股价与交易表现 - 截至2025年11月14日收盘，公司股价报收于102.25元，较前一交易日上涨0.25% [1] - 当日开盘价为101.31元，最高价105.94元，最低价101.31元 [1] - 当日成交额为2.12亿元，换手率为1.65% [1] - 公司最新总市值为126.04亿元 [1] 公司治理与股东大会决议 - 公司于2025年11月14日召开2025年第一次临时股东大会，审议通过多项议案 [1] - 股东大会审议通过了关于取消监事会并修订《公司章程》及办理工商变更登记的议案，该特别决议议案已获出席股东所持表决权三分之二以上通过 [1] - 股东大会审议通过了关于修订及新增公司部分管理制度的议案 [1] - 股东大会审议通过了关于购买董事及高级管理人员责任险的议案，且该议案对中小投资者进行了单独计票 [1] - 会议由董事会召集，董事长Jonathan Chen主持，采用现场与网络投票相结合方式召开 [1]

公司治理动态 - 心脉医疗于2025年11月14日召开职工代表大会 [2] - 会议选举袁振宇先生为公司第三届董事会职工代表董事 [2]

公司治理 - 2025年11月14日股东大会审议通过取消监事会议案[1] - 按修订章程调整董事会成员构成，设1名职工代表董事[1] 人员变动 - 2025年11月14日职代会选举袁振宇为职工代表董事[1] - 袁振宇任期至第三届董事会任期届满[1] 人员信息 - 袁振宇1977年生，上海交大工学博士[4] - 有上海微创大动脉、心脉医疗任职经历[4] - 截至公告日未持股，符合任职规定[4]

会议时间 - 2025 年 8 月 26 日决议召开股东大会[6] - 10 月 30 日公告召开通知[6] - 11 月 14 日现场会议召开，网络投票当天 9:15 至 15:00[6] 参会情况 - 104 名股东代表 51,351,969 股，占比 42.4955%[9] 审议议案 - 审议三项议案均获通过[10][11] - 议案 1 需 2/3 以上通过，议案 2、3 需过半数通过[11] - 审议议案 3 对中小股东单独计票[12]

会议信息 - 2025年第一次临时股东大会于11月14日在上海浦东新区召开[2] - 本次股东大会采用现场和网络投票结合方式，由董事会召集，董事长Jonathan Chen主持[3] 参会情况 - 出席会议的股东和代理人人数为104人，所持表决权数量为51,351,969，占公司表决权数量的42.4955%[2] - 公司在任董事7人、监事3人全部出席会议，董事会秘书出席，部分高管列席，律师见证会议[5] 议案表决 - 取消监事会等议案普通股同意票数51,222,000，占比99.7469%[4][6] - 修订及新增管理制度议案普通股同意票数49,616,946，占比96.6213%[4] - 购买责任险议案普通股同意票数2,196,630，占比94.4137%（5%以下股东表决）[6] 其他 - 见证律师事务所为北京市嘉源律师事务所，律师认为表决结果合法有效[7] - 公告由公司董事会于2025年11月15日发布[9]

市场整体表现 - 上证综指报收3997.29点，当日下跌0.53%，但仍位于年线之上 [1] - A股市场总成交额为16305.61亿元 [1] 突破年线个股概况 - 当日共有39只A股价格突破年线 [1] - 个股突破年线时的乖离率存在差异，部分个股乖离率较大，部分则刚刚站上年线 [1] 高乖离率个股排名 - 朱老六乖离率最高，达14.52%，其股价上涨23.11%，换手率为19.24% [1] - 维信诺乖离率为3.99%，股价涨停，涨幅为9.98%，换手率为0.54% [1] - 中百集团乖离率为3.82%，股价上涨5.06%，换手率为17.87% [1] 中等及较低乖离率个股 - ST纳川、*ST中地、广百股份等个股乖离率在1.99%至3.79%之间 [1] - 红日药业、*ST熊猫、文峰股份等个股乖离率在1.21%至1.57%之间 [1] - 林洋能源、黑芝麻、川发龙蟒等个股乖离率在0.90%至1.01%之间 [1] 小幅突破年线个股 - 大北农、本钢板材、百克生物等个股乖离率在0.81%至0.87%之间 [1] - 开开实业、正海生物、金隅冀东等个股乖离率在0.62%至0.79%之间 [2] - 恒天海龙、宇新股份、瑞康医药等个股乖离率在0.48%至0.53%之间 [2] - 江苏索普、青龙管业、田中精机等个股乖离率在0.25%至0.38%之间 [2]

宏观与市场策略 - 美联储降息预期因数据“真空期”而波动，美国政府停摆可能导致10月CPI报告延迟发布[8] - 10月中国CPI同比增速0.2%，核心CPI环比逆季节性上升至0.2%，同比达1.2%[11][13] - 10月中国出口增速为-1.1%，环比增速-7.1%，对欧盟出口动能减弱[16][18] - 资产配置建议11月超配中国AH股（权重8.50%+8.50%）与工业商品（权重3.75%），权益总配置权重45.00%[22][23][24] - 上证指数PE-TTM历史分位领涨2.7个百分点，市场成交活跃度下降，万得全A换手率均值环比微跌4.9%[26][28] - 美元指数走强至99.55，近期外资流出港股达791.8亿港元，港股通流入389亿港元[31][32][34] 行业与商品动态 - 煤炭供需格局逆转，10月进口煤量环比下降9.27%至4173.7万吨，5500大卡动力煤价格涨超800元/吨[68][77][78] - 钢铁产量下降助去库，五大品种钢材总库存1503.57万吨环比降10.19万吨，247家钢企盈利率39.83%环比降5.19个百分点[48][49] - 钴锂市场高位震荡，电池级碳酸锂价格7.85-8.23万元/吨，10月新能源乘用车零售同比增17%[72][73] - 石化行业3Q25油气开采板块归母净利润853.41亿元同比-7%，民营炼化盈利环比增23.28%[54][55] - 工业气体液氧周均价433元/吨环比涨1.4%，液氩周均价768元/吨环比涨6.08%[59]

投资评级 - 报告对心脉医疗维持“优于大市”（或“增持”）评级 [1][4] - 2025年目标市盈率（PE）为25倍，目标价为122.06元 [4] 核心观点 - 公司因主动脉支架产品调价导致业绩阶段性承压，但在主动脉介入领域的核心竞争力未发生改变 [1] - 公司在外周血管介入和肿瘤介入领域的产品布局正不断完善 [1] - 剔除政府补贴及投资收益影响后，2025年第三季度归母净利润同比增长60% [4] - 公司国内市场份额优势持续巩固，海外战略推进顺利，国际业务呈现量价齐升态势 [4] 财务表现与预测 - 2025年前三季度实现营业收入10.15亿元，归母净利润4.29亿元，扣非净利润3.72亿元 [4] - 2025年第三季度单季实现营业收入3.00亿元，归母净利润1.14亿元，扣非净利润1.02亿元 [4] - 财务预测显示，2025年预计营业总收入为15.15亿元（同比增长25.6%），归母净利润为6.02亿元（同比增长19.9%） [3] - 预计2026年营业总收入为18.45亿元（同比增长21.8%），归母净利润为7.54亿元（同比增长25.3%） [3] - 预计2027年营业总收入为22.57亿元（同比增长22.3%），归母净利润为9.15亿元（同比增长21.4%） [3] - 2025年第三季度毛利率为73.28%，净利率为37.44%，毛利率环比有所提升 [4] 国内市场地位 - 2025年前三季度国内产品销量同比增速保持在20%以上 [4] - 受2024年主动脉产品价格治理及外周药球联盟集采等因素影响，营业收入同比基本持平 [4] - 截至2025年三季度末，公司产品累计进入国内近2900家医院，覆盖全国31个省、自治区、直辖市及港澳地区 [4] - 主动脉介入产品国内市场占有率持续领先，外周血管介入产品市场覆盖率不断提高 [4] 国际业务发展 - 公司出海战略布局多年，产品在欧洲、南美、亚太地区获得较高临床认可度 [4] - Talos/通天眼直管型胸主动脉覆膜支架系统已在南美上市，并将获批CE认证 [4] - Hector（通天戟）胸主动脉多分支覆膜支架系统于2025年7月在欧洲获得CMD批准 [4] - 借助Lombard在欧洲市场的渠道优势，国际业务实现量价齐升 [4] - 国际业务毛利率已提升至50%，部分国家超过60% [4] - 随着多款新产品在海外陆续上市，胸主动脉产品在海外销售占比不断提高，国际业务利润有望进一步提升 [4] 运营效率与成本 - 2025年第三季度毛利率环比提升，主要得益于生产效率提升以及材料、人工、制造费用下降 [4] - 公司生产供应链团队致力于改善生产效率，原材料国产化率已超过85% [4] - 自动化编织设备陆续投入使用，随着销量和产量提升，公司对原材料的议价能力也在增强 [4] - 报告预计公司全年毛利率水平有望得到恢复 [4]

财务业绩摘要 - 2025年前三季度营业收入10.15亿元，同比增长4.66%，归母净利润4.29亿元，同比下降22.46% [1] - 2025年第三季度单季营业收入3.00亿元，同比大幅增长64.68%，但归母净利润1.14亿元，同比下降23.63% [1] - 公司2025年前三季度综合毛利率为70.40%，同比下降5.10个百分点，主要受产品降价影响 [4] 海外业务进展 - 2025年上半年海外销售收入同比增长超过95%，销售收入占比提升至17% [1] - 海外业务新增获得产品注册证8张，累计获得海外注册证超过100张，覆盖45个国家和地区 [2] - 多款核心产品如Minos腹主动脉覆膜支架、Hercules球囊扩张导管获得欧盟CE MDR认证 [2] 研发管线与产品进展 - 主动脉介入领域，Cratos分支型主动脉覆膜支架已获批上市，Hector胸主动脉多分支覆膜支架系统进入创新医疗器械绿色通道 [3] - 外周血管及肿瘤介入领域，多款产品处于注册审评或完成上市前临床随访阶段，包括首款肿瘤介入产品Tipspear经颈静脉肝内穿刺套件已获批上市 [3] 费用结构变动 - 2025年前三季度销售费用率为14.92%，同比上升5.40个百分点，主要因公司加大了海外推广力度 [4] - 研发费用率为5.02%，同比下降2.33个百分点，管理费用率为5.91%，同比上升1.22个百分点 [4]

股价及交易表现 - 截至2025年11月5日收盘，公司股价报98.15元，当日下跌1.2% [1] - 当日换手率为1.3%，成交量为1.6万手，成交金额为1.58亿元 [1] - 主力资金净流出1147.3万元，占成交额比例为7.27% [1][3] - 游资资金净流出749.65万元，占成交额比例为4.75% [1] - 散户资金净流入1896.95万元，占成交额比例为12.03% [1] 公司治理变动 - 公司拟取消监事会，其职能将由董事会审计委员会行使 [1][3] - 为配合取消监事会，公司将相应修订《公司章程》并办理工商变更登记 [1] - 公司计划根据新《公司法》及相关监管规定，修订《股东会议事规则》《董事会议事规则》《关联交易管理制度》等八项制度 [1] - 公司将新增部分内部管理制度 [1] 风险管理措施 - 公司拟为董事及高级管理人员购买责任险，以完善风险管理 [1] - 该责任险保额为每年5000万元，年度保费不超过30万元，保险期限为12个月 [1] - 公司管理层已获授权办理相关投保及续保事宜 [1] 股东大会安排 - 公司定于2025年11月14日召开2025年第一次临时股东大会 [1] - 股东大会将审议包括取消监事会在内的三项议案 [1] - 会议表决将采取现场投票与网络投票相结合的方式进行 [1]