核心观点 检测服务行业是一个与宏观经济强相关的千亿级赛道，当前正从高速增长转向高质量发展阶段[4][5] 行业整体增速虽有所放缓，但结构性机遇显著，尤其是在AI、新能源汽车、商业航天、半导体等新兴产业驱动下，新的检测需求正在快速释放[6][33] 行业呈现“强者恒强”趋势，市场格局分散但集约化发展是明确方向，拥有强大资本实力、技术储备、管理能力和品牌公信力的龙头企业有望持续受益，市场份额和盈利能力有望提升[6][44][50] 行业概览与市场空间 - 检测服务（TIC）贯穿产品研发、生产、流通全环节，为质量、安全、合规性提供验证和保证，是连接生产者、消费者与监管机构的重要桥梁[15][16] - 行业需求与宏观经济增速高度相关，全球市场空间广阔：2024年全球检测服务市场规模约2.3万亿人民币，2021-2024年复合年增长率约6%[4][24] - 中国市场增速领先于GDP：2024年全国检验检测市场规模约4876亿元人民币，2015-2024年复合年增长率约10.5%[5][24] 行业现状与竞争格局 - 行业增速阶段性放缓：2025年前三季度，A股检测服务板块（剔除金域医学、迪安诊断）实现营收183亿元，同比增长3%；实现归母净利润20亿元，同比增长7%[5][57][62] - 市场格局高度分散，呈现“小、散、弱”：2024年龙头企业华测检测市场份额仅约1.2%，行业中小微型机构（员工100人以下）数量占比高达96%[41][44][50] - 集约化发展成为大趋势：政策支持行业市场化改革与集约化发展，同时新兴产业对检测机构技术要求高，加速小企业出清，2024年检验检测机构总数近20年来首次下降[50][51] 龙头企业表现与财务分析 - 龙头企业展现明显α属性：在行业增速放缓背景下，华测检测、广电计量、苏试试验2025年前三季度营收同比分别增长7%、12%、9%，归母净利润同比分别增长9%、27%、7%，显著优于行业平均水平[5][57][62] - 盈利能力持续修复：2025年前三季度，板块（剔除金域医学、迪安诊断）毛利率为26.2%，同比上升1个百分点；净利率为6.7%，同比上升1个百分点[63] - 应收账款周转压力增大：受宏观经济影响，板块应收账款周转天数从2019年的90天上升至2025年三季度的176天，应收账款占营收比重从30%升至50%[67][71] 新兴产业发展机遇 - 新兴产业催生蓝海检测市场：增速较快、格局较好的赛道以物理类检测为主，包括新能源汽车、集成电路、商业航天、低空经济、电子电器、医疗器械等[6][92] - 物理类检测壁垒更高：实验室投资额可达化学类实验室的一倍（约4000-5000万元），技术壁垒高，且需服务于研发端，对人员综合素质要求更强[6][44][92] - **半导体检测**：受产业链国产化与专业化分工驱动，第三方检测需求增长，2024年市场规模约80亿元人民币，行业壁垒在于高昂的资本开支（单台设备价值量高）和高素质人才要求[99][100] - **商业航天检测**：随着商业航天产业爆发，卫星与火箭的可靠性检测需求刚性，若未来国内卫星年发射突破千颗，仅卫星检测市场规模有望突破十亿元量级[105][109] - **低空经济检测**：作为国家战略新兴产业，低空飞行器的研发、生产、适航取证全过程将催生新的检验检测认证需求，政策支持建设第三方检测认证体系[110][113] 投资逻辑与标的梳理 - 投资逻辑聚焦龙头：在行业集约化发展和新兴产业需求释放的背景下，拥有资本、管理、研发和品牌公信力优势的龙头企业将脱颖而出[6][92] - 重点公司财务与业务概览： - **华测检测**：市值260亿元，2025前三季度营收47.0亿元（+7%），归母净利润8.1亿元（+9%），毛利率50%，业务综合性最强，覆盖生命科学、工业品、消费品测试等[2][11][91] - **广电计量**：市值137亿元，2025前三季度营收24.2亿元（+12%），归母净利润2.4亿元（+27%），毛利率45%，在集成电路测试（覆盖4nm）、商业航天、低空经济等领域有深入布局[2][11][103][108] - **苏试试验**：市值91亿元，2025前三季度营收15.3亿元（+9%），归母净利润1.6亿元（+7%），毛利率41%，业务聚焦环境与可靠性试验，并通过收购切入半导体检测市场[2][11][103]

股价与资金表现 - 近期股价震荡上涨，截至2月12日收盘报46.48元，当日上涨2.15%，近5日累计涨幅3.82% [1] - 短期资金流向分化，2月11日主力资金净流出273.81万元，但游资资金净流入397.76万元 [1] - 近7天股价区间振幅达3.96%，最高价触及47.10元，最低价下探45.30元，成交金额约4419万元 [1] 公司高管变动 - 2026年2月10日，公司公告董事会秘书吴常念因工作安排辞任，由秦竹林接任 [2] - 新任董事会秘书秦竹林无上市公司董秘工作经验 [2] 公司业绩预告 - 公司披露2025年业绩预告，预计归母净利润亏损1532万元至2298万元 [3] - 业绩亏损主要原因为新厂房折旧及成本上升 [3] - 高管变动及业绩亏损信息可能引发市场对公司治理和盈利能力的关注 [3]

核心观点 - 成都思科瑞微电子股份有限公司董事会秘书发生变更，原董秘吴常念因工作安排调整辞职，公司已聘任秦竹林为新任董事会秘书，并聘任王华为副总经理，以保障公司治理和日常运作的平稳过渡 [1][2] 人事变动详情 - 原董事会秘书吴常念女士因工作安排调整原因，辞去公司董事会秘书职务，辞职后不再在公司担任任何职务，但仍在公司子公司任职 [1] - 吴常念女士间接持有公司股份384.36万股，占公司总股本的3.84%，其股份将继续按照相关法律法规及IPO时的减持承诺进行管理 [1] - 公司于2026年2月9日召开第二届董事会第十八次会议，审议通过聘任王华先生为公司副总经理、秦竹林先生为董事会秘书 [2] - 新任董事会秘书秦竹林先生已参加上海证券交易所科创板上市公司董事会秘书任前培训并完成测试，取得任职培训证明 [3] 新任高管背景 - 新任副总经理王华先生，1978年出生，本科学历，清华大学法学专业，高级经济师，拥有航空工业背景，2025年9月至今任陕西海测电子技术服务有限公司副总经理 [4] - 新任董事会秘书秦竹林先生，1983年出生，本科学历，西南财经大学财务管理专业，注册会计师非执业会员、注册税务师非执业会员，拥有多年证券公司从业经验，2025年10月至今任公司证券部投资关系经理 [5] - 王华先生与秦竹林先生均未持有公司股份，与公司控股股东、实际控制人、持股5%以上股东及其他董事、高级管理人员不存在关联关系 [4][5]

人员变动 - 董事会秘书吴常念2026年2月9日辞职，原定任期至2026年6月27日[3] - 公司2月9日会议审议通过聘任王华为副总经理、秦竹林为董事会秘书[5] 股份情况 - 吴常念间接持有公司股份384.36万股，占总股本3.84%[5] 人员背景 - 王华1978年出生，曾任陕西海测电子副总经理，未持股[9] - 秦竹林1983年出生，曾任公司证券部投资关系经理，未持股[10]

募集资金基本情况 - 公司于2022年通过首次公开发行人民币普通股（A股）2,500.00万股，发行价格为每股55.53元，募集资金总额为人民币138,825.00万元 [1] - 扣除各项发行费用（不含增值税）人民币13,574.34万元后，实际募集资金净额为人民币125,250.66万元，上述资金已于2022年7月5日全部到位 [1] 超募资金使用决策 - 公司于2025年11月24日召开董事会和监事会，并于2025年12月11日召开临时股东大会，审议通过了使用超募资金向控股子公司海南国星飞测科技有限公司增资以投资建设新项目的议案 [2] - 股东大会授权公司管理层全权办理项目相关事宜，包括对子公司增资、开立募集资金专户及签署监管协议等 [2] 募集资金专户开立情况 - 项目实施主体海南国星飞测科技有限公司设立了两个募集资金专项账户，分别开设于中国工商银行股份有限公司成都青龙支行和中信银行股份有限公司成都分行 [2] - 公司、子公司、保荐机构已分别与两家银行签署了《募集资金专户存储三方监管协议》 [2] - 截至2026年1月30日，两个专项账户的余额均为0元 [3][9] 募集资金用途与监管 - 新开立的专项账户资金仅用于“思科瑞检测与可靠性文昌工程中心项目”的存储和使用，不得用作其他用途，且存单不得质押 [3][9] - 保荐机构中国银河证券股份有限公司指定保荐代表人（姚召五、李强）对募集资金使用情况进行监督，可随时查询专户资料，并至少每半年进行一次现场检查 [3][4][9][10] - 银行需按月（每月10日前）向公司及保荐机构出具专户对账单 [5][11] - 若公司一次性或12个月内累计从专户支取金额超过5,000万元或募集资金净额的20%，公司及银行需及时通知保荐机构并提供支出清单 [5][11] 协议执行与争议解决 - 若银行连续三次未及时出具对账单或不配合调查，公司可单方面终止协议并注销专户 [5][11] - 若公司因信息披露违规被立案调查，保荐机构有权指令银行立即冻结专户资金 [5][11] - 协议履行产生争议时，首先协商解决，协商不成则向保荐机构住所地有管辖权的人民法院提起诉讼 [6][12] - 协议自各方签署盖章之日起生效，至专户资金全部支出并销户之日起失效，保荐机构的义务持续至持续督导期结束之日 [6][7][12]

公司募集资金基本情况 - 公司于2022年首次公开发行股票2,500.00万股，发行价格为每股人民币55.53元，募集资金总额为人民币138,825.00万元 [2] - 扣除发行费用人民币13,574.34万元后，实际募集资金净额为人民币125,250.66万元，资金已于2022年7月5日全部到位 [2] 新募投项目与资金使用授权 - 公司于2025年11月24日及12月11日分别通过董事会、监事会及股东大会决议，同意使用超募资金向控股子公司海南国星飞测科技有限公司实缴注册资本并增资，以投资建设新募投项目 [3] - 公司股东大会授权管理层全权办理项目相关事宜，包括开立募集资金专户及签署监管协议 [3] 募集资金专户开立情况 - 项目实施主体国星飞测新设立了两个募集资金专项账户，分别开设于中国工商银行股份有限公司成都青龙支行和中信银行股份有限公司成都分行 [3] - 公司、国星飞测、保荐机构中国银河证券股份有限公司与两家银行分别签署了《募集资金专户存储三方监管协议》 [3] 募集资金专户具体信息与用途 - 工商银行专户账号为4402205219100190403，截至2026年1月30日专户余额为0元，该专户仅用于“思科瑞检测与可靠性文昌工程中心项目”募集资金的存储和使用 [4] - 中信银行专户账号为8111001012401083885，截至2026年1月30日专户余额为0元，该专户用途与工商银行专户一致 [8] - 协议明确规定专户资金不得用作其他用途，且存单不得质押 [4][8] 保荐机构的监督职责与权限 - 保荐机构中国银河证券有权指定保荐代表人或其他工作人员对募集资金使用情况进行监督，并至少每半年度进行一次现场检查 [4][9] - 保荐代表人姚召五、李强可随时到银行查询、复印专户资料，银行需予以配合 [5][9] - 银行需按月（每月10日前）向公司出具专户对账单，并抄送给保荐机构 [6][10] 大额资金支取与通知机制 - 若公司一次性或12个月内累计从专户支取金额超过5,000万元或募集资金净额的20%，公司及银行需及时通知保荐机构并提供支出清单 [6][10] - 具体触发通知的金额可由公司与保荐机构协商确定 [6][10] 协议生效、终止与争议解决 - 协议自各方签署并盖章之日起生效，至专户资金全部支出完毕并依法销户之日起失效 [7][11] - 保荐机构的义务持续至持续督导期结束之日 [7][11] - 若履行协议产生争议，首先通过友好协商解决，协商不成则向保荐机构住所地有管辖权的人民法院提起诉讼 [7][11] 银行违约责任与账户处置 - 若银行连续三次未及时向保荐机构出具对账单，或未配合调查，公司可单方面终止协议并注销专户 [6][10] - 若公司因涉嫌信息披露违法违规被证监会调查或处罚，保荐机构有权要求银行立即对专户资金采取冻结等处置行为 [6][11]

募资情况 - 公司首发2500.00万股A股，发行价每股55.53元，募资总额138,825.00万元[2] - 扣除费用后，实际募资净额125,250.66万元[2] 资金管理 - 2026年1月30日，两银行专户余额为0元[6][11] - 支取超5000万元或净额20%需通知丙方[8][13] - 丙方至少每半年现场检查资金情况[7][13] 会议决策 - 2025年召开相关会议审议通过用超募资金投资新项目[3]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的净利润将继续亏损，区间为人民币-2298万元至-1532万元 [1] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润区间为人民币-2437万元至-1671万元 [1] 业绩变动原因 - 业绩亏损主要因新厂房竣工投用及核心检测设备投入运营，导致折旧摊销费用显著增加 [1] - 人工成本、水电费等配套成本同步上升，整体成本费用增长 [1] - 公司在市场开拓方面有一定成效，检测订单量实现增长 [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的净利润将继续亏损，区间为人民币-2298万元至-1532万元 [1] - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润区间为人民币-2437万元至-1671万元 [1] 业绩变动原因 - 业绩亏损主要由于新厂房竣工投用及核心检测设备投入运营，导致厂房与设备的折旧摊销费用显著增加 [1] - 人工成本、水电费等配套成本同步上升，整体成本费用有所增长 [1] - 公司在市场开拓方面有一定成效，检测订单量实现增长 [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的净利润将继续亏损，区间为人民币-2298万元至-1532万元 [1] - 业绩变动主要原因为新厂房及核心检测设备投用导致折旧摊销费用显著增加，同时人工及水电等配套成本上升，整体成本费用增长 [1] 公司经营状况 - 公司在市场开拓方面取得一定成效，检测订单量实现增长 [1] - 新厂房已竣工投用，环境试验及电磁兼容等核心检测设备陆续落地并投入运营 [1] 行业动态 - 核电建设领域出现热潮，相关设备厂订单已排至2028年 [1] - 设备厂生产繁忙，员工三班倒，产线24小时不停 [1]