数据与AI的深度融合 - 数据是AI革命的关键要素，与算法、算力并列为三大核心 [2] - 高质量数据集缺乏导致数据流通受限，成为AI向AGI演进的关键堵点 [2] - 私有数据是模型在垂域场景落地的关键因素，通用模型无法替代垂域模型 [5] 可信数据空间的作用 - 可信数据空间是破解数据要素开发利用与安全防护矛盾的关键 [6] - 可信数据空间包含数据流通架构和安全保障两部分，涉及连接器、隐私计算等技术 [7] - 国家计划到2028年建成100个以上可信数据空间，采用"软硬结合"方式保障安全 [10] AI在数据安全中的应用 - AI可理解文本数据并分析其价值，比传统技术更擅长数据分类分级 [11] - AI能识别API接口的用途及异常行为，提升数据流通过程中的动态安全 [11] - AI+数据安全是重点落地场景，涵盖API安全、数据库审计等领域 [12] 数据流通的挑战与解决方案 - 互联网网页数据存在质量问题，行业私域数据不足推动合成数据发展 [3] - 数据流通是促进AI发展的关键环节，需解决垂域场景的私有数据问题 [5] - "三数一链"是可信数据空间的先行探索技术路线之一 [10]

网络安全与AI融合 - 在网络安全领域需建立可度量、可比较、可考核的量化评价体系，以人工智能引领科研范式变革，推动行业高质量发展 [1] - AI智能体发展分为条件自主、高度自主和完全自主三重境界，通过智能体赋能安全运营和监管，重构威胁情报共享和协同防御体系，实现从被动响应转向主动防御 [1] - 安全智能体是数据安全从静态安全向动态安全迭代升级的关键核心，需对数据、业务和行为意图进行深入理解 [2] 数据要素化与数字化转型 - 在数据要素化新阶段，AI原生可信数据空间可实现可信数据空间与AI的双向赋能，需将大模型风险评估检测列为关键任务 [2] - 数字化转型需构建以数据为中心的组织体系和运行模式，当前我国数字化转型处于起步阶段，数据资产相关法律和权属确权尚未明确 [2] - 数据要素市场化配置改革取得标志性成果，杭州高新区（滨江）在数字经济领域展现引领力与创新力 [3] 脑机接口技术发展 - 脑机接口行业处于技术突破与规范构建并行阶段，是国家战略级赛道，需通过迁移学习、深度学习等技术实现精准解码 [3] - 脑电解码算法需与对抗训练结合实现准确度与安全性的动态平衡，运用差分隐私技术破解数据共享合规难题 [3] 安全智能体与行业应用 - 安全智能体成为数字时代网络安全防御体系核心要素，《安全智能体魔方：成熟度模型评价研究报告》构建了多维度成熟度评估框架 [3] - 人工智能技术在政务、金融、工业等关键领域深度赋能，推动AI应用向"可信可控"升级 [3] 数据基础设施与试点成果 - "三数一链"国家数据基础设施杭州试点任务取得阶段性成果，标志着数据要素市场化配置改革取得里程碑式进展 [4]

大会概况 - 2025中国数谷·西湖论剑大会于5月10日开幕，主题为"数智无界 安全共生"，聚焦数据要素市场化配置改革与人工智能深度融合等核心议题 [1] - 大会汇聚政、产、学、研、用各界精英，发布多项成果，启动系列重要合作，共同发起数据要素×人工智能赋能高质量发展倡议 [1] 核心议题 - 数据要素化面临挑战：数字化转型处于起步阶段，数据资产相关法律未明确，资产地位未确立，权属确权未形成共识，流通交易缺少规则，利益分配机制不充分 [3] - 人工智能发展需平衡机遇与风险，大模型风险评估检测被列为关键任务，确保安全可控前提下实现敢用、可用、好用 [4] - "数据要素×人工智能"深度融合成为驱动全球科技革命与产业变革的核心力量 [6] 重要成果发布 - 发布海洋经济行业可信数据空间，汇聚277类高质量海洋数据资源，构建"空天地海"一体化数据资源体系，开发超40个创新应用场景 [7] - 发布《安全智能体魔方：成熟度模型评价研究报告》 [6] - 启动多项战略合作，包括CCF计算机博物馆与安恒信息基金会签约、工信部电子第五研究所与安恒信息签订战略协议等 [6] 行业观点 - 智能体发展有三重境界：有条件自主、高度自主和完全自主，通过智能体赋能安全运营、安全监管，重构威胁情报共享和协同防御体系 [4] - 数据安全治理是促进数据要素合规高效安全流通的关键前提，需重构安全体系，推动安全能力、数据流通、治理机制等方面的进化 [9] - AI能深度解读数据、精准理解业务、洞察行为意图，从静态到动态数据安全体系升级，推动安全运营向"立体化可持续"模式转型 [10] 倡议与展望 - 发起"数据要素×人工智能赋能高质量发展倡议"，在深化制度创新、加快技术创新、推动组织创新、支持场景创新、重视生态创新五个方面构建发展新格局 [6] - 我国正以敏捷治理理念构建人工智能治理的中国范式，走技术创新与安全可控并重的发展之路 [10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 公司发布2024年报及2025年一季报，业绩拐点明确，AI新品打开发展空间 [1] - 经营质量提升，提质增效成果显著，降费趋势延续有望为2025年业绩带来进一步贡献 [2] - 核心赛道产品实现稳步增长，数据安全、MSS等业务表现出色 [3] - AI+安全战略打开新增长空间，发布系列新品及解决方案 [4] 相关目录总结 财务指标 | 财务指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 2,170 | 2,043 | 2,154 | 2,373 | 2,725 | | 增长率yoy（%） | 9.6 | -5.9 | 5.4 | 10.2 | 14.8 | | 归母净利润（百万元） | -360 | -198 | 62 | 135 | 193 | | 增长率yoy（%） | -41.9 | 45.0 | 131.5 | 116.5 | 43.4 | | EPS最新摊薄（元/股） | -3.52 | -1.93 | 0.61 | 1.32 | 1.89 | | 净资产收益率（%） | -14.3 | -8.0 | 2.3 | 4.9 | 6.6 | | P/E（倍） | -13.7 | -24.9 | 79.1 | 36.5 | 25.5 | | P/B（倍） | 1.9 | 2.0 | 1.9 | 1.8 | 1.7 | [7] 股票信息 | 项目 | 详情 | | --- | --- | | 行业 | 软件开发 | | 前次评级 | 买入 | | 05月09日收盘价（元） | 48.13 | | 总市值（百万元） | 4,922.37 | | 总股本（百万股） | 102.27 | | 自由流通股（%） | 99.80 | | 30日日均成交量（百万股） | 2.99 | [8] 财务报表和主要财务比率 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2023A - 2027E各年度的相关数据，包括流动资产、现金、应收票据及应收账款等项目 [12] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率等 [12]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[4] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司在行业周期性调整背景下，通过战略聚焦与技术创新实现结构性突围，经营质量实质性改善，AI技术双向赋能，开源节流协同发力，虽短期利润修复节奏放缓，但长期发展趋势向好，维持“买入”评级[2][3][4][10] 根据相关目录分别进行总结 整体营收与业务表现 - 2024年整体营收增长承压，全年实现营业收入20.43亿元，同比下降5.87%；2025年一季度实现营业收入3.11亿元，同比增长10.8% [2][7] - 分业务看，2024年网络安全基础产品收入4.16亿元，同比下降8.49%；网络安全平台收入7.49亿元，同比下降3.81%；网络安全服务收入7.51亿元，同比下降9.17% [2] - 数据安全、信创、MSS三大业务逆势增长，数据安全业务新产品合同额同比增长超40%，信创业务收入同比大增78%，MSS业务收入同比增长25% [2][8] - 分行业看，电力、交通军团收入分别同比增长70%+、40%+ [2] 经营质量改善 - 2024年降本举措成效显著，年末人员数量较2023年末下降7%，销售、管理、研发费用同比分别下降15.75%、16.89%、22.61%，三费合计同比下降18.40%，带动归母净亏损同比收窄45.01%至1.98亿元 [3] - 2024年经营性现金流净额达1.61亿元，为2021年以来首次转正 [3] - 2025年一季度三费延续下降趋势，全年利润仍有较大修复空间 [3] AI技术赋能 - 以“恒脑”安全垂域大模型为核心，构建“技术+管理”双轮AI赋能体系 [4] - 对外，AI深度融入产品矩阵，在威胁检测、告警分析等场景实现效率提升200%-250%，2024年直接AI产品收入1700万元，AI赋能间接收入6200万元，合计占总营收比例3.9% [4] - 对内，AI驱动管理变革，2025年有望继续深化AI在供应链、客户运营等环节的应用 [9] 盈利预测与估值 - 预计公司2025 - 2027年营业收入为21.46、22.71、24.21亿元，归母净利润为0.47、1.26、1.72亿元 [10] 财务摘要 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2042.84|2146.19|2271.08|2421.33| |(+/-) (%)|-5.87%|5.06%|5.82%|6.62%| |归母净利润（百万元）|-197.85|47.25|125.80|171.55| |(+/-) (%)|/|/|166.21%|36.37%| |每股收益(元)|-2.51|0.60|1.59|2.17| |P/E|/|81.81|30.73|22.53| [12]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[4] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司在行业周期性调整背景下，通过战略聚焦与技术创新实现结构性突围，经营质量实质性改善，AI技术双向赋能，开源节流协同发力，虽短期利润修复节奏放缓，但长期发展趋势向好，维持“买入”评级[2][3][4][10] 根据相关目录分别进行总结 整体营收与业务表现 - 2024年整体营收增长承压，全年实现营业收入20.43亿元，同比下降5.87%；2025年一季度实现营业收入3.11亿元，同比增长10.8% [2][7] - 分业务看，2024年网络安全基础产品收入4.16亿元，同比下降8.49%；网络安全平台收入7.49亿元，同比下降3.81%；网络安全服务收入7.51亿元，同比下降9.17% [2] - 数据安全、信创、MSS三大业务逆势增长，数据安全业务新产品合同额同比增长超40%，信创业务收入同比大增78%，MSS业务收入同比增长25% [2][8] - 分行业看，电力、交通军团收入分别同比增长70%+、40%+ [2] 经营质量改善 - 2024年降本举措成效显著，年末人员数量较2023年末下降7%，销售、管理、研发费用同比分别下降15.75%、16.89%、22.61%，三费合计同比下降18.40%，归母净亏损同比收窄45.01%至1.98亿元 [3] - 2024年经营性现金流净额达1.61亿元，为2021年以来首次转正 [3] - 2025年一季度三费延续下降趋势，全年利润仍有较大修复空间 [3] AI技术赋能 - 以“恒脑”安全垂域大模型为核心，构建“技术+管理”双轮AI赋能体系 [4] - 对外，AI深度融入产品矩阵，在威胁检测、告警分析等场景实现效率提升200%-250%，2024年直接AI产品收入1700万元，AI赋能间接收入6200万元，合计占总营收比例3.9% [4] - 对内，AI驱动管理变革，2025年有望深化AI在供应链、客户运营等环节的应用 [9] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年营业收入为21.46、22.71、24.21亿元，归母净利润为0.47、1.26、1.72亿元 [10] 财务摘要 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2042.84|2146.19|2271.08|2421.33| |(+/-) (%)|-5.87%|5.06%|5.82%|6.62%| |归母净利润（百万元）|-197.85|47.25|125.80|171.55| |(+/-) (%)|/|/|166.21%|36.37%| |每股收益(元)|-2.51|0.60|1.59|2.17| |P/E|/|81.81|30.73|22.53| [12]

公司工商变更 - 公司于2025年3月10日及3月26日分别召开第三届董事会第十次会议和2025年第二次临时股东大会，审议通过变更注册资本及修订公司章程的议案 [1] - 公司已完成工商变更登记和备案手续，并取得浙江省市场监督管理局换发的新营业执照 [1] 公司基本信息 - 公司名称：杭州安恒信息技术股份有限公司，统一社会信用代码为913301086623011957 [1] - 公司类型为其他股份有限公司（上市），法定代表人为张小孟 [1] - 注册资本为10,227.2396万元人民币，成立日期为2007年5月15日 [1] - 公司住所为浙江省杭州市滨江区西兴街道联慧街188号 [1] 公司经营范围 - 一般项目包括网络与信息安全软件开发、信息安全设备制造与销售、安全咨询服务、信息系统集成服务等 [1] - 许可项目包括第一类及第二类增值电信业务、计算机信息系统安全专用产品销售 [1] - 公司经营范围涵盖技术开发、咨询、转让及推广，计算机软硬件批发零售，以及货物进出口等 [1]

公司变更 - 2025年3月10日、3月26日分别召开董事会和股东大会，通过变更注册资本并修订《公司章程》议案[1] - 近日完成工商变更登记和备案，取得换发《营业执照》[1] 公司信息 - 注册资本为10227.2396万元人民币[2] - 成立日期为2007年5月15日[2] - 住所为浙江省杭州市滨江区西兴街道联慧街188号[2]

机构持股情况 - 截至2025年4月30日共有12个机构投资者持有安恒信息A股股份合计持股量达3172.03万股占公司总股本的31.02% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例达31.01%包括杭州阿里创业投资有限公司、交通银行股份有限公司-万家行业优选混合型证券投资基金(LOF)等 [1] - 前十大机构持股比例较上一季度合计下跌0.91个百分点 [1] 公募基金持股变动 - 本期较上一期持股增加的公募基金共计2个包括万家经济新动能混合A、万家自主创新混合A持股增加占比达1.17% [2] - 本期较上一季度持股减少的公募基金共计1个即鹏华国证2000指数增强A持股减少占比小幅下跌 [2] - 本期较上一季度新披露的公募基金共计3个包括招商优势企业混合A、诺安积极回报混合A、大成动态量化配置策略混合A [2] - 本期较上一季未再披露的公募基金共计108个主要包括汇丰晋信动态策略混合A、汇丰晋信低碳先锋股票A等 [2]

财务表现 - 2024年全年实现营业收入20.43亿元，同比下降5.87% [1] - 归属净利润为-1.98亿元，较上年亏损减少45.01% [1] - 扣非净利润为-2.37亿元，同比亏损减少38.84% [1] - 销售费用、研发费用和管理费用合计降低18.40% [7] AI战略与产品 - 全面实施AI战略，推出恒脑智能体开发应用平台，与DeepSeek等主流模型深度融合 [4] - 恒脑平台支持纯软交付，适配主流智算平台，具备一键全自动化安装功能 [4] - 2024年纯AI产品收入超过1,700万元，间接AI产品收入达6,200万元，合计AI相关收入超7,900万元 [4] - AI技术深度融合至安全运营、数据安全、终端安全、办公安全等领域 [4] 数据安全业务 - 数据安全新产品合同额同比增长超40%，其中API安全合同额飙升200%，网络DLP产品增长150% [5] - "安恒数盾"专业品牌迭代至2.0版本 [5] - 在Gartner分析报告中连续多年被评为数据分类分级领域代表厂商 [5] - IDC报告显示公司位列中国数据安全软件市场份额第三 [5] MSS业务 - MSS天穹业务营业收入同比增长超25% [7] - 推出天穹人工智能安全运营平台，提升安全事件智能化识别与处置能力 [7] - 业务增长稳健但对盈利能力贡献有限 [7] 信创安全与重大活动保障 - 信创安全业务实现78%以上高增长，产品信创型号全覆盖 [8] - 新增182份信创产品兼容互认证 [8] - 圆满完成哈尔滨亚冬会等国际重大赛事网络安全保障，实现"零事故"纪录 [8] - 亚冬会期间恒脑安全垂域大模型升级，成功抵御境外针对性攻击 [8] 军团战略与区域经营 - 电力军团收入同比增长超70%，交通军团营收增长超40%，大数据局军团营收增长近20% [9] - 浙江、深圳、上海等区域经营质量显著改善，其他区域仍有提升空间 [9] 行业竞争与挑战 - 尽管AI战略初见成效，但整体营收下滑表明市场竞争压力严峻 [1][4] - 数据安全业务增长显著，但其他业务板块未能弥补营收缺口 [5][6] - 信创安全和重大活动保障表现突出，但对整体营收贡献有限 [8]