报告投资评级 - 给予报告研究的具体公司“买入”评级首次覆盖[2] 报告核心观点 - 2024年前三季度报告研究的具体公司实现营业收入11.92亿元同比增加18.62%归母净利润 -5.07亿元下游去库存周期结束毛利率逐步修复单季度来看Q3实现营业收入4.41亿元环比增加4.70%归母净利润 -1.7亿元综合毛利率28.45%环比提升0.58%主要系终端价格见底随着后续产品结构调整毛利率有望持续修复[4] - 报告研究的具体公司以客户需求为导向持续加大研发投入与业务开拓前三季度研发费用4.90亿元占营业收入41.14%短期影响利润长期来看新品研发将支撑未来公司成长[4] - 报告研究的具体公司新品稳步推进多型号DrMOS、多相实现量产在服务器领域DrMOS和多相业务在持续推进中其中30A~90A DrMOS及6相、8相、12相等多相控制器均已实现量产其他相数的多相控制器的研发目前在稳步推进在汽车领域推出了满足AECQ100的5~100V完整的DC - DC产品矩阵陆续导入知名车厂或一级供应商的供应链体系在笔电领域能够提供完整的PC电源方案是多家全球头部笔记本代工厂的合格供应商多个DC - DC产品系列已进入知名终端客户的供应链体系[4] - 预计报告研究的具体公司2024 - 2026年归母净利润 -5.5/ -1.4/0.7亿元[4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价24.80元总股本/流通股本4.47/2.62亿股总市值/流通市值111/65亿元52周内最高/最低价36.10/13.09元资产负债率36.9%市盈率 -20.84第一大股东为JoulWatt Technology Inc. Limited[3] 盈利预测和财务指标 - 预计2024 - 2026年营业收入分别为1669、2177、2708百万元增长率分别为28.74%、30.43%、24.38%EBITDA分别为 -491.90、 -49.37、193.60百万元归属母公司净利润分别为 -552.91、 -142.86、68.56百万元增长率分别为 -4.05%、74.16%、147.99%EPS分别为 -1.24、 -0.32、0.15元/股市盈率分别为 -22.03、 -85.27、177.68市净率分别为6.10、6.57、6.34 EV/EBITDA分别为 -24.74、 -262.50、69.73[5] - 2023 - 2026年营业收入分别为1297、1669、2177、2708百万元营业利润增长率分别为 -488.5%、 -4.3%、74.1%、148.0%归属于母公司净利润增长率分别为 -487.4%、 -4.0%、74.2%、148.0%毛利率分别为27.4%、28.3%、29.1%、31.1%净利率分别为 -41.0%、 -33.1%、 -6.6%、2.5%ROE分别为 -19.9%、 -27.7%、 -7.7%、3.6%ROIC分别为 -13.8%、 -15.1%、 -3.8%、1.7%资产负债率分别为36.9%、51.7%、57.1%、59.4%流动比率分别为4.02、2.24、1.79、1.60应收账款周转率分别为4.13、6.49、9.45、9.19存货周转率分别为1.14、1.36、1.40、1.22总资产周转率分别为0.30、0.40、0.51、0.60每股收益分别为 -1.19、 -1.24、 -0.32、0.15元每股净资产分别为5.97、4.47、4.15、4.30 PE分别为 -22.92、 -22.03、 -85.27、177.68 PB分别为4.57、6.10、6.57、6.34[7]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [2] 报告核心观点 - 2024Q3 公司营收和毛利率均有所提升,但利润短期承压主要受研发投入增加、存货跌价准备计提等因素影响 [2] - 行业景气度有望走出底部,国内模拟芯片厂商有望迎来新一轮成长 [2] - 公司依托虚拟IDM模式,在计算、新能源、汽车电子等领域持续拓展,未来成长空间广阔 [2] 公司财务数据总结 收入情况 - 2024Q3公司实现营业收入4.41亿元,同比/环比增长24.15%/4.70% [2] - 2024年前三季度公司实现营业收入11.92亿元,同比增长18.62% [1] 盈利情况 - 2024Q3公司归母净利润-1.70亿元,同比/环比增长1.80%/-32.96% [2] - 2024年前三季度公司归母净利润-5.07亿元,同比下降39.87% [1] 毛利率情况 - 2024Q3公司毛利率28.45%,同比/环比提升5.00pct/0.58pct [2] - 2024年前三季度公司毛利率28.03%,同比下降0.71pct [1] 财务预测 - 我们将公司2024-2026年归母净利润预测由-2.97/0.01/1.25亿元调整为-5.75/-1.38/0.83亿元 [2]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"(维持) [1] 报告的核心观点 - 三季度收入创新高,毛利率同环比提高 [1] - 前三季度收入同比增长18.62%,单三季度收入创新高 [1] - 三季度毛利率同环比提高,期间费率同环比下降 [1] - 公司产品可广泛应用于众多下游领域,多相控制器和DrMOS业务推进顺利 [1] 收入构成分析 - 2024年上半年收入中,消费类占比约40%,工业与计算类占比约22%,通讯电子类和汽车类占比约35%,其他占比约3% [2][5] 利润情况分析 - 前三季度归母净利润-5.07亿元,扣非归母净利润-5.33亿元 [1] - 三季度归母净利润-1.70亿元,扣非归母净利润-1.73亿元 [1] - 由于继续加大研发投入,公司2024-2026年归母净利润预测下调至-5.11/-0.65/+0.78亿元 [1] 费用情况分析 - 前三季度研发费用同比增长23.08%至4.90亿元,研发费率同比提高1.5pct至41.14% [1] - 管理费率同比下降1.4pct至7.65%,销售费率同比下降0.7pct至7.44%,财务费率同比提高1.7pct至1.55% [1] - 三季度研发费率、销售费率同环比均下降,管理费率同比下降,环比提高,财务费率同环比均提高 [1][9] 财务指标分析 - 2024年预计营业收入17.46亿元,同比增长34.7% [2] - 2024年预计归母净利润-5.11亿元,2025年预计-0.65亿元,2026年预计+0.78亿元 [2] - 2024年预计毛利率28%,EBIT Margin-21.3% [2] - 2024年预计ROE-23.7%,2025年预计-3.1%,2026年预计3.6% [2]

担保信息 - 宜欣科技拟为芯塔电子提供不超2000万元担保，实担余额0元[2] - 2024年10月29日董事会通过担保议案，授权有效期12个月[3] - 相关担保协议未签，无反担保[10] 财务数据 - 2024年三季度芯塔电子营收744.42万元，净利润 - 505.19万元[8] - 2023年度芯塔电子营收737.35万元，净利润 - 199.29万元[8] 其他情况 - 截至披露日，公司及子公司对外担保6.3亿，占比23.62%、14.91%[13] - 公司及子公司无逾期或涉诉担保[13]

投资情况 - 2023年上半年杰瓦特首次投资欧姆微2000万元获20%股权，拟追加1000万元，增资后合计出资3000万元持股27.27%[1] - 杰瓦特以1000万元认购欧姆微新增注册资本62.5万元，剩余计入资本公积[15] 财务数据 - 2024年9月欧姆微资产总额1526.77万元、负债总额230.39万元、净资产1296.37万元、营业收入940.05万元、净利润 - 844.92万元[7] - 2023年12月31日欧姆微资产总额1357.91万元、负债总额16.61万元、净资产1341.29万元、营业收入0、净利润 - 358.63万元[7] 股权结构 - 增资前欧姆微注册资本625万元，林鸿昇等股东持股比例分别为24%、32%、24%、20%；增资后注册资本687.5万元，持股比例变为21.82%、29.09%、21.82%、27.27%[8] 交易安排 - 杰瓦特分两笔支付增资款，首笔500万元在完成工商变更登记且收到缴款通知书后5日内支付，剩余500万元在支付首笔后30日内支付[16] - 协议签署之日起10日内各方配合修订公司章程并提交变更登记申请，完成后杰瓦特持有欧姆微27.27%股权[18] 风险提示 - 标的公司欧姆微处于初创期，营收小未盈利，投资存在受损风险[30] - 目标公司曾有专利申请权权属纠纷，后续可能影响业务经营[30] - 欧姆微未来可能受宏观经济等不稳定因素影响，存在经营风险[30]

会议信息 - 公司于2024年10月29日召开第二届监事会第四次会议[2] - 会议通知于2024年10月25日书面发送[2] - 应参会监事3名，实际参会3名[2] 审议事项 - 审议通过《公司2024年第三季度报告》议案，3票同意[3] - 审议通过向参股公司增资暨关联交易议案，3票同意[4][5]

市场扩张和并购 - 公司全资子公司杰瓦特拟1000万元认缴欧姆微新增注册资本62.50万元，增资后持股27.27%[2] - 2023年上半年杰瓦特首次投资欧姆微2000万元获20%股权[4] 业绩总结 - 截至2024年9月30日，欧姆微资产1526.77万元、负债230.39万元、净资产1296.37万元、营收940.05万元、净利润 - 844.92万元[11] - 截至2023年12月31日，欧姆微资产1357.91万元、负债16.61万元、净资产1341.29万元、营收0、净利润 - 358.63万元[11] 其他 - 标的公司本轮融资投前整体估值1亿元[17] - 甲方分两笔付增资款1000万元，首笔含62.5万元注册资本和437.5万元资本公积，剩余全计资本公积[19] - 协议签署10日内修订章程并变更登记，完成后甲方持股27.27%[21] - 一方违约赔偿损失并付投资款总额10%违约金[23] - 丙方或目标公司逾期按已付投资款万分之五/日付违约金，逾期30日甲方可解约[23] - 甲方逾期付款按应付投资款万分之五/日付违约金，逾期30日其他方可解约[24] - 若乙方营业总收入降50%以上，甲方有权要求回购股权[19] - 2024年10月29日公司多部门会议通过增资暨关联交易议案[31][32][33][34] - 增资用自有资金，对现金流和经营成果无显著负面影响[30] - 交易有不确定性，目标公司营收小未盈利、增资未评估，有投资受损风险[38] - 目标公司曾有专利纠纷，后续纠纷可能影响业务经营[38]

业绩总结 - 2024年前三季度公司计提信用及资产减值准备178,504,048.15元[1] 数据详情 - 应收账款坏账损失计提147,808.28元[2] - 其他应收款坏账损失计提852,393.24元[2] - 应收票据坏账损失计提2,923,744.86元[2] - 其他流动资产减值损失计提63,569.46元[2] - 其他非流动资产减值损失转回501,800.00元[2] - 存货跌价损失计提175,018,332.31元[2] 账龄损失率 - 应收账款等账龄1年以内预期信用损失率为5%[4][6][11] - 1 - 2年为30%[4][6][11] - 2 - 3年为50%[4][6][11] - 3年以上为100%[4][6][11]

财报与会议时间 - 公司2024年第三季度报告将于10月31日发布[2] - 2024年第三季度业绩说明会11月1日9:00 - 10:00召开[2][5] 会议相关信息 - 业绩说明会在上证路演中心网络互动进行[2][3][5] - 投资者可在10月26 - 31日16:00前预征集提问[2][6] - 参加人员有董事长、总经理、财务总监等[5]

业绩数据 - 2024年上半年营业收入75,051.79万元，同比增长15.60%[26] - 2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为 - 33,700.61万元，较上年同期下降76.62%[6][27] - 2024年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 - 35,962.98万元，较上年同期下降74.64%[6][27] - 2024年上半年基本每股收益、稀释每股收益、扣除非经常性损益后的基本每股收益分别较上年同期下降74.42%、74.42%和73.91%[27] - 2024年上半年加权平均净资产收益率较上年同期减少7.11个百分点，扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率较上年同期减少7.51个百分点[27] - 报告期内公司主营业务毛利率为27.71%，较上年同期下降3.91个百分点[13] 资产数据 - 报告期末公司存货账面余额为120509.14万元，存货跌价准备为33595.75万元，占存货账面余额的比例为27.88%[14][21] - 截至2024年上半年末公司其他权益工具投资合计29099.38万元，其中2024年上半年新增11689.08万元[18] - 截至2024年上半年末公司长期股权投资合计10036.51万元，其中2024年上半年增加5531.29万元[18] 研发数据 - 2024年上半年公司研发投入32,052.67万元，研发投入占营业收入的比例为42.71%，同比增加5.14个百分点[28] - 2024年1 - 6月费用化研发投入32,052.67万元，2023年1 - 6月为24,392.42万元，变化幅度31.40%[43] - 2024年1 - 6月研发投入总额占营业收入比例42.71%，2023年1 - 6月为37.57%，增加5.14个百分点[43] 项目投资 - 公司多个芯片项目预计总投资规模达22.68亿元，本期投入3.205亿元，累计投入14.875亿元[51] - 降压DC - DC芯片预计总投资规模170,000,000.00元，本期投入14,768,765.88元，累计投入129,264,810.55元[45] - 主芯片供电解决方案芯片预计总投资规模260,000,000.00元，本期投入46,986,728.43元，累计投入166,760,513.76元[45] - 高性能点负载供电芯片预计总投资规模100,000,000.00元，本期投入13,598,209.98元，累计投入70,441,767.66元[45] - 电源配电和保护开关芯片预计总投资规模80,000,000.00元，本期投入7,599,640.22元，累计投入56,222,326.13元[45] 技术与产品 - 公司已建立0.18微米的7至55V中低压BCD工艺（部分电压段已延展至90纳米）、0.18微米的10至200V高压BCD工艺、0.35微米的10至700V超高压BCD工艺等三大类工艺平台[29] - 2024年上半年公司工艺延展到12寸晶圆90nm及以下工艺[30] - 公司形成覆盖广泛的多元产品矩阵，包括四大类电源管理产品线和五大类信号链产品线[32] - 公司产品获得质量管理体系ISO9001:2015、环境管理体系ISO14001:2015和汽车行业功能安全标准ISO26262:2018等多项体系认证[38] 公司运营 - 公司采取虚拟IDM模式，制造环节由外部供应商完成，报告期内对前五大供应商采购集中度较高[7] - 2024年公司需向中芯国际采购不低于6.56亿元人民币（税前）的90%产品，2025年需采购不低于6.56亿元人民币（税前）的产品[22] 公司治理 - 2024年4月公司同意使用1亿元超募资金增加募投项目投资规模及新增实施主体[53] - 2024年5月31日召开第二届董事会第一次会议和第二届监事会第一次会议，审议通过调整部分募投项目内部投资结构议案[54] - 2024年9月19日召开第二届董事会第三次会议和第二届监事会第三次会议，审议通过部分募投项目延期议案[55] - “高性能电源管理芯片研发及产业化项目”达到预定可使用状态时间延期至2025年12月31日[55] 其他 - 保荐人于2024年9月6日现场查看公司经营和募投项目实施情况[3] - 本持续督导期间保荐人和保荐代表人未发现公司存在重大问题[5] - 公司研发技术人员占比达到六成以上[11] - 截至2024年6月30日，控股股东、实际控制人、董事、监事和高级管理人员不存在其他质押、冻结及减持情况[56] - 本持续督导期间，保荐人未发现应当发表意见的其他重要事项[57]