文章核心观点 - 大消费板块近期表现强劲，尤其是食品饮料板块，受到政策支持和市场热捧，李子园作为行业内的领先企业，表现尤为突出 [1][2] 行业动态 - 大消费板块全线飙升，商贸零售、纺织服饰、轻工制造、美容护理、食品饮料等板块指数均涨逾2%，位居申万一级行业涨幅榜前列 [1] - 中共中央政治局会议部署九大任务，其中提振消费、扩大内需放在第一位，显示出政策对消费领域的重视 [1] - 食品饮料板块作为大消费板块的核心构成，后续表现值得关注，部分食品饮料股涨势凶猛，多只个股周涨幅超20% [1] 公司表现 - 李子园是一家集研发、生产和销售乳制品及饮料的知名企业，提供多种系列产品，其中甜牛奶乳饮料系列在市场上享有盛誉 [2] - 李子园坚持高分红，4年分红率分别达到36.07%、37.15%、41.18%和81.76%，股息率达到3.36%，在饮料乳品行业高居第四 [2] - 李子园的前十大流通股东中，贵州茅台旗下的基金和社保基金长期重仓，显示出公司的投资价值 [2] - 李子园第三季度销售毛利率达到40.95%，连续3个季度毛利率环比提升，机构一致预测公司明后两年的净利增速均超10%，增速向好迹象明显 [2]

证券时报网讯，李子园盘中涨停，已连收4个涨停板，截至9:39，该股报16.67元，换手率5.37%，成交 量2119.17万股，成交金额3.45亿元，连续涨停期间，该股累计上涨46.49%，累计换手率为26.39%。 最新A股总市值达65.75亿元。 龙虎榜数据显示，该股因连续三个交易日内，涨幅偏离值累计达20%上榜龙虎榜1次，买卖居前营业部 中，机构净卖出1613.01万元，沪股通累计净卖出500.56万元，营业部席位合计净买入1124.54万元。 ...

公司表现 - 李子园盘中涨停，已连收3个涨停板，截至9:46，该股报15.15元，换手率6.64%，成交量2619.76万股，成交金额3.85亿元，涨停板封单金额为5475.63万元 [1] - 连续涨停期间，该股累计上涨33.13%，累计换手率为18.82% [2] - 最新A股总市值达59.76亿元 [3] 市场交易数据 - 龙虎榜数据显示，该股因连续三个交易日内，涨幅偏离值累计达20%上榜龙虎榜1次，买卖居前营业部中，机构净卖出1613.01万元，沪股通累计净卖出500.56万元，营业部席位合计净买入1124.54万元 [3]

行业或公司 * **公司**：历史语言公司 * **行业**：含乳饮料行业 核心观点和论据 1. **三季度业绩**：三季度收入和利润实现双增长，电商增长同比五三番，毛利率增长五个点[1]。 2. **四季度展望**：四季度收入总量预计低于三季度，利润增长较快[3]。 3. **渠道策略**：全渠道产品，流通渠道下滑，零食渠道增长亮眼，早餐和小餐饮渠道为未来拓展重点[4][5]。 4. **区域市场**：华东市场占比高，华中、华南市场下滑，东北、西北、华北市场波动较大[6]。 5. **明年规划**：拓展聚焦发展的两个渠道，产品定价策略调整，营销管理改革，客户优化，收入目标双位数以上[7][9]。 6. **新品开发**：以韩国饮料为主线，针对渠道需求开发新品[11]。 7. **成本控制**：奶粉、白糖、塑料等成本可控，毛利水平保持较高[12]。 8. **行业增速**：含乳饮料行业近年持续增长，市场潜力大[13]。 9. **招商策略**：优化客户结构，聚焦优质客户，缩减部分区域招商[15]。 10. **电商渠道**：电商收入增长迅速，但物流费用较高[22]。 11. **产能建设**：产能增加导致折旧增加，但毛利率提升，盈利水平未受太大影响[25]。 12. **消费画像**：主要销售对象为十几岁到三十几岁的年轻人，消费场景包括超市、便利店、早餐店、娱乐场所等[26]。 其他重要内容 1. **产品规格**：450包装主要针对流通渠道，25/260包装主要针对早餐渠道，电商渠道品种和规格较多[19]。 2. **云南市场**：云南市场品牌基础好，消费者认知度高，渠道不断增加，未来有望拓展东南亚市场[20]。 3. **销售费用**：广告投入增加，未来将减少传统媒体投放，增加新媒体投放[22]。 4. **终端消费者**：主要销售对象为年轻人，消费场景包括超市、便利店、早餐店、娱乐场所等[26]。

文章核心观点 - 多家上市公司董监高人员因涉及短线交易或未及时披露权益变动，收到监管部门的警示函或监管函 [1][2][3][4] 李子园相关 - 李子园董事、高级管理人员苏忠军因短线交易收到浙江证监局的警示函 苏忠军在2024年11月26日至29日期间累计卖出16.5万股，金额合计约176万元；11月29日买入4万股，金额44.2万元，产生收益3200元，已上缴公司董事会 [2] 中创环保相关 - 中创环保监事沈嘉墨因近亲属短线交易收到深交所的监管函 沈嘉墨的母亲田子延于今年9月13日、9月27日、11月21日合计买入中创环保股票5400股，买入金额约4.8万元，于11月21日卖出中创环保股票4500股，卖出金额约6.3万元 [3] 弘信电子相关 - 弘信电子董事丁澄因配偶短线交易收到深交所的监管函 [3] 香农芯创相关 - 香农芯创董事徐伟因配偶短线交易收到深交所的监管函 [3] 高澜股份相关 - 高澜股份股东黄泽丰、程银娥、黄燕霞因未及时披露权益变动收到深交所的监管函 黄泽丰及其一致行动人程银娥、黄燕霞于11月7日通过二级市场买入高澜股份股票374.7万股，持股比例由4.4380%上升至5.6655%，未及时报告并公告 [4] 交控科技相关 - 交控科技原股东北京基石创业投资基金因未及时披露权益变动收到北京证监局的警示函 基石创业于2024年9月30日至10月24日通过集中竞价方式累计卖出交控科技股份约184万股，通过大宗交易卖出交控科技股份50万股，致使基石创业及一致行动人拥有交控科技合并权益比例变动超过1%，未及时通知交控科技 [4][5]

投资评级 - 报告公司投资评级为"增持"，维持评级 [5][12] 核心观点 - 报告认为公司收入企稳回升，成本改善带动扣非表现亮眼，Q3 收入同比增长 4.5%，扣非净利同比增长 25.1% [1] - 公司积极开拓早餐、小餐饮，拥抱零食、电商渠道，Q4 收入继续改善可期，股权激励费用有望冲回 [3] - 预计 24-26 年公司收入增速分别为 -0.1%/5%/5%，归母净利润增速分别为 -3%/11%/9% [3] 财务表现 - 24Q1-3 实现收入 10.64 亿元，同比 -0.5%，归母净利 1.57 亿元，同比 -16.8%，扣非净利 1.49 亿元，同比 -16.04% [1] - 24Q3 实现收入 3.85 亿元，同比 +4.5%，归母净利 0.62 亿元，同比 +13.9%，扣非净利 0.6 亿元，同比 +25.1% [1] - Q3 毛利率同比 +5.2pct，销售费率同比 +2.8pct，管理费率同比 +1.0pct [3] - Q1-3 毛利率同比 +2.9pct，销售费率同比 +4.3pct，管理费率同比 +1.6pct [3] 业务分析 - Q3 含乳饮料收入 3.7 亿元，同比 +1.8%，其他收入 0.2 亿元，同比 +300.7% [2] - Q3 华东收入 2.0 亿元，同比 +4.9%，华中收入 0.6 亿元，同比 -6.0%，西南收入 0.7 亿元，同比 +0.8%，电商收入 0.23 亿元，同比 +107.9% [2] - Q3 华东/西南净增经销商 16/5 家，华中/华北净减少 11/13 家 [2] - Q1-3 乳饮料收入同比 -3%，其他收入同比 +165%，华东收入同比 -0.4%，华中收入同比 -12.7%，西南收入同比 +2.0%，电商收入同比 +92.7% [2] 财务预测 - 预计 24-26 年营业收入分别为 14.11/14.85/15.51 亿元，增长率分别为 -0.05%/5.20%/4.50% [4] - 预计 24-26 年归属母公司净利润分别为 2.30/2.55/2.78 亿元，增长率分别为 -3.14%/11.12%/8.87% [4] - 预计 24-26 年 EPS 分别为 0.58/0.65/0.70 元，PE 分别为 18.46X/16.61X/15.26X [4] 估值与财务比率 - 当前市盈率 18.46X，市净率 2.21X，市销率 3.00X，EV/EBITDA 9.75X [4] - 预计 24-26 年毛利率分别为 38.75%/39.30%/39.75%，净利率分别为 16.26%/17.18%/17.90% [7] - 预计 24-26 年 ROE 分别为 11.95%/12.93%/13.70%，ROIC 分别为 22.44%/18.92%/21.65% [7] 现金流与资产负债 - 预计 24-26 年经营活动现金流分别为 159.98/480.51/228.03 百万元 [8] - 预计 24-26 年资产负债率分别为 37.28%/38.21%/36.15%，净负债率分别为 -23.21%/-27.66%/-19.41% [8] - 预计 24-26 年流动比率分别为 3.02/2.66/2.89，速动比率分别为 2.48/2.29/2.31 [8]

报告公司投资评级 公司维持"优于大市"评级。[2] 报告的核心观点 1. 单三季度收入开始复苏,电商渠道继续亮眼。2024年前三季度公司营收同比下降0.48%,但毛利率同比上升2.85个百分点,毛利额同比上升7.31%。2024年第三季度单季度来看,公司营收同比增加4.45%,毛利率同比上升5.24个百分点,毛利额同比上升19.79%。[6][7] 2. 单三季度华东市场恢复增长,电商渠道表现亮眼。2024年前三季度,公司华东/西南市场实现营收增长,其他区域有所下滑,电商渠道实现营收增长92.68%。2024年第三季度,公司华东区域实现营收增长4.86%,西南市场实现营收增长0.78%,电商渠道实现营收增长107.88%。[8] 3. 盈利预测方面,预计2024-2026年公司营收分别为14.38/15.53/16.79亿元,归母净利润分别为2.37/2.63/2.83亿元,EPS分别为0.60/0.67/0.72元/股。结合可比公司估值情况,给予公司2024年20-25倍的PE估值,对应合理价值区间为12.00-15.00元/股。[9][10]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 业绩改善 - 2024Q1-Q3公司收入10.64亿元，同比-0.5%；归母净利润1.57亿元，同比-16.8%。Q3单季收入3.85亿元，同比+4.5%；归母净利润0.62亿元，同比+13.9% [2] - 公司Q3收入增长良好,主要得益于公司2024年的渠道调整成效显现。分产品来看,2024Q3含乳饮料实现营收3.7亿元,同比+1.8%。分区域来看,Q3核心的华东区域同比+4.9%,其他区域增速环比二季度也有所改善 [3] 盈利能力提升 - 公司Q3归母净利率16.15%,同比+1.34pct,主因毛利率有较大幅度提升,Q3毛利率40.95%,同比+5.24pct,主要是原材料价格下降以及产能利用率提升所贡献 [4] - 预计Q4原材料价格仍保持小幅度下降,全年公司毛利率有望保持稳定。销售费用率有望进一步优化,综合来看全年净利率有望基本稳定 [4] 渠道拓展 - 公司依靠重点市场形成明显区域优势,品牌升级迭代叠加渠道拓展,自华东向全国稳步扩张 [2] - 电商渠道同比+107.9%表现持续亮眼,主因加强了电商渠道的布局和投入。预计四季度在电商平台重点发力新品,效果逐渐显现,全年营收有望实现良好增长 [3] 财务预测 - 预计2024-2026年归母净利为2.38、2.74、3.23亿元,EPS为0.60、0.70、0.82元,当前股价对应PE为16.4、14.3、12.1倍 [2][5] - 预计2024-2026年营业收入分别为14.88亿元、17.31亿元、20.07亿元,同比增长5.4%、16.4%、16.0% [5] - 预计2024-2026年毛利率维持在36.8%左右,净利率在15.8%-16.1%之间 [5]

报告公司投资评级 报告维持"买入"投资评级[4] 报告的核心观点 收入稳定增长，利润增速较快 - 2024Q1-3总营收10.64亿元（同减0.48%），归母净利润1.57亿元（同减16.83%），扣非净利润1.49亿元（同减16.04%）[2] - 2024Q3总营收3.85亿元（同增4.45%），归母净利润0.62亿元（同增13.91%），扣非净利润0.60亿元（同增25.14%）[2] - 成本受益及返利投放优化致毛利率提升，盈利能力提升明显[2] 主品表现稳健，电商增长亮眼 - 2024Q1-3含乳饮料/其他产品营收分别为10.22/0.37亿元，分别同比-2.60%/+164.46%[3] - 2024Q3华东/华中/西南/电商营收分别为1.95/0.63/0.71/0.23亿元，同比+4.9%/-6%/+0.8%/+107.9%[3] - 2024Q3经销/直销渠道营收分别为3.64/0.19亿元，分别同比+1.80%/+140.93%[3] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.56/0.61/0.69元，当前股价对应PE分别为18/16/15倍[4] 风险提示 本报告未提及风险提示[5]

营业收入与净利润 - 公司2024年第三季度营业收入为384,526,111.71元，同比增长4.45%[2] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为62,117,859.60元，同比增长13.91%[2] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为60,047,359.51元，同比增长25.14%[2] - 公司2024年年初至报告期末营业收入为1,063,913,090.96元，同比下降0.48%[2] - 公司2024年年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为157,238,370.92元，同比下降16.83%[2] - 公司2024年年初至报告期末归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为149,443,292.77元，同比下降16.04%[2] - 公司2024年第三季度净利润为157,238,370.92元，同比下降16.83%[14] - 2024年前三季度营业收入为212,245,598.37元，同比下降7.47%[22] - 2024年前三季度净利润为408,353,195.30元，同比增长120%[22] 每股收益 - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.16元，同比增长14.29%[2] - 公司2024年年初至报告期末基本每股收益为0.40元，同比下降16.67%[2] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.40元，同比下降16.67%[15] - 公司2024年第三季度稀释每股收益为0.37元，同比下降22.92%[15] 资产与负债 - 公司2024年第三季度末总资产为2,904,254,754.69元，同比下降5.05%[3] - 公司货币资金在2024年9月30日为705,722,355.90元，相比2023年12月31日的1,047,408,282.35元有所减少[10] - 交易性金融资产在2024年9月30日为51,826,427.21元，相比2023年12月31日的20,440,000.00元有所增加[10] - 应收账款在2024年9月30日为447,029.24元，相比2023年12月31日的435,472.48元略有增加[10] - 预付款项在2024年9月30日为12,967,298.41元，相比2023年12月31日的14,165,679.75元有所减少[10] - 存货在2024年9月30日为183,496,184.87元，相比2023年12月31日的191,225,670.30元有所减少[10] - 一年内到期的非流动资产在2024年9月30日为130,855,883.78元，相比2023年12月31日的207,908,805.26元有所减少[10] - 应付票据在2024年9月30日为158,226,192.67元，相比2023年12月31日的80,512,111.62元有所增加[11] - 应付账款在2024年9月30日为191,854,742.13元，相比2023年12月31日的255,346,418.71元有所减少[11] - 合同负债在2024年9月30日为44,630,774.61元，相比2023年12月31日的51,502,052.04元有所减少[11] - 应付职工薪酬在2024年9月30日为19,881,703.12元，相比2023年12月31日的22,194,187.97元有所减少[11] - 公司2024年9月30日货币资金为574,946,835.45元，同比减少38.5%[18] - 公司2024年9月30日应收账款为20,509.84元，同比减少99.9%[18] - 公司2024年9月30日其他应收款为518,003,521.59元，同比增加264.1%[18] - 公司2024年9月30日存货为19,656,784.02元，同比减少46.4%[19] - 公司2024年9月30日流动资产合计为1,233,866,091.27元，同比减少2.3%[19] - 公司2024年9月30日非流动资产合计为866,095,886.86元，同比增加51.6%[19] - 公司2024年9月30日负债合计为714,178,978.86元，同比增加8.8%[20] 现金流量 - 公司2024年年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为345,739,409.61元，同比增长1.60%[2] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为345,739,409.61元，同比增长1.60%[16] - 公司2024年前三季度投资活动现金流入小计为218,811,873.22元，同比增长435.33%[16] - 公司2024年前三季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为98,727,901.31元，同比下降27.53%[16] - 公司2024年第三季度投资活动现金流出小计为555,589,213.78元，同比增加63.5%[1] - 公司2024年第三季度筹资活动产生的现金流量净额为-349,723,374.28元，同比减少163.5%[1] - 公司2024年第三季度期末现金及现金等价物余额为705,679,649.38元，同比减少38.3%[1] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为183,957,398.85元，同比增长332%[24] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-393,512,165.10元，同比下降3940%[26] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-148,945,456.80元，同比下降129%[26] - 2024年前三季度现金及现金等价物净增加额为-358,500,223.05元，同比下降164%[26] - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为333,475,629.49元，同比增长76%[24] - 2024年前三季度购买商品、接受劳务支付的现金为114,371,945.11元，同比增长5%[24] - 2024年前三季度支付给职工及为职工支付的现金为31,684,813.50元，同比增长8%[24] - 2024年前三季度支付的各项税费为23,701,671.36元，同比增长30%[24] 费用与成本 - 公司2024年第三季度营业总成本为894,999,580.11元，同比增长4.67%[14] - 公司2024年第三季度销售费用为161,929,274.84元，同比增长38.45%[14] - 公司2024年第三季度研发费用为13,566,349.42元，同比下降2.36%[14] - 公司2024年第三季度财务费用为-4,294,497.49元，同比增加73.01%[14]