12] - 本次回购注销部分限制性股票不影响2023年限制性股票激励计划继续实施[13] - 本次回购注销部分A股限制性股票不会对公司财务状况和经营成果产生实质性影响[13] - 公司将按规定办理本次回购注销相关手续并及时履行信息披露义务[15] - 监事会同意公司本次回购注销2023年限制性股票激励计划对应2024年考核年度的全部限制性股票[16] - 公司2023年限制性股票激励计划本次回购注销已取得现阶段必要批准和授权[17] - 公司尚须履行本次回购注销的信息披露及办理相关股份注销登记及减资的手续等相关程序[17]

!"#$%&'()*+,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,, ,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,-#./0 国浩律师（杭州）事务所 关 于 浙江华康药业股份有限公司 2023 年限制性股票激励计划部分限制性股票 回购注销相关事项之法律意见书 致：浙江华康药业股份有限公司 国浩律师（杭州）事务所作为浙江华康药业股份有限公司（以下简称"华康 股份"）聘请的为其实施 2023 年限制性股票激励计划事项提供法律服务的律师， 根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上市公司股权激励管 理办法》等有关法律、法规及规范性文件的规定，按照律师行业公认的业务标准、 道德规范和勤勉尽责精神，遵照中国证券监督管理委员会的要求，就其 2023 年 限制性股票激励计划部分限制性股票回购注销相关事项出具本法律意见书。 !"#$ % & 本所是依法注册具有执业资格的律师事务所，有资格就中国法律、法规、规 范性文件的理解和适用出具法律意见。 本所及经办律师依据《中华人民共和国证券法》《律师事务所从事证券法律 业务管理办法》和《律师事务所证券法律业务执业规则（试行）》等规定及本法 律 ...

关联交易数据 - 2024年向四川雅华生物及其关联方购商品发生额1.31亿元，预计2亿元[2] - 2024年接受开化县瑞通物流劳务发生额2721.64万元，预计5000万元[2] - 2025年预计向四川雅华生物及其关联方等购商品2.005亿元，上年实际1.313亿元[7] - 2025年预计向福建雅客食品及其关联方售商品1050万元，上年实际149.92万元[7] - 2025年预计接受开化县瑞通物流等劳务1.5亿元，上年实际5286.27万元[7] - 2025年月均活期存款在浙江开化农商行发生额不超1亿元，上年月均1591.58万元[7] - 2025年月均定期存款在浙江开化农商行发生额不超1亿元，上年为0[7] - 2025年预计在浙江开化农商行购买理财3000万元，上年为0[7] 关联方业绩 - 四川雅华生物2024年（未经审计）总资产1.998亿元，净资产1.118亿元，营收1.313亿元，净利润861.59万元[9] - 开化县瑞通物流2024年（未经审计）总资产962万元，净资产352万元，营收2632万元，净利润38万元[11] 股权结构 - 公司主要股东方明持股49.70%、浙江华康药业股份有限公司持股20.00%等[24] 银行信息 - 浙江开化农村商业银行股份有限公司注册资本为26,659.4721万元人民币[26] 议案审议 - 公司董事会第一次独立董事专门会议审议通过相关关联交易议案[32] - 2025年2月26日相关会议审议通过该议案，尚需提交股东大会审议[32] 保荐意见 - 保荐机构认为公司关联交易符合法规，履行必要程序[33] - 保荐人对公司2024年执行情况及2025年预计事项无异议[34]

东方证券股份有限公司 关于浙江华康药业股份有限公司 2024 年度持续督导年度报告书 | 保荐机构名称：东方证券股份有限公 | 被保荐公司简称：华康股份 | | --- | --- | | 司 | | | 保荐代表人姓名：宋亚峰 | 联系电话：021-2315 3888 | | 保荐代表人姓名：李志鹏 | 联系电话：021-2315 3888 | 二、2024 年持续督导工作具体情况 2024年度，保荐机构和保荐代表人根据《证券发行上市保荐业务管理办法》、 《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 11 号——持续督导》等有关规定， 尽责完成年度持续督导工作。保荐机构和保荐代表人对华康股份的持续督导工作 主要如下： | 序号 | 工作内容 | 督导情况 | | --- | --- | --- | | 1 | | 公司已建立健全并有效执行持续 督导工作制度，根据实际情况制定 | | | 建立健全并有效执行持续督导工作制 | | | | 度，并针对具体的持续督导工作制定相 | 持续督导计划和实施方案，开展持 | | | 应的工作计划 | 续督导工作 | | 2 | 通过日常沟通、现场走访等方式开展持 | 与公司保持 ...

募资情况 - 公司首次公开发行2914万股A股，每股发行价51.63元，募集资金总额150449.82万元，净额137477.15万元[3] 募投项目变更 - 2021年将“粘胶纤维压榨液综合利用产业化项目”35041.25万元投入“年产3万吨高纯度结晶赤藓糖醇建设项目”，剩余2528.75万元待明确投向[4] - 2022年将“年产3万吨木糖醇技改项目”27057.96万元及2528.75万元投入“年产3万吨D - 木糖绿色智能化提升改造项目”[5] - 2024年调整“功能性糖醇技术研发中心建设项目”，增加建设投资2000万元、减少设备投资2000万元，终止“全厂节能节水减排绿色发展综合升级改造项目”，结余12963.95万元补充流动资金[6] 项目投入情况 - 截至2024年12月31日，公司募集资金投资项目实际投资额为128458.10万元[9] - “年产3万吨山梨糖醇技改项目”和“全厂节能节水减排绿色发展综合升级改造项目”累计投入21001.23万元和16648.95万元[9] - “年产3万吨高纯度结晶赤藓糖醇建设项目”累计投入36268.27万元[9] - “功能性糖醇技术研发中心建设项目”累计投入8186.15万元[9] - “年产3万吨D - 木糖绿色智能化提升改造项目”累计投入25743.97万元[9] 资金结余情况 - 截至2024年12月31日，4个募集资金专户合计余额38530267.85元[13][14] - 年产3万吨D - 木糖绿色智能化提升改造项目结余募集资金6232.89万元[16] - 年产3万吨高纯度结晶赤藓糖醇建设项目结余募集资金0万元[16] - 两个项目合计结余募集资金6232.89万元[16] 资金使用计划 - 公司拟将募集资金专户节余的6232.89万元永久补充流动资金[18] 审议情况 - 2025年2月26日相关议案经董事会和监事会审议通过，尚需提交股东大会审议[20][21] - 监事会认为项目结项并补充流动资金能发挥资金效益，符合公司和全体股东利益[22] - 保荐机构认为该事项履行必要内部审议程序，符合法律法规，无损害股东利益情形，无异议[23]