证券代码：605116 证券简称：奥锐特 公告编号：2026-013 债券代码：111021 债券简称：奥锐转债 奥锐特药业股份有限公司 关于续聘公司 2026 年度审计机构的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 拟聘任的会计师事务所名称：致同会计师事务所（特殊普通合伙）（以 下简称"致同"） 本次续聘审计机构事项已经公司第三届董事会第十九次会议审议通过， 尚需提交股东会审议。 一、拟聘任会计师事务所的基本情况 （一）机构信息 1.基本信息 | 事务所名称 | 致同会计师事务所（特殊普通合伙） | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 成立日期 | 1981 年（工商登记日期： 2011 年 12 月 22 日） | 组织形式 | | 特殊普通合伙 | | 注册地址 | 北京市朝阳区建国门外大街 | 22 | 号赛特广场五层 | | | 首席合伙人 | 李惠琦 | 2025 | 年末合伙人数量 | 244 人 | | 2025 年末执业 | 注册会计师人 ...

奥锐特药业股份有限公司董事会审计委员会 2025 年度对会计师事务所履行监督职责情况报告 根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上市公司治理 准则》《国有企业、上市公司选聘会计师事务所管理办法》《上海证券交易所上 市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》和奥锐特药业股份有限公司（以下简 称"公司"）的《公司章程》《董事会审计委员会议事规则》等规定和要求，董 事会审计委员会本着勤勉尽责的原则，恪尽职守，认真履职。现将董事会审计委 员会 2025 年度对致同会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称"致同会计师事 务所"或"致同"）履行监督职责的情况汇报如下： 一、2025 年年审会计师事务所基本情况 （一）会计师事务所基本情况 截至 2024 年 12 月 31 日，致同基本情况如下： | 事务所名称 | 致同会计师事务所（特殊普通合伙） | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 成立日期 | 1981 年（工商登记日期： 2011 年 12 月 22 日） | 组织形式 | | 特殊普通合伙 | | 注册地址 | 北京市朝阳区建国门外大街 | 22 号赛 ...

证券代码：605116 证券简称：奥锐特 公告编号：2026-023 债券代码：111021 债券简称：奥锐转债 奥锐特药业股份有限公司 关于召开2025年年度股东会的通知 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、 召开会议的基本情况 (一) 股东会类型和届次 2025年年度股东会 召开的日期时间：2026 年 5 月 7 日14 点 00 分 召开地点：浙江省台州市天台县八都工业园区隆兴路 1 号公司行政楼会议室 股东会召开日期：2026年5月7日 本次股东会采用的网络投票系统：上海证券交易所股东会网络投票系统 (二) 股东会召集人：董事会 (三) 投票方式：本次股东会所采用的表决方式是现场投票和网络投票相结合 的方式 (四) 现场会议召开的日期、时间和地点 (五) 网络投票的系统、起止日期和投票时间。 网络投票系统：上海证券交易所股东会网络投票系统 网络投票起止时间：自2026 年 5 月 7 日 至2026 年 5 月 7 日 | 10.04 | 邱培静 | √ | | --- | --- | ...

证券代码：605116 证券简称：奥锐特 公告编号：2026-011 债券代码：111021 债券简称：奥锐转债 奥锐特药业股份有限公司 第三届董事会第十九次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 奥锐特药业股份有限公司（以下简称"公司"）第三届董事会第十九次会议 于 2026 年 4 月 15 日在公司会议室以现场结合通讯方式召开。本次会议的通知于 2025 年 4 月 5 日以邮件方式送达全体董事及高级管理人员，会议由董事长彭志 恩召集并主持，应到董事 9 人，实到董事 9 人。 本次会议的通知、召开、表决程序符合《中华人民共和国公司法》《奥锐特 药业股份有限公司章程》以及相关法律、法规的有关规定，会议形成的决议合法 有效。 二、董事会会议审议情况 （一）审议《关于公司<2025 年年度报告>及其摘要的议案》 表决结果：同意 9 票，反对 0 票，弃权 0 票。 具体内容详见公司于同日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）上披露 的《奥锐特药业股份有限公司 202 ...

收入和利润（同比环比） - 2025年营业收入为16.97亿元人民币，同比增长15.03%[25] - 2025年归属于上市公司股东的净利润为4.49亿元人民币，同比增长26.61%[25] - 2025年扣除非经常性损益后的净利润为4.37亿元人民币，同比增长24.43%[25] - 2025年基本每股收益为1.12元/股，同比增长25.84%[26] - 2025年第四季度营业收入最高，为4.60亿元人民币[27] - 公司2025年实现营业收入16.97亿元，同比增长15.03%[49] - 公司2025年实现归属于上市公司股东的净利润4.49亿元，同比增长26.61%[49] - 公司2025年实现扣除非经常性损益的净利润4.37亿元，同比增长24.43%[49] - 2025年度公司实现营业收入16.97亿元，同比增长15.03%[68] - 2025年度归属于上市公司股东的净利润为4.49亿元，同比增长26.61%[68] - 2025年度扣非后归母净利润为4.37亿元，同比增长24.43%[68] - 主营业务收入16.89亿元，同比增长14.72%，占总收入99.49%[72] - 公司主营业务总收入为16.89亿元，同比增长14.72%，毛利率为59.66%，同比提升1.09个百分点[75] - 扣除股份支付影响后的净利润为457,128,540.24元，较2024年的376,221,408.04元增长21.51%[32] - 2025年加权平均净资产收益率为22.05%，同比增加4.70个百分点[26] 成本和费用（同比环比） - 研发费用为1.53亿元，同比增长4.82%[71] - 报告期内研发费用投入1.53亿元，同比增长4.82%[52] - 2025年公司研发支出为1.53亿元，同比增长4.82%[137] - 原料药及中间体业务总成本为6.19亿元，同比增长27.93%，其中制造费用增长51.12%至2.18亿元[79] - 进出口贸易业务成本为3062.28万元，同比大幅下降66.71%[79] - 心血管类产品制造费用同比增长40.67%至7932.8万元，占成本比例从9.25%提升至11.65%[80] - 原料药及中间体-TIDES类业务总成本同比激增1656.70%至8202.7万元，主要受原料成本增长2609.08%驱动[80] - 女性健康类产品总成本同比增长89.40%至5000.4万元，其中制造费用增长103.67%，原料成本增长80.15%[80] - 贸易类产品总成本同比下降66.71%至3062.3万元，贸易业务营业收入同比下降67.68%至3600.11万元[80][85] - 研发投入总额1.53亿元，占营业收入比例9.04%，全部为费用化投入[88] - 销售费用总额为13,135.17万元，占营业收入比例为7.74%[116] - 销售费用中，产品推广服务费占比最高，为29.34%，金额3,853.33万元[116] - 销售费用中，职工薪酬占比28.26%，金额3,711.85万元[116] - 与同行业相比，公司销售费用率（7.74%）高于奥翔药业（2.11%）、九洲药业（1.94%）、美诺华（4.52%）、司太立（5.41%）和天宇股份（5.66%），但低于华海药业（17.58%）[116] - 研发投入总额为3,980.47万元，占营业收入比例为2.34%[113] 各条业务线表现 - 公司原料药和中间体业务已从小分子药物拓展至多肽和寡核苷酸药物[37] - 原料药及中间体销售收入14.68亿元，同比增长28.73%，毛利率57.81%[74] - TIDES类产品收入2.62亿元，同比大幅增长766.59%，但毛利率同比下降15.84个百分点[74] - 成品药销售收入18.44亿元，同比下降16.19%，毛利率83.13%[74] - 原料药及中间体业务销售14.68亿元，同比增长28.73%[75] - TIDES类产品实现营业收入2.62亿元，同比大幅增长766.59%[75] - 女性健康类产品实现营业收入1.78亿元，同比增长40.97%[75] - 成品药业务收入为1.84亿元，同比减少16.19%[76] - TIDES类产品销售量达154.64公斤，同比激增3581.90%[77] - 公司TIDES(多肽/寡核苷酸)原料药新品销售快速增长[50] - 原料药及中间体-心血管类收入4.85亿元，毛利率65.26%，收入同比增长12.17%[103] - 原料药及中间体-TIDES收入2.62亿元，毛利率68.74%，收入同比大幅增长766.59%[103] - 原料药及中间体-女性健康类（原料药）收入1.78亿元，毛利率71.92%，收入同比增长40.97%[103] - 成品药-女性健康类收入1.84亿元，毛利率83.13%，收入同比下降16.19%[103] - 公司地屈孕酮片截至报告期末共进院9,120家，其中三级医院进院900家[51] - 公司主要药品地屈孕酮片（10mg*20片/盒）中标价格区间为82.98至96.00元，报告期内医疗机构实际采购总量为3,232,565盒[100] 各地区表现 - 境外业务收入为13.47亿元，同比增长17.80%，毛利率为55.82%，同比提升2.11个百分点[75] - 直销业务收入为11.00亿元，同比增长24.05%，毛利率为53.25%，同比提升2.47个百分点[75] - 前五名客户销售额4.70亿元，占年度销售总额27.70%；前五名供应商采购额1.39亿元，占年度采购总额22.19%[83] 研发与创新 - 完成14个原料药项目和3个制剂项目研发，在研原料药项目31个，在研制剂项目7个[52] - 报告期内新提交发明专利申请26项，PCT国际申请3项，国外国家阶段申请12项，新授权国内发明专利18项[54] - 累计中国授权有效发明专利74项，国外发明专利授权4项[54] - 报告期内递交了7个原料药国内注册申请，6个原料药美国FDA注册申请，3个原料药欧洲注册申请[55] - 截至报告期末，37个原料药及中间体提交美国DMF注册，其中13个通过审评；11个原料药取得欧盟CEP证书[56] - 公司报告期末共有研发人员303名，占员工总数的14.96%[104] - 公司报告期内研发投入占营业收入比例为9.04%，占净资产比例为5.77%，资本化比重为0.00%[112] - 报告期内公司获得18项产品认证/注册，包括17项出口欧盟原料药证明文件和1项化学仿制药上市申请[107][108] - 原料药项目1（适应症：糖尿病、肥胖或超重伴合并症）已完成工艺验证[105] - 制剂项目1（适应症：前列腺癌）已获CDE受理，正在审评中[106] - 雌二醇片/雌二醇地屈孕酮片复合包装（小规格）于2025年9月18日从CDE主动撤回，后续将按补充申请方式申报[109] - 公司研发人员共303人，占总人数比例14.96%，其中硕士及以上学历人员占比42.9%[89] 产能与项目进展 - 年产300KG司美格鲁肽原料药生产线已通过竣工验收并投入生产[59] - 年产308吨特色原料药及2亿片抗肿瘤制剂项目（一期）已完成设备安装调试和验证批次生产[58] - 年产308吨特色原料药及2亿片抗肿瘤制剂项目已完成设备安装调试和验证批次生产[130] - 扬州奥锐特年产300kg司美格鲁肽原料药等生产线及其配套设施建设项目已通过竣工验收并投入生产[130] - 年产3亿雌二醇/雌二醇地屈孕酮复合包装片项目已完成工艺验证批次生产[130] - 可转债募投项目总投资额10.2028亿元，拟使用募集资金8.1212亿元[57][58] - 公司战略委员会审议通过新建年产110吨特色原料药及中间体生产线技改项目[161] 现金流与资产状况 - 2025年经营活动产生的现金流量净额为4.21亿元人民币，同比增长26.80%[25] - 2025年末总资产为42.22亿元人民币，同比增长8.89%[25] - 2025年末归属于上市公司股东的净资产为26.58亿元人民币，同比增长13.98%[25] - 经营活动产生的现金流量净额为4.21亿元，同比增长26.80%[71] - 截至2025年底，公司资产总额42.22亿元，较期初增长8.89%；资产负债率为37.05%[69] - 经营活动产生的现金流量净额同比增长26.80%至4.21亿元[92] - 投资活动产生的现金流量净额为-2.42亿元，较上年同期净流出7.27亿元大幅收窄[92] - 筹资活动现金流入同比减少93.31%至6600万元，导致筹资活动现金流量净额为-1.81亿元[92] - 交易性金融资产期末金额为1.615亿元，占总资产3.83%，较上期下降46.13%[93] - 应收款项融资期末金额为589万元，较上期大幅增长427.82%[93] - 固定资产期末金额为15.405亿元，占总资产36.49%，较上期增长153.87%[93] - 在建工程期末金额为2.174亿元，占总资产5.15%，较上期下降75.01%[93] - 递延所得税负债期末金额为438万元，较上期激增4,294.26%[94] - 库存股期末金额为5,526万元，占总资产1.31%，较上期增长141.76%[94] - 其他综合收益期末金额为7,440万元，占总资产1.76%，较上期增长32.37%[94] - 期末有3,000万元银行存款因购买结构性存款被冻结[95] - 交易性金融资产期末数为161,521,200.53元，本期公允价值变动损益为4,437,638.88元[120] - 其他权益工具投资期末数为166,355,359.55元，本期增加11,600,000.00元[120] - 2025年，公司以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产期末余额为161,521,200.53元，较期初减少138,308,848.18元[34] - 2025年，公司其他权益工具投资期末余额为166,355,359.55元，较期初增加32,890,238.03元[34] 非经常性损益与金融资产影响 - 2025年非经常性损益项目中，金融资产公允价值变动及处置损益为1088.91万元人民币[29] - 非经常性损益合计为27,994,138.88元，其中因取消或修改股权激励计划一次性确认的股份支付费用为-6,625,301.05元[30] - 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产对当期利润产生正面影响，金额为4,437,638.88元[34] 股东回报与股份回购 - 公司2025年度拟每10股派发现金红利3.40元（含税），预计派发现金红利总额为人民币137,158,045.10元，占公司2025年度合并报表归属于母公司股东净利润的30.53%[6] - 公司2025年以现金回购股份支付55,124,396.68元，加上拟派发现金红利，2025年度预计现金分红和回购金额合计为192,282,441.78元，占归属于母公司股东净利润的42.80%[7] - 截至2026年3月31日，公司总股本为406,183,234股，库存股为2,777,219股[6] - 公司2025年度合并报表归属于母公司股东的净利润为4.492亿元[170] - 公司拟2025年度向全体股东每10股派发现金红利3.40元（含税），预计派发现金红利总额约1.372亿元，占2025年归母净利润的30.53%[171] - 公司2025年以现金回购股份支付约5512万元，加上拟现金分红，合计现金分红和回购金额约1.923亿元，占2025年归母净利润的42.80%[172] - 公司母公司可供分配利润期末余额为8.628亿元[170] - 截至2026年3月31日，公司总股本约4.062亿股，库存股约277.7万股[171] - 公司2024年度利润分配已实施，向全体股东每10股派发现金红利2.90元（含税）[169] - 公司现金分红政策规定，每年以现金形式分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的20%[168] - 2025年度利润分配方案为每10股派发现金红利3.40元（含税），现金分红总额为1.3716亿元[174] - 2025年度现金分红金额占合并报表归属于上市公司普通股股东净利润的比率为30.53%[174] - 包含以现金方式回购股份计入的金额5512.44万元，2025年度合计分红金额为1.9228亿元，占合并报表归属于上市公司普通股股东净利润的比率为42.80%[174] - 最近三个会计年度累计现金分红金额（含税）为3.4432亿元[175] - 最近三个会计年度年均净利润为3.6447亿元，最近三个会计年度现金分红比例高达94.47%[175] - 2025年度合并报表归属于上市公司普通股股东的净利润为4.4921亿元[175] - 2025年度母公司报表年末未分配利润为8.6281亿元[175] - 2022年限制性股票激励计划部分股票已于2026年1月6日完成回购注销[177] 行业与市场环境 - 2025年，中国规模以上医药制造企业营业收入为24,870.00亿元，同比下降1.2%；利润总额为3,490.00亿元，同比增长2.7%[42] - 预计到2030年，全球药品使用量将以年均2.7%的速度增长，达到约4万亿限定日剂量[41] - 截至2025年末，中国全国60岁及以上人口为32,338万人，其中65岁以上人口22,365万人[42] - 全国居民人均可支配收入由2018年的28,228元增长至2025年的43,377元[42] - 2024年全球原料药市场规模达2,261亿美元，同比增长5.3%[44] - 2024年中国原料药进出口总额达537.9亿美元，其中出口额429.8亿美元同比增长5.1%，进口额108.1亿美元同比增长7.9%[45] - 2024年中国原料药出口量同比增长19.4%，但出口单价同比下降12%[45] - 中国占据全球原料药约30%的产能[44] - 预计到2033年全球原料药市场规模将突破3,845亿美元[47] - 公司所属行业为医药制造业（C27）[96] 子公司与投资情况 - 投资660万元持有金华璟赛医疗科技有限公司13.2%的股权[53] - 主要子公司扬州奥锐特净利润为19,845.96万元，对公司净利润影响达10%以上[122] - 主要子公司扬州联澳净利润为5,536.30万元[123] - 公司投资660万元持有金华璟赛医疗科技有限公司13.2%的股权[117] 管理层讨论和指引 - 公司产品以出口为主，面临国际贸易环境变化及汇率波动风险[134][136] - 公司计划加大国内市场开拓，以降低国际贸易风险[134] - 公司将持续增加研发投入，2025年研发支出已同比增长4.82%[137] - 公司生产工艺涉及化学合成，存在环保与安全生产风险[135] - 公司外销业务主要以美元结算，人民币汇率波动可能带来汇兑损益[136] - 2025年公司环保投入为4,184.68万元[135] 公司治理与董事会运作 - 公司董事会由9名董事组成，包括3名独立董事和1名职工代表董事[142] - 报告期内公司共召开2次股东大会[142] - 报告期内公司年内召开董事会会议次数为6次，其中现场会议0次，通讯方式召开3次，现场结合通讯方式召开3次[156] - 报告期内董事会审计委员会共召开4次会议[159] - 报告期内董事会薪酬与考核委员会共召开2次会议[160] - 董事李金亮因工作调动离任董事职务[155] - 独立董事褚定军本年应参加董事会6次，亲自出席6次，以通讯方式参加4次[156] - 独立董事褚义舟本年应参加董事会6次，亲自出席6次，以通讯方式参加4次[156] - 董事邱培静本年应参加董事会6次，亲自出席5次[156] - 报告期内审计委员会审议了公司2024年度报告、内部控制评价报告、募集资金使用情况等多项议案[159] - 薪酬与考核委员会审议了公司2025年度薪酬方案及2022年限制性股票激励计划相关议案[160] 董事、高管薪酬与持股 - 董事及高级管理人员报告期内从公司获得的税前薪酬总额为1655.95万元[146] - 副董事长褚义舟年末持股数为112,294,800股，报告期内无变动[146] - 董事邱培静年末持股数为8,383,

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 每股分配比例：A 股每股派发现金 0.34 元（含税） 证券代码：605116 证券简称：奥锐特 公告编号：2026-012 债券代码：111021 债券简称：奥锐转债 奥锐特药业股份有限公司 2025 年年度利润分配方案公告 本次奥锐特药业股份有限公司（以下简称"公司"）利润分配以实施权益 分派股权登记日登记的总股本扣除公司回购专户库存股为分配基数，具体日期将 在权益分派实施公告中明确。 在实施权益分派的股权登记日前公司总股本发生变动的，拟维持每股分 配比例不变，相应调整分配总额，并将另行公告具体调整情况。 公司本次利润分配方案不存在触及《上海证券交易所股票上市规则（2025 年 4 月修订）》（以下简称《股票上市规则》）第 9.8.1 条第一款第（八）项规定 的可能被实施其他风险警示的情形。 一、利润分配方案内容 （一）利润分配方案的具体内容 根据致同会计师事务所（特殊普通合伙）出具的标准无保留意见审计报告显 示，2025 年度合并报表归属于母公司股东的净利润 ...

医 药 行 业 观 点 证 券 研 究 报 告 行业周报 拓展寻求新机遇 医药行业周报 投资评级： 报告日期： 推荐 （ 维持 ） 2026年04月13日 分析师：胡博新 SAC编号：S1050522120002 分析师：吴景欢 SAC编号：S1050523070004 1.医疗器械面临内卷问题，拓展寻求新机遇 根据医装数胜数据，2026年国内医疗装备市场面临较大的竞争压力，2026年1~3月，医疗影像设备、体外诊断设备、外科手 术设备、理疗康复设备市场规模分别较同期下降了21.12%、9.52%、18.59%、8.33%。除放疗设备、生命支持设备实现了增 长，整体装备市场继续承压。出口方面，2026年1~2月，医疗器械出口额86.69亿美元，同比增长17.64%，其中医院诊断与 治疗设备出口额40.20亿美元，同比增长19.22%；保健康复用品出口额17.26亿美元，同比增长20.52%；医用敷料、一次性 耗材：出口额同比分别增长11.95%和13.36%。出海已成为器械行业突破内卷获得增量的主要突破口。虽然医疗器械行业可 以通过研发推出新产品获得市场，但区别于创新药，器械的专利限制和研发模式，专利授权出海 ...

行业投资评级 - 报告对医药生物行业给予“增持”评级，并予以维持 [5] 报告核心观点 - 报告认为创新药及产业链业绩迎来改善，应积极把握由系列优质标的成长中枢提升驱动的戴维斯双击机会 [1] - 地缘风险边际信号向好导致资金风险偏好回暖，防御属性的医药资产本周总体跑输大盘，但创新药板块因前期调整较深、产业趋势向好，成为高风偏资金的“避险类资产” [7][11] - 当前进入年报与一季报业绩披露关键窗口期，持续看好第一季度业绩有望较好的CRO/CDMO&上游、部分医疗器械以及涨价受益相关标的的报表端兑现机会 [7][11] - 根据近期调研与财务推演，预计2026年第一季度医药板块整体业绩将多点向好，创新药龙头业绩强劲复苏，CRO/CDMO行业业绩呈稳健上升趋势，器械板块部分赛道已现回暖 [7][11][14] 行业与市场表现总结 - **行业基本状况**：截至报告期，医药生物行业上市公司共505家，行业总市值为70,818.04亿元，流通市值为64,866.91亿元 [2][5] - **近期市场表现**： - 2026年初至今，医药板块收益率1.77%，同期沪深300收益率0.14%，医药板块跑赢沪深300指数1.63个百分点 [8][23] - 本周（报告周），沪深300指数上涨4.41%，医药生物指数上涨0.92%，在31个一级子行业中排名第26位 [7][8][11][23] - 本周医药子板块涨跌分化：医疗服务上涨3.43%，医疗器械上涨2.14%，生物制品上涨1.27%，化学制药下跌0.26%，中药下跌0.52%，医药商业下跌1.73% [7][8][11][23] - **板块估值水平**： - 以2026年盈利预测计算，医药板块估值23.1倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率约为20.2倍PE，医药板块相对溢价率为14.2% [8][26] - 以TTM估值法计算，医药板块估值29倍PE，低于历史平均水平（34.8倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为11.7% [8][26] 细分领域投资机会总结 - **创新药**： - 基本面：恒瑞医药、信达生物等龙头年报显示国内商业化兑现符合预期；AACR 2026与即将到来的ASCO 2026会议将增强国产创新药出海逻辑，多款重磅大单品有关键数据释放预期 [7][11] - 技术面：港股生物科技、制药等核心指数调整充分形成支撑；在AI等科技赛道调整背景下，创新药成为成长股内的“避险”方向 [7][11] - 建议关注：A股新晋热门标的（万邦德、睿智医药）；港股催化强劲的优质龙头（康方生物、三生制药、科伦博泰等）；关注度提升的中等市值公司（君实生物、绿叶制药等） [7][11] - **CRO/CDMO及上游**： - 3、4月头部CXO公司年报显示业绩及在手订单数据靓眼，板块反转趋势得到确证 [7][11] - 在全球创新药研发回暖与中国药企出海加速背景下，高增的在手订单映射未来优质的业绩成长性，板块估值中枢具备向上弹性空间 [7][11] - 建议关注药明生物、泰格医药、凯莱英等细分龙头在行业回暖下的戴维斯双击机会 [7][8][11] - **原料药**： - 行业自2021年起历经5年供给端重塑，新增资本开支有限，存货减值等风险基本出清，迎来基本面拐点、涨价弹性预期及前沿创新赛道催化 [7][8][11] - 具体看好：1）价格改善预期：维生素、兽药、沙坦、抗生素、肝素等相关标的；2）基本面业绩拐点：联化科技、奥锐特、奥翔药业等；3）前沿赛道（小核酸/多肽/ADC毒素）催化带来的上游产业受益机会 [7][8][11] 重点公司表现与动态 - **重点推荐组合表现**：报告重点推荐的10只个股（药明生物、泰格医药、凯莱英等）本周平均下跌0.30%，跑赢医药行业0.29个百分点；本月平均上涨7.35%，跑赢医药行业0.71个百分点 [8][35][36] - **部分公司业绩动态**： - 博腾股份2025年营收34.20亿元，同比增长13.54%；归母净利润9,634.0万元，同比增长133.48% [37] - 沃华医药2026年第一季度营收2.19亿元，同比增长0.55%；归母净利润3,664.87万元，同比增长60.32% [37] - 金城医药预计2026年第一季度归母净利润5,300万元至6,500万元，同比增长51.19%至85.42% [37] 其他行业动态 - **政策与行业热点**： - 北京市发布《北京市支持创新医药高质量发展若干措施（2026年）》，共计32条，涵盖药械研发到临床应用全链条 [15] - 国家药监局首次发布5项化妆品行业标准，自2027年5月1日起实施 [15] - **IPO申报情况**： - 科创板：当前申报企业共11家（不含终止），其中1家提交注册，3家已问询 [18] - 港股：当前申报企业共108家（不含失效与撤回），其中2家聆讯通过（天星医疗、迈威生物） [19][22] - **维生素价格**：本周维生素A、E、C、泛酸钙价格有所提升，维生素D3、B1、B2价格保持稳定 [39]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [4] 报告核心观点 - 积极把握创新药底部反弹机会，同时关注第一季度业绩兑现与通胀涨价机会 [6][16] - 长期护理保险制度从局部试点迈向全国推进，有望推动护理产业潜在需求释放 [10][22] 根据相关目录分别进行总结 4月行业投资观点与布局思路 - 2026年3月医药生物行业下跌3.7%，同期沪深300下跌5.5%，医药板块跑赢沪深300约1.8个百分点，在31个子行业中排名第8 [6][16] - 3月行情先抑后扬，月末强势反弹，由减肥药/AI+医疗/阿尔兹海默相关概念、创新药龙头及CRO/CDMO板块亮眼业绩、持续BD交易共同催化 [6][16] - 4月布局思路：1）**创新药**：板块经历半年调整后估值合理，BD规模同比高增，关注安全边际向上且有临床数据催化的龙头 [6][16]；2）**业绩兑现**：优选CRO/CDMO、创新药等第一季度业绩改善确定性高的板块 [6][16]；3）**涨价预期**：原料药（维生素/兽药）及手套耗材行业供给侧出清，受益于格局改善和前端化工涨价，进入回暖周期 [6][16] 重点投资方向与标的 1. 创新药底部反弹机会 - 基本面：龙头公司年报符合预期，AACR/ASCO 2026会议增强国产创新药出海逻辑 [6][16] - 技术面：港股生物科技指数调整充分，在AI赛道调整背景下，创新药成为成长股内的“避险”方向 [6][16] - 建议关注：A股万邦德、睿智医药；港股康方生物、三生制药、科伦博泰、信达生物、映恩生物、先声药业；中等市值公司如君实生物、绿叶制药等 [6][7][16] 2. CRO/CDMO&上游 - 3月头部CXO公司年报靓眼，验证板块反转趋势：药明康德2025年经调整归母净利润增长41%，在手订单增长29%；药明生物增长18%；药明合联经调整净利润增长70%，在手订单增长50% [7][16] - 全球创新药研发回暖与中国药企出海加速，高增订单预示未来业绩成长，板块估值有向上弹性 [7][16] - 建议关注药明生物、泰格医药、凯莱英等龙头 [7][16] 3. 原料药 - 行业自2021年起经历5年供给端重塑，资本开支有限，存货减值等风险基本出清 [8][16] - 投资逻辑：1）**价格改善**：经历4-5年价格下行后，格局重塑与前端化工涨价有望推动回暖，看好维生素、兽药、沙坦、抗生素等细分领域 [8][16]；2）**基本面拐点**：多数公司处于存量业务筑底、增量业务形成的拐点，看好联化科技、奥锐特等 [8][16]；3）**前沿赛道催化**：小核酸/多肽/ADC毒素等创新领域带来产业链机会 [8][16] 4. 医疗耗材 - 手套行业经历多年价格下行与产能去化，2025年下半年起丁腈、PVC手套价格确立上行趋势，地缘事件加速价格修复 [9][19] - 头部企业有原材料储备，4月未发货订单有调价可能，预计第二季度单只利润将显著增厚 [9][19] - 建议关注具备全球定价权、供应链稳定的英科医疗、蓝帆医疗、中红医疗等 [9][19] 5. 医药领域的AI+ - **脑机接口**：技术持续突破，关注创新医疗、爱朋医疗、翔宇医疗、可孚医疗等 [10][19] - **手术机器人**：海外商业模式已验证，国内收费完善，天智航-U 2025年营收同比增长50%+，关注天智航-U、精锋医疗-B、微创机器人-B等 [10][19] - **AI医疗**：政策支持与技术突破下，关注迪安诊断、金域医学等 [10][19] - **AI制药**：旨在提高研发效率，关注成都先导、和铂医药、泓博医药等 [10][19] 长护险专题 - **政策落地**：2026年3月《关于加快建立长期护理保险制度的意见》发布，长护险从试点转向全国推开，目标3年内建成覆盖城乡的统一制度，基准费率约0.3% [10][24][26] - **需求释放**：中国深度老龄化加速，60岁以上人口占比持续提升，家庭照护能力弱化催生刚性需求，长护险打通支付瓶颈，将潜在需求转化为购买力 [10][22] - **日本经验**：日本介护险以居家和社区服务为主导（占84.2%的需求客流），药房成为核心受益场景 [35][38] - **投资机会**：1）**护理机构**：依托“机构+社区+居家”模式扩张，如锦欣康养 [44]；2）**护理设备与耗材**：如鱼跃医疗、翔宇医疗 [44]；3）**连锁药房**：凭借社区网点打造“药品+护理服务+耗材”闭环，如大参林、益丰药房 [10][44] 4月重点推荐公司 - 药明生物、泰格医药、凯莱英、三生制药、和铂医药、先声制药、迈威生物、天宇股份、奥锐特、可孚医疗 [11][18][20] 行业数据与市场表现 - **行业规模**：上市公司数505家，行业总市值71，860.27亿元，流通市值65，807.17亿元 [4] - **2026年至今表现**：医药板块收益率-0.90%，跑赢沪深300约2.99个百分点 [11] - **板块估值**：以2026年盈利预测计算，医药板块估值22.4倍PE，相对全部A股（扣除金融）溢价率为14.5%；以TTM计算为30.4倍PE，低于历史平均的34.8倍PE [11][54] - **3月个股表现**：涨幅前列包括美诺华（+82.75%）、九安医疗（+65.76%）、万邦德（+60.90%）；跌幅前列包括华大智造（-22.79%）、科源制药（-21.59%） [61][64]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [4] 报告核心观点 - 积极把握创新药底部反弹机会，关注第一季度业绩以及通胀涨价的机会 [6][12][16] - 长期护理保险从局部试点迈向全国统一推进，有望推动护理产业潜在需求释放 [10][22][24] 根据相关目录分别进行总结 3月行情回溯与4月布局思路 - **3月行情回顾**：2026年3月医药生物行业下跌3.7%，同期沪深300下跌5.5%，医药板块跑赢沪深300约1.8个百分点，在31个子行业中位列第8位 [6][16][46]。子板块中，中药、医疗器械、医疗服务、生物制品、医药商业、化学制剂分别上涨-3.33%、-6.15%、-4.88%、-4.69%、-4.41%、-1.36% [6][16][50]。行情先抑后扬，月末迎来强势反弹，由美诺华、万邦德等龙头带动，减肥药、AI+医疗、阿尔兹海默相关概念活跃，同时创新药龙头及CRO/CDMO板块业绩亮眼，BD交易带来催化 [6][16] - **4月布局思路**：看好三个方向：1）创新药板块，自2025年三季度末持续调整后，在业绩兑现和2026年第一季度BD规模同比高增催化下，具备反弹机会 [6][16]；2）业绩兑现，优选CRO/CDMO、创新药等细分领域中第一季度业绩改善更具确定性的机会 [6][16]；3）涨价预期，原料药及手套耗材行业经历供给侧出清，受益于格局改善和前端化工涨价传导，进入新一轮回暖周期 [6][16] 创新药底部反弹机会 - **基本面支撑**：恒瑞医药、信达生物等龙头年报国内商业化兑现符合预期；AACR 2026标题已发布，ASCO 2026标题即将发布，国产创新药出海逻辑增强，几款重磅大单品在ASCO有关键数据释放预期 [6][16] - **技术面支撑**：港股生物科技、制药等核心指数调整较为充分；在AI等科技赛道调整背景下，创新药成为成长股内的“避险”方向 [6][16] - **建议关注标的**： - A股新晋热门标的：万邦德、睿智医药 [6][16] - 港股优质龙头：康方生物、三生制药、科伦博泰、信达生物、映恩生物、先声药业 [6][16] - 中等市值公司：君实生物、绿叶制药、康弘药业、福元医药、安科生物 [6][16] CRO/CDMO&上游 - **业绩验证**：3月A+H股头部CXO公司年报显示业绩及在手订单靓眼，板块反转趋势得到确证 [7][16] - 药明康德：2025年经调整归母净利润同比增长41%，在手订单增长29%，2026年持续经营业务收入指引约增长18%-22% [7][16] - 药明生物：2025年经调整归母净利润同比增长18%，2026年有望加速增长 [7][16] - 药明合联：2025年经调整净利润同比增长70%，在手订单增长50% [7][16] - **投资逻辑**：在全球创新药研发回暖及中国药企出海加速背景下，高增的在手订单映射未来优质的业绩成长性，板块估值中枢具备向上弹性空间 [7][16] - **建议关注标的**：药明生物、泰格医药、凯莱英等细分板块龙头 [7][16] 原料药 - **行业背景**：自2021年开始，原料药板块历经5年的供给端重塑，新增资本开支有限，存货减值、折旧等业绩隐含风险基本出清 [8][16] - **看好方向**： 1. **价格改善预期**：行业经历4-5年价格下行出清，伴随格局重塑和前端化工价格上涨有望回暖。看好维生素（新和成、浙江医药、亿帆医药）、兽药（国邦医药、普洛药业）、新能源（宏源药业、司太立、富祥药业）、沙坦（天宇股份、美诺华、润都股份）、抗生素（联邦制药、川宁生物）、肝素类（健友股份）等 [8][16] 2. **基本面业绩拐点**：板块多数公司处在存量业务筑底、增量业务基数渐成的拐点区间。看好联化科技、奥锐特、奥翔药业、同和药业等 [8][16] 3. **前沿赛道催化**：诺华英克司兰、礼来O药、葛兰素史克GSK836等前沿药物进展，关注上游产业链受益机会 [8][16] 医疗耗材（手套） - **行业趋势**：手套行业经历多年价格下行与产能去化，2025年下半年起丁腈、PVC手套价格已确立上行趋势，地缘事件加速了价格修复斜率 [9][19] - **投资逻辑**：头部企业具有一定周期的原材料储备，且已接未发的4月订单有调价可能，有望通过调价实现单只利润显著增厚，预计第二季度将有明显表现 [9][19] - **建议关注标的**：具备全球定价权、原材料供应稳定及海外产能韧性的龙头，如英科医疗、蓝帆医疗、中红医疗等 [9][19] 医药领域的AI+ - **脑机接口**：在国内外技术持续突破、产业发展加速下，建议关注创新医疗、爱朋医疗、翔宇医疗、可孚医疗、美好医疗等 [10][19] - **手术机器人**：海外已验证商业模式，国内收费完善打通商业化堵点。以天智航-U为例，2025年业绩快报显示营收同比增长50%以上，建议关注天智航-U、精锋医疗-B、微创机器人-B、三友医疗、春立医疗、爱康医疗等 [10][19] - **AI医疗**：在政策支持、技术突破与商业化路径完善下，建议关注迪安诊断、金域医学等 [10][19] - **AI制药**：AI旨在提高药物研发效率，降低失败率，建议关注成都先导，和铂医药，泓博医药、晶泰控股、英矽智能等 [10][19] 长期护理保险专题 - **政策落地**：2026年3月《关于加快建立长期护理保险制度的意见》发布，长护险从试点转向全国推开，成为社保“第六险”。政策明确3年内建成覆盖城乡的统一制度，基准费率约0.3%，采用多元筹资、市级统筹、分级保障，重点覆盖重度失能人群，支付向居家与社区护理倾斜 [10][22][24][26] - **需求空间**：我国深度老龄化加速，60岁以上人口占比持续提升（由2011年的14%升至2025年的23%），家庭照护能力弱化催生刚性护理需求。2020年数据显示，60-64岁群体失能率为0.80%，85岁以上群体跃升至9.7% [10][22] - **参照日本经验**：日本介护险支出中，居家服务占比50.8%，社区服务占比17.3%，合计占据84.2%的护理需求客流。药房凭借贴近终端、专业适配的优势，成为核心参与主体 [10][35][38] - **产业链机会**：长护险落地利好三大方向： 1. **护理机构**：依托“机构+社区+居家”模式快速扩张，建议关注锦欣康养、国际医学、新里程等 [44] 2. **护理设备及耗材**：康复护理设备、成人失禁耗材等刚需品类需求放量，建议关注鱼跃医疗、翔宇医疗等 [44] 3. **连锁药房**：凭借社区网点优势，打造“药品+护理服务+耗材”闭环，建议关注大参林、益丰药房、一心堂等 [10][44] 4月重点推荐组合 - **重点公司**：药明生物、泰格医药、凯莱英、三生制药、和铂医药、先声制药、迈威生物、天宇股份、奥锐特、可孚医疗 [11][18][20] - **3月表现**：中泰医药重点推荐组合3月平均上涨5.03%，跑赢医药行业8.78个百分点，其中美诺华上涨82.75%、三生国健上涨27.28%、迈威生物上涨3.09% [11][20] 板块估值 - **当前估值**：以2026年盈利预测估值计算，医药板块估值22.4倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率约为19.6倍，医药板块相对溢价率为14.5% [11][54] - **历史比较**：以TTM估值法计算，医药板块估值30.4倍PE，低于历史平均水平（34.8倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为12.9% [11][54]