核心观点 - 特宝生物拟发行不超过人民币15.33亿元的可转换公司债券，用于加码新药研发、技术平台建设及核心产品产能扩张，这是公司上市六年来的首次再融资计划 [1][2] - 公司是一家聚焦免疫与代谢领域的创新型生物医药企业，已获批三款国家1类新药，业绩持续高速增长，盈利能力强劲 [1][4][6] - 公司研发投入持续加大，研发费用率保持在10%以上，并积极布局前沿技术领域，通过收购等方式拓展增长边界 [1][5] 融资计划与资金用途 - 公司拟发行可转债募集资金总额不超过15.33亿元，资金将投向新药研发、生物技术创新融合中心建设及创新药物生产改扩三个项目 [1][2] - 这是公司自2020年1月上市以来的首次再融资，此前仅通过IPO募集资金3.83亿元，且该笔资金已按计划使用完毕并结项 [2] - 新药研发项目计划投资8.59亿元，其中拟使用募集资金6.71亿元，聚焦免疫与代谢领域，旨在拓展现有产品适应症并推进创新药物研发 [3] - 生物技术创新融合中心建设项目计划总投资4.71亿元，拟使用募集资金4.62亿元，用于强化中试平台、研发实验室及优化仓储布局 [3] - 创新药物生产改扩项目计划总投资4.21亿元，拟使用募集资金4.01亿元，旨在提升核心产品“益佩生”的产能，以满足市场需求 [3] 公司业务与产品管线 - 公司专注于免疫和代谢领域创新药物的研发、生产和销售，致力于为慢性乙肝、肿瘤、代谢性疾病等重大疾病提供治疗产品 [1][4] - 公司已成功获批派格宾、益佩生、珮金3款生物制品国家1类新药 [1][5] - 公司在小核酸药物、抗体药物、mRNA疫苗及基因治疗等前沿领域进行了深度布局，多款差异化创新药物处于临床或临床前阶段 [5] - 截至2025年6月，公司拥有16项发明专利，核心专利覆盖中国、美国、欧洲等数十个国家和地区 [5] 财务与经营业绩 - 公司业绩持续高速增长，2018年至2024年，营业收入从4.48亿元增长至28.17亿元，增长约5.3倍；归母净利润从1600万元攀升至8.28亿元，增长超50倍 [1][6] - 2025年前三季度，公司实现营业收入24.8亿元，同比增长26.85%；实现归母净利润6.66亿元，同比增长20.21%，均创历史同期新高 [6] - 公司盈利能力强劲，2023年至2025年前三季度，毛利率分别高达93.33%、93.49%、92.56%；同期净利率分别为26.45%、29.38%、26.86% [6] - 2025年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为4.71亿元，同比增长61.33% [6] 研发投入与战略布局 - 公司保持高水平的研发投入，2023年、2024年研发费用率均超过10% [1] - 2025年前三季度，研发费用同比大涨44.48%至2.79亿元，研发费用率达到11.27% [1][5] - 公司通过全资子公司伯赛基因，于2025年2月收购基因治疗公司Skyline Therapeutics Limited的部分资产，并于2025年7月完成交割，以整合前沿科技资源 [5]

大宗交易概况 - 2024年1月27日，特宝生物发生一笔大宗交易，成交量为11万股，成交金额为836万元，占该股当日总成交额的4.75% [1] - 该笔大宗交易的成交价格为76元/股，与当日市场收盘价76元/股持平，无折价或溢价 [1] 交易细节 - 该笔交易的证券代码为688278，证券简称为特宝生物，交易日期为2026年1月27日 [2] - 交易买入方营业部为合肥管家材料，卖出方营业部为公費是黎麗學契 [2]

融资计划 - 公司于2026年1月26日披露向不特定对象发行可转换公司债券预案，拟募集资金不超过15.33亿元 [1] - 募集资金将用于三大核心项目：新药研发项目拟投入6.71亿元，生物技术创新融合中心建设项目拟投入4.62亿元，创新药物生产改扩产线建设项目拟投入4.01亿元 [1] - 募集资金将优先用于保障核心业务升级与产能扩张 [1] 财务表现 - 公司营业收入从2022年的15.27亿元增长至2024年的28.17亿元，归属于母公司股东的净利润从2022年的2.87亿元攀升至2024年的8.28亿元 [1] - 2025年1-9月，公司实现营业收入24.80亿元，净利润6.66亿元 [1] - 截至2025年9月末，公司总资产为37.86亿元，资产负债率为20.52% [1] - 公司最近三年累计现金分红5.06亿元，占近三年年均可分配利润的90.83% [1] 运营与偿债能力 - 截至2025年9月末，公司流动比率为3.84倍，速动比率为3.20倍，偿债能力良好 [1] - 截至2025年9月末，公司应收账款周转率为4.17次/年，存货周转率为0.77次/年 [1]

2025年创新药行业表现与核心驱动因素 - 创新药在2025年呈现显著超额收益 核心驱动因素包括持续不断的BD出海落地、优秀的临床数据读出以及政策端的支持 [1] - CXO行业因需求端复苏同样有较大涨幅 支持因素为全球医药行业投融资环境前景改善 [1] - 支持2025年板块行情的核心因素为对外授权、全球临床开发等海外预期与业务 [1] 2026年行业展望与投资主线 - 持续看好核心资产已经授权出海、拥有全球竞争力和差异化创新能力的创新药公司 [1] - 持续看好拥有成本控制、技术积淀与产能规模等方面较高壁垒的国内CXO龙头公司 [1] - 投资主线建议关注创新出海与重视新技术方向 [4] 国内医药市场供需与支付环境 - 2025年1-11月全国财政卫生健康支出同比增长4.7% 在连续两年下滑后增速转正 [2] - 2025年全年医药制造业工业增加值保持低个位数增长 营业收入与利润总额均出现小幅下滑 [2] - 2025年1-11月医保基金统筹收入2.63万亿元同比增长2.9% 支出2.11万亿元同比增长0.5% 收入与支出增速继续下降 [2] 国内医药政策动态与支付结构变化 - 药械集采和医保谈判常态化开展 医疗服务价格改革推进 DRG/DIP付费方式全面落地 [1][2] - 国家医保谈判继续进行 创新药降价幅度较为合理 [1][2] - 首次推出商保目录作为国家医保的补充 [1][2] 重点推荐的新技术与药物形态 - 新药物形态进入POC或重磅产品上市阶段 重点关注双抗、小核酸等创新药物形态 [1][3] - B细胞清除疗法在自免疾病中的应用前景获更多临床数据支持 [3] - 肝脏靶向的小核酸药物技术成熟且商业化得到验证 肝外靶向技术拥有巨大前景 [3] 前沿创新技术发展前景 - 重点关注AI医疗、脑机接口等创新技术 [1][3] - 脑机接口进入技术突破向商业化跃迁的关键节点 行业受益于十五五规划重点布局、医保赋码与医疗器械标准落地等政策红利 [3] - 脑机接口全球市场规模有望迎来爆发式增长 催化因素包括Neuralink量产预期与国内临床突破 [3] 具体投资标的推荐 - A股推荐标的包括迈瑞医疗、药明康德、凯莱英、爱尔眼科、联影医疗、新产业、华润三九、特宝生物、美好医疗、爱博医疗、艾德生物、英科医疗、南微医学、益丰药房、大参林、春立医疗 [4] - H股推荐标的包括科伦博泰生物-B、康方生物、三生制药、和黄医药、康诺亚-B、爱康医疗 [4]

指数与ETF表现 - 截至2026年1月27日，中证医药及医疗器械创新指数(931484)成分股涨跌互现，其中三生国健领涨8.29%，大博医疗上涨6.58%，特宝生物上涨2.64%，神州细胞领跌 [1] - 医疗创新ETF(516820)最新报价为0.36元 [1] - 医疗创新ETF近7天获得连续资金净流入，最高单日净流入4053.70万元，合计净流入1.14亿元，日均净流入达1628.19万元 [1] 行业动态与研发进展 - 2026年1月，印度西孟加拉邦及周边地区再次出现疫情，已有死亡病例，近百名密切接触者被隔离 [1] - 中国科学院武汉病毒研究所等团队在国际期刊上发表重要研究成果，证实口服核苷类药物VV116对尼帕病毒具有显著的抗病毒活性，为高致死性新发传染病的防治带来新希望 [1] - 该成果首次证实VV116对尼帕病毒的治疗潜力，可作为高危人群的预防性用药，并为应对未来疫情提供现成的药物选择 [1] 行业观点与展望 - 2025年创新药板块呈现显著超额收益，核心驱动力来自BD出海密集落地、临床数据持续超预期及政策端支持 [2] - 展望2026年，具备全球竞争力、差异化创新能力及已实现高质量授权的创新药企业仍具长期配置价值 [2] - 荣昌生物PD-1/VEGF双抗RC148获艾伯维6.5亿美元首付款、最高达49.5亿美元的重磅授权交易，进一步验证中国ADC平台型企业的国际商业化能力 [2] 指数构成与样本 - 医疗创新ETF紧密跟踪中证医药及医疗器械创新指数，该指数从医药卫生行业上市公司中选取30只盈利能力较好且具备一定成长性和研发创新能力的证券作为样本 [2] - 截至2025年12月31日，中证医药及医疗器械创新指数前十大权重股分别为药明康德、恒瑞医药、迈瑞医疗、爱尔眼科、片仔癀、新和成、华东医药、康龙化成、艾力斯、甘李药业 [2] - 前十大权重股合计占比63.75% [2]

发行方案核心要素 - 公司拟向不特定对象发行可转换公司债券，债券及未来转换的A股股票将在上海证券交易所科创板上市 [1] - 本次可转债按面值发行，每张面值人民币100元，期限为自发行之日起6年 [1] - 票面利率及初始转股价格将由董事会授权人士在发行前根据市场状况与保荐机构协商确定，初始转股价格不低于募集说明书公告日前二十个交易日及前一个交易日的公司A股股票交易均价 [1] 发行与募集资金安排 - 本次可转债发行对象为持有中国结算上海分公司证券账户的符合法律规定的投资者 [2] - 募集资金总额不超过人民币153,326.69万元，扣除发行费用后净额将用于新药研发、生物技术创新融合中心建设及创新药物生产改扩项目 [2] - 具体募投项目及金额为：新药研发项目拟投入67,059.03万元，生物技术创新融合中心建设项目拟投入46,191.96万元，特宝生物创新药物生产改扩项目-产线建设拟投入40,075.70万元，三个项目总投资合计175,023.30万元 [3] 发行条款与公司历史 - 本次可转债将向公司现有股东实行优先配售，不提供担保，并将委托资信评级机构进行信用评级和跟踪评级 [3] - 公司于2020年1月17日在上交所科创板上市，当时发行价格为8.24元/股，发行数量4,650万股，募集资金总额38,316.00万元，净额33,044.632万元 [3][4] - 公司首次公开发行时，保荐机构为国金证券，其子公司国金创新投资有限公司参与战略配售232.5万股，认购金额1,915.80万元，限售期24个月 [4] 公司近期经营业绩 - 根据公司2025年第三季度报告，报告期内实现营业收入9.69亿元，同比增长26.68% [4] - 报告期内归属于上市公司股东的净利润为2.38亿元，同比减少4.63%，扣非后净利润为2.42亿元，同比减少3.55% [4] - 年初至报告期末，公司累计实现营业收入24.80亿元，同比增长26.85%，累计实现归属于上市公司股东的净利润6.66亿元，同比增长20.21%，累计扣非后净利润6.73亿元，同比增长15.91%，经营活动产生的现金流量净额为4.71亿元 [4]

热点澄清 - 浙文互联旗下“派智”数字人业务产生的收入和利润占公司营业收入和净利润的比例均不到1% [1] - 东方日升澄清其光伏产品未直接向商业航天卫星公司供货 [1][1] - 德龙汇能澄清不涉及芯片及相关业务 [1][1] - 鼎通科技的卫星通信总成系统CANFD连接器产品已获客户认证，但占公司整体营业收入不足1% [1] 项目投资 - 联科科技子公司拟投建“高分散二氧化硅配套年产45万吨高纯净固体硅酸钠原料改扩建”项目 [1] - 川环科技拟约11亿元投建川环科技(华东)智造总部基地 [1] 合同中标 - 山科智能中标智慧水务平台开发项目 [1] - 三维化学第四季度土木工程建筑业务新签约订单合计1.46亿元 [1] 业绩预告 - 聚胶股份预计2025年净利润同比增长123.91%–175.09% [1] - 三生国健2025年度预计净利润29.00亿元左右，同比涨幅约311.35% [1] - 均胜电子预计2025年归母净利润约13.5亿元，同比增长40.56% [1][2] 股权收购与转让 - 紫金矿业拟收购AlliedGold Corporation 100%股权 [1][2] - 鼎龙股份拟收购皓飞新材70%股权 [2] 股份回购 - 嘉必优累计回购0.6892%公司股份 [2] - 吉祥航空已实际回购1.67%公司股份 [1][2] 股东增减持 - 超达装备股东众达投资拟减持不超过1.55%股份 [2] - 建龙微纳股东深云龙拟通过大宗交易减持不超过200万股股份 [2] - 开普检测董事长姚致清拟减持不超过3%股份 [1][2] 融资计划 - 浙海德曼拟定增募资不超过15.17亿元 [1][2] - 安路科技拟定增募资不超过12.62亿元 [2] - 特宝生物拟发行可转债募资不超过15.33亿元 [1][2] - 川环科技拟定增募资不超过10亿元 [2]

公司融资计划 - 公司拟向不特定对象发行可转换公司债券进行融资 [1] - 本次可转债募集资金总额不超过15.33亿元人民币 [1] 募集资金用途 - 募集资金净额将用于新药研发项目 [1] - 募集资金净额将用于生物技术创新融合中心建设项目 [1] - 募集资金净额将用于特宝生物创新药物生产改扩项目-产线建设 [1]

公司融资计划 - 公司拟向不特定对象发行可转换公司债券进行融资 [1] - 本次可转债募集资金总额不超过15.33亿元人民币 [1] 募集资金用途 - 募集资金净额将用于新药研发项目 [1] - 募集资金净额将用于生物技术创新融合中心建设项目 [1] - 募集资金净额将用于特宝生物创新药物生产改扩项目-产线建设 [1]

公司融资计划 - 公司计划向不特定对象发行可转换公司债券 募集资金总额不超过人民币15.33亿元 [1] - 扣除发行费用后的募集资金净额将用于新药研发项目、生物技术创新融合中心建设项目、特宝生物创新药物生产改扩项目-产线建设 [1]