股价与资金流向 - 截至2026年1月19日收盘，心脉医疗股价报收于96.73元，下跌1.28%，当日成交额1.41亿元，换手率1.17% [1] - 1月19日，主力资金净流出367.48万元，占总成交额2.61%，游资资金净流入1034.58万元，占总成交额7.36%，散户资金净流出667.1万元，占总成交额4.74% [1] - 近五个交易日（1月13日至1月19日），主力资金在四个交易日呈净流出状态，累计净流出约2709.78万元，仅在1月13日净流入751.62万元 [2] 财务与运营指标 - 公司2025年前三季度主营收入10.15亿元，同比上升4.66%，归母净利润4.29亿元，同比下降22.46% [3] - 2025年第三季度单季度主营收入3.0亿元，同比大幅上升64.68%，但单季度归母净利润1.14亿元，同比下降23.63% [3] - 公司毛利率高达70.4%，显著高于医疗器械行业均值50.77%，净利率为41.69%，在行业内排名第2，远高于行业均值9.58% [3] - 公司总市值119.23亿元，高于行业均值113.93亿元，动态市盈率20.84，显著低于行业均值85.98 [3] - 公司主营业务为主动脉及外周血管介入医疗器械的研发、生产和销售 [3] 市场评价与估值 - 最近90天内共有8家机构给出评级，其中买入评级7家，增持评级1家，机构目标均价为136.03元 [4] - 公司净资产为39.82亿元，市净率3.01，低于行业均值4.03，净资产收益率（ROE）为10.95% [3]

中国国际金融股份有限公司 关于上海微创心脉医疗科技（集团）股份有限公司 使用部分暂时闲置募集资金进行现金管理事项的核查意见 中国国际金融股份有限公司（以下简称"中金公司"或"保荐机构"）作为上海微创心 脉医疗科技（集团）股份有限公司（以下简称"心脉医疗"或"公司"）的保荐机构，根据 《证券发行上市保荐业务管理办法》《上海证券交易所科创板股票上市规则》《上市公 司募集资金监管规则》《上海证券交易所科创板上市公司自律监管指引第 1 号——规范 运作》等有关法律、行政法规、部门规章及业务规则的要求，对心脉医疗本次使用部分 暂时闲置募集资金进行现金管理的事项进行了认真、审慎核查，具体情况如下： 一、投资情况概述 （一）投资目的 本着股东利益最大化的原则，为提高募集资金使用效率，在不影响募集资金投资计 划正常进行的前提下，合理利用部分暂时闲置募集资金进行现金管理，可以提高募集资 金使用效益，为公司及股东获取更多回报。 （二）投资金额 截至 2025 年 6 月 30 日，公司 2019 年首次公开发行股份募集资金情况如下： | 发行名称 | 2019 | | 年首次公开发行股份 | | --- | --- | --- ...

证券代码：688016 证券简称：心脉医疗 公告编号：2026-002 上海微创心脉医疗科技（集团）股份有限公司 关于使用部分暂时闲置募集资金进行现金管理的公 告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 投资种类：安全性高、流动性好的产品（包括但不限于结构性存款、 通知存款、定期存款、大额存单、收益凭证等） 投资金额：人民币 100,000 万元（包含本数） 已履行及拟履行的审议程序：上海微创心脉医疗科技（集团）股份有 限公司（以下简称"公司"、"本公司"或"心脉医疗"）于 2026 年 1 月 19 日召开 第三届董事会第十二次会议，审议通过了《关于使用部分暂时闲置募集资金 进行现金管理的议案》。 特别风险提示：尽管公司选择安全性高、流动性好的投资产品，但金 融市场受宏观经济影响较大，不排除投资受到市场波动的影响，公司将根据 经济形势以及金融市场的变化适时适量介入。 一、投资情况概述 本着股东利益最大化的原则，为提高募集资金使用效率，在不影响募集资金 投资计划正常进行的前提下，合理利用部分暂时闲置募集 ...

格隆汇1月19日丨心脉医疗(688016.SH)公布，公司计划使用不超过人民币100,000万元（包含本数）的暂 时闲置募集资金进行现金管理，在上述额度范围内，资金可以滚动使用。 ...

事件概述 - 2026年1月13日，第六批国家组织高值医用耗材集中带量采购在天津开标产生中选结果，预计2026年5月前后实施中选结果 [1] - 本次集采纳入药物涂层球囊、泌尿介入两大类12种医用耗材，共有227家企业的496个产品投标，202家企业的440个产品中选，企业中选率与产品中选率均达89% [1][3] 集采规则核心优化 - 引入“锚点价”机制抑制极端低价，当最低价过低时以入围均价的65%作为价差控制基准，本次20个竞争组中共有8个组触发该规则 [2] - 通过规则一、规则二、规则三的分层设计降低企业淘汰风险，并对具备功能创新的差异化产品给予合理定价空间，形成比价系数 [3] - 分配机制强化头部企业量的确定性，不同规则下分别对应70%–100%的需求量分配，A组中以规则一中选的企业在量价稳定性和收入可预期性方面优势明显 [5] 行业影响与趋势 - 政策导向明确指向“反内卷”，价格竞争趋于理性，头部国产企业中选价格整体处于相对较高水平 [2] - 规则优化释放“反内卷、稳预期”积极信号，短期对行业价格体系扰动有限，中长期有利于具备产品力优势、产品线完善、全国供货能力突出的龙头企业巩固竞争地位 [1] - 行业集中度中长期有望继续提升，分配机制有助于头部企业平滑国采影响、稳定现金流 [5] 细分领域市场动态 - 国产替代持续推进，在冠脉及外周药球领域，外资实际采购量进一步压缩，国产替代加速 [4] - 在国产化率已较高、产品同质化程度较强的泌尿介入中低端市场，市场份额持续向国产企业转移 [4] - 药物涂层球囊32家企业42个产品全部拟中选，泌尿介入类195家企业454个产品投标，170家企业398个产品拟中选 [3] - 具备特殊功能的产品如药物刻痕球囊、测压软镜导管均顺利中选，在控费目标下兼顾了技术差异与临床真实使用需求 [3] 重点公司表现 - 归创通桥、维力医疗等国产企业在外周及泌尿多赛道稳居A组，体现出其在产品布局、成本控制、注册储备及全国供货能力等方面的综合竞争优势 [4] - 建议重点关注国产替代逻辑清晰、业绩确定性较强的归创通桥、维力医疗、乐普医疗、心脉医疗、先瑞达医疗-B等 [1]

核心观点 - 截至2026年1月13日收盘，公司股价为98.82元，当日微涨0.39%，市场交投活跃，成交额达2.62亿元，当日主力与游资资金呈净流入状态 [1] - 公司2025年前三季度营收实现同比增长，但净利润同比显著下滑，然而第三季度单季营收同比大幅增长64.68%，显示季度业绩动能强劲 [2] - 机构近期对公司关注度较高，90天内共有8家机构给出评级，且目标均价显著高于当前市价 [2] 股价与交易表现 - 2026年1月13日收盘，公司股价报98.82元，上涨0.39% [1] - 当日换手率为2.14%，成交量为2.64万手，成交额为2.62亿元 [1] 资金流向分析 - 1月13日，主力资金净流入751.62万元，占总成交额2.87% [1] - 游资资金净流入656.94万元，占总成交额2.51% [1] - 散户资金净流出1408.56万元，占总成交额5.38% [1] - 资金流向通过价格变化反推，股价上升时的主动性买单成交额定义为资金流入，下跌时的主动性卖单成交额定义为资金流出 [3] - 主力资金对应特大单成交，游资对应大单成交，散户对应中小单成交 [3] 财务业绩表现 - 2025年前三季度，公司主营收入为10.15亿元，同比上升4.66% [2] - 2025年前三季度，归母净利润为4.29亿元，同比下降22.46% [2] - 2025年前三季度，扣非净利润为3.72亿元，同比下降25.8% [2] - 2025年第三季度单季，公司主营收入为3.0亿元，同比大幅上升64.68% [2] - 2025年第三季度单季，归母净利润为1.14亿元，同比下降23.63% [2] - 2025年第三季度单季，扣非净利润为1.02亿元，同比下降11.84% [2] - 公司负债率为15.85%，投资收益为1160.33万元，财务费用为-785.84万元，毛利率为70.4% [2] 公司业务与机构观点 - 公司主营业务为主动脉及外周血管介入医疗器械的研发、生产和销售 [2] - 最近90天内，共有8家机构给出评级，其中买入评级7家，增持评级1家 [2] - 过去90天内，机构目标均价为136.03元 [2]

股价与交易表现 - 截至2026年1月9日收盘，心脉医疗股价报收于97.94元，上涨1.25% [1] - 当日换手率为1.42%，成交量为1.75万手，成交额为1.71亿元 [1] 资金流向分析 - 1月9日，主力资金净流出83.83万元，占总成交额0.49% [1] - 1月9日，游资资金净流出172.91万元，占总成交额1.01% [1] - 1月9日，散户资金净流入256.75万元，占总成交额1.51% [1] 财务业绩表现 - 2025年前三季度，公司主营收入为10.15亿元，同比上升4.66% [2] - 2025年前三季度，归母净利润为4.29亿元，同比下降22.46% [2] - 2025年前三季度，扣非净利润为3.72亿元，同比下降25.8% [2] - 2025年第三季度单季，主营收入为3.0亿元，同比大幅上升64.68% [2] - 2025年第三季度单季，归母净利润为1.14亿元，同比下降23.63% [2] - 2025年第三季度单季，扣非净利润为1.02亿元，同比下降11.84% [2] - 公司负债率为15.85%，毛利率为70.4% [2] - 2025年前三季度，公司投资收益为1160.33万元，财务费用为-785.84万元 [2] 业务概况与机构观点 - 公司主营业务为主动脉及外周血管介入医疗器械的研发、生产和销售 [2] - 最近90天内，共有8家机构给出评级，其中7家为买入评级，1家为增持评级 [2] - 过去90天内，机构给出的目标均价为136.03元 [2]

涉及的行业与公司 * 行业：医疗器械、脑机接口、神经介入 * 公司：心脉医疗（会议记录中亦提及“心玮医疗”、“新伟公司”，根据上下文判断应为同一主体，即心脉医疗）[1] 核心观点与论据 **1 技术路线与产品优势** * 采用微创血管内介入方式，通过颈静脉植入电极支架至上矢状窦，捕捉运动皮层信号[2] * 技术优势：相比开颅手术风险更低、更安全成熟；信号稳定性高，电极支架植入后会与血管内膜结合形成内膜化，固定位置不易移位[3] * 动物实验显示，植入一年半后电极支架仍能持续发放稳定信号[2][3] * 产品核心在于电极支架，体外信号转换和分析装置相对成熟[8] **2 研发进展与关键节点** * 2026年上半年：完成产品定型及动物实验[3] * 2026年下半年：启动人体临床试验患者入组[3][5] * 2027年：完成人体临床试验[2][4] * 2028年：完成产品注册申报，有望在下半年获得注册证书[2][4][14] * 产品优化已接近尾声，已有静态样品，计划在2026年1月底或2月初展示动态样品[13] **3 临床试验规划** * 预计招募30-50例运动肢体功能恢复患者[2][5] * 主要适应症为运动肢体功能恢复[5] * 随访时间预计6个月左右[2][5] * 已与国内顶尖医院（如上海华山医院、长海医院，北京天坛医院和宣武医院）密切交流，将利用现有神经介入渠道快速实现患者入组[17] **4 合作与子公司设立** * 与J.T.医疗合作：利用心脉医疗的覆膜支架和J.T.医疗的电极技术，开发新型血管内脑机接口，以解决传统侵入式脑机接口电极移位问题[2][6] * 与阶梯医疗的合作将在2027年进行患者入组[18] * 与南开大学段教授合作，对方负责软件解码工作[8] * 计划在上海闵行成立专门从事脑机接口业务的子公司，独立运作相关研发、合作及资本运作[2][4][7] * 未来在产品定型并取得新适应症后，考虑与华为、小米等消费类公司合作开发软件功能[3][11] **5 团队与成本** * 现有团队约10人，覆盖硬件、电信号处理、信号解码等模块，未来将继续扩充信号解码人才[2][8] * 电极支架初步估算规模化生产后成本约为3,000-4,000元人民币[2][9] * 加上体外信号采集和分析装置，总成本预计1万元人民币以内，未来有望降至几千元[2][9] * 体外信号采集装置目前主要采购消费级芯片，未来可能考虑定制芯片[13] **6 市场应用与前景** * 当前主要应用场景是帮助偏瘫或渐冻症患者恢复肢体功能[3][10] * 未来可能拓展至视觉、语言、情绪等领域，并探索消费级应用场景[10] * 参考同类产品Central，评判标准包括安全性数据、运动意图解码准确率（如二分类点击准确率达85%）等[19] * 国家医保政策尚未明确介入式技术路线收费标准，参考现有神经介入手术收费约5,000-6,000元人民币一台，预计医保报销比例未来可达70%-80%[15] **7 资金与融资** * 公司预计2025年底账上可用现金接近8亿元人民币，经营性现金流超过1亿元人民币[3][17] * 脑机接口项目研发预计投入大几千万元人民币，公司自身资金基本足够覆盖，不担心占用过多资金[3][17] * 若有融资需求，倾向于引入产业合作方（如芯片或应用端合作方），而非单纯的财务投资[17] **8 注册、政策与海外布局** * 介入式产品属于新兴领域，无成熟标准，需与药监局持续沟通确定行业标准[14] * 通过工信部组织的“接榜挂帅”项目与药监局直接沟通，有助于明确临床方案和注册流程[14] * 目前主要申请国内专利，海外市场布局将在国内成功拿证后，根据国内外政策情况考虑[20][21] **9 公司整体展望** * 脑机接口是国家重点发展的新兴产业，公司将推进产品在国内落地[22] * 公司神经介入主业持续向好，预计未来几年收入端年均增长30%-35%[22] * 脑机接口项目有助于维持与客户的紧密绑定，促进主业增长[17] 其他重要内容 * 一级市场相关脑机接口公司融资估值较为乐观，为研发和推广提供了良好的市场环境[16] * 人类植入手术从颈静脉穿刺，路径比传统股动脉路径更短，安全性更高，手术本身不会成为限制因素[12] * 患者招募目标人群主要是医院神经内科和神经外科的主任，潜在用户基础大（每年数百万新发脑卒中患者），且医患双方对新技术接受度高[12]

投资评级 - 股票投资评级为“买入”，且评级为“维持” [1] 核心观点 - 报告认为心脉医疗三季度毛利率环比提升，海外业务增长强劲，未来几年海外业务持续高速增长具备较强信心 [4][6] - 公司通过生产效率提升、原材料国产化率超过85%、自动化设备使用及销量提升带来的议价能力增强，预计全年毛利率恢复到70%以上 [5] - 海外业务预计全年增长60%以上，国际业务量价齐升，毛利率已提升至50%，部分国家超过60% [6] - 公司新产品（如Talos®/通天眼™、Hector®）在海外陆续上市及获批，配合收购的Lombard在欧洲的渠道优势，将推动海外业务持续增长 [6] 公司基本情况与市场表现 - 公司为心脉医疗(688016)，属于医药生物行业 [2][3] - 最新收盘价为96.18元，总市值119亿元，总股本1.23亿股 [3] - 52周内最高价121.45元，最低价83.15元 [3] - 资产负债率为10.9%，市盈率为23.63 [3] - 2025年前十个月股价表现呈现震荡上行趋势 [2] 近期经营业绩 - 2025年前三季度营业收入10.15亿元，同比增长4.66%；归母净利润4.29亿元，同比下降22.46%；扣非归母净利润3.72亿元，同比下降25.80% [4] - 2025年第三季度单季营业收入3.00亿元，同比大幅增长64.68%；归母净利润1.14亿元，同比下降23.63%；扣非归母净利润1.02亿元，同比下降11.84% [4] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为15.18亿元、18.39亿元、22.05亿元，同比增速分别为25.85%、21.16%、19.87% [7][9] - 预计2025-2027年归母净利润分别为5.97亿元、7.05亿元、8.43亿元，同比增速分别为18.86%、18.14%、19.62% [7][9] - 预计2025-2027年每股收益(EPS)分别为4.84元、5.72元、6.84元 [9][12] - 预计2025-2027年市盈率(PE)分别为19.87倍、16.82倍、14.06倍 [7][9] - 预计2025-2027年PEG分别为1.05、0.93、0.72 [7] 财务预测与比率 - 预计2025-2027年毛利率维持在71.8%-72.5%之间，净利率维持在38.2%-39.3%之间 [12] - 预计2025-2027年净资产收益率(ROE)分别为14.4%、15.1%、16.0% [12] - 预计2025-2027年投入资本回报率(ROIC)分别为14.2%、15.1%、16.0% [12] - 预计2025-2027年资产负债率维持在12.0%-12.6%的较低水平 [12] - 预计2025年末每股净资产为33.64元，2027年末增至42.89元 [12]

股价与交易表现 - 截至2026年1月5日收盘，心脉医疗股价报收于95.84元，单日上涨4.56% [1] - 当日成交额为2.33亿元，换手率为1.99%，成交量为2.46万手 [1] - 近五个交易日（2025年12月26日至2026年1月5日）股价在91.60元至95.84元区间波动，涨跌幅在-1.01%至4.56%之间 [1] 资金流向分析 - 2026年1月5日，主力资金净流入869.33万元，占总成交额3.74% [1] - 同日，游资资金净流出873.58万元，占总成交额3.76%，散户资金净流入4.25万元，占总成交额0.02% [1] - 近五日主力资金流向呈现波动，其中12月29日净流出达1122.53万元，占比-11.24%，而1月5日转为净流入 [1] 融资融券情况 - 2026年1月5日，融资方面买入3620.71万元，偿还3326.41万元，实现融资净买入294.3万元 [1] - 同日，融券卖出6455.0股，融券余量为2.66万股，融券余额为254.86万元 [1] - 当日融资融券余额为4.75亿元，近五日该余额在4.71亿元至4.76亿元之间波动 [1][2] 公司财务与运营指标 - 根据2025年三季报，公司前三季度主营收入为10.15亿元，同比上升4.66% [4] - 前三季度归母净利润为4.29亿元，同比下降22.46%，扣非净利润为3.72亿元，同比下降25.8% [4] - 2025年第三季度单季度主营收入为3.0亿元，同比大幅上升64.68%，但单季度归母净利润为1.14亿元，同比下降23.63% [4] - 公司毛利率为70.4%，净利率为41.69%，负债率为15.85% [4] - 公司主营业务为主动脉及外周血管介入医疗器械的研发、生产和销售 [4] 估值与行业比较 - 公司总市值为118.13亿元，高于医疗器械行业均值112.8亿元，在125家公司中排名第28 [4] - 公司净利润为4.29亿元，远高于行业均值2.1亿元，行业排名第16 [4] - 公司动态市盈率为20.65，显著低于行业均值81.51，行业排名第12 [4] - 公司市净率为2.99，低于行业均值3.97，行业排名第68 [4] - 公司净资产收益率为10.95%，远高于行业均值0.23%，行业排名第14 [4] 机构关注度 - 最近90天内共有7家机构给出评级，其中买入评级6家，增持评级1家 [5] - 过去90天内机构给出的目标均价为136.03元 [5]