| 回购方案首次披露日 | 2023/10/10 | | --- | --- | | 回购方案实施期限 | 待第三届董事会第八次会议审议通过后 12 个月 | | 预计回购金额 | 15,000 万元~30,000 万元 | | 回购用途 | □减少注册资本 √用于员工持股计划或股权激励 □用于转换公司可转债 | | | □为维护公司价值及股东权益 | | 累计已回购股数 | 1,376.2962 万股 | | 累计已回购股数占总股本比 | 3.49% | | 例 | | | 累计已回购金额 | 万元 20,938.3479 | | 实际回购价格区间 | 13.62 元/股~16.02 元/股 | 一、 回购股份的基本情况 浙江李子园食品股份有限公司（以下简称"公司"）于 2023 年 10 月 9 日召开 了第三届董事会第八次会议，审议通过了《关于公司以集中竞价交易方式回购股 份方案的议案》，同意公司使用自有资金以集中竞价交易的方式回购公司股份，用 于实施员工持股计划或股权激励。拟回购股份的资金总额不低于人民币 1.5 亿元， 不超过人民币 3 亿元；回购股份价格不超过人民币 24.66 元/股；回购期限为 ...

浙江李子园食品股份有限公司 2023 年年度股东大会 国浩律师（杭州）事务所 关于 法律意见书 地址：杭州市上城区老复兴路白塔公园 B 区 2 号、15 号国浩律师楼 邮编：310008 Grandall Building, No.2＆No.15, Block B, Baita Park, Old Fuxing Road, Hangzhou, Zhejiang 310008, China 电话/Tel: (+86)(571) 8577 5888 传真/Fax: (+86)(571) 8577 5643 电子邮箱/Mail：grandallhz@grandall.com.cn 网址/Website：http://www.grandall.com.cn 二〇二四年五月 国浩律师（杭州）事务所 李子园 2023 年年度股东大会法律意见书 国浩律师（杭州）事务所 关 于 浙江李子园食品股份有限公司 2023 年年度股东大会 法律意见书 致：浙江李子园食品股份有限公司 国浩律师（杭州）事务所（以下简称"本所"）接受浙江李子园食品股份有 限公司（以下简称"公司""李子园"）的委托，指派律师出席公司 2023 年年 度股东 ...

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][3] 核心观点 - 公司2024年一季度营业收入3.3亿元，同比下滑3.2%；归母净利润0.6亿元，同比下滑3.8%；扣非归母净利润0.6亿元，同比增长1.1% [1] - 毛利率持续提升至38.2%，同比增加1.6个百分点，但管理费用率增加2.1个百分点拉低整体盈利能力 [2] - 公司通过新品健康化升级和渠道拓展积极应对市场变化，员工持股计划设定高增速目标彰显发展信心 [11][12][13] 财务表现 - 2024Q1销售费用率10.8%，同比下降0.9个百分点；研发费用率1.2%，基本持平；财务费用率-3.3%，同比下降1.6个百分点 [2] - 一季度净利率17%，同比下降0.1个百分点 [2] - 预计2024-2026年归母净利润分别为2.8亿元、3.3亿元、3.9亿元，对应EPS分别为0.71元、0.85元、0.99元 [3] - 预测2024-2026年动态PE分别为17倍、15倍、13倍 [3] 业务运营 - 2024Q1含乳饮料收入3.2亿元（-4.4%），其他产品收入875万元（+77.5%） [12] - 分区域表现：华东收入1.7亿元（+1.8%）、华中0.7亿元（-14.7%）、西南0.6亿元（+4.1%）、华南0.2亿元（-10.8%） [12] - 截至2024Q1末经销商数量2627家，较年初净增加42家 [12] - 公司发行可转债募资6亿元，用于建设年产15万吨含乳饮料生产线扩产及技术改造项目 [13] 增长前景 - 预测2024-2026年营业收入增长率分别为19.11%、17.15%、13.71% [4] - 预测2024-2026年归母净利润增长率分别为18.91%、18.73%、16.92% [4] - 预测2024-2026年净资产收益率分别为15.41%、16.55%、17.42% [4] - 员工持股计划覆盖不超过379人，募资金额不超过6375万元，设定了2024-2025年较高业绩考核目标 [13]

业绩总结 - 公司2024年一季度总营收为3.34亿元，归母净利润为0.57亿元，扣非归母净利润为0.59亿元，净利率保持平稳[1] - 2024年一季度毛利率为38.19%，净利率为17.03%，分别同比+1.57/-0.11百分点，管理费用率有所提升，销售费用率持续优化[1] - 公司主营收入、归母净利润、摊薄每股收益和ROE在2024-2026年间呈现逐年增长趋势[4] 市场趋势 - 公司直销渠道快速增长，经销渠道略承压，华东西南地区收入稳增，含乳饮料表现略承压，其他饮料增速提升[2] 未来展望 - 公司调整2024-2026年EPS分别为0.69/0.78/0.91元，当前股价对应PE分别为18/16/14倍，维持“买入”投资评级[3] 分析师团队 - 孙山山是华鑫证券食品饮料首席分析师，拥有丰富的行业经验和多项荣誉[6] - 肖燕南专注于次高端白酒和软饮料板块的研究[7] - 廖望州是香港中文大学硕士，CFA，擅长啤酒、卤味、徽酒领域的研究[8]

财务表现 - 2024年第一季度，李子园食品营业收入为33.43亿元，同比下降3.17%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为5.70亿元，同比下降3.79%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为8.06亿元，同比下降22.86%[4] - 公司第一季度营业利润为80,588,053.74元，较去年同期有所增长[18] 非经常性损益项目 - 非经常性损益项目中，政府补助产生的损益为2.71亿元[6] - 其他非经常性损益项目中，营业外收入和支出为-5.40亿元[7] - 公司享受安置残疾人就业增值税即征即退政策，涉及金额为3.37亿元[8] - 资产相关的政府补助摊销期在8年及以上，涉及金额为513.06万元[9] 资产负债情况 - 2024年第一季度末，总资产为292.93亿元，较上年末下降4.23%[5] - 公司第一季度流动资产总额为1,507,408,848.90元，较上一季度下降了87,991,236.02元[15] - 公司第一季度非流动资产总额为1,421,874,081.08元，较上一季度下降了41,301,759.11元[16] - 公司第一季度资产总额为2,929,282,929.98元，较上一季度下降了129,292,995.13元[16] - 公司第一季度流动负债总额为512,900,198.41元，较上一季度下降了190,417,689.44元[17] - 公司第一季度非流动负债总额为654,010,012.94元，较上一季度增加了4,168,617.82元[17] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为29,917股，前十名股东持股情况显示最大股东为丽水水滴泉投资发展有限公司[11] - 前十名无限售条件股东持股情况中，丽水水滴泉投资发展有限公司持有人民币普通股127,094,760股[11] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为80,556,603.84元，较去年同期有所下降[21] - 投资活动产生的现金流量净额为56,092,508.41元，较去年同期有所增长[22]

业绩总结 - 2024年第一季度含乳饮料营收324,160,872.09元，同比降4.37%[2] - 2024年第一季度其他产品营收8,752,365.07元，同比增77.47%[2] - 2024年第一季度经销模式营收325,628,396.97元，同比降3.52%[2] - 2024年第一季度直销模式营收7,284,840.19元，同比增14.08%[2] - 2024年第一季度华东地区营收168,661,587.57元，同比增1.75%[3] - 2024年第一季度华中地区营收66,198,371.97元，同比降14.74%[3] - 2024年第一季度东北区营收2,114,920.25元，同比降43.38%[3] 用户数据 - 报告期末经销商总数2,627个，期内增203个，减161个[4] - 报告期末华东地区经销商数918个，期内增78个，减63个[4] - 报告期末华中地区经销商数628个，期内增43个，减29个[4]

财务表现 - 2023年公司实现营业收入14.12亿元，同比增长0.60% [12] - 净利润2.37亿元，同比增长7.20% [12] - 扣非净利润2.19亿元，同比增长16.65% [12] - 华东地区营收7.02亿元，同比下降3.61%，占公司总营收50.02% [6] - 华中地区营收2.7亿元，同比增长5.10%，占公司总营收19.28% [6] - 西南地区营收2.67亿元，同比增长3.51%，占公司总营收18.99% [6] 渠道与销售 - 经销模式营收13.7亿元，同比增长0.57%，全年新增经销商35个 [5] - 直销模式营收3067万元，同比下降4.41% [5] - 2024年将重点发展兴趣电商，重启直播业务，优化传统电商平台运营 [11][9] - 华南市场营收8171万元，同比增长22.03%，增速显著 [6] 产品与创新 - 推出多款新产品包括零脂肪乳酸菌饮品、核桃花生牛奶、VD钙乳酸饮料等 [6] - 2024年将持续使用"青春甜不甜，喝瓶李子园"广告语，加大品牌宣传投入 [5][10] - 聘请明星成毅代言，深化品牌年轻化运营 [10] 资本运作 - 2023年度利润分配预案为每10股派发现金红利5元，分红比例达80.32% [8] - 累计回购股份1376万股，占总股本3.49%，回购金额约2.1亿元 [10] - 6亿元可转债尚未转股，公司将持续关注转股价格修正条件 [3] 成本与效率 - 原材料和能源价格下降导致产品成本降低 [8] - 云南及河南基地投产，自有产线产能提升，代工转自产降低费用 [8] - 2022年7月起部分产品提价，提升了毛利率 [8]

业绩数据 - 2023年经销营收约13.7亿，同比增0.57%，经销商增35个[4] - 2023年直销营收约3067万，同比降4.41%[4] - 2023年华东、华中、西南销售占比50.02%、19.28%、18.99%[5] - 2023年华东营收约7.02亿，同比降3.61%[5] - 2023年华中、西南、华南、华北营收约2.7亿、2.67亿、8171万、2341万，同比增5.1%、3.51%、22.03%、10.94%[5] - 2023年营收141190.20万元，同比增0.60%[8] - 2023年净利润23695.99万元，同比增7.20%[8] - 2023年扣非净利润21876.25万元，同比增16.65%[8] 分红回购 - 2023年度拟每股派现5元，共派190334590.50元，占净利润80.32%[6][7] - 若加回购金额，分红比例约168.69%[7] - 截至2024年3月31日，累计回购股份13762962股，占比约3.49%，金额近2.1亿[7] 未来展望 - 2024年加强品牌建设和宣传，用“青春甜不甜，喝瓶李子园”广告语[4] - 2024年重新整合电商渠道，发展兴趣电商，重启直播业务[7] - 2024年电商平台发力新品，关注新品销售占比[8] - 2024年多渠道布局，多品类创新，定位年轻群体[8][9] - 2024年聘请成毅代言，全渠道传播广告语[9] 新产品 - 推出“零”脂肪乳酸菌饮品等新产品[5] 其他 - 销售政策“款到发货”，应收账款周转率高[2] - 2023年投资现金流净额为负因支付工程款和买存单[2] - 2023年11月8日发布不修正“李子转债”转股价公告，2024年5月8日重算[2] - 2023年利润提升因原材料和能源降价、产能提升、产品提价[6]

财务表现 - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利5.00元（含税）[4] - 公司共计派发现金红利190,334,590.50元（含税），占净利润的80.32%[5] - 公司以集中竞价方式回购股份累计支付金额为209,383,478.77元，视同现金红利[5] - 公司现金分红（含税）金额共计399,718,069.27元，占净利润的168.69%[5] - 公司2023年营业收入为1,411,901,969.90元，较上年同期增长0.60%[15] - 归属于上市公司股东的净利润为236,959,909.62元，较上年同期增长7.20%[15] - 经营活动产生的现金流量净额为413,866,903.15元，较上年同期增长59.47%[15] - 公司2023年末总资产为3,058,575,925.11元，较上年同期增长28.68%[15] - 公司2023年基本每股收益为0.60元，较上年同期增长7.14%[15] - 公司2023年稀释每股收益为0.58元，较上年同期增长3.57%[15] - 公司2023年扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.56元，较上年同期增长19.15%[15] - 公司2023年加权平均净资产收益率为13.21%，较上年同期减少0.11个百分点[15] - 公司2023年扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为12.19%，较上年同期增加0.89个百分点[15] 业务发展 - 公司注重研发和加强技术创新，加强科研平台建设[23] - 公司重视产品质量与安全，建立了覆盖供应商管理、采购、生产、仓储到销售各环节的质量控制体系[23] - 公司在2023年将继续精耕市场，快速进行全渠道开发及终端网点建设，重点拓展小餐饮、厂矿企业、办公大楼、单位食堂渠道[23] - 公司在新兴市场或新开发市场区域，重点搭建客户框架及重点渠道框架，推进新客户的招商工作，快速建立渠道网络[24] - 公司于2023年7月进行了品牌升级，对“甜牛奶饮品系列”和“280ml无菌罐装系列”等产品进行了包装换新，推进品牌年轻化、多样化[25] - 公司加强市场活动的管控，确保各类活动执行到位、资源的合理利用及活动效果最佳化，保证售后服务工作完成良好[25] - 公司发行可转债募资6亿元，用于建设年产15万吨含乳饮料生产线扩产及技术改造项目，计划在金华本部率先进行智慧化工厂升级和改造项目[25] 市场前景 - 中国含乳饮料市场预计未来五年将保持5.4%的年均复合增长率，2026年市场规模预计可达1,612.3亿元[27] - 公司长期深耕中性含乳饮料行业，已发展成为该细分行业内市场排名前列的企业[27] - 公司集中力量打造“李子园”含乳饮料品牌，建立了强大的品牌优势，市场竞争优势明显[28] - 公司建立了完善的市场营销网络和市场服务体系，覆盖全国大部分地区，建立了稳定通畅的销售网络[28] 生产经营 - 公司主要产品包括含乳饮料、乳味风味饮料、复合蛋白饮料和其他饮料[50][51][52][57] - 公司现有产能分布在浙江、云南、江西、鹤壁等地，总计254,950.81吨[54] - 公司产品档次中，含乳饮料产量253,681.88吨，销售收入为138,060.18万元，销售同比增长1.62%[57] - 公司原料采购金额为571,560,933.40元，较上期799,409,237.83元减少28.58%[59] 财务状况 - 公司2023年度销售费用为16,819.15万元，同比下降3.63%，主要原因是职工薪酬下降[42] - 公司2023年度管理费用为6,615.71万元，同比上升13.84%，主要原因是在建工程转固定资产导致折旧费增加[42] - 公司2023年度财务费用为-2,452.27万元，变动不大，主要系去年同期[42] - 公司2023年度研发费用为1,933.67万元，同比上升25.36%，主要原因是增加了对新产品的研发投入[42] - 公司2023年度经营活动产生的现金流量净额为413,866,903.15元，同比增长59.47%，主要是购买商品等支出减少所致[44]

业绩总结 - 2023年度主营业务收入为140,436.23万元[9] - 2023年度营业收入为141.19亿元，2022年度为140.35亿元[1] - 2023年度营业总成本为115.18亿元[1] - 2023年度营业利润为30.53亿元，2022年度为27.96亿元[1] - 2023年度净利润为23.70亿元，2022年度为22.10亿元[1] 资产负债 - 2023年末流动资产合计15.954亿元，较2022年末增长58.37%[21] - 2023年末非流动资产合计14.632亿元，较2022年末增长6.84%[21] - 2023年末负债合计13.532亿元，较2022年末增长108.83%[23] - 2023年末归属于母公司所有者权益合计17.289亿元，较2022年末增长1.37%[23] - 2023年末货币资金为10.474亿元，较2022年末增长89.57%[21] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额2022年为4.14亿元，2021年为2.60亿元[27] - 投资活动产生的现金流量净额2022年为 - 3.39亿元，2021年为 - 2.09亿元[27] - 筹资活动产生的现金流量净额2022年为4.20亿元，2021年为 - 0.25亿元[27] 所有者权益变动 - 2023年所有者权益增加变动金额为221,037,037.19元[32] - 2023年对所有者的分配金额为97,524,000.00元[32] - 2023年资本公积转增金额为86,688,000.00元[32] 会计政策 - 公司以控制权转移作为收入确认时点的判断标准[143] - 公司对政府补助采用总额法[151] - 公司根据资产、负债账面价值与计税基础的暂时性差异，采用资产负债表债务法确认递延所得税[155] 税收政策 - 增值税按13%、9%等税率计缴[178] - 房产税从价计征按房产原值一次减除30%后余值的1.2%计缴，从租计征按租金收入的12%计缴[178] - 企业所得税纳税主体中部分公司税率为20%，其他为25%[178]