报告公司投资评级 - 公司被评为"优于大市"的投资评级,这是首次覆盖 [1] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年上半年,公司实现营业收入7.31亿元,同比增加32.21%;归母净利润1.89亿元,同比增加96.66% [5] - 公司销售毛利率57.02%,同比增长7.23个百分点;销售净利率25.81%,同比增加8.29个百分点 [5] - 单二季度来看,公司实现营业收入3.95亿元,同比增加57.69%;归母净利润1.06亿元,同比增加112.73% [5] - 公司净利润大幅增长的主要原因为优势原料药销售稳健增长与全新领域制剂产品逐步上量 [5] 地屈孕酮片业务 - 地屈孕酮片放量迅速,2024年上半年已在30个省市挂网,进院4411家,实现销售收入9247.59万元 [5] - 随着公司进院与渠道下沉工作的进一步推进,地屈孕酮片有望为公司带来进一步的增长 [5] 原料药产能建设 - 公司原料药产能建设项目进展顺利,有望助力公司司美格鲁肽等原料药销售额上量 [6] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年营业收入和净利润将保持较快增长,2024年预测EPS为0.97元 [7] - 给予公司2024年30-32倍PE估值区间,合理价值区间29.02-30.95元,维持"优于大市"评级 [6]

报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予"增持"评级 [9] 报告的核心观点 公司优势 - 公司技术平台优势明显,面向全球,不断开拓 [6] - 深耕特色原料药,奠定公司发展基本盘 [6][7][8] - 重点发展原料药+制剂一体化,前瞻布局寡核苷酸 [6][43][46][47][49][50][52] 公司财务表现 - 2024-2026年公司营业收入预计分别为16.03、19.55、24.14亿,增速分别为26.96%、21.93%、23.47% [9][60] - 2024-2026年归母净利润预计分别为3.83亿、5.04亿、6.63亿元,增速分别为32.2%、31.7%、31.5% [9][60] 公司估值 - 给予公司行业平均的市值加权peg 0.75倍,计算得出公司对应的合理目标市值为91亿,公司2024年9月20日市值为82亿,距目标市值有10.99%的增长空间 [9][61] 根据目录分别进行总结 公司概况 - 奥锐特主要从事特色原料药、医药中间体和制剂的研发、生产和销售,致力于打造一流的小分子药物、多肽药物、寡核苷酸药物的研发和生产平台 [18][19] - 公司拥有六大核心技术平台,为公司持续开发和布局复杂、高壁垒、竞争格局良好的特色药物奠定了良好基础 [20] - 公司产品矩阵丰富,覆盖心血管、抗肿瘤、女性健康、呼吸系统、神经系统、抗感染六大核心领域 [28][29] 原料药业务 - 公司自产原料药及中间体是公司最主要业务,2023年该板块营收规模为10.59亿元,占总营收的83.87% [28] - 公司主要成熟品种如依普利酮、醋酸阿比特龙等在全球市占率较高,具有较强的竞争优势 [34][35] - 公司不断扩大产能,为后续增长储备了潜力 [36][37][38] 制剂业务 - 公司顺应"原料药+制剂"一体化发展趋势,2023年6月获批首个制剂地屈孕酮,开启制剂发展新篇章 [43][44] - 公司还布局了醋酸阿比特龙片、恩扎卢胺片、雌二醇/雌二醇地屈孕酮复合包装片等多个潜力制剂产品 [46][47][49][50] 寡核苷酸业务 - 公司前瞻布局寡核苷酸业务,拥有先进的寡核苷酸合成、纯化级分离设备,可实现从毫克级到百公斤级的产能 [52][54][55] - 寡核苷酸药物具有广阔的市场前景,公司有望从中获得长期成长力 [52][53]

资金使用 - 原披露闲置募集资金买结构性存款12000万元，更正为1200万元[1][4] - 购买兴业银行结构性存款期限为2024年9月13日至9月30日[2][4] - 该存款为保本浮动收益型，参考年化收益率1.5%或2.3%[2][4] 资金存放 - 2024年8月30日至9月2日与多家银行签协定存款协议[3][5] - 除1200万买结构性存款，剩余闲置资金以协定存款存放[3][5]

融资情况 - 公司获批发行81212万元可转换公司债券，净额80047.14283万元[6] 资金管理 - 2024年8月27日通过不超3亿闲置募资现金管理议案，额度滚动用12个月[2] - 本次现金管理12000万元，投兴业银行结构性存款，期限9.13 - 9.30[4][5] - 结构性存款参考年化收益率1.5%或2.3%，保本浮动收益型[8] - 8.30 - 9.2与多家银行签协定存款协议，余资协定存款存放[13]

市场扩张和并购 - 公司2024年8月27日同意用部分募集资金向扬州奥锐特增资20000万元[2] - 扬州奥锐特完成工商变更登记并换发新营业执照[2] - 扬州奥锐特变更后注册资本为60000万元[2]

业绩说明会信息 - 2024年半年度业绩说明会于2024年09月24日15:00 - 16:30举行[2][5][6] - 召开地点为上海证券交易所上证路演中心[5][6] - 召开方式为上证路演中心视频直播和网络互动[2][3][6] 参与人员 - 董事长彭志恩、董事会秘书李芳芳等参加[6] 投资者参与 - 2024年09月13日至09月23日16:00前可预征集提问[2][6] - 2024年09月24日15:00 - 16:30可在线参与[6] 报告发布 - 公司于2024年8月29日发布2024年半年度报告[2]

融资情况 - 公司获批发行8.1212亿元可转换公司债券，净额8.004714283亿元[6] 现金管理 - 2024年8月27日同意用不超3亿闲置募资现金管理，额度滚动，有效期12个月[2][14] - 本次现金管理初始资金2.8413739923亿元[4][5] - 兴业、农业、工商银行协定存款金额分别为1.5925653666亿、0.9699896813亿、0.2788189444亿元[8] - 协定存款按日计息，按季结息，可按需支取[4][5] 风险与措施 - 金融市场波动影响现金管理预期收益[3][9] - 公司采取措施控制风险，确保不影响募投项目[10] 额度与意见 - 与三家银行协定存款基本额度分别为500万、50万、50万元[11][12][13] - 监事会、保荐人同意闲置募资现金管理[14] 影响与收益 - 现金管理不影响募投和主营，可提高资金效率获收益[15]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司核心主业及新业务表现均亮眼,规模效益降低费用率水平 [1] - 地屈孕酮片终端覆盖加速,销售逐步放量 [1] - 研发费用高投入,企业竞争力进一步提升 [1] - 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将保持较快增长 [1] 财务指标总结 - 2024H1公司实现收入7.31亿元(同比+32.21%),归母净利润1.89亿元(同比+96.66%) [1] - 2024H1公司综合毛利率57.02%(+7.23个百分点),归母净利率25.81%(+8.46个百分点) [1] - 预计2024-2026年营业收入分别为16.00/20.33/26.85亿元,同比增长26.7%/27.1%/32.0% [1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为3.89/5.06/6.84亿元,同比增长34.5%/30.0%/35.1% [1]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,维持原有评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司业绩高速增长,收入同比增长32.21%,归母净利润同比增长96.66% [11] - 公司制剂业务快速放量,地屈孕酮片收入达0.92亿元,处于快速放量阶段 [12] - 公司研发投入大,销售费用率有所上升,2024年上半年研发费用同比增长17.04% [13] - 考虑公司制剂快速进院及放量,API板块新增产品有望陆续贡献业绩,分析师上调公司盈利预测 [11] 财务数据总结 - 2024年公司预计实现收入16.57亿元,同比增长31.2%;归母净利润4.27亿元,同比增长47.6% [14] - 2024-2026年公司毛利率预计分别为59.8%、62.1%、63.2%,净利率预计分别为25.8%、26.7%、28.3% [14] - 2024-2026年公司ROE预计分别为18.4%、20.7%、21.9% [14]

委托理财额度 - 公司将闲置自有资金委托理财额度由2亿增至4亿[2][4][9] 有效期 - 委托理财额度有效期至2025年4月30日[2][4][9] 审议情况 - 2024年8月27日会议通过调整额度议案，无需股东大会审议[2][9] 受托方与产品 - 受托方为无关联金融机构，产品为稳健型[2][4][5][8] 风险控制与披露 - 财务部跟踪，董监有权监督，定期汇报披露[4][8]